第11章技术分析概论.电子教案教学课件.ppt

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1、证券投资理论与实务证券投资理论与实务证券投资证券投资技术分析篇技术分析篇证券投资学证券投资技术分析证券投资理论与实务23Text Text in herein here学什么学什么学什么学什么怎么学怎么学怎么学怎么学为何学为何学为何学为何学4积攒毕业积攒毕业所需学分所需学分准备从业准备从业资格考试资格考试学点投资学点投资理财知识理财知识Text Text in herein here为何学为何学为何学为何学证券投券投资技技术分析是一分析是一门运用技运用技术分析方法研究分析方法研究证券的市券的市场行行为、预测证券市券市场未来未来变化化趋势的的课程。程。5学什么学什么学什么学什么6证券券投投资技技

2、术分分析析单根阴根阴线阳阳线、多根、多根K线组合合K线理理论趋势线、黄金分割、黄金分割线、甘氏、甘氏线头肩肩顶、M头、V形、三角形形、三角形MA、MACD、KDJ、OBOS这个真没有！个真没有！切切线理理论形形态理理论技技术指指标赚钱秘籍秘籍学什么学什么学什么学什么7教学章教学章节第第11章章 技技术分析概分析概论第第12章章 分分时图与与K线分析分析第第13章章 切切线分析分析第第14章章 形形态分析分析第第15章章 指指标分析分析8怎么学怎么学怎么学怎么学方法方法方法方法纪律纪律纪律纪律考核考核考核考核9纪律纪律纪律纪律遵守机房各项规章制度遵守机房各项规章制度不得抄袭其他人的作业不得抄袭其

3、他人的作业除生病外不得旷课迟到除生病外不得旷课迟到穿好鞋套，持校园卡上机。穿好鞋套，持校园卡上机。不将早点等食品带入机房。不将早点等食品带入机房。下课正常关机，还原设备下课正常关机，还原设备。10学学习习上课听讲上课听讲软件操作软件操作讨论发言讨论发言网上学习网上学习课外阅读课外阅读开展实验开展实验模拟交易模拟交易阶段测验阶段测验方法方法方法方法11考核考核考核考核本本课程没有期末程没有期末闭卷考卷考试，总评成成绩由平由平时成成绩和技能和技能测试成成绩两部分构成。两部分构成。证券投资理论与实务证券投资理论与实务第第1111章章技术分析概论技术分析概论第第11章章 技术分析概论技术分析概论证券投

4、资理论与实务1311.1 11.1 技术分析及其特点技术分析及其特点11.2 11.2 技术分析三大假设技术分析三大假设11.3 11.3 技术分析四大要素技术分析四大要素11.4 11.4 技术分析主要理论技术分析主要理论第第11章章 技术分析概论技术分析概论本章学习目的本章学习目的掌握技术分析的含义并了解其特点及分类；掌握技术分析的含义并了解其特点及分类；了解技术分析的发展演变历史；了解技术分析的发展演变历史；掌握技术分析的三大假设和四大要素，并能分掌握技术分析的三大假设和四大要素，并能分析成交量与价格之间的关系；析成交量与价格之间的关系；了解技术分析的主要理论，并重点了解道氏理了解技术分

5、析的主要理论，并重点了解道氏理论和波浪理论。论和波浪理论。证券投资理论与实务14第第11章章 技术分析概论技术分析概论证券投资理论与实务1511.1 11.1 技术分析及其特点技术分析及其特点11.2 11.2 技术分析三大假设技术分析三大假设11.3 11.3 技术分析四大要素技术分析四大要素11.4 11.4 技术分析主要理论技术分析主要理论证券投资理论与实务1611.1 技术分析及其特点技术分析及其特点11.1.1 技术分析的发展演变技术分析的发展演变11.1.2 技术分析的特点技术分析的特点11.1.3 技术分析的分类技术分析的分类 证券投资理论与实务1711.1.1 技术分析的发展演

6、变技术分析的发展演变技术分析的定义技术分析的定义技术分析是以证券价格的动态变化和变动规律技术分析是以证券价格的动态变化和变动规律为分析对象，借助图表和各类指标，通过对证为分析对象，借助图表和各类指标，通过对证券市场行为的分析，预测证券市场未来变动趋券市场行为的分析，预测证券市场未来变动趋势的研究活动。势的研究活动。实际上，技术分析不仅用于证券市场，还广实际上，技术分析不仅用于证券市场，还广泛应用于外汇市场、期货市场和其他金融市泛应用于外汇市场、期货市场和其他金融市场。场。证券投资理论与实务1811.1.1 技术分析的发展演变技术分析的发展演变发展演变发展演变 最早用于技术分析的图表出现在大约最

7、早用于技术分析的图表出现在大约200年前年前的日本，当时所出现的技术分析方法是现在的日本，当时所出现的技术分析方法是现在K线理论的前身。线理论的前身。对当今技术分析方法影响最大的是美国人查尔对当今技术分析方法影响最大的是美国人查尔斯斯亨利亨利道。道。道氏理论大约出现在道氏理论大约出现在1890年前后，被普遍认年前后，被普遍认为是技术分析的开山鼻祖。为是技术分析的开山鼻祖。证券投资理论与实务1911.1.1 技术分析的发展演变技术分析的发展演变发展演变发展演变在道氏理论之后，相继出现了多位对技术分析在道氏理论之后，相继出现了多位对技术分析产生重大影响的分析大师：产生重大影响的分析大师：江恩（江恩

8、（W.D.Gann）艾略特（艾略特（R.N.Elliott）爱德华和马吉（爱德华和马吉（R.D.Edward&J.Magee）怀尔德（怀尔德（J.W.Wilder）等）等11.1.2 技术分析的特点技术分析的特点直观现实特性直观现实特性技术图表能够直观地表现出价格的变化技术图表能够直观地表现出价格的变化趋势追逐特性趋势追逐特性技术分析不创造或引导趋势，只是追逐趋势技术分析不创造或引导趋势，只是追逐趋势原有趋势改变之前，顺势而为原有趋势改变之前，顺势而为量化指标特性量化指标特性与基本分析相比，它可精确地确定交易时机与基本分析相比，它可精确地确定交易时机证券投资理论与实务20证券投资理论与实务21

9、11.1.2 技术分析的特点技术分析的特点v技术分析与基本分析技术分析与基本分析它们是市场价格分析它们是市场价格分析的两种基本方法。的两种基本方法。二者的目的都是预测二者的目的都是预测市场价格的变动。市场价格的变动。证券投资理论与实务2211.2.2 三大假设的合理性三大假设的合理性基本分析：基本分析：研究内容：影响价格涨跌的原因（宏观、行业、研究内容：影响价格涨跌的原因（宏观、行业、公司因素）公司因素）优势：选股（投资对象）优势：选股（投资对象）技术分析：技术分析：研究内容：市场过去及现在的行为反应（变动研究内容：市场过去及现在的行为反应（变动的结果）的结果）优势：选时（投资时机）优势：选时

10、（投资时机）11.1.3 技术分析的分类技术分析的分类证券投资理论与实务23K K线法线法切线法切线法形态法形态法循环周期法循环周期法波浪理论法波浪理论法技术指标法技术指标法技技 术术 分分 析析 的的 分分 类类第第11章章 技术分析概论技术分析概论证券投资理论与实务2411.1 11.1 技术分析及其特点技术分析及其特点11.2 11.2 技术分析三大假设技术分析三大假设11.3 11.3 技术分析四大要素技术分析四大要素11.4 11.4 技术分析主要理论技术分析主要理论证券投资理论与实务2511.2 技术分析三大假设技术分析三大假设11.2.1 理论基础：三大假设理论基础：三大假设11

11、.2.2 三大假设的合理性三大假设的合理性 证券投资理论与实务2611.2.1 理论基础：三大假设理论基础：三大假设技术分析的理论基础：三大假设技术分析的理论基础：三大假设假设假设1：市场行为包括一切信息。：市场行为包括一切信息。假设假设2：价格沿着趋势波动，并保持趋势。：价格沿着趋势波动，并保持趋势。假设假设3：历史会重演。：历史会重演。证券投资理论与实务2711.2.1 理论基础：三大假设理论基础：三大假设对三大假设的理解对三大假设的理解假设假设1：市场行为包括一切信息。：市场行为包括一切信息。这是这是技术分析的基础。该假设认为影响股票价技术分析的基础。该假设认为影响股票价格的全部因素（包

12、括内在的和外在的）都反映格的全部因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中，没有必要对影响股票价格的具在市场行为中，没有必要对影响股票价格的具体内容过于关心。体内容过于关心。证券投资理论与实务2811.2.1 理论基础：三大假设理论基础：三大假设对三大假设的理解对三大假设的理解假设假设2：价格沿着趋势波动，并保持趋势。：价格沿着趋势波动，并保持趋势。股票价格的变动是按照一定规律进行的，股票股票价格的变动是按照一定规律进行的，股票价格有保持原来方向的惯性，这是技术分析的价格有保持原来方向的惯性，这是技术分析的根本和核心所在。根本和核心所在。正是由于这一条，技术分析的拥护者们才花费正是由于这一条

13、，技术分析的拥护者们才花费大量的精力，试图找到股票价格变动的规律。大量的精力，试图找到股票价格变动的规律。证券投资理论与实务2911.2.1 理论基础：三大假设理论基础：三大假设对三大假设的理解对三大假设的理解假设假设3：历史会重演。：历史会重演。这是从人们的心理因素方面考虑的。一个人在这是从人们的心理因素方面考虑的。一个人在某一场合采取某种行动得到某种结果，那么，某一场合采取某种行动得到某种结果，那么，下一次碰到相同或相似的场合，这个人就会采下一次碰到相同或相似的场合，这个人就会采取相同的行动以求得到相似的结果。取相同的行动以求得到相似的结果。打开未来之门的钥匙隐藏在历史中。打开未来之门的钥

14、匙隐藏在历史中。证券投资理论与实务3011.2.1 理论基础：三大假设理论基础：三大假设三大假设的关系：层层递进三大假设的关系：层层递进,相辅相成相辅相成假设假设1说明研究市场行为就意味着全面考虑了影说明研究市场行为就意味着全面考虑了影响价格的所有因素；响价格的所有因素；假设假设2告诉我们市场行为中是有规律可循的；告诉我们市场行为中是有规律可循的；假设假设3使得我们在过去的市场行为中找到的规律使得我们在过去的市场行为中找到的规律能够应用于未来的操作能够应用于未来的操作。证券投资理论与实务3111.2.2 三大假设的合理性三大假设的合理性假设假设1的合理性的合理性任何一个因素对股票市场的影响最终

15、都必然体任何一个因素对股票市场的影响最终都必然体现在股票价格的变动上。现在股票价格的变动上。如果公布了某个我们认为应该对市场产生影响如果公布了某个我们认为应该对市场产生影响的消息，但是股票价格与以前相比没有明显的的消息，但是股票价格与以前相比没有明显的变动，就说明这个消息对市场没有影响。变动，就说明这个消息对市场没有影响。证券投资理论与实务3211.2.2 三大假设的合理性三大假设的合理性假设假设1的合理性的合理性如果有一天我们看到某只股票的价格向上跳空如果有一天我们看到某只股票的价格向上跳空高开，成交量大幅度增加，一定是出现了利多高开，成交量大幅度增加，一定是出现了利多的消息。具体是什么消息

16、，完全没有必要过问，的消息。具体是什么消息，完全没有必要过问，它已经体现在市场行为中了。它已经体现在市场行为中了。证券投资理论与实务3311.2.2 三大假设的合理性三大假设的合理性假设假设1的不合理性的不合理性市场行为反映的信息只体现在价格的变动之中，市场行为反映的信息只体现在价格的变动之中，同原始的信息相比是有差异的，信息漏损或信同原始的信息相比是有差异的，信息漏损或信息误读是必然的。息误读是必然的。正因为如此，应该适当的结合基本分析方法。正因为如此，应该适当的结合基本分析方法。证券投资理论与实务3411.2.2 三大假设的合理性三大假设的合理性假设假设2的合理性的合理性一般来一般来说说，

17、某段，某段时间时间的价格一直是下降的或上的价格一直是下降的或上升的，那么，今后一段升的，那么，今后一段时间时间内，如果不出意外，内，如果不出意外，股票价格会按照股票价格会按照这这一方向一方向继续继续下跌或上下跌或上涨涨，没，没有理由会改有理由会改变这变这一既定的运一既定的运动动方向。方向。如果没有如果没有产产生生调头调头的因素，没有必要逆大的因素，没有必要逆大势势而而为为。证券投资理论与实务3511.2.2 三大假设的合理性三大假设的合理性假设假设2的的不合理性不合理性证券市场中的价格波动被认为是最没有规律可证券市场中的价格波动被认为是最没有规律可循的。循的。由于物极必反的原因，价格沿某个方向

18、波动的由于物极必反的原因，价格沿某个方向波动的时间过长，就会增加反方向的力量。时间过长，就会增加反方向的力量。此外，股票价格的波动受到很多外力因素的影此外，股票价格的波动受到很多外力因素的影响，有些是根本想不到的。响，有些是根本想不到的。证券投资理论与实务3611.2.2 三大假设的合理性三大假设的合理性假设假设3的合理性的合理性假假设设3 3的合理性建立在的合理性建立在统计结统计结果和心理学理果和心理学理论论的的基基础础之上。投之上。投资资者者过过去的交易去的交易结结果会在他心中果会在他心中留下深刻的留下深刻的记忆记忆，一旦遇到与，一旦遇到与过过去相同或相似去相同或相似的情况，就会想起的情况

19、，就会想起过过去采取的行去采取的行动动和取得的和取得的结结果。果。过过去的去的结结果是已知的，果是已知的，这这个已知的个已知的结结果提供了果提供了行行动动的参考。的参考。证券投资理论与实务3711.2.2 三大假设的合理性三大假设的合理性假设假设3的不合理性的不合理性与自然科学中的实验不同，证券市场中的市场与自然科学中的实验不同，证券市场中的市场行为是千变万化的，不可能有完全相同的情况行为是千变万化的，不可能有完全相同的情况重复出现，差异总是或多或少存在，有时这样重复出现，差异总是或多或少存在，有时这样的差异可能很大。的差异可能很大。11.2.2 三大假设的合理性三大假设的合理性如何看待三大假

20、设的合理性及其质疑？如何看待三大假设的合理性及其质疑？对待三大假设的态度，决定着对待技术分析的对待三大假设的态度，决定着对待技术分析的态度。态度。我们应有的态度是：相信，但不迷信！我们应有的态度是：相信，但不迷信！证券投资理论与实务38第第11章章 技术分析概论技术分析概论证券投资理论与实务3911.1 11.1 技术分析及其特点技术分析及其特点11.2 11.2 技术分析三大假设技术分析三大假设11.3 11.3 技术分析四大要素技术分析四大要素11.4 11.4 技术分析主要理论技术分析主要理论证券投资理论与实务4011.3 技术分析四大要素技术分析四大要素11.3.1 市场行为的市场行为

21、的四大要素四大要素11.3.2 成交成交量与价格的关系量与价格的关系证券投资理论与实务4111.3.1 市场行为的四大要素市场行为的四大要素技术分析的研究对象：市场行为技术分析的研究对象：市场行为市场行为是指市场的实际交易行为，主要包括市场行为是指市场的实际交易行为，主要包括价格、成交量、价和量的变化幅度以及完成这价格、成交量、价和量的变化幅度以及完成这些变化所经历的时间。些变化所经历的时间。简言之，市场行为包括四大要素：简言之，市场行为包括四大要素：价格、成交量、时间、空间价格、成交量、时间、空间证券投资理论与实务4211.3.2 成交量与价格的关系成交量与价格的关系成交量与价格的关系成交量

22、与价格的关系（1）证券价格随着成交量的递增而上涨，此种）证券价格随着成交量的递增而上涨，此种量增价涨关系，表示证券价格将继续上升。量增价涨关系，表示证券价格将继续上升。（2）证券价格随着递增的成交量而上涨，突）证券价格随着递增的成交量而上涨，突破前一波的价格高峰，创下新高，继续上涨。破前一波的价格高峰，创下新高，继续上涨。然而成交量水平却低于前一波段的成交量水平，然而成交量水平却低于前一波段的成交量水平，则此波证券价格涨势令人怀疑；同时，也是证则此波证券价格涨势令人怀疑；同时，也是证券价格趋势潜在的反转信号。券价格趋势潜在的反转信号。证券投资理论与实务4311.3.2 成交量与价格的关系成交量

23、与价格的关系成交量与价格的关系成交量与价格的关系（3 3）证券价格由缓慢上涨突然成为垂直上升的）证券价格由缓慢上涨突然成为垂直上升的喷发阶段，成交量急剧增加。紧随着此波走势，喷发阶段，成交量急剧增加。紧随着此波走势，继之而来的是成交量大幅度萎缩；同时，证券继之而来的是成交量大幅度萎缩；同时，证券价格急速下跌。这种现象表示涨势已到末期，价格急速下跌。这种现象表示涨势已到末期，上升乏力，走势力竭，显示出趋势反转的现象。上升乏力，走势力竭，显示出趋势反转的现象。证券投资理论与实务4411.3.2 成交量与价格的关系成交量与价格的关系成交量与价格的关系成交量与价格的关系（4 4）证券价格在长期下跌中形

24、成谷底后回升，）证券价格在长期下跌中形成谷底后回升，成交量并没有因证券价格上涨而递增，价格上成交量并没有因证券价格上涨而递增，价格上涨乏力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高涨乏力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高于谷底。当第二谷底的成交量低于第一谷底时，于谷底。当第二谷底的成交量低于第一谷底时，是价格上涨的信号。是价格上涨的信号。证券投资理论与实务4511.3.2 成交量与价格的关系成交量与价格的关系成交量与价格的关系成交量与价格的关系（5 5）证券价格向下跌破某条重要支撑线，同时）证券价格向下跌破某条重要支撑线，同时出现大成交量，是证券价格下跌的信号，强调出现大成交量，是证券价格下跌的信号，

25、强调趋势反转形成空头。趋势反转形成空头。（6 6）证券价格经过较长时间下跌后出现恐慌卖）证券价格经过较长时间下跌后出现恐慌卖出，随着日益扩大的成交量，价格大幅度下跌，出，随着日益扩大的成交量，价格大幅度下跌，继恐慌卖出之后，预期价格可能上涨；往往是继恐慌卖出之后，预期价格可能上涨；往往是（但并非永远是）空头市场的结束。（但并非永远是）空头市场的结束。证券投资理论与实务4611.3.2 成交量与价格的关系成交量与价格的关系成交量与价格的关系成交量与价格的关系（7 7）证券价格上涨乏力，并伴随成交量的急剧）证券价格上涨乏力，并伴随成交量的急剧增加，显示卖压沉重，证券价格可可能下跌。增加，显示卖压沉

26、重，证券价格可可能下跌。证券价格连续下跌后在低档出现大成交量，价证券价格连续下跌后在低档出现大成交量，价格却没有进一步下跌，此时表示有主力进货。格却没有进一步下跌，此时表示有主力进货。（8 8）成交量作为价格形态的确认。如果没有成）成交量作为价格形态的确认。如果没有成交量的确认，价格上的形态将是虚的，其可靠交量的确认，价格上的形态将是虚的，其可靠性要差一些。性要差一些。证券投资理论与实务4711.3.2 成交量与价格的关系成交量与价格的关系成交量与价格的关系成交量与价格的关系（9 9）成交量是证券价格的先行指标。一般来说，）成交量是证券价格的先行指标。一般来说，量是价的先行者。当量增时，价迟早

27、会跟上来；量是价的先行者。当量增时，价迟早会跟上来；当价增而量不增，价迟早会掉下来。当价增而量不增，价迟早会掉下来。Page 48Page 49Page 50Page 51证券投资理论与实务5253Page 5354Page 54第第11章章 技术分析概论技术分析概论证券投资理论与实务5511.1 11.1 技术分析及其特点技术分析及其特点11.2 11.2 技术分析三大假设技术分析三大假设11.3 11.3 技术分析四大要素技术分析四大要素11.4 11.4 技术分析主要理论技术分析主要理论证券投资理论与实务5611.4 技术分析主要理论技术分析主要理论.11.4.5 11.4.5 博傻理论

28、博傻理论.11.4.4 11.4.4 随机漫步理论随机漫步理论.11.4.3 11.4.3 循环周期理论循环周期理论.11.4.2 11.4.2 波浪理论波浪理论.11.4.111.4.1 道氏理论道氏理论.11.4.7 11.4.7 混沌理论混沌理论.11.4.6 11.4.6 相反理论相反理论11.4.1 道氏理论道氏理论道氏理论的形成过程道氏理论的形成过程道氏理论的主要内容道氏理论的主要内容道氏理论的简单评价道氏理论的简单评价证券投资理论与实务57道氏理论的形成过程道氏理论的形成过程道氏理论是技术分析的鼻祖，是最古老最闻名的道氏理论是技术分析的鼻祖，是最古老最闻名的技术分析理论，由查尔斯

29、技术分析理论，由查尔斯亨利亨利道道(Charles H.Dow)于于19世纪末创立。世纪末创立。1882年道氏与爱德华年道氏与爱德华琼斯合伙成立道琼斯合伙成立道琼斯公琼斯公司，并于司，并于1897年年1月创立了道月创立了道琼斯工业指数和琼斯工业指数和运输业指数。运输业指数。58证券投资理论与实务道氏理论的形成过程道氏理论的形成过程道氏在任道氏在任华尔街日报华尔街日报总编的总编的13年间，发表了年间，发表了大量的有关经济与金融市场方面的评论文章。大量的有关经济与金融市场方面的评论文章。在他逝世一年后在他逝世一年后(1903年年)，S.A.纳尔逊将这些纳尔逊将这些文章收编在文章收编在股市投机常识股

30、市投机常识一书中，该书首一书中，该书首次使用了次使用了“道氏理论道氏理论”的提法。的提法。59证券投资理论与实务道氏理论的形成过程道氏理论的形成过程后来，威廉后来，威廉彼得彼得汉密尔顿对道氏理论进行了汉密尔顿对道氏理论进行了归纳整理，于归纳整理，于1922年汇集成书年汇集成书-股市晴雨股市晴雨表表。1932年，罗伯特年，罗伯特雷亚又将道氏理论进一步加雷亚又将道氏理论进一步加以提炼，编著了以提炼，编著了道氏理论道氏理论一书。一书。我们现在所称的我们现在所称的“道氏理论道氏理论”，是查尔斯，是查尔斯亨利亨利道、威廉道、威廉彼得彼得汉密尔顿、罗伯特汉密尔顿、罗伯特雷亚三人共雷亚三人共同的研究成果。同

31、的研究成果。60证券投资理论与实务道氏理论的主要内容道氏理论的主要内容1.平均价格平均价格(股价指数股价指数)包容消化一切包容消化一切 这即是技术分析第一假设的雏形。这即是技术分析第一假设的雏形。2.价格以趋势方式演变价格以趋势方式演变 价格的走势从来都不是直上直下的，而是酷似价格的走势从来都不是直上直下的，而是酷似一系列前仆后继的波浪，具有相当明显的波峰一系列前仆后继的波浪，具有相当明显的波峰和波谷，并且呈现明确的方向性。和波谷，并且呈现明确的方向性。61证券投资理论与实务道氏理论的主要内容道氏理论的主要内容按其方向不同，趋势可分为：按其方向不同，趋势可分为：上升趋势：由两个依次上升的波峰和

32、两个依次上升趋势：由两个依次上升的波峰和两个依次上升的波谷构成。上升的波谷构成。下降趋势：由两个依次下降的波峰和两个依次下降趋势：由两个依次下降的波峰和两个依次下降的波谷构成。下降的波谷构成。水平趋势：由两个依次横向延伸的波峰和波谷水平趋势：由两个依次横向延伸的波峰和波谷构成。构成。62证券投资理论与实务道氏理论的主要内容道氏理论的主要内容按其规模或按其维持的时间长短不同，趋势可分按其规模或按其维持的时间长短不同，趋势可分为：为：主要趋势主要趋势次要趋势次要趋势短期趋势短期趋势如果用海水来作比喻，这三种趋势就犹如海潮、如果用海水来作比喻，这三种趋势就犹如海潮、海浪和波纹。海浪和波纹。63证券投

33、资理论与实务64证券投资理论与实务道氏理论的主要内容道氏理论的主要内容3.主要趋势主要趋势也叫基本趋势、长期趋势，是指价格广泛地、也叫基本趋势、长期趋势，是指价格广泛地、全面地上升或下跌的变动情形。通常涨跌幅度全面地上升或下跌的变动情形。通常涨跌幅度在在20%以上，持续的时间为以上，持续的时间为1-4年。年。主要趋势上升即为牛市，又称多头市场、看涨主要趋势上升即为牛市，又称多头市场、看涨市场；市场；主要趋势下跌称为熊市，或是空头市场、看跌主要趋势下跌称为熊市，或是空头市场、看跌市场。市场。65证券投资理论与实务道氏理论的主要内容道氏理论的主要内容4.次要趋势次要趋势也称次级趋势、中期趋势，是指

34、发生在主要趋也称次级趋势、中期趋势，是指发生在主要趋势之中，与主要趋势运动方向相反的行情。势之中，与主要趋势运动方向相反的行情。在多头市场中，次要趋势是中级的下跌或调整在多头市场中，次要趋势是中级的下跌或调整行情；行情；在空头市场中，次要趋势是中级的上升或反弹在空头市场中，次要趋势是中级的上升或反弹行情。行情。66证券投资理论与实务道氏理论的主要内容道氏理论的主要内容确认次要趋势的标准确认次要趋势的标准运动方向与主要趋势相反，持续时间一般为运动方向与主要趋势相反，持续时间一般为3周周到到3个月。个月。价格变动幅度一般是主要趋势的价格变动幅度一般是主要趋势的1/3到到2/3。一个次要趋势通常是由

35、多个短期趋势所组成的。一个次要趋势通常是由多个短期趋势所组成的。67证券投资理论与实务道氏理论的主要内容道氏理论的主要内容5.短期趋势短期趋势也称为日常波动，指也称为日常波动，指3周或几天之内的短暂波动。周或几天之内的短暂波动。它是三种趋势中最易被人操纵的，因此，道氏它是三种趋势中最易被人操纵的，因此，道氏理论认为它无多大分析意义。理论认为它无多大分析意义。68证券投资理论与实务道氏理论的主要内容道氏理论的主要内容6.两种指数相互验证趋势两种指数相互验证趋势市场趋势市场趋势(主要趋势和次要趋势主要趋势和次要趋势)必须由两种指必须由两种指数数(道琼斯工业指数和运输业指数道琼斯工业指数和运输业指数

36、)来确定。来确定。两者变动一致，反映的趋势才是确实有效的。两者变动一致，反映的趋势才是确实有效的。69证券投资理论与实务道氏理论的主要内容道氏理论的主要内容7.用成交量验证趋势用成交量验证趋势判定市场处于哪种趋势，最终结论性的信号是判定市场处于哪种趋势，最终结论性的信号是由价格发出的，成交量的分析是第二位的，但由价格发出的，成交量的分析是第二位的，但它具有重要的参考价值。它具有重要的参考价值。当价格顺着大趋势发展的时候，成交量也应相当价格顺着大趋势发展的时候，成交量也应相应递增。在上升趋势中，当价格上涨时，成交应递增。在上升趋势中，当价格上涨时，成交量应该日益增加，当价格下跌时，成交量应减量应

37、该日益增加，当价格下跌时，成交量应减少。在一个下降趋势中，情况正好相反。少。在一个下降趋势中，情况正好相反。70证券投资理论与实务道氏理论的主要内容道氏理论的主要内容8.盘局可以取代次要趋势盘局可以取代次要趋势盘局：是指价格横向运动，波幅大约在盘局：是指价格横向运动，波幅大约在5%或更或更低一些，持续低一些，持续23周，甚至数月之久。周，甚至数月之久。一般地，盘局的时间越长，波幅越小，最后突一般地，盘局的时间越长，波幅越小，最后突破时的重要性越大。破时的重要性越大。证券投资理论与实务71道氏理论的主要内容道氏理论的主要内容9.收盘价举足轻重收盘价举足轻重道氏理论并不注重一个交易日中的开盘价、最

38、道氏理论并不注重一个交易日中的开盘价、最高价、最低价，而只注重收盘价。高价、最低价，而只注重收盘价。因为收盘价表示的是多空双方经过一天的较量因为收盘价表示的是多空双方经过一天的较量而最终达成的共识，是双方的平衡点。其它价而最终达成的共识，是双方的平衡点。其它价格所表示的只是某个短暂时间的价格。格所表示的只是某个短暂时间的价格。这是一个经历了长期考验的规则。这是一个经历了长期考验的规则。72证券投资理论与实务道氏理论的主要内容道氏理论的主要内容10.(主要主要)趋势的终结趋势的终结一个既成的一个既成的(主要主要)趋势往往具有惯性，通常要趋势往往具有惯性，通常要持续发展到遇外来因素破坏而改变方向为

39、止。持续发展到遇外来因素破坏而改变方向为止。只有发生了确凿无疑的反转信号，我们才能判只有发生了确凿无疑的反转信号，我们才能判断一个既定的断一个既定的(主要主要)趋势已经终结。趋势已经终结。73证券投资理论与实务多头趋势的终结多头趋势的终结(1)ABCDS当价格跌破前一个低当价格跌破前一个低谷谷B B点后，就出现了点后，就出现了两个依次下降的峰和两个依次下降的峰和两个依次下降的谷，两个依次下降的谷，这表明之前的上升趋这表明之前的上升趋势已经终结，下降趋势已经终结，下降趋势已经成立。图中的势已经成立。图中的S S点就是一个清晰的点就是一个清晰的卖出信号。卖出信号。74证券投资理论与实务多头趋势的终

40、结多头趋势的终结(2)ABCDS1当价格跌破前一个当价格跌破前一个低谷低谷B B点后，只出现点后，只出现了两个依次下降的了两个依次下降的谷，却没有两个依谷，却没有两个依次下降的峰，下降次下降的峰，下降趋势并未确立。趋势并未确立。EFS2S1S1点是卖出信号吗？点是卖出信号吗？S2S2点才是真正的卖出信号。点才是真正的卖出信号。75证券投资理论与实务空头趋势的终结空头趋势的终结(1)ABCDB1当价格突破前一个波当价格突破前一个波峰峰B B点后，就出现了两点后，就出现了两个依次上升的谷和两个依次上升的谷和两个依次上升的峰，这个依次上升的峰，这表明之前的下降趋势表明之前的下降趋势已经终结，上升趋势

41、已经终结，上升趋势已经成立。图中的已经成立。图中的B1B1点就是一个清晰的买点就是一个清晰的买入信号。入信号。76证券投资理论与实务空头趋势的终结空头趋势的终结(2)ABCDB1当价格突破前一个当价格突破前一个波峰波峰B B点后，只出现点后，只出现了两个依次上升的了两个依次上升的峰，却没有两个依峰，却没有两个依次上升的谷，上升次上升的谷，上升趋势并未确立。趋势并未确立。EFB2B1B1点是买入信号吗？点是买入信号吗？B2B2点才是真正的买入信号。点才是真正的买入信号。77证券投资理论与实务三、道氏理论的简单评价三、道氏理论的简单评价作为一种系统的市场价格分析理论作为一种系统的市场价格分析理论道

42、氏理论曾被人们广泛应用于股市长期趋势的道氏理论曾被人们广泛应用于股市长期趋势的预测，取得过理想的效果，其后的许多分析方预测，取得过理想的效果，其后的许多分析方法都或多或少地借鉴了它的思想。因此人们常法都或多或少地借鉴了它的思想。因此人们常常把道氏理论称为技术分析的常把道氏理论称为技术分析的“鼻祖鼻祖”。但是市场的发展是很迅速的但是市场的发展是很迅速的价格变动的规律也更加难以把握，道氏理论毕价格变动的规律也更加难以把握，道氏理论毕竟过于古老，目前已没有人直接使用它来分析竟过于古老，目前已没有人直接使用它来分析当前的市场趋势了。当前的市场趋势了。78证券投资理论与实务1.成功预测实例成功预测实例1

43、929年年1933年：年：工业指数在工业指数在10月月22日发出信号，表明当时持续日发出信号，表明当时持续了了6年的前所未有的多头市场将转变为空头市年的前所未有的多头市场将转变为空头市场。第二天，铁路指数验证了这个信号。五天场。第二天，铁路指数验证了这个信号。五天后后(10月月28日日)，股市果然出现暴跌，股市果然出现暴跌(史称黑色星史称黑色星期一期一)，并引发了全球股市的连续暴跌。，并引发了全球股市的连续暴跌。1933年，工业指数在年，工业指数在4月月10日、铁路指数在日、铁路指数在4月月24日先后预示空头市场即将结束，后来被事实日先后预示空头市场即将结束，后来被事实证明是准确的。证明是准确

44、的。79证券投资理论与实务2.对道氏理论的批评对道氏理论的批评(1)信号迟滞信号迟滞这是道氏理论明显的不足这是道氏理论明显的不足道氏理论对主要趋势会给出一个预测，但在一道氏理论对主要趋势会给出一个预测，但在一轮新的主要趋势的初期这种预测未必是清楚和轮新的主要趋势的初期这种预测未必是清楚和正确的。正确的。有人这样评论：道氏理论是一个有人这样评论：道氏理论是一个“极为可靠极为可靠”的系统，因为它在每一个主要趋势中使交易者的系统，因为它在每一个主要趋势中使交易者错过前三分之一阶段和后三分之一阶段，有的错过前三分之一阶段和后三分之一阶段，有的时候也没有任何中间的三分之一阶段。时候也没有任何中间的三分之

45、一阶段。80证券投资理论与实务2.对道氏理论的批评对道氏理论的批评还有人就干脆给出一个实例：还有人就干脆给出一个实例：1942年的牛市中，工业指数从年的牛市中，工业指数从92.92点点(1942年年4月月28日日)开始，到开始，到212.50点点(1946年年5月月29日日)结束，一共涨了结束，一共涨了119.58点。点。如果严格遵守道氏理论，那么将在如果严格遵守道氏理论，那么将在125.88点点(1943年年2月月1日日)买入，在买入，在191.04点点(1946年年8月月27日日)卖出，总共盈利不过卖出，总共盈利不过65.16点。点。81证券投资理论与实务2.对道氏理论的批评对道氏理论的批

46、评道氏理论的支持者可能会反驳说：道氏理论的支持者可能会反驳说：市场上众多的投资者当中，又有几人能够做到市场上众多的投资者当中，又有几人能够做到在在92.92点（或者距这一水平点（或者距这一水平5个点内）首次买个点内）首次买进，然后在整轮牛市中一直数年持有进，然后在整轮牛市中一直数年持有100的的多头头寸，最终在多头头寸，最终在212.50点点(或距这一水平或距这一水平5个个点内点内)卖出呢？卖出呢？82证券投资理论与实务60年的交易记录年的交易记录查理查理道尔顿曾详细研究了道氏理论在道尔顿曾详细研究了道氏理论在1897年年1956年这年这60年的交易记录。年的交易记录。从理论上讲，一笔仅从理论

47、上讲，一笔仅100美元的投资于美元的投资于1897年年7月月12日投入道日投入道琼斯工业指数的股票，完全根据琼斯工业指数的股票，完全根据道氏理论发出的信号进行买卖，到道氏理论发出的信号进行买卖，到1956年年10月月1日就变成了日就变成了11236.65美元美元(不考虑佣金和税金，不考虑佣金和税金，也不考虑股息和红利也不考虑股息和红利)。这期间，一共做了这期间，一共做了11次买入和次买入和11次卖出，具体次卖出，具体交易情况见下表：交易情况见下表：83证券投资理论与实务 8460年的交易记录年的交易记录 日日 期期买卖买卖工业指工业指数数(点点)指数涨跌指数涨跌比率比率 收收 益益1897.0

48、7.12投入投入$10027.101910.05.03抛出抛出84.72212.6%$312.601910.10.10投入投入81.911913.01.14抛出抛出84.963.7%$324.171915.04.09投入投入65.02证券投资理论与实务 8560年的交易记录年的交易记录 日日 期期买卖买卖工业指工业指数数(点点)指数涨跌指数涨跌比率比率 收收 益益1917.08.28抛出抛出86.1232.5%$429.531918.5.13投入投入82.161920.02.03抛出抛出99.9621.7%$522.741922.02.06投入投入83.71923.06.20抛出抛出90.81

49、8.5%$567.17证券投资理论与实务 8660年的交易记录年的交易记录 日日 期期买卖买卖工业指工业指数数(点点)指数涨跌指数涨跌比率比率 收收 益益1923.12.07投入投入93.801929.10.23抛出抛出305.85 226.1%$1849.541933.05.24投入投入84.291937.09.07抛出抛出164.39 95.0%$3606.611938.06.23投入投入127.41证券投资理论与实务 8760年的交易记录年的交易记录 日日 期期买卖买卖工业指工业指数数(点点)指数涨跌指数涨跌比率比率 收收 益益1939.03.31抛出抛出136.42 7.2%$3866

50、.291939.07.17投入投入142.581940.05.13抛出抛出137.50-3.6%$3727.101943.02.01投入投入125.831946.08.27抛出抛出191.04 51.9%$5653.71证券投资理论与实务 8860年的交易记录年的交易记录 日日 期期买卖买卖工业指工业指数数(点点)指数涨跌指数涨跌比率比率 收收 益益1954.01.19投入投入288.271956.10.01抛出抛出468.762.6%$11236.65证券投资理论与实务60年的交易记录年的交易记录有的人信奉有的人信奉“只需买入好股票，然后睡大觉只需买入好股票，然后睡大觉”的的原则。原则。对照