(本科)13-第13章-公司风险管理ppt课件.ppt

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1、公司金融公司金融第第13章章 公司风险管理公司风险管理（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件本章学习目的本章学习目的理解公司风险的含义及特征；理解公司风险的含义及特征；熟熟悉悉公公司司风风险险的的种种类类，了了解解公公司司风风险管理的识别流程和方法；险管理的识别流程和方法；掌握公司风险管理的主流估测方法；掌握公司风险管理的主流估测方法；熟熟悉悉远远期期、期期货货、期期权权、互互换换在在公公司风险管理中的运用。司风险管理中的运用。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件第第1节节 风险的识别与种类风险的识别与种类风风险险识识别别就就是是指指对对交交易易主主体体现现时时所所面面临临的

2、的或或潜在的风险进行判断、确认的过程。潜在的风险进行判断、确认的过程。公公司司风风险险的的识识别别主主要要包包括括判判断断公公司司经经营营活活动动过过程程中中面面临临哪哪些些风风险险，这这些些风风险险之之间间存存在在哪哪些些关关系系，风风险险产产生生的的最最终终来来源源何何在在，怎怎样样去去认认识识这这些些风风险险以以及及风风险险可可能能产产生生的的影影响响是是什什么等等。么等等。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件一、公司风险的含义一、公司风险的含义风险的含义风险的含义风风险险是是可可以以用用具具体体的的数数值值概概率率来来表表述述的的广广义义的损失的可能性。的损失的可能性。（本科

3、）13_第13章_公司风险管理ppt课件公司风险的含义公司风险的含义公公司司风风险险是是指指公公司司在在经经济济活活动动中中遭遭受受的的可可以以用用具具体体的的数数值值概概率率来来表表述述的的广广义义的的损损失失的的可可能性。能性。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件二、公司风险的种类二、公司风险的种类按公司活动的内容划分按公司活动的内容划分按按照照公公司司活活动动的的具具体体内内容容，公公司司风风险险主主要要由由投投资资风风险险、筹筹资资风风险险、资资金金收收回回风风险险和和收收益益分配风险构成。分配风险构成。按按公公司司业业务务属属主主营营业业务务与与非非主主营营业业务划分务划分

4、按按照照公公司司业业务务属属主主营营或或非非主主营营划划分分，公公司司风风险主要包括主营业务风险和非主营业务风险。险主要包括主营业务风险和非主营业务风险。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件二、公司风险的种类按公司风险的形态划分按公司风险的形态划分按按照照公公司司风风险险的的形形态态划划分分，可可以以分分为为信信用用风风险险（Credit Risk）、流流 动动 性性 风风 险险（Liquidity Risk）、市市场场风风险险（Market Risk）与与操操作作和和整整体体风风险险（Operational and Non-financial Risk）四大类。）四大类。按公司风险

5、的程度划分按公司风险的程度划分按按照照风风险险程程度度的的高高低低，风风险险可可以以分分为为轻轻度度风风险、中度风险和高度风险。险、中度风险和高度风险。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件三、公司风险的识别三、公司风险的识别风风险险识识别别是是进进行行风风险险管管理理的的第第一一步步，是是进进行行风险评估与控制的基础和前提。风险评估与控制的基础和前提。公公司司风风险险识识别别要要全全面面而而周周详详，需需要要识识别别人人员员综综合合考考察察而而得得出出结结论论，同同时时公公司司对对于于风风险险的的识别要实现系统化、制度化和经常化。识别要实现系统化、制度化和经常化。公公司司风风险险识识

6、别别的的基基本本方方法法包包括括失失误误树树分分析析法法（Fault Tree Analysis）、幕幕 景景 分分 析析 法法（Scenarios Analysis）、资资产产财财务务状状况况分分析法、德尔菲尔法和环境分析法等。析法、德尔菲尔法和环境分析法等。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件公司风险的识别程序公司风险的识别程序筛选。筛选。监测。监测。诊断。诊断。公司风险的识别方法公司风险的识别方法失误树分析法。失误树分析法。幕景分析法。幕景分析法。资产财务状况分析法。资产财务状况分析法。德尔菲尔法。德尔菲尔法。环境分析法。环境分析法。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课

7、件第第2节节 风险管理与公司价值风险管理与公司价值一、公司风险管理的目标一、公司风险管理的目标公公司司的的经经营营、投投资资和和筹筹资资活活动动面面临临着着各各种种各各样样的的不不确确定定性性和和风风险险，如如利利率率、汇汇率率的的变变动动，经济周期的影响等。经济周期的影响等。风风险险管管理理的的基基本本动动机机在在于于规规避避和和转转移移风风险险，但但这这一一动动机机绝绝对对不不是是公公司司存存在在的的目目的的。风风险险管管理理的的目目标标是是在在保保持持公公司司收收益益水水平平既既定定的的前前提提下下，通通过过科科学学有有效效的的项项目目评评估估及及金金融融市市场场分分析析，运运用用各各种

8、种金金融融工工具具和和交交易易手手段段，来来锁锁定定公公司司的的未未来来收收益益，将将风风险险和和不不确确定定性性降降到到最低。最低。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件二、风险管理对公司价值的影响二、风险管理对公司价值的影响公公司司提提高高自自身身价价值值的的手手段段很很多多，但但归归纳纳起起来来无无非非有有两两类类，即即要要么么降降低低成成本本，要要么么提提高高售售价价。有有效效的的风风险险管管理理能能够够提提升升公公司司价价值值，具具体体表表现现为为降降低低公公司司现现金金流流量量贴贴现现率率、公公司司税税赋赋、公公司司财财务务危危机机成成本本，避避免免公公司司“低低投投资资”

9、现象。现象。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件第第3节节 风险估测方法：风险估测方法：VaR分析分析法法一、一、VaR及其相关概念的含义及其相关概念的含义VaR的含义的含义VaR（Value at Risk）意意为为处处在在风风险险中中的的价价值值，又又称称风风险险价价值值或或在在险险价价值值。VaR的的定定义义为为：在在正正常常市市场场条条件件下下和和一一定定置置信信水水平平下下，持持有有一一定定头头寸寸的的证证券券在在未未来来一一定定时时期期内内可可能能发发生生的的最最大大损损失失值值。或或者者说说，在在正正常常市市场场条条件件下下和和给给定定的的时时间间段段内内，一一定定头头

10、寸寸的的证证券券发发生生VaR值值损失的概率仅为给定的近似发生概率水平。损失的概率仅为给定的近似发生概率水平。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件置信水平置信水平置置信信水水平平（Confidence Interval）即即置置信信度度，它表示根据某种概率测算结果的可信程度。它表示根据某种概率测算结果的可信程度。置置信信水水平平的的选选择择过过低低，损损失失超超过过VaR值值的的事事件件则则增增加加，将将使使得得VaR值值失失去去意意义义。置置信信水水平平选选择择过过高高，损损失失超超过过VaR值值的的极极端端事事件件发发生生的的概概率率会会降降低低，但但统统计计样样本本数数目目将将

11、减减少少，这这又又会会使使对对VaR值值估估计计的的准准确确性性降降低低。在在现现实中，置信水平一般选择在实中，置信水平一般选择在95%99%之间。之间。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件持有期限持有期限持持有有期期限限（Target Horizon）又又称称目目标标期期限限，是是衡衡量量回回报报波波动动性性和和关关联联性性的的时时间间单单位位，即即取取得得观观察察数数据据的的频频率率，所所观观察察的的数数据据是是以以日日、周周、月月或或年年来来计计的的，它它一一般般根根据据资资产产组组合合调调整整的的速速度度来来具具体体确确定定。调调整整速速度度较较快快的的组组合合应应选选用用较

12、较短短的的期期限限；调调整整速速度度较较慢慢的的组组合合则则应选用较长的时间期限。应选用较长的时间期限。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件观察期间观察期间观观察察期期间间（Observation Period）是是对对给给定定持持有有期期限限回回报报的的波波动动性性和和关关联联性性考考察察的的整整个个时时间间长长度度，即即选选取取数数据据的的时时间间范范围围。对对观观察察期期间间的的选选择择更更多多地地是是从从历历史史数数据据和和市市场场结结构构性变化之间权衡。性变化之间权衡。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件二、测算二、测算VaR的主要方法的主要方法测测算算VaR的的

13、传传统统方方法法主主要要有有：历历史史模模拟拟法法、蒙蒙特特卡卡罗罗（Monte Carlo）模模拟拟法法、方方差差协方差法和德尔塔（协方差法和德尔塔（Delta）正态法。正态法。随随着着不不断断深深入入探探索索VaR的的测测算算方方法法，又又提提出出了了基基于于各各种种GARCH模模型型的的VaR测测算算法法，EVT极极值值理理论论，半半参参数数法法（David Li，1999），推推广广的的指指数数加加权权移移动动平平均均法法（Exponential Weighted Move Approach，EWMA），基基于于模模拟拟退退火火算算法法的的VaR-GARCH模模型型 等等。不不断断推推

14、新的测算方法更进一步促进了新的测算方法更进一步促进了VaR的发展。的发展。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件历史模拟法历史模拟法历历史史模模拟拟法法是是借借助助于于过过去去一一段段时时间间内内资资产产价价格格的的历历史史数数据据，在在不不做做任任何何分分布布假假设设的的条条件件下下，通通过过历历史史数数据据直直接接模模拟拟未未来来价价格格，进进而而推算推算VaR值。值。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件蒙特卡罗模拟法蒙特卡罗模拟法蒙蒙特特卡卡罗罗模模拟拟法法与与历历史史模模拟拟法法比比较较类类似似，同同样样是是利利用用历历史史数数据据来来对对未未来来情情景景进进行行模模

15、拟拟。但但与与历历史史模模拟拟法法不不同同的的是是，蒙蒙特特卡卡罗罗法法不不直直接接模模拟拟市市场场因因子子或或资资产产的的未未来来价价格格，而而是是首首先先根根据据历历史史数数据据得得到到未未来来概概率率分分布布的的参参数数，如如正正态态分分布布中中的的均均值值和和方方差差，然然后后再再利利用用随随机机模模拟拟产产生生未未来来资资产产价价格格的的可可能能情情景景集集，进进而根据置信水平得到而根据置信水平得到VaR值。值。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件方差方差协方差法协方差法方方差差一一协协方方差差法法的的具具体体思思路路是是：首首先先，利利用用历历史史数数据据求求出出收收益益

16、的的方方差差、标标准准差差、协协方方差差；其其次次，假假定定收收益益呈呈正正态态分分布布，求求出出在在一一定定置置信信区区间间下下反反映映分分布布偏偏离离均均值值程程度度的的临临界界值值；最后，建立与风险损失的联系，推出最后，建立与风险损失的联系，推出VaR值。值。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件德尔塔（德尔塔（Delta）正态法正态法Delta正正态态模模型型假假设设证证券券价价格格函函数数取取一一阶阶近近似似，且且市市场场因因子子服服从从多多元元正正态态分分布布。在在此此假假设设基基础础上上，证证券券的的回回报报服服从从一一元元正正态态分分布布。用用P(t,x)表表示示证证券

17、券的的价价格格函函数数，其其中中t表表示示时时间，间，x表示表示n维市场因子向量。维市场因子向量。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件第第4节节 风险管理的工具风险管理的工具管管理理公公司司风风险险的的方方法法是是多多样样的的，工工具具种种类类也也是是丰丰富富的的。在在进进行行风风险险管管理理的的过过程程中中，有有些些借借助助了了金金融融工工具具，有有些些不不借借助助金金融融工工具具也也实实现了预期良好的管理效果。现了预期良好的管理效果。综综合合来来看看，大大多多数数公公司司的的风风险险管管理理主主要要依依靠靠产产业业链链的的合合并并、公公司司并并购购重重组组和和买买进进或或卖卖出出

18、金融合约的方法来管理风险。金融合约的方法来管理风险。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件一、远期合约一、远期合约远远期期合合约约是是商商品品经经济济发发展展的的产产物物，是是生生产产者者和和经经营营者者在在商商品品经经济济实实践践中中创创造造出出来来的的一一种种规规避避或或减减少少交交易易风风险险、保保护护自自身身利利益益的的商商品品交换形式。交换形式。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件远期合约的定义及相关概念远期合约的定义及相关概念远远期期合合约约的的定定义义。远远期期合合约约（Forward Contracts）是是指指交交易易双双方方约约定定在在未未来来的的某某一一

19、确确定定时时间间，按按照照事事先先约约定定的的价价格格，以以预预先先确确定定的的方方式式买买卖卖一一定定数数量量的的某某种种金金融融资资产产的的合合约。约。多方。多方。空方。空方。交割价格。交割价格。远期价格。远期价格。远期价值。远期价值。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件远期合约的基本类别远期合约的基本类别按按照照标标的的资资产产的的不不同同类类别别分分，远远期期合合约约可可分分为为远远期期利利率率协协议议、远远期期外外汇汇合合约约和和远远期期股股票票合约。合约。远期利率协议的交易与功能远期利率协议的交易与功能签签署署远远期期利利率率协协议议就就是是为为了了锁锁定定利利率率，锁锁

20、定定借款成本，从而规避风险。借款成本，从而规避风险。远期外汇合约的交易与功能远期外汇合约的交易与功能远远期期外外汇汇合合约约可可分分为为直直接接远远期期外外汇汇合合约约和和远远期外汇综合协议。期外汇综合协议。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件二、期货合约二、期货合约期货合约的定义及相关概念期货合约的定义及相关概念期货合约的定义。期货合约的定义。期期货货合合约约是是一一种种承承诺诺。最最初初出出售售期期货货合合约约的的一一方方答答应应在在交交割割月月份份的的某某一一指指定定日日期期在在特特定定场场所所交交割割特特定定数数量量的的某某种种标标准准化化商商品品，期期货货交交易易的的另另一

21、一方方则则承承诺诺在在产产品品交交割割时时按按预预先先确确定的价格支付款项。定的价格支付款项。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件期货交易的种类期货交易的种类期期货货的的品品种种一一般般可可以以分分为为两两大大类类：商商品品期期货货和金融期货。和金融期货。商商品品期期货货。目目前前世世界界上上的的商商品品期期货货品品种种大大体体上上可可分分为为农农产产品品期期货货、黄黄金金期期货货和和金金属属与与能源期货。能源期货。金金融融期期货货。金金融融期期货货主主要要包包括括外外汇汇期期货货、利率期货和股指期货。利率期货和股指期货。期货交易期货交易期期货货合合约约是是高高度度标标准准化化的的，

22、受受法法律律保保护护的的合合约约。期期货货合合约约除除价价格格由由双双方方在在交交易易所所公公开开议议定定外外，其其他他所所有有条条款款都都是是由由交交易易所所统统一一规规定定的。的。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件期货交易的功能期货交易的功能风险转移功能。风险转移功能。价格发现功能。价格发现功能。投机功能。投机功能。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件三、期权合约三、期权合约期权及其相关概念期权及其相关概念期权的定义。期权的定义。期期权权又又称称选选择择权权，实实质质上上是是一一种种权权利利的的有有偿偿使使用用，当当期期权权购购买买者者支支付付给给期期权权出出售售者者

23、一一定定的的期期权权费费后后，就就赋赋予予购购买买者者在在规规定定期期限限内内按按双双方方约约定定的的价价格格购购买买或或出出售售一一定定数数量量某某种种金金融资产的权利的合约。融资产的权利的合约。期权费。期权费。协定价格。协定价格。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件期权的类型期权的类型按按期期权权买买方方的的权权利利划划分分，期期权权可可分分为为看看涨涨期期权、看跌期权和双向期权。权、看跌期权和双向期权。期权交易的基本策略期权交易的基本策略期期权权交交易易的的基基本本策策略略有有买买进进看看涨涨期期权权、卖卖出出看看涨涨期期权权、买买进进看看跌跌期期权权和和卖卖出出看看跌跌期期权

24、权四四种。种。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件四、互换合约四、互换合约互换合约的含义互换合约的含义互互换换是是指指互互换换双双方方达达成成协协议议，并并在在一一定定的的期期限限内内转转换换彼彼此此的的货货币币种种类类、利利率率基基础础或或其其他他金融资产的一种交易。金融资产的一种交易。互换合约的种类互换合约的种类互互换换合合约约主主要要包包括括利利率率互互换换、货货币币互互换换和和一一些其他的主要互换品种。些其他的主要互换品种。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件互换的功能互换的功能互互换换交交易易具具有有降降低低筹筹资资成成本本、提提高高资资产产收收益益、优优化化资资

25、产产负负债债结结构构、转转移移和和防防范范利利率率风风险险与与外汇风险、空间填充等功能。外汇风险、空间填充等功能。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件第第5节节 公司风险管理的实践公司风险管理的实践本本节节对对公公司司风风险险管管理理实实践践的的介介绍绍按按照照公公司司业业务务属属主主营营业业务务或或非非主主营营业业务务的的划划分分方方法法，分分公公司司主主营营业业务务风风险险和和公公司司非非主主营营业业务务风风险险进进行。行。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件一、公司主营业务风险管理的实践一、公司主营业务风险管理的实践从从实实践践经经验验来来看看，多多数数情情况况下下，

26、通通过过合合理理的的组组织织资资源源来来对对主主营营业业务务风风险险进进行行管管理理能能更更有有效效地地降降低低不不确确定定性性，而而无无需需支支付付高高昂昂的的套套期期保值费用。保值费用。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件二、公司非主营业务风险管理的实践二、公司非主营业务风险管理的实践公公司司非非主主营营业业务务的的风风险险往往往往被被视视为为公公司司的的一一种种噪噪音音。因因为为即即便便有有时时出出现现了了有有利利的的局局面面，对对公公司司的的主主营营业业务务帮帮助助也也不不是是很很大大，而而一一旦旦出出现现不不利利局局面面，对对公公司司的的主主营营业业务务就就会会造造成成伤伤害害，所所以以在在公公司司的的经经济济活活动动进进程程中中非非主主营营业务的风险是需要进行套期保值的。业务的风险是需要进行套期保值的。（本科）13_第13章_公司风险管理ppt课件