产业经济学之企业并购行为培训.pptx
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1、产业经济学之企业并购行为培训本章主要内容本章主要内容1 1企业并购概述2 23 34 4横向并购纵向并购混合并购第一节第一节 企业并购概述企业并购概述并购是企业扩大经济规模的一种重要方式,泛指在市场机制作用下,企业为获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。一、兼并的概念兼并:兼并:吞并、吸收、合并狭义:狭义:在市场机制作用下,企业通过产权交易获得其他企业的产权,使这些企业法人资格丧失,并获得它们控制权的经济行为。例如:有A、B两个企业,如果A企业兼并B企业,那么B企业就不存在,而成为A企业的一部分了。第一节第一节 企业并购概述企业并购概述兼并:兼并:吞并、吸收、合并AB广义:广义:在市场机制
2、作用下,企业通过产权交易获得其他企业产权,并企图获得其控制权的经济行为。三种情况:三种情况:一是B企业被兼并后不存在,而成为A企业的一部分;二是A企业兼并B企业后,A、B企业都解散而成立一个新的C企业;三是A企业兼并B企业后,A、B企业都存在,但是A企业控制了B企业。二、收购的概念收购:收购:是指对企业的资产和股份的购买行为。AB例如:A企业收购B企业,结果有三种:一、A企业吞并吞并了B企业,二、A企业获得B企业较多的股权股权而控制了B企业三、A企业只购买了B企业的很少的股份,从而成为B企业的一个股东股东第一节第一节 企业并购概述企业并购概述第一节第一节 企业并购概述企业并购概述(一)按照被并
3、购双方的产业特征划分1、横向并购横向并购双方处于同一行业的并购活动,即一种竞争者之间的并购 2、纵向并购纵向并购指处于生产同一(或相似)产品不同生产阶段的企业之间的并购。从纵向并购方向来看,有前向并购(前向一体化)和后向并购(后向一体化)之分。三、并购的类型三、并购的类型3 3、混合并购、混合并购 指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购。混合并购有三种类型:间的并购。混合并购有三种类型:在相关产品市场上企业间的产品扩张型并购在相关产品市场上企业间的产品扩张型并购对尚未渗透的地区生产同类产品的企业进行市场扩张型并购对尚未渗
4、透的地区生产同类产品的企业进行市场扩张型并购生产和经营彼此间毫无相关产品或服务的企业间的纯粹的混生产和经营彼此间毫无相关产品或服务的企业间的纯粹的混合并购。合并购。企业进行混合并购的目的是追求组合效应,降低经营风险企业进行混合并购的目的是追求组合效应,降低经营风险第一节 企业并购概述(二)公司法分类(二)公司法分类按照并购后的法律状态分按照并购后的法律状态分 、新设合并型、新设合并型两个以上公司通过并成一个新公司的形式而进行的合并,合并双方都两个以上公司通过并成一个新公司的形式而进行的合并,合并双方都失去法人资格。失去法人资格。、吸收合并型、吸收合并型一个公司通过吸收其他公司的形式而进行的合并
5、,被吸收公司失一个公司通过吸收其他公司的形式而进行的合并,被吸收公司失去法人资格,存续公司申请变更,同时继承被吸收公司的债权、去法人资格,存续公司申请变更,同时继承被吸收公司的债权、债务。债务。、控股型、控股型并购双方都不解散,但一方为另一方所控制,双方均合法存在。并购双方都不解散,但一方为另一方所控制,双方均合法存在。第一节 企业并购概述第一次并购浪潮:第一次并购浪潮:1919世纪末至世纪末至2020世纪初,其高峰时期为世纪初,其高峰时期为1898-19031898-1903年年.横向并购是第一次并购浪潮的重要特征横向并购是第一次并购浪潮的重要特征.追求垄断地位、追追求垄断地位、追求规模经济
6、是本次并购浪潮的主要动因求规模经济是本次并购浪潮的主要动因。第二次并购浪潮:两次世界大战之间的第二次并购浪潮:两次世界大战之间的2020世纪世纪2020年代。年代。第二次并购浪潮中出现了多种兼并形式,其中以纵向并购第二次并购浪潮中出现了多种兼并形式,其中以纵向并购居多。工业资本与银行资本开始互相兼并、渗透,成为这一阶居多。工业资本与银行资本开始互相兼并、渗透,成为这一阶段并购的另一特征。如洛克菲勒公司控制了美国的花旗银行,段并购的另一特征。如洛克菲勒公司控制了美国的花旗银行,摩根银行则创办了美国钢铁公司。摩根银行则创办了美国钢铁公司。第一节 企业并购概述四、西方企业并购的演进四、西方企业并购的
7、演进第三次并购浪潮:第二次世界大战结束后的第三次并购浪潮:第二次世界大战结束后的2020世纪世纪5050年代和年代和6060年代的资本主义经济年代的资本主义经济“繁荣繁荣”时期,并在时期,并在6060年代后期形成年代后期形成高潮。高潮。这段时期并购的主要形式是混合并购,即并购企业与被并购这段时期并购的主要形式是混合并购,即并购企业与被并购的企业分别属于不同的产业部门,且这些部门之间没有特别的企业分别属于不同的产业部门,且这些部门之间没有特别的生产技术联系,进行这种并购的主要目的是谋求生产经营的生产技术联系,进行这种并购的主要目的是谋求生产经营多样化,降低经营风险。多样化,降低经营风险。第四次并
8、购浪潮:第四次并购浪潮:2020世纪世纪7070年代中期至年代中期至8080年代末并在年代末并在8080年代年代形成高潮。形成高潮。这次并购浪潮的形式呈多样化倾向,横向并购、这次并购浪潮的形式呈多样化倾向,横向并购、纵向并购和混合并购多种形式并存,没有哪一种并购形式占纵向并购和混合并购多种形式并存,没有哪一种并购形式占主导地位。主导地位。这次并购浪潮出现了小企业并购大企业的形式,即这次并购浪潮出现了小企业并购大企业的形式,即“小鱼吃小鱼吃大鱼大鱼”。第五次并购浪潮:20世纪90年代中期,一直延续至今。这次并购浪潮主要得益于两个方面的原因:一是科学技术特别是通信技术的突破为并购活动创造了很多机会
9、;二是政府反托拉斯政策的转变为“强强联合”打开了方便之门。第五次并购的第一个特点是参与并购的企业规模都非常大;第二个特点是跨国并购占了很大比重;第三是横向并购与纵向并购剥离并存。第四个特点是并购的主要支付手段不是现金,而采取股票的形式。第一节 企业并购概述横向并购是企业扩张的一种基本形式,企业间通过实施横横向并购是企业扩张的一种基本形式,企业间通过实施横向并购,能够充分利用并购后企业的规模经济效应来扩大市场竞向并购,能够充分利用并购后企业的规模经济效应来扩大市场竞争力,达到在市场竞争中取胜的目的。争力,达到在市场竞争中取胜的目的。第二节横向并购一、横向并购的动机一、横向并购的动机横向并购的具体
10、动机包括两方面:一是由于成本节约横向并购的具体动机包括两方面:一是由于成本节约所致,包括规模经济效应和管理协同效应,二是由于追求市所致,包括规模经济效应和管理协同效应,二是由于追求市场势力所致。场势力所致。第二节横向并购1 1、规模经济效应、规模经济效应通过横向兼并扩大生产规模,企业能获得规模经济效应,从通过横向兼并扩大生产规模,企业能获得规模经济效应,从而导致成本降低。而导致成本降低。(1 1)企业横向兼并从微观的层次来看,会引起工厂规模的)企业横向兼并从微观的层次来看,会引起工厂规模的扩大,从而产生工厂规模经济。扩大,从而产生工厂规模经济。(2 2)企业兼并从更高的层次来看,会扩大企业的规
11、模,形)企业兼并从更高的层次来看,会扩大企业的规模,形成企业规模经济。成企业规模经济。2 2、管理协同效应、管理协同效应管理协同效应的本质是一种合理配置管理资源的效应。存在管理协同效应的本质是一种合理配置管理资源的效应。存在两个管理效率不同的企业时,横向兼并有利于提高低效率企业的两个管理效率不同的企业时,横向兼并有利于提高低效率企业的管理水平。管理水平。第二节横向并购3 3、市场势力效应、市场势力效应持有这种动机的企业是想通过横向兼并减少竞争对手来增强持有这种动机的企业是想通过横向兼并减少竞争对手来增强对企业经营环境的控制,提高市场支配力,使企业获得某种形式对企业经营环境的控制,提高市场支配力
12、,使企业获得某种形式的垄断或寡占以及由此带来的垄断或寡占利润。的垄断或寡占以及由此带来的垄断或寡占利润。横向兼并对市场势力的影响主要是通过市场集中度实现的,横向兼并对市场势力的影响主要是通过市场集中度实现的,通过市场集中达到扩大市场势力和操纵市场的目的通过市场集中达到扩大市场势力和操纵市场的目的。第二节横向并购2004年12月8日,联想集团有限公司和IBM历经13个月的谈判之后,双方签署了一项重要协议,根据此项协议,联想集团通过现金、股票支付以及偿债的方式,收购了IBM个人电脑事业部(PCD),其中包括IBM在全球范围的笔记本及台式机业务,并获得Think系列品牌,从而诞生了世界PC行业第三大
13、企业。中方股东、联想控股将拥有新联想集团45%左右的股份,IBM公司将拥有18.5%左右的股份。新联想集团将会成为一家拥有强大品牌、丰富产品组合和领先研发能力的国际化大型企业。作为国内知名的IT企业,联想正在走出国门,向着国际化的宏伟目标稳步前进。联想牵手联想牵手IBMIBM打造世界打造世界PCPC巨头巨头规模经济效应规模经济效应:联想虽然是国内PC界的老大,国内市场份额远高于戴尔、惠普等公司,但是在全球市场中的份额却远远不及戴尔和惠普。作为个人电脑的创造者IBM在PC市场的份额虽然排在戴尔和惠普之后位列第三位,但该公司同前两名的差距却越来越大。2004年戴尔以16.8%的市场份额排在PC市场
14、的第一位,惠普为15%,而IBM仅有5.6%的市场份额。规模不大就降低不了成本,得不到竞争的优势。所以联想和IBM此次合作的共同目的是为了扩大PC制造销售的规模,获得规模经济,从而降低成本,以应对戴尔、惠普等同行的竞争。联想牵手联想牵手IBMIBM打造世界打造世界PCPC巨头巨头协同效应:协同效应:扩大规模这个共同目标使联想和IBM有了合作的基础,而两者巨大的互补性与并购将能产生的协同效应则为合作提供了保证。首先,联想和IBM在地域上、产品上和客户群这方面都是非常互补的。联想公司是中国第一PC品牌,在中国知名度最高,市场占有率最高,它具有在个人消费者跟小型企业领域专业的技能,也有一个很高效率的
15、营运团队,尤其拥有非常完善的国内销售网络是其优势所在。而IBM公司拥有全球顶级品牌,作为IT领域的缔造者,其品牌就是产品质量和潮流的保证。IBM主要面向的是大型客户、中型客户,尤其是在为企业提供信息服务支持方面具有强大的优势。同时,IBM公司拥有完善的全球销售与服务网络,有利于产品的推广。正因为联想和IBM有这些独特的优势,所以两者联合就可以覆盖PC所有的客户群,有可能把规模做到世界一流。联想牵手联想牵手IBMIBM打造世界打造世界PCPC巨头巨头案例介绍:案例介绍:1996年12月15日,世界航空制造业排名第一的美国波音公司宣布收购世界航空制造业排名第三的美国麦道公司。波音公司和麦道公司合并
16、之后,在资源、资金、研究与开发等方面都占有优势。此外,波音和麦道都生产军用产品,能够在一定程度上把军品生产技术应用于民用产品的生产,加速民用产品的更新换代。波音公司和麦道公司合并之后,新波音公司的资产总额达500亿美元,净负债为10亿美元,员工总数为20万人,成为目前世界上最大的民用和军用飞机制造企业。这场不寻常的并购使得波音在世界市场上的占有率提高到65%,牢牢站稳市场领导者地位。这次的收购不仅涉及交易双方,而且涉及到美国政府以及欧盟各国政府,其中还引发了反垄断的争议波音收购麦道波音收购麦道并购动因之一:为了生存与发展的需要并购动因之一:为了生存与发展的需要1991年来,波音公司不管是营业收
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