(本科)财务管理基础(第四版)全套教学课件完整版PPT.pptx

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1、LOGO第第1 1章章 财务管理概述财务管理概述主讲人：主讲人：E-mail：完整版完整版PPTPPT课件课件CompanyLogo第第1章章财务管理概述管理概述财务管理的环境财务管理的环境财务管理的目标财务管理的目标财务管理的概念财务管理的概念CompanyLogo学学习目目标v明确财务管理的本质及特征v清楚财务管理应达到的根本目标v理解理财环境对财务管理工作的重要性第一节第一节 财务管理的概念财务管理的概念企业财务一企业财务管理二一、财务管理的概念一、财务管理的概念 （一）企业财务（一）企业财务 是指企业在生产经营活动或其他业务活动过程中所涉及的与资金有关的活动，包括资金的筹集、资金的运用

2、、资金的耗费、资金的回收和资金的分配等活动。CompanyLogo资金资金资金资金运用运用运用运用资金资金资金资金耗费耗费耗费耗费资金资金资金资金回收回收回收回收资金资金资金资金分配分配分配分配资金资金资金资金筹集筹集筹集筹集企业财企业财企业财企业财务活动务活动务活动务活动（二）企业财务关系（二）企业财务关系 是指企业在组织财务活动过程中所发生的与各有关方面之间的经济利益关系。CompanyLogo企业财务关系与所有者与所有者（出资人）（出资人）与被投与被投资单位资单位与政府与政府管理部门管理部门与债权人与债权人债务人债务人与内部与内部各级单位各级单位与职工个与职工个人人二、企业财务管理二、企

3、业财务管理CompanyLogo（一）财务管理的含义（一）财务管理的含义 财务管理是指财务管理的主体（企业或公司）以客观存在的财务活动和财务关系为基础，在一定的环境下，遵循一定的原则，运用科学的方法和手段，通过对财务活动和财务关系的组织与处理，以实现价值最大化为目标而进行的经济管理活动。CompanyLogo财务管理财务管理财务管理财务管理的特点的特点的特点的特点管理的管理的管理的管理的侧重性侧重性侧重性侧重性（二）财务管理的特点（二）财务管理的特点管理的管理的管理的管理的综合性综合性综合性综合性管理的管理的管理的管理的协调性协调性协调性协调性第二节第二节 财务管理目标财务管理目标企业目标对财

4、务管理的要求一财务管理目标二目标的冲突与协调三CompanyLogo发展发展获利获利生存生存 为了避免亏损，为了避免亏损，减少破产的风险，减少破产的风险，要求财务管理力要求财务管理力求做到以收抵支求做到以收抵支和增强偿还到期和增强偿还到期债务的能力。债务的能力。要求财务管理要求财务管理要源源不断的筹要源源不断的筹集满足企业发展集满足企业发展所需的资金所需的资金 要求财务管理要求财务管理通过优化配置和通过优化配置和有效使用资金使有效使用资金使企业获利，实现企业获利，实现资本收益的最大资本收益的最大化。化。一、企业目标对财务管理的要求一、企业目标对财务管理的要求二、二、财务管理的一般目标财务管理的

5、一般目标 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：财务管理目标企业价值最大化股东财富最大化利润最大化每股盈余最大化 相关者利益最大化v以利润最大化作为财务管理目标存在的优点以利润最大化作为财务管理目标存在的优点利润是反映企业经济效益状况最直接、最有效的指标；利润不仅代表着企业为社会创造的财富，也代表着企业的竞争优势；利润是衡量企业经营业绩的综合性指标。（一）（一）利润最大化利润最大化v以利润最大化作为财务管理目标存在的缺点以利润最大化作为财务管理目标存在的缺点没有考虑投入与产出之间的关系；没有考虑货币的时间价值、风险问题；片面追求利润最大化容易导致企

6、业经营上的短期行为倾向；容易使企业为了粉饰业绩而出现人为操控利润的行为。v与利润最大化目标相比与利润最大化目标相比每股盈余最大化是从单位量的角度考察企业盈利,把企业实现的净利同企业的投入结合起来考虑,有了一定的进步。它仍然无法避免利润最大化的其他缺陷和不足。（二）（二）每股盈余最大化每股盈余最大化（三）（三）股东财富最大化股东财富最大化 1.股东财富的确定 股东财富=股票数量股票价格当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大 2.股东财富最大化作为财务管理目标的优点 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素 能够克服企业在追求利润上的短期行为 一定程度上规范资本市场的运行3.3

7、.以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点 只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。v以企业价值以企业价值 最大化作为财务管理目标存在的优点最大化作为财务管理目标存在的优点它充分的考虑了货币时间价值和风险价值；它充分考虑了资本的优化配置和合理使用，体现了投资者对资本保值增值的要求；克服了企业在经营管理和财务行为上的短期行为，体现了企业长期稳定可持续发展的要求。（四）（四）企业最大化企业最大化v以企业价值最

8、大化作为财务管理目标存在的缺点以企业价值最大化作为财务管理目标存在的缺点企业价值是一个比较抽象的概念，因而不易被人们接受和理解；在计算企业价值时涉及的许多参数诸如未来现金流量、折现率、折现期等存在预计上的困难；具有一定的主观性v以相关者利益最大化作为财务管理目标存在的优以相关者利益最大化作为财务管理目标存在的优点点有利于企业长期稳定的发展。该目标注重各利益相关者的利益关系，可以避免只站在股东的角度进行投资；体现了合作共赢的价值观念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。（五）（五）相关者利益最大化相关者利益最大化这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好的兼顾了各利益主体的利益。体现了

9、前瞻性和现实性的统一。v（一）委托代理关系（一）委托代理关系社区供应商客户政府公司股东 债 权 人 经 营 者委 托 人委托人代 理 人代理人 社 会四、目标的冲突与协调四、目标的冲突与协调股东与经营者股东与经营者 股 东目标目标：实现资本的保值、增值，最大限度地提高资本收益，增加股东价值。它表现为货币性收益目标 经 营 者目标目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。2.二者目标函数不一致的具体表现：1.二者之间代理关系产生的前提：资本所有权与经营权的分离（二）利益冲突与协调激励机制A路径B路径监督机制3.解决股东与经

10、营者之间矛盾与冲突的方法4.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法通过经营业绩考评等监督方式解聘通过所有者约束经者接收通过市场约束经营者 将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施方法一建立监督机制方法二建立激励机制基本方式 股票期权 年薪制（二）（二）股东与债权人股东与债权人 股 东 目标目标：借入资金扩大生产经营强调借入资金的收益性 债 权 人 目标：目标：贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入强调贷款的安全性1.二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不对等契约”2.二者目标函数不一致的具体表现：3.股东伤害债权人利益的具体表现 债务人违反借款协议

11、，私下改变资本用途:从事高风险投资举借新债4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施寻求立法保护,如破产时优先接管,优先于股东分配剩余财产等在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。拒绝借款或收回借款（三）企业与社会的冲突与协调（三）企业与社会的冲突与协调v 股东在为自己创造财富（通过投资等活动增加收益）的同时，也为社会创造更多的就业机会，提供更多的产品，从而实现社会责任的目标。v 股东在追求财富最大化的同时，也可能会给社会带来不同的负面效应。v协调企业和社会的冲突,可以通过法律手段、行政干预、道德约束、社会舆论监督等方式来解决。第三节第三节 财务管理环境财务管理环境财务管理环境的含义一财务管理环

12、境的内容二财务管理与环境的关系三一、财务管理环境的含义一、财务管理环境的含义 财务管理环境是指企业在组织财务活动，处理财务关系的过程中所面临的各种条件或影响因素，它是企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的集合。这些因素包括社会、政治、经济、文化等方面的因素。财务管理环境具有复杂性、动态性、不确定性、差异性等特征。财务管理环境内部环境外部环境动态环境静态环境可控环境不可控环境二、财务管理环境的内容（一）技术环境（一）技术环境 财务管理的技术环境，是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财务管理的效率和效果。经济体制经济体制 经济结构经济结构经济周期经济周期经济政策经济政策通货膨胀通货膨

13、胀市场竞争市场竞争经经济济环环境境（二）经济环境（二）经济环境（三）法律环境（三）法律环境企业组织法规企业组织法规税收法规税收法规财务法规财务法规中华人民共和国公司法、中华人民共和国公司法、中华人民共和国企业法中华人民共和国企业法、中华中华人民共和国个人独资企业法人民共和国个人独资企业法、中华人民共和国合伙企业法中华人民共和国合伙企业法以及以及中华人民共和国外资企业法中华人民共和国外资企业法会计法、企业会计准则、企业会计准则会计法、企业会计准则、企业会计准则应用指南应用指南、内部控制规范、企业财务通则、行业财务制度、内部控制规范、企业财务通则、行业财务制度及企业内部财务制度及企业内部财务制度所

14、得税类法规、流转税类法规、资源税类法规、其他税类法所得税类法规、流转税类法规、资源税类法规、其他税类法规以及地方税法规规以及地方税法规（四）金融市场环境（四）金融市场环境金融市场环境金融市场环境金融市场及其金融市场及其构成要素构成要素 要素市场、商品市场、要素市场、商品市场、金融市场金融市场 交易主体、交易的客体、交交易主体、交易的客体、交易的方式、易的方式、交易的标准交易的标准 、金融市场的功能金融市场的功能 融通资金功能、资本转换功融通资金功能、资本转换功能能 、风险分散功能、定价功、风险分散功能、定价功能能 、资源优化配置功能、资源优化配置功能、金融市场金融市场的类型的类型 按期限划分、

15、按市场功能划按期限划分、按市场功能划分、按融资对象划分、按交分、按融资对象划分、按交割的时间划分割的时间划分 、按金融工具、按金融工具大类划分大类划分 金融工具的基本属性金融工具的基本属性 流动性、收益性、风险性、流动性、收益性、风险性、金融市场利率的构成金融市场利率的构成 纯利率纯利率 、通货膨胀附加率、通货膨胀附加率、违约风险附加率、违约风险附加率、变现力附变现力附加率加率 、到期风险附加率、到期风险附加率 三、财务管理与环境的关系技术环境技术环境-财务财务管理管理经济环境经济环境法律环境法律环境金融环境金融环境财务管理与管理与财务管理管理环境相互依存、相互制境相互依存、相互制约总结与与结

16、论v企业财务是企业财务是财务活动和财务关系财务活动和财务关系的统一，财务活的统一，财务活动描述了财务的形式特征，财务关系揭示了财务动描述了财务的形式特征，财务关系揭示了财务的本质。的本质。v财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是利用务活动和财务关系而产生的，是利用价值形式价值形式组组织财务活动，处理财务关系的一项综合性管理工织财务活动，处理财务关系的一项综合性管理工作。作。v财务管理的目标有利润最大化、每股盈利最大化、财务管理的目标有利润最大化、每股盈利最大化、股东财富最大化和企业价值最大化等多种提法。股东财富最大化和企

17、业价值最大化等多种提法。企业价值最大化企业价值最大化目标被人们普遍接受和认可。目标被人们普遍接受和认可。CompanyLogov财务管理环境是指企业在组织财务活动，处理财财务管理环境是指企业在组织财务活动，处理财务关系的过程中所面临的各种务关系的过程中所面临的各种条件或影响因素条件或影响因素。v金融市场是资金的供应者和资金的需求者双方借金融市场是资金的供应者和资金的需求者双方借助某种金融工具融通交易资金的场所。金融工具助某种金融工具融通交易资金的场所。金融工具具有具有流动性、收益性和风险性流动性、收益性和风险性等属性。金融市场等属性。金融市场利率是由纯利率、通货膨胀附加率和风险附加率利率是由纯

18、利率、通货膨胀附加率和风险附加率等因素构成的。等因素构成的。CompanyLogoLOGOLOGO第第2 2章章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念主讲人：主讲人：E-mail：完整版完整版PPTPPT课件课件第第2章章财务管理的价管理的价值观念念CompanyLogo风险与收益权衡观念风险与收益权衡观念货币时间价值观念货币时间价值观念学学习目目标v深刻地理解财务管理的价值观念v掌握货币时间价值的含义和计算v掌握风险与风险报酬的含义及计量v熟练地运用时间价值和风险价值CompanyLogo第一节第一节 货币时间价值观念货币时间价值观念货币时间价值的涵义一一次性收付的货币时间价值的衡量二等额系

19、列收付的货币时间价值衡量三一、货币时间价值的涵义一、货币时间价值的涵义 货币的时间价值是指货币在使用过程中，随着时间的变化所发生的增值，也称为资金的时间价值。CompanyLogo现 值终 值折折现率率 0 1 2 n 4 3CF1CF2CF3CF4CFn现金流量金流量 折折现率率符号符号说明说明P(PV)F(FV)CFtA（PMT）r（RATE）gn（NPER）现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值的价值终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值现金流量：第现金流量：第t

20、期期末的现金流量期期末的现金流量年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量利率或折现率：资本机会成本利率或折现率：资本机会成本现金流量预期增长率现金流量预期增长率收到或付出现金流量的期数收到或付出现金流量的期数v计算符号与算符号与说明明相关假相关假设：（1）现金流量均金流量均发生在期末；生在期末；（2）决策）决策时点点为t=0，除非特，除非特别说明，明，“现在在”即即为t=0；（3）现金流量折金流量折现频数与收付款数与收付款项频数相同。数相同。二、一次性收付的货币时间价值的衡量二、一次性收付的货币时间价值的衡量CompanyLogo（一）复利终值 复利

21、终值，是指一次性的收或付款项经过若干期的使用后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。0 1 2 n 4 3 F=?=?CF0 简单现金流量金流量终值的的计算算 0 1 2 n 4 3 F=?=?P0 在其他条件一定的情况下，在其他条件一定的情况下，现金流量的金流量的终值与利率和与利率和时间呈同向呈同向变动，现金流量金流量时间间隔越隔越长，利率越高，利率越高，终值越大。越大。F、P 互互为逆运算关系逆运算关系（非倒数关系）（非倒数关系）复利复利终值系数和复利系数和复利现值系数互系数互为倒数关系倒数关系CompanyLogo（二）复利现值 由本利和计算本金的过程也叫折现，此时使用的利率i又称为折

22、现率。0 1 2 n 4 3 p=?p=?Fn 在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。【例例2-32-3 】如果现在银行利率为如果现在银行利率为10%,10%,某人要想在某人要想在5 5年后得到年后得到100000100000元元,那么现在应存入多少钱那么现在应存入多少钱?P=F(P/F,i,n)P=F(P/F,i,n)=100000(P/F,10%,5)=100000(P/F,10%,5)=1000000.6209 =1000000.6209 =62090(=62090(元元)解析解析三、等额系列收付的货币时间价值衡量

23、三、等额系列收付的货币时间价值衡量（一（一）普通年金的终值和现值）普通年金的终值和现值1.普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。n-1 n-1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 A A A A A A A A A A定义：一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。n-1 n-1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 A A A A A A A A A AF=?2.普通年金的终值(已知年金A，求年金终值F)A A（已知）（已知）（已知）（已知）n-1 A 0 1 2 n 3 A A A A 等式两边同乘(1+r)记作(F

24、/A，r，n)“年金年金终值系数系数”请看例看例题分析分析【例例2-42-4】【例例2-42-4】在银行存款利率为在银行存款利率为10%10%的情况下，某人连续的情况下，某人连续1010年每年年末存入银行年每年年末存入银行1 0001 000元，请问他在第元，请问他在第1010年年末，年年末，可一次取出的本利和为多少？可一次取出的本利和为多少？FAA15 937（元）或：FAA（FA/A，i，n）1 000（FA/A，10%，10）100015.937415 937（元）1 000解析解析定义：为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。n-1 0

25、1 2 n 4 3F（已知）（已知）A A A A A A A=？3.年偿债基金(已知年金终值F，求年金A)请看例看例题分析分析 【例例2-5】【例例2-52-5】如果在如果在5 5年后偿还年后偿还100 000100 000元债务，现在起每元债务，现在起每年存入银行一笔钱，年利率为年存入银行一笔钱，年利率为1010，那么每年应存入多，那么每年应存入多少元？少元？解析解析A=1000001/(FA/A,10%,5)=1000001/6.1052=16379.48(元)定义：一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。n-1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A AP=?A（已知）（已知）4

26、.普通年金的现值(已知年金A，求年金现值P)n-1 n-1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 3 3 A A A A A A A A 等式两边同乘(1+r)记作(P/A，r，n)“年金年金现值系数系数”请看例题分析【例2-6】CompanyLogo【例例2-62-6】在银行存款利率为在银行存款利率为5%5%的情况下的情况下,某人打算连续某人打算连续1010年每年年末从银行取出年每年年末从银行取出5000050000元元,请问他在第请问他在第1 1年年初年年初,应一次存入多少钱应一次存入多少钱?定义：在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。n-1 n-1 0 0 1 1 2

27、2 n n 4 4 3 3 A A A A A A A A A A A AP（已知）（已知）A=A=？5.年资本回收额(已知年金现值P，求年金A)（二（二）预付年金的终值和现值）预付年金的终值和现值1.预付年金的含义 一定时期内每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。n-1A 0 1 2 n 4 3AAAA A2.预付年金终值(已知预付年金A，求预付年金终值F)F=?F=?定义：一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。n-1A 0 1 2 n 4 3AAAA A 请看例看例题分析分析【例例2-82-8】【例例2-82-8】某人连续某人连续6 6年每年年初存入银行年每年年初存入银行100 0

28、00100 000元，元，在年利率为在年利率为8%8%的情况下，第的情况下，第6 6年年末可一次取出本利和年年末可一次取出本利和为多少？为多少？解析解析FA（FA/A，i，n+1）1A（FA/A，8%，7）1100 000（8.92281）100 000792 280（元）（元）3.预付年金的现值 (已知预付年金A，求预付年金现值P)P=?定义：一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。n-1A 0 1 2 n 4 3AAAA A【例例2-92-9】某企业打算连续某企业打算连续5 5年于年初投资年于年初投资100100万元建设万元建设一个项目一个项目,请计算当投资方式改为在第请计算当投资方式改

29、为在第1 1年年初一次性投年年初一次性投入全部资金时入全部资金时,企业需要投入多少资金才能在价值上等企业需要投入多少资金才能在价值上等于分次投资额于分次投资额(假定折现率为假定折现率为5%)5%)。解析解析（三（三）递延年金）递延年金1.递延年金的含义 递延年金是指在一定时期内，从0期开始，隔m期（m1）以后才发生等额系列收付款项的一种年金形式，记作A。n-1 0 1 2 n 4 3AA A A2.递延年金现值(已知预付年金A ，求现值P)方法：是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期期末的年金现值，然后再将此现值用复利调整到第一期期初。方法：假设递延期中也有收付款项，先求出（m+n）期的年金

30、现值，然后，扣除实际并未发生收付的递延期（m）的年金现值，即可得出递延年金的现值。【例例2-102-10】假定假定m=3,m=3,在第在第4 4期期末期期末,连续支付连续支付4 4次次,折现率折现率为为8%,8%,即即m=3,i=10%,n=4,m=3,i=10%,n=4,递延年金的支付形式如下：递延年金的支付形式如下：解析解析方法：PA=100(PA/A,8%,4)(P/F,8%,3)=1003.31210.7938=262.92(万元)（四（四）永续年金）永续年金1.永续年金的含义永续年金(perpetualannuity)是指无限期等额支付的年金。0 1 2 4 3AA A 2.永续年金

31、现值(已知永续年金A ，求现值P)永续年金的现值同样是通过普通年金现值的计算推导出来的:普通年金现值：PA=A(PA/A,i,n)当n时,(1+i)-n的极限为零0,故:CompanyLogo第二节第二节 风险与收益权衡观念风险与收益权衡观念风险及风险报酬一单项资产风险与收益的衡量二组合资产的风险与收益三一、风险及风险报酬一、风险及风险报酬CompanyLogo（一（一）风险的概念及特点）风险的概念及特点概念 一般来说，风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的结果的不确定性。特点 时间性时间性两面性两面性客观性客观性相对性相对性收益性收益性风险的风险的特点特点CompanyLogo（二（二）风

32、险报酬）风险报酬 在不考虑通货膨胀的情况下，投资报酬率包括两部分：一部分是货币的时间价值，即无风险报酬率；另一部分是风险价值，即风险投资报酬率。风险报酬无风险报酬率无风险报酬率风险投资报酬率风险投资报酬率计算风险报酬率计算变异系数计算期望值确定概率及确定概率及概率分布概率分布计算方差和标准差二、单项资产风险与收益的衡量二、单项资产风险与收益的衡量三、组合资产的风险与收益三、组合资产的风险与收益CompanyLogo（一（一）组合资产期望收益率）组合资产期望收益率组合资产的收益是组合资产投资中个别投资的加权平均收益。两种或两种以上证券的组合，其预期报酬率可以直接表示为：CompanyLogo（二

33、（二）组合资产的风险及度量）组合资产的风险及度量组合资产的风险不是组合资产投资中个别投资标准差的加权平均数，投资组合能降低风险。证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加权平均。CompanyLogo1.协方差的计算证券报酬率的协方差，是用来衡量它们之间共同变动的程度：CompanyLogo2.组合资产之间的相关系数相关系数是用来描述投资组合中各种资产收益率变化的数量关系，即一种资产的收益率发生变化时，另一种资产的收益率将如何变化。计算公式：相关系数与协方差之间的关系：注意：注意：协方差和相关系数都是反映两个随机变量相关协方差和相关系数都是反映两个随机变量相关程度的指标，但反映的角度不同：

34、程度的指标，但反映的角度不同：协方差是度量两个变量相互关系的绝对值协方差是度量两个变量相互关系的绝对值相关系数是度量两个变量相互关系的相对数相关系数是度量两个变量相互关系的相对数当当 1 时，表明两种，表明两种资产之之间完全正相关；完全正相关；当当 -1-1 时，表明两种，表明两种资产之之间完全完全负相关；相关；当当 0 时，表明两种，表明两种资产之之间不相关。不相关。相关系数是相关系数是标准化的准化的协方差，其取方差，其取值范范围（1，1）证券券A和和证券券B收益率的相关性收益率的相关性 CompanyLogo（三）两种证券组合的投资有效集CompanyLogo表达了最表达了最表达了最表达了

35、最小方差组合小方差组合小方差组合小方差组合表达了投资的表达了投资的表达了投资的表达了投资的有效集合有效集合有效集合有效集合揭示了分散揭示了分散揭示了分散揭示了分散化效应化效应化效应化效应 有效有效边界特征界特征（四（四）多种证券组合的投资有效集）多种证券组合的投资有效集 切点切点M M是一切风险投是一切风险投资以各自的市场价值为资以各自的市场价值为权数的加权平均组合权数的加权平均组合,它它代表唯一最有效的风险代表唯一最有效的风险资产组合资产组合,我们将其定义我们将其定义为为“市场组合市场组合”。在在M M点的左侧点的左侧,表示同时表示同时持有无风险资产和风险资持有无风险资产和风险资产的组合。在

36、产的组合。在M M点的右侧点的右侧,表示仅持有市场组合表示仅持有市场组合M,M,并并且会借入货币以进一步投且会借入货币以进一步投资于组合资于组合M M。（六（六）证券市场线）证券市场线证券市场线证券市场线 SML对系统风险的补偿对系统风险的补偿无风险利率无风险利率=10（七（七）资本资产定价模型）资本资产定价模型模型基本假定模型基本假定 1.所有的投所有的投资者都追求者都追求单期最期最终财富的效用最大化，他富的效用最大化，他们根据投根据投资组合合预期期收益率和收益率和标准差来准差来选择优化投化投资组合。合。2.所有的投所有的投资者都能以者都能以给定的无定的无风险利率借入或利率借入或贷出出资本，

37、其数本，其数额不受任何不受任何限制，市限制，市场上上对卖空行空行为无任何无任何约束。束。3.所有的投所有的投资者者对每一每一项资产收益的均收益的均值、方差的估、方差的估计相同，即投相同，即投资者者对未未来的展望相同。来的展望相同。4.所有的所有的资产都可完全都可完全细分，并可完全分，并可完全变现（即可按市价（即可按市价卖出，且不出，且不发生任生任何交易何交易费）。）。5.无任何税收。无任何税收。6.所有的投所有的投资者都是价格的接受者，即所有的投者都是价格的接受者，即所有的投资者各自的者各自的买卖活活动不影响不影响市市场价格。价格。市市场风险溢价溢价贝他系数贝他系数()()资本资产定价模型资本

38、资产定价模型 某种某种证券券(或或组合合)的的预期收益率等于无期收益率等于无风险收益率加上收益率加上该种种证券的券的风险溢酬（指溢酬（指系系统风险溢价）。溢价）。如果将整个市场组合的风险m定义为1，某种证券的风险定义i，则：则：i i=m m ，说明某种证券的系统风险与市场风险保持一致；，说明某种证券的系统风险与市场风险保持一致；i i m m ，说明某种证券的系统风险大于市场风险；，说明某种证券的系统风险大于市场风险；i i m m ，说明某种证券的系统风险小于市场风险。，说明某种证券的系统风险小于市场风险。系数的实质 衡量某一种资产或资产组合的市场风险，反映了某一衡量某一种资产或资产组合的

39、市场风险，反映了某一资产收益率相对于市场投资组合收益率变动的程度。资产收益率相对于市场投资组合收益率变动的程度。系系数越大，资产的系统风险就越大。数越大，资产的系统风险就越大。总结与与结论v货币时间价值是财务管理的基本观念之一。任何货币时间价值是财务管理的基本观念之一。任何理财活动，都是在理财活动，都是在特定的时空中特定的时空中进行的。离开了进行的。离开了时间价值的因素，就无法正确计算不同时期的财时间价值的因素，就无法正确计算不同时期的财务收支，也无法正确评价企业的盈亏。务收支，也无法正确评价企业的盈亏。v货币时间价值的计算一般都按货币时间价值的计算一般都按复利复利方式计算，有方式计算，有复利

40、终值与现值计算和年金的终值与现值的计算复利终值与现值计算和年金的终值与现值的计算两种形式。两种形式。v在进行财务管理时，必须研究风险，在进行财务管理时，必须研究风险，计量风险计量风险并并设法控制风险，以求最大限度的增加企业价值。设法控制风险，以求最大限度的增加企业价值。CompanyLogov单项资产一般利用单项资产一般利用标准差和变异系数标准差和变异系数衡量其风险。衡量其风险。投资者往往将不同的投资结合在一起，以减少总投投资者往往将不同的投资结合在一起，以减少总投资的风险程度。资的风险程度。v非系统风险非系统风险又称可分散风险或企业特有风险，是指又称可分散风险或企业特有风险，是指某些个别因素

41、对单位股票造成损失的可能性，个别某些个别因素对单位股票造成损失的可能性，个别投资可以通过组合投资的方式来消除这种风险。而投资可以通过组合投资的方式来消除这种风险。而系统风险系统风险又称不可分散风险或市场风险又称不可分散风险或市场风险,是指由于是指由于某种因素使股票市场上所有的股票都出现价格变动某种因素使股票市场上所有的股票都出现价格变动的现象的现象,给一切投资证券者都会带来损失的可能性。给一切投资证券者都会带来损失的可能性。v资本资产定价模式资本资产定价模式讨论了风险与收益之间的关系。讨论了风险与收益之间的关系。股票的必要收益率等于无风险收益率加上股票的风股票的必要收益率等于无风险收益率加上股

42、票的风险报酬率。险报酬率。CompanyLogoLOGOLOGO第第3 3章章 财务报表分析财务报表分析主讲人：主讲人：E-mail：完整版完整版PPTPPT课件课件第第3章章财务报表分析表分析CompanyLogo综合财务分析综合财务分析财务比率分析财务比率分析财务报表分析概述财务报表分析概述学学习目目标v了解财务分析的作用、方法与局限性v熟悉财务报告体系内容v掌握各种财务分析方法v熟练运用财务比率对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等进行分析；v能够对企业的经营业绩与财务状况进行综合分析与评价。CompanyLogo第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述财务分析方法三财务

43、分析的作用二财务报告体系一财务分析的局限性四一、财务报告体系一、财务报告体系 基本基本报表表l资产负债表表l利利润表表l所有者所有者权益益变动表表l现金流量表金流量表财务报告体系告体系报表附注表附注l底注底注l旁注旁注编制原理编制原理作用作用内涵内涵资产负债表是用来资产负债表是用来反映公司某一特定反映公司某一特定日期（月末、季末、日期（月末、季末、年末）财务状况的年末）财务状况的一种静态报表。一种静态报表。了解公司拥有的经了解公司拥有的经济资源及其分布状济资源及其分布状况况 分析公司的资金分析公司的资金来源及其构成比例来源及其构成比例 预测公司资本的预测公司资本的变现能力、偿债能变现能力、偿债

44、能力及财务弹性力及财务弹性 =资资 产产负负债债所所有有者者权权益益+（一）资产负债表 （二）利润表内涵内涵内涵内涵利润表是总括反映公司一定期间内生利润表是总括反映公司一定期间内生产经营成果的动态报表产经营成果的动态报表编制依据编制依据编制依据编制依据收入收入 费用费用 =利润利润作用作用作用作用了解公司一定时期的收益、成本耗费了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果及经营成果分析公司的盈利能力及发展趋势分析公司的盈利能力及发展趋势考核公司管理人员的经营业绩考核公司管理人员的经营业绩（三）所有者权益变动表1 内涵内涵 所有者权益变所有者权益变动表是反映企业在动表是反映企业在一定期间内，所有一

45、定期间内，所有者权益的各组成部者权益的各组成部分当期增减变动情分当期增减变动情况的报表况的报表3 作用作用揭示所有者权益变揭示所有者权益变动的原因动的原因反映所有者权益内反映所有者权益内部结构的变动部结构的变动为利润表和资产负为利润表和资产负债表提供辅助信息债表提供辅助信息2 编制理论基础编制理论基础期末余额期末余额=期初余额期初余额+本期增减变动额本期增减变动额（四）现金流量表现金流入量现金流入量-现现金流出量金流出量=现金现金净流量净流量现金流量表是反现金流量表是反映公司在一定会映公司在一定会计期间内现金的计期间内现金的流入量、流出量流入量、流出量及净流量的动态及净流量的动态报表。报表。提

46、供企业资金来提供企业资金来源与运用的信息源与运用的信息提供企业现金增提供企业现金增减变动原因的信减变动原因的信息息辅助资产负债表辅助资产负债表和利润表分析和利润表分析内涵内涵编制依据编制依据作用作用 内涵内涵报表附注是指对报表附注是指对财务报表编制基财务报表编制基础、编制原则和础、编制原则和编制方法及主要编制方法及主要项目所作的解释。项目所作的解释。财务报表附注表附注 基本内容基本内容报表附注主要包括企业的基报表附注主要包括企业的基本情况、财务报表的编制基本情况、财务报表的编制基础、遵循会计准则的声明、础、遵循会计准则的声明、重要会计政策和会计估计变重要会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明

47、、重更以及差错更正的说明、重要报表项目的说明及重要事要报表项目的说明及重要事项揭示等内容。项揭示等内容。二二 、财务报表分析的方法、财务报表分析的方法（一）比较分析 又称横向分析横向分析或水平分析水平分析，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。财务报表表（资产负债表表损益表益表现金流量表等）金流量表等）财务报表表（资产负债表表利利润表表现金流量表等）金流量表等）比比较分析分析A A 会会计期期间B B 会会计期期间 绝对金金额增减增减百分率增减百分率增减（二）比率分析 比率分析是指通过将两个有关的会计项目数据相除，从而得到

48、各种财务比率以揭示同一张财务报表中不同项目之间，或不同财务报表不同项目之间内在关系的一种分析方法。比率分析可以是同一公司不同时期财务比率的比较分析，也可以是同一时期不同公司的财务比率的比较分析。（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比（报告期金额/基期金额）100%揭示各期间财务状况的发展趋势。各会各会计期期间 财务报表表（资产负债表表利利润表表现金流量表等）金流量表等）财务报表表（资产负债表表利利润表表现金流量表等）金流量表等）财务报表表（资产负债表表利利润表表现

49、金流量表等）金流量表等）财务报表表（资产负债表表利利润表表现金流量表等）金流量表等）财务报表表（资产负债表表利利润表表现金流量表等）金流量表等）ABCD假定假定A会会计期期间为基期基期各会各会计期期间的同一的同一项目之目之间的比的比较分析分析趋势百分比分析（四）因素分析 因素分析法(factors analysis)是利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。具体方法有两种：一是连环替代法 二是差额分析法三三 、财务报表分析的局限性、财务报表分析的局限性v财务报表本身的局限性v财务分析方法的局限性v财务指标比较基础不统一第二节第二节 财

50、务比率分析财务比率分析盈利能力分析三营运能力分析二偿债能力分析一发展能力分析四短期偿债能力分析短期偿债能力分析 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 流动比率 资产负债率 速动比率 产权比率现金比率 权益乘数 利息保障倍数一、偿债能力比率分析一、偿债能力比率分析短期偿债能力分析短期偿债能力分析 对债权人来说，此项比率越高越好，因为比率越高，债权越有保障。但是，从理财的观点来看，过高的流动比率不能说是好的现象，因为一个经营活动正常的公司，资金应当有效地在生产经营过程中运转，过多地滞留在流动资产的形态上，就会影响公司的获利能力。含义：流动资产与流动负债的比率。计算公式：1.流动比率流流动比率并非越高越