(高职)财务管理完整版教学课件全套电子教案.pptx

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1、FINANCIAL MANAGEMENT项目一财务管理认识及时间价值、风险概念FINANCIAL MANAGEMENT一、财务管理概述1、企业财务活动的内容：筹资、投资、营运、分 配活动2、财务管理目标：企业价值或股东财富最大化目标 3、财务管理的环节：预测、决策、预算、控制、分 析与考核FINANCIAL MANAGEMENT4、财务管理的原则：（1）成本效益原则（2）风险与收益均衡原则（3）资金合理配置原则（4）利益关系协调原则5、财务管理的环境：法律环境、金融环境、经济环境FINANCIAL MANAGEMENT二、资金的时间价值1、概念：资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量

2、的差额。2、一次性收付款项相关指标（1）终值：俗称本利和，是指现在一定量的资金，在未来某一时点上的价值 FINANCIAL MANAGEMENT（2）现值：是指未来某一时点上的一定量资金，按 照一定的折算率折算到现在时点的价值（3）单利与复利单利终值：单利现值：复利终值：复利现值：FINANCIAL MANAGEMENT3、资金时间价值计算（1）单利终值：（2）单利现值：（3）复利终值：（4）复利现值：FINANCIAL MANAGEMENT4、系列性收付款项年金相关指标（1）普通年金终值：（2）普通年金现值：（3）预付年金终值：（4）预付年金现值：FINANCIAL MANAGEMENT（5

3、）递延年金终值：（6）递延年金现值：（7）永续年金现值：FINANCIAL MANAGEMENT5、风险评价指标（1）概率：（2）期望收益率：ER=（3）方差：（4）标准离差率：FINANCIAL MANAGEMENT项目二筹 资 管 理FINANCIAL MANAGEMENT一、筹资概述1、筹资概念：企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过各种取得资金的渠道和资金市场，运用有关方式经济、有效获得资金。2、筹资目的：扩张性动机、偿还性动机、混合性动机 FINANCIAL MANAGEMENT3、筹资的分类：按照资金来源渠道按照资金来源渠道权益资金 负债资金按照是否通过金融机构直接

4、筹资间接筹资短期筹资 长期筹资按照资金来源渠道按照资金使用期限的长短FINANCIAL MANAGEMENT4、筹资的方式：发行股票、发行债券、租赁、吸收投资、商业信用、银行借款、发行信托产品5、权益资金筹集：吸收直接投资吸收直接投资吸收直接投资普通股筹资优先股筹资FINANCIAL MANAGEMENT6、债务资金筹集：银行借款商业信用发行债券融资租赁FINANCIAL MANAGEMENT二、筹资规模的确定1、销售百分比法：预计利润表预计资产负债表需要追加的外部筹资额2、线性回归法：3、高低点法：b b=aYbXaYbXFINANCIAL MANAGEMENT三、资金成本的计算1、资金成本

5、的概念：企业为筹措和使用资金而付出的代价即为资金成本。资金成本由用资费用和筹资费用两部分构成2、个别资金成本：Ib(1-T)B0(1-f)Bi(1-T)B0(1-f)Kb=（1）债券资金成本：FINANCIAL MANAGEMENT（2）银行借款资金成本：Ib(1-T)L0(1-f)Li(1-T)L0(1-f)Kb=（3）普通股资金成本：股利折现模型（4）优先股资金成本：股利增长模型（5）留存收益资金成本：FINANCIAL MANAGEMENT3、加权平均资金成本：4、边际资金成本：公司新增一元资金所需负担的成本（1）确定目标资本结构（2）确定各种资金的成本（3）计算筹资总额分界点（4）计算

6、边际资金成本步 骤FINANCIAL MANAGEMENT四、杠杆原理1、成本习性的概念：固定成本、变动成本、混合成本2、总成本模型：y=a+vx3、经营杠杆系数：4、财务杠杆系数：5、复合杠杆系数：FINANCIAL MANAGEMENT五、最优资金结构1、资金结构的概念：企业长期资本的构成及其比例关系，即长期负债与所有者权益（股东权益）之间的构成及其比例关系 2、比较加权平均资金成本法：计算不同资金结构（或筹资方案）的加权平均成本 4、每股盈余无差异点法使不同资金结构的每股收益（EPS）相等时的息税前利润（EBIT）点。在此点上无所谓哪一种资金结构最佳。FINANCIAL MANAGEME

7、NT项目三 项目投资决策FINANCIAL MANAGEMENT任务1 项目投资认知一、项目投资的含义与特点 项目投资又称资本性资本性投资，是指公司作为投资主体，以特定项目项目为对象，直接直接与生产经营中固定资产等数量的增加和质量的改善有关的一种长期投资行为。FINANCIAL MANAGEMENT项目投资特点：（一）项目投资的次数少、金额大（二）项目投资决策的影响期间长（三）项目投资的变现能力较差（四）项目投资的风险较大FINANCIAL MANAGEMENT二、项目投资的程序（一）项目提出（二）项目评价（三）项目选择（四）项目执行与控制FINANCIAL MANAGEMENT三、项目计算期

8、项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期建设期和运营期运营期。项目计算期=建设期+运营期FINANCIAL MANAGEMENT四、独立方案和互斥方案在独立方案中，选择某一方案并不排并不排斥斥选择另一方案。互斥方案具有排他性排他性。FINANCIAL MANAGEMENT任务2 项目投资现金流量的估算一、现金流量及构成在项目投资决策中，现金流量包括现金流入量流入量、现金流出量流出量和净现金流量净现金流量等几种形式FINANCIAL MANAGEMENT二、现金流量的估算方法（一）初始现金流量（1）固定资产投资支出；（2）垫支的营运资金；（3）其他费用；（

9、4）原有固定资产的变价收入。FINANCIAL MANAGEMENT（二）经营现金流量经营现金流量=收现销售收入-付现成本-所得税经营现金流量=净利润+折旧营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税 =收入（1-税率）-付现成本（1-税率）+折旧税率FINANCIAL MANAGEMENT（三）终结现金流量最后一期经营现金流量非经营现金流量。经营现金流量与经营期计算方式一样。非经营现金流量主要包括原来垫支营运资金的收回、固定资产残值变价收入以及出售时的所得税影响等。FINANCIAL MANAGEMENT任务3 项目投资评价指标及应用一、非贴现指标（一）投资回收期投资回收期(PP)，是指投

10、资项目产生的现金流入量累积到与投资额相等时所需要的时间。FINANCIAL MANAGEMENT原始投资一次支出，且每年现金净流入量相等：FINANCIAL MANAGEMENT现金流入量每年不等或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n为投资回收期：其中：n为投资涉及的年限；NCFt为第t年的净现金流量。FINANCIAL MANAGEMENT2.投资回收期的决策原则只有当项目的投资回收期既未超过项目的寿命期，又未超过行业的基准投资回收期时，投资项目才是可以接受的。投资回收期越短，方案越有利，项目的效益越好。FINANCIAL MANAGEMENT3.投资回收期的优缺点投资回收期法计算简便

11、，经济意义明确、直观，并且容易理解，在一定程度上反映了投资效果的优劣。它的缺点是没有考虑资金的时间价值，主要用来测定方案的流动性，不能计量方案的盈利性。FINANCIAL MANAGEMENT（二）年平均报酬率年平均报酬率（ARR），是指反映投资项目年平均现金流量与原始投资额的比率。FINANCIAL MANAGEMENT2.年平均报酬率的决策规则高于必要年平均报酬率的方案可以入选，低于必要年平均报酬率的方案则应拒绝，在多个互斥方案中则选用年平均报酬率最高者。FINANCIAL MANAGEMENT3.年平均报酬率的优缺点计算简便，简明易懂，应用范围广。考虑了投资方案在其整个寿命期整个寿命期内

12、的现金流量。但是，它没有考虑货币的时间价值时间价值，实际工作中很少单独很少单独使用年平均报酬率进行决策。FINANCIAL MANAGEMENT二、贴现指标（一）净现值净现值（NPV），是指特定方案未来现金流入量的现值与未来现金流出量的现值之间的差额。FINANCIAL MANAGEMENT1.净现值的计算净现值(NPV)=项目计算期内各年净现金流量的现值之和=现金流入量的现值一现金流出量的现值FINANCIAL MANAGEMENT2.净现值的决策原则在单项方案单项方案决策中，如果该方案的净现值大于等于零大于等于零，则此方案可行；在多个备选方案的互斥决策互斥决策中，在净现值大于零的投资项目中

13、，选择净现值较较大大的投资项目。FINANCIAL MANAGEMENT3.净现值的优缺点优点：考虑了资金的时间价值时间价值；利用了项目计算期内的全部全部现金流量信息，是投资项目财务可行性分析的主要主要指标。缺点：绝对数绝对数指标，对于不同规模的独立投资项目,不便于比较投资项目的优劣；净现值的计算比较复杂复杂；现金流量的预测和折现率的选择折现率的选择比较困难。FINANCIAL MANAGEMENT（二）获利能力指数1.获利能力指数的计算获利能力指数（PI）=现金流入量的现值现金流出量的现值FINANCIAL MANAGEMENT2获利能力指数的决策规则获利能力指数1，投资项目报酬率预定的贴现

14、率，则方案可行；获利能力指数1，投资项目报酬率预定的贴现率，则方案不可行。FINANCIAL MANAGEMENT3.获利能力指数的优缺点优点：克服了净现值法不便于不同规模的项目进行比较的问题，可以对独立独立投资机会进行获利能力的比较。缺点：概念不好理解，选择不同的贴现率，各方案的优先次序会发生变化。FINANCIAL MANAGEMENT（三）内含报酬率内含报酬率（IRR），是指能够使投资方案净现值为零的贴现率。现金流入量的现值-现金流出量的现值=0FINANCIAL MANAGEMENT内含报酬率(IRR)的计算，主要有两种方法：(1)年金法。它适用于各期现金流入量相等、符合年金形式的情况

15、。此时内含报酬率可直接利用年金现值系数表来确定。(2)逐步测试法。它适用于各期现金流入量不相等的非年金形式。FINANCIAL MANAGEMENT2.内含报酬率的决策规则如果项目的内含报酬率大于资本成本，则该项目可行；反之，则该项目不可行。采用内含报酬率来评估多个互斥投资项目时，应选用内含报酬率最大的项目。FINANCIAL MANAGEMENT（四）不同贴现指标之间的比较1.净现值与内含报酬率独立决策独立决策时，将得出相同的结论，优先安排内含报酬率较高的方案。互斥方案互斥方案：如果二者得出的结果产生矛盾，应选择净现值大的项目。FINANCIAL MANAGEMENT2.净现值与获利能力指数

16、一般情况下，两种方法会得出相同的结论。当两者出现差异时，若是独立方案，则应优先安排获利能力指数高的项目；若是互斥方案，则应采用净现值大的方案。FINANCIAL MANAGEMENT3.内含报酬率与获利能力指数运用内含报酬率法时，无须事先选择无须事先选择贴现率，根据内含报酬率的高低就可以确定独立投资的优先次序。获利能力指数法要求事先设定要求事先设定一个适合的贴现率，以便将现金流量折为现值，贴现率的高低将会影响方案的优先次序。FINANCIAL MANAGEMENT三、项目投资评价指标的运用（一）独立方案的决策通常，一个项目若同时满足以下条件：净现值0，获利能力指数1，内含报酬率资金成本率，则项

17、目具有财务可行性。静态的投资回收期与年平均报酬率可作为辅助指标。FINANCIAL MANAGEMENT（二）互斥方案的决策1.互斥方案的投资额、项目计算期均相等净现值法或内含报酬率法【做中学3-9】FINANCIAL MANAGEMENT2.互斥方案的投资额不相等，但项目计算期相等差额法【做中学3-10】FINANCIAL MANAGEMENT3.互斥方案的投资额不相等，项目计算期也不相同年均净现值法【做中学3-11】FINANCIAL MANAGEMENT项目四 营运资金管理FINANCIAL MANAGEMENT知识目标1.了解营运资金的含义和特点。2.理解现金、应收账款和存货的管理目标

18、。3.掌握最佳现金持有量的确定方法。4.掌握信用政策的构成与决策方法。5.熟练运用存货经济批量模型。FINANCIAL MANAGEMENT技能目标1.能够确定最佳现金持有量。2.能够对信用政策的更改做出决策。3.能够确定存货的经济批量。FINANCIAL MANAGEMENT态度目标1能与企业内部相关部门沟通营运资金管理的制度、原则和方法。2能与政府部门沟通了解政策法规，具备政策法规的解读能力。FINANCIAL MANAGEMENT营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。广义的营运资金是指一个企业流动资产的总额。狭义的营运资金是指流动资产减流动负债后的余额。营运资金的管理主

19、要指流动资产的管理。FINANCIAL MANAGEMENT任务1 现金管理FINANCIAL MANAGEMENTu交易性需要：交易性需要指满足企业日常业务的现金支付需要。u投机性需要：投机性需要指置存现金用于有利可图的机会。u预防性需要：预防性需要指持有现金以备意外事项。一 持有现金的动机FINANCIAL MANAGEMENTu最佳现金持有量是指在正常情况下，能保证企业生产经营的最低限度所需要的现金持有量，即持有这一数额的现金对企业最有利二、最佳现金持有量的确定FINANCIAL MANAGEMENTu成本分析模式是根据现金相关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。（一）成本

20、分析模式FINANCIAL MANAGEMENT1.机会成本:现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。2.管理成本:企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措施费等。3.短缺成本:现金的短缺成本，是指企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。FINANCIAL MANAGEMENT最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本，再从中选出总成本之和最低的现金持有量为最佳现金持有量。FINANCIAL MANAGEMENTu随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。（二

21、）随机模式FINANCIAL MANAGEMENT图4-2中，虚线H为现金存量的上限，虚线L为现金存量的下限，实线R为最优现金返回线。FINANCIAL MANAGEMENT上式中各符号意义如下：b为每次有价证券的固定转换成本 i为有价证券的日利息率 为预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）FINANCIAL MANAGEMENTu最佳现金持有量是指在正常情况下，能保证企业生产经营的最低限度所需要的现金持有量，即持有这一数额的现金对企业最有利二、最佳现金持有量的确定FINANCIAL MANAGEMENT（一）力争现金流量同步（二）使用现金浮游量（三）加速收款（四）推迟应付款的支付

22、三、现金收支的日常管理FINANCIAL MANAGEMENT任务2 应收账款管理FINANCIAL MANAGEMENTu增加销售u减少存货一 应收账款的功能FINANCIAL MANAGEMENT（一）机会成本 企业资金如果不投放于应收账款，便可用于其他投资并获得收益，比如投资于有价证券便会有利息收入。这种因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本。二 应收账款的成本FINANCIAL MANAGEMENT（二）管理成本 企业对应收账款进行管理所耗费的各种费用，即为应收账款的管理成本。（三）坏账成本 应收账款因故不能收回而给企业带来的损失，称为应收账款的坏账成本。FINANC

23、IAL MANAGEMENT（一）信用标准 信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求，一般以坏账损失率表示。三 应收账款政策的制定FINANCIAL MANAGEMENT（二）信用条件 信用条件是企业要求顾客支付赊销款项的条件，一般包括信用期限、现金折扣期及现金折扣率、季节性优惠等。（三）收账政策 收账政策是指信用条件被违反时，企业应采取的收账策略及催收过期应收账款所遵循的程序。FINANCIAL MANAGEMENT（一）企业的信用调查（二）企业的信用评估（三）收账的日常管理四 应收账款的日常管理FINANCIAL MANAGEMENT任务3 存货管理FINANCIAL MANA

24、GEMENTu防止停工待料u适应市场变化u降低进货成本u维持均衡生产一 存货的功能FINANCIAL MANAGEMENT（一）进货成本 进货成本指为取得某种存货而支出的成本，主要由存货的进价成本、进货费用等构成。进价成本经常用数量与单价的乘积来确定。二 存货的成本 FINANCIAL MANAGEMENT（二）储存成本 即企业为持有存货而发生的费用，主要包括：存货资金占用费或机会成本、存货残损霉变损失等。（三）缺货成本 指因存货不足而给企业造成的停产损失、延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等。FINANCIAL MANAGEMENT（一）存货经济批量的概念 存货决策中财务部门要做的是决定

25、进货时间和决定进货批量。按照存货管理的目的，能够使存货总成本最低的进货批量，叫做经济订货量或经济批量。三 存货经济批量的确定FINANCIAL MANAGEMENT（二）存货经济批量基本模型的假设1.企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货。2.能集中到货，而不是陆续入库。3.不允许缺货，即无缺货成本。4.需求量稳定，并且能预测。5.存货单价不变，不考虑现金折扣。6.企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。7.所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他。FINANCIAL MANAGEMENT(三)存货经济批量基本模型存货总成本（）的公式为：D：年需要量U：单价Q：每次进

26、货量K：每次进货的变动成本KC：单位储存成本FINANCIAL MANAGEMENT K、KC、U为常量时，TC 的大小取决于Q。为了求出TC 的极小值，对其进行求导演算，可得出下列公式：FINANCIAL MANAGEMENT（一）存货ABC分类管理（二）存货管理新方法与新理念三 存货日常管理FINANCIAL MANAGEMENT项目五 利润分配管理FINANCIAL MANAGEMENT本项目内容利润分配认知股利种类与股利支付的认知任务一股利理论与股利分配政策任务二股票股利、股票分割与股票回购任务三任务四FINANCIAL MANAGEMENT任务1 利润分配认知一、利润分配的原则二、利

27、润分配的项目三、利润分配的程序FINANCIAL MANAGEMENT利润分配，是指企业按照国家及企业的有关规定，遵循一定的分配原则和程序，对企业一定时期的利润进行分配的过程。利润分配原则：1.依法分配2.资本保全3.充分保护债权人利益4.多方及长短期利益兼顾一、利润分配的原则FINANCIAL MANAGEMENT按照我国公司法的规定，公司利润分配的项目主要有：1.法定公积金法定公积金从净利润中提取，用于弥补企业亏损、扩大企业生产经营或者转增资本。企业分配当年税后利润时应按照10%的比例提取法定公积金；当法定公积金累计额达到企业注册资本的50%时，可以不再继续提取。任意公积金的提取由企业根据

28、需要决定。二、利润分配的项目FINANCIAL MANAGEMENT2.股利（向投资者分配的利润）公司向股东支付股利要在提取公积金之后，股利的分配应以各股东持有股份的数额为依据，每一股东取得的股利与其持有的股份数成正比。股份有限公司原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利，即“无利不分”。但在公司用公积金弥补亏损以后，为维护其股票信誉，经股东会或者股东大会特别决议，也可用公积金支付股利。FINANCIAL MANAGEMENT三、利润分配的程序按照我国公司法等法律、法规的有关规定，股份公司当年实现的利润总额，应按照国家有关规定作相应调整后，依法交纳所得税，然后按下列内容和顺序进行分配：

29、1.计算可供分配的利润。2.提取法定公积金。FINANCIAL MANAGEMENT3.提取任意公积金。4.向股东（投资者）分配股利（利润）。股东会、股东大会或者董事会违反上述分配顺序，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。公司持有的本公司股份不得分配利润。FINANCIAL MANAGEMENT任务2 股利种类与股利支付认知一、股利的种类二、股利支付的程序FINANCIAL MANAGEMENT一、股利的种类1.现金股利现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还需要有足够的现金作支持。2.股票

30、股利股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式，将在任务4中详细阐述。FINANCIAL MANAGEMENT3.财产股利财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券作为股利支付给股东，如公司债券、股票。FINANCIAL MANAGEMENT4.负债股利负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。FINANCIAL MANAGEMENT二、股利支付的程序股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历：

31、股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支付日。（1）股利宣告日。公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。FINANCIAL MANAGEMENT（2）股权登记日。有权领取股利的股东资格登记截止日期。凡在股权登记日这一天在册的股东才有资格领取本期股利，而在这一天以后在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股利。FINANCIAL MANAGEMENT（3）除息日。也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，即将股票中含有的股利分配权予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。我国上市公司的除息日通常是在登

32、记日的下一个交易日。（4）股利支付日。即向股东发放股利的日期。FINANCIAL MANAGEMENT任务3 股利理论与股利分配政策一、股利理论二、股利政策的类型三、制定股利政策应考虑的因素四、股利分配方案FINANCIAL MANAGEMENT一、股利理论股利分配的核心问题是如何权衡股利支付决策与未来长期增长之间的关系，以实现公司价值最大化的财务管理目标。围绕公司股利政策是否影响公司价值这一问题，不同学派有不同的观点，主要有两类不同的股利理论：股利无关论和股利相关论。FINANCIAL MANAGEMENT1.股利无关论股利无关论是米勒与莫迪格利安尼于1961年在这样一些假设的基础之上提出的

33、：公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）；不存在个人或公司所得税；不存在信息不对称；经理与外部投资者之间不存在代理成本。上述假设描述的是一种完美资本市场，因此，股利无关论又被称为完全市场理论。FINANCIAL MANAGEMENT2.股利相关论（1）税差理论（2）客户效应理论（3）“一鸟在手”理论（4）代理理论（5）信号理论FINANCIAL MANAGEMENT二、股利政策的类型1.剩余股利政策剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈

34、余作为股利予以分配。FINANCIAL MANAGEMENT2.固定股利政策固定股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。FINANCIAL MANAGEMENT3.固定股利支付率政策固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，并长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，各年发放的股利额随着公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。FINANCIAL MANAGEMENT4.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策，是公司一般情况下每年

35、只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。FINANCIAL MANAGEMENT三、制定股利政策应考虑的因素影响股利分配的因素有：1.法律因素（l）资本保全。规定公司不能用资本(包括股本和资本公积)发放股利。（2）企业积累。规定公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金。FINANCIAL MANAGEMENT（3）净利润。规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。（4）超额累积利润。由于股东接受股利交纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税，于是许多国家规定公

36、司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。我国法律对公司累积利润尚未做出限制性规定。FINANCIAL MANAGEMENT2.股东因素 股东从自身需要出发，对公司的股利分配往往产生这样一些影响：（1）稳定的收入和避税。（2）控制权的稀释。FINANCIAL MANAGEMENT3.公司因素就公司的经营需要来讲，也存在一些影响股利分配的因素：（1）盈余的稳定性。（2）资产的流动性。（3）举债能力。（4）投资机会。（5）资本成本。（6）债务需要。FINANCIAL MANAGEMENT4.其他因素（1）债务合同约束。（2）通货膨胀。FINANCIAL MANAG

37、EMENT四、股利分配方案企业的股利分配方案一般包括以下几个方面：（1）股利支付形式。决定是以现金股利、股票股利还是其他某种形式支付股利。（2）股利支付率。股利支付率是指股利与净利润的比率。（3）股利政策的类型。决定采取固定股利政策，还是稳定增长股利政策，或是剩余股利政策等。（4）股利支付程序。确定股利宣告日、股权登记日、除权除息日和股利支付日等具体事项。FINANCIAL MANAGEMENT任务4 股票股利、股票分割与股票回购一、股票股利二、股票分割三、股票回购FINANCIAL MANAGEMENT一、股票股利股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，

38、不导致公司资产的流出或者负债的增加，同时也不会因此增加公司的财产，但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。FINANCIAL MANAGEMENT二、股票分割股票分割，是指将面额较高的股票转换成面额较低的股票的行为。例如，将原来的1股股票转换成2股股票。股票分割不属于某种股利方式，但其所产生的效果与发放股票股利近似。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降，但公司价值不变，股东权益总额，股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。FINANCIAL MANAGEMENT三、股票回购股票回购是指公司有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。FINANCIA

39、L MANAGEMENT股票回购的方式股票回购的方式按照不同的分类标准主要有以下几种：（1）按照股票回购的地点不同，可分为场内公开收购和场外协议收购两种。FINANCIAL MANAGEMENT场内公开收购是指上市公司把自己等同于任何潜在的投资者，委托在证券交易所有正式交易席位的证券公司，代自己按照公司股票当前市场价格回购。场外协议收购是指股票发行公司与某一类（如国家股）或某几类（如法人股、B股）投资者直接见面，通过在店头市场协商来回购股票的一种方式。FINANCIAL MANAGEMENT（2）按照股票回购面向的对象不同，可分为在资本市场上进行随机回购，向全体股东招标回购，向个别股东协商回购

40、。随机回购的方式最为普遍，但往往会受到监管机构的严格监控。在向全体股东招标回购的方式下，回购价格通常要高于当时的股票价格，而且要委托中介机构进行，成本费用较大。向个别股东协商回购由于不是面向全体股东，所以必须保持回购价格的公正合理性，以免损害其他股东的利益。FINANCIAL MANAGEMENT（3）按照筹资方式，可分为举债回购、现金回购和混合回购。举债回购是指企业通过向银行等金融机构借款的办法来回购本公司股票，其目的无非是防御其他公司的敌意兼并与收购。现金回购是指企业利用剩余资金来回购本公司的股票。混合回购是指企业既动用剩余资金，又向银行等金融机构举债来回购本公司股票。FINANCIAL

41、MANAGEMENT（4）按照回购价格的确定方式，可分为固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购。固定价格要约回购是指企业在特定时间发出的以某一高出股票当前市场价格的价格水平，回购既定数量股票的要约。为了在短时间内回购数量相对较多的股票，公司可以宣布固定价格回购要约。它的优点是赋予所有股东向公司出售其所持股票的均等机会，而且通常情况下公司享有在回购数量不足时取消回购计划或延长要约有效期的权力。FINANCIAL MANAGEMENT荷兰式拍卖回购首次出现于1981年Todd造船公司的股票回购。此种方式的股票回购在回购价格确定方面给予公司更大的灵活性。在荷兰式拍卖的股票回购中，首先公司指定回购价格的范围

42、（通常较宽）和计划回购的股票数量（可以上下限的形式表示）；而后股东进行投标，说明愿意以某一特定价格水平（股东在公司指定的回购价格范围内任选）出售股票的数量；公司汇总所有股东提交的价格和数量，确定此次股票回购的“价格数量曲线”，并根据实际回购数量确定最终的回购价格。FINANCIAL MANAGEMENT项目六 财务预算与财务控制FINANCIAL MANAGEMENT任务1 财务预算的方法 财务预算是指一系列专门反映企业在未来预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称。FINANCIAL MANAGEMENT一、固定预算与弹性预算（一）固定预算 固定预算也称静态预算

43、，是指企业以预算期内可以正常实现的业务量水平为唯一基础来编制预算的方法。【做中学6-1】FINANCIAL MANAGEMENT（二）弹性预算 弹性预算也称变动预算，是企业在不能准确预测业务量的情况下，以业务量、成本、利润之间的依存关系为依据，编制能够适应不同业务量水平需要的预算。FINANCIAL MANAGEMENT1、弹性成本、费用预算 弹性成本、费用的预算的编制通常采用以下三种方法：（1）公式法 公式法是指运用成本与业务量之间的习性模型来推算弹性成本预算的方法。采用公式法要按成本习性划分为固定成本、变动成本、混合成本，再把混合成本近似地分解成固定成本和变动成本。【做中学6-2】、【做中

44、学6-3】FINANCIAL MANAGEMENT（2）列表法 列表法是对一定范围内的业务量，按照固定的间隔确定出业务量的具体数值，并计算出已确定业务量所对应的成本预算额，并通过列表的方式展示出来。【做中学6-4】FINANCIAL MANAGEMENT（3）图示法 把各种业务量的预算成本用在坐标系上描绘出的图象来表示，以反映弹性预算成本的水平。FINANCIAL MANAGEMENT2、弹性利润预算的编制 弹性利润预算是根据成本、业务量和利润之间的依存关系，以预期的各种销售收入为出发点，扣减相应的成本，从而反映不同销售业务量条件下相应的预算利润水平。常用的编制方法有以下两种：FINANCIA

45、L MANAGEMENT（1）因素法 因素法是根据影响利润的因素与收入成本的关系，列表反映这些因素分别变动时相应的预算利润水平。【做中学6-5】FINANCIAL MANAGEMENT（2）百分比法 百分比法也称销售百分比法，是指按照不同项目占销售额的百分比，列表反映在销售业务量的有效变动范围内，销售收入的不同百分比所对应的预算利润水平的一种方法。【做中学6-6】FINANCIAL MANAGEMENT二、增量预算与零基预算 按编制的基础不同，编制预算的方法可分为增量预算与零基预算两类。FINANCIAL MANAGEMENT（一）增量预算 增量预算是以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量

46、水平和降低成本的措施，调整原有费用项目来编制预算的方法。FINANCIAL MANAGEMENT（二）零基预算 零基预算也称为以零为基础编制计划和预算的方法，是指在编制成本预算时，不考虑以前所发生的费用项目和费用数额，一切从零开始，按照实际需要与可能，逐项审议预算期内各项费用内容及开支标准的合理性，在综合平衡基础上编制费用预算的方法。【做中学6-7】FINANCIAL MANAGEMENT三、定期预算与滚动预算 按预算期的时间特征不同，编制预算的方法可分为定期预算与滚动预算两类。（一）定期预算 定期预算是指在编制预算时，以固定的会计期间（一般为一年）作为预算期的一种预算编制方法。FINANCI

47、AL MANAGEMENT（二）滚动预算 滚动预算又称连续预算或永续预算，是随着预算的执行，在原预算的基础上不断增补固定期限的预算，逐期向后滚动、连续不断，使预算期永远保持12个月的预算编制方法。FINANCIAL MANAGEMENT任务2 现金预算 现金预算也称现金收支预算，是以日常业务预算和特种决策预算为基础编制的反映企业预算期间现金收支状况的预算。FINANCIAL MANAGEMENT一、日常业务预算的编制 日常业务预算是反映企业日常经营活动业务的各种预算。日常业务预算包括销售预算、生产预算、直接材料消耗及采购预算、直接人工预算、制造费用预算、产品生产成本预算、销售及管理费用预算、财

48、务费用预算等。FINANCIAL MANAGEMENT（一）销售预算 销售预算是指根据企业的目标利润，在销售预测的基础上，对销售活动进行编制的预算。销售预算的主要内容是预计销售量、预计单位售价、预计销售收入，还要预计现金收入，以便为编制现金收支预算提供必要信息。【做中学6-8】FINANCIAL MANAGEMENT（二）生产预算 生产预算是指在销售预算的基础上预测生产，对生产活动作出的预算。它为编制成本和费用预算提供依据。生产预算的主要内容是预计销售量、预计期初存货量、预计期末存货量、预计生产量。【做中学6-9】FINANCIAL MANAGEMENT（三）直接材料消耗及采购预算 直接材料消

49、耗及采购预算又称材料预算，是在生产预算的基础上预测生产耗用材料的情况，对直接材料消耗情况及采购活动作出的预算。【做中学6-10】FINANCIAL MANAGEMENT（四）直接人工预算 直接人工预算是指在生产预算的基础上预测人工工时消耗水平，对人工成本作出的预算。直接人工预算的主要内容是预计生产量、单位产品消耗的直接人工工时、每工时人工成本、人工总成本。【做中学6-11】FINANCIAL MANAGEMENT（五）制造费用预算 制造费用预算是指对直接材料消耗预算和直接人工预算以外的其他一切生产费用作出的预算。要把制造费用划分为变动制造费用和固定制造费用。【做中学6-12】FINANCIAL

50、 MANAGEMENT（六）产品生产成本预算 产品生产成本预算是指在生产预算、直接材料消耗及采购预算、制造费用预算、直接人工预算的基础上，对各种产品生产成本水平作出的预算。【做中学6-13】FINANCIAL MANAGEMENT（七）销售及管理费用预算 销售及管理费用预算是指在销售预算和生产预算的基础上，对推销商品和进行一般行政管理工作而发生的各项费用作出的预算。【做中学6-14】FINANCIAL MANAGEMENT（八）财务费用预算 财务费用预算是指对企业将要发生的利息收支、汇兑损益、筹资或结算过程中支付的手续费作出的预算。【做中学6-15】FINANCIAL MANAGEMENT二、