国际金融第三章外汇风险管理.ppt

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1、一、外汇风险的概念与种类 概念：一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产（债权、权益）与负债（债务、义务），因外汇汇率波动而引起其价值的上涨或下降。对关系人产生的结果：获得利益/遭受损失 第三章第三章 外汇风险管理外汇风险管理 第一页，编辑于星期五：四点 四十分。交易风险：由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值的变化，即为外汇的交易风险。会计风险：由于外汇汇率变化而引起的资产负债表中某些外汇项目金额的变化，即为外汇的会计风险，也称转换风险。经济风险：由于外汇汇率波动而引起的国际企业未来收益的变化，即为外汇的经济风险。第二页，编辑于星期五：四点 四十分。案例【1】我国A公司从日本进口一

2、批价值100万美元的商品，双方1月1日签订贸易合同，7月1日交货付款。其间汇率变动如下：USD/JPY USD/CNY 1月1日 128.0000 8.1010 7月1日 119.5000 8.1030由于合同货币为美元，而美元在6个月内对日元和人民币分别发生贬值和升值，因此对中日进出口商双方而言，均面临外汇交易风险。其损益状况如下：中方因美元对人民币升值，兑换100万美元需要多支出：(8.1030 8.10100)1000000=2000(人民币)；日方因美元对日元贬值，收入的100万美元兑换成日元后，少收入：(128.000 119.5000)1000000=8 500 000(日元)。外

3、汇交易风险在国际贸易中的表现外汇交易风险在国际贸易中的表现第三页，编辑于星期五：四点 四十分。案例【2】美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62，英国某投资者计划将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利。试问：6个月后如果英镑兑美元的即期汇率为：（1）不变；（2）变为GBP1=USD1.64；（3）变为GBP1=USD1.625；其套利结果如何（略去成本）？外汇交易风险在国际投资中的表现外汇交易风险在国际投资中的表现第四页，编辑于星期五：四点 四十分。案例【2】在英国存款本利和：50+504%1/2=51（万英镑）在美国

4、存款本利和：1.62 50万=81(万美元）81万+81万6%1/2=83.43(万美元）（1）83.431.62=51.5（万英镑）获利5000英镑；（2）83.431.64=50.872 万英镑）亏损1280英镑；（3）83.431.625=51.34（万英镑）获利3400英镑；外汇交易风险在国际投资中的表现外汇交易风险在国际投资中的表现第五页，编辑于星期五：四点 四十分。案例【1】如果外汇市场6个月期的美元汇率分别为 USD/JPY USD/RMB6个月期的远期汇率 125.0000 8.1020对于中国的进口商和日本出口商可以分别与进行远期美元交易的银行做两笔远期美元交易，交易的内容是

5、：中国的进口商按USD1=CNY8.1020的6个月远期汇率买进100万美元，期限为6个月。日本的进口商按USD1=JPY125.0000的6个月远期汇率卖出100万美元，期限为6个月。远期外汇交易在规避外汇交易风险中的应用远期外汇交易在规避外汇交易风险中的应用第六页，编辑于星期五：四点 四十分。案例【2】如果外汇市场6个月期的英镑兑美元的汇率为GBP1=USD1.625 该英国投资商在将英镑兑换美元套取美元汇率的同时，再与外汇交易银行做一笔期限为6个月、汇率为GBP1=USD1.625、卖出83.43美元的远期外汇交易。这种套利即为抛补套利，如果没有做远期外汇交易，即为非抛补套利。远期外汇交

6、易在规避外汇交易风险中的应用远期外汇交易在规避外汇交易风险中的应用第七页，编辑于星期五：四点 四十分。练习题【1】某日本进口商3月12日从美国进口价值100万美元的机器设备，3个月后支付美元货款。外汇市场上3月12日的即期汇率为USD/JPY=111.0620，3个月远期差价点数30/40。若3个月后（6月12日）美元升值(即日元兑美元贬值)到USD/JPY=112.02/18。（1）如果日本进口商不采取保值措施，则6月12日需支付多少日元？(2)日本进口商采用远期外汇交易进行保值时避免的损失为多少?套期保值性远期外汇交易套期保值性远期外汇交易第八页，编辑于星期五：四点 四十分。解(1)如果日

7、本进口商若不采取保值措施，6月12日按当日即期汇率买入美元时，需支出的日元为：106112.18=1.1218 亿日元 (2)如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货合同的同时，与银行签订3个月的远期交易协议，约定在3个月后的6月12日买入100万美元，从而“锁定”其日元支付成本。3个月期的远期汇率为：111.06200.30/40=111.36/60 6月12日进口商按远期汇率买入美元时，需付出的日元为：106111.60=1.116 亿日元 因此，日本进口商进行远期交易时，避免的损失为：1.12181.1160.0058 亿日元。套期保值性远期外汇交易套期保值性远期外汇交易第九页，编辑于星

8、期五：四点 四十分。卖空，指投机者在预期某种货币的未来市场汇率将低于现在外汇市场上的远期汇率，进行单一的卖出该种货币的远期交易。买空，指投机者在预期某种货币的未来市场汇率将高于现在外汇市场上的远期汇率，进行单一的买进该种货币的远期交易。投机性远期外汇交易投机性远期外汇交易第十页，编辑于星期五：四点 四十分。卖空案例 某加拿大投机商预期某加拿大投机商预期6 6个月后美元兑加元有可能大幅度下个月后美元兑加元有可能大幅度下跌至跌至USD/CAD=1.3570/90,USD/CAD=1.3570/90,当时美元当时美元6 6个月远期汇率为个月远期汇率为USD/CAD=1.3680/90USD/CAD=

9、1.3680/90。如果预期准确，不考虑其他费用，该。如果预期准确，不考虑其他费用，该投机商进行投机商进行300300万美元的远期卖空交易，可获得多少投机利万美元的远期卖空交易，可获得多少投机利润？润？投机性远期外汇交易案例投机性远期外汇交易案例第十一页，编辑于星期五：四点 四十分。卖空案例 解：解：6 6个月后投机商按即期汇率买入个月后投机商按即期汇率买入300300万美元，需支付加元为：万美元，需支付加元为：3103106 61.3590=4.077101.3590=4.077106 6 加元加元 6 6个月后投机商履行远期合约卖出个月后投机商履行远期合约卖出300300万美元，可获得加万

10、美元，可获得加元为：元为：3103106 61.3680=4.104101.3680=4.104106 6 加元加元 投机商通过卖空获利投机商通过卖空获利 4.104104.104106 64.077104.077106 6=2.710=2.7104 4 加元加元投机性远期外汇交易案例投机性远期外汇交易案例第十二页，编辑于星期五：四点 四十分。买空案例 某英国投机商预期某英国投机商预期3 3个月后英镑兑日元有可能大幅度下跌个月后英镑兑日元有可能大幅度下跌至至GBP/JPY=180.00/20GBP/JPY=180.00/20。当时英镑。当时英镑3 3个月远期汇率为个月远期汇率为GBP/JPY=

11、190.00/10GBP/JPY=190.00/10。如果预期准确，不考虑其他费用，该。如果预期准确，不考虑其他费用，该投机商买入投机商买入3 3月远期月远期1 1亿日元，可获得多少投机利润？亿日元，可获得多少投机利润？投机性远期外汇交易案例投机性远期外汇交易案例第十三页，编辑于星期五：四点 四十分。买空案例 投机性远期外汇交易案例投机性远期外汇交易案例第十四页，编辑于星期五：四点 四十分。主要参考资料远期外汇交易的特征远期外汇交易的特征远期外汇交易出现的原因是因为，汇率不是固定远期外汇交易出现的原因是因为，汇率不是固定的，而是随市场供求不断变化的。的，而是随市场供求不断变化的。交易的主要目的

12、是为了规避汇率的波动，或者利用这交易的主要目的是为了规避汇率的波动，或者利用这种价格的波动进行投机，赚取差价。种价格的波动进行投机，赚取差价。汇率波动的越频繁、幅度越大，越需要远期外汇交汇率波动的越频繁、幅度越大，越需要远期外汇交易，交易的规模也就越大；反之，市场价格是稳定，易，交易的规模也就越大；反之，市场价格是稳定，波动的幅度比较小，越不需要远期交易，交易的量波动的幅度比较小，越不需要远期交易，交易的量也就越小。也就越小。第十五页，编辑于星期五：四点 四十分。种类：（一）交易风险 由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值的变化，即为外汇的交易风险。表现情况 （二）会计风险 由于外汇汇

13、率变化而引起的资产负债表中某些外汇项目金额的变化，即为外汇的会计风险，也称转换风险。（三）经济风险 由于外汇汇率波动而引起的国际企业未来收益的变化，即为外汇的经济风险。第十六页，编辑于星期五：四点 四十分。（1）以即期或延期付款为支付条件的商品或）以即期或延期付款为支付条件的商品或劳务的进出口，在装运货物或提供劳务后尚未劳务的进出口，在装运货物或提供劳务后尚未收款的期间，汇率发生变化。收款的期间，汇率发生变化。（2）以外币计价的国际信贷活动，在债务）以外币计价的国际信贷活动，在债务债权未清偿前，汇率发生变化。债权未清偿前，汇率发生变化。（3）待交割的远期外汇合同，在合同到期时，）待交割的远期外

14、汇合同，在合同到期时，汇率发生变化汇率发生变化第十七页，编辑于星期五：四点 四十分。例4-1：我国某公司1月1日从日本进口一批价值100万美元的商品，双方签订6个月的远期支付合约，7月1日交割。其间汇率变动如下：USD/JPY USD/RMB 1月1日 128.0000 8.1010 7月1日 119.5000 8.1030 由于合同货币为美元，而美元在6个月内对日元和人民币发生升值和贬值，因此对中日进出口商双方而言，均面临外汇交易风险。其汇兑损益如下：中方因增加人民币进口成本而损失的金额为：(8.1030 8.10100)1000000=2000(人民币)日方因出口日元收入减少的损失金额为：

15、(128.000 119.5000)1000000=8 500 000(日元)第十八页，编辑于星期五：四点 四十分。例4-2，中国国际信托投资公司在日本发行200亿日元公募武士 债 券，期 限 为 10年，债 务 形 成 时 市 场 汇 率 为USD=JPY202.3000，十年后，债务到期清偿时，市场汇率为USD=JPY124，该公司由此借贷产生的本金损失额约为0.624亿美元，更不用说每期利息损失额了。第十九页，编辑于星期五：四点 四十分。例4-3，某投机商预测美元兑日元的汇率呈上涨趋势，当时即期市场汇率为USD=JPY 109.000。于是他以USD 1=JPY 120.0000买进价值

16、USD 500 000的美元远期合约。但三个月后美元的市场汇率出现和预测相反的变化，三个月后即期市场汇率为 USD 1=JPY 80.0000。此投机商遭受的外汇净损失为20 000 万日元。第二十页，编辑于星期五：四点 四十分。对一个涉外经济主体在进行会计处理和对以外币计价的债权和债务需要进行财务决算，并且以各种外币计价的项目进行评价时必须转换成为本币，因此会产生一定的会计风险。经济风险又称经营风险，是指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格和成本，而引起企业未来一定期间内收益或现金流量减少的一种潜在损失。第二十一页，编辑于星期五：四点 四十分。第二十二页，编辑于星期五：四点 四十

17、分。二、外汇风险的构成要素二、外汇风险的构成要素一个国际企业在它的经济活动中所发生外币收付，均需与本币进行折算，以便结清债权债务并考核经营成果。但从交易到最后的收付款均有一定的期限。（1）外币，如果一个国际企业在某笔对外交易中未使用外币而使用本币，则不存在外汇风险。（2）时间：时间越长，汇率变动的可能越大，因此，外汇风险也越大。外汇风险包括时间风险和价值风险，改变外汇交易的时间结构，可以改变外汇风险中的时间风险，但不能改变价值风险。第二十三页，编辑于星期五：四点 四十分。案例【1】如果外汇市场6个月期的美元汇率分别为 USD/JPY USD/RMB6个月期的远期汇率 125.0000 8.10

18、20对于中国的进口商和日本出口商可以分别与进行远期美元交易的银行做两笔远期美元交易，交易的内容是：中国的进口商按USD1=CNY8.1020的6个月远期汇率买进100万美元，期限为6个月。日本的进口商按USD1=JPY125.0000的6个月远期汇率卖出100万美元，期限为6个月。远期外汇交易在规避外汇交易风险中的应用远期外汇交易在规避外汇交易风险中的应用三、规避外汇风险的主要方法方法三、规避外汇风险的主要方法方法远远期外汇交易期外汇交易第二十四页，编辑于星期五：四点 四十分。案例【2】如果外汇市场6个月期的英镑兑美元的汇率为GBP1=USD1.625 该英国投资商在将英镑兑换美元套取美元汇率

19、的同时，再与外汇交易银行做一笔期限为6个月、汇率为GBP1=USD1.625、卖出83.43美元的远期外汇交易。这种套利即为抛补套利，如果没有做远期外汇交易，即为非抛补套利。远期外汇交易在规避外汇交易风险中的应用远期外汇交易在规避外汇交易风险中的应用第二十五页，编辑于星期五：四点 四十分。做好计价货币的选择 出口：选择硬币或具有上浮趋势的货币 进口：选择软币或具有下浮趋势的货币提前收付或拖后收付法 提前支付债务可以得到一笔一定金额的折扣 提前收取债务则需让出一笔一定金额的折扣平衡法 在同一时期内，创造一个与存在风险的交易相同货币、相同金额的反方向资金流动。规避外汇风险的其他方法规避外汇风险的其

20、他方法第二十六页，编辑于星期五：四点 四十分。组对法 创造一个与该种货币相联系的另外一种货币的反方向流动来消除。方向相反，但金额相同，时间相同。使用本币法调整价格法 若进口商坚持使用其本国货币计价，在卖方市场情况下，出口商可以适当调整出口价格，来弥补汇率波动带来的风险。规避外汇风险的其他方法规避外汇风险的其他方法第二十七页，编辑于星期五：四点 四十分。借款法 有远期外汇收入的企业通过向银行借入一笔期限相同、金额相同、币种相同的贷款，以达到融资、防止外汇风险的方法。例如，美国A公司半年后将从德国收到10万欧元的货款。为防止欧元汇率下跌风险，该公司可以向银行举借数额相同（10万欧元），期限相同（6

21、个月）的欧元，然后将借到的10万欧元按即期汇率卖出，半年后将收到的欧元货款直接偿还银行。规避外汇风险的其他方法规避外汇风险的其他方法第二十八页，编辑于星期五：四点 四十分。投资法 有远期外汇支出的企业可以即期从外汇市场换取要支付的相同金额的外汇，然后投资外汇市场，期限和要支付的期限相同，把外来的外汇风险转移到现在。例如，B公司3个月后将需对外支付5万美元的货款，为防止美元汇率上升，该公司可以现在就按照即期汇率买进5万美元，然后投资于外汇市场，不过投资的期限不能超过3个月。规避外汇风险的其他方法规避外汇风险的其他方法第二十九页，编辑于星期五：四点 四十分。组合法-BSI法 Borrow-Spot

22、-Invest借款-即期合同-投资 美国A公司出口一批商品，3个月后从德国某公司获得50000欧元的货款。为防止欧元对美元汇价波动的风险，A公司可向美洲银行借入相同金额的欧元（50000欧元），借款期限为90天，从而改变外汇风险的时间结构。A公司借得这笔贷款后，立即与某一银行签订即期外汇合同按1欧元=0.9786美元汇率，将该50000欧元的贷款卖为美元，共得48930美元。随之，A公司又将48930美元投放于美国货币市场。90天后，A公司以50000欧元应收账款还给美洲银行，便可消除这笔应收帐款的外汇风险规避外汇风险的其他方法规避外汇风险的其他方法第三十页，编辑于星期五：四点 四十分。组合法-LSI法 Lead-Spot-Invest提前收付-即期合同-投资法 美国A公司出口一批商品，3个月后从德国某公司获得50000欧元的货款。A公司征得德国公司的同意。在给其一定折扣的情况下，要求其在2天内付清这笔货款，A公司取得这笔50000欧元货款后，立即通过即期合同换成本币美元，并投资于美国货币市场。规避外汇风险的其他方法规避外汇风险的其他方法第三十一页，编辑于星期五：四点 四十分。