宏观经济学第三章产品市场与货币市场的一般均衡.pptx

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1、slide 0第三章 产品市场与货币市场的一般均衡slide 1本章教学目的和安排本章首先分析IS曲线和LM曲线的产生和变动，在此基础上，将IS和LM曲线结合起来，说明商品市场和货币市场同时均衡时，均衡国民收入和利率的决定和变动学习本章必须熟练把握IS和LM曲线的内含及推导，能对两市场的非均衡状态作判断。计划课时：9课时slide 2主要内容第一节 投资的决定第二节 IS曲线第三节 利率的决定第四节 LM曲线第五节 IS-LM分析slide 3本章重点和难点IS曲线、LM曲线、挤出效应、流动性陷阱如何用IS曲线说明商品市场的均衡如何用LM曲线说明货币市场的均衡IS-LM模型及应用slide 4

2、IS-LM模型建立的五大假设模型建立的五大假设第一，价格是模型的外生变量，而且模型考察的经济变量是实际值，不是名义值。第二，假定消费仅仅受收入的影响。第三，假定投资仅仅是市场利率的函数。第四，假定经济资源，包括人力资源，存在着大量的闲置或失业，供给曲线完全有弹性。第五，不存在对外贸易。slide 5内容体系货币政策货币政策货币市场货币市场均衡均衡L=M货币需求货币需求L货币供给货币供给M财政政策财政政策产品市场产品市场均衡均衡I=S投投 资资I储储 蓄蓄S均衡利率均衡利率均衡国均衡国民收入民收入slide 6第一节 投资的决定slide 71.1.实际利率与投资投资的含义投资是指资本的形成，即

3、社会实际资本的增加，主要指厂房、设备和存货等实际资本的增加，包括厂房、设备、存货的增加，新住宅的建筑。其中主要是厂房、设备的增加，本章主要分析这样的投资。购买股票等资产，只是资产权的转移，没有引起实际资本的增加，不属于实际投资，是“金融投资”。影响投资的因素：利率、预期收益率、风险利率由一定时期内货币的市场供给和货币的需求共同决定。实际利率=名义利率-通胀率slide 8投资与利率的关系利息是投资的机会成本，投资预期回报率大于利息率，投资有利；否则，投资不值得。在预期回报率既定的条件下，投资与利息率成反方向变化。i=i(r)0iri=e-dri=e-dri1投资需求曲线投资需求曲线i2r1r2

4、slide 91.2.资本边际效率的意义投资最基本的要求：投资形成的收益至少能弥补投资成本；从选择角度考虑，投资产生的预期回报率至少能与利息率相等，否则投资不可能形成。资本边际效率（MEC）一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。slide 10投资收益的折现（贴现）值与投资决策折现值（present discounted value,简称PDV),将未来的一笔收益按照贴现利率折算为现值。举例：假定本金为100元，年利率为5%，则第一年的本利和即R=100（1+5%）=105第二年的本利和即R=100（1+5%）2=110.2

5、5第三年的本利和即R=100（1+5%）3=115.70依次类推，以r表示利率，R0为本金，R为当年值则t年的R=R0（1+r）t，反过来t年的R现值为R0=R/（1+r）t如第三年的本利和R=115.7元，相当于现在的100元。slide 11支付流现值（PDVPS）支付流（payment streams),指一笔投资在若干年内，每年所取得的一次性收入。将若干年的支付流折算现值为：第一年的：PDVPS=R1/（1+r）第二年的：PDVPS=R2/（1+r）2第n年的：PDVPS=Rn/（1+r）nN年各年的收入折现值总和为：PDVPS=R1/（1+r）+R2/（1+r）2+Rn/（1+r）n

6、厂商投资项目的最低收益率应该这样来计算：PDVPS-C=R1/（1+r）+R2/（1+r）2+Rn/（1+r）n-C=0（NPV支付流净现值），C为重置成本slide 12问题假设利率为6%，你喜欢得到今天的100美元，还是一年后的110美元？为什么？slide 13现值与未来值之间的关系说明对现在得到一定数量的偏好大于未来得到同样数量，利率越高，结论越明显。为了在现期与以后某个时期的更大值之间作选择，就要找出更大未来量的现值，并与今天的值进行比较。如果未来收益的现值大于成本，企业就进行项目投资。利率越高，项目投资的可能性越小，因为该项目的现值变小了。因此，随着利率的上升，投资减少。slide

7、 14结论当资本的内部收益率即预期回报率高于市场利率时，投资就会增加；反之，投资减少。当内部收益率不变，利率上升，投资的机会成本提高，投资减少；反之增加。slide 15案例一个预期长期实际利率是3%的厂商正在考虑一个投资项目清单，每个项目都需要花费100万美元，这些项目在回收期长短和回收数量上不同，第一个项目将在两年内回收120万美元；第二个项目将在三年内回收125万美元；第三个项目将在四年内回收130万美元。问哪个项目值得投资？如果利率是5%，答案有变化吗？（假定价格稳定）假定每年通货膨胀是4%，上题中回收的资金以当时的名义美元计算，这些项目仍然值得投资吗？slide 16资本边际生产力与

8、利息率的关系资本的边际生产力即资本的边际效率，用资产的未来收益贴现率表达，实际是指厂商计划投资时预期可赚得的按复利方法计算的利润率。对单个厂商而言，利率是既定的，每个厂商为了实现利润最大化，都会将投资推进到与该投资量相应的资本的边际生产力恰好等于利率的那一点，即预期利润率等于利息率的那一点。slide 171.3.资本边际效率曲线资本的形成以MEC=r为条件，随着投资的增加，资本的边际生产力即利润率逐渐下降，增加的投资只有在利率同时下降的情形下才能成为现实的投资。1086420 100 200 300 400投资量（万美元）投资量（万美元）资本边际效率资本边际效率（%）slide 181.4.

9、投资边际效率曲线rr0r1i0MEIMEC0i资本资本边际效率曲线边际效率曲线（MEC）和和投资投资边际效率曲线边际效率曲线（MEI）slide 191.4.投资边际效率曲线投资边际效率曲线（MEI）在资本边际效率曲线（MEC）下面，原因：随着投资的增加，对投资品需求增加，资本品价格C提高，根据贴现公式，在预期收益既定条件下，贴现率即预期回报率下降，从而只有投资的机会成本利息率下降才能使投资形成，所以，同量投资要求的利息率水平应该更低。由于投资品价格上升而被缩小了的资本边际效率被称为投资的边际效率。slide 20小知识-70规则70规则说明复利的影响。70规则说明，如果某个变量每年以x%的比

10、率增长，它的值在将近70/x年中翻一翻。如果你的年收入增长为1%，在70年中大约翻一翻；如果收入增长每年增长4%，它将在将近17.5年中翻一翻。slide 21五、预期收益与投资1、对投资项目的产出的需求预期加速原理：产出增量与投资之间的关系为加速数；描述产出变动与投资之间关系的理论为加速原理。2、产品成本-主要是工资变动3、投资税抵免slide 22六、风险与投资凯恩斯认为：投资需求与投资者的乐观和悲观情绪有关，实际上，这说明投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变化。slide 23七、托宾的“q”说q：企业的市场价值与其重置成本之比或企业股票市场价值与新建企业的成本。若大于1，倾向于

11、新建企业，投资增加；反之，q小于1，倾向于在市场中并购企业，投资不增加。slide 24第二节 IS曲线slide 26 1500 2000ISr4 3 2 1 0yIS曲线的含义使产品市场均衡即i=s的所有国民收入和利率的组合。slide 27ISr4 3 2 1 0y 1500 2000AB不在不在ISIS曲线曲线上的上的A A、B B点点表示什么意表示什么意思？思？E思考slide 28(3)(4)iroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)roy1y2r1r2GHISys=s(y)oy1y2EFs2s1 syio45oi2i1(2)CDs2s1s=i s3.3.用几何方法推导用几何方法

12、推导ISIS曲线曲线slide 292.2.IS曲线的斜率 两部门条件下，IS曲线的斜率及其经济含义负斜率的经济含义：利率上升，国民收入下降；利率下降，国民收入上升。原因：r i AD y slide 30I.I.d d大大大大 投资对利率变化敏感投资对利率变化敏感 国民收入对利国民收入对利率的变化也相应地越敏感率的变化也相应地越敏感 ISIS斜率的绝对值斜率的绝对值越小越小 ISIS曲线越平缓曲线越平缓曲线越平缓曲线越平缓II.b大大 乘数乘数K大大 同等利率变化所引起同等利率变化所引起 投资投资变化的量和一个较大的乘数相乘变化的量和一个较大的乘数相乘 y大大 IS曲线平缓曲线平缓slide

13、 31和d值 变化IS曲线的形状IS曲线斜率绝对值经济含义 值（00）变大更为平坦变小y对r的变化更灵敏变小更为陡峭变大y对r的变化不灵敏y y对对r r变化的灵变化的灵敏程度的测量敏程度的测量:slide 32三部门条件下的IS方程定量税条件下，t为常量。变动税条件下，T0为自发税收，常量，税率为t.slide 33IS的斜率的斜率固定税条件下固定税条件下IS方程方程变动税条件下变动税条件下IS方程方程IS的斜率的斜率三部门条件下，IS曲线的斜率注意注意：固定税条件下的固定税条件下的t t为净税收；变动税条件下的为净税收；变动税条件下的t t是税率。是税率。slide 36例题自发投资支出增

14、加10亿美元，会使IS曲线：右移10亿美元；左移10亿美元；右移投资乘数乘以10亿美元；左移投资乘数乘以10亿美元。如果净税收增加10亿美元，会使IS曲线：右移税收10亿美元；左移税收10亿美元；右移税收乘数乘以10亿美元；左移税收乘数乘以10亿美元。slide 37(3)s=s(y)oy1y2EFs2s1 syio45oi2i1(2)CDs2s1i=s siroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)(4)roy1y2r1r2GHISyiISslide 38iroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)io45oi2i1(2)CDs2s1i=s s(4)roy1y2r1r2GHISy(3)s=s

15、(y)oy1y2EFs2s1 sysy1y2sy1y2ISslide 39第三节 利率的决定slide 403.1.利率决定于货币的需求和供给古典学派认为投资(-)与储蓄(+)都只与利率有关凯恩斯认为储蓄、利率和国民收入的关系决定只有在利率不是由投资与储蓄决定的情况下才能确定均衡国民收入。凯恩斯认为：利率是由货币的供给量和对货币的需求量决定的。slide 413.2.货币需求动机1.货币需求的含义又称“流动性偏好（liquidity preference）”，是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币持有财富的心理倾向。货币需求即人们愿意牺牲持有生息资产（如债券）

16、会取得的收益，把不能生息的货币保留在手中的行为。slide 42货币需求的成本人们在一定时期所拥有财富的数量是既定的，必须决定以何种形式来拥有财富。财富有多种持有方式，假定人们的收入扣除消费支出后余下的收入部分只有货币和债券两种保存形式。人们可以用拥有一定数量货币的形式来保存自己的剩余财富，这部分货币就不能以债券形式存在，从而就没有利息收入，丧失的利息收益，是持有货币的机会成本，叫做货币需求成本。slide 43货币需求的动机交易性需求个人和企业总要保留一定水平的货币和存款以备日常交易使用，因为收入和支出在时间上总不是完全同步的。货币交易需求的大小取决于个人的收入量，是收入的函数。谨慎或预防性

17、动机是为了防止意外情况的发生而对持有货币的需求，是收入的函数。交易和预防性货币需求：L1=L1（y）=kyslide 44货币需求的动机投机性需求指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。目前市场利率较低，预期利息率上升，债券等有价证券预期价格下降，现在应该抛出有价证券持有货币，于是货币的投机需求增加；反之，货币的投机性需求减少。利率与投机性货币需求呈反方向变化。投机性货币需求：L2=L2（r）=-hrslide 45说明债券等有价证券的价格一般都随利率的变化而变化，利率提高，有价证券的市场价格下降；利率降低，有价证券的市场价格上升。凡预计债券价格将上涨(即预期利率将下降)

18、的人，就会用货币买进债券以备日后以更高价格卖出；反之凡预计债券价格下跌的人，就会卖出债券保存货币以备日后债券价格下跌时再买进。这种预计债券价格将下跌(即利率上升)而需要把货币保留在手中的情况，就是对货币的投机性需求。在现实经济生活中债券价格高低和利率成反方向变化。人们对货币的投机性需求与债券价格同方向变化，货币的投机性需求与利率也成反方向变化。利率高时，债券价格低，人们购买债券，保留在手边的货币减少；利率低时，债券价格高，人们卖出债券并持币待购，保留在手边的货币增加。slide 463.3.流动偏好陷阱当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌

19、落，因而将所持有的有价证券全部换成货币。不管有多少货币，人们都愿意将货币持有在手中的现象，称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。slide 47分析当利率极高时，出于投机动机的货币需求量等于零，因为人们认为这时利率不大可能再上升，或者说有价证券价格不大可能再下降，因而将所持有的货币全部换成有价证券。反之，当利率极低时，这时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，这时，人们不再购买证券，而是有多少货币就愿意持有多少货币。这种对货币的投机需求变得具有无限弹性的状况被称为“凯恩斯陷阱”或“流动性偏好陷阱”。slide 483.4.货币需求函数货币总需求是人

20、们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和，是对实际货币存量（即余额）的需求。货币需求函数为：L=L1+L2=L1（y）+L2（r）=ky-hrk和h为参数，k是货币需求对收入变动的反应系数，h是货币需求对利率变动的反应系数。名义货币供应量、实际货币供应量和价格指数名义货币需求量slide 49货币需求函数名义货币量：票面值实际货币量：具有不变购买力的货币量m=M/Pm：实际货币量M：名义货币量P：价格指数slide 50L1=L1（y)L2=L2(r)0L(m)rL1L=L1+L20L(m)rL2L1=ky1-hr0L(m)rL2=ky2-hrL3=ky3-hr货币需求曲线slide 51

21、其他货币需求理论1.货币需求的存货理论-鲍莫尔-托宾模型（the Baumol Tobin Model）个人维持货币存量与企业维持商品存量遵循同一个道理。在任何既定的时间，家庭为了将来的购买都会以货币形式持有它的部分财富。如果家庭以货币形式保持其大部分财富，家庭就总有货币可以用以交易，但有利息损失。如果家庭财富只有小部分保持在货币形式上，那么家庭要进行购买的时候，就必须将其他财富转换为货币，如通过出售债券。一般而言，家庭每次出售一次生息资产以获取进行购买所需要的货币，都必须承受成本，如交易费用等。参见：全球视角的宏观经济学，参见：全球视角的宏观经济学，P339-346P339-346slide

22、 52鲍莫尔-托宾模型（the Baumol Tobin Model）家庭面临一种替代，选择以货币形式持有大部分的财富，家庭就会损失以持有生息资产而会获得的利息。同时，家庭减少了每次它要进行购买时把债券转换成货币的交易成本。因此，家庭必须平衡持有货币的机会成本（损失的利息）与频繁地把其他资产转换为货币的交易成本。TCC0M*持有货币的成本与最佳货币持有量持有货币的成本与最佳货币持有量利息成本利息成本提款成本提款成本slide 53假设每个月开始都持有M，然后逐渐降低至零，那么每个月平均货币持有量为M/2，每个月货币需求量定义为每个月持有的平均量。家庭每次去银行提取货币量为M，假如每次的提款成本

23、为tc（包括现金与债券之间的变换成本和提款的时间成本等），为此一个月平均持有的货币总成本为提款总成本tc*y/M和持有现金所失去的利息成本M/2*r。slide 54鲍莫尔-托宾模型（the Baumol Tobin Model）最优货币持有量为：家庭收入增加，家庭将增加开支；为了支持更大的交易量，家庭平均货币持有量增加。但随着收入增加，家庭持有的货币量的比例是下降的，家庭的货币持有量将变得更为经济。这叫做货币持有量存在规模经济。利率越高，持有货币的机会成本就越大，因而家庭就会减少货币持有量。slide 552、货币需求的投机理论根据风险与收益来安排其资产的组合。slide 56货币供求均衡和

24、利率的决定1、货币供给一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。是一个存量概念。M1=现金和活期存款M2=M1+定期存款M3=M1+政府债券等流动资产或“货币近似物”slide 57货币供给西方经济学家认为，货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。货币供给量为时点变量、外生变量货币供给量为时点变量、外生变量 slide 58货币供求均衡由货币的需求和供给决定货币供求均衡由货币的需求和供给决定Lm=M/PL（m）0rr0E货币市场均衡和均衡利率若r m,货币需求超过供给，这时人们感到

25、手中持有的货币太少，就卖出有价证券，证券价格下降，利率上升，直到L=m；反之，则利率下降，直到r=r0，L=m均衡条件：L=m即 m=L=Lm=L=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)(r)货币需求曲线和供给曲线的移动见书货币需求曲线和供给曲线的移动见书P425P425的图的图slide 59均衡利率的变动货币需求增加，需求曲线右移，均衡利率变高，需求降低，需求曲线左移，均衡利率变低货币供给增多使供给曲线右移，均衡利率降低，反之，利率上升当需求和供给变化相同幅度，利率不变当需求和供给都不变，价格水平发生变化时：价格水平下降时，实际货币供给量增加，供给曲线右移，利率降低价格水平上升时，实际货

26、币供给量减少，供给曲线左移，利率升高slide 60第四节第四节 LMLM曲线曲线slide 61满足货币市场均衡的所有收入y与利率r的组合关系1.LM1.LM曲线的含义曲线的含义2.LM2.LM曲线方程的推导曲线方程的推导L L1 1=ky=kyL L2 2=-hr=-hrm=L1+L2m=ky-hr4.1.LM曲线及其推导slide 62LMLM曲线的推导曲线的推导L2L1o45oL2L2(2)CDL1L1M=L1+L2=kyky-hr-hr(3)L1=kyyoy1y2EFL1L1 L1L2roL2L2r1r2AB(1)L2=-hr-hr(4)yroy1y2r1r2GHLMNslide 6

27、34.2.LM曲线的斜率k/h斜率为正的原因：r L2 L1 y(m=L1+L2 )y L1 L2 r 货币的交易性需求函数比较稳定，所以LM曲线的斜率主要由投机性货币需求的利率投机性货币需求的利率弹性弹性h决定决定。slide 64h对LM曲线斜率的决定作用分析在货币供给和影响货币需求的其他条件既定的情况下，h越大，同样利率的变动导致的投机性货币需求变动越大，由于货币供给既定，从而导致交易性和谨慎性货币需求按相反方向变动也大，于是国民收入变动大，LM曲线平坦；反之，LM曲线陡峭。slide 65L2L1o45oL2L2(2)CDL1L1M=L1+L2=kyky-hr-hr(3)L1=kyyo

28、y1y2EFL1L1 L1L2roL2L2r1r2AB(1)L2=-hr-hr(4)yroy1y2r1r2GHLM四象限法四象限法slide 66k、h值变化 L1、L2曲线形状 含 义LM曲线含 义k增大h减小 L1更陡L2更陡 L1对Y的变化更灵敏L2对Y的变化不灵敏 更 陡 y对利率变化不灵敏 k减小h增大 L1更平坦L2更平坦 L1对Y的变化不灵敏L2对Y的变化更灵敏 更平坦y对利率变化更灵敏h为0h为 L2垂直线L2水平线L2对利率完全没弹性L2对利率有完全弹性 垂 直水 平y对利率完全没弹性y对利率完全有弹性 k值、h值与LM曲线的斜率hmyhkr-=L L1 1=ky=kyL L

29、2 2=-hr=-hrkh y r=m=ky-hrslide 670yr古典区域古典区域中间区域中间区域凯恩斯区域凯恩斯区域r1r2LM曲线斜率的三个区域古典区域h=0，财政政策无效，货币政策有效。凯恩斯区域h=，货币政 策无效，财政政策有效。中间区域，0 h，斜率为正。slide 68凯恩斯区域（萧条区域）凯恩斯区域（萧条区域）含义：水平状的含义：水平状的LMLM曲线或曲线或LMLM曲线上一段水平状态的区域。曲线上一段水平状态的区域。图图解解说说明明：当当利利率率降降得得很很低低时时，货货币币的的投投机机需需求求将将成成为为无无限限，这这就就是是“凯凯恩恩斯斯陷陷阱阱”或或“流流动动偏偏好好

30、陷陷阱阱”，此此时时货货币币的的投投机机需需求求曲曲线线成为一条水平线，这会使成为一条水平线，这会使LMLM也成为水平的。也成为水平的。政政策策效效果果：利利率率一一旦旦降降到到这这样样低低的的水水平平，政政府府实实行行扩扩张张性性货货币币政政策策，增增加加货货币币供供给给，不不能能降降低低利利率率，也也不不能能增增加加收收入入，货货币币政政策策在在这这时时无无效效。相相反反，扩扩张张性性财财政政政政策策，使使ISIS曲曲线线向向右右移移动动，收收入入水水平平会会在在利率不发生变化情况下提高，因而财政政策有很大效果。利率不发生变化情况下提高，因而财政政策有很大效果。实实例例：凯凯恩恩斯斯认认为

31、为3030年年代代大大萧萧条条时时期期西西方方国国家家的的经经济济就就是是这这种种情情况况，因而因而LMLM曲线呈水平状这个区域称为曲线呈水平状这个区域称为“凯思斯区域凯思斯区域”或或“萧条区域萧条区域”。slide 69v古典区域古典区域v含义：垂直状的含义：垂直状的LMLM曲线或曲线或LMLM曲线上一段垂直状态的区域。曲线上一段垂直状态的区域。v图图解解说说明明：如如果果利利率率上上升升到到很很高高水水平平时时货货币币的的投投机机需需求求量量将将等等于于零零，这这时时候候人人们们除除了了为为完完成成交交易易还还必必需需持持有有一一部部分分货货币币(即即交交易易需求需求)，再不会为投机而持有

32、货币。，再不会为投机而持有货币。v政政策策效效果果：由由于于货货币币的的投投机机需需求求弹弹性性等等于于零零，货货币币投投机机需需求求曲曲线线表表现现为为一一条条与与纵纵轴轴相相重重合合的的垂垂直直线线。不不管管利利率率再再上上升升到到多多高高，货货币币投投机机需需求求量量都都是是零零，人人们们手手持持货货币币量量都都是是交交易易需需求求量量。这这样，样，LMLM曲线就成为一段垂直线。曲线就成为一段垂直线。v此此时时实实行行扩扩张张性性财财政政政政策策使使ISIS曲曲线线向向右右上上移移动动，只只会会提提高高利利率率而而不不会会使使收收入入增增加加，但但如如果果实实行行使使LMLM曲曲线线右右

33、移移的的扩扩张张性性货货币币政政策策，则则不不但但会会降降低低利利率率，还还会会提提高高收收入入水水平平。因因此此这这时时候候财财政政政政策策无无效效而而货货币币政政策策有有效效，这这符符合合“古古典典学学派派”以以及及以以“古古典典学学派派”理理论论为为基基础础的的货货币币主主义义者者的的观观点点。因因而而LMLM曲曲线线呈呈垂垂直直状状态态的的这一区域被称为这一区域被称为“古典区域古典区域”。slide 70中间区域含义。先水平，后向右上方延伸，最后垂直状的LM曲线。图解说明。古典区域和凯思斯区域之间这段LM曲线是中间区域。原因及政策效果。LM曲线的斜率在凯恩斯区域为零，在古典区域为无穷大

34、，在中间区域则为正值。财政政策和货币政策都有效。在接近凯恩斯区域的地方，财政政策比货币政策更重要；在接近古典区域区域的地方，货币政策比财政政策更重要。slide 71hmyhkr-=4.3.LM曲线的移动名义货币供给量M变动(增加)，使LM曲线向右下移动；反之，LM曲线向左上移动。价格水平变动。价格水平上升，实际货币的供给减少，LM曲线左移；反之，LM曲线右移。投机性货币需求增加，交易和谨慎性货币需求增加，LM曲线向左上方移动；反之，向右下方移动。slide 72L2L1o45oL2L2(2)CDL1L1m=L1+L2=kyky-hr-hr(3)L1=kyyoy1y2EFL1L1 L1L2ro

35、L2L2r1r2AB(1)L2=-hr-hr(4)yroy1y2r1r2GHLM四象限法四象限法slide 73第五节第五节 IS-LMIS-LM分析分析slide 74IS-LM模型的背景分析简单凯恩斯模型只是从商品市场角度分析均衡国民收入的决定，不考虑货币市场的作用，具有片面性。同时凯恩斯理论认为，投资决定于利率和资本边际效率，利率由货币需求和供给决定，而货币需求又依存于收入和利率，从而产生了循环推导的矛盾：在利率既定条件下，商品市场均衡才能确定均衡收入；在收入既定条件下，货币市场均衡才能确定均衡利率。所以，必须将商品市场和货币市场结合起来分析，才能确定均衡国民收入和利率。这一矛盾主要由希

36、克斯和汉森用IS-LM模型来解决。slide 75IS-LM模型的背景分析英国经济学家希克斯在利用利率和储蓄关系推导IS曲线的基础上，通过修正流动偏好函数，提出LL曲线，并形成IS-LL模型。美国经济学家汉森在此基础上，通过修正希克斯的货币供给曲线，提出LM曲线，并将IS和LM曲线结合起来，形成了IS-LM模型。IS-LM模型被认为是现代宏观经济学的核心，由于它是在希克斯和汉森指出凯恩斯利息理论缺陷基础上，用传统理论修正、补充凯恩斯理论基础上形成的，是凯恩斯理论的发展，所以该模型也叫扩大的或修正的凯恩斯模型。六十年代，该模型是宏观经济学的基本内容，但九十年代总供给-总需求模型已成为中心。sli

37、de 76LMISyr0Ey*r*5.1.两个市场同时均衡的利率和收入IS-LM模型的几何表达由表示商品市场均衡的IS曲线和货币市场均衡的LM曲线构成的几何图形，为IS-LM模型。slide 77两市场的相互影响：两市场的相互影响：u货币市场：货币市场：u产品市场：产品市场：y*,r*的的含义是含义是使产品市场和货币市场同时均衡使产品市场和货币市场同时均衡即即ISLMISLM曲线相交点的国民收入和利率的组合曲线相交点的国民收入和利率的组合i(r)=s(y)m=L1(y)+L2(r)可求得均衡时的国民可求得均衡时的国民收入和利率收入和利率(y*,r*)mr i y y L1(y)L2(r)r 数

38、学模型：数学模型：IS-LM模型的数学表达及含义slide 78I:IS,I:IS,超额产品供给超额产品供给II:IS,II:IS,III:IS,超额产品需求超额产品需求IV:IS,IV:IS,超额产品需求超额产品需求I:Lm,I:Lm,II:Lm,超额货币需求超额货币需求III:Lm,III:Lm,超额货币需求超额货币需求IV:Lm,IV:LmLm时，时，利率偏低利率偏低卖证券卖证券证券价格降证券价格降r提高提高L2降降i 降降y降降L1降降L降降L=mL=mLmL 求求(SI)(SI)供供 求求(ML)(ML)供供 求求(SI)(S 求求(ML)(ML)供供 求求(SI)(SI)供供 求求

39、(ML)(M 求求(SI)(SI)供供 求求(ML)(ML)slide 82LMISyr0Ey*r*ABCD第一种第一种 I IS S，L LM M Y R Y R第二种第二种 I IS S，L LM M Y R Y R 第三种第三种 I IS S，L LM M Y R Y R 第四种第四种 I IS S，L LM M Y R Y R货币市场调整得比产品市场货币市场调整得比产品市场快，利率能迅速调整投机性快，利率能迅速调整投机性货币需求，而价格机制调整货币需求，而价格机制调整产品市场较为缓慢产品市场较为缓慢调整过程的路径依赖调整过程的路径依赖货币市场和商品市场调整货币市场和商品市场调整过程的特

40、点和中国的特殊性过程的特点和中国的特殊性均衡的实现过程均衡的实现过程slide 83均衡国民收入和利率会随均衡国民收入和利率会随ISIS、LMLM曲线的位置变化而变化曲线的位置变化而变化LMISyr0Ey*r*5.2.均衡收入和利率的变动导致IS曲线移动的因素：C、S、T、I、GIS曲线的移动（财政政策）y,r与IS曲线变动的规律slide 84LMISyr0Ey*r*LM曲线的移动影响LM曲线移动的因素：M、L1、L2LM曲线的移动（货币政策）Y、r与LM曲线变动的规律。slide 85凯恩斯的凯恩斯的凯恩斯的凯恩斯的y y决定理论决定理论决定理论决定理论乘数相关概念乘数相关概念KI=1/(

41、1-MPC)=1/MPS加速原理加速原理货币供给货币供给m=m1+m2流动偏好流动偏好L=L1+L2交易动机交易动机谨慎动机谨慎动机投机动机投机动机L L1 1=L=L1 1(y(y =ky=ky)L L2 2=L=L2 2(r)=-hr(r)=-hrAPC=c/y MPC=c/y消费倾向消费倾向收入收入(y)c=+y利率利率(r)资本的边际资本的边际效率效率 MEC预期收益预期收益R重置成本或资重置成本或资产的供给价格产的供给价格MEC=rMEC=rs=-a+(1-)y消费消费c投资投资Ic=c(y)c=c(y)储蓄储蓄S Ss=s(ys=s(y)第六节 凯恩斯的基本理论框架一、图表总结一、

42、图表总结slide 86当当当当 c=+yc=+y，i=e-dr i=e-dr 时时时时ydder-+=1drey-+=1当当当当 L L1 1=ky=kyL L2 2=-hr=-hr 时时时时s(y)s(y)=i(=i(r)r)M/p=m=mM/p=m=m1 1+m+m2 22.储蓄函数储蓄函数1.投资函数投资函数3.均衡条件均衡条件S S=S(y)S(y)i i=i=i(r)(r)IS 曲线曲线4.流动偏好流动偏好5.货币供给货币供给L=LL=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)(r)m=L=Lm=L=L1 1(y)+L(y)+L2 2(r)(r)6.均衡条件均衡条件LM曲线曲线均衡的

43、均衡的(y,r)二、公式总结二、公式总结slide 87 中国的IS-LM模型IS-LM模型的假定是需求决定产出（社会需要多少产品，厂商就愿意生产多少），改革开放前，不能用该模型来分析中国经济。在中国经济逐渐显示出需求约束性特征的背景下，就有必要建立中国的IS-LM模型。slide 88描述中国经济的方程slide 89LMIS中国的中国的ISIS曲线曲线异常陡峭，但并不垂直异常陡峭，但并不垂直 中国的中国的LMLM曲线曲线异常平缓，但并不水平异常平缓，但并不水平0yr中国的IS-LM曲线的相对位置slide 90中国的IS-LM曲线分析较陡的IS很大程度上是由于投资对利率变化反映不灵敏导致的

44、；我国的投资需求的利率弹性小，一方面国企改革滞后，缺乏有效的产权约束和产权激励，投资行为具有极端性倾向。经济繁荣时一味追求规模，不讲效益，而在衰退时又过于保守，缺乏创新动力和冒险精神；另一方面，非国有经济大部分游离于国家金融体系之外。行业的管制导致私人投资无法自由地向某些高利润的行业投资，如房地产、石油、电力、电信等。slide 91中国的IS-LM曲线分析 较平坦的LM是货币需求对利率变动较敏感导致的。我国的货币供给增量由于金融市场发展滞后，家庭投资意识淡薄，所以主要不是被投机动机的货币需求所吸收，而是由预防动机的货币需求所吸收。因此，我国的货币需求量较大，导致我国的LM曲线可能异常平缓，但

45、并没有水平，即不存在“流动性陷阱”。slide 92对IS-LM模型的批评后凯恩斯的批评模型过于机械化，没有表示出不确定性的重要作用。模型是静态均衡的同步均衡分析，不适合用来表达凯恩斯的宏观经济动态学的观点。模型缺少微观基础。最近的意见产品市场是流量，货币市场是存量。曲线移动是名义还是实际量变动引起的？均衡是在完全信息还是不完全信息条件下？不重视供给和供给的微观基础分析模型重要性减弱slide 93IS-LM模型的发展南肯模型（固定价格模型）在固定价格下，建立IS-LM模型的微观基础，包含厂商的投资行为和消费者的消费行为（含消费者的跨期替代）。CC-LM模型让债券和贷款在模型中发挥作用。AD-

46、PA模型（总需求-通货膨胀模型）将通货膨胀因素加入，而不是简单的价格水平。slide 94类型简单的 NI 决定模型(简单的凯恩斯模型)ISLM 模型(调整的凯恩斯模型)ASAD 模型(完整的凯恩斯模型)市场状况只包括产品市场产品市场和货币市场产品市场、货币和劳动力市场假设利率、价格不变不考虑货币因素假设价格不变考虑货币因素利率、价格均变考虑 AS 因素研究内容单从 AD(或总支出)角度分析国民收入 y 和利率r 间的关系国民收入 y 和价格p 间的关系坐标轴横轴：国民收入 y纵轴：AD 或总支出横轴：国民收入 y纵轴：利率 r横轴：国民收入 y纵轴：价格p 三模型的比较slide 95思考题：为什么IS曲线向下倾斜?为什么LM曲线向上倾斜?为什么削减政府支出会使得利率下降?