第9章-财务管理学(第8版)cqru.pptx

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1、第9章：短期资产管理9.19.1 营运资本管理营运资本管理9.1.1 9.1.1 营运资本的概念营运资本的概念营运运资本本(workingcapital)有有广广义和和狭狭义之之分分。广广义的的营运运资本本是是指指总营运运资本本，简单来来说就就是是在在生生产经营活活动中中的的短短期期资产；狭狭义的的营运运资本本则是是指指净营运运资本本，是是短短期期资产减减去去短短期期负债的的差差额。通常所通常所说的的营运运资本多指后者。本多指后者。营运运资本管理主要解决两个本管理主要解决两个问题：0102如何确定短期资产的最佳持有量如何筹措短期资金9.1.2 9.1.2 营运资本与现金周转营运资本与现金周转营

2、运运资本各本各项目的目的变化与化与现金周金周转乃至乃至现金流量密不可分金流量密不可分，互相依存。公司的互相依存。公司的非非现金性短期金性短期资产一旦一旦转化化为现金金，就会形成公司的就会形成公司的现金流入金流入；而公司而公司偿还短短期期负债需要支付需要支付现金金，就形成了公司的就形成了公司的现金流出。金流出。9.1.3 9.1.3 营运资本管理的原则营运资本管理的原则合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力加速营运资本的周转，提高资金的利用效率认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金9.29.2 短期资产管理短期资产管理

3、9.2.1 9.2.1 短期资产的特征与分类短期资产的特征与分类1.短期短期资产的特征的特征特点周转速度快变现能力强财务风险小2.短期短期资产的分的分类12按照在生产经营循环中所处的流程，可划分为生产领域中的短期资产、流通领域中的短期资产以及生息领域中的短期资产。按照实物形态，可分为现金、短期金融资产、应收及预付款项和存货。9.2.2 9.2.2 短期资产的持有政策短期资产的持有政策1.影响短期影响短期资产政策的因素政策的因素3241风险与报酬企业所处的行业企业规模外部筹资环境2.短期短期资产政策政策类型型宽松的持有政策。松的持有政策。宽松的持有政松的持有政策要求企策要求企业在一定的在一定的销

4、售水平上售水平上保持保持较多的短期多的短期资产，这种政策种政策的特点是的特点是报酬低、酬低、风险小。小。适中的持有政策。适中的持有政适中的持有政策。适中的持有政策要求企策要求企业在一定的在一定的销售水平上售水平上保持适中的短期保持适中的短期资产，既不既不过高高也不也不过低低，流入的流入的现金恰好金恰好满足足支付的需要支付的需要，存存货也恰好也恰好满足生足生产和和销售所用。售所用。这种政策的特点种政策的特点是是报酬和酬和风险的平衡。的平衡。紧缩的持有政策。的持有政策。紧缩的持有政策的持有政策要求企要求企业在一定的在一定的销售水平上保持售水平上保持较少的短期少的短期资产，这种政策的特点种政策的特点

5、是是报酬高、酬高、风险大。大。9.2.3 9.2.3 短期资产政策对公司风险和报酬的影响短期资产政策对公司风险和报酬的影响在在资产总额和和筹筹资组合合都都保保持持不不变的的情情况况下下，如如果果长期期资产减减少少而而短短期期资产增增加加,就就会会降降低低企企业的的风险，但但也也会会减减少少企企业盈盈利利；反反之之，如如果果长期期资产增增加加，短期短期资产减少减少，则会增加企会增加企业的的风险和盈利。和盈利。已已知知恒恒远公公司司目目前前的的年年销售售量量为1000件件，销售售收收入入为150000元元，实现净利利润15000元元。现根根据据市市场预测，公公司司未未来来每每年年可可销售售1200

6、件件，销售售收收入入为180000元元，实现净利利润为18000元元。但但要要生生产1200件件产品品，必必须追追加加5000元元长期期资产投投资。现恒恒远公公司司决决定定，在在资产总额不不变的的情情况况下下，减减少少短短期期资产投投资5000元元，相相应增增加加长期期资产投投资5000元元。假假设筹筹资组合合不不变，那那么么，不不同同的的资产组合合对企企业风险和和报酬的影响如表酬的影响如表9-4所示。所示。由由于于采采用用了了较为激激进的的投投资组合合，企企业的的投投资报酬酬率率由由15%上上升升到到18%，表表明明企企业收收益益有有所所增增加加。但但短短期期资产占占总资产的的比比重重从从4

7、0%下下降降到到35%，流流动比率也由比率也由2下降到下降到1.75，表明企表明企业财务风险随之增大。随之增大。9.3 9.3 现金管理现金管理现金是指企业以各种货币形态占用的资产现金是指企业以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款及包括库存现金、银行存款及其他货币资金。其他货币资金。流动性最强收益性最弱9.3.1 9.3.1 现金管理的动机与内容现金管理的动机与内容1.现金的概念金的概念现金金管管理理的的目目标是是在在现金金的的流流动性性和和收收益益性性之之间进行行合合理理选择，即即在在保保证正正常常业务经营需需要要的的同同时，尽尽可可能能降降低低现金金的的占占用用量量，并并从从暂时

8、闲置的置的现金中金中获得最大的投得最大的投资收益。收益。2.持有持有现金的金的动机机1234交易动机补偿动机预防动机投机动机3.现金管理的内容金管理的内容9.3.2 9.3.2 现金预算管理现金预算管理1.现金金预算的概念算的概念现金金预算算(cashbudget)就就是是在在企企业长期期发展展战略略的的基基础上上，以以现金金管管理理的的目目标为指指导，充充分分调查和和分分析析各各种种现金金收收支支影影响响因因素素，运运用用一一定定的的方方法法合合理理估估测企企业未未来来一一定定时期期的的现金金收收支支状状况况，并并对预期期差差异异采采取相取相应对策的活策的活动。2.现金金预算的作用算的作用1

9、243可以揭示现金过剩或现金短缺的时期，以避免不必要的资金闲置或不足，减少机会成本可以在实际收支实现以前了解经营计划的财务结果，预测未来时期企业对到期债务的直接偿付能力可以对其他财务计划提出改进建议3.现金金预算的算的编制方法制方法(1)收收支支预算算法法，又又称称直直接接法法，是是目目前前最最为流流行行、应用用最最为广广泛泛的的现金金预算算编制制方方法法。其其基基本本原原理理是是通通过将将预算算期期内内可可能能发生生的的一一切切现金金收收支支分分类列列入入现金金预算算表表内内，从从而而确确定定收收支支差差异异并并采采取取适适当当财务对策策。它它具具有有直直观、简便、便于控制等特点。便、便于控

10、制等特点。01计算预算期内现金收 入02计算预算期内现金支 出03计算现金不足或结余04现金通融(2)调整整净收益法收益法，又称又称间接法接法，是指将企是指将企业按按权责发生制生制计算的会算的会计净收益收益调整整为按收付按收付实现制制计算的算的现金金净收益收益，并在此基并在此基础上加减有关上加减有关现金收支金收支项目目，使使净收益与收益与现金流量相互关金流量相互关联，从而确定从而确定预算期算期现金余缺并做出金余缺并做出财务安安排。排。采用此方法采用此方法编编制制现现金金预预算算，首先首先应编应编制制预计预计利利润润表表，求出求出预预算期的算期的净净收益收益；然后逐笔然后逐笔处处理影响理影响损损

11、益及益及现现金收支的各会金收支的各会计计事事项项；最后最后计计算出算出预预算期算期现现金余金余额额。这这个个计计算算过过程程类类似于从似于从净净利利润润入手入手编编制制现现金流量表。金流量表。调调整整净净收益法将收益法将权责发权责发生制和生制和现现金收付金收付实现实现制基制基础础上上计计算的算的净净收益收益统统一起来一起来，克服了克服了净净收益与收益与现现金流量不平衡的缺点金流量不平衡的缺点，但是但是现现金余金余额额增加增加额额不能直不能直观观明明细细地反映在生地反映在生产过产过程中程中，一定程度上影响了一定程度上影响了对现对现金金预预算算执执行情况的分析和控制。行情况的分析和控制。9.3.3

12、 9.3.3 现金持有量决策现金持有量决策010203成本分析模型米勒欧尔现金管理模型存 货 模 型1.成本分析模型成本分析模型成成本本分分析析模模型型(costanalysismodel)是是根根据据现金金有有关关成成本本，分分析析预测其其总成成本本最最低低时现金金持持有有量量的的一一种种方方法法。企企业持持有有现金金资产需需要要负担担一一定定的成本的成本，其中与其中与现金持有量关系最金持有量关系最为密切的是机会成本和短缺成本。密切的是机会成本和短缺成本。企企业因保留一定的因保留一定的现金余金余额而增加的管理而增加的管理费用及用及丧失的投失的投资收益收益机会成本机会成本=现金持有量金持有量有

13、价有价证券利率券利率在在现金持有量不足且又无法及金持有量不足且又无法及时将其他将其他资产变现而而给企企业造成的造成的损失失，包括直接包括直接损失和失和间接接损失失123根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值按照不同现金持有量及其有关部门成本资料，计算各方案的机会成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现金持有量测算表在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量2.存存货模型模型确确定定现金金最最佳佳余余额的的存存货模模型型(inventorymodel)来来源源于于存存货的的经济批批量量模模型型。这一一模模型型最最早早由由美美国国学学者者鲍默默尔(W.J.Baumol)

14、于于1952年提出年提出，因此又称因此又称鲍默默尔模型。模型。在在存存货模模型型下下，持持有有现金金资产的的总成成本本包包括括两两个个方方面面：一一是是持持有有成成本本，也也即即机机会会成成本本，是是指指持持有有现金金所所放放弃弃的的收收益益，这种种成成本本通通常常是是有有价价证券券的的利利息息，它它与与现金金余余额成成正正比比例例；二二是是转换成成本本，也也即即交交易易成成本本，是是指指现金金与与有有价价证券券转换的的固固定定成成本本，包包括括经纪人人费用用、捐捐税税及及其其他他管管理理成成本本，这种种成本只与交易的次数有关成本只与交易的次数有关，而与而与现金的持有量无关。金的持有量无关。3

15、.米勒米勒-欧欧尔模型模型米勒米勒-欧欧尔模型模型(Miller-Orrmodel)由默由默顿米勒米勒(MertonMiller)和丹尼和丹尼尔欧欧尔(DanielOrr)创建建，是一种基于不确定是一种基于不确定性的性的现金管理模型。金管理模型。该模型假定企模型假定企业无法确切无法确切预知每日的知每日的现金金实际收支状况收支状况，现金流量服从正金流量服从正态分布分布，而且而且现金与有价金与有价证券之券之间能能够自由自由兑换。9.3.4 9.3.4 现金的日常控制现金的日常控制现金流动同步化合理估计“浮存”及时进行现金清理实行内部牵制制度12349.4 9.4 短期金融资产管理短期金融资产管理9

16、.4.1 9.4.1 短期金融资产的动机与内容短期金融资产的动机与内容1.短期金融短期金融资产的概念的概念短期金融短期金融资产，是指能是指能够随随时变现并且持有并且持有时间不准不准备超超过一年一年(含含一年一年)的金融的金融资产，包括股票、包括股票、债券、基金等。短期金融券、基金等。短期金融资产由于易由于易变现的特征而成的特征而成为现金的替代品金的替代品，因此短期金融因此短期金融资产管理通常与管理通常与现金管理密不可分。金管理密不可分。2.持有短期金融持有短期金融资产的的动机机作为现金的替代品取得一定的收益123.短期金融短期金融资产管理的原管理的原则与内容与内容213理智投资原则安全性、流动

17、性与盈利性相均衡原则分散投资原则9.4.2 9.4.2 短期金融资产的种类短期金融资产的种类短期国库券大额可转让定期存单货币市场基金商业票据证券化资产9.4.3 9.4.3 短期金融资产的投资组合决策短期金融资产的投资组合决策010203风险与报酬组合模式三分组合模式期限搭配组合模式9.5 9.5 应收账款管理应收账款管理9.5.1 9.5.1 应收账款的功能、成本与管理目标应收账款的功能、成本与管理目标1.应收收账款的功能款的功能12增加销售减少存货2.应收收账款的成本款的成本123机会成本管理成本坏账成本3.应收收账款的管理目款的管理目标应收收账款管理的基本目款管理的基本目标是是：通通过应

18、收收账款管理款管理发挥应收收账款款强化化竞争、争、扩大大销售的功能售的功能，同同时尽可能降低尽可能降低应收收账款投款投资的机会成本、坏的机会成本、坏账损失与管理失与管理成本成本，最大限度地提高最大限度地提高应收收账款投款投资的效益的效益。9.5.2 9.5.2 应收账款的制定应收账款的制定信信 用用标 准准企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求信信 用条用条 件件企业要求顾客支付赊销款项的条件企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、包括信用期限、折扣期限和现金折扣折扣期限和现金折扣收收 账政政 策策信用条件被违反时信用条件被违反时，企业所采取

19、的收账策略企业所采取的收账策略综合信用政策合信用政策前面分析的是前面分析的是单项信用政策信用政策，但要制定最但要制定最优的信用政策的信用政策，应将信将信用用标准、信用条件、收准、信用条件、收账政策政策结合起来合起来，考考虑信用信用标准、信用条准、信用条件、收件、收账政策的政策的综合合变化化对销售售额、应收收账款机会成本、坏款机会成本、坏账成成本和收本和收账成本的影响成本的影响，决策的原决策的原则仍是仍是赊销的的总收益收益应大于因大于因赊销带来的来的总成本。成本。9.5.3 9.5.3 应收账款的日常控制应收账款的日常控制企业的信用调查企业的信用评估监控应收账款催收应收账款直接调查间接调查5C评

20、估法信用评分法账龄分析法应收账款平均账龄9.69.6 存货规划与控制存货规划与控制9.6.1 9.6.1 存货的概念、功能与成本存货的概念、功能与成本1.存存货的概念与功能的概念与功能存存货包括各包括各类材料、商品、在材料、商品、在产品、半成品、品、半成品、产成品等成品等，可以分可以分为三大三大类：原材料存原材料存货、在、在产品存品存货和和产成品存成品存货。1342保证生产正常进行可以防止意外事件造成的损失有利于销售便于组织均衡生产，降低产品成本2.存存货的成本的成本123采购成本订货成本储存成本9.6.2 9.6.2 存货规划存货规划1.经济批量批量经济批批量量(economicorderq

21、uantity,EOQ)又又称称经济订货量量，是是指指一一定定时期期储存成本和存成本和订货成本成本总和最低的采和最低的采购批量。批量。2.再再订货点点再再订货点就是点就是订购下一批存下一批存货时本批存本批存货的的储存量存量。R=nt3.保保险储备保保险储备(safetystock)又称安全又称安全储备，是指是指为防止存防止存货使用量使用量突然增加或者交突然增加或者交货期延期延误等不确定情况所持有的存等不确定情况所持有的存货储备。4.考考虑不确定性的存不确定性的存货成本成本总成本成本=订货成本成本+储存成本存成本+缺缺货成本成本缺缺货成本可以根据存成本可以根据存货中断的概率和相中断的概率和相应的存的存货中断造成的中断造成的损失失计算。保算。保险储备的存在的存在虽然可以减少缺然可以减少缺货成本成本，但增加了但增加了储存成存成本本，最最优的存的存货政策就要在政策就要在这些成本之些成本之间权衡衡，选择使使总成本最成本最低的再低的再订货点和保点和保险储备量。量。9.6.3 9.6.3 存货控制存货控制存存货控制是指在日常生控制是指在日常生产经营过程中程中，按照存按照存货计划的要求划的要求，对存存货的使用和周的使用和周转情况情况进行的行的组织、调节和和监督。督。1存货的归口分级控制2ABC分类管理3适时制管理