CPA财务成本管理——第二章财务报表分析简化rif.pptx

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1、第二章财务报表分析第二章财务报表分析第二章财务报表分析第二章财务报表分析第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述第二节第二节 财务比率分析财务比率分析第三节第三节 管理用财务报表分析管理用财务报表分析第一节财务分析概述第一节财务分析概述（1）财务报表分析的意义（）财务报表分析的意义（1级）级）（2）财务报表分析步骤和方法（）财务报表分析步骤和方法（2级）级）（3）财务报表分析的原则和局限性（）财务报表分析的原则和局限性（1级）级）一、财务报表分析的意义一、财务报表分析的意义（一）财务报表分析的目的（一）财务报表分析的目的 是将财务报表数据转换为更为有用的信息。是将财务报表数据转换为更为有

2、用的信息。（二）财务报表分析的使用人（二）财务报表分析的使用人 股权投资人股权投资人债权人债权人经理人员经理人员供应商供应商政府政府注册会计师注册会计师二、财务报表分析步骤的方法二、财务报表分析步骤的方法（一）财务报表分析步骤（一）财务报表分析步骤（1）明确分析目的；）明确分析目的；（2）收集有关信息；）收集有关信息；（3）根据分析目的重新组织整理；）根据分析目的重新组织整理；（4）深入研究各部分的特殊本质；）深入研究各部分的特殊本质；（5）进一步研究各部分的相互关系；）进一步研究各部分的相互关系；（6）解释结果，提供决策有用信息。）解释结果，提供决策有用信息。二、财务报表分析步骤的方法二、财

3、务报表分析步骤的方法（二）分析方法（二）分析方法 比较分析法比较分析法1比较分析法的分析框架比较分析法的分析框架（1）与本公司历史比，即不同时期指标相比，也称）与本公司历史比，即不同时期指标相比，也称“趋势分趋势分析析”。（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较横向比较”。（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析预算差异分析”。2比较的内容比较的内容（1）比较会计要素的总量）比较会计要素的总量（2）比较结构百分比）比较结构百分比（3）比较财务比

4、率）比较财务比率n 因素分析法因素分析法 含义：依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各含义：依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。分析步骤：分析步骤：（1）确定分析需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准）确定分析需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，建立财务指标与各驱动因）确定该财务指标的驱动因素，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；素之间的函数关系模型；（

5、3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；进行排序；（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。教材教材【例例2-1】某企业某企业210年年3月某种材料费用的实际月某种材料费用的实际数是数是6 720元，而其计划数是元，而其计划数是5 400元。实际比计划增元。实际比计划增加加1 320元。元。（1）确定需要分析的财务指标）确定需要分析的财务指标：材料费用：材料费用（2）、）、（3）确定该财务指标的驱动因素以及替代顺序：）确定该财务指标的驱动因素以及替代顺序：产

6、品产量；单位产品材料耗用量；材料单价产品产量；单位产品材料耗用量；材料单价（4）顺序计算各驱动因素对财务指标的影响）顺序计算各驱动因素对财务指标的影响 计划指标：计划指标：120955 400（元）（元）第一次替代：第一次替代：140956 300（元）（元）第二次替代：第二次替代：140855 600（元）（元）第三次替代：第三次替代：140866 720（元）（实际数）（元）（实际数）各因素变动的影响程度分析：各因素变动的影响程度分析：6 300-5 400900（元）（元）产量增加的影响产量增加的影响5 600-6 300-700（元）（元）材料节约的影响材料节约的影响6 720-5 6

7、001 120（元）（元）价格提高的影响价格提高的影响900-7001 1201 320（元）（元）全部因素的影响全部因素的影响三、财务报表分析的原则和局限性三、财务报表分析的原则和局限性（一）财务报表分析的原则（一）财务报表分析的原则1实事求是；实事求是；2要全面看问题；要全面看问题；3要相互联系地看问题；要相互联系地看问题；4要发展地看问题；要发展地看问题；5要定量分析与定性分析结合。要定量分析与定性分析结合。（二）财务报表分析的局限性（二）财务报表分析的局限性1财务报表本身的局限性；财务报表本身的局限性；2财务报表的可靠性问题；财务报表的可靠性问题；3比较基础问题。比较基础问题。第二节第

8、二节 财务比率分析财务比率分析1.短期偿债能力比率（短期偿债能力比率（2级）级）2.长期偿债能力比率（长期偿债能力比率（2级）级）3.资产管理比率（资产管理比率（2级）级）4.盈利能力比率（盈利能力比率（2级）级）5.市价比率（市价比率（2级）级）6.杜邦分析体系（杜邦分析体系（3级）级）指标取名规律：指标取名规律：分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。分子。比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如现金比率，分子比率：指标名称中前面提到的是分

9、子。比如现金比率，现金及其等价物就是分子。现金及其等价物就是分子。指标计算应注意问题：指标计算应注意问题：在比率指标计算，分子分母的时间特征必须一致。即在比率指标计算，分子分母的时间特征必须一致。即同为时点指标，或者同为时期指标。若一个为时期指标，同为时点指标，或者同为时期指标。若一个为时期指标，另一个为时点指标，则按理说应该把时点指标调整为时期另一个为时点指标，则按理说应该把时点指标调整为时期指标，调整的方法是计算时点指标的平均值，可以按月平指标，调整的方法是计算时点指标的平均值，可以按月平均均,也可按年平均即年初与年末的平均数。也可按年平均即年初与年末的平均数。一、短期偿债能力比率一、短期

10、偿债能力比率（一）分析方法和指标（一）分析方法和指标 （1）比较可供偿债资产与债务的存量）比较可供偿债资产与债务的存量存量差额比较：营运资本存量差额比较：营运资本=流动资产流动负债流动资产流动负债 存量比率比较：某些流动资产存量比率比较：某些流动资产/流动负债流动负债 （流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比例流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比例）（2）比较经营活动现金流量净额与短期债务）比较经营活动现金流量净额与短期债务现金流量比率经营活动现金流量净额现金流量比率经营活动现金流量净额流动负债流动负债（二）指标的分析（二）指标的分析1保持适当的偿债能力对于不同利益者的意义保持适当的偿债

11、能力对于不同利益者的意义债权人债权人股东股东管理当局管理当局供应商和消费者供应商和消费者2指标的具体分析指标的具体分析（1）营运资本）营运资本 营运资本营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债=长期资本长期资本-长期资产长期资产 营运资本的数额越大，财务状况越稳定。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。营运资本为正数营运资本为正数:流动资产流动负债流动资产流动负债;长期资本长期资长期资本长期资产，有部分流动资产由长期资本提供资金来源。产，有部分流动资产由长期资本提供资金来源。营运资本为负数营运资本为负数:流动资产流动负债流动资产流动负债;长期资本长期资长期资本长期资产，有部分长期资产由流动负

12、债提供资金来源。产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。极而言之极而言之:流动负债为流动负债为0时时,营运资本营运资本=流动资产流动资产营运资本分析的缺点营运资本分析的缺点营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。营运资实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。营运资本的合理性主要通过短期债务的存量比率评价。本的合理性主要通过短期债务的存量比率评价。营运资本的比较分析营运资本的比较分析 比较分析：利用营运资本配置率指标比较分析：利用营运资本配置率指标 营运资本配置率营运资本配置率=营运资本营运资本/流动资

13、产流动资产例子例子分析：分析：本年上年营运资本=流动资产-流动负债700-300=400610-220=390营运资本配置率=营运资本/流动资产400/700=57%390/610=64%（2）流动比率）流动比率分析时应注意的问题分析时应注意的问题营业周期的行业标准营业周期的行业标准存货周转率存货周转率应收账款周转率应收账款周转率 流动比率分析的局限流动比率分析的局限 流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要还清。实际上，有些流动资产的债，全部流动负债都需要还清。实际上，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，如产成

14、品等；经营性流账面金额与变现金额有较大差异，如产成品等；经营性流动资产是企业持续经营所必须的，不能全部用于偿债；经动资产是企业持续经营所必须的，不能全部用于偿债；经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。（3）速动比率分析）速动比率分析速动与非速动资产的划分速动与非速动资产的划分 速动资产速动资产流动资产流动资产 非速动资产：存货、一年内到期的非流动资产、非速动资产：存货、一年内到期的非流动资产、其他非流动资产其他非流动资产分析标准的问题分析标准的问题:不同行业的速动比率有很大差别。不同行业的速动比率有很大差别。影响可信性因素：应收账款变

15、现能力影响可信性因素：应收账款变现能力（4）现金比率分析）现金比率分析现金资产包括货币资金和交易性金融资产。现金资产包括货币资金和交易性金融资产。现金比率现金比率=(货币资金货币资金+交易性金融资产交易性金融资产)流动负债流动负债（5）现金流量比率）现金流量比率现金流量比率经营活动现金流量净额现金流量比率经营活动现金流量净额流动负债流动负债公式中的公式中的“经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额”，通常使用现金流量表，通常使用现金流量表中的中的“经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额”该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为

16、实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。要偿还的是期末金额，而非平均金额。（四）影响短期偿债能力的其他因素（表外因素）（四）影响短期偿债能力的其他因素（表外因素）增强增强短期偿债短期偿债能力的因素能力的因素(1)(1)可动用的银行贷款指标；可动用的银行贷款指标；(2)(2)准备很快变现的非流动资产；准备很快变现的非流动资产；(3)(3)偿债能力的声誉。偿债能力的声誉。降低降低短期偿债短期偿债能力的因素能力的因素(1)(1)与担保有关的或有负债，如果它的数额较与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；予关注；(2)(2

17、)经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；要偿付的义务；(3)(3)建造合同、长期资产购置合同中的分阶段建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。务。【例例单选题单选题】下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是()。（。（2009新）新）A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备B.企业从某国有银行取得企业从某国有银行取得3年期年期500万元的贷款万元的贷款C.企业向战略投资者进行定向增发企业向

18、战略投资者进行定向增发D.企业向股东发放股票股利企业向股东发放股票股利答案答案】A【解析解析】建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务，属于降低短期偿债是一种承诺，应视同需要偿还的债务，属于降低短期偿债能力的表外因素。选项能力的表外因素。选项B、C会增加企业短期偿债能力，会增加企业短期偿债能力，选项选项D不影响企业短期偿债能力。不影响企业短期偿债能力。二、长期偿债能力比率二、长期偿债能力比率（一）长期偿债能力指标分类（一）长期偿债能力指标分类 总债务存量比率总债务存量比率:资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负

19、债率资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率 总债务流量比率总债务流量比率:利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比 还本能力还本能力:资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、现金流量债务比本负债率、现金流量债务比 付息能力付息能力:利息保障倍数、现金流量利息保障倍数利息保障倍数、现金流量利息保障倍数(二二)指标计算指标计算（三）指标分析（三）指标分析 资产负债率称为广义资本结构：资产负债率反映总资产中有多大比资产负债率称为广义资本结构：资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得

20、的。它可以衡量企业清算时对债权人利益的保护程例是通过负债取得的。它可以衡量企业清算时对债权人利益的保护程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。狭义资本结构：长期资本负债率反映企业长期资本结构。狭义资本结构：长期资本负债率反映企业长期资本结构。产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形，它和资产产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形，它和资产负债率的性质一样。负债率的性质一样。指标间的关系：指标间的关系：【答案答案】C【解析解析】资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额，权益乘数资产总额，权益乘数=资产总额资产总额

21、/权益总额，产权比率权益总额，产权比率=负债总额负债总额/权益总额。所权益总额。所以，资产负债率以，资产负债率权益乘数权益乘数=（负债总额（负债总额/资产总额）资产总额）（资产总额（资产总额/权益总额）权益总额）=负债总额负债总额/权益总额权益总额=产权比产权比率。率。【例例多选题多选题】权益乘数的高低取决于企业的资金结构，权益权益乘数的高低取决于企业的资金结构，权益乘数越高（乘数越高（）。）。A.资产负债率越高资产负债率越高B.财务风险越大财务风险越大C.财务杠杆作用度越大财务杠杆作用度越大D.产权比率越低产权比率越低【答案答案】ABC【解析解析】权益乘数权益乘数=1/（1-资产负债率）资产

22、负债率）=1+产权比率，产权比率，所以权益乘数、资产负债率及产权比率是同向变动，且指所以权益乘数、资产负债率及产权比率是同向变动，且指标越高，财务风险越大，财务杠杆作用度越大。标越高，财务风险越大，财务杠杆作用度越大。3.现金流量债务比：是指经营活动现金流量净额与债务总额现金流量债务比：是指经营活动现金流量净额与债务总额的比率。的比率。该比率中的债务总额采用期末数而非平均数，因为实际该比率中的债务总额采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。需要偿还的是期末金额，而非平均金额。4.付息能力分析指标付息能力分析指标 利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润息税前利润利息费用利

23、息费用=（净利润（净利润+利利息费用息费用+所得税费用）所得税费用）利息费用利息费用 分析：利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资分析：利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多。金越多。现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营现金流量经营现金流量利息费用利息费用 分析：它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用分析：它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。以支付利息的是现金，而不是收益。息税前利润（息税前利润（EBIT)=EBIT)=税前利润税前利润+利息（财务费用）利息（财务费用）利息利息=财务费用中利息财务费用中利息+资本化利息资

24、本化利息=实际应支付利息实际应支付利息 从从ABCABC公公司司去去年年的的资资产产负负债债表表、利利润润表表和和利利润润分分配配表表及及相相关关的的表表后后附附注注可可知知，该该公公司司税税前前利利润润总总额额3 3亿亿元元，财财务务费费用用20002000万万元元。为为购购置置一一条条新新的的生生产产线线专专门门发发行行1 1亿亿元元公公司司债债券券，该该债债券券平平价价发发行行，债债券券的的发发行行费费用用200200万万元元，当当年年应应付付债债券券利利息息300300万万元元。发发行行债债券券的的募募集集资资金金已已于于年年初初全全部部用用于于生生产产线线的的建建设设，据据此此算算出

25、出的的该该公公司司去去年年已已获获利利息息倍数比率为倍数比率为1313。解：已获利息倍数比率解：已获利息倍数比率=（3+0.23+0.2）/（0.2+0.030.2+0.03）=13.91=13.91分析：分析：反反映映了了公公司司盈盈利利支支付付债债务务利利息息的的能能力力，对对债债权权人人来来说说，越越高高越越好好，太太低低易易引引起起债债权权人人不不安安，甚甚至至采采取取行行动动，迫迫使使公公司生产经营中断。司生产经营中断。合合理理确确定定本本企企业业的的已已获获利利息息倍倍数数，要要将将这这一一指指标标与与全全行行业业平平均均水水平平进进行行比比较较。同同时时从从稳稳健健性性的的角角度

26、度出出发发，最最好好比比较较企企业业的的连连续续几几年年的的该该项项标标准准，选选择择最最低低指指标标年年度度的的数数据据作作为标准，保证企业的最低偿债能力。为标准，保证企业的最低偿债能力。同时还用结合长期债务与营运资金比率进行分析。同时还用结合长期债务与营运资金比率进行分析。（三）影响长期偿债能力的其他因素（表外因素）（三）影响长期偿债能力的其他因素（表外因素）1.长期租赁：长期租赁：当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性融资。时，就形成了一种长期性融资。有融资租赁和经营租赁两种形式。有融资租赁和经营租赁两种形式

27、。融融资资租租赁赁：由由租租赁赁公公司司垫垫付付资资金金购购买买设设备备租租给给承承租租人人使使用用，承承租租人人按按合合同同规规定定支支付付租租金金，一一般般的的，在在承承租租方方付付清清最最后后一一笔笔租租金金后后，其其所所有权归承租人所有。有权归承租人所有。有有关关会会计计处处理理：租租入入的的固固定定资资产产作作为为企企业业的的固固定定资资产产入入账账相相应应的的租租赁赁费费用作为长期负债处理。有关债务比率的指标计算已然将其包括进去。用作为长期负债处理。有关债务比率的指标计算已然将其包括进去。经经营营租租赁赁：当当企企业业的的经经营营租租赁赁量量比比较较大大、期期限限比比较较长长或或具

28、具有有经经常常性性时时，则构成了一种长期筹资。则构成了一种长期筹资。有关会计处理：不在长期负债中，归于短期负债。有关会计处理：不在长期负债中，归于短期负债。影响：长期性的，或经常性的将降低企业的偿债能力。影响：长期性的，或经常性的将降低企业的偿债能力。2.债务担保：债务担保：在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。3.未决诉讼：未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在债能力，因此在评价企业

29、长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。影响。三、营运能力比率三、营运能力比率衡量资产的运营能力衡量资产的运营能力（一）营运能力比率的含义和具体比率（一）营运能力比率的含义和具体比率 营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率，营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率，包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率、总资产周转率。运资本周转率、非流动资产周转率、总资产周转率。（二）计算方法（二）计算方法 资产周转次数资产周转次数=周转额周转额/资产资产（=销售收入销售收入/资产）资产）资产周转天数资产周转天数=

30、365/资产周转次数资产周转次数 资产与收入比资产与收入比=资产资产/销售收入销售收入指标指标公式公式应收账款周转应收账款周转率率应收账款周转次数应收账款周转次数=销售收入销售收入应收账款应收账款应收账款周转天数应收账款周转天数=365=365（销售收入（销售收入/应收账款）应收账款）应收账款与收入比应收账款与收入比=应收账款应收账款销售收入销售收入存货周转率存货周转率存货周转次数存货周转次数=销售收入销售收入存货存货存货周转天数存货周转天数=365=365（销售收入（销售收入存货）存货）存货与收入比存货与收入比=存货存货销售收入销售收入指标指标公式公式流动资产流动资产周转率周转率流动资产周转

31、次数流动资产周转次数=销售收入销售收入流动资产流动资产流动资产周转天数流动资产周转天数=365=365（销售收入（销售收入流动资产）流动资产）=365=365流动流动资产周转次数资产周转次数流动资产与收入比流动资产与收入比=流动资产流动资产销售收入销售收入营运资本营运资本周转率周转率营营运运资资本周本周转转次数次数=销销售收入售收入营营运运资资本本营营运运资资本周本周转转天数天数=365（销销售收入售收入营营运运资资本）本）=365营营运运资资本周本周转转次数次数营营运运资资本与收入比本与收入比=营营运运资资本本销销售收入售收入指标指标公式公式非流动资非流动资产周转率产周转率非流动资产周转次数

32、非流动资产周转次数=销售收入销售收入非流动资产非流动资产非流动资产周转天数非流动资产周转天数=365=365（销售收入（销售收入非流动资产）非流动资产）=365=365非流动资产周转次数非流动资产周转次数非流动资产与收入比非流动资产与收入比=非流动资产非流动资产销售收入销售收入总资产周总资产周转率转率总资产周转次数总资产周转次数=销售收入销售收入总资产总资产总资产周转天数总资产周转天数=365=365（销售收入（销售收入/总资产）总资产）=365=365总资产总资产周转次数周转次数资产与收入比资产与收入比=总资产总资产销售收入销售收入=1/=1/总资产周转次数总资产周转次数（三）指标分析应注意

33、的问题（三）指标分析应注意的问题1.应收账款周转率分析应收账款周转率分析 销售收入的赊销比例问题。销售收入的赊销比例问题。应收账款年末余额的可靠性问题应收账款年末余额的可靠性问题应收账款的减值准备问题应收账款的减值准备问题应收票据应计入应收账款周转率，起名应收账款及应收应收票据应计入应收账款周转率，起名应收账款及应收 据周转率据周转率应收账款周转天数不是越少越好应收账款周转天数不是越少越好应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。2.存货周转率存货周转率计算存货周转率时，使用计算存货周转率时，使用“销售收入销售收入”还是还是“销售成本销售成本”

34、作为周转额，要看分析的目的。作为周转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，在分解总资产周转率时，应统一使用“销售收入”计算周转率。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率。存货周转天数不是越短越好。存货周转天数不是越短越好。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。和低值

35、易耗品之间的比例关系。3.资产周转率的驱动因素资产周转率的驱动因素 总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况下，总总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。资产周转率的驱动因素是各项资产。总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周资产周转天数转天数”或或“资产与收入比资产与收入比”指标，不使用指标，不使用“资产周转次数资产周转次数”总资产周转天数总资产周转天数=各项资产周转天数各项资产周转天数总资产与销售收入比总资产与销售收入比=各项资产与销售收入比各项资产与销售收入比 ABC公司各项资产的周转率分析见表公司

36、各项资产的周转率分析见表2-7四、盈利能力分析四、盈利能力分析 销售净利率销售净利率=净利润净利润销售收入销售收入 销售利润率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起销售利润率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起的。金额变动分析、结构比率分析的。金额变动分析、结构比率分析总资产净利率总资产净利率=净利润净利润总资产总资产 =销售净利率销售净利率总资产周转次数总资产周转次数权益净利率权益净利率=净利润净利润股东权益股东权益 杜邦分析体系杜邦分析体系盈利能力比率盈利能力比率 该指标只涉及正常的营业状况，应排除非正常的营业状况。该指标只涉及正常的营业状况，应排除非正常的营业状况。如：证券买卖等非

37、正常项目、如：证券买卖等非正常项目、已经获知要停止的营业项目、已经获知要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。资产净利率=净利润/平均资产总额 分析：分析：该该指指标标表表明明企企业业资资产产利利用用的的综综合合效效果果。越越高高表表明明资资产产的的利利用用效效率率越越高高，企企业业在在增增加加收收入入和和节节约约资资金金使使用用的的方方面面取取得了良好的效果。得了良好的效果。影影响响资资产产净净利利率率高高低低的的主主要要因因素素有有：产产品品的的价价格格、单单位位成成本本的

38、的高高低低、产产品品的的产产量量和和销销售售的的数数量量。这这些些正正是是影影响响企企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平的重要因素。业资产的多少、资产的结构、经营管理水平的重要因素。可以利用资产净利率来分析经营中存在的问题，如杜邦分可以利用资产净利率来分析经营中存在的问题，如杜邦分析法。析法。净资产收益率=净利润/平均净资产，又又称称权权益益净净利利率率或或权权益报酬率。益报酬率。对对于于股股份份制制企企业业证证监监会会规规定定要要用用年末净资产，年年末末净净资资产产等等于于所所有有者者权权益益总总额额。以以保保证证同同股股同同权权。该该指指标标反反映所有者权益的投资报酬率，具有最强的综合

39、性。映所有者权益的投资报酬率，具有最强的综合性。有时也用有时也用年初净资产，要具体分析。，要具体分析。连环替代法的应用：连环替代法的应用：总资产净利率的分解总资产净利率的分解 单位：万元单位：万元 本年本年上年上年变动变动销销售收入售收入3 0003 0002 8502 850150150净净利利润润136136160160-24-24总资产总资产2 0002 0001 6801 680320320总资产净总资产净利率利率(%)6.806.809.529.52-2.72-2.72销销售售净净利率利率(%)4.534.535.615.61-1.08-1.08总资产总资产周周转转次数次数(次次)1

40、.501.501.701.70-0.20-0.20销售净利率变动影响销售净利率变动影响=销售净利率变动销售净利率变动上年总资产周转次数上年总资产周转次数=（-1.08%）1.70=-1.84%总资产周转次数变动影响总资产周转次数变动影响=本年销售净利率本年销售净利率总资产周转次数变动总资产周转次数变动=4.53%(-0.20)=-0.91%合计合计=-1.84%-0.91%=-2.75%由于销售净利率下降，使总资产净利率下降由于销售净利率下降，使总资产净利率下降1.84%；由于总资产周转次数下降，使总资产净利率下降由于总资产周转次数下降，使总资产净利率下降0.91%。两者共同作用使总资产净利率

41、下降两者共同作用使总资产净利率下降2.75%，其中销售净利，其中销售净利率下降是主要原因。率下降是主要原因。五、市价比率五、市价比率比较市价与净收益、净资产、销售收入关系的比率。比较市价与净收益、净资产、销售收入关系的比率。市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股收益每股收益市净率市净率=每股市价每股市价/每股净资产每股净资产市销率（收入乘数）市销率（收入乘数）=每股市价每股市价每股销售收入每股销售收入其中：其中：每股收益（净利润每股收益（净利润-优先股股利）优先股股利）流通在外普通股加权流通在外普通股加权平均股数平均股数每股净资产（每股账面价值）每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益普通股股

42、东权益流通在外流通在外普通股数普通股数=（所有者权益（所有者权益-优先股权益）优先股权益）/流通在外普通股流通在外普通股数（数（优先股权益=优先股的清算价值+全部拖欠的股利）每股销售收入每股销售收入=销售收入销售收入流通在外普通股加权平均股数流通在外普通股加权平均股数（二）指标分析应注意的问题（二）指标分析应注意的问题（1）市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，相当于）市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，相当于每股收益的资本化。每股收益的资本化。（2）市价比率指标将在第七章评估确定企业价值的相对价）市价比率指标将在第七章评估确定企业价值的相对价值法中进一步应用。值法中进一步应用。六、杜邦

43、分析体系六、杜邦分析体系杜邦体系的核心公式：杜邦体系的核心公式：权益净利率权益净利率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数 权益净利率权益净利率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率（二）杜邦财务分析体系的基本框架（二）杜邦财务分析体系的基本框架见教材见教材P561 1、基本公式：、基本公式：权益净利率权益净利率=净利润净利润/所有者权益总额所有者权益总额 =资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数 =销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数 权益乘数权益乘数=1/=1/（1-1-资产负债率）资产负债

44、率）=资产总额资产总额/所有者权益总额所有者权益总额 =1+=1+产权比率产权比率2 2、公公式式意意义义：权权益益净净利利率率主主要要是是受受资资产产运运用用效效率率（资资产产周周转转率率）、盈盈利利能能力力（销销售售净净利利率率）、资资本本结结构构（权权益益乘乘数数）三个因素的影响三个因素的影响权权益益乘乘数数：主主要要是是受受资资产产负负债债率率的的影影响响，负负债债比比率率越越大大，权权益益乘乘数数越越高高，会会给给企企业业带带来来较较多多的的杠杠杆杆效效应应，也也会会给给企企业业带来较多的风险。带来较多的风险。销销售售净净利利率率：反反映映了了销销售售收收入入的的获获利利水水平平，提

45、提高高该该指指标标的的途途径径有有：提提高高销销售售收收入入，降降低低销销售售成成本本。但但外外部部人人很很能能获获取相关详尽的资料。取相关详尽的资料。资资产产周周转转率率：反反映映运运用用资资产产以以产产生生销销售售收收入入能能力力的的指指标标。提提高高该该指指标标的的途途径径有有：增增加加收收入入，减减少少资资产产占占用用额额；提提高高应收帐款、存货、流动资产等资产的利用效率。应收帐款、存货、流动资产等资产的利用效率。杜杜邦邦财财务务分分析析体体系系强强调调指指标标的的分分解解，并并在在指指标标的的分分解解中中揭揭示指标升降变化的具体原因。示指标升降变化的具体原因。（三）权益净利率（三）权

46、益净利率 的驱动因素分析的驱动因素分析见教材例题。见教材例题。权益净利率权益净利率=销售净利率销售净利率总资产周转次数总资产周转次数权益乘数权益乘数即，本年权益净利率即，本年权益净利率14.17%=4.533%1.52.0833上年权益净利率上年权益净利率18.18%=5.614%1.69641.9091权益净利率变动权益净利率变动=-4.01%按照连环替代法分析各因素变动对权益净利率变动的按照连环替代法分析各因素变动对权益净利率变动的影响程度：影响程度：（1）基数：上年权益净利率）基数：上年权益净利率=5.614%1.69641.9091=18.18%（三）权益净利率（三）权益净利率 的驱动

47、因素分析的驱动因素分析（2）替代销售净利率）替代销售净利率 按本年销售净利率计算的上年权益净利率按本年销售净利率计算的上年权益净利率=4.533%1.69641.9091=14.68%销售净利率变动的影响（销售净利率变动的影响（2）-（1）=14.68%-18.18%=-3.5%（3）替代总资产周转次数）替代总资产周转次数按本年销售净利率、总资产周转次数计算的上年权益净利率按本年销售净利率、总资产周转次数计算的上年权益净利率=4.533%1.51.9091=12.98%总资产周转次数变动的影响（总资产周转次数变动的影响（3）-（2）=12.98%-14.68%=-1.7%（4）替代财务杠杆：）

48、替代财务杠杆：本年权益净利率本年权益净利率=4.533%1.52.0833=14.17%财务杠杆变动的影响（财务杠杆变动的影响（4）-（3）=14.17%-12.98%=1.19%例例.资料：资料：F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下：公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下：单位：万元单位：万元 利润表数据利润表数据上年上年本年本年营业收入营业收入10000100003000030000 销货成本（变动成本）销货成本（变动成本）730073002356023560 管理费用（固定成本）管理费用（固定成本）600600800800 营业费用（固定成本）营业费用（固定成本）

49、50050012001200 财务费用（借款利息）财务费用（借款利息）10010026402640税前利润税前利润1500150018001800 所得税所得税500500600600净利润净利润1000100012001200资产负债表数据资产负债表数据上年末上年末本年末本年末货币资金货币资金50050010001000应收账款应收账款2000200080008000存货存货500050002000020000其他流动资产其他流动资产0 010001000 流动资产合计流动资产合计750075003000030000固定资产固定资产500050003000030000 资产总计资产总计125

50、00125006000060000短期借款短期借款185018501500015000应付账款应付账款200200300300其他流动负债其他流动负债450450700700 流动负债合计流动负债合计250025001600016000长期借款长期借款0 02900029000 负债合计负债合计250025004500045000股本股本900090001350013500盈余公积盈余公积90090011001100未分配利润未分配利润100100400400 所有者权益合计所有者权益合计10000100001500015000 负债及所有者权益总计负债及所有者权益总计125001250060