教学课件学习情境六 如何进行筹资管理.pptx

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1、教材配套PPT正版可修改课件教学课件学习情境六 如何进行筹资管理PPTDESIGNERFINANCIALMANAGEMENT财务管理本书框架基础篇1.学习情境一如何正确认识财务管理2.学习情境二如何进行财务估价3.学习情境三如何计算资本成本4.学习情境四如何进行财务分析5.学习情境五如何运用本量利分析法实务篇6.学习情境六如何进行筹资管理7.学习情境七如何进行营运资本管理8.学习情境八如何进行投资管理9.学习情境九如何进行收入与利润分配管理专题篇10.学习情境十如何进行成本控制11.学习情境十一如何进行税收筹划12.学习情境十二如何进行预算管理01实务篇02学习情境六如何进行筹资管理学习情境七

2、如何进行营运资本管理学习情境八如何进行投资管理学习情境九如何进行收入与利润分配管理任务一企业筹资数量预测任务二权益资本筹资学习情境六如何进行筹资管理03任务三负债资本筹资任务四杠杆效应与资本结构管理一、企业筹资的动机04二、企业筹资的渠道、方式与分类任务一企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测方法一、企业筹资的动机企业筹资是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务活动。企业筹资的具体动机是多种多样的,归纳起来有创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机、调整性筹资动机和混合性筹资动机等。05任务一企业筹

3、资数量预测一、企业筹资的动机（一）创立性筹资动机企业在设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机，称为创立性筹资动机。合伙企业法、公司法等都对企业设立时的最低注册资本限额进行了规定。这就需要筹措注册资本和资本公积等股权资金，股权资金不足部分需要筹集银行借款等债务资金。06任务一企业筹资数量预测一、企业筹资的动机（二）支付性筹资动机企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机，称为支付性筹资动机。主要表现为季节性、临时性的交易支付需要，如原材料购买的大额支付、员工工资集中发放、银行借款的提前偿还，以及股东股利的发放等。07任务一企业筹资数量预测一、企业

4、筹资的动机（三）扩张性筹资动机企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资动机，称为扩张性筹资动机。这种动机通常产生于处于成长时期、具有良好发展前景的企业。扩张性筹资动机所产生的直接结果，是企业资产总额和资本总额的增加。08任务一企业筹资数量预测一、企业筹资的动机（四）调整性筹资动机企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机，称为调整性筹资动机。一个企业在不同时期由于筹资方式的不同组合会形成不尽相同的资本结构。随着相关情况的变化，现有的资本结构可能不再合理，需要相应地予以调整使之趋于合理。资本结构调整的目的在于，降低资本成本、控制财务风险和提升企业价值。09任务一企业筹资数量预测一、

5、企业筹资的动机（五）混合性筹资动机企业既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。混合性筹资动机一般基于企业规模扩张和调整资本结构两种目的，兼具扩张性筹资动机和调整性筹资动机的特性，增加了企业的资产总额和资本总额，导致企业的资产结构和资本结构同时变化。10任务一企业筹资数量预测二、企业筹资的渠道、方式与分类（一）企业筹资的渠道筹资渠道是指企业筹措资金来源的方向与通道。就我国目前的体制而言，企业可以筹措资本的渠道一般有政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和境外资本等。11任务一企业筹资数量预测二、企业筹资的渠道、方式与分类（二

6、）企业筹资的方式企业筹资方式是企业筹措资金所采用的具体形式。目前，企业常采用的筹资方式一般有吸收直接投资筹资、发行股票筹资、留存收益筹资、发行债券筹资、融资租赁筹资、银行借款筹资、商业信用筹资等。12任务一企业筹资数量预测二、企业筹资的渠道、方式与分类（三）企业筹资的分类企业运用不同方式所筹集的资金,按照不同的分类标准,可分为不同的筹资类别。1.根据所取得资金的权益特性划分根据所取得资金的权益特性,企业的筹资可以划分为股权筹资、债务筹资和混合筹资。2.根据是否以金融机构为媒介划分根据是否以金融机构为媒介,企业的筹资可以划分为直接筹资和间接筹资。13任务一企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测

7、方法企业在筹资之前,应当采用一定的方法预测企业资本需要数量,只有这样才能使筹集来的资本既保证满足企业生产经营的需要,又不会有太多的闲置。企业预测资本需要量的方法有定性预测法和定量预测法。定量预测法是指以历史资料为依据,采用数学模型对未来时期资本需要量进行预测的方法。这种方法预测的结果科学而准确,有较高的可行性,但计算较为复杂,要求具有完备的历史资料。常用的定量预测法有比率预测法和资本习性预测法。14任务一企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测方法(一)比率预测法主要讲解销售百分比法。用资产负债表中某些敏感项目金额与销售额之间的比率预测资本需要量的方法,我们称之为销售百分比法。这种方法在假定某

8、项目与销售额的比率固定不变的前提下,可以预测未来一定销售额下该项目的资本需要量。15任务一企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测方法(一)比率预测法敏感项目是指资产负债表中预计随销售额变动而变动的项目,包括货币资金、存货、应收账款、预付账款、应收票据、应付账款、应付票据、预付账款等。非敏感项目包括非流动资产、短期借款、非流动负债、实收资本(股本)、资本公积等项目。16任务一企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测方法(一)比率预测法销售百分比法下的对外筹资额预测公式为:对外筹资额=S(A/S1)-S(D/S1)-S2PE式中：S销售的变动额,S=S2-S1。A对销售敏感的资产项目总额。S1基

9、期的销售额。A/S1基期对销售敏感的资产项目总额占基期销售额的比例。D对销售敏感的负债项目总额。D/S1基期对销售敏感的负债项目总额占基期销售额的比例。S2预测期的销售额。P销售净利率。E留存收益率。17任务一企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测方法(二)资本习性预测法采用资本习性预测法首先进行的是资本习性分析,即根据资本变动和产销量变动之间的依存关系,将企业的资本划分为不变资本、变动资本和半变动资本。不变资本在一定的营业规模内,不随产销量的变化而变化,如为维持营业而需要的最低数额的现金、存货的保险储备、固定资产占用的资本等。变动资本是指随产销量的变化而同比例变化的资本,如原材料、外购件,

10、以及最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。半变动资本虽受产销量变化的影响,但与产销量非同比例变动,如在一些辅助材料上占用的资本,这种资本可通过一定的方法分解为不变资本和变动资本两个部分。18任务一企业筹资数量预测三、企业对外筹资额的预测方法(二)资本习性预测法在资本习性分析的基础上,发现资本需要量与产销量之间存在着线性关系,则根据有关历史数据,利用直线回归法等统计方法,可以得出资本需要量的预测模型如下:y=a+bx式中:y资本需要量。a不变资本,a=(y-bx)/n。b单位产销量所需的变动成本,b=(nxy-xy)/(nx2-(x)2)。x产销量。19任务一企业筹资数量预测任务一企

11、业筹资数量预测任务二权益资本筹资学习情境六如何进行筹资管理20任务三负债资本筹资任务四杠杆效应与资本结构管理一、吸收直接投资筹资21二、发行股票筹资任务二权益资本筹资三、留存收益筹资一、吸收直接投资筹资(一)吸收直接投资的形式1.吸收现金投资2.实物出资3.工业产权出资4.土地使用权出资22任务二权益资本筹资一、吸收直接投资筹资(二)对吸收直接投资的评价1.优点(1)筹资方式简便、筹资速度快。(2)有利于增强企业信誉。(3)有利于形成生产能力。(4)有利于降低财务风险。23任务二权益资本筹资一、吸收直接投资筹资(二)对吸收直接投资的评价2.缺点(1)资金成本较高。(2)容易分散企业控制权。24

12、任务二权益资本筹资二、发行股票筹资(一)股票的概念和种类1.股票的概念股票是指股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价证券，代表了股东对股份有限公司的所有权。2.股票的分类25任务二权益资本筹资二、发行股票筹资(二)股票发行的相关规定(三)股票发行方式、销售方式和发行价格1.股票发行方式（1）公开间接发行（2）不公开直接发行2.股票的销售方式（1）自销方式（2）委托承销方式：分为包销和代销。26任务二权益资本筹资二、发行股票筹资(三)股票发行方式、销售方式和发行价格3.股票发行价格(1)等价(2)时价(3)中间价27任务二权益资本筹资二、发行股票筹资(四)股票上市(五)对发行股票筹资的评价优点：

13、1.能提高公司的信誉。2.没有固定的到期日，不用偿还。3.没有固定的利息负担。4.筹资风险小。28任务二权益资本筹资二、发行股票筹资(五)对发行股票筹资的评价缺点：1.资本成本较高。股票的发行费用较高，股票投资者要求有较高的报酬，且股利要从税后利润中支付，不能抵税。2.容易分散控制权。29任务二权益资本筹资三、留存收益筹资留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或形成的留存于企业内部的积累，来源于企业经营活动所实现的利润。在我国的企业中，留存收益由盈余公积和未分配利润两部分组成。企业通过少支付现金股利保留较多的留存收益，以满足企业扩大再生产的资金需要。30任务二权益资本筹资三、留存收益筹资优点：

14、1.利用留存收益筹资不发生筹资费用，可以节约大量的筹资成本。2.利用留存收益筹资迅速便捷，可避免因筹资问题耽搁而贻误投资时机。3.留存收益筹资属于权益融资，可以改善企业资本结构，提高企业信用价值。4.利用留存收益筹资，股东因少取得现金股利可以少缴纳个人所得税，即可以为股东获得纳税上的利益。31任务二权益资本筹资三、留存收益筹资缺点：保留盈余过多，股利支付过少，可能会打击股票交易市场上股票购买者的积极性，影响该企业的股票市场价格。32任务二权益资本筹资任务一企业筹资数量预测任务二权益资本筹资学习情境六如何进行筹资管理33任务三负债资本筹资任务四杠杆效应与资本结构管理一、长期借款筹资34二、发行债

15、券筹资任务三负债资本筹资三、融资租赁筹资通过负债筹集资金是企业最常采用的方式，是企业的重要资金来源。作为与权益资本性质不同的资金，负债筹资具有如下特点：1.筹集的资金具有使用上的时间性，不论企业经营的好坏，都要到期还本付息，形成企业固定的负担；2.负债筹集资金所支付的利息可以在税前列支，因而具有抵税作用，资金成本较股票筹资的成本要低；3.债权人不能参与企业的经营管理决策，不会分散股东对企业的控制权。35任务三负债资本筹资负债筹资的种类很多，按照企业对外筹集资金可使用时间的长短，可分为长期负债筹资和短期负债筹资两大类，具体内容包括：长期借款筹资、发行债券筹资、融资租赁筹资、商业信用筹资、短期借款

16、筹资等。商业信用筹资和短期借款筹资方式筹集的资本属于企业的流动负债。36任务三负债资本筹资一、长期借款长期借款是指企业向银行借入的使用期限超过1年的借款，主要用于构建固定资产和满足长期流动资金占用的需要，是企业重要的长期负债融资方式。(一)长期借款的种类37任务三负债资本筹资一、长期借款(二)对长期借款的评价38任务三负债资本筹资优点缺点筹资速度快资金成本较低弹性较大便于利用财务杠杆效应不改变企业的控制权财务风险高限制条款多筹资数额有限二、发行债券筹资(一)发行公司债券的条件(1)股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；(2)累计债券总额

17、不超过公司净资产额的40；(3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；(4)筹集的资金投向符合国家产业政策；(5)债券的利率不得超过国务院规定的利率水平；(6)国务院规定的其他条件。39任务三负债资本筹资二、发行债券筹资(二)公司债券的种类40任务三负债资本筹资二、发行债券筹资(三)债券的发行价格平价发行：以债券的票面金额（面值）为发行价格；溢价发行：以高于债券票面金额的价格为发行价格；折价发行：以低于债券票面金额的价格为发行价格。债券发行价格一般采用贴现现金流量模型予以确定，债券发行价格等于未来现金流量的现值，包括未来要支付的利息的现值和要偿还本金（票面金额）的现值。41任务三负

18、债资本筹资二、发行债券筹资(四)对发行债券筹资的评价优点缺点42任务三负债资本筹资优点缺点资金成本较低。可以发挥财务杠杆作用。可以保障股东的控制权。便于调整资本结构。债券筹资风险高限制条款多筹资数额有限三、融资租赁筹资(一)融资租赁的特点与类型1.融资租赁的特点(1)一般由承租人向出租人提出正式申请,由出租人融通资金购进用户所需设备,然后租给用户使用。(2)租赁期较长。融资租赁的租期一般为租赁财产寿命的一半以上。(3)租赁合同比较稳定。在融资租赁期间,租赁双方不得任意中止租赁合同或契约。(4)租约期满后,可选择以下办法处理租赁资产:将设备作价转让给承租人;由出租人收回;延长租期续租。(5)租赁

19、期间内出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。43任务三负债资本筹资三、融资租赁筹资(一)融资租赁的特点与类型2.融资租赁的类型(1)直接租赁(2)售后回租(3)杠杆租赁44任务三负债资本筹资三、融资租赁筹资(二)融资租赁租金的构成与确定1.融资租赁租金的构成(1)租赁设备的购置成本,包括买价、运杂费和途中保险费。(2)预计设备的残值,即设备租赁期届满时预计的可变现净值(它作为租金构成的减项)。(3)利息,即出租人为承租人购置设备融资而应计的利息。(4)租赁手续费,即出租人办理设备租赁的营业费用。(5)利润,即出租人通过租赁业务应取得的正常利润。其中,(4)、(5)两项均以手续费方式支付,因

20、此在实务中统称手续费。45任务三负债资本筹资46任务三负债资本筹资三、融资租赁筹资(二)融资租赁租金的构成与确定2.融资租赁租金的确定(2)等额年金法。这是将每年支付的租金作为年金对待的一种计算方法。首先将按利息率与手续费率确定的租费率作为贴现率,然后运用年金现值计算公式确定出每年应支付的等额租金。当每期租金在期末支付时,采用后付年金(普通年金)的计算方式;当每期租金在期初支付时,采用先付年金(即付年金)的计算方式。47任务三负债资本筹资三、融资租赁筹资(三)对融资租赁筹资的评价48任务三负债资本筹资优点缺点能够迅速获得所需资产可以转嫁风险限制条款少减轻财务压力和财务风险可减轻税收负担成本较高

21、不利于设备改造任务一企业筹资数量预测任务二权益资本筹资学习情境六如何进行筹资管理49任务三负债资本筹资任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制50二、资本结构与筹资决策任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（一）经营杠杆与经营风险控制（二）财务杠杆与财务风险控制（三）复合杠杆与综合风险控制51任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（一）经营杠杆与经营风险控制52任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（一）经营杠杆与经营风险控制由于固定成本的存在而导致的息税前利润的变动率大于销售量变动率的现象,就叫经营杠杆。53任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效

22、应与风险控制（一）经营杠杆与经营风险控制结论存在前提：只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。经营杠杆与经营风险：经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越大，经营风险也就越大。影响经营杠杆的因素：固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。54任务四杠杆效应与资本结构管理任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（二）财务杠杆与财务风险控制由于固定资本成本的存在,而使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变动幅度的作用,称为财务杠杆。55任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆

23、效应与风险控制（二）财务杠杆与财务风险控制56任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（二）财务杠杆与财务风险控制【例6-7】某公司的资本来源为:债券100000元,年利率10%;优先股4000股,每股面值100元,按照优先股面值计算的年股利率7%;普通股100000股,每股收益0.35元,所得税税率25%。当息税前利润为120000元时,公司的财务杠杆系数为多少?该公司的财务杠杆系数计算如下:I=10000010%=10000(元)D=40001007%=28000(元)DFL=120000/(120000-10000-28000(1-25%)=1.65上述计算结果表明,该公司在息

24、税前利润为120000元的基础上,EBIT每增加1倍,EPS增长1.65倍。任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（三）复合杠杆与综合风险控制总杠杆是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。57任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（三）复合杠杆与综合风险控制【例6-8】某公司的资本来源为:债券100000元,年利率10%;优先股4000股,每股面值100元,按照优先股面值计算的年股利率7%;普通股100000股,每股收益0.35元,所得税税率25%。当息税前利润为130000元、边际贡献为100000元时,该公司的

25、DOL、DFL、DTL分别为多少?DOL=100000/130000=0.77DFL=130000/(130000-10000-28000(1-25%)=1.57DTL=100000/(130000-10000-28000(1-25%)=1.21或:DTL=0.771.57=1.21任务四杠杆效应与资本结构管理一、杠杆效应与风险控制（三）复合杠杆与综合风险控制结论只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应；总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平；提示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营

26、杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。影响因素：凡是影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响总杠杆系数。58任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策（一）资本结构与最佳资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及比例关系。在实务中,资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成,不仅包括长期资本(长期负债、优先股、普通股),还包括短期资本(主要指短期债务资本)。狭义的资本结构是指长期资本结构,在这种情况下,短期债务资本被列入营运资本来管理。最佳资本结构是指一定条件下,使其综合资本成本最低,同时企业价值最大的资本结构。59任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策(二)影响资

27、本结构的因素1.企业资产的构成情况2.企业的增长速度3.企业的获利能力4.企业借债的储备能力5.企业管理人员的态度6.贷款人和信用评级机构的态度7.税收因素60任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策(三)资本结构的管理1.资本成本分析法运用资本成本分析法进行资本结构决策时,首先应计算出各种备选方案的综合资本成本,然后进行比较,选择综合资本成本最低的方案作为最优方案,即此时资本结构为最优。61任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策(三)资本结构的管理2.每股收益分析法（EBIT-EPS分析法）每股收益的无差别分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点，是指

28、普通股每股税后收益不受筹资方式影响的销售水平。其计算公式为:决策原则：当息税前利润大于每股收益无差别点时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；当息税前利润小于每股收益无差别点时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。62任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策(三)资本结构的管理2.每股收益分析法（EBIT-EPS分析法）63任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策(三)资本结构的管理【例6-10】某公司现有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股50元)。由于扩大业务,需追加筹资300万元。其筹资方式有二:方

29、案一是全部发行普通股,增发6万股,每股面值50元;方案二是全部筹借长期债务,债务利率13%,利息39万元。公司的所得税税率为25%,该公司应选择哪个筹资方案?将相关资料代入每股收益无差别点计算公式:(EBIT-24)(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-39)(1-25%)/10解得:EBIT=128(万元)此时,每股收益为:EPS=(128-24)(1-25%)16=4.88(元)即当EBIT为128万元时,增发股票和增加债务的每股收益相等,都为4.88元。当预期息税前利润大于128万元时,运用负债筹资较为有利,应选择方案二;当预期息税前利润小于128万元时,运用权益筹资较为有利,应选择方案一。任务四杠杆效应与资本结构管理二、资本结构与筹资决策(三)资本结构的管理3.公司价值分析法运用公司价值分析法做资本结构决策,认为公司价值等于其债务和股票的现值之和。通过计算各个备选方案所对应的公司价值并进行比较,选择使公司价值达到最大的筹资方案作为最优方案。但由于股票的现值比较难以估计,所以这种方法往往只能在某些比较理想的条件下使用。64任务四杠杆效应与资本结构管理茶歇时间