2021年电大金融学形考作业答案汇总.pdf

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1、任务一结合人民币汇率变动趋势及有关数据分析汇率作用1、汇率制度是货币制度特别是国际货币制度发展成果，国际货币制度是解决汇率问题根源。世界上初次浮现国际货币制度是国际金本位制，1880-1935年间是国际金本位制黄金时代在国际金本位制下，各国货币之间汇率1如它们各自含金量之比决定。由于19第一次t.!；界大战爆发，各参战国纷纷禁止黄金输出和纸币停止兑换黄金，国际金本位制受到严重削弱，在1929-1933年经济大危机冲击下国际金本位制终于崩溃，随后，国际货币制度一片混乱，直至1944年重建新国际货币制度一一布雷顿森林体系。在布雷顿森林体系下确立是以黄金一美元为基本，可调节固定汇率制，对第二次世界大

2、战后资本主义经济发展起过积极作用。20t.!；纪60年代后来，美国外汇收支逆差大量浮现，黄金储备大量外流，导致美元危机不断发生。1971年8月IS日美国公开放弃金本位，同年12月美国又宣布美元对黄金贬值，1972年6月到1973年初，美元又爆发两次危机，同年3月12日美国政府再次将美元贬值。1974年4月1日起，国际协定上正式排除货币与黄金固定关系，以美元为中心布雷顿森林体系彻底崩损。取而代之是牙买加体系，在牙买加体系下，汇率制度呈现出多样性，重要可以归结为三大类：可i殉节盯住汇率制度，有限浮动汇率安排以及更灵活浮动汇率安排，抱负国际货币制度可以增进国际贸易和国际经济活动发展，重要体现为稳定国

3、际货币秩序，提供足够国际清偿能力，保持各国对国际储备资产信心，保证在国际收支失衡时各国能得到有效而稳定调节。2、国内当前实行人民币汇率制度是以国内经济和金融发展状况为基本。人民币汇率由市场供求决定，人民币汇率制度是以市场供求为基本、有管理浮动汇率制度。中华人民共和国人民银行通过市场操作维持人民币汇率相对稳定。实践证明，实行有管理浮动汇率制度是符合中华人民共和国国情对的选取。加入WTO后，随着贸易和投资变化，国际收支变化也许会比较大，同步也会晤l陷更大外部冲击。为此，咱们将继续实行以市场供求为基本有管理浮动汇率制度，在保持人民币币值基本稳定前提下，j进一步完善汇率形成机制，加强本外币政策协调，发

4、挥汇率在平衡国际收支、抵抗国际资本流动冲击方丽作用。自7月21日起，国内开始实行以市场供求为基本、参照一篮子货币进行调节、有管理浮动汇率制度。本次汇率机制改革重要内容涉及三个方面：一是汇率调控方式。实行以市场供求为基本、参照一篮子货币进行调节、有管理浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、依照市场供求关系来进行浮动。这盟”一篮子货币”，是指按照国内对外经济发展实际状况，选取若干种重要货币，赋予相应权重，构成一种货币篮子。同步，依照国内外经济金融形势，以市场供求为基本，参照一篮子货币i:I算人民币多边汇率指数变化，对人民币汇率i进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上

5、基本稳定。篮子内货币构成，将综合考虑在国内对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重重要国家、地区及其货币。参照一篮子表白外币之间汇率变化会影响人民币汇率，但参照一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要根据，据此形成有管理浮动汇率。这将有助于增长汇率3单位，抑制单边投机，维护多边汇率二是中间价拟定和日浮动区间。中华人民共和国人民银行于每个工作日闭市后发布当天银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率l院提价，作为下一种工作日该货币对人民币交易中间价格。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币交易价仍在人民银行发布美元交易中间价上下0.3%幅度内浮动，非美元货币对人

6、民币交易价在人民银行发布该货币交易中间价3%幅度内浮动率稳定。三是起始汇率i殉节。7月21日19时，美元对人民币交易价格调节为l羡元兑8.1 l元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易中间价，外汇指定银行可自此时起调节对客户挂牌汇价。这是一次性地小幅升值2o/o，并不是指人民币汇率第一步调节2%，事后还会有进一步调节。由于人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制改革，而非人民币汇率水平在数量上增减。这一调节啊度重要是依照国内贸易顺差限度和构造调节需要来拟定，同步也考虑了国内公司进行构造调节适应能力。3、当前人民币汇价趋势是不断升值，这种趋势对中华人民共和国经济和世界经济都会带来深

7、远影响人民币汇率升值趋势是顺应中华人民共和国经济发展体现，它对缓和中华人民共和国贸易顺差会有一定作用。人民币升值趋势对于中华人民共和国贸易不会有太大负丽影响。人民币升值，国外产品价格将下降，有助于稍长中华人民共和国对国外商质量消费品和生产设备进口，提高生活水平和产业制造水平，公司国外投资能力将增强，增长中华人民共和国货币吸引力，有助于中华人民共和国经济在世界经济中地位提高。中华人民共和国贸易依然会有很大发展，只是出口商品构造会更加高度化，出口产品附加价值会越来越高。人们应当更多关注人民币升值对国内经济平衡，产业构造i殉节作用。4、圄内人民币汇率必将发挥更大作用椎动人民币汇率形成改革机制，是缓和

8、对外贸易不平衡、扩大内需以及提高公司国际竞争力、提高对外开放水平需要。近年来，国内经常项目和资本项目双顺差持续扩大，加剧了国际收支失衡。恰当调节人民币汇率水平，改革汇率形成机制，有助于贯彻以内需为主经济可持续发展战略，优化资源配备。有助于增强货币政策独立性，提高金融调控积极性和有效性。有助于保持迸出口基本平衡，改进贸易条件。有助于保持物价稳定，减少公司成本。有助于促使公司转变经营机制，增强自主创新能力，加快转变外贸增长方式，提高国际竞争力和抗风险能力。有助于优化外资构造，提高运用外资效果。有助于充分运用“两个资源”和“两种市场”，提高对外开放水平。任务二结合国内信用发展状况，讨论利率如何改革才

9、干充分发挥其在经济发展中作用？答：一、信用与利率关系信用与货币是两个不同经济范畴。信用是一种借贷行为，是不同所有者之间调剂财富余缺一种形式。货币是普通等价物，作为价值尺度，媒介商品所有者之间商品互换。两者之间关系必要用历史眼光来考察。信用与货币关系经历了一种由互相独立发展到密切联系再到融为一体过程。初期信用与货币这两个范畴是独立发展。从时间上考察，信用浮现比货币要早，当时信用重要采用实物借贷方式，在很长时期内独立于货币范畴之外。从初期实物货币直至足值金属货币制度，货币发展也长期独立于信用关系之外。可以说，资本主义制度形成之前，信用与货币两者虽有联系，但从重要方面看，是各自独立发展。但是两者互相

10、独立发展并不意味着否认两者之间关系。在历史进程中，信用与货币联系有着久远历史，其密切联系体当前两者互相增进发展之上。一方面，货币借贷浮现是信用我得更大发展基本条件。货币借贷扩展了信用范畴，扩大了信用规模。另一方面，信用也增进了货币形式和货币流通发展。信用浮现发展了货币支付手段职能，使货币自旨在更大范畴内作为商品流通媒介。信用还加速了货币流动，补充了金属货币数量局限性。可见，信用与货币是互相增进发展。随着资本主义经济关系确立，状况发生了本质变化。在金属货币退出流通领域，实行不兑换信用货币制度条件下，信用与货币关系进一步发展。在信用货币制度下，信用和货币不可分割地联系在一起，整个货币制度是建立在信

11、用制度基本上。从货币形式看，货币形式同步就是一种信用工具，货币是通过信用程序发行和流通，任何信用活动都导致货币变动。信用扩张会增长货币供应，信用紧缩将减少货币供应；信用资金调剂将影响货币流通速度和货币供应构造。这样，当货币运动和信用活动不可分割地联给在一起时，则产生了由货币和信用互相渗入而形成新范畴一金融。因而，金融是货币运动和信用活动融合体。固然，在金融范畴浮现后来，货币和信用这两个范畴依然存在。二、利率发挥作用世界性趋势利率不但可以反映货币与信用供应状态，并且可以体现供应与需求相对变化。利率水平趋高被以为是银根紧缩，利率水平趋低则被以为是银根松弛。因而，西方老式货币政策均以利率为中介目的。

12、为了控制投资高速增长，在央行采用诸多货币政策操作中，被西方金融界称为货币政策利率这一老式政策工具，却始终没有使用。这让市场感到很意外。咱们以为，央行之因此迟迟没有提高法定存贷款利率，除了考虑CPI、经济增长速度等正常经济指标外，还受到某些特殊外部因素约束。在国内利率发挥作用还不具备条件。在发达市场经济国家，利率政策非常有效，因而成为重要货币政策工具。中华人民共和国状况十分复杂。记录分析显示，在中华人民共和国，货币供应量变动同利率变动关系不大。并且，利率水平减少对存款总量增长以及增长速度都没有产生明显影响。之因此浮现上述状况，其重要因素是：地方政府、国有公司是重要贷款需求者，贷款需求利率弹性必然

13、较低；作为贷款重要供应方，银行、特别是固有银行利率敏感性始终较低。此外，人民币汇率升值压力，将导致大量：短期资本涌入到国内，从而达不到提高利率紧缩信用目。因而，有研究人员以为升息不能解决经济过热问题。三、国内利率改革方向及其在宏观和微观经济中重要作用利率市场化是指所有利率均由市场决定，即由资金供求关系拟定。利率市场化是国内利率管理体制改革方向。在利率制度方面，国家应尽早建立并完善利率决定机制以及利率风险管理制度，保证利率决定机制在最大限度灵活性和自主性基本上实现利率风险水平最小化；在规范微观主体行为方面，应一方面解决长期以来困扰国内经济发展国有公司问题，加速国有公司改革，逐渐建立和完善当代公司

14、管理制度，同步进一步推动国有商业银行改革进程，在产权制度和银行治理构造等方面加大改革力度；在金融市场方面，国家应努力朝着建立统一，开放，竞争，有序金融体系目的迈进，为市场上各类竞争主体提供一种尽量公平，公正投融资环境，从而为利率市场化改革最后实现创造条件。四、国内利率改革遇到重要障碍及化解办法：当前国内这种低利率管制在一定限度上扭曲了金融商品价格，也使得利率这一重要经济杠杆难以充分发挥作用，因而诸多人主张通过利率市场化来理顺金融商品价格体系，提高利率敏感性和弹性，恢复利率杠杆应有作用。咱们以为，利率市场化是随着国内市场经济改革不断深化一种必然进程，谁也没有理由反对利率市场化，但当前国内宏微观经

15、济环境都不利于利率市场化过快推动。如下：1、市场经济发育限度低。国内过去长期搞筹划经济，建立市场经济时间不长，许多方面都与成熟市场经济规定有较大差距。2、利率运作主体行为不规范。(1）中央银行独立自主性不强。中央银行并未真正拥有利率制定权和调节权。(2）国有商业银行行为非市场化。国有商业银行由于产权制度建设落后，银行产权界定模糊，加上管理层和普通员工没有利益驱动机制，使得所有者和经营者难以实现利益勉励兼容，经营者非市场化选取倾向很强，这是引致银行效率低下根源所在。固有商业银行大量非市场化行为存在，虽然利率自主权放开，银行也难以按照市场规律借贷资金。(3）公司行为不规范。到当前为止，国内固有公司

16、当代公司制度改革并未达到预定目的，其在资金使用方面风险约束机制和利益推动机制尚不健全，大多数公司只负盈不负亏，在国家保护伞下安稳过日子，利率高低对其来讲并不很重要。3、公司对利息承受能力低下。4、金融监管不完善。当前国内金融监管因不能挣脱行政干预而缺少超脱性和真实性。此外，监管原则、手段和技术也不能保证监管信息质量和使金融机构采用稳健和审慎经营原则。在国内这样一种曾经长期实行筹划经济国家，要实现利率完全市场化需要一种很长过渡期。就当前国内利率市场化重点而言，不是去设计利率市场化进程和时间表，而应是为利率市场化创造条件。如前所述，利率市场化同一国市场经济完善限度、金融交易主体市场化倾向以及金融监

17、管等外围制度环境紧密有关，因此咱们应从这些方面着手，为利率市场化创造条件。如下：(1）深化市场经济改革。从西方经验来看，诸多国家都是在市场经济相称成熟条件下放开利率。应当说相对有效市场机制有助于奥平利率放开后金融领域乃至经济波动。国内通过二十几年改革开放，特别是近几年市场经济大力发展，建立了比较完善商品市场，但是国内产权市场、劳动力市场以及资我市场发育都不完善，这就极大地制约了利率市场化。固然，深化市场经济改革不但要建立有效市场，更需要经济主体行为市场化。(2）哺育利率运作主体市场化行为：完善中央银行制度。当前，国内中央银行宏观金融调控目的并未挣脱对国家筹划和经济增长目的依附，中央银行甚至还承

18、担着大量财政职能。在这种央行与政府关系难以理顺条件下放开利率，很难保证中央银行可以按照市场经济客观需要来调节利率。因而，现实边取是：一方面，必要分离政府与央行“天然”联系；另一方面要提高中央银行自身管理水平，使其可以做到运用各种货币政策工具去调控商业银行利率和其他市场利率。构建真正商业银行。在市场化利率制度中，商业银行一方面要充当央行货币政策中介，另一方面又要依照货币政策意图调控公司和居民行为。商业银行这一中介地位，规定它必要是自负盈亏和以追逐利润最大化为目的经济实体，否则无法起到中介传导作用。对此，咱们只有加快国有银行向商业银行转化步伐，才有也许实现商业银行市场化运作。一方面，要对国有商业银

19、行进行股份制改造，解决国内国有银行长期所有者虚置现象，实现固有银行所有者和经营者勉励兼容市场化运作。另一方面，按照当代公司组织原则，重组固有银行内部组织和机构体系。最后，建立规范透明财会制度，强化股东、外部监管机构对会计信息监督和发布。此外，咱们还应放宽金融机构市场准入，组建一批新商业银行，为利率市场化引入竞争机制。在国有公司中建立当代公司制度。提高居民金融意识。(3）把握好利率改革着力点。增强利率敏感性和弹性，利率敏感性和弹性较低是国内七次利率下调效果不明显根源。而利率敏感性和弹性状况，一方面取决于利率管理体制，另一方面又取决于银行和公司改革状况。因此一方面咱们要逐渐放松管制，即放宽利率浮动

20、范畴和幅度，另一方面要加快银行和公司市场化进程。明确利率调节目的。西方成熟市场经济国家，中央银行利率变动着眼点是整个宏观经济状况，而不是公司利息支出承担问题，只有从国民经济整体状况出发考虑利率水平变动，利率才干发挥其作为间接宏观调控重要工具作用，因此应将国内利率调节目的转移到优化资源配备功能上来。事实上，当前国内以减少公司利息承担为目的利率调节方式，既不利于固有公司体制转换，也不利于固有经济部门经济增长方式转变。重构利率构造，理顺利率关系。要对现行利率划分办法进行改革，依照公司和金融机构会计制度和业务发展需要，综合考虑期限、数量、风险等因素设立利率档次，划分利率种类；要逐渐清理优惠贷款利率，明

21、确贴息来源，减轻商业银行承担。(4）完善金融监管制度。利率放开后，要保持资金市场秩序，不能像过去同样靠行政命令来实现，而必要依赖于灵活有效金融监管。一方面，金融监管要挣脱行政干预，独立自主地进行；另一方面，要贯彻金融监管责任制，实现层层负责；最后，要尽早制定科学监管原则，引入先进监管技术和监管手段。任务三关于国有银行与否被贱卖争论答：21世纪中华人民共和国应对入世承诺，以银行上市，引入外资战略合资者方式对银行进行大刀阔斧改革，却引来了国内各界人士对“固有银行与否贱卖”争论。从网上诸多数据看，国有银行每股价格相对于股市上其她股票的确低了诸多。我以为问题并不在此，咱们需要换一种角度来看这个问题。所

22、谓贱卖，不是股票上市时股价便宜了，而是作为国有公司，本来是全民所有制产物，但当前却被少数人以极低价格收购。为什么要贱卖呢，说白了，还是由于是全民所有东西，也就是说原所有者不是一种人，而是10亿个人，一人只有一点，因此卖少了人们都不心疼，卖多了购买者却会心疼固有银行上市并不存在这个问题，由于当前巴不得多卖点钱呢，把股市摘牛了才上市就是这个目。核心是将来法人股、职工股分派才是与否贱卖核心一方面咱们不要总盯住别人腰包，别人在咱们这拿回了多少钱。而是要看咱们得到了什么，咱们占了多少比例。以中华人民共和国三大商业银行为例，外国资金投资中行、建行、工行股份只有5%一10%对于这些小股东来说她们收益在这几年

23、会有很大回报，可是咱们呢？虽然向上面所说到到为止，中行股权转让获得了10/o净资产淄；价；建行股权转让获得了17/o淄价；工行股权转让也获得了15/o溢价。这个游价比虽然不高，但咱们要想一想，这十几种点收益是在别人投资候咱们占据着大股东状况下收益，如果净核算下来也是一种不小数目。再有，一位参加固有银行引资谈判外方高层说，最后拟定股权转让价格是谈判双方协商成果，只要双方都承认这个价格，并且不存在强买强卖情形，就不能说这是在贱卖国有银行。并且外资参股之后，这些银行国有股权依然占很大比例，更应当关注是这些国有股权将来价格。虽然当前向外资转让股权油价水平不高，这些银行上市后，如果IPO价格以及市场交易

24、价格大大高于战略投资者参股价格，在境外战略投资者受益同步，占大头国有股权持有者一一财政部（国家）一将是最大受益者。尚有国内政策是，单一银行外资占比不能超过25%，单个夕、资投资者不超过20%，并且对投资者不是谁都可以，要符合五个原则：投资所占股份比例不低于5/o；股权持有期在三年以上；派驻董事；入股中资同质银行不超过两家；技术和网络支持。就像咱们改革开放初期，咱们对外商投资予以了很大优惠政策，那么当前呢？咱们还需要招商引资吗？固然不需要。咱们国家政治稳定经济繁华并且有大量剩余劳动力导致咱们工资水平低，各方面在国际上都很有竞争力。咱们银行也如此，股份卖便直与否，受益多少，我以为不是国家目，而咱们

25、金融公司向国际化又迈出了一大步，这才是重要。持银行被贱卖观点人重要根据是1.境外战略投资者从汇金公司平价购入中行和建行股权，外资没有耗费任何淄价，占了很大便直。2.向境外战略投资者出售股权时，没有对中资银行无形资产价值进行评估和计算。3.中华人民共和国银行业股权交易正演变为卖方市场局面。对这种以为国有银行被便直地贱卖乃至威肋金融安全观点，几乎所有当事者都做出了回应，中华人民共和国银行董事长肖钢说：”引进战略投资者和公开发行上市（IPO）是国有商业银行改革两个环节，虽都涉及定价，但机制、对象、方略有很大不同，两种状况很难直接比较。从定价机制看，引进战略投资者定价是一对一谈判，IPO定价则是公开向

26、国际机构投资者和社会公众推销；从定价对象看，战略投资者和公众投资者性质不同、作用不同。战略投资者乐意与引资公司长期业务合伙，共担风险，往往要承诺较长股票锁定期，承诺竞争回避。公众投资者更多考虑股票投资收益，也许长期持股，也也许短期投机。因而，战略投资者在IPO前入资认股价格普通要低于IPO价格；从定价方略看，引入国际知名机构作为战略投资者有助于提高引资公司无形资产，提高引资公司形象和市场价值。因而，在引资定价过程中，按国际通行惯例，普通都要考虑无形资产价值。”又说：国有商业银行资本金严重局限性、不良资产增长、财务信息不真实，连生存都难觉得继，这才是真正威胁国家金融安全和经济安全最大隐患。”交通

27、银行董事长蒋超良在报社记者时说：”交行和汇丰合伙，不是零和游戏，而是双赢战略，不能从汇丰赚钱就得出咱们亏本结论。每股1.86元入股价格，相称于交行末每股净资产1.76倍，此前外资入股中资银行，市净率最高是恒生银行入股兴业银行1.8倍，最低是花旗银行入股浦发银行1.54倍，咱们定价水平是比较高。并且，汇丰入股使我行资本充分率及时达标，淄川价某些使我行每股净资产上升了0.17元，相应提高了我行IPO定价基本，汇丰概念对我行IPO成功和股价后市稳定都起到重大作用。此外，刚才我也提到了，股价上升受益不但是汇丰，国有股增值更大。应当说，咱们和汇丰合伙成效明显。通过合伙，交行既引进了资金，更引进了管理、技

28、术、人才和品牌，经营管理水平明显提高，与汇丰合伙是符合交通银行长远利益。建设银行董事长郭树清回答得更干脆：”中华人民共和国金融业改革必要性和急迫性怎么预计也不会过高。不把金融体系整治好，国家经济持续迅速增长就也许中断，甚至也许遭遇危机。战略投资者进入，可以加快公司治理构造建设，变化官商文化，变化老式经营模式，可以使咱们少走弯路。咱们应当有一种苏醒结识，中华人民共和国既有银行既不是金山也不是废墟。如果不真正从机制上脱胎换骨，那么国内许多银行所具备价值不但不可觉得正值，反之也许为负值。一种负价值公司或行业，股票是发不出去，更谈不上卖得贵了还是贱了。”银行”贱卖论”之争从一种侧面凸显了国有银行改革攻

29、坚之复杂、之艰难，也从另一种侧面提示人们，金融改革等不得也急不得，对于种种也许浮现失误甚至是风险，应以蝉精竭虑之心充分评估，应以如履薄冰之心小心操作。但是，它却不能引导出这样结论：即困难己大到难以克服，市场化改革路走错了。一句话，国有银行改革既需要大智慧、大魄力，也需要大胸怀、大视野。任务四：对国内资我市场功能思考十近年来，国内资我市场发展迅速，获得了举世瞩目成就。从上市公司数量、融资金额和投资者数量等方丽，国内资我市场已经具备了相称规模，在产品以及法规制度方面，市场基本要索和基本框架已经形成，技术系统建设方面成果明显。通过不断摸索和努力，国内资我市场功能和作用日益显现，规范化限度不断提高。资

30、我市场，作为一种新兴市场，在融资、优化资源自己备等方面为国内经济发展发挥着越来越重要作用。对国内资我市场功能思考，全面审视国内资我市场构造，综合分析、对比发达国家资我市场成熟制度，为国内发展、完善资我市场提供理论指引根据，有助于资我市场更好为社会主义当代化建设服务。一、资我市场概念资我市场，在过去咱们以为那是资本主义专利，而当前在中华人民共和国，它已经是个不陌生、使用频率很高词了。在中华人民共和国金融理论中，资我市场理论是最年轻。由于中华人民共和国资我市场“不成熟”而又“变幻莫测许多方面还处在实验、争鸣、摸索过程中，因此定义它是个挺困难事。即使是在西方经济学中，资本理论也是最有争议一种领域。也

31、许是由于资本工具复杂性，或者也许是由于资我市场强操作性和多变性，导致人们对资我市场结识很不一致，于是对资我市场界定五花八门，人们几乎可以在任何角度使用它，并且在不同场合赋予它不同内涵。有人讲资我市场时指是股票市场，也有人说是证券市场。例如1995年世界银行刊登专项报告中华人民共和国新兴资我市场中，相称多专家将资我市场界定子证券市场，她们以为，证券市场是当代市场经济，同步也是资我市场最核心某些。而1996年国际货币基金组织编写国际资我市场：发展、前景及核心性政策问题中资我市场涉及：外汇市场、债券市场、股票市场、衍生工具市场、银行系统和贷款市场等。尚有人们所熟知美国s克里H库咱金融市场专著中，资我

32、市场范畴涵盖抵押市场、债券市场和股票市场。究竟资我市场这个概念指什么？尽管对资我市场定义见仁见智，但其有辛苦一种拟定内涵，从最普遍意义上讲，资我市场至少应涵盖：证券市场（股票市场、长期债券市场一一长期国债、公司债券、金融债券等）、长期信贷市场（长期抵押贷款、长期项目融资等）、衍生工具市场（金融期货市场、金融期权市场等。综上所述，咱们可以概括出资我市场基本概念。资我市场是所有中长期资本（一年以上交易活动总和，涉及股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通资金重要作为扩大再生产资本使用，因而称为资我市场。资我市场是通过对收益预期来导向资源自己备机制。工、资我市场功能资我市场是当代金融市

33、场重要构成某些，其本来意义是指长期资金融通关系所形成市场。但市场经济发展到今天，资我市场意义已经远远地超过了其原始内涵，而成为社会资源配备和各种经济交易多层次市场体系。在高度发达市场经济条件下，资我市场功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配备三个方面。（一）融资功能本来意义上资我市场即是纯粹资金融通意义上市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系总利。因而，资金融通是资我市场本源职能。（工）配备功能是指资我市场通过对资金流向引导而对资源配备发挥导向性作用。资我市场由于存在强大评价、逃取和监督机制，而投资主体作为理性经济人，始终具备明确逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，体

34、现出资源优化配备功能。（三）产权功能资我市场产权功能是指其对市场主体产权约束和充当产权交易中介方面所发挥功能。产权功能是资我市场派生功能，它通过对公司经营机制改造、为公司提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在公司产权重组过程中发挥着重要作用。上述三个方丽共同构成资我市场完整功能体系。如果缺少一环节，资我市场就是不完裂，甚至是扭曲。资我市场功能不是人为赋予，而是资我市场自身属性之一。从理论上认清资我市场功能，对于咱们对的对待资我市场发展中问题、有效运用资我市场具备重要理论与实践意义。三、国内资我市场功能探讨（一国内资我市场发展概况改革开放以来，国内资我市场规模迅速扩张，公司债券和股

35、票初露头角。开始柜台交易。在上海和深圳证券交易所成立后，中华人民共和国证券市场特别是股票市场开始飞速发展，截至3月底，上海、深圳两个交易所上市公司达13732菜，上市证券1787只。股市投资者7127.95万户，证券投资基金64只，股票市价总值达36310亿元，占国内生产总值54.08%。同样，以间接融资主导中华人民共和国公司融资，近年来中华人民共和国公司直接融资获得较大发展。在公司融资新增领中直接融资所占比重不断增高。随着证券市场发展，防范和化解金融h风险成为监管部门最关怀重要问题，特别是1997年亚ii融危机爆发之后，进一步加强了证券市场管理。资我市场是资本和产权交易市场，交易涉及是金额巨

36、大金融资产，关系到所有者和使用者切身经济利益。资我市场健康发展并发挥其在国民经济中资源自己备优化，必要有规范、合理、公平法律和法规予以保证。为此，国内建立了某些规范资我市场运作且在管机构和法规体系。例如：证券法、（公司法、资产评估管理办法等等法律法规制定，对资本和产权交易当事人、中介服务、公司公司和交易所等等已经提出了比较系统行为规范。但是，与发达国家资我市场相比，国内资我市场还存在诸多缺陷。一是银行和金融机构贷款占金融资产比重依然很高。据记录，截至国内城乡居民金融资产总额中，银行存款占75%以上，有价证券约占10%，钞票和其她金融资产局限性10%。二是证券市场当前规模依然较小，构造也不合理，

37、体当前一级市场上股票发行比重过低，二级市场证券流通比m:过低，总体上过度依赖股票。三是信息不对称，股市价格及收益与公司实质体现高度不有关。四是中华人民共和国公司融资制度仍以间接融资为主导，直接融资规模总体依然较小，从公司融资存量构造看，间接融资占到较大比例。五是在监管方面，规范监管力度尚不够。由于建立时间较短，国内法律、法规建设相对滞后，尚有某些需要完善地方。建立完善市场经济体制是中华人民共和国经济体制改革最后目的，随着经济体制市场化改革进程不断椎动，中华人民共和国资本交易市场化限度也将继续提高。特别是加入ill；界贸易组织后，中华人民共和国经济体制改革市场化进程加快，资本交易市场化进程也将加

38、速发展。综上可见，国内资我市场当前正处在发展初期阶段，不成熟阶段。构造调节和制度完善任务依然很艰巨。二国内资我市场功能演进l、国内资我市场形成要理解国内资我市场形成初始功能，有必要简朴回顾国内国有公司改革过程。在改革初期，咱们依照对老式国有公司弊端结识，在E资金、利润分派方丽作了如下两项改革：一是对公司放权让利，实行利润按比例提成分派制度，以变化固有公司在统收统支老式体制下没有任何资金使用自主权状况。二是将本来对公司财政拨款（涉及固定资产投资和流动资金）改为银行贷款，以变化公司免费占用国家资金状况。改革没有收到预定效果。国有公司按一定比例留下来资金，由于失去了所有者约束，公司管理者更倾向于将钱

39、作为工资和奖金分派给个人，而公司扩大生产所需要资金重要依托银行贷款。但银行自身改革滞后，致使银行债权对公司财务约束也并不象盼望那么强。公司普遍负债过高。各级政府再也不给原有国有公司注入资本金同步，在拟定建设项目时，也没有能力给那i公司注入资本金。在前几年，地方政府靠指令银行和其她金融机构给这些项目贷款。这些公司从建立之日起就处在所谓无本经营状况。国有商业银行和其她金融机构无权参加项目拟定，只是奉命给没有资本金、因而没有任何资产担保公司提供贷款。在这种状况下，既然是奉命贷款，就没有理由让银行和其她金融机构完全承担回收贷款责任。其实，银行和其她金融机构普通也很少考虑去履行这种资任，因而，银行和其她

40、金融机构风险在日积月累，呆帐本l)j不l怅不断增长，资产质量日渐下降。事实上，银行和其她金融机构对公司债权约束很弱因素，是相称多公司以为项目是政府定，项目与否有效益责任在政府，一旦项目不成功，公司既无力也不想归还银行本金和利息。对于一种完全靠银行贷款建立公司，公司经理人员会以为公司并不属于没有实际投入资金政府，也不属于最后规定公司归还贷款银行。她们也许以为公司应当属于公司全体员工。因此公司产权关系很不清晰。其成果公司经理实际掌握了公司利润分派权力，但却把公司负债风险扔给了银行，这固然既不利于公司改革，也不利于银行体制改革。于是，人们开始思考，对于国有公司来说，望在国家所有权约束和靠国有商业银行

41、债权约束，都无法转变国有公司经营机制。要变化国有公司无本经营状况，在国民收入分派格局已经发生很大变化状况下，靠国家财政也无也许。换句话说，当老式筹划经济体制下重要依托政府进行社会积累机制被打破后来，应当建立如何有助于社会发展积累机倍。这个问题就凸现出来了。靠间接融资即银行贷款进行积累除了存在着公司产权不靖、缺少所有者约束、银行承担风险过于集中弊端之外，由于银行自身机制转换滞后而难以形成对国有公司有效监督。在这种背景下，国内经济学界普遍达到了共识，目II应当发展直接融资，通过证券市场融资方式将社会储蓄转化为投资，同步促使上市公司建立有效治理构造。可以说，中华人民共和国资我市场是改革发展到一定阶段

42、形成必然产物。2、国内资我市场初始功能国内资我市场形成过程，赋予了其初始功能。(l）为国企公司治理机制改革创造条件在国外，证券市场浮现首要目是融资，另一方面是分派资金，对上市公司经理人员行为约束是附带功能。而国内证券市场产生，所赋予责任是为国有公司公司治理机制改革创造条件。(2）为国企脱困提供资金这几年证券市场增长了一项功能，为国企脱困提供资金。不少人把国企问题归诸于负债率太高，但愿、通过上市融资来减轻资金成本，为国企脱困服务。3、注亟资源自己备功能1999年9月22日，中共中央关于固有公司改革和发展若干重大问题决定实质性地强调了运用资我市场椎动国有公司战略性改组，达到提高资源配备目。固有公司

43、问题体现为资产负债率高、经济效益低下、缺少竞争力，是在产权单一状况下公司治理构造非有效性。国有公司所面对从形式上看是融资构造不合理问题，实质上是融资体制乃至公司产权构造和内部治理构ill!不合理问题。这里所说不合理重要指两个方商：一是除了银行间接融资和政府财政直接注资外，经主资我市场直接融资管道没有打通；二是即使打通了这一管道，如果将其作用仅限于“圈钱”，而没有相应地引起公司产权构造和内部治理构造变化，资产运用效率低、不良债务问题严重等老弊端仍将依然存在。发展资我市场意义就在于它在解决上述两方商问题上有也许发挥积极作用。自从提出为国有公司脱困以来，资我市场问题在很大限度上是从融资角度提出。通过

44、资我市场开辟新资金来源，对高负债而又急需资金公司说固然是件好事。但对处在转轨时期固有公司来说，发展资我市场更重要意义在于椎动融资体制转变，进而椎动公司产权构造和内部治理构造转变。发展资我市场重要意义在于将市场机制强加给转轨时期国有公司。4、发展资我市场对椎动国企转移L积极作用从椎动固有公司转辛1L角度看，发展资我市场积极作用大体有如下几点：一方丽，推动国有公司公司制改造。为使公司进入资我市场，特别是成为上市公司，公司一方丽必要按照公司法规定，进行规范公司制改造。另一方丽，增进公司产权构造和内部治理构造积极变化。国有公司在资我市场引入直到直接投资肘，也就引进了新股东。经验证明，除去很少数特殊状况

45、外，多元化股东构造，涉及由若干个国有股东构成产权构造，比国有独资形式更有助于提高公司效率。另一方面，如果由资我市场引入新股东过于分散，女口基本上是中小散户，普遍“搭便车”行为也难以对公司决策产生作用。对当前国有公司来说，故意义是号入某些能对公司治理构造发生积极影响机构投资者。第三，为国有公司战略性改组提供有效地资本流动机制。当国有公司战略性改组目的拟定后来，国有资本在某些行业和公司退出或进入，可以通过资我市场上国有股权售出和购入而实现。在更多状况下，可以勉励国有股份与其她股份在资我市场上平等竞争，通过竞争形成国有资本在行业和公司中合理分布。第四，椎动公司并购及其她资产重组活动。国有公司战略性改

46、组另一种重要内容，是以近年来市场竞争中成长起来优势公司，特别是生产名牌产品优势公司为龙头，按照公司自身扩展需要，由公司自己决策，对适当公司进行并购和其她形式资产重组活动。第五，有助于提高公司经营透明度，增i挂国有资产保值增殖。进入资我市场公司，特别是上市公司具备较高公开性和透明度，它们必要定期接受外部审i:I机构审查，按照规则向社会公众详细发布公司经营状况和财务数据。这样不但有助于国有股东理解公司经营状况，并且有助于其她股东特别是个人股东以双重身份（个人股份股东与全民所有制财产最后所有者理解公司经营状况，以及以固有资产直接所有者身份浮现固有股东对固有资产经营管理状况，从而改进了对国有资产保值增

47、殖状况且在督效果。第六，有助于选取出有竞争力国有资产经营管理者。谁来充当国有资产经营管理者，是近年来争议颇多一种问题，研究者提出了不少方案，许多部门、机构、公司也提出种种理由试图阐明自己可以胜任这一角色。其实，当资我市场得到一定发展后，i乏基本上也是一利l可以并且应当主市场决定问题。在进入市场之前，可以规定某些机构为国有资产经营管理者，但这并不重要，重要是进入资我市场后看谁有竞争力。竞争力强者将扩大其经营规模，反之，竞争力弱者将不得不缩小其经营规模，乃至最后失去经营管理者资格。最后，通过“股权”问题解决避而解决“债权”问题。股权与债权似乎是两个互相独立问题，通过直接融资而扩大自有资本金比重，会

48、相应减少负债比盏，所引起只是资产构造上变化。然而，在这种构造变化背面，主角是行使股权股东。主l负债筹措到资金是主股东及其选定经营者使用。国有公司融资体制问题，重要不是负债率自身高或低，而是既有股东及其代理人对负债而筹措到资金缺少责任心，以及如此而产生高负债冲动。因此，国有公司债务问题解决，除了增资减债外，核心还是要变化公司股东及其代理人行为，否则，减下来债还是要增上去，并且许多债是无力偿还。从这个意义上看，发展资我市场一方面可以给公司增资，另一方丽可以通过变化公司产权构造和内部治理构造，而对从主线上解决债务问题创造条件。任务五【社会调查1国内货币政策近期发展状况考核目货币银行学是一门理论险较强

49、课程，通过对金融学基本概念、基本知识、基本原理讲授，使学生对本学科有一种基本理解，也史学生对金融业有一种理性结识。普通说来，其实践教学环ii较少。基于广插电视大学着重J寄养应用型人才教学目的和教学特色，在课程教学过程中，必要借助于实践教学，捕；近理论联系实际，使学生将课本知识与详细业务结合起来，增强学生对金融业务感性结识，以提高她们分析问题和解泱问题能力，在活学活用中掌握分析问题和解泱问题办法，为学习金融学和其她经济管理课程打下坚实基本。规定：(1）综合复习课程放学内容，特别是货币政策理论：(2）由辅导教师组织针对国内近期货币政策实行状况文献调研和讨论，发挥教师对调研指引作周：(3）学生依照实

50、践教学自收集有关资料、走访中华人民共和国人民银行及其分支机构、阅读信用制度、金融监f牙利货币政策变化各种政策规定或文献：(4）、整顿调研材料，写出调研报告。调研报告原则上不少于800字。解题思路(1）结合货币政策最后目的：(2）结合国内独特货币政策中介指标或操作指标：(3）国内货币政策手段使用及其因素：(4）你对近期货币政策效果评价。答：自1984年到1995年，国内始终奉行是双重货币政策目的，llP发展经济和稳定货币。这种做法符合中华人民共和国过去筹划经济体制，特别是在把银行信货作为资源进行直接分派状况下，货币总量控制与信贷投向分派都由主IJ;ti:伴，发展经济和稳定货币这两个目的比较容易协