收益分配管理(PPT 76页)haej.pptx

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1、 第九章第九章 收益分配（股利分配）管理收益分配（股利分配）管理学习目标：学习目标：n熟悉营业收入的预测；熟悉营业收入的预测；n熟悉产品价格形成的原则和方法；熟悉产品价格形成的原则和方法；n掌握企业利润的构成；掌握企业利润的构成；n熟悉销售利润预测、对外投资收益预测；熟悉销售利润预测、对外投资收益预测；n掌握利润分配的程序及股利政策类型。掌握利润分配的程序及股利政策类型。1 企业通过投资取得收益，实现资本的保值和增值。资本企业通过投资取得收益，实现资本的保值和增值。资本收益分配是企业资本运动一次过程的终点，又是下一次资本运收益分配是企业资本运动一次过程的终点，又是下一次资本运动的起点，起着两次

2、资本运动之间的联结作用，是企业资本不动的起点，起着两次资本运动之间的联结作用，是企业资本不断循环周转的重要条件。断循环周转的重要条件。2 第一节第一节 营业收入管理营业收入管理 一、营业收入概述一、营业收入概述（一）营业收入的主要内容（一）营业收入的主要内容 主营业务收入：是企业的基本业务收入，指企主营业务收入：是企业的基本业务收入，指企业销售商品产品、自制半成品、代制代修品及提供业销售商品产品、自制半成品、代制代修品及提供工业性劳务等取得的收入。工业性劳务等取得的收入。其他业务收入：是企业的附营业务收入，指销其他业务收入：是企业的附营业务收入，指销售原材料、外购商品、多余材料和提供运输等非工

3、售原材料、外购商品、多余材料和提供运输等非工业性劳务及固定资产出租、包装物出租、无形资产业性劳务及固定资产出租、包装物出租、无形资产转让等取得的收入。转让等取得的收入。3 （二）营业收入确认（二）营业收入确认 根据企业会计准则的规定，销售收入确认必须同时满足以根据企业会计准则的规定，销售收入确认必须同时满足以下条件：下条件：A、企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给买方、企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给买方；风险主要指商品由于贬值、损坏、报废等造成的损失；报风险主要指商品由于贬值、损坏、报废等造成的损失；报酬是指商品中包含的未来经济利益，包括商品因增值以及直接酬是指商品中包含的未

4、来经济利益，包括商品因增值以及直接使用该商品所带来的经济利益。如果一项商品发生的任何损失使用该商品所带来的经济利益。如果一项商品发生的任何损失均不需要本企业承担，带来的经济利益也不归本企业所有，则均不需要本企业承担，带来的经济利益也不归本企业所有，则意味着该商品所有权上的风险和报酬已转移给购买方。意味着该商品所有权上的风险和报酬已转移给购买方。4 如不满意就退货规定了时间的，在规定时间内；需要安如不满意就退货规定了时间的，在规定时间内；需要安装的商品规定了安装期的，在安装期内；代销和寄销的商装的商品规定了安装期的，在安装期内；代销和寄销的商品；售出的商品在质量，品种、规格等方面不符合合同规定品

5、；售出的商品在质量，品种、规格等方面不符合合同规定的要求，又未根据正常的保证条款予以弥补，因而仍负有责的要求，又未根据正常的保证条款予以弥补，因而仍负有责任的不能作为收入处理。任的不能作为收入处理。5 B、企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，、企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施控制；也没有对已售出的商品实施控制；C、与交易相关的经济利益能够流入企业；、与交易相关的经济利益能够流入企业；商品售出后若估计收回款项的可能性不大，则不能确认为商品售出后若估计收回款项的可能性不大，则不能确认为收入。如商品发出后，获知买方发生重大亏损，资金周转十分收入。如商品

6、发出后，获知买方发生重大亏损，资金周转十分困难难以收回款项；或在出口商品时，不能肯定进口企业所在困难难以收回款项；或在出口商品时，不能肯定进口企业所在国政府是否允许将款项汇出等。但当到判断款项不能收回，应国政府是否允许将款项汇出等。但当到判断款项不能收回，应提供可靠的证据。提供可靠的证据。6 D、相关的收入和成本能够可靠地计量。、相关的收入和成本能够可靠地计量。根据收入与费用配比原则，与同一项销售有关的收入和根据收入与费用配比原则，与同一项销售有关的收入和成本应在同一会计期间予以确认。因此，成本不能可靠计量，成本应在同一会计期间予以确认。因此，成本不能可靠计量，相关的收入也就不能确认，即使其他

7、条件已满足。如已收到相关的收入也就不能确认，即使其他条件已满足。如已收到价款，收到的价款应确认为一项负债。价款，收到的价款应确认为一项负债。7（三）营业收入的影响因素（三）营业收入的影响因素 销售价格与销售数量；销售价格与销售数量；销售退回；销售退回；销售折扣；销售折扣；销售折让。销售折让。8 二、营业收入预测二、营业收入预测（一）销售收入预测的程序（一）销售收入预测的程序 确定预测对象；确定预测对象；收集整理数据资料；收集整理数据资料；定性分析和定量测算；定性分析和定量测算；分析预测误差；分析预测误差；评价预测效果。评价预测效果。9（二）营业收入预测方法（二）营业收入预测方法 1.判断分析法

8、判断分析法 意见汇集法、专家判断法意见汇集法、专家判断法 2.调查分析法调查分析法 3.趋势分析法趋势分析法 简单平均法、移动平均法、加权移动平均法、简单平均法、移动平均法、加权移动平均法、季节预测法季节预测法10 4.因果分析法因果分析法 回归直线法、多元回归分析法回归直线法、多元回归分析法 5.量本利分析法量本利分析法 保本点销售量、目标利润销售量保本点销售量、目标利润销售量11 第二节第二节 商品价格管理商品价格管理 一、产品价格概念一、产品价格概念 产品价格是产品价值的货币表现，产品价值是产产品价格是产品价值的货币表现，产品价值是产品价格的基础。品价格的基础。产品价值包括三个部份：已消

9、耗生产资料的转移产品价值包括三个部份：已消耗生产资料的转移价值、必要劳动创造的价值和剩余劳动创造的价值。价值、必要劳动创造的价值和剩余劳动创造的价值。产品价格还受到市场供求关系的影响。产品价格还受到市场供求关系的影响。12 二、产品价格种类二、产品价格种类（一）按产品的生产部门分类（一）按产品的生产部门分类 生产资料价格和消费资料价格生产资料价格和消费资料价格（二）按产品流通环节分类（二）按产品流通环节分类 出厂价格、批发价格和零售价格出厂价格、批发价格和零售价格（三）按价格调节方式分类（三）按价格调节方式分类 国家规定价格（统一价格）、国家指导价格国家规定价格（统一价格）、国家指导价格（浮动

10、价格）、市场调节价格（协议价格）（浮动价格）、市场调节价格（协议价格）13 三、产品定价策略三、产品定价策略 浮动价格策略；浮动价格策略；折让价格策略；折让价格策略；保本定价策略；保本定价策略；心理定价策略；心理定价策略；价格线定价策略；价格线定价策略；寿命期定价策略寿命期定价策略14 四、产品定价方法四、产品定价方法 （一）成本加成定价法（一）成本加成定价法 商品价格商品价格=单位销售成本（单位销售成本（1+销售成本利润率）销售成本利润率）/（1-适用税率）适用税率）（二）边际成本定价法（二）边际成本定价法 边际销售价格边际销售价格=（单位变动成本（单位变动成本+单位边际利润）单位边际利润）

11、/（1-适用税率）适用税率）15 第三节第三节 利润的形成与分配利润的形成与分配 一、利润的形成一、利润的形成 利润是企业在一定期间的生产经营活动的最终成利润是企业在一定期间的生产经营活动的最终成果，即收入与费用相抵后的差额。利润总额集中反映果，即收入与费用相抵后的差额。利润总额集中反映企业生产经营活动各方面的效益。企业各项生产经营企业生产经营活动各方面的效益。企业各项生产经营活动的好坏，最终要通过利润反映出来，因此，它是活动的好坏，最终要通过利润反映出来，因此，它是衡量企业生产经营管理的重要综合指标。衡量企业生产经营管理的重要综合指标。16 （一）利润总额的构成（一）利润总额的构成 根据企业

12、会计准则根据企业会计准则3030号号财务报表列报应用财务报表列报应用指南规定：指南规定：利润总额包括营业利润和营业外收支净额。即：利润总额包括营业利润和营业外收支净额。即：利润总额营业利润利润总额营业利润+营业外收支净额营业外收支净额17 营业外收支净额营业外收支净额是指与企业生产经营活动没有直接联系的是指与企业生产经营活动没有直接联系的各种营业外收入减去营业外支出后的余额。各种营业外收入减去营业外支出后的余额。营业外收入营业外收入是指与企业经营活动没有直接联系的收入以及是指与企业经营活动没有直接联系的收入以及各种偶然所得。主要包括：固定资产的盘盈和出售净收益、罚各种偶然所得。主要包括：固定资

13、产的盘盈和出售净收益、罚款收入、因债权人原因确实无法支付的应付款项、教育费附加款收入、因债权人原因确实无法支付的应付款项、教育费附加返还款等。返还款等。营业外支出营业外支出是指与企业经营活动没有直接联系的各项支是指与企业经营活动没有直接联系的各项支出。主要包括：固定资产盘亏、报废、毁损和出售的净损失；出。主要包括：固定资产盘亏、报废、毁损和出售的净损失；非季节性和非大修理期间的停工损失；职工子弟学校经费相技非季节性和非大修理期间的停工损失；职工子弟学校经费相技工学校经费；非常损失心益救济性捐赠，赔偿金；违约金等。工学校经费；非常损失心益救济性捐赠，赔偿金；违约金等。18 （二）营业利润构成（二

14、）营业利润构成 营业利润是企业在一定时期内从事经营活动取得的利润，营业利润是企业在一定时期内从事经营活动取得的利润，是企业利润的最主要来源。企业营业收入扣除营业成本、费用是企业利润的最主要来源。企业营业收入扣除营业成本、费用和各种流转税及附加税费后的数额即为营业利润。和各种流转税及附加税费后的数额即为营业利润。根据企业会计准则根据企业会计准则3030号号财务报表列报应用指南规财务报表列报应用指南规定：定：营业利润营业利润=营业收入营业收入-营业成本营业成本-营业税金及附加营业税金及附加 -销售费用销售费用-管理费用管理费用-财务费用财务费用-资产减值损失资产减值损失+公允价值变动损益公允价值变

15、动损益+投资收益投资收益 19 营业收入包括主营业务收入和其他业务收入营业收入包括主营业务收入和其他业务收入。主营业务收入主营业务收入是企业在一定时期内从事主要经营活动获取是企业在一定时期内从事主要经营活动获取的收入扣除销售退回、销售折让和销售折扣后的余额；的收入扣除销售退回、销售折让和销售折扣后的余额；其他业务收入其他业务收入是是企业从事基本生产经营活动以外的其他经企业从事基本生产经营活动以外的其他经营活动所取得的收入。营活动所取得的收入。营业成本包括主营业务成本和其他业务成本。营业成本包括主营业务成本和其他业务成本。主营业务成本主营业务成本是企业为取得主营业务收入而发生的或支付是企业为取得

16、主营业务收入而发生的或支付的能归属于主营业务的费用耗费；的能归属于主营业务的费用耗费；其他业务成本其他业务成本企业从事基本生产经营活动以外的其他经营企业从事基本生产经营活动以外的其他经营活动所发生的各项支出。活动所发生的各项支出。20 销售费用（营业费用）销售费用（营业费用）是企业为取得主营业务收入而发是企业为取得主营业务收入而发生的、并应计入该主营业务收入当期的费用开支包括运输生的、并应计入该主营业务收入当期的费用开支包括运输费、保险费、包装费、广告费以及专设销售机构的人员工资和费、保险费、包装费、广告费以及专设销售机构的人员工资和其他经费等；其他经费等；营业税金及附加营业税金及附加指企业根

17、据国家税法的规定按一定比例指企业根据国家税法的规定按一定比例对主营业务收入净额计算缴纳，并由本企业负担的应纳税金，对主营业务收入净额计算缴纳，并由本企业负担的应纳税金，以及按一定比例对所缴纳的税金计算缴纳的有关附加税、费，以及按一定比例对所缴纳的税金计算缴纳的有关附加税、费，如消费税、营业税、城市维护建设税、教育费附加等。如消费税、营业税、城市维护建设税、教育费附加等。21 管理费用管理费用。它是指企业行政管理部门为组织和管理生产。它是指企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各种费用。具体包括：工会经费、职工教育经营活动而发生的各种费用。具体包括：工会经费、职工教育经费、业务招待费、

18、税金、技术转让费、无形资产搀销、咨询经费、业务招待费、税金、技术转让费、无形资产搀销、咨询费、诉讼费、开办费摊销、坏帐损失、公司经费、上交上级管费、诉讼费、开办费摊销、坏帐损失、公司经费、上交上级管理费、劳动保险费、待业保险费、董事会会资以及其他管理费理费、劳动保险费、待业保险费、董事会会资以及其他管理费用。用。22 财务费用财务费用。它是指企业筹集生产经营所需资金而发生费。它是指企业筹集生产经营所需资金而发生费用。具体包括：利息净支出用。具体包括：利息净支出(减利息收入后的支出减利息收入后的支出)、汇兑净损、汇兑净损失失(减汇兑收益后的损失减汇兑收益后的损失)、金融机构手续费以及筹巢生产经营

19、、金融机构手续费以及筹巢生产经营资金发生的其他费用等。资金发生的其他费用等。销售费用、管理费用和财务费用，按其性质用于期间性费销售费用、管理费用和财务费用，按其性质用于期间性费用，直接体现为当期损益，抵减营业利润。用，直接体现为当期损益，抵减营业利润。23 资产减值损失资产减值损失。企业按规定提取的各项资产减值准备所形。企业按规定提取的各项资产减值准备所形成的损失，包括存货跌价损失、坏账准备、长期股权投资减值成的损失，包括存货跌价损失、坏账准备、长期股权投资减值准备、固定资产减值准备、贷款损失准备等。准备、固定资产减值准备、贷款损失准备等。公允价值变动损益公允价值变动损益。反映企业采用公允价值

20、模式计量资。反映企业采用公允价值模式计量资产、负债时因公允价值变动所形成的应计入当期损失的利得或产、负债时因公允价值变动所形成的应计入当期损失的利得或损失。损失。24 投资净收益投资净收益是企业对外投资取得的收益减去对外投资损失是企业对外投资取得的收益减去对外投资损失后的余额。后的余额。投资收益投资收益包括对外投资分得的利润、股利和债券利息，投包括对外投资分得的利润、股利和债券利息，投资到期收回或者中达转让取得款项高于账面价值的差额，以及资到期收回或者中达转让取得款项高于账面价值的差额，以及按照权益法核算的股权投资在被投资单位增加的净资产中所拥按照权益法核算的股权投资在被投资单位增加的净资产中

21、所拥有的数额等。有的数额等。投资损失投资损失包括投资到期收回或者中途转让取得款项低于账包括投资到期收回或者中途转让取得款项低于账面价值的差额，以及按照权益法核算的股权投资在被投资单位面价值的差额，以及按照权益法核算的股权投资在被投资单位减少的净资产中所分担的部分等。减少的净资产中所分担的部分等。25 （三）净利润的构成（三）净利润的构成 根据企业会计准则根据企业会计准则3030号号财务报表列报应用财务报表列报应用指南规定：指南规定：净利润净利润=利润总额利润总额-所得税所得税26 二、利润的分配二、利润的分配 利润分配要兼顾国家与企业、所有者与经营者之间的利利润分配要兼顾国家与企业、所有者与经

22、营者之间的利益。益。国家作为社会管理者，从企业实现的利润中征收各种税国家作为社会管理者，从企业实现的利润中征收各种税收；收；企业也必须留有一部分利润作为自身长远发展的需要，以企业也必须留有一部分利润作为自身长远发展的需要，以增强竞争实力；增强竞争实力；所有者作为投资方，从企业的利润中取得一定的回报，经所有者作为投资方，从企业的利润中取得一定的回报，经营者也应该从利润中取得一定的利益。营者也应该从利润中取得一定的利益。27 利润分配的一般程序是：利润分配的一般程序是：（一）缴纳企业所得税（一）缴纳企业所得税 企业所得税是企业依照国家税法规定，对企业某一经营年企业所得税是企业依照国家税法规定，对企

23、业某一经营年度的所得，按照规定的税率计算并缴纳的税款。正确计算与及度的所得，按照规定的税率计算并缴纳的税款。正确计算与及时、足额缴纳所得税是企业对国家和社会应尽的义务。时、足额缴纳所得税是企业对国家和社会应尽的义务。28 (二二)弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损 如果公司的亏损额较大，用税前利润在五年的限期内抵补如果公司的亏损额较大，用税前利润在五年的限期内抵补不完、就转由公司的税后利润弥补，以确保公司简单再生产的不完、就转由公司的税后利润弥补，以确保公司简单再生产的进行，并为扩大再生产创造条件。进行，并为扩大再生产创造条件。（三）提取法定公积金（三）提取法定公积金 这是公司在税后利润少计提的

24、用于增强公司物质后备、防这是公司在税后利润少计提的用于增强公司物质后备、防备不测事件的资金。计提公积金是公司利润分配的一项重要政备不测事件的资金。计提公积金是公司利润分配的一项重要政策形式。策形式。29 公积金包括法定盈余公积金和任意盈余公积金两种。公积金包括法定盈余公积金和任意盈余公积金两种。法定盈余公积金按税后利润作必要扣除项目以后的法定盈余公积金按税后利润作必要扣除项目以后的10%10%计计提，但公司的公积金达到企业注册资本提，但公司的公积金达到企业注册资本50%50%后可以不再计提。后可以不再计提。任意盈余公积金是在计提法定盈余公积金和公益金以后、任意盈余公积金是在计提法定盈余公积金和

25、公益金以后、由公司章程规定或股东会议决议提取的公积金。股票上市公司由公司章程规定或股东会议决议提取的公积金。股票上市公司的任意盈余公积金应在支付优先股股利后提取，其提取比例或的任意盈余公积金应在支付优先股股利后提取，其提取比例或金额由股东会议确定。金额由股东会议确定。30 公司提取公积金的主要用途有二：公司提取公积金的主要用途有二：一是可用于弥补亏损。公司的以前年度亏损数额按税法规一是可用于弥补亏损。公司的以前年度亏损数额按税法规定不能用税前利润弥补时，其公积金则是一项最重要的补充资定不能用税前利润弥补时，其公积金则是一项最重要的补充资金。金。二是可用于增加企业的注册资本。公司的公积金经股东大

26、二是可用于增加企业的注册资本。公司的公积金经股东大会特别会议决议用于增加注册资本后，法定盈余公积金的比会特别会议决议用于增加注册资本后，法定盈余公积金的比例，一般不得低于公司注册资本的例，一般不得低于公司注册资本的25%25%。31 （四）提取公益金（四）提取公益金 这是公司在税后利润中计提的用于购置或建造职工集体福这是公司在税后利润中计提的用于购置或建造职工集体福利设施的资金。公司的公益金应该在提取法定盈余公积金后、利设施的资金。公司的公益金应该在提取法定盈余公积金后、支付优先股股利以前汁提，其提取比例或金额可由公司章程规支付优先股股利以前汁提，其提取比例或金额可由公司章程规定，或由股东会议

27、决议确定，国家有关法规规定有提取比例定，或由股东会议决议确定，国家有关法规规定有提取比例的，按规定计提。的，按规定计提。32 （五）向投资者分配利润（五）向投资者分配利润 向投资者分配利润又称分配红利向投资者分配利润又称分配红利(或股利或股利)，是公司利润分，是公司利润分配的主要环节。公司在弥补亏损、提留公积金和公益金后才能配的主要环节。公司在弥补亏损、提留公积金和公益金后才能向投资者分配利润。在通常情况下，公司当年若无利润，就不向投资者分配利润。在通常情况下，公司当年若无利润，就不能分红。分红的效应根据公司的盈利状况而定，一般由公司董能分红。分红的效应根据公司的盈利状况而定，一般由公司董事会

28、提出方案，股东会议表决通过。在分配红利前，应首先确事会提出方案，股东会议表决通过。在分配红利前，应首先确认股东的股权，在股权登记日前拥有股权的股东才有资格参与认股东的股权，在股权登记日前拥有股权的股东才有资格参与分红。分红。33 不同所有制形式和经营方式的企业都应遵循上述分配顺不同所有制形式和经营方式的企业都应遵循上述分配顺序，但股份有限公司的税后利润分配的顺序如下：序，但股份有限公司的税后利润分配的顺序如下：(1)(1)被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款。被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款。(2)(2)弥补以前年度亏损。弥补以前年度亏损。(3)(3)提取法定盈余公积金。法

29、定盈余公积金按照税后利润扣提取法定盈余公积金。法定盈余公积金按照税后利润扣除前两项后的除前两项后的10%10%提取，盈余公积金已达注册资本提取，盈余公积金已达注册资本50%50%时可不再时可不再提取。提取。(4)(4)提取公益金。提取公益金。(5)(5)支付优先股股利。支付优先股股利。(6)(6)提取任意盈余公积金。任意盈余公积金按照公司章程或提取任意盈余公积金。任意盈余公积金按照公司章程或股东会议决议提取和使用。股东会议决议提取和使用。(7)(7)支付普通股股利。支付普通股股利。3434 股份有限责任公司利润分配顺序的持点：股份有限责任公司利润分配顺序的持点：一是明确任意公积金提取顺序，即在

30、分配优先股股利之一是明确任意公积金提取顺序，即在分配优先股股利之后，但在分配普通股股利之前；后，但在分配普通股股利之前；二是向投资者分配利润时先向优先股股东分配利润，然后二是向投资者分配利润时先向优先股股东分配利润，然后向普通股股东分配利润。向普通股股东分配利润。35 第四节第四节 股利形式与股利政策股利形式与股利政策 向投资者分配利润是资本收益分配的核心，也是财务管理向投资者分配利润是资本收益分配的核心，也是财务管理关注的重点。在公司制企业，向投资者分配利润，就是股利分关注的重点。在公司制企业，向投资者分配利润，就是股利分配。配。股利分配是指企业向股东分派股利的行为，是企业税后利股利分配是指

31、企业向股东分派股利的行为，是企业税后利润分配的一个重要组成部分。企业需要对盈利的处置做出决润分配的一个重要组成部分。企业需要对盈利的处置做出决策，即将多少盈余作为股利发放给股东，而将多少作为企业的策，即将多少盈余作为股利发放给股东，而将多少作为企业的留存保留下来作为再投资用，此即为股利政策。留存保留下来作为再投资用，此即为股利政策。公司的股利政策从来不是一项孤立的财务决策公司的股利政策从来不是一项孤立的财务决策,它与企业的它与企业的投资计划、融资计划有着千丝万缕的联系投资计划、融资计划有着千丝万缕的联系,并与投、融资计划相并与投、融资计划相互作用、相互制约。互作用、相互制约。36 一、股利形式

32、一、股利形式 股利又称红利，它是指股份公司按发行的股份分配给股东股利又称红利，它是指股份公司按发行的股份分配给股东的利润。优先股的股利按发行股票时规定的股利率发放。普通的利润。优先股的股利按发行股票时规定的股利率发放。普通股的股利由董事会根据当年可供分配股利的利润多少决定。股股的股利由董事会根据当年可供分配股利的利润多少决定。股利按其分配形式有现金股利、财产股利、负债股利、股票股利利按其分配形式有现金股利、财产股利、负债股利、股票股利可选择股利等。可选择股利等。37 （一）现金股利（一）现金股利 现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式

33、。投资者之所以投资于股票，很大程度上是希望得到较一般式。投资者之所以投资于股票，很大程度上是希望得到较一般投资更多的现金股利。现金股利发放得多少直接影响到公司投资更多的现金股利。现金股利发放得多少直接影响到公司的股票价格，但发放现金股利需要有充足的现金，往往给公司的股票价格，但发放现金股利需要有充足的现金，往往给公司带来资金压力。当公司的现金存量不足以支付股利时，就会考带来资金压力。当公司的现金存量不足以支付股利时，就会考虑用其他方式来发放股利。虑用其他方式来发放股利。38 （二）财产股利（二）财产股利 财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主

34、要是以公司持有的其他公司的各种有价证券作为股利支付给股东。持有的其他公司的各种有价证券作为股利支付给股东。（三）负债股利（三）负债股利 负债股利是公司以负债支付的股利，通常以应付票据的形负债股利是公司以负债支付的股利，通常以应付票据的形式来支付的。它与签发期票一样，都是在已宣布发放股利，但式来支付的。它与签发期票一样，都是在已宣布发放股利，但又面临资金不足的困境时采取的一种权宜之计。又面临资金不足的困境时采取的一种权宜之计。39 （四）股票股利（四）股票股利 股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。股票股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。股票股利通常都是按现有股东持有股份的比例

35、来分派的，对于不满股利通常都是按现有股东持有股份的比例来分派的，对于不满1 1股有股利，仍采用现金分配。股有股利，仍采用现金分配。发放股票股利必须具备两个条件：一是必须有可分配的盈发放股票股利必须具备两个条件：一是必须有可分配的盈余，无盈余而分配新股，实质上是一种欺诈行为，为法律所禁余，无盈余而分配新股，实质上是一种欺诈行为，为法律所禁止；二是须经股东大会作出决议决定，并报有关部门批准。因止；二是须经股东大会作出决议决定，并报有关部门批准。因为发放股票股利实质上是一种增资行为，而股份公司增资须经为发放股票股利实质上是一种增资行为，而股份公司增资须经股东大会决定，并报请有关部门批准，同时修改公司

36、章程。股东大会决定，并报请有关部门批准，同时修改公司章程。40 发行股票股利的意义在于；发行股票股利的意义在于；(1)(1)可使股东分享公司的盈余而无须分配现金，有助于保可使股东分享公司的盈余而无须分配现金，有助于保证公司资产的流动性和进行再投资的能力；证公司资产的流动性和进行再投资的能力；(2)(2)有助于公司把股票价格控制在预期的范围内，避免因有助于公司把股票价格控制在预期的范围内，避免因股价过高而降低股票的吸引力和流动性；股价过高而降低股票的吸引力和流动性；(3)(3)发放股票股利会向社会传递公司继续发展的信息，能发放股票股利会向社会传递公司继续发展的信息，能够提高投资者的信心，树立良好

37、的形象；够提高投资者的信心，树立良好的形象；(4)(4)对股东而言，股票股利不增加其实际财富，但由于股对股东而言，股票股利不增加其实际财富，但由于股价一般不随股数的增加而成比例地下降，往往使股东得到相对价一般不随股数的增加而成比例地下降，往往使股东得到相对升值的作用。升值的作用。41 股票股利并不直接增加股东的财富。它既不影响公司的资股票股利并不直接增加股东的财富。它既不影响公司的资产和负债，也不影响公司的股东权益总额，不过是在股本和留产和负债，也不影响公司的股东权益总额，不过是在股本和留存收益之间重新进行分配而已。存收益之间重新进行分配而已。但发放眼票股利的费用较高，会增加公司的负担。而且在

38、但发放眼票股利的费用较高，会增加公司的负担。而且在某些情况下，发放股票股利也会被当作公司资金周转不灵的征某些情况下，发放股票股利也会被当作公司资金周转不灵的征兆，引起股价的下跌。兆，引起股价的下跌。42 二、股利发放二、股利发放 股份有限公司向股东支付股利，前后有一定过程。需要经股份有限公司向股东支付股利，前后有一定过程。需要经历如股利宣告支付日、股权登记日、除息日和股利支付日。历如股利宣告支付日、股权登记日、除息日和股利支付日。1 1股利宣告日股利宣告日 股利宣告日是指公司董事会将股利支付情况予以公告的日股利宣告日是指公司董事会将股利支付情况予以公告的日公告中将宣布每股支付的股利、股权登记期

39、限和股利支付日。公告中将宣布每股支付的股利、股权登记期限和股利支付日。2 2股权登记日股权登记日 股权登记日是指有权领取股利的股东资格登记截止日期，股权登记日是指有权领取股利的股东资格登记截止日期，也称除权日。只有在股权登记日前在公司股东名册上有名的胶也称除权日。只有在股权登记日前在公司股东名册上有名的胶东，才有权分享股利。东，才有权分享股利。43 3 3除息日除息日 除息日是指除去股利的日期。凡在除息日当天或以后购买除息日是指除去股利的日期。凡在除息日当天或以后购买股票的股东，将不能领取最近一次股利。这是因为股票买卖的股票的股东，将不能领取最近一次股利。这是因为股票买卖的交接、过户需要一定的

40、时间，如果股票交易日期离股权登记日交接、过户需要一定的时间，如果股票交易日期离股权登记日太近，公司将无法在股权登记日得知更换股东的信息，只能以太近，公司将无法在股权登记日得知更换股东的信息，只能以原股东为股利支付对象。在除息日之前进行交易的股票，其价原股东为股利支付对象。在除息日之前进行交易的股票，其价格高于在除息日之后进行交易的股票价格，其原因主要在于前格高于在除息日之后进行交易的股票价格，其原因主要在于前种股票的价格包含了应得的股利收入在内。种股票的价格包含了应得的股利收入在内。4 4股利支付日股利支付日 即向股东实际发放股利的日期。即向股东实际发放股利的日期。44 三、股利政策三、股利政

41、策 股利政策是企业理财的核心问题，股利决策是企业重要的股利政策是企业理财的核心问题，股利决策是企业重要的决策之一。公司在制定股利政策时，需要兼顾企业未来发展对决策之一。公司在制定股利政策时，需要兼顾企业未来发展对资金的需要和股东对本期收益的要求，做出有利于实现股东财资金的需要和股东对本期收益的要求，做出有利于实现股东财富最大化的决策。富最大化的决策。合理的股利政策，一方面可以为企业提供廉价的资金来合理的股利政策，一方面可以为企业提供廉价的资金来源，另一方面可以为企业树立良好的财务形象，以吸引潜在的源，另一方面可以为企业树立良好的财务形象，以吸引潜在的投资者和债权人。投资者和债权人。45 （一）

42、股利政策影响因素（一）股利政策影响因素 1.法律因素法律因素 （1 1）资本保全限制；）资本保全限制；（2 2）企业积累限制；）企业积累限制；（3 3）净利润限制；）净利润限制；（4 4）无偿债能力限制；）无偿债能力限制；（5 5）超额累积利润限制）超额累积利润限制46 2.企业因素企业因素 （1 1）盈余的稳定性）盈余的稳定性 （2 2）资产的流动性）资产的流动性 （3 3）举债能力）举债能力 （4 4）投资机会）投资机会 （5 5）资本成本）资本成本 （6 6）偿债需要）偿债需要47 3.股东因素股东因素 （1 1）股东的税负）股东的税负 （2 2）股东的投资机会）股东的投资机会 （3 3

43、）股东的股权稀释）股东的股权稀释 （4 4）股东的稳定收入）股东的稳定收入48 4.其他因素其他因素 （1 1）债务合同约束；）债务合同约束；（2 2）机构投资者的投资限制；）机构投资者的投资限制；（3 3）重置实物资产的考虑。）重置实物资产的考虑。49 （二）股利政策选择（二）股利政策选择 1.1.剩余股利政策剩余股利政策 剩余股利政策，就是在公司存在良好的投资机会时，根据剩余股利政策，就是在公司存在良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构一定的目标资本结构(最佳资本结构最佳资本结构)，测算出投资所需的权益，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，再将剽余的盈余作为股利予以分配资本，先从

44、盈余当中留用，再将剽余的盈余作为股利予以分配.50 按剩余政策确定股利分配额的步聚是：按剩余政策确定股利分配额的步聚是：第一步，确定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本第一步，确定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，使公司的综合资金成本达到员低水平。的比率，使公司的综合资金成本达到员低水平。第二步，确定目标资本结构下所需的权益资本数额。第二步，确定目标资本结构下所需的权益资本数额。第三步，将税后净利首先用于满足投资需要增加的股东权第三步，将税后净利首先用于满足投资需要增加的股东权益数额。益数额。第四步，税后净利满足投资需要的剩余部分用于向股东分第四步，税后净利满足投资需要的剩余部分

45、用于向股东分配股利。配股利。51 2.2.固定或持续增长的股利政策固定或持续增长的股利政策 这种股利政策，是将每年发放的股利固定在一定的水平上这种股利政策，是将每年发放的股利固定在一定的水平上并在较长的时期内保持不变，只有当公司对未来收益的增加有并在较长的时期内保持不变，只有当公司对未来收益的增加有确定的把握并有较大幅度的增长时，才提高股利的发放额，不确定的把握并有较大幅度的增长时，才提高股利的发放额，不过，在通货膨胀存在的情况下，为了保证股利额的真实价值相过，在通货膨胀存在的情况下，为了保证股利额的真实价值相对稳定，公司一般会提高股利发放额。对稳定，公司一般会提高股利发放额。52 采用该政策

46、的主要目的是避免由于经营不善而出现削减股采用该政策的主要目的是避免由于经营不善而出现削减股利发放额的情况。利发放额的情况。它的它的优点优点是是:(1):(1)稳定的股利额传递给市场公司稳定发展的稳定的股利额传递给市场公司稳定发展的信息，有助于保持公司股价的稳定，增强投资者的信心，树立信息，有助于保持公司股价的稳定，增强投资者的信心，树立良好的公司形象；良好的公司形象；(2)(2)稳定的股利额有利于投资者合理安排收稳定的股利额有利于投资者合理安排收支，从而对投资者产生较大的吸引力。支，从而对投资者产生较大的吸引力。这种政策的这种政策的缺点缺点是容易造成股利的支付和公司盈余脱节，是容易造成股利的支

47、付和公司盈余脱节，不能像剩余股利政策那样筹措成本较低的资本。而且，当公司不能像剩余股利政策那样筹措成本较低的资本。而且，当公司由于某种原因而出现盈余迅速下降时，实施该政策往往会造成由于某种原因而出现盈余迅速下降时，实施该政策往往会造成公司财务状况的进一步恶化。公司财务状况的进一步恶化。53 3.3.固定股利支付比率政策固定股利支付比率政策 该政策也称变动的股利政策，即公司每年按固定的比例从该政策也称变动的股利政策，即公司每年按固定的比例从税后净利中支付股利。这一政策下，各年股利会随公司经营状税后净利中支付股利。这一政策下，各年股利会随公司经营状况的好坏而上下波动，获利较多的年份股利会较高获利少

48、的况的好坏而上下波动，获利较多的年份股利会较高获利少的年份股利额低。这样能够使股利与公司盈余紧密地结合在一年份股利额低。这样能够使股利与公司盈余紧密地结合在一起，体现了多盈多分，少盈少分的原则。但是，由于各年股利起，体现了多盈多分，少盈少分的原则。但是，由于各年股利频繁波动，容易给投资者造成公司经营不稳定的印象，对于稳频繁波动，容易给投资者造成公司经营不稳定的印象，对于稳定股票价格、树立良好形象是极为不利的。在实践中很少有公定股票价格、树立良好形象是极为不利的。在实践中很少有公司采用这一方式。司采用这一方式。54 4.4.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策 这种股利政策，是公司在

49、一般情况下每年只支付固定的、这种股利政策，是公司在一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，当公司盈利有较大幅度增加时，再根据实际数额较低的股利，当公司盈利有较大幅度增加时，再根据实际情况向股东发放额外股利。情况向股东发放额外股利。这种股利政策使公司具有较大的灵活性，尤其是为那些各这种股利政策使公司具有较大的灵活性，尤其是为那些各年利润水平波动较大的公司提供了较为理想的股利支付模式。年利润水平波动较大的公司提供了较为理想的股利支付模式。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利下跌的感觉；而当盈利大幅

50、增加正常的股利，股东不会有股利下跌的感觉；而当盈利大幅增加时，则通过适当增发股利使股东分享一部分利益，增强投资者时，则通过适当增发股利使股东分享一部分利益，增强投资者对公司的信心。对公司的信心。可见，这种政策既可保持股利的稳定性。又能实现股利与可见，这种政策既可保持股利的稳定性。又能实现股利与盈余之间的较好配合，从而被广泛采用。盈余之间的较好配合，从而被广泛采用。55 上述股利政策各有利弊，公司可借鉴其中的基本思想，结上述股利政策各有利弊，公司可借鉴其中的基本思想，结合自身情况，制定合适的股利政策。合自身情况，制定合适的股利政策。在实践中，固定股利政策和正常股利加额外股利政策应用在实践中，固定