(高职)04债务资金的筹集ppt课件.ppt

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1、债务资金的筹集债务资金的筹集（高（高职职）0404债务资债务资金的金的筹筹集集知识目标知识目标理解各种筹资方式的含义、优缺点；掌握债券发行价格、理解各种筹资方式的含义、优缺点；掌握债券发行价格、融资租赁租金、放弃现金折扣成本的计算；融资租赁租金、放弃现金折扣成本的计算；掌握因素分析、销售百分比、高低点、回归分析等资金需掌握因素分析、销售百分比、高低点、回归分析等资金需要量定量预测方法；要量定量预测方法；理解不同营运资本政策对企业收益和风险的影响；理解不同营运资本政策对企业收益和风险的影响；理解资本成本的含义，掌握各类资本成本的计算；理解贴理解资本成本的含义，掌握各类资本成本的计算；理解贴现模式

2、下资本成本的计算；现模式下资本成本的计算；理解资本结构的含义及其对收益的影响，熟悉资本结构优理解资本结构的含义及其对收益的影响，熟悉资本结构优化的原则，掌握优化资本结构的方法；化的原则，掌握优化资本结构的方法；（高职）04债务资金的筹集能力目标能力目标能够根据不同的筹资方式的优缺点来选择适合企业发展需能够根据不同的筹资方式的优缺点来选择适合企业发展需要的筹资渠道；要的筹资渠道；能够利用销售百分比法、高低点法、回归分析法进行资金能够利用销售百分比法、高低点法、回归分析法进行资金需要量的预测；需要量的预测；能够正确计算债券发行价格，融资租赁租金以及不同信用能够正确计算债券发行价格，融资租赁租金以及

3、不同信用条件下实际利率的计算；条件下实际利率的计算；能够正确计算各种资金成本以及放弃现金折扣成本，并根能够正确计算各种资金成本以及放弃现金折扣成本，并根据其进行相应的决策；据其进行相应的决策；能够运用比较资本成本法、每股收益无差别法进行资本结能够运用比较资本成本法、每股收益无差别法进行资本结构优化决策。构优化决策。（高职）04债务资金的筹集一、债务资金的含义一、债务资金的含义u债务资金是指通过负债筹集的资金。债务资金是指通过负债筹集的资金。p负债是企业一项重要的资金来源。负债是企业一项重要的资金来源。u按照所筹资金可使用时间的长短，负债筹资可分为长按照所筹资金可使用时间的长短，负债筹资可分为长

4、期债务筹资和短期债务筹资两类。期债务筹资和短期债务筹资两类。p向银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用，是债务筹向银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用，是债务筹资的基本形式。资的基本形式。（高职）04债务资金的筹集二、债务资金的特点二、债务资金的特点u债务资金的所有权归属于债权人，企业只获得资金的债务资金的所有权归属于债权人，企业只获得资金的使用权。使用权。u债务资金财务风险高。债务资金财务风险高。u债务资金成本相对较低。债务资金成本相对较低。（高职）04债务资金的筹集三、债务资金的筹资方式三、债务资金的筹资方式u按照所筹资金可使用时间的长短按照所筹资金可使用时间的长短p债务资金筹资可分为长

5、期负债筹资和短期负债筹资两类债务资金筹资可分为长期负债筹资和短期负债筹资两类.l具体包括长期借款、发行债券、融资租赁、商业信用等方式。（高职）04债务资金的筹集（一）长期借款（一）长期借款u长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过的使用期超过1年的借款。年的借款。p主要用于购建固定资产和满足长期资金占用的需要。主要用于购建固定资产和满足长期资金占用的需要。p一般而言，长期借款的利息率通常要高于短期借款。一般而言，长期借款的利息率通常要高于短期借款。p借款不同的偿还方式也会影响到企业筹资的资金成本和风借款不同的偿还方式也会影响到企业

6、筹资的资金成本和风险。险。（高职）04债务资金的筹集1.长期借款的优缺点：长期借款的优缺点：u与其他长期负债融资相比，长期借款的优点是：与其他长期负债融资相比，长期借款的优点是：p（1）融资速度快。）融资速度快。p（2）筹资成本低。）筹资成本低。p（3）筹资弹性大。）筹资弹性大。u其主要缺点是：其主要缺点是：p（1）限制条款多。）限制条款多。p（2）筹资数额有限。）筹资数额有限。p（3）财务风险高。）财务风险高。（高职）04债务资金的筹集2.长期借款的保护性条款长期借款的保护性条款u由于银行等金融机构提供的长期贷款金额高、期限长、由于银行等金融机构提供的长期贷款金额高、期限长、风险大，因此，除

7、借款合同的基本条款之外，债权人风险大，因此，除借款合同的基本条款之外，债权人通常还在借款合同中附加各种保护性条款，以确保企通常还在借款合同中附加各种保护性条款，以确保企业按要求使用借款和按时足额偿还借款。业按要求使用借款和按时足额偿还借款。（高职）04债务资金的筹集保护性条款一般有以下三类：保护性条款一般有以下三类：u（1）例行性保护条款。）例行性保护条款。u（2）一般性保护条款。）一般性保护条款。u（3）特殊性保护条款。）特殊性保护条款。（高职）04债务资金的筹集（二）发行债券筹资（二）发行债券筹资u债券是企业为筹集资金而发行的用以记载和反映债权债券是企业为筹集资金而发行的用以记载和反映债权

8、债务关系的有价证券。其发行目的通常是为建设项目债务关系的有价证券。其发行目的通常是为建设项目筹集长期资金。筹集长期资金。u在我国，根据在我国，根据公司法公司法的规定，股份有限公司、国的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有公司或者两个以上的国有独资公司和两个以上的国有公司或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行债券有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行债券的资格。的资格。（高职）04债务资金的筹集1.公开发行债券的条件公开发行债券的条件u根据根据证券法证券法规定，公开发行公司债券，应当符合规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：下列条件：p（1）股份有限公司的

9、净资产不低于人民币）股份有限公司的净资产不低于人民币3 000万元，有万元，有限责任公司的净资产不低于人民币限责任公司的净资产不低于人民币6 000万元；万元；p（2）累计债券余额不超过公司净资产的）累计债券余额不超过公司净资产的40%；p（3）最近）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；年的利息；p（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；）筹集的资金投向符合国家产业政策；p（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；p（6）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件。p公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准

10、的用途，不公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。得用于弥补亏损和非生产性支出。（高职）04债务资金的筹集2.债券的种类债券的种类u（1）按是否记名，分为记名债券和无记名债券。）按是否记名，分为记名债券和无记名债券。u（2）按是否能够转换成公司股权，分为可转换债券）按是否能够转换成公司股权，分为可转换债券与不可转换债券。与不可转换债券。u（3）按有无特定财产担保，分为担保债券和信用债）按有无特定财产担保，分为担保债券和信用债券。券。（高职）04债务资金的筹集3.债券的发行价格债券的发行价格u债券发行价格通常有三种方式：平价发行、溢价发行债券发行价格通常有

11、三种方式：平价发行、溢价发行和折价发行。和折价发行。u债券发行价格的形成受到诸多因素的影响，其中最主债券发行价格的形成受到诸多因素的影响，其中最主要的是票面利率与市场利率的一致程度。要的是票面利率与市场利率的一致程度。u当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券；当票当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券；当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券；当票面利面利率低于市场利率时，以折价发行债券；当票面利率与市场利率一致时，则以平价发行债券。率与市场利率一致时，则以平价发行债券。（高职）04债务资金的筹集债券发行价格的计算公式：债券发行价格的计算公式：u或：或：p债券发行价格债券发行价格l=票面金

12、额（P/F，i，n）+利息（P/A，i，n）（高职）04债务资金的筹集【例例5-5】债券发行价格的确定债券发行价格的确定n2008年年9月月5日，万科企业股份有限公司日，万科企业股份有限公司2008年发行年发行08万科万科G2（无担保）公司债券（无担保）公司债券（112006），期限），期限5年，面值年，面值100元，计划发行量为元，计划发行量为15亿元，票面利率亿元，票面利率7%，采用单利计息，按年付息，每年付息日为，采用单利计息，按年付息，每年付息日为9月月5日，到期日为日，到期日为2013年年9月月4日，信用等级为日，信用等级为AA+。n请计算市场利率分别为请计算市场利率分别为6%、7%

13、、8%下的发行价格，下的发行价格，若经询价市场利率为若经询价市场利率为7%，则该债券的发行价应为多，则该债券的发行价应为多少。少。（1）u当市场利率为当市场利率为6%时，因为票面利率高于市场利率可时，因为票面利率高于市场利率可以溢价发行。以溢价发行。p=100（P/F，6%，5）+1007%（P/A，6%，5）p=1000.747 3+1007%4.212 4=104.22（元）（元）（2）u当市场利率为当市场利率为7%时，因为票面利率等于市场利率可时，因为票面利率等于市场利率可以平价发行。以平价发行。p=100（P/F，7%，5）+1007%（P/A，7%，5）p=1000.713 0+10

14、07%4.100 2p=100（元）（元）（高职）04债务资金的筹集（3）u当市场利率为当市场利率为8%时，因为票面利率低于市场利率可时，因为票面利率低于市场利率可以折价发行。以折价发行。p=100（P/F，8%，5）+1007%（P/A，8%，5）p=1000.680 6+1007%3.992 7p=96.01（元）（元）p若经询价市场利率为若经询价市场利率为7%，则该债券的发行价应为，则该债券的发行价应为100元。元。（高职）04债务资金的筹集4.债券融资的优缺点债券融资的优缺点u与其他融资方式相比，债券筹资的优点是：与其他融资方式相比，债券筹资的优点是：p（1）一次筹资数额大。）一次筹资

15、数额大。p（2）扩大了公司的社会影响。）扩大了公司的社会影响。p（3）筹集资金的使用限制条件少。）筹集资金的使用限制条件少。p（4）能够锁定资本成本的负担。）能够锁定资本成本的负担。u其主要的缺点是：其主要的缺点是：p（1）发行资格要求高，手续复杂。）发行资格要求高，手续复杂。p（2）资本成本较高。）资本成本较高。（高职）04债务资金的筹集（三）融资租赁（三）融资租赁u租赁，是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产租赁，是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方（承租方）通过支付租金，向出让资产的一方的一方（承租方）通过支付租金，向出让资产的一方（出租方）取得资产使用权的一种交易行为。（出

16、租方）取得资产使用权的一种交易行为。u在这项交易中，承租方通过得到所需资产的使用权，在这项交易中，承租方通过得到所需资产的使用权，完成了筹集资金的行为。租赁分为融资租赁和经营租完成了筹集资金的行为。租赁分为融资租赁和经营租赁两种形式。赁两种形式。（高职）04债务资金的筹集1.经营租赁和融资租赁经营租赁和融资租赁u经营租赁是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，经营租赁是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又称服务性租赁。又称服务性租赁。u融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，融资租赁是由租赁

17、公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的的租赁。务，它是以融通资金为主要目的的租赁。（高职）04债务资金的筹集2.融资租赁的基本形式融资租赁的基本形式u（1）直接租赁。）直接租赁。u（2）售后回租。）售后回租。u（3）杠杆租赁。）杠杆租赁。（高职）04债务资金的筹集3.融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算u（1）租金的构成）租金的构成u融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：p设备原价及预计残值，包括设备买价、运输费、安装调设备原价及预

18、计残值，包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及该设备租赁期满后，出售可得的市试费、保险费等，以及该设备租赁期满后，出售可得的市价。价。p利息，指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支利息，指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。付的利息。p租赁手续费，租赁手续费，指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。用和必要的利润。（高职）04债务资金的筹集（2）租金的支付方式）租金的支付方式u租金的支付方式有以下几种分类方式：租金的支付方式有以下几种分类方式：p按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付等按支付间隔期长短，分为年付

19、、半年付、季付和月付等方式。方式。p按在期初和期末支付，分为先付和后付。按在期初和期末支付，分为先付和后付。p按每次支付额，分为等额支付和不等额支付。按每次支付额，分为等额支付和不等额支付。l实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金。（高职）04债务资金的筹集（3）租金的计算）租金的计算u我国融资租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金我国融资租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金法。法。p等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。租费率，作为折现率。p即已知现值（租金总额）求年金（每期支付的租

20、金）。即已知现值（租金总额）求年金（每期支付的租金）。（高职）04债务资金的筹集【例例5-6】融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算n中南公司采用融资租赁方式于中南公司采用融资租赁方式于2007年年1月月1日从某租日从某租赁公司租入一台设备，设备租赁价款为赁公司租入一台设备，设备租赁价款为90 000元，租元，租期为期为8年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定的盈利，司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定的盈利，双方商定采用双方商定采用20%的折现率。的折现率。n要求：计算该企业每年年末应支付的等额租金。要求：计

21、算该企业每年年末应支付的等额租金。p分析提示：根据普通年金现值计算公式分析提示：根据普通年金现值计算公式P=A（P/A,i,n），），可得每年年末支付的金额为：可得每年年末支付的金额为：l=90 000（P/A,20%,8）l=90 0003.837 223 454.60（元）（元）n表表5-4租金摊销计划表租金摊销计划表 单位：元单位：元年份期初本金支付租金应计租费本金偿还额本金余额=20%=2007年90 000.00 23 454.60 18 000.00 5 454.60 84 545.40 2008年84 545.40 23 454.60 16 909.08 6 545.52 77

22、999.88 2009年77 999.88 23 454.60 15 599.98 7 854.62 70 145.26 2010年70 145.26 23 454.60 14 029.05 9 425.55 60 719.71 2011年60 719.71 23 454.60 12 143.94 11 310.66 49 409.05 2012年49 409.05 23 454.60 9 881.81 13 572.79 35 836.26 2013年35 836.26 23 455.60 7 167.25 16 288.35 19 547.91 2014年19 547.91 23 456.

23、60 3 909.58 19 547.02 0.89 合计187 639.80 97 640.69 89 999.11 398 204.35 4.融资租赁的优缺点融资租赁的优缺点u与其它长期负债相比，融资租赁的主要优点是：与其它长期负债相比，融资租赁的主要优点是：p（1）在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产。）在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产。p（2）财务风险小，年均还款负担轻。）财务风险小，年均还款负担轻。p（3）融资租赁筹资的限制条件较少。）融资租赁筹资的限制条件较少。p（4）租赁能延长资金融通的期限。）租赁能延长资金融通的期限。p（5）免遭设备陈旧过时的风险。）免遭设备陈旧过时的风险

24、。u其主要的缺点是：其主要的缺点是：p资本成本高。资本成本高。（高职）04债务资金的筹集（四）商业信用（四）商业信用u商业信用是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款商业信用是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，也是企业短期资金的重要企业之间的直接信用行为，也是企业短期资金的重要来源。来源。u商业信用产生于企业生产经营的商品、劳务交易之中，商业信用产生于企业生产经营的商品、劳务交易之中，是一种是一种“自动性筹资自动性筹资”。（高职）04债务资金的筹集1.商业信用的主要形式商业信用的

25、主要形式u商业信用的具体形式有应付账款、商业汇票、预收账商业信用的具体形式有应付账款、商业汇票、预收账款等。款等。p（1）应付账款。（）应付账款。（2）应付票据。（）应付票据。（3）预收账款。）预收账款。p企业往往还存在一些在非商品交易中产生，但亦为自发性企业往往还存在一些在非商品交易中产生，但亦为自发性筹资的应付费用，如应付职工薪酬、应交税费、其他应付筹资的应付费用，如应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等。应付费用使企业受益在前、费用支付在后，相当于款等。应付费用使企业受益在前、费用支付在后，相当于享用了受款方的借款，一定程度上缓解了企业的资金需要。享用了受款方的借款，一定程度上缓解了企业的

26、资金需要。（高职）04债务资金的筹集2.现金折扣成本的计算现金折扣成本的计算u商业信用筹资一般不会发生成本。商业信用筹资一般不会发生成本。u在有现金折扣的信用交易条件下，买方若在折扣期内在有现金折扣的信用交易条件下，买方若在折扣期内付款，则可获得现金折扣；若放弃现金折扣，虽然可付款，则可获得现金折扣；若放弃现金折扣，虽然可以在稍长的时间内占用卖方的资金，但会发生放弃现以在稍长的时间内占用卖方的资金，但会发生放弃现金折扣的机会成本金折扣的机会成本.（高职）04债务资金的筹集【例例5-7】放弃现金折扣成本的计算放弃现金折扣成本的计算u中南公司按中南公司按“2/10、n/30”的条件购入货物的条件购

27、入货物100万元。万元。该公司因资金紧张，拟放弃现金折扣。请你为该公司该公司因资金紧张，拟放弃现金折扣。请你为该公司计算放弃现金折扣的机会成本，分析该决策是否可行。计算放弃现金折扣的机会成本，分析该决策是否可行。p放弃现金折扣成本为：放弃现金折扣成本为：p图图5-1 放弃现金折扣成本计算原理放弃现金折扣成本计算原理30放弃折扣后取得98%的资金使用权10100放弃折扣的成本2%可使用的资金取得资金的代价（高职）04债务资金的筹集3.放弃现金折扣的决策放弃现金折扣的决策u（1）如果能以低于放弃现金折扣成本的利率借入资）如果能以低于放弃现金折扣成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付

28、货款，享金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。受现金折扣。u（2）如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得）如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。弃折扣而去追求更高的收益。u（3）如果企业因缺乏资金而欲延长付款期，则需在）如果企业因缺乏资金而欲延长付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。出选择。u（4）如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，）如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，

29、应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的卖方。的卖方。（高职）04债务资金的筹集4.商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点u商业信用筹资的主要优点是：商业信用筹资的主要优点是：p（1）筹资方便自然。）筹资方便自然。p（2）筹资成本较低。）筹资成本较低。p（3）企业一般不用提供担保。）企业一般不用提供担保。u其主要缺点是：其主要缺点是：p（1）商业信用的期限较短，资金使用时间不长。）商业信用的期限较短，资金使用时间不长。p（2）容易恶化企业的信用水平。容易恶化企业的信用水平。p（3）受外部环境影响较大。）受外部环境影响较大。（高职）04债务

30、资金的筹集（五）短期借款（五）短期借款u短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在的期限在1年以内的借款。年以内的借款。u短期借款通常规定以下内容：短期借款通常规定以下内容：（高职）04债务资金的筹集借款的信用条件借款的信用条件u（1）信贷限额。）信贷限额。u（2）周转信贷协定。）周转信贷协定。u（3）补偿性余额。）补偿性余额。u（4）贴现法计息。）贴现法计息。（高职）04债务资金的筹集（1）信贷限额。）信贷限额。u信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。u信贷限额的有效期限通常为

31、信贷限额的有效期限通常为1年。年。u一般来讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银一般来讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的义务。的义务。（高职）04债务资金的筹集（2）周转信贷协定。）周转信贷协定。u周转信贷协定是指银行具有法律义务地承诺提供不超周转信贷协定是指银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。过某一最高限额的贷款协定。u在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业提出的借款要求。限额，银行必须满足企业提

32、出的借款要求。u企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。部分付给银行一笔承诺费。（高职）04债务资金的筹集【例例5-8】周转信贷承诺费的计算周转信贷承诺费的计算n中南公司与银行签订周转信贷协定，确定周转信贷额中南公司与银行签订周转信贷协定，确定周转信贷额为为1 000万元，承诺费率为万元，承诺费率为0.5，公司在年度内使用，公司在年度内使用了了800万元，余额万元，余额200万元。万元。n请计算该公司应向银行支付的承诺费为多少？请计算该公司应向银行支付的承诺费为多少？p分析提示：分析提示：p向银行支付承诺费向银行支付承

33、诺费=（1 000800）0.5%=1（万元）（万元）（3）补偿性余额。）补偿性余额。u补偿性余额是指银行要求借款企业在银行账户中保持补偿性余额是指银行要求借款企业在银行账户中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为1020）的最低存款余额。）的最低存款余额。u从银行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险，减少从银行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险，减少遭受的贷款损失。遭受的贷款损失。u对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。利率。（高职）04债务资金的筹集【例例5-9】补偿性余额对实际利率的影

34、响补偿性余额对实际利率的影响n中南公司按年利率中南公司按年利率8向银行借款向银行借款50万元，银行要求万元，银行要求维持贷款限额维持贷款限额10的补偿性余额。该公司管理当局的补偿性余额。该公司管理当局认为，这种方式会提高该项借款的实际利率。认为，这种方式会提高该项借款的实际利率。n请计算该项借款的实际利率。请计算该项借款的实际利率。n分析提示：分析提示：p实际利率实际利率=508%50（1 110%）=8.89%（4）贴现法计息。）贴现法计息。u贴现法，即银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除贴现法，即银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，而到期时借款企业再偿还全部本金。利息，而到期时借款企

35、业再偿还全部本金。u企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，从而提高了贷款的实际利率。从而提高了贷款的实际利率。（高职）04债务资金的筹集【例例5-10】贴现法下的实际利率计算贴现法下的实际利率计算n中南公司从银行取得借款中南公司从银行取得借款100万元，期限万元，期限1年，年利年，年利率为率为8，利息额，利息额8万元（万元（1 0008），按照贴现法），按照贴现法付息。付息。n请计算该项贷款的实际利率。请计算该项贷款的实际利率。n分析提示：分析提示：p贴现法下的实际利率贴现法下的实际利率=8(1008)=8.70%。2.短期借款筹资的优

36、缺点短期借款筹资的优缺点u短期借款与其它债务筹资方式相比，主要优点为：短期借款与其它债务筹资方式相比，主要优点为：p（1）筹资速度快。）筹资速度快。p（2）筹资成本低。）筹资成本低。p（3）筹资弹性大。）筹资弹性大。u其主要缺点是：其主要缺点是：p（1）与长期借款相比，财务风险高。与长期借款相比，财务风险高。p（2）与其它短期筹资方式相比，资金成本较高。）与其它短期筹资方式相比，资金成本较高。p（3）筹资数额有限。）筹资数额有限。（高职）04债务资金的筹集（六）短期融资券（六）短期融资券u短期融资券（以下简称融资券），是由企业依法发行短期融资券（以下简称融资券），是由企业依法发行的无担保短期本

37、票。在我国，短期融资券是指企业依的无担保短期本票。在我国，短期融资券是指企业依照照短期融资券管理办法短期融资券管理办法的条件和程序在银行间债的条件和程序在银行间债券市场发行和交易的、约定在期限不超过券市场发行和交易的、约定在期限不超过1年内还本年内还本付息的有价证券。付息的有价证券。u中国人民银行对融资券的发行、交易、登记、托管、中国人民银行对融资券的发行、交易、登记、托管、结算、兑付进行监督管理。结算、兑付进行监督管理。（高职）04债务资金的筹集1.短期融资券及其分类短期融资券及其分类u短期融资券按不同标准可作不同分类：短期融资券按不同标准可作不同分类：p（1）按发行人分类，短期融资券分为金

38、融企业的融资券和）按发行人分类，短期融资券分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券。非金融企业的融资券。l在我国，目前发行和交易的是非金融企业的融资券。p（2）按发行方式分类，短期融资券分为经纪人承销的融资按发行方式分类，短期融资券分为经纪人承销的融资券和直接销售的融资券。券和直接销售的融资券。l非金融企业发行融资券一般采用间接承销方式进行，金融企业发行融资券一般采用直接发行方式进行。（高职）04债务资金的筹集2.短期融资券的发行条件短期融资券的发行条件p（1）发行人为非金融企业，发行企业均应经过在中国境内）发行人为非金融企业，发行企业均应经过在中国境内工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信

39、用评级，并工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评级，并将评级结果向银行间债券市场公示。将评级结果向银行间债券市场公示。p（2）发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。不向社会公众发行和交易。p（3）融资券的发行由符合条件的金融机构承销，企业不得）融资券的发行由符合条件的金融机构承销，企业不得自行销售融资券，发行融资券募集的资金用于本企业的生自行销售融资券，发行融资券募集的资金用于本企业的生产经营。产经营。p（4）对企业发行的融资券实行余额管理，待偿还融资券余）对企业发行的融资券实行余额管理，待偿还融资券余额不超过

40、企业净资产的额不超过企业净资产的40%。p（5）融资券采用实名记账方式在中央国债登记结算有限公）融资券采用实名记账方式在中央国债登记结算有限公司司(简称中央结算公司简称中央结算公司)登记托管，中央结算公司负责提供有登记托管，中央结算公司负责提供有关服务。关服务。p（6）融资券在债权债务登记日的次一工作日，即可以在全）融资券在债权债务登记日的次一工作日，即可以在全国银行间债券市场的机构投资人之间流通转让。国银行间债券市场的机构投资人之间流通转让。3.发行短期融资券筹资的优缺点发行短期融资券筹资的优缺点u（1）短期融资券的筹资成本较低。）短期融资券的筹资成本较低。u（2）短期融资券筹资数额比较大。

41、）短期融资券筹资数额比较大。u（3）发行短期融资券的条件比较严格。）发行短期融资券的条件比较严格。【例例5-11】短期融资券筹资的优缺点短期融资券筹资的优缺点n上海新华传媒股份有限公司董事会上海新华传媒股份有限公司董事会2011年年6月月27日发日发布公告称，布公告称，2011 年度第一期短期融资券已按照相关年度第一期短期融资券已按照相关程序于程序于2011 年年6 月月24日在全国银行间债券市场公开日在全国银行间债券市场公开发行完毕，发行规模为发行完毕，发行规模为4 亿元人民币，期限为亿元人民币，期限为366天，天，发行价格为面值发行价格为面值100 元人民币，发行利率为元人民币，发行利率为5.50%。本期短期融资券的募集资金已于本期短期融资券的募集资金已于2011 年年6 月月24 日全日全部到账。部到账。n据央行公布的贷款利率，一年期银行贷款利率为据央行公布的贷款利率，一年期银行贷款利率为6.31%。p请你你针对上述材料上述材料简要分析要分析评价短期融价短期融资券券发行条件及其行条件及其优缺点。缺点。