第10章建设项目财务分析cqzi.pptx

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1、第 九 章建设项目财务分析可行性研究的财务评价可行性研究的财务评价应考虑哪些方面？应考虑哪些方面？项目经济评价项目经济评价作用作用它是项目决策它是项目决策科学化的重要科学化的重要手段手段目的目的根据宏观经济规划，根据宏观经济规划，作好微观经济的分作好微观经济的分析和论证，使企业析和论证，使企业获得最好的经济效获得最好的经济效益。益。第九章第九章 建设项目财务分建设项目财务分析析9.1 9.1 建设项目财务分析概述建设项目财务分析概述9.2 9.2 财务效益与财务费用财务效益与财务费用9.3 9.3 建设项目盈利能力分析建设项目盈利能力分析9.4 9.4 建设项目偿债能力分析建设项目偿债能力分析

2、9.5 9.5 财务生存能力分析财务生存能力分析9.6 9.6 财务分析案例财务分析案例9.1 9.1 建设项目财务分析概述建设项目财务分析概述财务评价定义建设项目财务分析（或财务评价），是在国家现行建设项目财务分析（或财务评价），是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，估算项目范围内的财务效益和费用，编制财务报表，估算项目范围内的财务效益和费用，编制财务报表，计算财务评价指标，考察和分析项目计算财务评价指标，考察和分析项目盈利能力盈利能力、偿偿债能力债能力和和财务生存能力财务生存能力，判别项目的财务可行性，判别项目的财务可行性，

3、明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献，明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供依据。为投资决策、融资决策以及银行审贷提供依据。偿债能力偿债能力分析分析生存能力生存能力分析分析盈利能力盈利能力分析分析财务分析财务分析内容内容盈利能力是指分析和测盈利能力是指分析和测算建设项目计算期的盈算建设项目计算期的盈利能力和盈利水平。利能力和盈利水平。生存能力分生存能力分析是根据项析是根据项目财务计划目财务计划现金流量表，现金流量表，分析项目是分析项目是否有足够的否有足够的净现金流量净现金流量维持正常运维持正常运营。营。偿债能力是指分析偿债能力是指分析和判断财务主

4、体的和判断财务主体的偿债能力。偿债能力。财务分析的步骤9.2 9.2 财务效益与财务费用财务效益与财务费用财务效益与财务费用识别的原则：(1)财务效益与费用总体上与会计准则和会计以及税收制度相适应。(2)财务效益与费用识别应遵守有无对比原则。(3)财务效益与费用估算范围应体现效益和费用对应一致的原则。(4)财务效益与费用估算应依据明确、价格合理、方法适宜、表述清晰。财务效益与费用财务效益与费用是财务分析的重是财务分析的重要基础要基础项目财务效益是指项目投产以后，由于销售产品或提供劳务等所获得的营业收入。项目财务费用指项目建设中及投产以后，为生产、销售产品或提供劳务等支付的费用，主要包括投资、成

5、本费用和税金。财务效益与费用的估算 建设项目总投资估算与筹措建设项目总投资估算与筹措 建设项目成本估算建设项目成本估算建设项目营业收入、营业税金建设项目营业收入、营业税金及附加估算及附加估算 项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。建设项目总投资估算与筹措建设项目总投资估算与筹措建设投资估算表建设投资估算表 流动资金估算表流动资金估算表 项目总投资使用计划项目总投资使用计划与资金筹措表与资金筹措表 建设期利息估算表建设期利息估算表填表说明见下页 项目建设投资和流动资金确定后，应编制项目总投资使用计划将建设投资和流动资金填入相应年份，确定建设投资借款和流动资金借款的数额。估算项目总成本费用

6、，选用生产要素法或生产成本加期间费用法，同时估算项目经营成本、固定成本和变动成本。9.3 9.3 建设项目盈利能力分析建设项目盈利能力分析盈利能力分析表盈利能力分析表项目投资现金流量表项目投资现金流量表资本金现金流量表资本金现金流量表投资各方现金流量表投资各方现金流量表利润与利润分配表利润与利润分配表财务评价所需的报表财务评价所需的报表项目盈利能力分析融资前盈利能力分析是在不考虑债务融资条件下，从项目投资总获利能力角度，考察项目方案设计的合理性。融资后盈利能力分析是指以设定的融资方案为基础，考察项目在具体融资条件下，资本金和投资各方的盈利能力。项目建议书阶段，可只进行融资前分析 融资前盈利能力

7、动态分析是以营业收入、建设投资、经营成本和流动资金的估算为基础，考察整个计算期内现金流入和现金流出，编制项目投资现金流量表，计算项目投资财务内部收益率和财务净现值，以及动态投资回收期。融资后盈利能力动态分析包括项目流量分析，投资各方现金流量分析。利润与利润分配表利润与利润分配表(P185)(P185)作用作用:它是反映项目计算期内各年营业收入、它是反映项目计算期内各年营业收入、营业税金及附加、总成本费用、利润营业税金及附加、总成本费用、利润总额、所得税及税后利润分配情况。总额、所得税及税后利润分配情况。主要计算静态主要计算静态指标指标总投总投资利资利润率润率资本资本金利金利润率润率计算指标计算

8、指标计算公式见计算公式见第第4 4章章项目投资现金流量表项目投资现金流量表作用作用:该表不分资金来源，以全部投资为基础，反映该表不分资金来源，以全部投资为基础，反映建设项目整个寿命期内各年的建设项目整个寿命期内各年的现金收支现金收支情况。情况。可用来估测项目的净现金流量，反映项目的财可用来估测项目的净现金流量，反映项目的财务效益状况和对国家财政的贡献。务效益状况和对国家财政的贡献。考察项目全部考察项目全部投资的盈利能投资的盈利能力力现行的财务报现行的财务报表都是从表都是从1 1年年开始开始计算指标计算指标静态静态投资投资回收回收期期财务财务净现净现值值动态动态投资投资回收回收期期财务财务内部内

9、部收益收益率率资本金现金流量表资本金现金流量表作用作用:该表以投资者的出资额作为计算基础，从项目该表以投资者的出资额作为计算基础，从项目权益投资者整体的角度，考察项目自有资金的权益投资者整体的角度，考察项目自有资金的盈利能力。盈利能力。计算指标：计算指标：资本金财务内部收益率资本金财务内部收益率投资借款是现金流入，投资借款是现金流入，借款用于项目投资，借款用于项目投资，二者相抵，表中只有二者相抵，表中只有项目资本金项目资本金投资各方现金流量表投资各方现金流量表作用作用:该表以分别以投资各方的出资额作为计算基础，该表以分别以投资各方的出资额作为计算基础，编制各方的财务现金流量表，分别反映投资各编

10、制各方的财务现金流量表，分别反映投资各方投资的盈利能力。方投资的盈利能力。计算指标：计算指标：投资各方财务内部收益率投资各方财务内部收益率投资各方有股权之外投资各方有股权之外的不对等利益分配时，的不对等利益分配时，计算财务内部收益率计算财务内部收益率9.4 9.4 建设项目偿债能力分析建设项目偿债能力分析偿债能力分析表偿债能力分析表借款还本付息计划表借款还本付息计划表资产负债表资产负债表借款还本付息计划表（借款还本付息计划表（P190P190）作用作用:用于反映项目计算期内各年借款的使用、用于反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息，以及偿债资金来源，通过计算还本付息，以及偿债资金来源，通过计

11、算利息备付率（利息备付率（ICRICR）、偿债备付率（）、偿债备付率（DSCRDSCR）等指标，分析判断财务主体的偿债能力。等指标，分析判断财务主体的偿债能力。利息利息备付备付率率偿债偿债备付备付率率计算指标计算指标计算公式见计算公式见第第4 4章章资产负债表资产负债表作用作用:反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算计算资产负债率资产负债率、流动比率流动比率及及速动比率速动比率，进行，进行偿

12、债能力分析。偿债能力分析。计算指标计算指标资产资产负债负债率率流动流动比率比率速动速动比率比率公式见第4章9.5 9.5 财务生存能力分析财务生存能力分析财务生存能力分析表财务生存能力分析表财务计划现金流量表财务计划现金流量表利润与利润分配表利润与利润分配表财务生存能力分析又称为资金平衡分析。通过经营净现金流量和各年累计盈余资金具体判断。财务计划现金流量表财务计划现金流量表作用作用:反映项目计算期内各年的资金盈余或短缺情反映项目计算期内各年的资金盈余或短缺情况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及还款计划，并为编制资产负债表提供依款及还款计划，并为编制资

13、产负债表提供依据。据。各年各年净现净现金流金流量量各年各年累计累计盈余盈余资金资金计算指标计算指标其它辅助报表其它辅助报表固定资产投资估算表、流动资金估算表、投固定资产投资估算表、流动资金估算表、投资计划与资金筹措表、总成本费用估算表、资计划与资金筹措表、总成本费用估算表、固定资产折旧费估算表、无形及其他资产摊固定资产折旧费估算表、无形及其他资产摊销估算、经济费用效益分析投资费用估算调销估算、经济费用效益分析投资费用估算调整表、项目投资经济费用效益流量表、经济整表、项目投资经济费用效益流量表、经济费用效益分析经营费用估算调整等。费用效益分析经营费用估算调整等。9.6 9.6 财务分析案例财务分

14、析案例【例【例10.110.1】某项目计算期为】某项目计算期为1515年，其中建设期年，其中建设期为为3 3年，第年，第4 4年开始投产，第年开始投产，第5 5年达到设计生产能年达到设计生产能力，建设总投资额为力，建设总投资额为1000010000万元，分万元，分3 3年投入，年投入，如表如表10-110-1所示。所示。表表10-1 10-1 建设投资估算及使用计划表建设投资估算及使用计划表 单位：万元单位：万元 流动资金总额为流动资金总额为30003000万元，在第万元，在第3 3年末投入。自有年末投入。自有资金总额为资金总额为50005000万元，资本成本为万元，资本成本为12%12%，分

15、年投资，分年投资情况见表情况见表10-210-2。年份年份年份年份项目项目项目项目1 1 1 12 2 2 23 3 3 3合计合计合计合计投资额投资额投资额投资额31253125312531254375437543754375250025002500250010000100001000010000 表表10-2 10-2 自有资金使用计划表自有资金使用计划表 单位：万元单位：万元 自有资金与建设投资总额之间的差额向建设银自有资金与建设投资总额之间的差额向建设银行借贷，年利率为行借贷，年利率为8%8%，银行给予，银行给予3 3年的宽限期（只计年的宽限期（只计利息，不付息），第利息，不付息），第

16、4 4年投产后开始还贷，每年付年投产后开始还贷，每年付清当年利息，并分清当年利息，并分1010年等额偿还建设期的全部借年等额偿还建设期的全部借款本金与利息。整个计算期内流动资金从银行借款本金与利息。整个计算期内流动资金从银行借贷，年利率为贷，年利率为8%8%。销售收入、销售销售收入、销售税金及附加和经营成本的预测税金及附加和经营成本的预测值如表值如表10-310-3所示，其他支出忽略不计。所示，其他支出忽略不计。年份年份年份年份项目项目项目项目1 1 1 12 2 2 23 3 3 3合计合计合计合计权益投资权益投资权益投资权益投资1875187518751875187518751875187

17、512501250125012505000500050005000表表10-3 10-3 销售收入、销售税金及附加和经营成本预测表销售收入、销售税金及附加和经营成本预测表 单位：万元单位：万元 公司所得税率为公司所得税率为33%33%，按当年税后利润的，按当年税后利润的10%10%提提取盈余公积金，按税后利润的取盈余公积金，按税后利润的5%5%提取公益金，余下提取公益金，余下部分全部作为应付利润分配。借款本金还款来源为部分全部作为应付利润分配。借款本金还款来源为折旧和摊销，不够再用税后利润补还。进行该项目折旧和摊销，不够再用税后利润补还。进行该项目的财务分析。的财务分析。年份年份年份年份项目项

18、目项目项目4 4 4 45 5 5 56 6 6 615151515销售收入销售收入销售收入销售收入6300630063006300900090009000900090009000900090009000900090009000销售税金销售税金销售税金销售税金360360360360540540540540540540540540540540540540经营成本经营成本经营成本经营成本4200420042004200600060006000600060006000600060006000600060006000问题：问题：(1)(1)假设所有投资均形成固定资产，固定资产平均折假设所有投资均形成

19、固定资产，固定资产平均折旧年限为旧年限为1515年，残值率为年，残值率为5%5%，计算年固定资产折旧额，计算年固定资产折旧额及回收固定资产余值。及回收固定资产余值。(2)(2)计算利润和所得税计算利润和所得税(3)(3)编制借款还本付息表。编制借款还本付息表。(4)(4)编制项目投资现金流量表。编制项目投资现金流量表。(5)(5)编制项目财务计划现金流量表。编制项目财务计划现金流量表。(6)(6)编制资产负债表。编制资产负债表。【解】：（1）固定资产折旧计算 根据固定资产的定义，将建设期利息计入固定资产原值内，第15年回收固定资产余值为2550万元，见表10-4。每年折旧额=10624（15%

20、）15673万元 表表10-4 10-4 折旧与摊销计算表折旧与摊销计算表 单位：万元单位：万元 项目项目年份年份年初固定资产年初固定资产当年折旧额当年折旧额年末净资产年末净资产4 41062410624673673995199515 599519951673673927992796 692799279673673860686067 786068606673673793379338 879337933673673726072609 9726072606736736587658710106587658767367359145914111159145914673673524152411212524

21、1524167367345684568131345684568673673389638961414389638966736733223322315153223322367367325502550（2 2）利润计算与利润分配）利润计算与利润分配 根据销售收入和所有成本之差计算利润，所根据销售收入和所有成本之差计算利润，所得税率为得税率为33%33%。利润的分配：按当年税后利润的。利润的分配：按当年税后利润的10%10%提取盈余公积金，按当年税后利润的提取盈余公积金，按当年税后利润的5%5%提取提取公益金，余下部分全部作为应付利润分配，如果公益金，余下部分全部作为应付利润分配，如果年折旧费不足归还

22、借款的本金部分，则先归还借年折旧费不足归还借款的本金部分，则先归还借款本金再分配利润。见表款本金再分配利润。见表10-510-5。表中流动资金为企业周转资金，借入后只是表中流动资金为企业周转资金，借入后只是在使用期的各年中付给银行利息，等到项目使用在使用期的各年中付给银行利息，等到项目使用期结束后再归还本金。因此，本项目流动资金的期结束后再归还本金。因此，本项目流动资金的利息在项目使用期期间，每年的利息均相等。利息在项目使用期期间，每年的利息均相等。即即30008%30008%240240万元。万元。(3)(3)借款还本付息计划表编制借款还本付息计划表编制 根据与银行商定的条件，第根据与银行商

23、定的条件，第4 4年开始支付每年年开始支付每年的利息并偿还本金的的利息并偿还本金的1/101/10，1010年内还清，建设投资年内还清，建设投资借款还本付息计划表见表借款还本付息计划表见表10-610-6。(4)(4)项目投资现金流量表编制项目投资现金流量表编制 项目投资现金流量表见表项目投资现金流量表见表10-710-7。根据表中的。根据表中的最后一行数据，计算得到全部投资的内部收益率为最后一行数据，计算得到全部投资的内部收益率为11.7%11.7%，以综合资本成本为折现率，计算净现值为，以综合资本成本为折现率，计算净现值为19001900万元。万元。(5)(5)项目财务计划现金流量表编制项

24、目财务计划现金流量表编制 项目财务计划现金流量表见表项目财务计划现金流量表见表10-810-8。从表中数。从表中数据可知，各年盈余资金均大于等于零。该项目资金据可知，各年盈余资金均大于等于零。该项目资金平衡不存在问题。平衡不存在问题。(6)(6)资产负债表编制资产负债表编制 资产负债表见表资产负债表见表10-910-9。表中。表中 在建工程建设投资建设投资贷款利息在建工程建设投资建设投资贷款利息从指标计算可知，该项目资产负债率最高为从指标计算可知，该项目资产负债率最高为61.5%61.5%，资本结构较为合理，负债比率在建设末期和生产初资本结构较为合理，负债比率在建设末期和生产初期比较高，而此时的流动比率比较低，应注意此时期比较高，而此时的流动比率比较低，应注意此时的资金平衡。的资金平衡。