(本科)第七章--资本成本ppt课件.ppt

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1、第七章第七章 资本成本资本成本（本科）第七章 资本成本ppt课件引导案例引导案例n百事可乐的资本成本（本科）第七章 资本成本ppt课件第一节第一节 企业的融资方式企业的融资方式 n债务性融资n权益性融资（本科）第七章 资本成本ppt课件Types of Financing债务债务 Debt混合证券混合证券Hybrid Securities银行借款公司债券租赁可转换债券优先股股权股权 Equity普通股认股权证内源融资内源融资留存收益计提折旧外源融资外源融资固定索取权在财务困难时有较高的优先权可减免税收固定期限无管理控制权剩余索取权在财务困难时优先权最低无税收减免无期限有管理控制权既有债务特征又

2、有股权特征公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。原始性原始性自主性自主性低成本低成本抗风险抗风险对现金流量的要求不同长期融资短期融资银行短期贷款票据贴现应收账款让售商业信用（本科）第七章 资本成本ppt课件第二节第二节 资本成本概述资本成本概述n一、资本成本的定义一、资本成本的定义 n资本成本（Capital Cost）是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。q资金筹集费q资金占用费（本科）第七章 资本成本ppt课件二、资本成本的作用二、资本成本的作用n选择资金来源、确定筹资方案的重要依据 n评价投资项目、决定投资取舍的重要标准 n衡量企业经营成果的尺度（本科）第七章 资本成本ppt课

3、件三、资本成本的分类 n1.个别资本成本个别资本成本 n（1）债务资本成本（本科）第七章 资本成本ppt课件n（2）权益资本成本n投资者投资企业股权时所要求的收益率（本科）第七章 资本成本ppt课件n2.加权平均资本成本加权平均资本成本 n加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）是以公司各种资本占全部资本的比例为权重，对个别资本成本进行加权平均而得出的。（本科）第七章 资本成本ppt课件n3.边际资本成本边际资本成本n边际资本成本（边际资本成本（The Marginal Cost of Capital）是指资金每增加一个单位而增加的）是指资

4、金每增加一个单位而增加的成本。成本。（本科）第七章 资本成本ppt课件第三节第三节 个别资本成本个别资本成本n一、债务资本成本一、债务资本成本n（一）长期借款的资本成本（一）长期借款的资本成本（本科）第七章 资本成本ppt课件n【例1】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税率为33%。（本科）第七章 资本成本ppt课件考虑货币的时间价值（本科）第七章 资本成本ppt课件n【例2】沿用例1的资料，如果考虑货币时间价值，则该项长期借款的资本成本计算如下：（本科）第七章 资本成本ppt课件n（二）长期债券的资本成本（二）长期债

5、券的资本成本（本科）第七章 资本成本ppt课件n【例3】某企业发行总面值为1000万的7年期债券，票息率为12%，每年付息一次，到期一次还本，发行费率为5%，企业所得税率为33%。该项长期债券的资本成本为：（本科）第七章 资本成本ppt课件n如果该债券明确说明是溢价或折价发行，则其资本成本将发生变化。（本科）第七章 资本成本ppt课件n例3中，如果该债券溢价发行，发行总额为1200万，其资本成本为：（本科）第七章 资本成本ppt课件n如果该债券折价发行，发行总额为800万，其资本成本为：（本科）第七章 资本成本ppt课件n如果考虑货币的时间价值。则仿照长期借款公式，长期债券的资本成本为：（本科

6、）第七章 资本成本ppt课件n【例4】沿用例3的资料，如果考虑货币的时间价值，则该项长期债券的资本成本计算如下：（本科）第七章 资本成本ppt课件n二、权益资本成本二、权益资本成本n（一）优先股的资本成本（一）优先股的资本成本（本科）第七章 资本成本ppt课件n【例5】某公司发行总额1000万的优先股，年股利率为10%，按每股2元发行，发行费率5%，该优先股的资本成本为：（本科）第七章 资本成本ppt课件n（二）普通股的资本成本（二）普通股的资本成本n1.股利增长模型法股利增长模型法（本科）第七章 资本成本ppt课件n【例6】某公司普通股目前市价为28元，筹集费用为股票市值的10%。预计股利年

7、增长率为4，本年每股发放股利2元，则该普通股的资本成本为：（本科）第七章 资本成本ppt课件n2.资本资产定价模型法资本资产定价模型法（本科）第七章 资本成本ppt课件n【例7】某期间市场无风险报酬率为5，市场组合的平均必要报酬率为10，某公司普通股的值为1.2。则该普通股的资本成本为：（本科）第七章 资本成本ppt课件n3.风险溢价法风险溢价法（本科）第七章 资本成本ppt课件n【例8】某企业的债券资本成本为9，普通股股东的风险溢价为4%，则该普通股的资本成本为：n13%（本科）第七章 资本成本ppt课件n（三）（三）留存收益的资本成本留存收益的资本成本n与普通股一样，与普通股一样，不需要考

8、虑筹资费用（本科）第七章 资本成本ppt课件第四节第四节 加权平均资本成本加权平均资本成本n一、一、WACC的计算步骤的计算步骤（本科）第七章 资本成本ppt课件n二、二、WACC的应用的应用n【例10】某企业共有资金1000万元，其中债券300万元，优先股100万元，普通股400万元，留存收益200万元，各种资金的资本成本分别为：6、8、10和9。假定税率为33%，试计算该企业的加权平均资本成本。nWACC=30%4.02%+10%8%+40%10%+20%9%=7.81%（本科）第七章 资本成本ppt课件第五节第五节 边际资本成本边际资本成本n一、边际资本成本的计算步骤一、边际资本成本的计

9、算步骤n第一步，计算不同筹资规模下的个别资本成本；n第二步，计算筹资突破点；n第三步，计算突破点后的加权平均资本成本。（本科）第七章 资本成本ppt课件n二、边际资本成本的应用（本科）第七章 资本成本ppt课件（本科）第七章 资本成本ppt课件（本科）第七章 资本成本ppt课件（本科）第七章 资本成本ppt课件第六节第六节 WACC计算实例计算实例n（1）估算每个部门的股权资本成本和债务成本；n（2）确定每个部门的目标资本结构；n（3）用目标资本结构对债务、股权等单项资本成本进行加权，从而确定每个部门的加权资本成本；n（4）利用各部门的资本成本计算整个公司的加权资本成本。（本科）第七章 资本成本ppt课件（本科）第七章 资本成本ppt课件（本科）第七章 资本成本ppt课件（本科）第七章 资本成本ppt课件（本科）第七章 资本成本ppt课件