公司理财长期融资概论dtkx.pptx
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1、公司理财公司理财第三讲 长期融资第一节第一节 企业融资概述企业融资概述第二节第二节 股票融资股票融资第三节第三节 债券融资债券融资第四节第四节 认股权证与可转换债券融资认股权证与可转换债券融资第五节第五节 长期借款融资长期借款融资第六节第六节 其他长期筹资方式其他长期筹资方式讨论:如何使债券更有吸引力讨论:如何使债券更有吸引力第一节 企业融资概述一、企业融资的目的一、企业融资的目的二、企业融资的要求二、企业融资的要求三、企业融渠道和方式三、企业融渠道和方式四、企业筹资的种类四、企业筹资的种类五、企业资金需求量的预测五、企业资金需求量的预测一、企业融资的目的 一、满足企业设立的需要一、满足企业设
2、立的需要 新企业的设立,必须有充足的开业资金,以便购置固新企业的设立,必须有充足的开业资金,以便购置固定资产、原材料,支付开办费。定资产、原材料,支付开办费。二、满足生产经营的需要二、满足生产经营的需要 首先是满足简单的再生产,其次是扩大再生产的需要,首先是满足简单的再生产,其次是扩大再生产的需要,如扩大产量、提高质量、拓展经营领域等。如扩大产量、提高质量、拓展经营领域等。三、满足资本结构调整的需要。三、满足资本结构调整的需要。指企业为降低筹资风险、减少资金成本而对资本与负指企业为降低筹资风险、减少资金成本而对资本与负债间的比例关系进行调整。债间的比例关系进行调整。二、企业筹资的要求 企业筹资
3、的基本要求是经济有效地筹措资金。企业筹资的基本要求是经济有效地筹措资金。具体如下:具体如下:1、筹资与投放相结合,提高筹资效益、筹资与投放相结合,提高筹资效益 2、认真选择筹资渠道和方式,力求降低资金成本、认真选择筹资渠道和方式,力求降低资金成本 3、适当安排自有资金比例,正确运用负债经营、适当安排自有资金比例,正确运用负债经营 4、优化投资环境,积极创造吸引资金的条件、优化投资环境,积极创造吸引资金的条件三、企业融资的渠道和方式配配 合合吸收直吸收直接投资接投资发行发行股票股票银行银行借款借款商业商业信用信用发行发行债券债券利用留利用留存收益存收益融资融资租赁租赁国家财政资金国家财政资金银行
4、信贷资金银行信贷资金非银行金融机构资非银行金融机构资金金其他企业资金其他企业资金民间资金民间资金企业自留资金企业自留资金*国外和港澳台资本国外和港澳台资本四、企业筹资的种类 一、按所筹资金的性质不同可分为自有资金和负债资金一、按所筹资金的性质不同可分为自有资金和负债资金 1.1.自自有有资资金金又又称称主主权权资资本本或或权权益益资资本本,也也称称净净资资产产,主主要要通通过过国国家家财财政政资资金金、其其他他企企业业资资金金、居居民民个个人人资资金金、外外商商资资金金,采采用用吸吸收投资(股票)、留用利润等形成。收投资(股票)、留用利润等形成。2.2.负负债债资资金金又又称称借借入入资资金金
5、或或债债务务资资金金,是是债债权权人人资资金金。有有还还本本付付息息的的压压力力,筹筹资资风风险险大大。主主要要通通过过银银行行信信贷贷资资金金、非非银银行行金金融融机机构构资资金金、居居民民个个人人资资金金等等渠渠道道,采采用用银银行行借借款款、发发行行债债券券、商商业业信信用、融资租赁等方式筹措取得。用、融资租赁等方式筹措取得。二、按期限长短可分为长期资金和短期资金二、按期限长短可分为长期资金和短期资金 三三、按按企企业业筹筹资资是是否否通通过过金金融融机机构构可可分分为为直直接接筹筹资资和和间间接接筹筹资资。直直接接筹筹资资有有出出让让股股权权、联联合合经经营营、融融资资租租赁赁等等。间
6、间接接融融资资通通常常指指银银行借款和非银行金融机构借款等。行借款和非银行金融机构借款等。五、资金需求量的预测一、定性预测法一、定性预测法 指依靠个人的经验、主观分析和判断能力,对未来时指依靠个人的经验、主观分析和判断能力,对未来时期资金的需要量进行估计和推算的方法。通常采用召开专期资金的需要量进行估计和推算的方法。通常采用召开专业技术人员座谈会和专家论证会等形式进行。由于缺乏完业技术人员座谈会和专家论证会等形式进行。由于缺乏完整的历史资料,准确性和可行性较差,一般只作为预测的整的历史资料,准确性和可行性较差,一般只作为预测的辅助方法。辅助方法。二、定量预测法二、定量预测法 1.营业收入百分比
7、法营业收入百分比法 2.回归分析法回归分析法 3.通过编制现金预算预测财务需求通过编制现金预算预测财务需求 4.使用计算机进行财务预算(模型)使用计算机进行财务预算(模型)营业收入百分比法 一一、销销售售百百分分比比法法:营营业业收收入入百百分分比比法法的的基基本本思思想想是是:假假设设企企业业的的成成本本、费费用用、资资产产、负负债债项项目目与与营营业业收收入入之之间间存存在在稳稳定定的的比比例例关关系系,根根据据预预测测出出的的营营业业收收入入对对预预测测的的利润表、资产负债表各个项目进行预测。利润表、资产负债表各个项目进行预测。二、营业收入百分比法的特点:二、营业收入百分比法的特点:三、
8、营业收入百分比法的预测步骤三、营业收入百分比法的预测步骤 四四、缺缺点点:是是一一种种比比较较简简单单的的、粗粗略略的的预预测测方方法法。首首先先,各各报报表表项项目目之之间间与与营营业业收收入入之之间间成成简简单单的的正正比比例例关关系系,可可以以有有与与实实际际不不相相符符合合。其其次次,假假设设计计划划的的营营业业收收入入净净利利率率可可以以涵涵盖盖借借款款利利息息的的增增加加,也也不不一一定定合合理理。一一般般用用于于复复杂预测方法的补充和检验。杂预测方法的补充和检验。营业收入百分比的特点一、成本、费用、资产、负债项目随营业收入的增长一、成本、费用、资产、负债项目随营业收入的增长 同比
9、例增大;同比例增大;二、总体与单项资产的周转率不变二、总体与单项资产的周转率不变三、资产结构保持不变。三、资产结构保持不变。营业收入百分比法的计算步骤1.分期基期资产负债表各个项目与销售收入总额之间的分期基期资产负债表各个项目与销售收入总额之间的依存关系,计算各敏感项目的销售百分比。依存关系,计算各敏感项目的销售百分比。敏感项目的含义敏感项目的含义2.计算预期各敏感项目预计数(敏感项目预计数预计计算预期各敏感项目预计数(敏感项目预计数预计销售额销售额敏感项目占销售收入百分比)并填入预计资产敏感项目占销售收入百分比)并填入预计资产负债表,确定需要增加的资金额。负债表,确定需要增加的资金额。3.确
10、定外界资金需求的数量确定外界资金需求的数量 例释销售百分比法例释销售百分比法敏感性项目 在在资资产产负负债债表表中中,有有一一些些项项目目会会因因销销售售额额的的增增长长而而相相应应地地增增加加,通通常常将将这这些些项项目目称称为为敏敏感感项项目目。而而其其他他一一些些不不随销售额的增长而增加的项目称非敏感项目。随销售额的增长而增加的项目称非敏感项目。敏敏感感项项目目包包括括:(1 1)资资产产类类项项目目:货货币币资资金金、应应收收账账款、存货等。(款、存货等。(2 2)负债类项目:应付账款、应付工资等。)负债类项目:应付账款、应付工资等。非非敏敏感感项项目目通通常常包包括括:(1 1)资资
11、产产类类:交交易易性性金金融融资资产产、应应收收利利息息、应应收收股股利利、其其他他应应收收款款、可可供供出出售售金金融融资资产产、持持有有至至到到期期资资产产、长长期期应应收收款款、无无形形资资产产、长长期期股股权权投投资资、投投资资性性房房地地产产、固固定定资资产产、在在建建工工程程等等。(2 2)负负债债类类:交交易易性性金金融融负负债债、应应付付职职工工薪薪酬酬、应应交交税税费费、非非流流动动负负债债、所有者权益类等项目。所有者权益类等项目。回归分析法 财务预测的回归分析,是利用一系列的历史资料求财务预测的回归分析,是利用一系列的历史资料求得各资产负债表项目和销售额的函数关系,据此预测
12、计得各资产负债表项目和销售额的函数关系,据此预测计划销售额与资产、负债数量,然后预测融资需求。划销售额与资产、负债数量,然后预测融资需求。例释回归分析法例释回归分析法使用回归分析法应注意的问题使用回归分析法应注意的问题例释回归分析法(1/2)年度年度产销量产销量(万元万元)资金需要量资金需要量XYX200420046.06.0500500300030003636200520055.55.54754752612.52612.530.2530.25200620065.05.0450450225022502525200720076.56.55205203380338042.2542.25200820
13、087.07.0550550385038504949n=5n=5X=30 X=30 Y=2495 Y=2495 XY=15092.5 XY=15092.5 XX2 2=182.5=182.5 某企业某企业2004年至年至2008年的产销数量和资金需要数年的产销数量和资金需要数量如下表一假定量如下表一假定2009年预计产销数量为年预计产销数量为78000件。试件。试预测预测2009年资金需要总量。年资金需要总量。例释回归分析法(2/2)使用回归分析法应注意的问题 使用线性回归分析法时应注意的问题:使用线性回归分析法时应注意的问题:(1)资金需求量与营业业务之间线性关系的假定)资金需求量与营业业务
14、之间线性关系的假定应符合实际情况。应符合实际情况。(2)确定的数值,应利用预测年度前连续若干年)确定的数值,应利用预测年度前连续若干年的历史资料,一般要有三年以上的资料。的历史资料,一般要有三年以上的资料。(3)应考虑价格等因素的变动情况。)应考虑价格等因素的变动情况。第二节 股权融资一、股权融资:广义来说,应当包括内部股权融资和外部一、股权融资:广义来说,应当包括内部股权融资和外部股权融资,反映在资产负债表上,前者主要是指留存收益股权融资,反映在资产负债表上,前者主要是指留存收益的增加,后者则体现为股本或实收资本的增加(通常伴随的增加,后者则体现为股本或实收资本的增加(通常伴随资本公积的增加
15、)。本讲主要是指外部股权融资。资本公积的增加)。本讲主要是指外部股权融资。二、股票概述二、股票概述三、普通股的发行三、普通股的发行四、首次公开发行股票并上市四、首次公开发行股票并上市五、股权再融资五、股权再融资讨论题:讨论题:Sally 参观股票市场参观股票市场一、股票概述一、股票:是股份公司发给股东证明其在公司投资一、股票:是股份公司发给股东证明其在公司投资入股,并拥有所有者权益的一种有价权益证券。入股,并拥有所有者权益的一种有价权益证券。二、股票的种类二、股票的种类三、普通股特征三、普通股特征四、普通股的权利四、普通股的权利股票的种类 一、按照股东权利的不同可分为普通股和优先股一、按照股东
16、权利的不同可分为普通股和优先股 鉴于我国资本市场的发展现状,我国企业没有采用优鉴于我国资本市场的发展现状,我国企业没有采用优先股作为股权融资的工具。先股作为股权融资的工具。二、按票面是否记名分为记名股票和无记名股票二、按票面是否记名分为记名股票和无记名股票 在我国,向发起人、国家授权的投资机构、法人发行在我国,向发起人、国家授权的投资机构、法人发行的股票,应为记名股。的股票,应为记名股。三、按股票是否标明面值可分为面值股票和无面值股三、按股票是否标明面值可分为面值股票和无面值股票(分权股票)。我国法律不承认无面值股票,且不得折票(分权股票)。我国法律不承认无面值股票,且不得折旧发行旧发行 四、
17、其他四、其他 其他 按发行对象和上市地区分为按发行对象和上市地区分为A股、股、B股、股、H股、股、N股、股、S股等股等,其中,其中B、H、N、S股是专供外国和我国港澳台地股是专供外国和我国港澳台地区投资者买卖的,用人民币标价但以外币认购和交易。区投资者买卖的,用人民币标价但以外币认购和交易。按投资主体的不同,可分为国家股、法人股、个人股按投资主体的不同,可分为国家股、法人股、个人股等;等;按公司业绩的不同可为为绩优股和绩差股;按公司业绩的不同可为为绩优股和绩差股;按发行时间的先后不同分为始发股和新股。按发行时间的先后不同分为始发股和新股。普通股的特征一、长期性(永久性资本)及没有固定的股利负担
18、。一、长期性(永久性资本)及没有固定的股利负担。二、可增强信誉及改善公司的治理结构二、可增强信誉及改善公司的治理结构三、有限责任性和剩余收益性三、有限责任性和剩余收益性 公司在生产经营中创造的收益应当首先满足清偿债公司在生产经营中创造的收益应当首先满足清偿债务、支付利息、支付税款、优先股股息和提取各种公益务、支付利息、支付税款、优先股股息和提取各种公益金的要求。然后才能作为股息,但没有固定标准。金的要求。然后才能作为股息,但没有固定标准。四、清偿附属性:当公司进入破产清算后,要首先偿还四、清偿附属性:当公司进入破产清算后,要首先偿还除普通股股东以外的公司所有债权人和债务、未支付的除普通股股东以
19、外的公司所有债权人和债务、未支付的税款工资等。税款工资等。五、资金成本较高,不易抵税且易分散控制权。五、资金成本较高,不易抵税且易分散控制权。六、易泄密及被收购。六、易泄密及被收购。普通股股东的权利一、表决权:一、表决权:公司法公司法第第41条规定:有限责任公司股东条规定:有限责任公司股东在股东会议上按出资比例行使表决权。第在股东会议上按出资比例行使表决权。第106条规定,股条规定,股份有限公司股东出席股东大会,每一股份有一表决权。份有限公司股东出席股东大会,每一股份有一表决权。二、盈余分配权二、盈余分配权三、优先认股权:有按比例购买新发股票的权利,以防老三、优先认股权:有按比例购买新发股票的
20、权利,以防老股东的控制权被稀释。股东的控制权被稀释。四、股份转让权四、股份转让权五、剩余财产分配权五、剩余财产分配权六、对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的六、对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。公司通常通过定期向股东公布财务报表来满足这质询权。公司通常通过定期向股东公布财务报表来满足这项股东权利。项股东权利。二、股票的发行 普通股的发行发为设立发行和增资发行。应当注意普通股的发行发为设立发行和增资发行。应当注意的是同次发行的股票,每股发行条件和发行价格必须相的是同次发行的股票,每股发行条件和发行价格必须相同,保证同股同权,同股同利。同,保证同股同权,同股同利。一、
21、普通股的融资体系一、普通股的融资体系 二、普通股的发行制度二、普通股的发行制度 1、股票公开发行的条件、股票公开发行的条件 2、非公开股票发行及一般条件、非公开股票发行及一般条件 3、股票发行机制、股票发行机制普通股融资体系发起设立方式发起设立方式(风险资本)(风险资本)IPO指股份公司首次向社指股份公司首次向社会公众公开招股,发会公众公开招股,发行主体主要是经营行主体主要是经营3年年以上的股份公司以上的股份公司定向增发股份定向增发股份(私募发行)(私募发行)不定向增发不定向增发(公开增发)(公开增发)非公开非公开公开公开再融资再融资首次融资首次融资PE,通常称为私募股权投资行,一般是通过私募
22、形式对非上市企业进行的权益,通常称为私募股权投资行,一般是通过私募形式对非上市企业进行的权益投资。根据权益资本投资对象不同可分为风险投资和狭义的的私募权益投资。投资。根据权益资本投资对象不同可分为风险投资和狭义的的私募权益投资。前者主要投资的对象多数为处于创业期的中小企业,而且多为高新技术企业,前者主要投资的对象多数为处于创业期的中小企业,而且多为高新技术企业,而后者是指企业创业投资后期的私募投资部分。而后者是指企业创业投资后期的私募投资部分。股票公开发行的条件 按照按照公司法公司法、证券法证券法、上市公司证券发上市公司证券发行管理办法行管理办法的有关规定,股票发行人必须是已经成立的有关规定,
23、股票发行人必须是已经成立的股份有限公司和经批准拟成立的股份有限公司:的股份有限公司和经批准拟成立的股份有限公司:一、新设立股份有限公司公开发行股票的条件一、新设立股份有限公司公开发行股票的条件 二、原有企业改组设立股份有限公司公开发行股票二、原有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的条件的条件 新设立股份公司公开发行股票条件一、公司的生产经营符合国家产业政策一、公司的生产经营符合国家产业政策二、公司发行的普通股只限于一种,同股同权二、公司发行的普通股只限于一种,同股同权三、发起人认购的股本数不少于公司拟发行的股本总额的三、发起人认购的股本数不少于公司拟发行的股本总额的35%。四、在公司拟发行的
24、股本当中,发起人认购的部分不少于人四、在公司拟发行的股本当中,发起人认购的部分不少于人民币民币3000万元,但是国家另有规定的除外。万元,但是国家另有规定的除外。五、向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的五、向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25%,其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众,其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的发行的股本总额的10%;公司拟发行的股本总额超过人民币;公司拟发行的股本总额超过人民币4亿元的,证监会按照规定可酌情降低向社会公众发行的部分亿元的,证监会按照规定可酌情降低向社会公众发行的部分的比例,最低不少于公司拟
25、发行的股本总额的的比例,最低不少于公司拟发行的股本总额的15%。六、发起人在近六、发起人在近3年没有重大违法行为。年没有重大违法行为。七、证券委规定的其他条件。七、证券委规定的其他条件。原有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的条件 原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票,原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票,除了要符合新设立股份有限公司申请公开发行股票的条件除了要符合新设立股份有限公司申请公开发行股票的条件外,还要符合下列条件:外,还要符合下列条件:1、发行前一年年末,净资产在总资产中所占比例不、发行前一年年末,净资产在总资产中所占比例不低于低于30%,无形资产在净资产中所占比
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