铁路装备项目并购融资及债务重组分析(范文).docx
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1、泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析铁路装备项目铁路装备项目并购融资及债务重组分析并购融资及债务重组分析xxxxxx 集团有限公司集团有限公司泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析目录目录第一章第一章 公司基本情况公司基本情况.4一、公司简介.4二、核心人员介绍.5第二章第二章 项目简介项目简介.7一、项目单位.7二、项目建设地点.7三、建设规模.7四、项目建设进度.7五、项目提出的理由.7六、建设投资估算.9七、项目主要技术经济指标.10第三章第三章 并购融资及债务重组分析并购融资及债务重组分析.12一、PPP 项目资产证券化.12二、资产证券化定价模型及其应用.17三、加权平均资金成
2、本.22四、资金成本的构成.22五、并购融资方式.25六、公允价值估值方法.33第四章第四章 进度实施计划进度实施计划.40一、项目进度安排.40泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析二、项目实施保障措施.41第五章第五章 投资计划方案投资计划方案.42一、投资估算的编制说明.42二、建设投资估算.42三、建设期利息.44四、流动资金.45五、项目总投资.47六、资金筹措与投资计划.48泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析第一章第一章 公司基本情况公司基本情况一、公司简介公司简介当前,国内外经济发展形势依然错综复杂。从国际看,世界经济深度调整、复苏乏力,外部环境的不稳定不确定因素增加,中
3、小企业外贸形势依然严峻,出口增长放缓。从国内看,发展阶段的转变使经济发展进入新常态,经济增速从高速增长转向中高速增长,经济增长方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长,经济增长动力从物质要素投入为主转向创新驱动为主。新常态对经济发展带来新挑战,企业遇到的困难和问题尤为突出。面对国际国内经济发展新环境,公司依然面临着较大的经营压力,资本、土地等要素成本持续维持高位。公司发展面临挑战的同时,也面临着重大机遇。随着改革的深化,新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化的推进,以及“大众创业、万众创新”、中国制造 2025、“互联网+”、“一带一路”等重大战略举措的加速实施,企业发展基本面向好的势头
4、更加巩固。公司将把握国内外发展形势,利用好国际国内两个市场、两种资源,抓住发展机遇,转变发展方式,提高发展质量,依靠创业创新开辟发展新路径,赢得发展主动权,实现发展新突破。泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析公司自成立以来,坚持“品牌化、规模化、专业化”的发展道路。以人为本,强调服务,一直秉承“追求客户最大满意度”的原则。多年来公司坚持不懈推进战略转型和管理变革,实现了企业持续、健康、快速发展。未来我司将继续以“客户第一,质量第一,信誉第一”为原则,在产品质量上精益求精,追求完美,对客户以诚相待,互动双赢。二、核心人员介绍核心人员介绍1、范 xx,中国国籍,无永久境外居留权,1961 年出
5、生,本科学历,高级工程师。2002 年 11 月至今任 xxx 总经理。2017 年 8 月至今任公司独立董事。2、潘 xx,中国国籍,无永久境外居留权,1959 年出生,大专学历,高级工程师职称。2003 年 2 月至 2004 年 7 月在 xxx 股份有限公司兼任技术顾问;2004 年 8 月至 2011 年 3 月任 xxx 有限责任公司总工程师。2018 年 3 月至今任公司董事、副总经理、总工程师。3、方 xx,中国国籍,无永久境外居留权,1971 年出生,本科学历,中级会计师职称。2002 年 6 月至 2011 年 4 月任 xxx 有限责任公司董事。2003 年 11 月至
6、2011 年 3 月任 xxx 有限责任公司财务经理。2017 年 3 月至今任公司董事、副总经理、财务总监。泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析4、邵 xx,1974 年出生,研究生学历。2002 年 6 月至 2006 年 8 月就职于 xxx 有限责任公司;2006 年 8 月至 2011 年 3 月,任 xxx 有限责任公司销售部副经理。2011 年 3 月至今历任公司监事、销售部副部长、部长;2019 年 8 月至今任公司监事会主席。5、严 xx,中国国籍,1977 年出生,本科学历。2018 年 9 月至今历任公司办公室主任,2017 年 8 月至今任公司监事。泓域/铁路装备项
7、目并购融资及债务重组分析第二章第二章 项目简介项目简介一、项目单位项目单位项目单位:xxx 集团有限公司二、项目建设地点项目建设地点本期项目选址位于 xx,占地面积约 81.00 亩。项目拟定建设区域地理位置优越,交通便利,规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备,非常适宜本期项目建设。三、建设规模建设规模该项目总占地面积 54000.00(折合约 81.00 亩),预计场区规划总建筑面积 83435.11。其中:主体工程 60697.73,仓储工程9162.72,行政办公及生活服务设施 9111.24,公共工程 4463.42。四、项目建设进度项目建设进度结合该项目建设的实际工作情况,xxx
8、 集团有限公司将项目工程的建设周期确定为 24 个月,其工作内容包括:项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。五、项目提出的理由项目提出的理由泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析2018 年,国家卫生健康委员会、国家中医药管理局联合发布关于深入开展“互联网+医疗健康”便民惠民活动的通知,主要聚焦如何用“互联网+”解决老百姓看病难的问题,提高我国医疗水平。智慧病房成为了智慧医院建设的有效途径。智慧病房将繁杂的病房区域的医疗数据进行系统化的整合,通过护士站、走廊、病房等区域的智能终端显示,为医护人员及患者呈现及时、准确的信息,提高医疗资源利用率及病房管理
9、效率。伴随着智慧医院的发展,医院病房管理共经历了三个发展阶段:我国早期的病房管理主要依靠医护人员的护理工作簿等相关纸质文本,患者与医护人员的沟通主要依靠病房设备带上的呼叫器发起,再进行面对面的沟通。随着新一代病房通讯交互系统上线,患者可以实现与医护人员的实时双向对讲。病房通讯交互系统涵盖病房呼叫和临床信息管理两大体系,支持智能呼叫、信息发布、可视门禁、护理管理和统计分析等多重功能,实现了与医院信息系统(HIS)的无缝对接,初步实现病房信息化。(一)符合我国相关产业政策和发展规划近年来,我国为推进产业结构转型升级,先后出台了多项发展规划或产业政策支持行业发展。政策的出台鼓励行业开展新材料、新工艺
10、、新产品的研发,促进行业加快结构调整和转型升级,有利于本行业健康快速发展。泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析(二)项目产品市场前景广阔广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增长。(三)公司具备成熟的生产技术及管理经验公司经过多年的技术改造和工艺研发,公司已经建立了丰富完整的产品生产线,配备了行业先进的染整设备,形成了门类齐全、品种丰富的工艺,可为客户提供一体化染整综合服务。公司通过自主培养和外部引进等方式,建立了一支团结进取的核心管理团队,形成了稳定高效的核心管理架构。公司管理团队对行业的品牌建设、营销网络管理、人才管理等均有深入的理解,能够及时根据客户需求和市场变化对公
11、司战略和业务进行调整,为公司稳健、快速发展提供了有力保障。(四)建设条件良好本项目主要基于公司现有研发条件与基础,根据公司发展战略的要求,通过对研发测试环境的提升改造,形成集科研、开发、检测试验、新产品测试于一体的研发中心,项目各项建设条件已落实,工程技术方案切实可行,本项目的实施有利于全面提高公司的技术研发能力,具备实施的可行性。六、建设投资估算建设投资估算泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析(一)项目总投资构成分析(一)项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算,项目总投资 35615.85 万元,其中:建设投资 29218.05万元,占项目总
12、投资的 82.04%;建设期利息 757.00 万元,占项目总投资的 2.13%;流动资金 5640.80 万元,占项目总投资的 15.84%。(二)建设投资构成(二)建设投资构成本期项目建设投资 29218.05 万元,包括工程费用、工程建设其他费用和预备费,其中:工程费用 24780.38 万元,工程建设其他费用3739.59 万元,预备费 698.08 万元。七、项目主要技术经济指标项目主要技术经济指标(一)财务效益分析(一)财务效益分析根据谨慎财务测算,项目达产后每年营业收入 69000.00 万元,综合总成本费用 55938.25 万元,纳税总额 6248.28 万元,净利润9550
13、.02 万元,财务内部收益率 20.88%,财务净现值 14699.10 万元,全部投资回收期 5.88 年。(二)主要数据及技术指标表(二)主要数据及技术指标表主要经济指标一览表主要经济指标一览表序号序号项目项目单位单位指标指标备注备注泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析1占地面积54000.00约 81.00 亩1.1总建筑面积83435.11容积率 1.551.2基底面积30240.00建筑系数 56.00%1.3投资强度万元/亩347.812总投资万元35615.852.1建设投资万元29218.052.1.1工程费用万元24780.382.1.2工程建设其他费用万元3739.59
14、2.1.3预备费万元698.082.2建设期利息万元757.002.3流动资金万元5640.803资金筹措万元35615.853.1自筹资金万元20166.983.2银行贷款万元15448.874营业收入万元69000.00正常运营年份5总成本费用万元55938.256利润总额万元12733.367净利润万元9550.028所得税万元3183.349增值税万元2736.5510税金及附加万元328.3911纳税总额万元6248.2812工业增加值万元21333.0013盈亏平衡点万元26924.94产值14回收期年5.88含建设期 24 个月15财务内部收益率20.88%所得税后16财务净现值
15、万元14699.10所得税后泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析第三章第三章 并购融资及债务重组分析并购融资及债务重组分析一、PPP 项目资产证券化项目资产证券化()PPP 项目资产证券化的现实意义为拓宽 PPP 项目融资渠道,引导 PPP 项目资产证券化的良性发展,国务院及相关部门出台的政策文件中都对 PPP 项目资产证券化持一定的鼓励态度。实际上,在基础设施和公共服务领域开展 PPP 项目资产证券化,对于盘活存量 PPP 项目资产、吸引更多社会资本参与提供公共服务、提升项目稳定运营能力具有较强的现实意义1盘活存量 PPP 项目资产PPP 项目中很大比重属于交通、保障房建设、片区开发等基
16、础设施建设领域,建设期资金需求巨大,且项目资产往往具有较强的专用性,流动性相对较差。如果对 PPP 项目进行资产证券化,可以选择现金流稳定、风险分配合理、运作模式成熟的 PPP 项目,以项目经营权、收益权为基础,变成可投资的金融产品,通过上市交易和流通,盘活存量 PPP 项目资产,增强资金的流动性和安全性。2吸引更多社会资本参与提供公共服务泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析通过 PPP 项目资产证券化,有利于建立社会资金在实现合理利润后的良性退出机制,这一创新性的 PPP 项目融资模式将能够提高社会资本的积极性,吸引更多的社会资金投入公共服务领域。3提升项目稳定运营能力PPP 项目开展资
17、产证券化,借助其风险隔离功能,即通过以真实出售(指资产证券化的发起人向发行人转移基础资产或与资产证券化有关的权益和风险)的途径转移资产和设立破产隔离的 SPV 的方式来分离能够产生现金流的基础资产与发起人的财务风险,在发行人和投资者之间构筑一道坚实的“防火墙”,以确保项目财务的独立和稳定,夯实项目稳定运营的基础。(二)PPP 项目资产证券化的主要模式PPP 项目资产证券化的基础资产主要包括收益权资产、债权资产和股权资产三种类型,其中收益权资产是 PPP 项目资产证券化最主要的基础资产类型。从我国推广运用 PPP 模式的实践情况来看,以收益权为基础开展 PPP 项目资产证券化也相对成熟。以收益权
18、为基础资产的三种模式为:资产支持专项计划、资产支持票据、资产支持计划。1以收益权作为基础资产的三种类型以收益权为基础开展 PPP 项目资产证券化,首先要厘清收益权资产在 PPP 项目中的不同类型。PPP 项目收费模式一般可分为使用者付费、泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析政府付费和可行性缺口补助三种,而收益权资产也相应可分为使用者付费模式下的收费收益权、政府付费模式下的财政补贴、可行性缺口补助模式下的收费收益权和财政补贴。(1)使用者付费模式下的基础资产是项目公司在特许经营权范围内直接向最终使用者供给相关服务和基础设施而享有的收益权。这类支付模式通常用于财务情况较好、可经营性较高及直接面
19、向使用者提供基础设施和公共服务的项目。此模式下的 PPP 项目往往具有需求量可预测性强,现金流稳定且持续的特点。但特许经营权对被授予方的资金实力、管理经验和技术等要求较高,因此在使用者付费模式下转让给 SPV 的基础资产一般是特许经营权产生的未来现金流人,而不是特许经营权的直接转让。这种模式的 PPP 项目主要包括市政供热和供水、道路(铁路、公路、地铁等)收费权、机场收费权等。(2)政府付费政府付费模式下的基础资产是 PPP 项目公司提供基础设施和服务而享有的财政补贴的权利。这种模式下项目公司获得的财政补贴和提供的基础设施和服务数量、质量和效率相挂钩,如垃圾处理、污水处理和市政道路等项目。但这
20、种模式下财政补贴应遵循财政承受能力的相关要求,即不能超过一般公共预算支出的 10%。因此,以财政补贴为泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析基础资产的 PPP 项目资产证券化要重点考虑政府财政支付能力、预算程序等影响。(3)可行性缺口补助可行性缺口补助是指在使用者付费无法满足社会资本或项目公司的成本回收和合理回报时,由政府以财政补贴、股本投入、优惠贷款和其他优惠政策的形式,予社会资本或项目公司的经济补助。这种模式通常运用于可经营性系数相对较低、财务效益相对较差、直接向最终用户提供服务但仅凭收费收入无法覆盖投资和运营回报的项目,例如科教文卫和保障房建设等领域。可行性缺口补助模式下的基础资产是收
21、益权和财政补贴,因此兼具上述两种模式的特点。2PPP 项目资产证券化的三种模式(1)资产支持专项计划资产支持专项计划是指将特定的基础资产或资产组合通过结构化方式进行信用增级,以资产基础所产生的现金流为支持,发行资产证券化产品的业务活动。由证监会负责监管资产支持专项计划业务,但在具体实施中不要求对具体产品进行审核,产品一般在上交所、深交所或机构间私募产品报价与服务系统挂牌审核,并由基金业协会负责事后备案管理。PPP 项目如果以收益权为基础资产开展资产支持专项计划,其运作流程归纳为:泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析1)由券商或基金子公司等作为管理人设立资产支持专项计划,并作为销售机构向投资
22、者发行资产支持证券募集资金;2)管理人以募集资金向 PPP 项目公司购买基础资产(收益权资产),PPP 项目公司负责收益权资产的后续管理;3)基础资产产生的现金流将定期归集到 PPP 项目公司开立的资金归集账户,并定期划转到专项计划账户;4)托管人按照管理人的划款指令进行本息分配,向投资者兑付产品本息。(2)资产支持票据资产支持票据是指非金融企业在银行间债券市场发行的,由基础资产所产生的现金流提供支持的,约定在一定时间内还本付息的债务融资工具。PPP 项目中其操作流程是:1)PPP 项目公司向投资者发行资产支持票据;2)PPP 项目公司将其基础资产产生的现金流定期归集到资金监管账户,PPP 项
23、目公司对基础资产产生的现金流与资产支持票据应付本息差额部分承担补足义务;3)监管银行将本期应付票据本息划转至上海清算所账户;4)上海清算所将本息及时分配给资产支持票据持有人。(3)资产支持计划泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析资产支持计划是将基础资产托付给保险资产管理公司等专业管理机构,以基础资产所产生的现金流为支持,由受托机构作为发行人设立支持计划,合格投资者购买产品而获得再融资资金的业务活动。PPP项目以收益权为基础资产开展资产支持计划,其运作流程为:1)保险资产管理公司等专业管理机构设立资产支持计划;2)PPP 项目公司依照约定将基础资产移交给资产支持计划;3)保险资产管理公司面向
24、保险机构等合格投资者发行受益凭证,受益凭证可按规定在保险资产登记交易平台发行、登记和转让;4)由托管人保管资产支持计划资产并负责资产支持计划项下资金拨付;5)托管人根据保险资产管理公司的指令,及时向受益凭证持有人分配本金和收益。二、资产证券化定价模型及其应用资产证券化定价模型及其应用(一)影响定价的因素在资产证券化过程中,资产证券化产品的定价在发行和流通过程中不可或缺。对于资产证券化的发行,定价关系到产品能否发行成功;而在流通过程,定价可以说是对交易的繁荣,流动性的提高起至关重要的作用。泓域/铁路装备项目并购融资及债务重组分析对于资产证券化产品的定价有多方面的影响和制约因素,有现实的具体的因素
25、,甚至有心理的意识的。就资产证券化的实质而言,它是不同时期的现金流折现,是以可预见的现金流为基础的固定收益产品。其定价的实质是如何确定未来可预期现金流的折现值。从可度量角度,资产证券化产品定价的影响因素有:1利率定价的关键变量、最根本的因素利率是引起所有固定收益证券价格变动的主要因素,资产证券化产品中包含的期权性质决定其是接受利率政策调整影响最快也是最直接的市场。利率的变化不仅直接影响资产证券化产品价格的变动,还影响到资产证券化价格形成的两个最根本的因素现金流和折现率。2波动率决定内嵌期权的价值利率波动率是指由于利率变动引起资产证券化产品价格的变动,即价格变化的百分比。资产证券化产品由于具有某
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