第二章财务报表分析的逻辑框架与切入点(2)精编版.ppt

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1、 财务报表分析逻辑框架财务报表分析逻辑框架与切入点与切入点 一、会计的功能与局限企业会计系统内部报告经营决策管理控制外部报告股东债权人政府机构其他利益关系人财务会计管理会计u财务会计信息的加工过程会计凭证会计账簿会计报表经经济济业业务务3/7/20233u会计核算的核心原则权责发生制生制配比原配比原则历史成本主史成本主导u会计核算最终成果l资产负债表表l利利润表表l现金流量表金流量表合并报表编制原则？l资产负债表资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益l利润表收入收入-费用费用=利润利润行行次次项项目目本月数本月数本年累计数本年累计数1一、营业收入一、营业收入2减：营业成本减：营业成本3营业税

2、金及附加营业税金及附加4 销售费用销售费用5 管理费用管理费用6 财务费用财务费用7资产减值损失资产减值损失8加：公允价加：公允价值变动损值变动损益益9 投资收益投资收益10二、营业利润二、营业利润11加：加：营业外收入营业外收入12减：营业外支出减：营业外支出13三、利润总额三、利润总额14减：所得税减：所得税15四、净利润四、净利润利润表利润表 *年 *月 编制单位：单位：元 中国建筑中国建筑20112011年合并利润表年合并利润表 单位：元单位：元一、营业总收入482,836,637,000.00 二、营业总成本459,453,827,000.00 营业成本424,703,839,000

3、.00 营业税金及附加18,959,794,000.00 销售费用920,261,000.00 管理费用11,137,939,000.00 财务费用2,901,529,000.00 资产减值损失830,465,000.00 三、其他经营收益1,774,825,000.00 公允价值变动净收益-217,568,000.00 投资净收益1,992,393,000.00 其中：对联营企业和合营企业的投资收益1,414,204,000.00 四、营业利润25,157,635,000.00 加：营业外收入930,455,000.00 减：营业外支出195,924,000.00 其中：非流动资产处置净损失

4、161,961,000.00 五、利润总额25,892,166,000.00 减：所得税6,653,625,000.00 六、净利润19,238,541,000.00 减：少数股东损益5,701,570,000.00 归属于母公司所有者的净利润13,536,971,000.00 七、每股收益：(一)基本每股收益0.4500(二)稀释每股收益0.4500 l现金流量表项项 目目行行次次金金额额一、经营活动产生的现金流量一、经营活动产生的现金流量1.现金流入小计现金流入小计2.现金流出小计现金流出小计经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量二、投资活动产生的现

5、金流量1.现金流入小计现金流入小计2.现金流出小计现金流出小计投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量三、筹资活动产生的现金流量1.现金流入小计现金流入小计2.现金流出小计现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额四、现金及现金等价物增加净额四、现金及现金等价物增加净额项项 目目行行次次金金额额一、经营活动产生的现金流量一、经营活动产生的现金流量1.现金流入小计现金流入小计2.现金流出小计现金流出小计经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量二、投资活动产生的现金流量1.现金流入小计现金流入小计2.

6、现金流出小计现金流出小计投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量三、筹资活动产生的现金流量1.现金流入小计现金流入小计2.现金流出小计现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额四、现金及现金等价物增加净额四、现金及现金等价物增加净额u会计的局限会计原则会计原则会计原则会计原则：稳健主义稳健主义权责发生制权责发生制会计计量：会计计量：会计计量：会计计量：历史成本主导历史成本主导会计的对象：会计的对象：会计的对象：会计的对象：交易或事项交易或事项会计要素定义：会计要素定义：会计要素定义：会计要素定义：资产为例资产为例p财务报表本身的局限l

7、以绝对数额反应；l未能揭示报表项目之间的内在关联。加工、转换财务报表其它资料为决策提供更有价值的信息。二、财务报表分析框架财务报表管理层有关经营情况的内部信息错误估计产生的噪音管理层会计政策选择带来的信息失真具体运用环境信贷分析证券分析并购分析债务/股利分析公司沟通战略分析总体经营分析分析工具分析工具战略分析行业分析竞争战略分析会计分析评估会计政策消除信息失真财务分析财务比率分析现金流量分析前景分析业绩预测价值评估1、行业分析国内生产总值（现价）国内生产总值（现价）增长率增长率 建筑行业产值建筑行业产值增长率增长率建筑业产值比建筑业产值比重重200518386810.41036712.65.5

8、200621087111.11240910.75.6200725730613.01529612.85.52008 3006709.0187437.15.720093353538.72233318.26.72005-20092005-2009年建筑行业工业总产值占年建筑行业工业总产值占GDPGDP比重比重行业地位行业地位1995-20091995-2009年全社会固定资产投资增长率年全社会固定资产投资增长率行业需求分析行业需求分析基基础设施建施建设空空间巨大巨大工工业化和城化和城镇化化为建筑建筑业提供了巨大的市提供了巨大的市场空空间1990-20081990-2008年中国城市化率年中国城市化率

9、行业竞争特征行业竞争特征集中度集中度中国中国日本日本美国美国英国英国1997年 2009年 1997年 2009年 1997年 2009年 1997年 2009年CR41.0613.287.2516.484.246.83-21.95CR102.3518.6914.1826.096.4210.97-36.11CR508.1627.429.9442.6812.3523.29-68.98中、日、美、英建筑业集中度比较中、日、美、英建筑业集中度比较细分市场竞争特征普通房屋建筑工程市场集中度最低，竞争极其激烈；公共建筑及高层、超高层建筑整体集中度适中，存在一定区域性垄断；矿山建筑工程集中度较高，存在部门

10、垄断；铁路、公路、隧道、桥梁工程、大坝、电厂和港口集中度高，存在部门和寡头垄断；建筑安装工程与装饰装修市场集中度较低，竞争较为激烈。进入壁垒进入壁垒壁垒解释壁垒解释规模经济壁垒生产单件性及难以规模生产，规模经济壁垒很低资本壁垒典型的劳动密集型产业，整体资本需求壁垒极低，个别子行业高技术壁垒整体技术水平相对较低，技术进步缓慢，不同行业差异较大政策法规壁垒严格的政策法规壁垒，但由于监管能力和监督机制的不健全，建筑业进入的政策性壁垒不高行政干预壁垒部门垄断和地方保护较为严重，行业和地方行政壁垒较高。建筑业进入壁垒分析建筑业进入壁垒分析l未来建筑的未来建筑的发展方向：展方向：绿色化、色化、节能化、智能

11、化、智能化能化行业技术特征行业技术特征l建筑建筑业行行业技技术发展方向展方向1地下空间设计和施工技术。2建筑节能设计、材料和施工工艺技术、建筑节水技术、绿色建材与建筑节材技术、环境保障技术、新型建筑结构技术。3建筑工业化相关的标准部品、构件、部件设计与施工技术。4大跨度桥梁、大规模工程卫星定位技术。5工业建筑中的工艺包技术研制开发。6重视应用IT技术，开发应用先进、实用的项目管理与控制软件。行业盈利特征行业盈利特征2004-20082004-2008建筑业产值利润率建筑业产值利润率供货商议价能力买方议价能力行业竞争者替代品潜在进入者供货商消费者替代品的威胁潜在进入者的威胁 行业结构分析：Por

12、ter的五种竞争作用力模型3/7/202330行业趋势?中国建筑“五化”策略l专业化l区域化l标准化l信息化l国际化2、会计分析应收收账款？款？财务费用？用？3、经营分析收入增收入增长的的业务来源来源收入增收入增长路径（路径（20102012并购事件）2010年收购中建财务公司80%股权（关联交易）。2010年中国海外发展收购蚬壳电器50.1%股权。2010收购深圳中海投（关联交易）。2012中国建筑收购新疆建工75%股权（关联交易）。2012 中建国际收购远东环球。4、财务能力分析n财务能力分析的基本方法能力分析的基本方法比较分析比率分析趋势分析因素分析 比较利润表比较利润表编制单位：中国建

13、筑公司编制单位：中国建筑公司 单位：亿元单位：亿元比较分析法项目项目20102010年年20112011年年差异额差异额差异率差异率(%)(%)一、营业总收入一、营业总收入3,704.18 4,828.37 1,124.19 30.35 营业收入营业收入3,704.18 4,828.37 1,124.19 30.35 二、营业总成本二、营业总成本3,531.58 4,594.54 1,062.96 30.10 营业成本营业成本3,256.50 4,247.04 990.54 30.42 营业税金及附加营业税金及附加151.23 189.60 38.37 25.37 销售费用销售费用9.32 9

14、.20-0.12-1.28 管理费用管理费用91.95 111.38 19.43 21.14 财务费用财务费用9.54 29.02 19.47 204.08资产减值损失资产减值损失13.04 8.30-4.74-36.34 三、其他经营收益三、其他经营收益15.31 17.75 2.44 15.95 公允价值变动净收益公允价值变动净收益-0.25-2.18-1.92 767.88 投资净收益投资净收益15.56 19.92 4.37 28.07 四、营业利润四、营业利润187.90 251.58 63.68 33.89 加：营业外收入加：营业外收入13.71 9.30-4.41-32.14 减

15、：营业外支出减：营业外支出5.21 1.96-3.25-62.39 五、利润总额五、利润总额196.40 258.92 62.52 31.83 减：所得税减：所得税49.25 66.54 17.28 35.09 六、净利润六、净利润147.15 192.39 45.23 30.74 n比率分析法（1 1）结构比率构比率（2 2）相关比率）相关比率（3 3）动态比率比率 结构比损益表编制单位：中国建筑股份公司 单位：万元项目项目20102010年年百分比百分比20112011年年百分比百分比一、营业总收入一、营业总收入3,704 100%4,828 100%营业收入营业收入3,704 4,828

16、 二、营业总成本二、营业总成本3,532 95.3%4,595 95.2%营业成本营业成本3,256 87.9%4,247 88.0%营业税金及附加营业税金及附加151 4.1%190 3.9%销售费用销售费用9 0.3%9 0.2%管理费用管理费用92 2.5%111 2.3%财务费用财务费用10 0.3%29 0.6%资产减值损失资产减值损失13 8 三、其他经营收益三、其他经营收益15 0.4%18 0.4%公允价值变动净收益公允价值变动净收益0-2 投资净收益投资净收益16 20 四、营业利润四、营业利润188 5.1%252 5.2%加：营业外收入加：营业外收入14 9 减：营业外支

17、出减：营业外支出5 2 五、利润总额五、利润总额196 5.3%259 5.4%减：所得税减：所得税49 67 六、净利润六、净利润147 4.0%192 4.0%2011年中建与中铁建的共同比资产负债表年中建与中铁建的共同比资产负债表 （单位：（单位：%）中建中铁建中建中铁建货币资金货币资金17.43 19.64 短期借款短期借款5.09 8.08 短期投资短期投资0.15 0.01 应付款项应付款项29.0337.91应收票据应收票据0.42 0.48 预收账款预收账款9.049.30 应收账款净额应收账款净额13.05 14.88 应交税费应交税费4.75 1.61 存货净额存货净额29

18、.72 17.97 流动负债合计流动负债合计58.38 75.36 流动资产合计流动资产合计80.94 85.19 长期负债长期负债18.20 9.11 固定资产合计固定资产合计2.55 9.10 负债合计负债合计76.59 84.46 资产总计资产总计100.00 100.00 股东权益合计股东权益合计23.41 15.54 负债与股东权益合计负债与股东权益合计100.00 100.00 2011年中建与中铁建的共同比损益表年中建与中铁建的共同比损益表 （单位：%）中建中建中铁建中铁建一、营业总收入100.00 100.00 营业收入二、营业总成本95.16 97.86 营业成本87.96

19、89.50 营业税金及附加3.93 3.07 销售费用0.19 0.38 管理费用2.31 4.34 财务费用0.60 0.43 资产减值损失0.17 0.14 三、其他经营收益0.37 0.03 公允价值变动净收益-0.05-0.01 投资净收益0.41 0.04 四、营业利润5.21 2.17 加：营业外收入0.19 0.11 减：营业外支出0.04 0.09 五、利润总额5.36 2.20 减：所得税1.38 0.48 六、净利润3.98 1.72 n趋势分析法n因素分析法 F0=a0b0c0 F1=a1b1c1 F=F1 F0，各因素变动对指标F的影响额？a因素的影响额：(a1a0)b

20、0 c0b因素的影响额：a1(b1b0)c0c因素的影响额：a1b1(c1c0)u财务能力评价指标体系增长增长风险风险盈利盈利企业价值三要素偿债能力偿债能力盈利能力盈利能力营运能力营运能力发展能力发展能力u决定短期决定短期偿债能力的基本因素：能力的基本因素：（1）营运资金数额；（2）流动资产的数量和质量。u评价短期价短期偿债能力的基本指能力的基本指标：（1）流动比率（2）速动比率（3）现金比率（4）经营现金流量比率1偿债能力 资产负债表编制单位：中国建筑 2011年12月31日 单位：亿元资产项目：年初数年末数负债所有者权益项目：年初数年末数货币资金652.07 881.57 短期借款162.

21、43 257.65 交易性金融资产0.75 7.80 应付票据136.08 105.05 应收票据4.83 21.29 应付账款净额1703.13 1,820.24 应收账款净额841.81 880.42 应付职工薪酬78.31 26.88 其他流动资产1419.79 2302.93 其他应付款547.44 618.75 流动资产合计：3251.6 4094.01 流动负债合计：2211.84 2,953.11 可供出售金融资产2.75 13.41 长期借款74.85 458.82 长期应收款79.23 381.64 应付债券149.30 358.80 长期股权投资41.92 211.34 其

22、他非流动负债68.10 103.20 投资性房地产0.00 81.33 非流动负债合计：730.95 920.82 固定资产351.72 128.77 负债合计：2942.79 3,873.93 在建工程21.92 29.95 实收资本123.38 300.00 无形资产63.73 65.74 资本公积金339.86 299.82 其他长期资产21.42 176.65 盈余公积金8.56 7.21 非流动资产合计：723.82 964.29 未分配利润101.01 273.71 其他所有者权益合计583.54 1,194.50 所有者权益合计：1032.60 1,184.36 资产总计：397

23、5.39 5058.29 负债和所有者权益总计：3975.39 5,058.29 损益表编制单位：中国建筑公司 2011年度 单位：亿元行次项目上年数本年数1一、营业总收入3,704.18 4828.37 2二、营业总成本3,531.58 4594.54 3营业成本3,256.50 4247.04 4营业税金及附加151.23 189.60 5销售费用9.32 9.20 6管理费用91.95 111.38 7财务费用9.54 29.02 8资产减值损失13.04 8.30 9三、其他经营收益15.31 17.75 10公允价值变动净收益-0.25-2.18 11投资净收益15.56 19.92

24、 12四、营业利润187.90 251.58 13加：营业外收入13.71 9.30 14减：营业外支出5.21 1.96 15五、利润总额196.40 258.92 16减：所得税49.25 66.54 17六、净利润147.15 192.39（1 1）流动比率）流动比率v评价短期偿债能力的基本指标：4094.01 4094.01 2,953.112,953.11=1.391.39根据中国建筑建2011的数据：l流动比率高于行业平均水平但低于一般公认标准。流动比率高于行业平均水平但低于一般公认标准。流动比率行业比较 流动比率流动比率中 建1.39中铁建1.13行业平均值1.19行业中值1.2

25、6 年份：年份：2011年末年末流动比率纵向比较流动比率纵向比较n该指标的缺陷：只考虑了流动资产数量，没考虑流动资产的质量；时点值而非时期值。（2）速动比率速动资产流动资产速动资产流动资产-存货存货根据中国建筑2011的数据：4094.01 1503.424094.01 1503.422953.112953.11=0.880.88速动比率行业比较 速动比率速动比率中 建0.88中铁建0.89行业平均值0.65行业优秀值1.12行业良好值0.98速动比率纵向比较速动比率纵向比较（3 3）现金比率）现金比率v现金等价物：随时能够变现；变现价值的波动很小。881.57+7.80+21.29881.5

26、7+7.80+21.29 2953.112953.11=0.310.31根据中国建筑2011数据，现金比率为：l公司现金比率远高于行业平均水平。公司现金比率远高于行业平均水平。现金比率的比较 现金比率现金比率中 建0.31中铁建0.29行业平均值0.02行业优秀值0.14行业良好值0.07现金比率纵向比较现金比率纵向比较l l流动比率、速动比率、现金比率均高于行业平均水平流动比率、速动比率、现金比率均高于行业平均水平.比率比率 中国建筑中国建筑 行业平均行业平均流动比率1.39 1.19速动比率 0.88 0.65现金比率 0.31 0.02流 动 性 指 标 行 业 比 较（2011）（4

27、4）经营现金流量比率）经营现金流量比率2011年度中国建筑公司经营活动现金净流量为-76.87亿元，经营现金流量比率为：-76.87-76.872953.112953.11=-0.0260.026经营现金流量比率行业比较 经营现金流量比率经营现金流量比率中 建-0.026中铁建-0.030行业平均值0.020行业中值0.014经营现金流量比率比较分析v影响短期偿债能力的其他因素u增增强变现能力因素能力因素l可动用的银行贷款指标；l银企关系；l长期资产处置计划。u减弱减弱变现能力的因素能力的因素l租赁；l或有负债。v全面评估企业短期偿债能力 -5C系统l资本（本（CapitalCapital）l

28、能力（能力（CapabilityCapability）l抵押（抵押（Collaps)Collaps)l环境（境（Condition)Condition)l信用（信用（Credit)Credit)n长期偿债能力长期偿债能力u决定长期偿债能力的基本因素：决定长期偿债能力的基本因素：（1）资本结构；（2）未来的收益能力和现金流转状况。u衡量长期偿债能力的辅助指标：衡量长期偿债能力的辅助指标：（1）资产负债率（2）有形净值比率（3）利息保障倍数（1）资产负债率3873.933873.935058.295058.29=76.59%76.59%根据中国建筑2011年数据，年末公司资产负债率为：资产负债率行

29、业比较 资产负债率资产负债率中 建76.59%中铁建84.46%行业平均值76.40%行业优秀值52.60%行业良好值64.50%l公司资产负债率与行业平均水平基本持平公司资产负债率与行业平均水平基本持平.资产负债率纵向比较资产负债率纵向比较（2）有形净值比率根据中国建筑2011数据，公司年末有形净值率为：3873.933873.931184.36-65.741184.36-65.74=346.32%346.32%有形净值比率纵向比较有形净值比率纵向比较（3）利息保障倍数息税前利息税前利润收入收入经营性成本性成本 税前利税前利润利息支出利息支出根据中建公司2011数据，利息保障倍数为：192+

30、66+51192+66+515151=6.066.06利息保障倍数的比较 利息保障倍数利息保障倍数中 建6.06中铁建5.49行业平均值2.20行业优秀值4.50行业良好值3.30l公司公司20112011年度利息保障倍数远高于行业平均值。年度利息保障倍数远高于行业平均值。利息保障倍数纵向比较利息保障倍数纵向比较v影响企业长期偿债能力的其他因素l租租赁；l或有或有负债。标准普尔资信评级指标体系财务风险等级财务风险等级经营风险等级小小轻度轻度中等中等激进激进高杠杆高杠杆优优AAAAAABBBBB良良AAAABBBBB满意满意ABBB+BBBBB+B+较差较差BBBBBBBB+BBB极差极差BBB

31、+B+BB财务风险提示比率财务风险等级财务风险等级现金流量现金流量/债务债务财务杠杆率财务杠杆率小大于60%低于25%轻度45%60%25%35%中等30%45%35%45%激进15%30%45%55%高杠杆低于15%大于55%2、盈利能力u企企业盈利能力盈利能力评价的几个基本价的几个基本层次次u衡量企衡量企业盈利能力的基本指盈利能力的基本指标u会会计盈余盈余质量量评价价产品盈利情况产品盈利情况客户盈利情况客户盈利情况产品盈利吗?该产品与其它产品系列相比如何?与竞争对手相比如何?企业在给该客户提供服务是盈利吗?该客户对于企业来说的终身价值如何?相对应的利润如何?还有哪些客户是企业有价值的目标?

32、得到这些客户的成本如何?整体企业盈利情况整体企业盈利情况企业在赚钱吗?企业一直在赚钱(亏钱)吗?企业利润占整体销售的百分比是多少?人均利润率是多少?企业利润占总投入资产的百分比如何?企业与其他企业相比如何?为什麽?v企业的盈利情况可以从几个层面研究企业的盈利情况可以从几个层面研究v衡量企业盈利能力的基本指标 （1 1）销售毛利率售毛利率（2 2）边际贡献率献率（3 3）销售利售利润率率（4 4）销售售净利率利率（5 5）总资产报酬率酬率（6 6）经营性性资产报酬率酬率（7 7）净资产报酬率酬率（1 1）销售毛利率）销售毛利率4828.37-4247.044828.37-4247.044828.

33、37-4247.044828.37-4247.044828.374828.374828.374828.37=12.04%12.04%12.04%12.04%根据中国建筑2011年数据，销售毛利率为：销售毛利率比较 销售毛利率（销售毛利率（%）中 建12.04中铁建10.50行业均值11.71行业中值14.44 年份：年份：20112011年年 注：此处按万德数据库行业分类，取“建筑与工程”行业数据销售毛利率纵向比较销售毛利率纵向比较（2 2）边际贡献率）边际贡献率（3）销售利润率根据中国建筑数据，2011年销售利润率为：237.58237.58237.58237.584828.374828.3

34、74828.374828.37=4=4.91%.91%.91%.91%销售利润率行业比较 销售利润率（销售利润率（%）中 建4.91中铁建2.17行业均值5.3行业优秀值12.7行业良好值8.8 年份：年份：20112011年年 注：行业数据来源于国资委企业绩效评价标准值2012（主营业务利润率）销售利润率纵向比较销售利润率纵向比较（4）销售净利率根据中建公司数据，销售净利率为：192.39192.39192.39192.394828.374828.374828.374828.37=3.98%3.98%3.98%3.98%销售净利率（销售净利率（%）中 建3.98中铁建1.72 行业均值2.5

35、5行业中值5.19 年份：年份：20112011年年 销售净利率行业比较 注：此处按万德数据库行业分类，取“建筑与工程”行业数据销售净利率纵向比较分析销售净利率纵向比较分析（5 5）-总资产报酬率总资产报酬率根据中建公司数据，总资产报酬率为：192.39192.39192.39192.39（3975.39+5058.293975.39+5058.293975.39+5058.293975.39+5058.29）/2/2/2/2=4.26%4.26%4.26%4.26%（5 5）-总资产报酬率总资产报酬率根据中建公司数据，总资产报酬率为：192.39+66.54+29.02192.39+66.5

36、4+29.02192.39+66.54+29.02192.39+66.54+29.02（3975.39+5058.293975.39+5058.293975.39+5058.293975.39+5058.29）/2/2/2/2=6.38%6.38%6.38%6.38%总资产报酬率（总资产报酬率（%）中 建6.38中铁建3.18行业均值2.5行业优秀值5.4行业良好值3.9 年份：年份：20112011年年总资产报酬率比较 注：行业数据来源于国资委企业绩效评价标准值2012（主营业务利润率）总资产报酬率纵向比较总资产报酬率纵向比较（6 6）经营性资产报酬率）经营性资产报酬率（7 7）净资产报酬）

37、净资产报酬 率率根据中国建筑公司数据，2011年度净资产报酬率为：192.39192.39192.39192.39（1032.6+1184.361032.6+1184.361032.6+1184.361032.6+1184.36）/2/2/2/2=16.28%16.28%16.28%16.28%净资产报酬率（净资产报酬率（%）中 建16.28中铁建12.86行业均值5.4行业优秀值15.4行业良好值10.2 年份：年份：20112011年年净资产报酬率行业比较 注：行业数据来源于国资委企业绩效评价标准值2012（主营业务利润率）净资产报酬率纵向比较净资产报酬率纵向比较l l中国建筑盈利指标全面

38、领先行业平均水平。中国建筑盈利指标全面领先行业平均水平。比率比率 中建公司中建公司 行业平均行业平均销售毛利率 12.04%11.71%销售利润率 5.21%5.0%销售净利率 3.98%2.55%总资产报酬率 6.38%2.9%净资产报酬率 16.28%13.92%盈利能力指标行业比较v会计盈余质量评价n（1 1）会计盈余的基本质量特征）会计盈余的基本质量特征真实性真实性现金保障性现金保障性持续性持续性安全性安全性（2）会计盈余质量评价的核心指标l经营活活动现金金净流量流量/净经营利利润 郑百文历年现金流量与净利润一览表 单位：元现金流量净额经营活动现金流量净额净利润199676057605

39、1.3-73476095.549899503.61997 -26196553.3-81814916.278432867.11998 -608928477-299649337-502414551l营业利利润/利利润总额根据中国建筑2011年数据，该指标为：232232258258=90%90%u识别危危险信号信号l净利润与经营活动产生的现金流量相互背离，尤其是企业连续盈利，但经营活动产生的现金流量连续多年入不敷出；l销售收入与经营活动产生的现金流量相互背离；l报告利润与应税所得额之间的差距日益扩大，且缺乏正当的理由；l未加解释的旨在提升利润的异常交易，如在期末发生了大额非经营性交易，或者在期末与

40、新客户发生的大量购销业务；l应收账款的非正常增长，如其增幅远大于销售收入的增幅；l在销售规模大幅增加的同时，期末存货锐减；l过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让；l出人意料的大额资产冲销，尤其是当年计提的资产减值准备远超过前几年利润之和，可能表明以前年度存在着严重的虚盈实亏现象；l第四季度和第一季度对销售收入和成本费用进行大额调整；l被出具“不干净意见”的审计报告，或频繁更换;l频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估；l未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意；l盈利质量与资产质量相互背离，如在报告大幅增长利润的同

41、时，不良资产大量增加；l不合乎商业逻辑的资产置换；l已发货未开票的销售和已开票未发货的销售；l前期“销售”在本期大量退货；l企业合并日前后被合并企业的毛利率差异悬殊；l与客户频繁发生套换交易（向客户出售资产的同时，向客户购入类似的资产）。我国上市公司会计盈余质量综合评价指数：EQIEQI=0.220=0.220 X X1 1+0.429+0.429 X X2 2+0.165+0.165 X X3 3+0.084+0.084 X X4 4+0.102+0.102 X X5 5其中：其中：X1主营业务利润占利润总额比重；X2经营活动现金净流量/营业利润；X3销售增长率；X4自有资金比率；X5总资产

42、周转率。项目项目19981998年年19991999年年20002000年年20012001年年20022002年年主营业务收入主营业务收入24704060005446762000670321184073318058269884067686主营业务利润主营业务利润-116728000183271000226835246.82001107231095964618营业利润营业利润-111185000171619000251014117.32672910371261778219利润总额利润总额179749000247865214.82839422491122491066净利润净利润147654529

43、.7160215482834997465资产总计资产总计53002610007093918000757167423366367497468702730473负债总计负债总计29593860004288044000465321523035387658714571412023股东权益合计股东权益合计23408750002373590000246063123625743108113301363149经营活动现金流量经营活动现金流量净额净额-106157000874436000878374025.39919552982086355507长安汽车19982002年主要财务数据个案分析-长安汽车与全柴动力

44、会计盈余质量比较长安汽车会计盈余质量综合指数EQI=0.220EQI=0.2201.021.02 0.4290.4295.095.09 0.1650.1652.20482.20480.0840.0840.330.330.1020.1020.860.86 =2.94 =2.94 公司99年主营业务利润/利润总额为102%，经营活动现金净流量/营业利润为5.09，主营业务收入增长率为120.48%，总资产周转率为0.86，会计盈余质量综合指数为2.94，无论从主要单项指标还是从综合指数看，长安汽车均表现出很高的会计盈余质量水平。长安汽车后期财务表现 长安汽车99年净资产报酬率仅为2.26%，200

45、0年、2001年、2002年净资产报酬率分别达到6%、6.22%、25.29%，相对于99年年均增长10.24%。长安汽车会计盈余持续增长趋势项目项目19981998年年19991999年年20002000年年20012001年年20022002年年主营业务收入主营业务收入501686880.4460280273.1418383828.7447421660.6556217061.7主营业务利润主营业务利润65834802.8153304824.9946949359.2432917423.43营业利润营业利润67001539.9659615899.5849987121.0534050880.97

46、16718481.72利润总额利润总额70985132.43120142878.562490374.8739250705.88净利润净利润60337362.56106920797.353223208.5331219073.5810640420.14资产总计资产总计871573313.1954104803908675218.711933189511243011592负债总计负债总计281615454.8323021517.4262986306.3319030274.3359109985.1股东权益合计股东权益合计589957858.3631083285.6645306494.2856355490

47、.5861031480.6经营活动现金流经营活动现金流量净额量净额6007133.8655535879.12-21938066.8565747462.6287715356.09全柴动力19982002年主要财务数据 全柴动力会计盈余质量综合指数EQI=0.220EQI=0.2200.440.44 0.4290.4290.930.93 0.1650.1650.91750.91750.0840.0840.660.660.1020.1020.500.50=0.75=0.75 公司99年主营业务利润/利润总额为44%，经营活动现金净流量/营业利润为0.93，主营业务收入增长率为-9.25%，总资产周转

48、率为0.50，会计盈余质量综合指数为0.75，从主要单项指标和综合指数看，全柴动力会计盈余质量水平较低。全柴动力后期财务表现 全柴动力99年净资产报酬率为16.94%，比行业平均水平9.63%高出7.3个百分点，但2000年、2001年、2002年净资产报酬率持续下降，分别为8.25%、3.65%、1.24%，相对于99年年均下降12.56%。全柴动力会计盈余持续增长趋势 u营运能力评价l存货周转率l应收帐款周转率l流动资产周转率l总资产周转率u存货周转率存货周转率根据A公司数据，该指标为：4594.54 4594.54（1157.01+1503.421157.01+1503.42）/2/2=

49、3.193.19存货周转率行业比较 存货周转率存货周转率中 建3.19中铁建6.04行业平均值4.80行业优秀值23.8行业良好值11.8l中国建筑中国建筑20112011存货周转率低于行业平均值存货周转率低于行业平均值存货周转率纵向比较存货周转率纵向比较u应收帐款周转率根据A公司数据，该指标为：4830.074830.07（481.04+481.04+660.20 660.20）/2/2=8.468.46应收账款周转率比较 应收账款周转率应收账款周转率中 建8.46中铁建7.67行业平均值3.60行业优秀值11.70行业良好值7.40l中国建筑应收账款周转率高于行业平均值中国建筑应收账款周转

50、率高于行业平均值应收账款周转率纵向比较应收账款周转率纵向比较u流动资产周转率根据A公司数据，该指标为：4828.374828.37（2919.25+4094.012919.25+4094.01）/2/2=1.311.31流动资产周转率行业比较 流动资产周转率流动资产周转率中 建1.31中铁建1.40行业平均值0.70行业优秀值1.20行业良好值1.80中国建筑公司流动资产周转率低于行业平均值中国建筑公司流动资产周转率低于行业平均值流动资产周转率纵向比较流动资产周转率纵向比较u总资产周转率总资产周转率根据A公司数据，该指标为：4833.024833.02（3975.39+5058.293975.