宏观经济学 货币与通货膨胀.ppt

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1、1第五章第五章 货币与通货膨胀货币与通货膨胀 没有什么手段比毁坏一个社会的通货能更隐蔽、没有什么手段比毁坏一个社会的通货能更隐蔽、更可靠地颠覆这个社会的基础了。在破坏的一方，这更可靠地颠覆这个社会的基础了。在破坏的一方，这个过程完全是由隐蔽的经济规律力量进行的，而且，个过程完全是由隐蔽的经济规律力量进行的，而且，这个过程以一种千百万人中没有一个人能察觉的方式这个过程以一种千百万人中没有一个人能察觉的方式在进行。在进行。约翰约翰梅纳德梅纳德凯恩斯凯恩斯第一页，编辑于星期一：十三点 二十三分。2物价总水平的上升物价总水平的上升通货膨胀通货膨胀当通货膨胀接近两位数水平时，当通货膨胀接近两位数水平时，

2、查拉德查拉德福特称通货膨胀是福特称通货膨胀是“头号敌人头号敌人”，罗纳德罗纳德里根称通货膨胀为里根称通货膨胀为“最无情的税收最无情的税收”。第二页，编辑于星期一：十三点 二十三分。3 本章主要内容本章主要内容什么是货币（money），影响货币供求的是什么，货币对经济的影响。货币量决定物价水平，货币量增长率决定通货膨胀率。政府发行货币所得到的收益通货膨胀税（inflation tax）。通货膨胀如何影响名义利率。名义利率又如何反过来影响人们希望持有的货币量，从而影响物价水平。通货膨胀（inflation）是一个主要的社会问题吗？讨论恶性通货膨胀（hyperinflation）的极端情况。第三页，

3、编辑于星期一：十三点 二十三分。4 第一节第一节 货币的概念货币的概念n货币是可以很容易地用于交易的资产存量。（货币是那些流动性偏好高货币是可以很容易地用于交易的资产存量。（货币是那些流动性偏好高的人们普遍愿意接受的资产。）的人们普遍愿意接受的资产。）n货币的职能：价值储藏（货币的职能：价值储藏（store of value）、计价单位（）、计价单位（unit of account）、）、交换媒介（交换媒介（medium of exchange）。）。价值储藏价值储藏：货币提供了将当前的购买力转移到未来的手段（部落经济）：货币提供了将当前的购买力转移到未来的手段（部落经济）。货币是一种。货币是

4、一种不完善的价值储藏。不完善的价值储藏。计价单位计价单位：提供了可以表示价格和记录债务的单位。货币是我们衡量经济交易：提供了可以表示价格和记录债务的单位。货币是我们衡量经济交易的尺度。的尺度。交换媒介交换媒介：货币可以转变为物品与劳务的容易程度：货币可以转变为物品与劳务的容易程度货币的流动性货币的流动性（liquidily）。）。没有货币的经济：物物交换的经济没有货币的经济：物物交换的经济。交易要求。交易要求欲望的双向一致性欲望的双向一致性（double coincidence of wants）两个人各自有对方在进行交换的时间与地两个人各自有对方在进行交换的时间与地点正好需要的东西。点正好需

5、要的东西。第四页，编辑于星期一：十三点 二十三分。5 货币的类型货币的类型n没有内在价没有内在价值值的的货币货币称称为为法定法定货币货币（fiat money）。n有内在价有内在价值值的商品作的商品作为货币为货币商品商品货币货币（commodity money）。最普。最普遍的商品遍的商品货币货币的例子是黄金。的例子是黄金。金本位制（金本位制（gold standard）。n货币货币的演的演变变：实实物物货币货币。政府介入政府介入货币货币体系，体系，铸铸造成色与重量可造成色与重量可知的金知的金币币。政府政府发发行可与金行可与金银兑换银兑换的票的票证为货币证为货币纸币纸币：随：随时时可以按照可以

6、按照政府事先承政府事先承诺诺的的标标准准兑换兑换成金成金银银。黄金后盾无关黄金后盾无关紧紧要，每一个人在交要，每一个人在交换换中都一直接受中都一直接受纸币纸币，它，它们们就有了价就有了价值值并成并成为货币为货币。法定法定货币货币制度。制度。第五页，编辑于星期一：十三点 二十三分。6 如何衡量货币量如何衡量货币量n货币货币是是专门专门用来用来进进行交易的行交易的资产资产，货币货币的数量也就是的数量也就是经济经济中此中此类类资产资产的存量。的存量。n通通货货（currency）是最明）是最明显显的可用于交易的的可用于交易的货币货币。包括人。包括人们们手中持有手中持有的的纸币纸币和硬和硬币币。n活期

7、存款（活期存款（demand deposits）也是常用的交易支付手段。）也是常用的交易支付手段。n从从货币资产货币资产流流动动性的角度出性的角度出发发，就有不同的，就有不同的货币货币数量的数量的测测算口径。算口径。第六页，编辑于星期一：十三点 二十三分。7货币数量测算口径分类货币数量测算口径分类口径货币资产种类C流通中的现金M1C+企业的活期储蓄存款+政府部门、社会机构和部队的储蓄存款+农村储蓄存款+个人信用存款M2M1+城乡居民定期储蓄存款+企业定期存款+外汇储蓄+信托储蓄口径货币资产种类C流通中的现金M1C+活期存款+旅行支票+其他支票存款M2M1+零星货币市场共同基金余额+储蓄存款+小

8、额定期存款M3M2+大额定期存款+回购协议+欧洲美元+只为机构服务的货币市场共同基金余额LM3+其他流动资产（如储蓄债券和短期财政部有价证券）第七页，编辑于星期一：十三点 二十三分。8 如何控制货币量如何控制货币量政府控制政府控制货币货币供供给给（money supply）：法律）：法律规规定定给给予政府予政府发发行行货币货币的的垄垄断断权权。控制控制货币货币供供给给的的权权力掌握在一个相力掌握在一个相对对独立的机构手中独立的机构手中中央中央银银行（行（central bank）。中央）。中央银银行行对货币对货币供供给给的控制和的控制和调节调节被称被称为货币为货币政策政策（monetary p

9、olicy）。）。美国的中央美国的中央银银行是行是联联邦邦储备储备体系（体系（Federal Reserve）美美联储联储（Fed）。）。美美联储联储控制控制货币货币供供给给的主要方法是通的主要方法是通过过公开市公开市场场操作（操作（open-market operations）买卖买卖政府政府债债券。券。我国的中央我国的中央银银行是中国人民行是中国人民银银行。行。1995年年3月，我国月，我国颁颁布了中央布了中央银银行法。行法。第八页，编辑于星期一：十三点 二十三分。9 货币的供给货币的供给 有史以来有三项伟大的发明：火、轮子，中有史以来有三项伟大的发明：火、轮子，中央银行。央银行。韦尔韦尔

10、罗杰斯罗杰斯第九页，编辑于星期一：十三点 二十三分。10 货币供给货币供给货币供给=通货+活期存款 即：M=C+D银行从储户手中得到但并不贷出去的存款称为准备金（reserves）。准备金占存款总额的百分比称为准备金-存款率。中央银行为降低银行的还贷风险，都规定了商业银行准备金比率的最低水平法定准备金率（reserve requirements）。所有存款都作为准备金持有，这种制度称为百分之百准备金银行制度（100-percentreserve banking）。这种银行体系不影响货币供给。第十页，编辑于星期一：十三点 二十三分。11 商业银行的存款创造功能商业银行的存款创造功能部分准备金银行

11、制度（部分准备金银行制度（fractional-reserve banking）下，银行创造货币。）下，银行创造货币。准备金准备金-存款率（存款率（reserve-deposit ratio）为）为rr，初始货币存款初始货币存款1000元，元，则最终的存款额为则最终的存款额为1000/rr。从储蓄者向借款人转移资金的过程称为金融中介（从储蓄者向借款人转移资金的过程称为金融中介（financial intermediation）。在股票市场、债券市场和银行体系这些金融市场机构）。在股票市场、债券市场和银行体系这些金融市场机构中，中，银行是唯一直接影响货币供给的金融机构银行是唯一直接影响货币供给的

12、金融机构。商业银行创造存款，增加了经济流动性，商业银行创造存款，增加了经济流动性，并没有创造出新的财富并没有创造出新的财富。第十一页，编辑于星期一：十三点 二十三分。12 货币供给模型货币供给模型基基础货币础货币（monetary base）B：公众以通公众以通货货形式持有的形式持有的货币货币C和和银银行以准行以准备备金形式持有的金形式持有的货币货币R的的总总量。量。它由央行直接控制，又称它由央行直接控制，又称为为高能高能货币货币（high-powered money）。准准备备金金-存款率存款率rr：是是银银行准行准备备金在其持有的存款中的比例，是法定准金在其持有的存款中的比例，是法定准备备

13、金率和超金率和超额额准准备备金（金（excess reserves）率之和。由）率之和。由银银行的行的经营经营政策和管制政策和管制银银行的法律决定。行的法律决定。通通货货-存款率（存款率（currency-deposit ratio）cr：是人是人们们持有的通持有的通货货量量C对对其活期存款持有量其活期存款持有量D的比例。它的比例。它反映了家庭希望持有的反映了家庭希望持有的货币货币形式的偏好。形式的偏好。（1）M=C+D 货币货币供供给给是通是通货货和活期存款之和。和活期存款之和。（2）B=C+R 基基础货币础货币是通是通货货和和银银行准行准备备金之和。金之和。（money multiplie

14、r）第十二页，编辑于星期一：十三点 二十三分。13n假假设设基基础货币础货币B是是5000亿亿美元，准美元，准备备金金-存款比率存款比率rr是是0.1，通通货货-存款比率是存款比率是0.6。则则，货币货币乘数是：乘数是：第十三页，编辑于星期一：十三点 二十三分。14货币货币供供给给与基与基础货币础货币是同比例的，因此，基是同比例的，因此，基础货币础货币增加引起增加引起货币货币供供给给按同按同样样的的百分比增加。百分比增加。准准备备金金-存款比率越低存款比率越低，银银行行进进行的行的贷贷款越多，款越多，银银行行创创造出来的造出来的货币货币也也越多越多。准准备备金利率下降提高了金利率下降提高了货币

15、货币乘数，增加了乘数，增加了货币货币供供给给。通通货货-存款比率越低，公众作存款比率越低，公众作为为通通货货持有的基持有的基础货币础货币越少，越少，银银行作行作为为准准备备金持有的基金持有的基础货币础货币越多，越多，银银行可以行可以创创造的造的货币货币也越多。因此，通也越多。因此，通货货-存款利率下降提高了存款利率下降提高了货币货币乘数，增加了乘数，增加了货币货币供供给给。第十四页，编辑于星期一：十三点 二十三分。15 三种货币政策工具三种货币政策工具n公开市场操作（open-market operations）：是央行对政府债券的买卖。通过在公开市场上买入政府债券，中央银行增加了经济中基础货

16、币的数量。n法定准备金率：是央行对商业银行的最低准备金-存款率的规定。它上升就降低了货币乘数并减少了货币供给。它的变化会影响商业银行的正常业务，增加商业银行的经营风险，各国中央银行不经常使用。n贴现率：是当央行向商业银行发放贷款时所收取的利率。贴现率降低，商业银行所借的准备金越便宜，增加了基础货币和货币供给。n由于商业银行可以选择持有超额准备金的数量以及向中央银行借款的数量，中央银行并不能完全控制货币供给。第十五页，编辑于星期一：十三点 二十三分。16 美国美国30年代的银行倒闭与货币供给年代的银行倒闭与货币供给 1929年年8月到月到1933年年5月，月，货币货币供供给给减少了减少了28%，

17、贴现贴现率由率由 1.5%猛提到猛提到3.5%。一些一些经济经济学家学家认为认为，这这种种货币货币供供给给的大幅度减少是大的大幅度减少是大萧萧条的主要原因。条的主要原因。1929.81933.5货币供给26.519.0通货3.95.5活期存款22.613.5基础货币7.18.4通货3.95.5准备金3.22.9货币乘数3.72.3准备金-存款率0.140.21通货-存款率0.170.411930-1933年，年，9000多家银行停止多家银行停止营业，拖欠了存款人的存款。银行倒营业，拖欠了存款人的存款。银行倒闭通过改变了存款人和银行的行为而闭通过改变了存款人和银行的行为而引起货币供给减少。引起货

18、币供给减少。最后贷款者的作用可加强；最后贷款者的作用可加强；更多更多的增加基础货币来对货币乘数下降做的增加基础货币来对货币乘数下降做出反应。出反应。联邦存款保险制度联邦存款保险制度第十六页，编辑于星期一：十三点 二十三分。17 第二节第二节 货币数量论货币数量论 货币数量论（货币数量论（quantity theory of moneyquantity theory of money）数量方程式（数量方程式（quantity equationquantity equation）货币的数量与经济中的交易额应该密切相关。货币的数量与经济中的交易额应该密切相关。货币数量货币数量货币流通速度货币流通速度

19、=价格价格交易数量交易数量 MV=PTMV=PT例：假设在一年中以每个面包例：假设在一年中以每个面包0.50.5元的价格卖出了元的价格卖出了6060个面包。这样，个面包。这样，T=60T=60个个面包，面包，P=0.5P=0.5元，交换的货币总量元，交换的货币总量=PT=30PT=30元元/年。它是所有交易的货币价值。年。它是所有交易的货币价值。再假设，经济中的货币量是再假设，经济中的货币量是1010元，则根据数量方程式，货币的交易流通数度元，则根据数量方程式，货币的交易流通数度（transactions velocity of moneytransactions velocity of mo

20、ney）是：）是：V=PT/M=30/10=3V=PT/M=30/10=3（次次/年）年）数量方程式是一个会计恒等式（数量方程式是一个会计恒等式（identityidentity）：）：如果式中的一个变量发生了变如果式中的一个变量发生了变化，其余变量中至少有一个也必须相应变化，以保持等式的成立。化，其余变量中至少有一个也必须相应变化，以保持等式的成立。第十七页，编辑于星期一：十三点 二十三分。18 从交易到收入从交易到收入将经济中的交易区分为现有资产的交易和当期产出的交易。将经济中的交易区分为现有资产的交易和当期产出的交易。Y Y：产出，产出，是实际是实际GDPGDP；P P：价格，价格，是是

21、GDPGDP平减指数平减指数；PYPY：产出的货币价值，产出的货币价值，是名义是名义GDPGDP。数量方程式变为：数量方程式变为：MV=PYMV=PYV V：货币的收入流通速度（货币的收入流通速度（income velocity of moneyincome velocity of money）。一般而言，经济中的资产的存量总是大于收入的流量，因此，一般而言，经济中的资产的存量总是大于收入的流量，因此，T T总是总是大于大于Y Y，以全部交易计算的货币流通速度通常大于货币的收入速度。以全部交易计算的货币流通速度通常大于货币的收入速度。第十八页，编辑于星期一：十三点 二十三分。19 货币需求函数

22、和数量方程式货币需求函数和数量方程式n根据货币可以购买的产品与服务量来表示货币量，即根据货币可以购买的产品与服务量来表示货币量，即M/P，称为实际货币余额，称为实际货币余额（real money balances）。）。n货币需求函数（货币需求函数（money demand function）表明什么决定人们希望持有的）表明什么决定人们希望持有的实际余额的数量。实际余额的数量。“产品产品”是持有货币是持有货币 余额的方便性。余额的方便性。K是常数，它说明每收入1元人们想要持有的货币是多少。这个方程式说明，实际货币余额需求量与实际收入成比例。n实际货币余额需求 必须等于实际货币余额供给M/P。M

23、/P=kY M(1/k)=PY MV=PY V=1/kn当对每种货币形式的收入都持有大量货币（k大）货币转手也就慢（V小）。换言之，货币需求参数k和货币流通速度V是同一枚硬币的正反面。第十九页，编辑于星期一：十三点 二十三分。20 货币供给和通货膨胀nM/M：货币供给的变化率，有央行控制。货币供给的变化率，有央行控制。nV/V：货币流通速度的变化率，货币流通速度的变化率，由社会的制度和由社会的制度和技术因素所决定，可假设为常数技术因素所决定，可假设为常数。nP/P：价格变化的百分比，即通货膨胀率。价格变化的百分比，即通货膨胀率。n Y/Y：产出的变化率，取决于生产函数的技术结构产出的变化率，取

24、决于生产函数的技术结构和投入要素的数量，可以把它作为既定。和投入要素的数量，可以把它作为既定。n货币供给增长决定了通货膨胀率。货币供给增长决定了通货膨胀率。n货币数量论说明了，控制货币供给的中央银行最终货币数量论说明了，控制货币供给的中央银行最终控制通货膨胀率。货币量增长是通货膨胀率的主要控制通货膨胀率。货币量增长是通货膨胀率的主要决定因素。决定因素。最适用长期。最适用长期。第二十页，编辑于星期一：十三点 二十三分。21 金（银）币铸造税：发行货币得到的利益金（银）币铸造税：发行货币得到的利益n政府可以用三种方法为其支出筹资：政府可以用三种方法为其支出筹资：税收税收。出售政府债券。出售政府债券

25、。发行货币。发行货币。n通过发行货币筹集收入称为金（银）币铸造税通过发行货币筹集收入称为金（银）币铸造税（seigniorage）。）。n发行货币筹集收入就像征收一种通货膨胀税发行货币筹集收入就像征收一种通货膨胀税（inflation tax）。）。n持有货币的人支付通货膨胀税。持有货币的人支付通货膨胀税。n实际上，发行货币来为支出筹资是超速通货膨胀的实际上，发行货币来为支出筹资是超速通货膨胀的主要原因。主要原因。第二十一页，编辑于星期一：十三点 二十三分。22第二十二页，编辑于星期一：十三点 二十三分。23 第三节第三节 通货膨胀与利率通货膨胀与利率n利率是联系现在和未来的价格。利率是联系现

26、在和未来的价格。n经济学家把银行支付的利率称为经济学家把银行支付的利率称为名义利率名义利率（nominal interest rate），把你的购买力增加，把你的购买力增加称为称为实际利率（实际利率（real interest rate）。ni：名义利率；名义利率；r：实际利率；实际利率；：通货膨胀率。：通货膨胀率。n实际利率实际利率=名义利率名义利率-通货膨胀率通货膨胀率n费雪方程式（费雪方程式（Fisher equation）：）：n根据货币数量论：根据货币数量论：货币增长提高货币增长提高1%引起通货膨胀引起通货膨胀上升上升1%。根据费雪方程：根据费雪方程：通货膨胀率上升通货膨胀率上升1%

27、引起引起名义利率上升名义利率上升1%。通货膨胀和名义利率之间这种一通货膨胀和名义利率之间这种一对一的关系称为费雪效应（对一的关系称为费雪效应（Fisher effect）。）。第二十三页，编辑于星期一：十三点 二十三分。24阿尔文阿尔文费雪（欧文费雪（欧文.费雪）费雪）费雪对经济学所作出的贡献包括了整个学科。他最知名的是关于货费雪对经济学所作出的贡献包括了整个学科。他最知名的是关于货币数量论和利率与通货膨胀之间关系的著作。但他也写了一些有关币数量论和利率与通货膨胀之间关系的著作。但他也写了一些有关经济周期的著作。他认为，大萧条的出现是由于物质条件下降增加经济周期的著作。他认为，大萧条的出现是由

28、于物质条件下降增加了债务的实际负担。他根据经验写作。他大量借债在了债务的实际负担。他根据经验写作。他大量借债在20年代末上扬年代末上扬的股市上购买股票，并在的股市上购买股票，并在1929年的崩溃中损失了大约年的崩溃中损失了大约1000万美元。万美元。“在大繁荣和大萧条中在大繁荣和大萧条中两个起了坏作用的因素是债务混两个起了坏作用的因素是债务混乱和物价水平混乱。乱和物价水平混乱。”阿尔文阿尔文费雪萧费雪萧条的债务通货紧缩理论计量经济学，条的债务通货紧缩理论计量经济学，19331933年年1867-1947，美国经济学家、数学家，经济，美国经济学家、数学家，经济计量学的先驱之一，代表作计量学的先驱

29、之一，代表作利息理论利息理论。他的父亲是众议院议长，当他高中毕业时，父他的父亲是众议院议长，当他高中毕业时，父亲去世，他进入耶鲁大学，并通过指导学生赚亲去世，他进入耶鲁大学，并通过指导学生赚到了足以养活母亲和弟弟的钱。阿尔文通过数到了足以养活母亲和弟弟的钱。阿尔文通过数学这条路进入经济学。他是耶鲁大学第一个纯学这条路进入经济学。他是耶鲁大学第一个纯经济学博士生，但却是在数学系！经济学博士生，但却是在数学系！第二十四页，编辑于星期一：十三点 二十三分。25 事前的和事后的实际利率事前的和事后的实际利率n事前实际利率（事前实际利率（ex ante real interest rate）：在进：在进

30、行贷款时债务人和债权人预期的实际利率。行贷款时债务人和债权人预期的实际利率。n事后实际利率（事后实际利率（ex post real interest rate）：实际：实际上最终实现的实际利率。上最终实现的实际利率。n名义利率不能根据实际通货膨胀调整，名义利率不能根据实际通货膨胀调整，只能根据预期只能根据预期的通货膨胀调整的通货膨胀调整。n费雪效应更准确地为：费雪效应更准确地为：名义利率名义利率i与预期通货膨胀与预期通货膨胀 的变动是一对一地变动。的变动是一对一地变动。第二十五页，编辑于星期一：十三点 二十三分。26 持有货币的成本持有货币的成本n假设货币所有者有两种选择：持有货币和购买债券。

31、假设货币所有者有两种选择：持有货币和购买债券。n购买债券的期望收益是实际利率购买债券的期望收益是实际利率r，持有货币的期望收益持有货币的期望收益是负的预期通货膨胀率是负的预期通货膨胀率 。n持有货币的机会成本是持有货币的机会成本是 即即持有货币的机会成本是名义利率。持有货币的机会成本是名义利率。n一般的货币需求函数：一般的货币需求函数：左边表示人们对经济中实际货币余额的需求（左边表示人们对经济中实际货币余额的需求（M/P：实实际货币余额，用货币可以购买的物品与劳务量来际货币余额，用货币可以购买的物品与劳务量来 表表示的货币量示的货币量），右边表示这一需求量是名义利率（反方），右边表示这一需求量

32、是名义利率（反方向）和实际收入（同方向）的函数。向）和实际收入（同方向）的函数。第二十六页，编辑于星期一：十三点 二十三分。27鲍莫尔鲍莫尔-托宾模型：货币需求理论托宾模型：货币需求理论n持有货币的收益持有货币的收益方便：避免购买东西时每次都要方便：避免购买东西时每次都要到银行取款。到银行取款。n持有货币的成本：放弃把货币存入银行所得到的利持有货币的成本：放弃把货币存入银行所得到的利息。息。n总成本总成本=放弃的利息放弃的利息+去银行的成本去银行的成本 =i（Y/2N）+FNnN的最优值：的最优值：n平均货币持有量平均货币持有量第二十七页，编辑于星期一：十三点 二十三分。28 货币、物价和利率

33、之间的联系货币、物价和利率之间的联系对未来通货膨胀的预期将导致当前名义利率的上升对未来通货膨胀的预期将导致当前名义利率的上升，从而导致当前价格的上升。反映了未来的货币供，从而导致当前价格的上升。反映了未来的货币供给会影响当前的价格水平。给会影响当前的价格水平。物价水平取决于现期货币供给和预期的未来货币供物价水平取决于现期货币供给和预期的未来货币供给。给。实际货币余额水平取决于预期的通货膨胀率。实际货币余额水平取决于预期的通货膨胀率。货币供给货币供给货币需求货币需求物价水平物价水平 通货膨胀率通货膨胀率 名义利率名义利率 第二十八页，编辑于星期一：十三点 二十三分。29卡甘模型：现在与未来货币如

34、何影响物价水平卡甘模型：现在与未来货币如何影响物价水平n菲利普菲利普卡甘推导出卡甘模型（卡甘推导出卡甘模型（Cagan model）。）。n如果未来是可确知的，则有如果未来是可确知的，则有n现期物价水平是现期货币供给和所有未来货币供给现期物价水平是现期货币供给和所有未来货币供给的加权平均数。的加权平均数。n参数参数决定了决定了实际货币余余额对通通货膨膨胀的敏感程度。的敏感程度。等于零：物价水平与等于零：物价水平与现期期货币供供给成一定比例，成一定比例，而且未来的而且未来的货币供供给根本无关根本无关紧要；要；越大，越大，/（1+）接近于）接近于1，未来，未来货币供供给在决定在决定现期物期物价水平

35、中起关价水平中起关键作用。作用。第二十九页，编辑于星期一：十三点 二十三分。30卡甘模型：现在与未来货币如何影响物价水平卡甘模型：现在与未来货币如何影响物价水平n如果未来是不可确知的，则有：如果未来是不可确知的，则有：n信任信任对结束超速通货膨胀是重要的。由于物价水平取对结束超速通货膨胀是重要的。由于物价水平取决于现期和预期的货币供给，所以，通货膨胀就取决决于现期和预期的货币供给，所以，通货膨胀就取决于现期和预期未来的货币增长。因此，要结束高通货于现期和预期未来的货币增长。因此，要结束高通货膨胀，货币增长和预期的货币增长都应该下降。预期膨胀，货币增长和预期的货币增长都应该下降。预期又取决于信任

36、又取决于信任对中央银行真正承诺新的、更稳对中央银行真正承诺新的、更稳定的政策的感觉。定的政策的感觉。第三十页，编辑于星期一：十三点 二十三分。31经济学家和公众对通货膨胀的看法经济学家和公众对通货膨胀的看法n对通货膨胀的担对通货膨胀的担心是否是心是否是“通货通货膨胀伤害了我的膨胀伤害了我的购买力，使我变购买力，使我变穷穷”？（77%，12%）第三十一页，编辑于星期一：十三点 二十三分。32经济学家和公众对通货膨胀的看法经济学家和公众对通货膨胀的看法n是否同意下列说法是否同意下列说法“当我看到关于在未当我看到关于在未来几十年中大学教育来几十年中大学教育收费要提高许多倍，收费要提高许多倍，或者生活

37、费要高出许或者生活费要高出许多倍的预言时，我感多倍的预言时，我感到不舒服，这些通货到不舒服，这些通货膨胀预言真使我担心膨胀预言真使我担心我自己收入的增加不我自己收入的增加不会向这些花费那么快。会向这些花费那么快。”（66%，5%）第三十二页，编辑于星期一：十三点 二十三分。33经济学家和公众对通货膨胀的看法经济学家和公众对通货膨胀的看法n“你认为防止高你认为防止高通货膨胀是一个通货膨胀是一个国家的重点，与国家的重点，与防治吸毒和防止防治吸毒和防止我们学校质量恶我们学校质量恶化同样重要吗？化同样重要吗？”（52%，18%）第三十三页，编辑于星期一：十三点 二十三分。34经济学家和公众对通货膨胀的

38、看法经济学家和公众对通货膨胀的看法n“我认为，如果我认为，如果我的工资上升我的工资上升1%，即使物价，即使物价也同样上升，我也同样上升，我将对我的工作感将对我的工作感到更满意，更有到更满意，更有意义。意义。”（49%，8%）第三十四页，编辑于星期一：十三点 二十三分。35 第四节第四节 通货膨胀的社会成本通货膨胀的社会成本n预期的通货膨胀的成本：预期的通货膨胀的成本：鞋底成本（鞋底成本（shoe-leather cost）：减少货币持有量的）：减少货币持有量的不方便。不方便。菜单成本（菜单成本（menu cost）：是企业更经常地改变自己）：是企业更经常地改变自己的报价。的报价。当通货膨胀引起

39、相对价格变动时，就会引起资源配置无当通货膨胀引起相对价格变动时，就会引起资源配置无效率。效率。通货膨胀扭曲了所征收的税收。税收是按照名义资通货膨胀扭曲了所征收的税收。税收是按照名义资本收益来衡量的。本收益来衡量的。在物价水平变动的世界中生活不方便。货币是衡量经在物价水平变动的世界中生活不方便。货币是衡量经济交易的尺度。济交易的尺度。n未预期到的通货膨胀的成本：未预期到的通货膨胀的成本：它在人们中间任意再分它在人们中间任意再分配财富。伤害了靠固定养老金生活的人。配财富。伤害了靠固定养老金生活的人。第三十五页，编辑于星期一：十三点 二十三分。36 通货膨胀的一个益处通货膨胀的一个益处n微弱的通货膨

40、胀微弱的通货膨胀比如每年比如每年2%3%是件是件好事。好事。n经验研究确认名义工资很少下降。经验研究确认名义工资很少下降。n一定程度的通货膨胀可能使劳动力市场更好地运一定程度的通货膨胀可能使劳动力市场更好地运作。劳动供给增加或劳动需求减少会导致工人实作。劳动供给增加或劳动需求减少会导致工人实际均衡工资的下降。如果名义工资不能削减，那际均衡工资的下降。如果名义工资不能削减，那么削减实际工资的唯一办法是让通货膨胀来完成么削减实际工资的唯一办法是让通货膨胀来完成这一任务。这一任务。没有通货膨胀，实际工资将会停留在没有通货膨胀，实际工资将会停留在高于均衡的水平上，造成较高的失业。高于均衡的水平上，造成

41、较高的失业。第三十六页，编辑于星期一：十三点 二十三分。37两次世界大战之间德国的恶性通胀两次世界大战之间德国的恶性通胀n一战后，同盟国要求德国支付巨额赔款。这种支付引起一战后，同盟国要求德国支付巨额赔款。这种支付引起德国财政赤字，德国政府最终通过大量发行货币来为赔德国财政赤字，德国政府最终通过大量发行货币来为赔款筹资。款筹资。n1921.1每份日报每份日报0.3马克马克n1922.5每份日报每份日报1马克马克n1922.10每份日报每份日报8马克马克n1923.2每份日报每份日报100马克马克n1923.9每份日报每份日报1000马克马克n1923.10.1每份日报每份日报2000马克马克n

42、1923.10.15每份日报每份日报2万马克万马克n1923.10.29每份日报每份日报100万马克万马克n1923.11.9每份日报每份日报1500万马克万马克n1923.11.17每份日报每份日报7000万马克万马克第三十七页，编辑于星期一：十三点 二十三分。38 恶性通货膨胀的社会成本恶性通货膨胀的社会成本恶性通货膨胀：每月超过恶性通货膨胀：每月超过50%，每天超过，每天超过1%的通的通货膨胀。这意味着一年内物价上升货膨胀。这意味着一年内物价上升100多倍，三年多倍，三年中上升中上升200万倍。万倍。皮鞋成本严重：企业经理把大部分时间与精力用于现皮鞋成本严重：企业经理把大部分时间与精力用

43、于现金管理。金管理。菜单成本变得更大。菜单成本变得更大。相对价格不能正常反映真实的稀缺程度相对价格不能正常反映真实的稀缺程度。通货膨胀扭曲了税收。税收滞后，政府的实际税收通货膨胀扭曲了税收。税收滞后，政府的实际税收收入大幅度减少。收入大幅度减少。生活极不方便：物物交换变得更为普遍，非官方货币生活极不方便：物物交换变得更为普遍，非官方货币开始替代官方货币。开始替代官方货币。第三十八页，编辑于星期一：十三点 二十三分。39 恶性通货膨胀的原因恶性通货膨胀的原因恶性通货膨胀的原因：货币供给过度增长。恶性通货膨胀的原因：货币供给过度增长。大多数恶性通货膨胀是在政府税收收入不足以为其支出大多数恶性通货膨

44、胀是在政府税收收入不足以为其支出进行支付时开始的。进行支付时开始的。政府对金（银）币铸造税依赖的需要会自我加强。政府对金（银）币铸造税依赖的需要会自我加强。恶性通货膨胀的结束靠政府减少对金（银）币铸造税的恶性通货膨胀的结束靠政府减少对金（银）币铸造税的需要（减少政府支出并增加税收）需要（减少政府支出并增加税收）。第三十九页，编辑于星期一：十三点 二十三分。40两次世界大战之间德国的恶性通胀两次世界大战之间德国的恶性通胀n一战后，同盟国要求德国支付巨额赔款。这种支付引起德国财一战后，同盟国要求德国支付巨额赔款。这种支付引起德国财政赤字，德国政府最终通过大量发行货币来为赔款筹资。政赤字，德国政府最

45、终通过大量发行货币来为赔款筹资。n1921.1每份日报每份日报0.3马克；马克；n1922.5每份日报每份日报1马克马克n1922.10每份日报每份日报8马克马克n1923.2每份日报每份日报100马克马克n1923.9每份日报每份日报1000马克马克n1923.10.1每份日报每份日报2000马克马克n1923.10.15每份日报每份日报2万马克万马克n1923.10.29每份日报每份日报100万马克万马克n1923.11.9每份日报每份日报1500万马克万马克n1923.11.17每份日报每份日报7000万马克万马克1923年底，德国政府雇员的人数裁减了1/3，而且赔款支付暂时中止并最终减

46、少了。同时，新的中央银行德意志地产抵押银行取代了旧的中央银行德国帝国银行。德意志地产抵押银行承诺不通过发行货币为政府融资。第四十页，编辑于星期一：十三点 二十三分。41 津巴布韦的恶性通货膨胀津巴布韦的恶性通货膨胀n1980年原来的英属殖民地独立。第一个十年的通胀约年原来的英属殖民地独立。第一个十年的通胀约为每年为每年11%20%。n总统穆加贝总统穆加贝2008年获连任，年获连任，84岁。岁。20世纪世纪90年代，推年代，推行土地改革，把土地从少数白人再分配给黑人。结果是行土地改革，把土地从少数白人再分配给黑人。结果是遍及各地的腐败，白人逃离后生产力下降。遍及各地的腐败，白人逃离后生产力下降。

47、n税收下降，政府通过发行货币支付政府雇员工资。货税收下降，政府通过发行货币支付政府雇员工资。货币扩张导致更高的通货膨胀。币扩张导致更高的通货膨胀。n通过控制价格来对付通货膨胀，结果是产品短缺和地下经通过控制价格来对付通货膨胀，结果是产品短缺和地下经济增长。税收更加下降，引起更大的货币扩张和更高的通济增长。税收更加下降，引起更大的货币扩张和更高的通货膨胀。货膨胀。2008年年7月官方公布的通胀率是百分之月官方公布的通胀率是百分之2.31亿。亿。n2009年年3月，津巴布韦政府放弃了本国货币，恶性通胀结束。月，津巴布韦政府放弃了本国货币，恶性通胀结束。美元成为该国的官方通货。美元成为该国的官方通货

48、。第四十一页，编辑于星期一：十三点 二十三分。42卡甘模型：现在与未来货币如何影响物价水平卡甘模型：现在与未来货币如何影响物价水平n现期物价水平是现期货币供给和所有未来货币供给现期物价水平是现期货币供给和所有未来货币供给的加权平均数。的加权平均数。n信任对结束超速通货膨胀是重要的。由于物价水信任对结束超速通货膨胀是重要的。由于物价水平取决于现期和预期的货币供给，所以，通货膨平取决于现期和预期的货币供给，所以，通货膨胀就取决于现期和预期未来的货币增长。因此，胀就取决于现期和预期未来的货币增长。因此，要结束高通货膨胀，货币增长和预期的货币增长要结束高通货膨胀，货币增长和预期的货币增长都应该下降。预

49、期又取决于信任都应该下降。预期又取决于信任对中央银行对中央银行真正承诺新的、更稳定的政策的感觉。真正承诺新的、更稳定的政策的感觉。n可信的财政改革可以采取减少政府支出和使中央银可信的财政改革可以采取减少政府支出和使中央银行更加独立于政府的形式。行更加独立于政府的形式。第四十二页，编辑于星期一：十三点 二十三分。43列宁曾宣称：列宁曾宣称：摧毁资本主义制度的最好方法是破坏通货。通过持续的通摧毁资本主义制度的最好方法是破坏通货。通过持续的通货膨胀过程，政府可以秘密而不知不觉地没收其公民的货膨胀过程，政府可以秘密而不知不觉地没收其公民的大部分财富。政府不仅可以用这种方法没收财富，而且大部分财富。政府

50、不仅可以用这种方法没收财富，而且他们可以任意进行没收，这个过程在使许多人变穷的同他们可以任意进行没收，这个过程在使许多人变穷的同时实际上使一些人致富。这种重新分配财富的做法不仅时实际上使一些人致富。这种重新分配财富的做法不仅打击了安全感，而且也打击了对现有财产分配公正性的打击了安全感，而且也打击了对现有财产分配公正性的信心。资本主义制度使一些人的暴富超过了他们的贡献，信心。资本主义制度使一些人的暴富超过了他们的贡献，甚至超过了他们的预期或愿望，这些人成为甚至超过了他们的预期或愿望，这些人成为“暴利者暴利者”，资产阶级对这些人的憎恨，并不亚于无产阶级，而通，资产阶级对这些人的憎恨，并不亚于无产阶