企业信用风险分析.ppt

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1、国外机构发布风险报告国外机构发布风险报告 担忧中国再现担忧中国再现“三角债三角债”o中国经济周刊记者 谈佳隆/上海报道o2009年4月8日，国际信用保险及信用管理服务机构科法斯集团（Coface，下称“科法斯”）在上海等多地针对中国内地“企业微观付款行为”发布了2008中国企业信用风险状况调查报告（下称调查报告），该报告通过问卷调查的方式分析了国内企业付款行为及其信用风险。据调查报告显示，由于客户现金流紧张及融资困难，已经让中小企业面对流动性不足的风险，并可能带来“多米诺骨牌”式的破产及“三角债”威胁。企业信用风险的内涵o指信用交易的一方不能正常履约或不能全部履约而给另一方带来的风险，o一种损

2、失的可能性o风险发生与否、发生时间、发生原因、潜在损失多少等的不确定性企业信用风险买方信用风险买方信用风险o债务人未能如期偿还其债务，造成信用销售合同违约而给授信企业带来的风险；卖方信用风险卖方信用风险o授信方拒绝提供所承诺的货物或服务而给受信方带来的风险；常见的企业信用风险买方信用风险买方信用风险o客户拒绝付款o拖欠货款o无力还款o不能足额偿付货款卖方信用风险卖方信用风险o授信方不能按时保质交货o授信方拒绝提供货物等情况企业信用风险管理o企业信用管理技术就是从授信方的角度出发，帮助授信机构规避因客户违约带来的信用风险，提高授信的成功率。客户到期不付款到期不付款是最主要的信用风险形式。o授信方

3、的信用风险n现金周转风险n坏账风险授信方的信用风险现金周转风险现金周转风险o由于客户不能按时足额按时足额按时足额按时足额偿付货款或拒绝付款，使企业的资金不能按时回笼，出现现在周转困难的风险。坏账风险坏账风险o由于客户拒绝付款或已经完全丧失付款能力，而导致无法收回的应收账款。企业信用风险的特点o综合性o双向性o传递性和扩散性o累积性o隐蔽性和突发性o不确定性信用风险产生的原因受信企业受信企业o客户履约能力n财务危机n经营不善n客户破产o客户履约意愿n贸易纠纷n恶意占用对方资金n蓄意欺诈外部因素外部因素o国家风险o行业风险o法律法规不健全授信企业授信企业o自身信用风险管理能力低下10客户信息管理问

4、题，档案不完整；客户信息管理问题，档案不完整；财务部门与销售部门缺少有效的沟财务部门与销售部门缺少有效的沟通；通；企业内部业务人员与客户勾结；企业内部业务人员与客户勾结；企业内部资金和项目审批不科学，企业内部资金和项目审批不科学，领导主观盲目决策；领导主观盲目决策；产生拖欠的内部管理原因产生拖欠的内部管理原因Y缺少准确判断客户的信用状况缺少准确判断客户的信用状况的方法；的方法；Y没有正确地选择结算方式和结没有正确地选择结算方式和结算条件；算条件；Y对应收帐款监控不严；对应收帐款监控不严；Y对拖欠帐款缺少有效的追讨手对拖欠帐款缺少有效的追讨手段；段；对内缺少科学的信用对内缺少科学的信用管理制度和

5、组织体系管理制度和组织体系对客户缺少科学的信用政对客户缺少科学的信用政策和规范的业务管理流程策和规范的业务管理流程加强企业信用管理的意义o信用作为一种可利用资源，作为企业营销战略的一项重要手段和客户关系管理中的联系纽带正在发挥着越来越重要的作用。n企业信用的合理使用是企业赢得市场竞争力和维系客户关系的重要途径；n而信用风险是企业当前面临的最大、最为严重的风险之一，是导致企业破产的主要原因，o在信用扩张和风险激增的两难境地中，信用管理就成为现代企业管理中最为重要的组成部分，是企业管理学的一个重要分支。o在激烈的竞争环境中风险和机遇如影随形，企业实施信用管理的战略目标不再是一味的追求风险最小化（风

6、险控制），而是根据企业的发展战略在信用发授和保持适度风险间取得平衡，谋求企业的利益最大化。企业信用评估o我们使用广义上的信用评估概念，即企业在实施信用管理战略中，所进行的信用发授、信用风险控制、信用价值实现等与企业一切信用活动相关的评估活动。o在企业信用管理战略中的信用评估主要涉及下列三方面：n（1）客户的信用评级、违约判别；n（2）信用交易的信用风险暴露评估；n（3）企业信用管理绩效评估。企业信用评估客户信用质量度量与违约判别客户信用质量度量与违约判别o客户信用评级o客户信用评估与其他形式的财务预测分析有着本质的区别。它注重的不是企业盈利增长的潜力，而是集中注意力在交易发生后，债务方在未来期

7、限内出现导致经济状况恶化、财务实力削弱以至破产而造成违约风险的可能性的问题企业信用风险暴露分析企业信用风险暴露分析o交易信用风险分析企业信用评估理论信用评级o信用评级法在80年代以前是一种主流的信用评估法，通过对反映企业信用质量的各种要素的分析，在一定的指标体系（标准）下，按照预设的信用等级，由信用评估专家（机构）通过主观判断，给出待评估企业的信用评分或信用等级归类。o信用评级的依据是，企业的信用质量和信用风险发生概率之间的相关性。国际著名信用评估公司标准普尔对信用质量和信用风险发生的概率之间的相关性进行了专门的研究与验证，在其1981年7月1日起所评估的6700家债务人的数据库中，通过采样分

8、析，发现信用等级越高，违约的概率越小。信用等级和风险发生概率二者之间存在着强负相关性。如图所示，相似的结论在其他评估机构的研究中也可以得到确证。o信用评级的本质通过对企业信用等级的划分来表征在未来信用期限受信方偿还债务能力及发生违约的可能性。信用评级VS.违约率企业信用评估理论信用评级专家信用评级法专家信用评级法o传统的信用分析依赖于训练有素的专家通过对债务人信用要素的主观判断专家方法o信用要素学说基于模型的违约判别基于模型的违约判别o为了弥补主观评级法的不足，大量的信用评估系统和模型应运而生：n如Altman(1968)Z计分模型nZETA模型n神经网络n工智能n市场报酬模型及死亡率等。企业

9、信用评估理论信用评级企业信用评估理论信用评级o使用专家方法，简单易行，但受到评估者经验、背景、知识结构等因素的影响。信用分析的过程是个人化的，不完全按照预定的规则和分析技术做出决定，每一个信用分析师在做出信用判断的过程中运用最多的是自己的经验、常识做出的判断。评级结果对评估人员的经验，主观性和能力等依赖性较强，评级的标准会受到流行趋势、个体倾向以及行业竞争等非信用因素的影响，从而导致评级结果的客观、公正性难以保证。以下三点是基于要素学说专家分析方法存在的主要缺憾：n主观性 n一致性n成本高企业信用评估理论模型法出处出处 模型类型模型类型单变量单变量多变量多变量统计方法统计方法比率分析比率分析资

10、产负债表分解资产负债表分解回归分析回归分析判别分析判别分析Logit分析分析行为反映行为反映Share price behavior model贷款办公室的试验贷款办公室的试验案例研究案例研究分析违约的普通因素分析违约的普通因素迭代迭代/优化（模拟）优化（模拟）信用评分信用评分回归分析回归分析基于专家系统的规则基于专家系统的规则神经网络神经网络非参数非参数DEA分析分析信用风险评估方法与模型信用风险评估方法与模型企业信用评估理论 交易信用风险度量理论o信用评级和违约判别只是对信用风险的相对度量，信用评级只能够客观的反映评级对象的相对违约风险，信用等级越高，其违约的可能性越小，信用评级在企业信用

11、管理中决定的是企业是否发授信用和最大限度可能的信用发授限制。o但信用评级与被评级对象的违约率和绝对违约风险没有稳定的对应关系，信用评级不能有效表示违约的绝对风险。当企业一旦做出授信决定，授信方就处于信用风险暴露的情境中，这时候，需要对授信方的信用风险暴露进行科学、准确的度量，从而为信用交易的债权保障机制和应收账款管理提供指导依据。针对与此，大量更为精细、严谨的现代信用风险度量方法、技术被大量开发出来，对信用风险的度量不再局限于简单的评级和违约判别。企业信用评估理论 交易信用风险度量理论o信用风险度量要素n违约概率o违约概率量度债权人遭受损失的可能性，一般与债务人或其他合约义务人（担保方等）的信

12、用质量、外部经济条件的变化密切相关。n违约风险暴露o信用风险主要反映发生违约事件的可能性，违约暴露是由于违约事件的出现而使债权方遭受损失的合约值。o违约风险暴露=交易额度X风险发生概率n违约损失o违约损失是债务人违约时给债权人造成的损失，在通常情况下，债权人并不会丧失全部的信用，而是其中的一部分。n期限o在其他条件相同的情况下，期限越短，意味着违约风险越小。期限是债权方用来控制信用风险的一种有效途径。企业信用评估理论 交易信用风险度量理论o 随着对信用风险认识的深入，各种信用风险度量模型不断推陈出新，由于在信用管理领域，银行业始终走在前列，目前主流信用风险度量模型大量是针对银行业和债券的评级。

13、o一般来说，现代信用风险模型可分为以下两类：n（1）盯市的投资组合理论模型（比如JPMorgan 的Credit Metrics和KMV公司提出的以Merton模型为基础的信用风险模型。n（2）违约模式模型，违约模式模型是用来估计在给定期限内资产组合的违约风险概率分布。企业信用评估理论 信用管理绩效评估o企业实施信用管理的目标是在合理信用风险频段上谋求信用交易受益最大化。企业实施信用管理的目的是合理授信赢得市场竞争力，规避风险提高企业的经营效益。对企业信用交易的收益分析和信用管理的绩效评估也是现代企业信用管理战略中重要的一部分。企业信用评估理论 信用管理绩效评估企业信用管理效果图企业信用管理效

14、果图客户信用评级客户信用评级o对债务人主体进行信用评级时不但需要从企业的前景、行业、规模、所有权状况、资产结构、负债、净资产等反映企业经营绩效的因素出发，还需要充分考虑企业所在地区/国家的信用状况以及企业的管理绩效。o目前信用评估的出发点主要是从企业的：n财务状况n管理水平n所处行业前景n企业所在的国家和地区信用来评判客户信用评级（一）财务评估o企业财务健康状况是企业是否会发生违约风险的最直接反映。通过对企业运营状况和财务健康状况的探测，考察企业是否有满意的收入、是否能带来真实保险的现金流（现金流是否保持持续、稳定的还款能力）、是否具有抵挡不可预期财务困境的能力；o资深的信用分析师能够通过研究

15、客户公司的财务报告探知公司的收入和现金流是否能够偿还债务，用于偿债的资产是否是高质量的，是否能够为债务人提供真正的现金储备，以及公司是否有合适的借款能力，甚至可以预见其在未来是否能够得以生存。o财务评估的主要依据是客户公司定期编制的财务报表体系所提供的数据。在我国，根据企业会计准则、企业财务通则的要求，企业所采用的财务报表体系由资产负债表、损益表、财务状况变动表(或现金流量表)组成。三张主要财务报表和相应的册表以及财务报表附注和财务状况说明书、财务试算表等反应了企业财务运营的基本状况。客户信用评级（一）财务评估o通常财务评估从企业的财务特征、财政政策、盈利性、资本结构、现金流保护、财务灵活性等

16、方面进行分析。透过反映企业基本财务状况的资产负债表、损益表的信息表象，洞察企业在预期的信用期限内的偿债能力。右表为企业在信用评估中关于财务信息报告的一个样板，当前许多实施会计电算化和拥有会计信息系统的企业都能够通过计算机输出反应企业效率、成本、盈利性、收益的稳定性、债务杠杆等因素的财务比率。因素因素行行业标业标准准 公司指数公司指数资资产产负负债债表表流流动资产动资产流流动负债动负债营营运运资资本本固定固定资产资产长长期期负债负债固定价固定价值值=固定固定资产资产-长长期期负债负债资资本本净值净值损损益益表表年年销销售售额额营业营业利利润润（EBIT）折旧和分折旧和分摊摊坏坏帐帐收入税收入税纯

17、纯利利/净净亏亏损损红红利利/预预支支各种各种调调整整net capital expenses利息花利息花费费比比率率盈利率盈利率反反映映企企业业是是否否能能够够获获得得足足够够现现金金以以偿还偿还到期到期债务债务的能力的能力EBITDA/销销售售额额净净收入收入/销销售售额额适用税率适用税率财务财务杠杆杠杆长长期期负债负债/资资本金本金流流动负债动负债/有形有形资产资产价价值值偿偿付能力付能力EBIT/I自由自由现现金流金流-资资本支出本支出/利息利息自由自由现现金流金流-资资本支出本支出-股股东东分分红红/利息利息流流动动性性企企业业在在正正常常经经营营活活动动中中产产生生的的用用于于偿偿

18、债债的的现现金金之之外外其其他他可可用用于于偿偿还还债债务务的的资资源源流流动动比率比率速速动动比率比率违约违约比率比率应应收收账账款款应应收收账账款款帐龄帐龄应应收收账账款回收期款回收期客户信用评级（一）财务评估o比率分析是目前最为流行的财务分析方法，众多的信用风险判别模型均是以财务特征比率为解释变量，作为公司健康状况的征兆，运用数量统计方法推导而建立起来的标准模型。运用这些模型预测违约性质事件发生的可能性，及早发现信用危机信号，使交易方能够依据这种信号给与相应的授信，及时转移投资、管理应收账款等。如Z-Score模型，信用评分模型，基于专家规则和神经网络模型等，这类模型目前在国际上的应用是

19、最有效的，也被国际金融业和学术界视为主流方法。o但比率的存在是相对意义上的，绝对的比率并没有太多的意义，基于此的财务分析存在一定的局限性。客户信用评级（一）财务评估o财务评估的局限性o通过从财务报告中获取的数据来评估公司的运营情况和财务状况，已成为商业上的一个惯例。但以财务比率作为一个公司内部财务活动的效果或征兆的反应，在进行信用评估时存在一些局限性：n1）财务报表本身的局限性n2）财务比率分析的局限性客户信用评级（二）管理效率评估o财务报表反映过去一个或几个会计周期内企业的财务健康状况，基于比率分析的财务评估反映的是公司财务健康状况的征兆，属后验分析。而信用评估需要对发生在未来的预期风险做出

20、判断。企业产生用于偿债现金的能力最终取决于管理层的管理效率。一个企业是否具有生产足够现金以偿还债务的能力取决于该企业的管理者能否最大限度地利用现有的资源和市场机遇创造出更多的利润，管理者能否在极其不利情况下拥有“力挽狂澜”的能力，使得企业转危为安。此外管理者个人的信用特征和还款意愿也是影响企业信用的关键因素。o因此，信用评估的征信调查中，与其相关管理人员的会晤是很重要的，通过和管理者的交谈、会面，信用评估者就可有一个初步的判断，交易的标的越大，也就是债权人对债务人的风险暴露越大，与债务方高层管理者的会晤就越发重要。从信用评估角度考虑企业管理效率，主要的评判因素是债务方主要管理者的经验能力、管理

21、风格、个人信用倾向、管理者的个体特质、企业的产权组织结构、管理层的延续性、企业可持续发展的战略、持续增长率等。客户信用评级（三）行业分析行业前景分析行业前景分析企业竞争地位分析企业竞争地位分析o除了行业的特点，企业在行业内的相对竞争地位是影响企业信用质量的另一个重要因素，尤其是在经济低迷时期，企业在行业内的竞争地位表明了它潜在的竞争力和维持信用的决心。o随着劳动分工的不断细化和科学技术的日新月异，越来越多的行业出现了，每一个行业都随着科学技术的进步，消费结构的变化等呈现周期性波动：出现、上升、成熟、下降直至消亡。依据市场需求有规律的起伏，行业也在发生周期性的起伏。客户信用评级（三）行业分析行业

22、前景影响因素分析行业前景影响因素分析竞争力竞争力行行业业竞竞争争力力指指行行业业在在给给定定的的成成本本结结构构条条件件下下销销售售其其产产品品的的潜潜力力、国国际际声声望望、目目标细分市场的效率等等标细分市场的效率等等贸易环境贸易环境贸贸易易环环境境指指交交易易范范围围内内所所有有的的制制度度因因素素，包包括括对对行行业业有有影影响响或或潜潜在在影影响响的的各各种种贸易协定。贸易协定。管理体制管理体制诸如：法律、税收、拨款程序、贸易金融、贸易补助等制度。诸如：法律、税收、拨款程序、贸易金融、贸易补助等制度。行业重组行业重组需求模式、竞争者质量和数量，以及管理等市场条件的变化对行业前景的影响。

23、需求模式、竞争者质量和数量，以及管理等市场条件的变化对行业前景的影响。技术变化技术变化由于技术的变化导致行业的波动性，导致成本的改变、产品和服务范围的改变。由于技术的变化导致行业的波动性，导致成本的改变、产品和服务范围的改变。财务运营财务运营基基于于当当前前水水平平、趋趋势势和和标标准准比比率率的的支支撑撑能能力力，如如股股本本报报酬酬率率、流流动动比比率率、承承保保率，债务率，债务/权益，债务权益，债务/现金流，行业利润率等。现金流，行业利润率等。影影响响行行业业需需求求的的因素因素人人口口规规模模（年年龄龄结结构构、性性别别分分布布、相相关关市市场场的的财财务务组组成成和和分分布布）、耐耐

24、用用品品的的年年代、基础设施、生命周期的改变、客户态度等。代、基础设施、生命周期的改变、客户态度等。宏宏观观经经济济环环境境的的动荡性动荡性行行业业对对于于经经济济周周期期、财财政政政政策策、利利率率变变动动、汇汇率率波波动动以以及及其其他他宏宏观观经经济济变变量量的的敏感性。敏感性。客户信用评级（三）行业分析除了行业的特点，企业在行业内的相对竞争地位是影响企业信用质量的另一除了行业的特点，企业在行业内的相对竞争地位是影响企业信用质量的另一个重要因素，尤其是在经济低迷时期，企业在行业内的竞争地位表明了它潜个重要因素，尤其是在经济低迷时期，企业在行业内的竞争地位表明了它潜在的竞争力和维持信用的决

25、心。企业在行业中的竞争地位可以划分为四层在的竞争力和维持信用的决心。企业在行业中的竞争地位可以划分为四层竞争地位竞争地位特特 征征第一层第一层行业领导者行业领导者在在相相对对的的市市场场领领域域中中占占据据主主要要的的市市场场份份额额，持持有有分分化化和和增增长长的的客客户户基基数数，具具有有经经济济规规模模、多多样样化化的的供供应应基基数数、能能进进行行持持续续的的技技术术革革新新、可可获获得得丰丰富富的的资资源源，具具有有这这些些特特征征的的企企业业能能够够快快速速而而有有效效的的在在管管理理体体制制、技技术术、需需求求模式、宏观经济环境发生改变时做出反应。模式、宏观经济环境发生改变时做出

26、反应。第二层第二层跟随者跟随者在在行行业业中中属属于于主主要要的的角角色色，高高于于行行业业平平均均水水平平，在在相相关关市市场场领领域域中中占占据据一一定的市场份额。定的市场份额。第三层第三层参与者参与者略低于行业的平均水平，在相关市场份额中占据适度的份额。略低于行业的平均水平，在相关市场份额中占据适度的份额。第四层第四层存在者存在者在行业中处于劣势，客户基数在不断下滑。在行业中处于劣势，客户基数在不断下滑。客户信用评级（三）行业分析基于行业分析的企业信用基于行业分析的企业信用客户信用评级（四）国家/地区信用分析o国家风险与国家主权行为相关，指由于债务方所在国家/地区的政治、经济、社会等原因，而导致债务人发生违约的可能性超出了债务人本身所能控制的范围。政治风险政治风险政治巨变、革命和反对势力的暴动政治巨变、革命和反对势力的暴动社会风险社会风险罢工、法律、制度问题罢工、法律、制度问题经济风险经济风险经经济济增增长长持持续续下下降降，产产品品成成本本或或出出口口价价格格上上升升，出出口口需需求求下下降降，财财政政政策约束经济增长政策约束经济增长o主体信用评估因素集信用风险暴露度量o信信用用风风险险暴暴露露因因素素集集