生物制药行业分析报.pdf

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1、生物制药行业分析报告(一)(2001-04-28)上篇：生物制药行业基本情况介绍生物技术的发展可以划分为三个不同的阶段：传统生物技术、近代生物技术、现代生物技术。传统生物技术的技术特征是酿造技术，近代生物技术的技术特征是微生物发酵技术，现代生物技术的技术特征就是以基因工程为首要标志。本文所说的生物技术，是指现代生物技术，也可称之为生物工程。现代生物技术在70 年代开始异军突起，近一、二十年来发展极为神速。它与微电子技术、新材料技术和新能源技术并列为影响未来国计民生的四大科学技术支柱，被认为是21 世纪世界知识经济的核心。生物技术的应用范围十分广泛，主要包括医药卫生、食品轻工、农牧渔业、能源工业

2、、化学工业、冶金工业、环境保护等几个方面。其中医药卫生领域是现代生物技术最先登上的舞台，也是目前应用最广泛、成效最显著、发展最迅速、潜力也最大的一个领域。生物技术在医药卫生领域的应用主要有以下三个方面：1、是解决了过去用常规方法不能生产或者生产成本特别昂贵的药品的生产技术问题，开发出了一大批新的特效药物，如胰岛素、干扰素（IFN）、白细胞介素-2（IL-2）、组织血纤维蛋白溶酶原激活因子（TPA）、肿瘤坏死因子（TNF）、集落刺激因子（CSF）、人生长激素（HGH）、表皮生长因子（EGF）等等，这些药品可以分别用以防治诸如肿瘤、心脑肺血管、遗传性、免疫性、内分泌等严重威胁人类健康的疑难病症，而

3、且在避免毒副作用方面明显优于传统药品。2、是研制出了一些灵敏度高、性能专一、实用性强的临床诊断新设备，如体外诊断试剂、免疫诊断试剂盒等，并找到了某些疑难病症的发病原理和医治的崭新方法。我国的单克隆抗体诊断试剂市场前景良好。3、是基因工程疫苗、菌苗的研制成功直至大规模生产为人类抵制传染病的侵袭，确保整个群体的优生优育展示了美好的前景。我国开发重点是乙肝基因疫苗。现代生物技术以再生的生物资源为原料生产生物药品，从而可获得过去难以得到的足够数量用于临床的研究与治疗。如1 克胰岛素（h-Insulin）要从 7.5 公斤新鲜猪或牛胰脏组织中提取得到，而目前世界上糖尿病患者有6000万人，每人每年约需1

4、 克胰岛素，这样总计需从45 亿公斤新鲜胰脏中提取，这实际上办不到的，而生物技术则很容易解决这一难题，利用基因工程的 工程菌 生产 1 克胰岛素，只需 20 升发酵液，它的价值是不能用金钱来计算的。本文主要探讨的对象就是生物制药业。一、生物制药业的重点发展领域当传统化学制药和中医药在癌症、爱滋病、冠心病、贫血、骨质疏松、糖药病、心力衰竭、血友病、囊性纤维变性和罕见遗传疾病等恶性病症面前显得力不从心甚至束手无策时，生物医药则显示出巨大的市场潜力和良好的发展前景，这正是生物医药为世人所关注的根本所在。生物医药在以下几个领域的发展将最具潜力：1肿瘤治疗方面：全球范围内，肿瘤的死亡率高居榜首，美国每年

5、用于肿瘤的治疗费用高达 1020亿美元。肿瘤为多机制的复杂疾病，目前仍用早期诊断、放疗、化疗等综合手段治疗，疗效有限，且给病人带来较大的痛苦。彻底攻克癌症的艰巨任务只能靠生物医药来完成，目前治疗肿瘤药物确实存在一个所谓敌我不分 的问题。在杀死癌细胞的同时，也杀死正常细胞。导向治疗就是针对这个问题提出来。所谓导向治疗就是利用抗体寻找靶标，如导弹的导航器，把药物准确引入病灶，而不伤及其他组织和细胞。目前，在284 种开发的生物技术药物中，有40%用于肿瘤的治疗，对于肿瘤的发病机理的探讨、抗癌药物作用耙点的确定、抗癌新药的筛选，生物技术均表现出良好的发展前景。2神经退化性疾病的治疗：神经退化性疾病如

6、老年痴呆症、帕金森氏症、脑中风的治疗将越来越依靠生物制药的发展。仅美国每年的中风患者就有60 万，死于中风人数高达 15 万，而治疗这类疾病的有效药物非常有限，尤其是治疗不可逆脑损伤的药物更少，胰岛素生长因子、神经生长因子、溶栓活性酶的研制为克服这些疾病带来了希望。3自身免疫性疾病的治疗：生物医药在自身免疫性疾病的治疗中将起到关键的作用。许多炎症由自身免疫缺陷引起，如哮喘、风湿性关节炎、多发性硬化症，全世界每年用于风湿性关节炎的医疗费用达上千亿美元，治疗这类顽固疾病的高效基因药物市场前景非常广阔。在自身免疫性疾病中，艾滋病（AIDS）是对人类危害最大的恶性疾病之一，对于艾滋病的防治，还未有有效

7、特异性药物，但毫无疑问，人们已将征服艾滋病寄希望寄托于生物技术。4冠心病的治疗：今后 10 年，防治冠心病的药物将是制药工业的重要增长点，单克隆抗体治疗冠心病的心绞痛和恢复心脏功能的成功，标志着治疗冠心病的生物医药诞生，这也预示着生物技术将在心脑血管疾病治疗方面发挥重要的作用。、血液替代品的研究与开发仍然占重要地位。血液制品是采用大批混合的人体血浆制成的，由于人血难免被各种病原体所污染，如爱滋病病毒及乙肝病毒等，通过输血而使患者感染爱滋病或乙型肝炎的案例时有发生，因此利用基因工程开发血液替代品引人注目。二、生物制药业的产业特征生物制药业是典型的高新技术产业之一，具有高技术、高投入、高收益、高风

8、险、低污染的特征。高技术：不仅表现在对生产设备、生产环境的要求高，更主要表现在对参与者的素质的高标准、严要求；高投入：一方面前期的研究开发周期长、费用高，另一方面还必须投入相当大的资金建造满足GMP 要求与生物制品安全规范的洁净厂房及其他生产设施；高收益：生物药品的高附加值在带来高额利润的同时，也导致产品价格偏高，给市场推广增加了一定的难度；高风险：主要来自两个方面，一是研究开发失败的风险，二是市场风险，即研制出来的药品适应面不够广泛，市场容量太小，或者产品寿命周期太短，导致投资难以收回。二、国外生物制药业的发展状况国际上，生物制药业主要集中在美国、日本和欧洲，其中美国作为生物制药的发源地，无

9、论是在经费投入、产品开发和研制，还是在产品生产和市场上都居于国际领先地位，其它开发的产品和市场销售额占了全球的90%以上。1、厂商状况。目前，美国共有生物制药公司约1400家，其中形成规模生产的有 Amgen、Schering-Plough、Eli Lilly、Merke、Genentech 等20 多家公司。日本在生物技术的开发上仅次于美国，目前共有生物制药公司约 600家，其中麒麟啤酒、中外制药、味之素等著名厂商不仅在日本国内处于生物制药方面的领先地位，而且不断加强世界市场的开拓，进入欧洲和亚洲市场。欧洲在生物技术的开发上稍落后于日本，但近两年来欧洲在生物技术的投入和新公司成立的数量上急速

10、增长，目前欧洲的生物制药公司约有 300家，但还处于发展的开始阶段。2、药品品种。在美国，一个全新化学药物的开发平均要花10 年左右的时间，开发费高达5-10 亿美元。作为高技术、高难度的生物药品，开发新药所用的时间周期要长于一般的化学药品，所需的开发费要高于一般化学药品，所以，目前国际上投入市场的生物药品种类并不多。生物工程药品可以分为三大类：基因工程药物、基因重组疫苗、诊断或治疗用单克隆抗体。从用途上讲，生物药品开发的重点主要集中在治疗心血管疾病、糖尿病、肝炎、肿瘤、免疫性疾病、抗感染、抗衰老和计划生育等方面的新药物。国际市场上，美国 FDA批准上市的药品具有权威性，截止 1999年，FD

11、A批准上市的生物药品主要大类别有：药品名适应症药品名适应症GP b/a单克隆抗体防血管形成血栓乙肝疫苗乙肝抗-CD3单克隆抗体肾移植排斥反应人因子X B 型血友病白细胞介素-2 肾癌因子 8 A 型血友病重组人 DNA 酶囊纤维变性-n3 干扰素生殖器疣葡糖脑苷脂酶 Gaucher氏症-2b 干扰素癌症、肝炎-b干扰素多发性硬化症-2a 干扰素毛细胞白血病-a干扰素多发性硬化症GM-CSF 骨髓移植-干扰素慢性肉芽肿G-CSF 中性白细胞减少人组织纤溶酶原激活剂心肌梗塞、血栓红细胞生成素贫血胰岛素糖尿病生长激素侏儒症3、生物工程药品的市场销售状况。虽然目前生物工程药品的销售额占总个医药市场销售

12、额的比例不算大，但随着生物药品开发的加快和各种疑难病症的出现，生物药品的销售额将会出现较快的增长，90 年代以后，全球生物药品销售额以年均30%的速度增长，这个速度大大高于全医药行业年均不到 10%的增长速度。另外，生物药品销售额占整个医药行业销售额的比例也不断提高，这个比例已从1995年的不足 4%提高到 2000 年的9%。从各个具体产品来看，各种产品的销售状况和市场潜力又不一样，据预测，将来市场销售状况较好的药品将集中在以下5 个类别中：单克隆抗体、反义药物、基因治疗药物、可溶性蛋白质类药物和疫苗。其中单克隆抗体的市场需求最令人注目，当前处于临床试验的各类单克隆抗体约100个，大致占所有

13、正在研制的生物技术药品数目的25%，目前全球单克隆抗体市场销售额在已达到40亿美元。4、生物药品的盈利状况。同其它高新技术产品一样，生物药品的迷人之处在于它的高收益，但由于开发一个新药品需要巨额的投入，并且要经历一个很长的开发周期，因此其风险也非常大。从目前美国生物制药业的整体来看，虽然已经有90 多个产品投入市场，并且这些产品本身的生产成本并不高，但由于摊销了前期巨额的开发费用，所以全行业还处于亏损状态。但对那些已经比较成熟、市场销售状况较好的产品来说，它们给企业带来了巨额的利润。最典型的是红细胞生长素（EPO），从 1989年投入市场以后，它已经为开发商Amgen 公司带来了超过100亿美

14、元的利润，也使得 Amgen 公司一跃成为全美最大的生物工程公司，总资产已高达161亿美元。三、我国生物制药业的发展状况1、我国已批准上市的生物药品列表如下：药品名缩写开发生产公司批准时间适应症rhu GH 基因工程乙肝疫苗天坛生物1987 年引进生产乙肝预防康泰 1987年引进生产乙肝预防rhuIFN1b(外用)长春生物制品研究所1989年试生产病毒性角膜炎rhuIFN1b 上海生物制品研究所1996 年正式生产 HBV，HCV 等深圳科兴 1996年正式生产 HBV，HCV 等rhuIFN2a 长春生物制品研究所1996 年正式生产 HBV，HCV 长生药业 1997年正式生产 HBV，H

15、CV 三生药业 1997年正式生产 HBV，HCV 新大洲药业 1997年正式生产 HBV，HCV rhuIFN2b 里亚哈尔 1996 年正式生产 HBV，HCV 华立达 1997年正式生产 HBV，HCV 安科 1997年试生产 HBV，HCV 华新 1997年试生产 HBV，HCV rhuIFN 上海生物制品研究所1994 年正式生产类风湿，肾癌等克隆生物 1995年正式生产类风湿，肾癌等丽珠生物工程 1995年正式生产类风湿，肾癌等rhuIL-2长春生物制品研究所1997 年正式生产癌症辅助治疗长生药业 1997年正式生产癌症辅助治疗四环制药 1997年正式生产癌症辅助治疗华新制药 1

16、997年正式生产癌症辅助治疗三生药业 1997年正式生产癌症辅助治疗深圳科兴 1997年正式生产癌症辅助治疗中化合通 1995年试生产癌症辅助治疗金丝利 1995年试生产癌症辅助治疗康利制药 1995年试生产癌症辅助治疗rhuG-GSF杭州九源 1997 年试生产化疗生白细胞rhuGM-CSF 特宝 1997 年试生产化疗生白细胞rsk(链激酶)上海医大实业 1996年试生产心梗溶栓rhu EPO 华欣 1997 年试生产再障贫血永铭 1997年试生产再障贫血维沃三生 1998年试生产再障贫血东阿阿胶 1998年试生产再障贫血碱性成纤维细胞生长因子bFGF(外用)珠海东大 1996 年试生产创

17、伤，烧伤人生长激素 HGH 金塞药业 1998年试生产身材矮小，心力衰竭人胰岛素通化东宝1998年试生产糖尿病2、我国生物制药业的市场销售状况。据统计，目前我国注册的生物技术公司共有200 家左右，真正涉及到基因工程技术的不到100 家，其中已申报基因工程药物、并在有关部门登记立项的只有 60家左右，而已取得生产基因工程药物试产或生产批文的企业仅为 48 家，这些企业主要分布在一些经济发达的省、市和经济开发区，如北京、上海、广东、浙江、江苏、吉林、山东、辽宁等。由于我国生物制药企业规模比较小，产量没有达到规模化的程度，产品售价较高，再加上厂商的市场销售网络不全，因此我国生物药品的市场销售额还比

18、较小，目前我国一年生物药品的销售额还不如美国或日本一家中等生物制药公司的年产值，因此我国生物制药企业在产业化和规模化方面还同国外有很大的差距。虽然销售额小，但在过去的几年我国企业一直能保持年均15%以上增幅，并且近年来销售的增长速度有加快的趋势。另外，近几年来我国生物药品的市场的进口率趋于下降，目前这个比率保持在36%左右。从企业的销售状况来看，99 年销售额过亿元的只有4 家：深圳科兴、天坛生物、深圳康泰、沈阳三生，其它企业的年销售额都在几百万至几千万之间。从各个具体产品来看，干扰素在我国市场销售状况最好，1997 年干扰素的销售额达5 亿元，远高于其它生物药品的销售额；其次，白细胞介素-2

19、 的产销额也在亿元以上。3、我国生物制药业的盈利状况。虽然从全行业的角度来看，国外生物制药业仍处于亏损状态，但由于我国生物制药业以仿制国外的（只有-1b 干扰素是我国自行研制生产的）为主，企业自身没有投入高额的开发费，所以从整体上来说，我国生物制药业没有出现全行业的亏损状况。1999 年全国生物制药业的盈利能力约达 12亿元，估计 2000年全国生物制药业的盈利可达16-26 亿元。也正是由于国内生物制药企业以仿制为主，所以我国没有出现盈利能力很强、能迅速成长的生物制药企业。近年来，对生物药品高额利润的期望使得国内生物工程产业投资过热，从而造成了生物药品品种少而生产企业多的现象，一个产品往往有

20、5-30 个厂家在生产，而一般来说，如果规模化生产的工艺成熟，一个企业生产的产品就能满足中国市场的需求，所以目前许多生物制药企业每年只能开工数月，大量的设备和人员处于闲置状态，同时由于市场竞争激烈，厂家之间竞相削价，结果使得企业的投入产出比下降，许多企业陷入了困境。四、我国生物制药业面临的主要问题近年来，虽然我国生物制药业的得到了较快的发展，但仍存在以下突出矛盾有待解决。1、新产品的研究开发能力薄弱。在新产品的研究与开发中，跟踪和模仿国外的多，自己创新的少。国内已上市的基因工程药品中，除a1b型干扰素(IFN-a1b)为国际首创外，其它均为仿制或跟踪产品。究其原因，一方面是由于我国长期缺乏创新

21、的激励机制，导致大多数厂家的创新精神不够；另一方面是由于企业R&D 投入太少，我国企业R&D 投入一般只占销售额的25%，而国外的这一比例一般达到 1215%。这种以仿制为主的发展模式存在着知识产权问题的潜在威胁，目前我国大多数生物制品没有知识产权，因而不能进入国际市场进行竞争，而且在我国加入世界贸易组织后，生物工程药品的知识产权问题将会成为争论的焦点之一。客观的说，我国生物制药企业直接技术研发资金投入不足仍将是长期存在的事实，目前拥有独立的研发机构与人才积累的医药企业将获得更多的技术与产品的竞争优势，从而成为未来医药行业增长的主力。2、生物技术的产业化水平低。造成我国生物技术产业化水平低的原

22、因主要有两方面：其一，是支持我国生物技术产业化的设备、技术落后。目前我国生物技术产业化所用的发酵罐、细胞培养器、各种纯化设备和介质、分析仪器主要依靠进口，这就影响了我国生物技术产业化的进程；其二，是生物技术的产研脱节。一个生物药品的成功开发，必须经过实验室研究、开发及小批量试制的上游开发 和生产车间大规模生产及市场推广的 下游工程，并且就实生物技术的产业化来讲，下游工程 比上游开发 更显得重要。据权威人士估计，我国在医药生物技术产品研究开发领域中 上游开发 仅比国际水平落后 35年，而 下游工程 却至少相差 15年以上。3、市场开拓乏力。目前我国许多生物制药企业开发市场的投入严重不足，这一方面

23、有竞争意识不强、眼界不够开阔的原因，更重要的原因在于企业规模偏小，可动用资金过少。国外公司的某些做法就很值得我们品味。1989 年，美国基因技术公司（Amgen）为了将 EPO 打入中国市场，主动向我国卫生部赠送了 10 万支 EPO（1000u/支）。该批药品在全国一些大医院使用后，获得了极为满意的临床效果,Amgen公司也顺利拿到了进口许可证。到1992年，Amgen 公司对华出口 EPO 一直采取 买一送一 的优惠政策，其目的不言而喻。4、重复投资过多，行业无序发展。由于对生物技术产品产业化的特点认识不足，仅仅认识到高产出的一面，许多企业在可行性研究不足的情况下就纷纷上项目，同一种产品往

24、往很多家在搞。重复建设必然导致企业规模普遍偏小，经济效益低下，无法集中财力物力投入新产品开发。据粗略统计，仅19951997年，获卫生部新药批准文号的厂家数目，重组人白介素?2(IL-2)有 10家，重组人促红细胞生成素(EPO)有 8 家。七、我国生物制药行业的发展前景展望决定生物制药业发展前景的关键是新药的研究开发能力，因此我们先考虑一下我国生物制药的研究开发能力给行业发展带来的契机，而后对整个行业发展作一预测。1、我国生物制药业研究开发能力给行业发展带来的契机。虽然从整体上来说我国生物制药业的研究开发力量较弱，但在有些领域的研究开发已达到了世界先进水平，如克隆技术、转基因技术、蛋白质工程

25、技术等，根据这些技术所研制出的新产品将会给行业的发展带来较大的契机。目前，除了前面提到的我国已批准上市的10 多种新药品外，还有人血清白蛋白、肝细胞生因子等10 多种新生物药品正处于临床前的研究开发中，将来这些药品投入市场后将会给生物制药业带来较大的发展空间。2、部分药品价格预计价格会有所下降，但医药市场随之将会得到进一步扩大。2000 年 3 月中下旬，沈阳三生将其基因工程药物2a 干扰素 因特芬 价格下调 60，相当于进口产品的15 和国产产品的 13；丽珠集团将其上市仅8 个月的抗病毒新药 丽珠风（化学名阿昔洛韦）价格下调 50。药好、价高、市场小 的现象目前在我国非常普遍，拿干扰素为例

26、，由于治疗费用昂贵（一个疗程几万元），我国能用得起干扰素的实际市场只有理论需求的1，而且生产厂家众多，使干扰素潜在的社会和经济效益远未发挥。药品主动降价可有效挖掘现存购买力不足所隐蔽的市场需求，扩大高科技产品的市场份额，并可主动导入优胜劣汰机制，规范厂家竞争行为，改善医药企业低水平重复、布点散、规模小、产能低、实力弱、市场份额小的现象，使资源向优势企业集中，比如干扰素从1的市场中跳出去占领99的天地才真正有意义。3、我国生物制药业市场发展前景预测。1996 年以后，我国生物制药业的增长速度逐年加快，2000年生物制药的销售增长率达到21.6%，这个增长速度大大高于医药行业约12%的增长速度。在

27、今后的几年，随着人们生活水平的提高（随之带来的是药品消费能力的提高）、现有生物制药企业市场销售网络的完善及每年约1-2 个新品种投入市场，预计生物制药业每年保持20-25%的年增长速度是完全可能的，按此速度测算，到2005年，我国生物制药业的市场销售收入将可达到 130-150 亿元，毛利将达40-48 亿元。下篇：我国证券市场中的生物制药公司投资价值分析一、美国证券市场中的生物制药公司。目前美国资本市场中共有20多家生物制药类上市公司，近期受投资者追捧的生物制药公司有基因技术公司、迈里亚德基因技术公司、基因治疗公司和美国基因公司等。其中基因技术公司通过将新研制的治疗淋巴瘤和乳腺癌的药物投放市

28、场，结果去年第四季度该公司的销售额上升了23%，达 14 亿美元，公司股价也因此而大涨。基因治疗公司因绘制出了一组人类染色体基因组蛋白相互作用图谱而股价大升，在几个月内股价从5 美元升至 179 美元。二、我国证券市场中的生物制药公司。据统计，到 2000 年为止，上市公司直接或间接涉足生物工程的有43家，这些公司可以分为两类，一类是开始上市时就是从事生物工程或主营业务是生物工程和医药的，这类公司有15 家；另一类是通过参股、控股而进入生物工程产业的，这类公司有28家。从 99年报来看,在生物制药行业的 43家公司中,其中有 28 家公司的生物药品已经上市,另外 15 家公司还处于产品的研制开

29、发阶段。下面我们将这些公司的情况列表如下：股票名称主营业务生物药品股票名称主营业务生物药品0078 海王生物生物工程-2b 干扰素等 600196复星实业生化药品EPO、重组链激酶、Y干扰素0403三九生化机械新型人肿瘤坏死因子600200江苏吴中服装 G-CSF、TPO 0423 东阿阿胶中药制造EPO 600607上实联合投资纺织诊断试剂、乙肝疫苗0545 恒合制药西药表皮生子因子0573 粤宏远房地产促肝细胞生长素、F、D、P 0571 新大洲摩托车干扰素600638新黄浦房地产 DNA的研究开发600630龙头股份 G-CSF 600653华晨集团房地产 IL-2、G-CSF、神经生长

30、因子600664哈医药医药 EPO 0576广东甘化化工脑组织注射液、美络宁、美心力600666西南药业医药 0661 长春高新高新区人生长素、增白因子0729 燕京啤酒啤酒核糠核酸RNA 600669鞍山合成纺织金葡液注射液0766 通化金马中药 600670高斯达商业抗乙肝转移因子0790 华神科技中西药医用器械600671天目药业医药重组IL-6，冻干表皮生长因子0862 吴忠仪表仪表抗肿瘤600730中国高科投资 FE复合酶消毒剂600645望春花纺织干细胞工程600812华北制药医药乙肝疫苗、EPO、G-CSF 600051宁波联合能源等生化诊断剂600755厦门国贸贸易参股北大生物

31、600062双鹤药业西药降纤酶600778 友好集团商业人类基因组600779全兴股份医药生物医用材料600079 人福科技化工农业血活素、胸腺肽600849上海医药医药商业LT、PTS 600080金花股份医药乙肝诊断剂、转移因子600095哈高科工业园-2b 干扰素 600866 星湖科技原料药脯氨酸600132重庆啤酒啤酒乙肝药物600867通化东宝中药胰岛素、G-CSF 600161天坛生物生物药品疫苗600881亚泰集团房地产抗癌药品600180九发股份食用菌 rhG-CSF 600895张江高科房地产 EPO、TPO 0999 三九医药医药通过分析研究，我们对上述公司的发展状况和前

32、景可以得出以下结论：1、以生物制药为主营业务的公司取得了良好的业绩，这些公司有天坛生物、金花股份、复星实业、海王生物，99 年平均每股收益为0.314元,平均净资产收益率为15.98,虽然营业收入和利润的绝对额还比较小,但它们的利润增长速度比较快,97 年到 99 年,复星实业平均年利润增长率达 51,天坛生物平均年利润增长率为38,海王生物平均年利润增长率为 31.4,金花股份平均年利润增长率为19。这类公司有人才、设备、技术等方面的优势，并已初步实现了生产和销售的规模化，虽然这些公司在整个证券市场中的业绩不算好，但在医药行业中的属于最好的。2、主营业务为中西药制造，后又介入生物制药的，这类

33、公司具备生产和销售上的优势，与新兴生物医药公司相比，大型化学和中药制药企业更善于把握整个医药行业的最新动态，在新药的立项选择、工艺改造、产品推广以及营销管理方面具备天然的优势，在强势背景下选择合适的切入点进军生物医药领域将会有更多的成功机会。1999年,除三九生化、鞍山合成、华晨集团等少数几家公司外,大部分公司生物制药所产生的利润不到该公司净利润的10,由于绝对额过小,因此即使增速较快,生物制药所产生的利润也不会给公司的利润总额产生多大的影响。尽管如此，生物医药也将成为它们进一步提升业绩的主要选择和必经之路。3、主营业务为非医药行业，后通过控股、参股而介入生物制药的，这类公司中很大的一部分其生

34、物制药这一块还处于投资建设阶段，对公司业绩没什么影响。总之，在上市公司中，不管是以生物制药为主的公司，还是涉足生物制药的公司，都还没有取得投资者所期望的良好业绩，究其原因，笔者认为主要有以下几点：1、行业的发展还处于投入期，特别是在中国，已经投入市场的产品品种有限，并且都是仿制国外的产品，企业进入的技术壁垒不大，同一品种的生产企业多，从而造成市场竞争比较激烈的现象。2、上市公司在研究与开发上投入过少，大多数公司都是急功近利的技术拿来主义，他们只是生产高新技术产品，而不是在研制开发高新技术产品，而要获得高额利润，显然只有自身研制开发的产品才能做到。3、许多宣称已涉足生物制药的公司，实际上只为了当

35、时股票炒作的需要，并没有实际的投入。4、药品消费有一个很大的特点是替代性强，只要市场没有针对性强的特效药出现，就有许多中药、化学药品供病人选择，而目前我国市场上销售状况较好的干扰素、白细胞介素-2 都不是治疗相应疾病的特效药，并且这些药品的价格远远高于同类功能的传统药，因此很难形成一个大的消费市场。5、虽然目前我国上市的生物药品的毛利率很高，但由于市场容量有限，设备投入高、市场推广费大，因此利润的绝对额并不显得高。三、投资建议1、我国生物医药行业虽然已经经过了二十多年的积累和发展，并且确也产生了相当可观的经济和社会效益，但从整体上来讲，生物医药仍处于起步阶段，其产值仅占医药工业总产值的3.6%。2、生物医药板块整体行业将面临加速上升阶段，市场潜力巨大，投资回报率相对较高，具有明显的战略投资和风险投资价值。3、生物医药行业存在明显的技术开发和市场竞争风险，投资决策必须慎重。4、生物医药企业主要竞争优势体现在技术开发能力方面，但也存在较为明显的规模竞争优势效应。5、在众多涉足生物医药的上市公司当中，以生物医药为主业并已有相当业绩支撑的高科技公司，主要是金花股份、复星实业、天坛生物和海王生物的发展速度将会加快，其余公司业绩增长存在不确定因素。6、已开始稳固介入生物制药领域的大型制药企业，如华北制药、三九医药、哈医药、东阿阿胶等业绩增长潜力巨大，适合于长线持有。