多方案投资经济效果评价dgup.pptx

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1、第第5章章 多方案投资经济效果评价多方案投资经济效果评价本章主要阐述多方案工程经济效果评价的方本章主要阐述多方案工程经济效果评价的方本章主要阐述多方案工程经济效果评价的方本章主要阐述多方案工程经济效果评价的方法。通过学习，要掌握互斥型方案、独立型方法。通过学习，要掌握互斥型方案、独立型方法。通过学习，要掌握互斥型方案、独立型方法。通过学习，要掌握互斥型方案、独立型方案、混合型方案和相关型方案的经济比较与选案、混合型方案和相关型方案的经济比较与选案、混合型方案和相关型方案的经济比较与选案、混合型方案和相关型方案的经济比较与选优方法。优方法。优方法。优方法。本章提要本章提要 (1)(1)机构内的个

2、人灵感、经验、创新意识及集体的机构内的个人灵感、经验、创新意识及集体的机构内的个人灵感、经验、创新意识及集体的机构内的个人灵感、经验、创新意识及集体的智慧；智慧；智慧；智慧；(2)(2)技术招标，方案竞选；技术招标，方案竞选；技术招标，方案竞选；技术招标，方案竞选；(3)(3)技术转让、技术合作、技术入股和技术引进；技术转让、技术合作、技术入股和技术引进；技术转让、技术合作、技术入股和技术引进；技术转让、技术合作、技术入股和技术引进；(4)(4)技术创新和技术扩散；技术创新和技术扩散；技术创新和技术扩散；技术创新和技术扩散；(5)(5)社会公开征集；社会公开征集；社会公开征集；社会公开征集；(

3、6)(6)专家咨询和建议。专家咨询和建议。专家咨询和建议。专家咨询和建议。5.1 方案的创造与提出方案的创造与提出5.1.1 提出和确定备选方案的途径提出和确定备选方案的途径(1)(1)现行的方案可行吗？现行的方案可行吗？现行的方案可行吗？现行的方案可行吗？(2)(2)有没有更新的？有没有更新的？有没有更新的？有没有更新的？(3)(3)反过来想一想，怎么样？反过来想一想，怎么样？反过来想一想，怎么样？反过来想一想，怎么样？(4)(4)有别的东西替代吗？有别的东西替代吗？有别的东西替代吗？有别的东西替代吗？(5)(5)能换个地方或方式使用吗？能换个地方或方式使用吗？能换个地方或方式使用吗？能换个

4、地方或方式使用吗？(6)(6)有无相似的东西？有无相似的东西？有无相似的东西？有无相似的东西？(7)(7)可以改变吗？可以改变吗？可以改变吗？可以改变吗？(8)(8)能重新组合吗？能重新组合吗？能重新组合吗？能重新组合吗？5.1.2 备选方案提出的思路备选方案提出的思路思维的批判性思维的批判性思维的批判性思维的批判性思维的发散性思维的发散性思维的发散性思维的发散性思维的逆向性思维的逆向性思维的逆向性思维的逆向性广度：拓展领域广度：拓展领域广度：拓展领域广度：拓展领域深度：追问深度：追问深度：追问深度：追问时间上、空间上思维发散时间上、空间上思维发散时间上、空间上思维发散时间上、空间上思维发散如

5、双层轿厢电梯、如双层轿厢电梯、如双层轿厢电梯、如双层轿厢电梯、立体快巴立体快巴立体快巴立体快巴 工程项目可以用工程项目可以用工程项目可以用工程项目可以用上此思路吗？上此思路吗？上此思路吗？上此思路吗？地下空间施工的逆作法地下空间施工的逆作法地下空间施工的逆作法地下空间施工的逆作法 (1)(1)头脑风暴法头脑风暴法头脑风暴法头脑风暴法 (2)(2)歌顿法歌顿法歌顿法歌顿法(3)(3)书面咨询法书面咨询法书面咨询法书面咨询法(4)(4)检查提问法检查提问法检查提问法检查提问法(5)(5)特性列举法特性列举法特性列举法特性列举法(6)(6)缺点列举法缺点列举法缺点列举法缺点列举法(7)(7)希望点列

6、举法希望点列举法希望点列举法希望点列举法5.1.3 方案创造的方法方案创造的方法 5.2.1 根据财务报表计算净现金流量根据财务报表计算净现金流量 净现金流量净现金流量是指项目在一定时期内现金流入与现是指项目在一定时期内现金流入与现金流出的差额。通常，现金流入取正号，现金流出取金流出的差额。通常，现金流入取正号，现金流出取负号。负号。项目建设期内项目建设期内的每年净现金流量如下式计算：的每年净现金流量如下式计算：净现金流量净现金流量=固定资产投资固定资产投资+流动资金投资流动资金投资项目生产初期项目生产初期的每年净现金流量如下式计算：的每年净现金流量如下式计算：净现金流量净现金流量=销售收入销

7、售收入-经营成本经营成本-销售税金销售税金 -所得税所得税-流动资金增加额流动资金增加额5.2 方案类型方案类型项目项目项目项目正常生产期内正常生产期内正常生产期内正常生产期内每年净现金流量如下式计每年净现金流量如下式计每年净现金流量如下式计每年净现金流量如下式计算：算：算：算：净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量=销售收入销售收入销售收入销售收入-经营成本经营成本经营成本经营成本-销售税金销售税金销售税金销售税金-所得税所得税所得税所得税 项目计算期项目计算期项目计算期项目计算期最后一年最后一年最后一年最后一年的净现金流量如下式计的净现金流量如下式计的净现金流量如下式计的净现金流量如下式

8、计算：算：算：算：净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量=销售收入销售收入销售收入销售收入-经营成本经营成本经营成本经营成本-销售税金销售税金销售税金销售税金-所得税所得税所得税所得税+回收固定资产余值回收固定资产余值回收固定资产余值回收固定资产余值+回收流动资金回收流动资金回收流动资金回收流动资金 根根根根据据据据这这这这些些些些方方方方案案案案之之之之间间间间是是是是否否否否存存存存在在在在资资资资源源源源约约约约束束束束，多多多多方方方方案案案案可可可可分分分分为为为为有有有有资资资资源源源源限限限限制制制制的的的的结结结结构构构构类类类类型型型型和和和和无无无无资资资资源源源源限限限

9、限制制制制的的的的结结结结构类型。构类型。构类型。构类型。有有有有资资资资源源源源限限限限制制制制结结结结构构构构类类类类型型型型：是是是是指指指指多多多多方方方方案案案案之之之之间间间间存存存存在在在在资资资资金金金金、劳劳劳劳动动动动力力力力、材材材材料料料料、设设设设备备备备或或或或其其其其他他他他资资资资源源源源量量量量的的的的限限限限制制制制，在工程经济分析中最常见的是投资资金的约束；在工程经济分析中最常见的是投资资金的约束；在工程经济分析中最常见的是投资资金的约束；在工程经济分析中最常见的是投资资金的约束；无无无无资资资资源源源源限限限限制制制制结结结结构构构构类类类类型型型型：是

10、是是是指指指指多多多多方方方方案案案案之之之之间间间间不不不不存存存存在在在在上上上上述述述述的的的的资资资资源源源源限限限限制制制制问问问问题题题题，当当当当然然然然这这这这并并并并不不不不是是是是指指指指资资资资源源源源是是是是无无无无限多的，而只是有能力得到足够的资源。限多的，而只是有能力得到足够的资源。限多的，而只是有能力得到足够的资源。限多的，而只是有能力得到足够的资源。5.2.2 多方案之间的类型及关系多方案之间的类型及关系 合理的决策过程包括合理的决策过程包括合理的决策过程包括合理的决策过程包括两个主要的阶段：一是两个主要的阶段：一是两个主要的阶段：一是两个主要的阶段：一是探寻备

11、选方案探寻备选方案探寻备选方案探寻备选方案，这实际上，这实际上，这实际上，这实际上是一项创新活动是一项创新活动是一项创新活动是一项创新活动；二是二是二是二是对不同备选方案进行经济衡量和比较，称之为经对不同备选方案进行经济衡量和比较，称之为经对不同备选方案进行经济衡量和比较，称之为经对不同备选方案进行经济衡量和比较，称之为经济决策。济决策。济决策。济决策。按多个备选方案之间的经济关系，一组多方按多个备选方案之间的经济关系，一组多方按多个备选方案之间的经济关系，一组多方按多个备选方案之间的经济关系，一组多方案又可划分为案又可划分为案又可划分为案又可划分为互斥型多方案互斥型多方案互斥型多方案互斥型多

12、方案、独立型多方案独立型多方案独立型多方案独立型多方案、混混混混合型多方案合型多方案合型多方案合型多方案、相关型多方案相关型多方案相关型多方案相关型多方案等。等。等。等。（1 1）互斥型多方案）互斥型多方案）互斥型多方案）互斥型多方案 在有资源约束的条件下，在一组方案中选择其中在有资源约束的条件下，在一组方案中选择其中在有资源约束的条件下，在一组方案中选择其中在有资源约束的条件下，在一组方案中选择其中的一个方案则排除了接受其他任何一个方案的可能性，的一个方案则排除了接受其他任何一个方案的可能性，的一个方案则排除了接受其他任何一个方案的可能性，的一个方案则排除了接受其他任何一个方案的可能性，则这

13、一组方案称为互斥型多方案则这一组方案称为互斥型多方案则这一组方案称为互斥型多方案则这一组方案称为互斥型多方案（互斥方案）（互斥方案）（互斥方案）（互斥方案）。（2 2）独立型多方案）独立型多方案）独立型多方案）独立型多方案 在没有资源约束的条件下，在一组方案中选择其在没有资源约束的条件下，在一组方案中选择其在没有资源约束的条件下，在一组方案中选择其在没有资源约束的条件下，在一组方案中选择其中的一个方案并不排斥接受其他的方案，即一个方案中的一个方案并不排斥接受其他的方案，即一个方案中的一个方案并不排斥接受其他的方案，即一个方案中的一个方案并不排斥接受其他的方案，即一个方案是否采用与其他方案是否采

14、用无关，则这一组方案称是否采用与其他方案是否采用无关，则这一组方案称是否采用与其他方案是否采用无关，则这一组方案称是否采用与其他方案是否采用无关，则这一组方案称为独立型多方案为独立型多方案为独立型多方案为独立型多方案（独立方案）（独立方案）（独立方案）（独立方案）。（3 3）相关型多方案）相关型多方案）相关型多方案）相关型多方案 在一组方案中，方案之间不完全是排斥关系，在一组方案中，方案之间不完全是排斥关系，在一组方案中，方案之间不完全是排斥关系，在一组方案中，方案之间不完全是排斥关系，也不完全是独立关系，但一方案的取舍会导致其他也不完全是独立关系，但一方案的取舍会导致其他也不完全是独立关系，

15、但一方案的取舍会导致其他也不完全是独立关系，但一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化。方案现金流量的变化。方案现金流量的变化。方案现金流量的变化。（4 4）混合型多方案）混合型多方案）混合型多方案）混合型多方案 在一组方案中，方案之间有些具有互斥关系，在一组方案中，方案之间有些具有互斥关系，在一组方案中，方案之间有些具有互斥关系，在一组方案中，方案之间有些具有互斥关系，有些具有独立关系。有些具有独立关系。有些具有独立关系。有些具有独立关系。混合方案在结构上有混合方案在结构上有两种形式：两种形式：在一组独立多方案中，每个独立方案下又有在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥方案的形式。

16、若干个互斥方案的形式。如图如图1。图图1 第一种类型混合方案结构图第一种类型混合方案结构图 在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又有若干个独立方案的类型。有若干个独立方案的类型。有若干个独立方案的类型。有若干个独立方案的类型。如图如图如图如图2 2所示。所示。所示。所示。图图2 第二种类型混合方案结构图第二种类型混合方案结构图 （1 1）资料和数据的可比性）资料和数据的可比性）资料和数据的可比性）资料和数据的可比性方方方方案案案案的的的的比比比比选选选选必必必必须须须须以以以以相相相相同同

17、同同的的的的经经经经济济济济效效效效果果果果计计计计算算算算范范范范围围围围为为为为基基基基础，才具有可比性。础，才具有可比性。础，才具有可比性。础，才具有可比性。（2 2）同一功能的可比性）同一功能的可比性）同一功能的可比性）同一功能的可比性参参参参与与与与比比比比选选选选的的的的众众众众多多多多方方方方案案案案的的的的一一一一个个个个共共共共同同同同点点点点就就就就是是是是预预预预期期期期目目目目标标标标的一致性，也就是方案产出功能的一致性。的一致性，也就是方案产出功能的一致性。的一致性，也就是方案产出功能的一致性。的一致性，也就是方案产出功能的一致性。（3 3）时间可比性）时间可比性）时

18、间可比性）时间可比性 互互互互斥斥斥斥方方方方案案案案应应应应具具具具有有有有相相相相同同同同的的的的寿寿寿寿命命命命期期期期，这这这这是是是是两两两两个个个个互互互互斥斥斥斥方案必须具备一个基本的可比性条件。方案必须具备一个基本的可比性条件。方案必须具备一个基本的可比性条件。方案必须具备一个基本的可比性条件。5.2.3 多方案之间的可比性多方案之间的可比性 单方案评价单方案评价单方案评价单方案评价是指对某个已选定的投资方案，是指对某个已选定的投资方案，是指对某个已选定的投资方案，是指对某个已选定的投资方案，计算其经济评价指标，确定项目的可行性。计算其经济评价指标，确定项目的可行性。计算其经济

19、评价指标，确定项目的可行性。计算其经济评价指标，确定项目的可行性。其主其主其主其主要步骤如下：要步骤如下：要步骤如下：要步骤如下：确定项目的现金流量情况，编制项目现金流确定项目的现金流量情况，编制项目现金流确定项目的现金流量情况，编制项目现金流确定项目的现金流量情况，编制项目现金流量表或绘制现金流量图。量表或绘制现金流量图。量表或绘制现金流量图。量表或绘制现金流量图。根据公式计算项目的经济评价指标，如净现根据公式计算项目的经济评价指标，如净现根据公式计算项目的经济评价指标，如净现根据公式计算项目的经济评价指标，如净现值、内部收益率、动态投资回收期等。值、内部收益率、动态投资回收期等。值、内部收

20、益率、动态投资回收期等。值、内部收益率、动态投资回收期等。根据计算出的指标值及相应的判别准则，确根据计算出的指标值及相应的判别准则，确根据计算出的指标值及相应的判别准则，确根据计算出的指标值及相应的判别准则，确定项目的可行性。定项目的可行性。定项目的可行性。定项目的可行性。5.2.4 项目评价概论项目评价概论 多方案比选：选择最优方案或方案组合。多方案比选：选择最优方案或方案组合。多方案比选：选择最优方案或方案组合。多方案比选：选择最优方案或方案组合。与单方案评价相比，多方案的比选还要考虑的以与单方案评价相比，多方案的比选还要考虑的以与单方案评价相比，多方案的比选还要考虑的以与单方案评价相比，

21、多方案的比选还要考虑的以下问题：下问题：下问题：下问题：备选方案的筛选，剔除不可行的方案。备选方案的筛选，剔除不可行的方案。备选方案的筛选，剔除不可行的方案。备选方案的筛选，剔除不可行的方案。进行方案比选时所考虑的因素。进行方案比选时所考虑的因素。进行方案比选时所考虑的因素。进行方案比选时所考虑的因素。（如是否具备可比性？）（如是否具备可比性？）（如是否具备可比性？）（如是否具备可比性？）各个方案的结构类型。各个方案的结构类型。各个方案的结构类型。各个方案的结构类型。（如是否有层次关系？）（如是否有层次关系？）（如是否有层次关系？）（如是否有层次关系？）备选方案之间的关系。备选方案之间的关系。

22、备选方案之间的关系。备选方案之间的关系。（如（如（如（如？）？）？）？）5.3 互斥方案的比较互斥方案的比较 寿命期相同的互斥方案的比选方法一般有寿命期相同的互斥方案的比选方法一般有寿命期相同的互斥方案的比选方法一般有寿命期相同的互斥方案的比选方法一般有净现值法净现值法净现值法净现值法、净现值率法净现值率法净现值率法净现值率法、差额内部收益率法差额内部收益率法差额内部收益率法差额内部收益率法、最小费用法最小费用法最小费用法最小费用法等。等。等。等。（1 1）净现值法）净现值法）净现值法）净现值法 净现值法净现值法净现值法净现值法就是通过计算各个备选方案的净就是通过计算各个备选方案的净就是通过计

23、算各个备选方案的净就是通过计算各个备选方案的净现值并比较其大小而判断方案的优劣，是寿命现值并比较其大小而判断方案的优劣，是寿命现值并比较其大小而判断方案的优劣，是寿命现值并比较其大小而判断方案的优劣，是寿命期相同的多方案比选中最常用的一种方法。期相同的多方案比选中最常用的一种方法。期相同的多方案比选中最常用的一种方法。期相同的多方案比选中最常用的一种方法。5.3.1 寿命期相同的互斥方案的比选寿命期相同的互斥方案的比选净现值法的基本步骤如下：净现值法的基本步骤如下：净现值法的基本步骤如下：净现值法的基本步骤如下：分别计算各个方案的净现值，并用判别准分别计算各个方案的净现值，并用判别准分别计算各

24、个方案的净现值，并用判别准分别计算各个方案的净现值，并用判别准则加以检验，剔除则加以检验，剔除则加以检验，剔除则加以检验，剔除NPVNPV0 0的方案；的方案；的方案；的方案；对所有对所有对所有对所有NPV0NPV0的方案比较其净现值；的方案比较其净现值；的方案比较其净现值；的方案比较其净现值；根据根据根据根据净现值最大净现值最大净现值最大净现值最大原则，选择净现值最大的原则，选择净现值最大的原则，选择净现值最大的原则，选择净现值最大的方案为最佳方案。方案为最佳方案。方案为最佳方案。方案为最佳方案。【例例例例】现现现现有有有有A A、B B、C C三三三三个个个个互互互互斥斥斥斥方方方方案案案

25、案，其其其其寿寿寿寿命命命命期期期期均均均均为为为为1616年年年年，各各各各方方方方案案案案的的的的净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量如如如如表表表表5.75.7所所所所示示示示，试试试试用用用用净现值法选择出最佳方案，已知净现值法选择出最佳方案，已知净现值法选择出最佳方案，已知净现值法选择出最佳方案，已知i iC C=10%=10%。其中，其中，其中，其中，A A方案的现金流量方案的现金流量方案的现金流量方案的现金流量见图见图见图见图5.85.8所示所示所示所示表表5.7方案现金流量方案现金流量 年份年份方案方案建设期建设期生产期生产期12341516A-2024-280050011

26、002100B-2800-300057013102300C-1500-20003007001300图图图图5.85.8A A方案的现金流量图方案的现金流量图方案的现金流量图方案的现金流量图【解】【解】【解】【解】各方案的净现值计算结果如下：各方案的净现值计算结果如下：各方案的净现值计算结果如下：各方案的净现值计算结果如下：NPVNPVA A=2309.97=2309.97（万元）（万元）（万元）（万元）NPVNPVB B=2610.4 =2610.4 （万元）（万元）（万元）（万元）NPVNPVC C=1075.37=1075.37（万元）（万元）（万元）（万元）其中，其中，其中，其中，A A

27、方案的现金流量方案的现金流量方案的现金流量方案的现金流量见图见图见图见图5.85.8所示所示所示所示，计算结果表明，方案计算结果表明，方案计算结果表明，方案计算结果表明，方案B B的净现值最大，方案的净现值最大，方案的净现值最大，方案的净现值最大，方案B B是是是是最佳方案。最佳方案。最佳方案。最佳方案。（2）差额内部收益率法）差额内部收益率法 内部收益率是衡量项目综合能力的重要指标，内部收益率是衡量项目综合能力的重要指标，内部收益率是衡量项目综合能力的重要指标，内部收益率是衡量项目综合能力的重要指标，也是项目经济评价中经常用到的指标之一。也是项目经济评价中经常用到的指标之一。也是项目经济评价

28、中经常用到的指标之一。也是项目经济评价中经常用到的指标之一。在进行互斥方案的比选时，如果在进行互斥方案的比选时，如果在进行互斥方案的比选时，如果在进行互斥方案的比选时，如果直接用直接用直接用直接用各个方各个方各个方各个方案案案案内部收益率内部收益率内部收益率内部收益率的高低作为衡量方案优劣的标准，的高低作为衡量方案优劣的标准，的高低作为衡量方案优劣的标准，的高低作为衡量方案优劣的标准，往往会往往会往往会往往会导致错误导致错误导致错误导致错误的结论。的结论。的结论。的结论。表表表表5.85.8各个方案的净现金流量表各个方案的净现金流量表各个方案的净现金流量表各个方案的净现金流量表 年份年份方案方

29、案0110A-17044B-26059C-30068 【例【例【例【例3 3】某建设项目有三个设计方案，其寿命期均某建设项目有三个设计方案，其寿命期均某建设项目有三个设计方案，其寿命期均某建设项目有三个设计方案，其寿命期均为为为为1010年，各方案的初始投资和年净收益如表年，各方案的初始投资和年净收益如表年，各方案的初始投资和年净收益如表年，各方案的初始投资和年净收益如表5.85.8所所所所示，试选择最佳方案（已知示，试选择最佳方案（已知示，试选择最佳方案（已知示，试选择最佳方案（已知i iC C=10%=10%）。）。）。）。【解】【解】【解】【解】用净现值法对方案进行比选。用净现值法对方案

30、进行比选。用净现值法对方案进行比选。用净现值法对方案进行比选。各个方案的各个方案的各个方案的各个方案的NPVNPV分别为：分别为：分别为：分别为：NPVNPVA A=-170+44(P/A,10%,10)=100.34(=-170+44(P/A,10%,10)=100.34(万元万元万元万元)NPVNPVB B=-260+59(P/A,10%,10)=102.50(=-260+59(P/A,10%,10)=102.50(万元万元万元万元)NPVNPVC C=-300+68(P/A,10%,10)=117.79(=-300+68(P/A,10%,10)=117.79(万元万元万元万元)由于由于由

31、于由于C C方案的方案的方案的方案的NPVNPV最大，因此根据净现值的判最大，因此根据净现值的判最大，因此根据净现值的判最大，因此根据净现值的判别准则，以方案别准则，以方案别准则，以方案别准则，以方案C C为最佳方案。为最佳方案。为最佳方案。为最佳方案。上例上例，如果采用内部收益率指标来进行比选又会，如果采用内部收益率指标来进行比选又会如何呢？计算如下：如何呢？计算如下：A方案方案:-170+44(P/A,IRRA,10)=0 (P/A,IRRA,10)=4.023 查表得：查表得：IRRA=22.47%B方案方案:-260+59(P/A,IRRB,10)=0 (P/A,IRRB,10)=4.

32、407 查表得：查表得：IRRB=18.49%C方案方案:-300+68(P/A,IRRC,10)=0(P/A,IRRC,10)=4.412 查表得：查表得：IRRC=18.52%由计算，得：由计算，得：由计算，得：由计算，得：IRRIRRA AIRRIRRC CIRRIRRB B i iC C。即方案即方案即方案即方案A A为最佳方案。这个结论与采用净现为最佳方案。这个结论与采用净现为最佳方案。这个结论与采用净现为最佳方案。这个结论与采用净现值法计算得出的结论是矛盾的。为什么两种方法值法计算得出的结论是矛盾的。为什么两种方法值法计算得出的结论是矛盾的。为什么两种方法值法计算得出的结论是矛盾的

33、。为什么两种方法得出的结论会产生矛盾？究竟得出的结论会产生矛盾？究竟得出的结论会产生矛盾？究竟得出的结论会产生矛盾？究竟哪一种方法正确？哪一种方法正确？哪一种方法正确？哪一种方法正确？分析：分析：净现值净现值净现值净现值NPVNPV是一个价值型指标，其经济是一个价值型指标，其经济是一个价值型指标，其经济是一个价值型指标，其经济涵义是投资项目在整个寿命期内获得的超过涵义是投资项目在整个寿命期内获得的超过涵义是投资项目在整个寿命期内获得的超过涵义是投资项目在整个寿命期内获得的超过最低期望收益率水平的超额净收益现值总和。最低期望收益率水平的超额净收益现值总和。最低期望收益率水平的超额净收益现值总和。

34、最低期望收益率水平的超额净收益现值总和。内部收益率是一个效率型指标，表明投内部收益率是一个效率型指标，表明投内部收益率是一个效率型指标，表明投内部收益率是一个效率型指标，表明投资方案所能承受的最高利率，或最高的资本资方案所能承受的最高利率，或最高的资本资方案所能承受的最高利率，或最高的资本资方案所能承受的最高利率，或最高的资本成本，即方案的净现金流量所具有的机会成成本，即方案的净现金流量所具有的机会成成本，即方案的净现金流量所具有的机会成成本，即方案的净现金流量所具有的机会成本就是该方案本身所产生的内部收益率，用本就是该方案本身所产生的内部收益率，用本就是该方案本身所产生的内部收益率，用本就是

35、该方案本身所产生的内部收益率，用式子表示就是当选定的式子表示就是当选定的式子表示就是当选定的式子表示就是当选定的i iC C=IRR=IRR时，方案的时，方案的时，方案的时，方案的NPV=0NPV=0。结论结论不一致原因：不一致原因：不一致原因：不一致原因：两者对投资方案每年的现金流入量再投资的两者对投资方案每年的现金流入量再投资的两者对投资方案每年的现金流入量再投资的两者对投资方案每年的现金流入量再投资的收益率的假设不同。收益率的假设不同。收益率的假设不同。收益率的假设不同。净现值法净现值法净现值法净现值法是假设每年的现金是假设每年的现金是假设每年的现金是假设每年的现金流入以资本成本为标准再

36、投资；流入以资本成本为标准再投资；流入以资本成本为标准再投资；流入以资本成本为标准再投资；内部收益率法内部收益率法内部收益率法内部收益率法是是是是假设现金流入以其计算所得的内部收益率为标准假设现金流入以其计算所得的内部收益率为标准假设现金流入以其计算所得的内部收益率为标准假设现金流入以其计算所得的内部收益率为标准再投资。再投资。再投资。再投资。一般情况下投资项目各年投资净收益是很难一般情况下投资项目各年投资净收益是很难再按该项目的内部收益率再投资的，内部收益率再按该项目的内部收益率再投资的，内部收益率的再投资假设是不合理的。的再投资假设是不合理的。故多方案故多方案直接用内部收益率的高低直接用内

37、部收益率的高低作为衡量作为衡量方案优劣的标准方案优劣的标准不合适不合适！图图图图5.95.9方案方案方案方案A A、C C的净现值与折现率的关系的净现值与折现率的关系的净现值与折现率的关系的净现值与折现率的关系 净现值指标及内部收益率指标对多方案比净现值指标及内部收益率指标对多方案比净现值指标及内部收益率指标对多方案比净现值指标及内部收益率指标对多方案比选，结论不同！选，结论不同！选，结论不同！选，结论不同！互斥方案的比选，互斥方案的比选，互斥方案的比选，互斥方案的比选，实质上是实质上是实质上是实质上是分析分析分析分析投资大的方投资大的方投资大的方投资大的方案所增加的投资能否用其增量收益来补偿

38、案所增加的投资能否用其增量收益来补偿案所增加的投资能否用其增量收益来补偿案所增加的投资能否用其增量收益来补偿，也即，也即，也即，也即对增量的现金流量的经济合理性做出判断。对增量的现金流量的经济合理性做出判断。对增量的现金流量的经济合理性做出判断。对增量的现金流量的经济合理性做出判断。差额内部收益率的计算公式为：差额内部收益率的计算公式为：差额内部收益率的计算公式为：差额内部收益率的计算公式为：这句话的含义是这句话的含义是这句话的含义是这句话的含义是?增量分析法：增量分析法：差额内部收益率法差额内部收益率法 采用差额内部收益率指标对互斥方案进行比采用差额内部收益率指标对互斥方案进行比采用差额内部

39、收益率指标对互斥方案进行比采用差额内部收益率指标对互斥方案进行比选的选的选的选的基本步骤如下：基本步骤如下：基本步骤如下：基本步骤如下：计算各备选方案的计算各备选方案的计算各备选方案的计算各备选方案的IRRIRR。将将将将IRRiIRRiC C的方案的方案的方案的方案按投资额由小到大按投资额由小到大按投资额由小到大按投资额由小到大依次排依次排依次排依次排列。列。列。列。计算排在最前面的两个方案的差额内部收计算排在最前面的两个方案的差额内部收计算排在最前面的两个方案的差额内部收计算排在最前面的两个方案的差额内部收益率益率益率益率IRRIRR，若，若，若，若IRRiIRRiC C，则说明投资大的方

40、案，则说明投资大的方案，则说明投资大的方案，则说明投资大的方案优于投资小的方案，保留投资大的方案。优于投资小的方案，保留投资大的方案。优于投资小的方案，保留投资大的方案。优于投资小的方案，保留投资大的方案。将保留的较优方案依次与相邻方案逐一比将保留的较优方案依次与相邻方案逐一比将保留的较优方案依次与相邻方案逐一比将保留的较优方案依次与相邻方案逐一比较，直至全部方案比较完毕，则最后保留的方案较，直至全部方案比较完毕，则最后保留的方案较，直至全部方案比较完毕，则最后保留的方案较，直至全部方案比较完毕，则最后保留的方案就是最优方案。就是最优方案。就是最优方案。就是最优方案。表表表表5.85.8各个方

41、案的净现金流量表各个方案的净现金流量表各个方案的净现金流量表各个方案的净现金流量表 年份年份方案方案0110A-17044B-26059C-30068【例例例例】上例，试用差额内部收益率法进行方案比上例，试用差额内部收益率法进行方案比上例，试用差额内部收益率法进行方案比上例，试用差额内部收益率法进行方案比选。选。选。选。【解】【解】【解】【解】由于三个方案的由于三个方案的由于三个方案的由于三个方案的IRRIRR均大于均大于均大于均大于i iC C，将它们按投资，将它们按投资，将它们按投资，将它们按投资额由小到大排列为：额由小到大排列为：额由小到大排列为：额由小到大排列为：ABCABC，先对方案

42、，先对方案，先对方案，先对方案A A和和和和B B进行进行进行进行比较。比较。比较。比较。根据差额内部收益率的计算公式，有：根据差额内部收益率的计算公式，有：根据差额内部收益率的计算公式，有：根据差额内部收益率的计算公式，有：-(260-170)+(59-44)(P/A,IRR,10)=0-(260-170)+(59-44)(P/A,IRR,10)=0 可求出：可求出：可求出：可求出：IRR=10.58%IRR=10.58%i iC C=10%=10%故方案故方案故方案故方案B B优于方案优于方案优于方案优于方案A A，保留方案，保留方案，保留方案，保留方案B B，继续比较。，继续比较。，继续

43、比较。，继续比较。将方案将方案将方案将方案B B和方案和方案和方案和方案C C进行比较：进行比较：进行比较：进行比较：-(300-260)+(68-59)(P/A,IRR,10)=0-(300-260)+(68-59)(P/A,IRR,10)=0 可求出：可求出：可求出：可求出：IRR=14.48%IRR=14.48%i iC C=10%=10%故方案故方案故方案故方案C C优于方案优于方案优于方案优于方案B B。最后可得结论：方案最后可得结论：方案最后可得结论：方案最后可得结论：方案C C为最佳方案。为最佳方案。为最佳方案。为最佳方案。（3 3）最小费用法）最小费用法）最小费用法）最小费用法

44、 通通通通过过过过假假假假定定定定各各各各方方方方案案案案的的的的收收收收益益益益是是是是相相相相等等等等的的的的，对对对对各各各各方方方方案案案案的的的的费费费费用用用用进进进进行行行行比比比比较较较较，根根根根据据据据费费费费用用用用较较较较小小小小的的的的项项项项目目目目更更更更优优优优的的的的原原原原则则则则来来来来选选选选择择择择最最最最佳佳佳佳方方方方案案案案，这这这这种种种种方方方方法法法法称称称称为为为为最最最最小小小小费费费费用法。用法。用法。用法。最最最最小小小小费费费费用用用用法法法法包包包包括括括括费费费费用用用用现现现现值值值值比比比比较较较较法法法法和和和和年年年年

45、费费费费用用用用比较法。比较法。比较法。比较法。费用现值（费用现值（费用现值（费用现值（PCPC）比较法）比较法）比较法）比较法 费用现值的含义费用现值的含义费用现值的含义费用现值的含义是指利用此方法所计算出是指利用此方法所计算出是指利用此方法所计算出是指利用此方法所计算出的净现值只包括费用部分。的净现值只包括费用部分。的净现值只包括费用部分。的净现值只包括费用部分。由于无法估算各个方案的收益情况，只计由于无法估算各个方案的收益情况，只计由于无法估算各个方案的收益情况，只计由于无法估算各个方案的收益情况，只计算各备选方案的费用现值算各备选方案的费用现值算各备选方案的费用现值算各备选方案的费用现

46、值(PC)(PC)并进行对比，以并进行对比，以并进行对比，以并进行对比，以费用现值较低的方案为最佳。费用现值较低的方案为最佳。费用现值较低的方案为最佳。费用现值较低的方案为最佳。其计算公式为：其计算公式为：其计算公式为：其计算公式为：【例】【例】【例】【例】某项目有某项目有某项目有某项目有A A、B B两种不同的工艺设计方案，均两种不同的工艺设计方案，均两种不同的工艺设计方案，均两种不同的工艺设计方案，均能满足同样的生产技术需要，其有关费用支出如表能满足同样的生产技术需要，其有关费用支出如表能满足同样的生产技术需要，其有关费用支出如表能满足同样的生产技术需要，其有关费用支出如表5.95.9所示

47、，试用费用现值比较法选择最佳方案，已知所示，试用费用现值比较法选择最佳方案，已知所示，试用费用现值比较法选择最佳方案，已知所示，试用费用现值比较法选择最佳方案，已知i iC C=10%=10%。表表表表5.95.9A A、B B两方案费用支出表两方案费用支出表两方案费用支出表两方案费用支出表 费用费用项目项目投资投资（第（第1年末）年末）年经营成本年经营成本（210年末）年末）寿命期寿命期(年年)A60028010B78524510【解】【解】【解】【解】根据费用现值的计算公式可分别计算出根据费用现值的计算公式可分别计算出根据费用现值的计算公式可分别计算出根据费用现值的计算公式可分别计算出A

48、A、B B两两两两方案的费用现值为：方案的费用现值为：方案的费用现值为：方案的费用现值为：PC PCA A=600(P/F,10%,1)+280(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=600(P/F,10%,1)+280(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=2011.40(=2011.40(万元万元万元万元)PC PCB B=785(P/F,10%,1)+245(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=785(P/F,10%,1)+245(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=1996.34(=1996.34(万元万元万元万元)由于由于由于由于PCPCA APCPCB

49、B，所以方案，所以方案，所以方案，所以方案B B为优！为优！为优！为优！年费用（年费用（年费用（年费用（ACAC）比较法）比较法）比较法）比较法 年费用比较法是通过计算各备选方案的等年费用比较法是通过计算各备选方案的等年费用比较法是通过计算各备选方案的等年费用比较法是通过计算各备选方案的等额年费用（额年费用（额年费用（额年费用（ACAC）进行比较，以年费用较低的）进行比较，以年费用较低的）进行比较，以年费用较低的）进行比较，以年费用较低的方案为最佳方案的一种方法。方案为最佳方案的一种方法。方案为最佳方案的一种方法。方案为最佳方案的一种方法。其计算公式为：其计算公式为：其计算公式为：其计算公式为

50、：【例】【例】【例】【例】根据上例的资料，试用年费用比较法选根据上例的资料，试用年费用比较法选根据上例的资料，试用年费用比较法选根据上例的资料，试用年费用比较法选择最佳方案。择最佳方案。择最佳方案。择最佳方案。【解】【解】【解】【解】根据公式可计算出根据公式可计算出根据公式可计算出根据公式可计算出A A、B B两方案的等额年两方案的等额年两方案的等额年两方案的等额年费用如下：费用如下：费用如下：费用如下：ACACA A=2011.40(A/P,10%,10)=327.36(=2011.40(A/P,10%,10)=327.36(万元万元万元万元)ACACB B=1996.34(A/P,10%,