国债期货对股市影响国债期货上涨意味着29379.pdf

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1、国债期货对股市影响 国债期货上涨意味着 国债期货对股市影响国债期货上涨意味着 一、国债期货市场和股票市场在基础参与者、运行方式等方面存在明显差异 国债期货市场参予主体与现货市场的参予主体密切相关，主要就是商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构以及其他专业机构投资者、法人投资者等类型投资者，与股票市场的参予主体存有很大区别。另外，国债期货专业性弱、技术门槛较低，我国实行严苛的投资者适度性制度，中小散户参予非常有限。二、国债期货更适合机构投资者参与 从国债期货的价格变动特点和产品风险属性看看，国债期货价格波动率为大，比如，近期市场 5 年期国债和 7 年期国债价格最小日波动幅度均离高于

2、2%。因此，更适宜机构投资者参予。三、国债期货以国债现货为基础，其价格最终由现货市场决定 影响股市因素较为繁杂，既就是经济运行状况的充分反映，同时也受资金供需、投资者心理预期等多重因素的综合影响。国债期货上市不能发生改变这些因素，因此也不能影响股市的政策预期和基本走势。国际市场方法论也说明，上市国债期货对股市的正常运转和走势影响并不大。四、国债期货专业性强，波动小，上市初期参与者规模有限 从沪浅股指期货市场课堂教学看看，市场运转 3 年多时间，成交量较为活跃，但市场存量保证金规模仅亿元左右;与股指期货较之，国债期货专业性弱，波动大，上市初期参与者规模非常有限，机构投资者参予须要一个过程，保证金

3、规模可能将比股指期货更高，不能显著分流股市资金，更不能激化货币市场资金紧张。配资加以是一种复杂的交易方式，不同于市场中期货交易的特点：不牵涉现货交易。必须使用申穆投资提供的期货帐户(有开通中金所帐号)。使用申穆统一的标准化合约。配资交易实质就是保证金交易原则，就是杠杆交易工具。遵循每日结算制度。市场近期对于国债期货的高度关注再度高涨。做为利率市场化进程中的里程碑式品种，国债期货面世将提升债券市场(特别就是利率 Fanjeaux)定价效率，进一步增强市场流动性，推动银行间和交易所市场的互联互通，促进利率市场化进程以及金融创新发展，对于机构投资者紧固收益投资以及投资理财业务积极开展具备重大意义。具

4、体到投资业务，国债期货相关的主要投资模式包括：其一，方向性交易，可以作为现券投资的替代，具有可以方便做空、资金占用少、费率低、流动性好的优势，但由于存在高杠杆，因而适合风险偏好较高的投资者。其二，套期保值以及久期调整，这将就是机构投资者的主要参予模式，除了对债券持仓量展开套保外，还可以对债券发售债券承销展开套保。其三，期现套利交易(基差交易)，这是市场最感兴趣的业务模式，主要分为买入基差交易和卖出基差交易，需要注意的是，与股指期货期现套利不同，国债期货期现套利基差不是简单的线性函数，其中隐含了利率期权价值，这在定价时需要予以考虑。其四，期限利差交易以及信用利差交易，分别就是对国债期限利差和信用

5、品相对国债的信用利差展开投机交易。比如，预期国债收益率曲线即将平缓化，可以买进 3 年期国债，同时买进国债期货(久期目前吻合 7 年);预期企业债与国债信用利差即将收窄，可以买进企业债，同时买进国债期货。其五，跨品种统计套利，目前可行的策略为国债期货与利率互换进行统计套利交易，例如当互换价格相对偏低时，可以通过买入互换(付固收浮)的同时做多国债期货来锁定品种利差。但需要注意的是，和前面的期限利差、信用利差交易类似，由于不存在制度上保证的收敛机制，因而可能期货到期时，投资组合仍然浮亏，面临被迫展期或者止损。其六，跨期统计数据套利，即为展开相同期限国债期货合约之间的跨期交易，可以使用程序化交易顺利完成，此种模式在股指期货交易市场已经被广为使用，而且竞争非常惨烈。跨期套利也可以遭遇近期合约到期不发散问题，届时可以考量展期或者期转现。其七，做市交易，国债期货推出为做市商对冲存货风险提供了非常方便的对冲工具，有利于提高做市商做市报价的积极性，增加其承接能力，缩小双边报价点差，这也意味着届时市场(特别是利率品)流动性将更好，价格透明度也将更高，预计固定收益相关的做市业务将随着国债期货推出而蓬勃发展。