第七章对外投资管理cwfe.pptx

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1、第七章第七章第七章第七章 对外投资管理对外投资管理对外投资管理对外投资管理第一节第一节 对外投资概述对外投资概述第二节第二节 债券投资债券投资第三节第三节 股票投资股票投资第四节第四节 风险投资风险投资内容提要内容提要思考题思考题第一节第一节第一节第一节 对外投资概述对外投资概述对外投资概述对外投资概述一、对外投资的种类一、对外投资的种类（一）按照投资时间长短，分为长期投（一）按照投资时间长短，分为长期投资与短期投资资与短期投资（二）按投资形成的产权关系，分为股（二）按投资形成的产权关系，分为股权投资和债权投资权投资和债权投资（三）按投资方式不同，分为实物投资（三）按投资方式不同，分为实物投资

2、与证券投资与证券投资（四）按照投资对企业前途的影响，分（四）按照投资对企业前途的影响，分为战术性投资与战略性投资为战术性投资与战略性投资（五）按照投资的风险程度，分为确定（五）按照投资的风险程度，分为确定性投资与风险性投资性投资与风险性投资二、对外投资的目的二、对外投资的目的（一）资金保值与增值（一）资金保值与增值（二）企业扩张与控制（二）企业扩张与控制（三）转移与分散风险（三）转移与分散风险三、影响对外投资的因素三、影响对外投资的因素（一）企业财务状况（一）企业财务状况（二）企业经营目标（二）企业经营目标（三）投资对象的收益与风险（三）投资对象的收益与风险返回返回第二节第二节第二节第二节 债

3、券投资债券投资债券投资债券投资一、债券投资的特点一、债券投资的特点债券投资：企业通过证券市场购买各债券投资：企业通过证券市场购买各种债券种债券(如国库券、金融债券、公司债如国库券、金融债券、公司债券及短期融资券等券及短期融资券等)进行的投资进行的投资1 1债券投资属于债权性投资债券投资属于债权性投资 2 2债券投资的风险小债券投资的风险小 3 3债券投资的收益稳定债券投资的收益稳定 4 4债券价格的波动性较小债券价格的波动性较小 5 5市场流动性好市场流动性好二、债券价格的确定二、债券价格的确定债券的价值：按投资者要求的必要收益率债券的价值：按投资者要求的必要收益率对未来的上述增值收入及到期收

4、回对未来的上述增值收入及到期收回(或中间或中间转让转让)的本金的折现值的本金的折现值 债券价值主要由两个因素决定：债券价值主要由两个因素决定：（1 1）债券的预期总收入）债券的预期总收入(即利息收入、转即利息收入、转让价差与本金之和让价差与本金之和)（2 2）投资者要求的必要投资收益率）投资者要求的必要投资收益率债券价格确定的基本公式债券价格确定的基本公式估价方式：在复利方式下，通过计算债券估价方式：在复利方式下，通过计算债券各期利息的现值及债券到期收回收入的现值各期利息的现值及债券到期收回收入的现值来确定债券价格来确定债券价格1.1.其一般计算公式为其一般计算公式为:式中：式中：PP债券价格

5、债券价格 i i债券票面利息率债券票面利息率 F F债券面值债券面值 I I每年利息每年利息 K K市场利率或投资人要求的必要收益率市场利率或投资人要求的必要收益率 n n付息总期数付息总期数2.2.期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定3 3折现发行时债券价格确定的公式折现发行时债券价格确定的公式 有些债券以折现方式发行，没有票面利有些债券以折现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。这些债券的估价模型为率，到期按面值偿还。这些债券的估价模型为 三、债券投资收益三、债券投资收益债券投资收益包括两个部分：债券投资收益包括两个部分：转让价差转让价差利

6、息收入利息收入(一一)附息债券投资收益率的计算附息债券投资收益率的计算附息债券是指在债券券面上附有各种息票的债券附息债券是指在债券券面上附有各种息票的债券1 1单利计息的附息债券投资收益率单利计息的附息债券投资收益率 附息债券一般采用单利计息方法，每期利息附息债券一般采用单利计息方法，每期利息额都是相等的，在用单利计息方法计算债券投资额都是相等的，在用单利计息方法计算债券投资收益率时，如果不考虑债券利息的再投资收益，收益率时，如果不考虑债券利息的再投资收益，则债券投资收益率的计算公式为：则债券投资收益率的计算公式为：式中：式中：RR债券的年投资收益率债券的年投资收益率 S Sn n债券到期时的

7、偿还金额或到期前出售的价款债券到期时的偿还金额或到期前出售的价款 S S0 0债券投资时购买债券的金额债券投资时购买债券的金额 P P债券年利息额债券年利息额 n n债券的持有期限（以年为单位）债券的持有期限（以年为单位）附息债券投资收益率也可以用下列公式计算：附息债券投资收益率也可以用下列公式计算：式中：式中：MM债券持有期间所取得的本利之和债券持有期间所取得的本利之和2 2复利计息的附息债券投资收益率复利计息的附息债券投资收益率 当投资决策采用复利计息，并且考虑债券的利当投资决策采用复利计息，并且考虑债券的利息收入和转让价差及再投资收益时，债券投资收益息收入和转让价差及再投资收益时，债券投

8、资收益率的计算公式为：率的计算公式为：式中：式中：年金终值系数年金终值系数 债券利息的年金终值债券利息的年金终值 I-债券利息的再投资收益率，一般可用市场利率债券利息的再投资收益率，一般可用市场利率（二）贴现债券投资收益率（二）贴现债券投资收益率1单利计息的贴现债券投资收益率单利计息的贴现债券投资收益率贴现债券在债券持有期间无利息，只有在贴现债券在债券持有期间无利息，只有在债券到期时或转让债券时能取得价差收益。债券到期时或转让债券时能取得价差收益。在按单利计息时，贴现债券投资收益率的在按单利计息时，贴现债券投资收益率的计算公式为：计算公式为：2 2复利计息的贴现债券投资收益率复利计息的贴现债券

9、投资收益率在投资决策中，也可以按复利计息方法计在投资决策中，也可以按复利计息方法计算贴现债券投资收益率，尤其对于期限较算贴现债券投资收益率，尤其对于期限较长的贴现债券，一般都应采用这种方法。长的贴现债券，一般都应采用这种方法。其计算公式为：其计算公式为：四、债券投资的风险四、债券投资的风险高风险意味着高报酬，低报酬则意味着低风险高风险意味着高报酬，低报酬则意味着低风险（一）违约风险（一）违约风险 （二）利率风险（二）利率风险（三）流动性风险（三）流动性风险 （四）通货膨胀风险（四）通货膨胀风险（五）汇率风险（五）汇率风险五、债券投资决策五、债券投资决策 1 1基本分析基本分析 2 2技术分析技

10、术分析返回返回第三节第三节第三节第三节 股票投资股票投资股票投资股票投资股票投资的目的主要有两种股票投资的目的主要有两种:一是获利一是获利;二是二是控股控股一、股票投资的特点一、股票投资的特点1 1股票投资是权益性投资股票投资是权益性投资 2 2股票投资的风险大股票投资的风险大 3 3股票投资的收益高股票投资的收益高 4 4股票投资的收益不稳定股票投资的收益不稳定 5 5股票价格的波动性大股票价格的波动性大二、股票价格的确定二、股票价格的确定(一一)长期持有股票、股利稳定不变的股票长期持有股票、股利稳定不变的股票股票价格的估价模型可表述为：股票价格的估价模型可表述为：式中：式中：VV股票现在价

11、格；股票现在价格；d d每年固定股利；每年固定股利；K K投资人要求的收益率投资人要求的收益率(二二)长期持有股票、股利固定增长的股票长期持有股票、股利固定增长的股票这种股票的估价就比较困难，只能计算近似数这种股票的估价就比较困难，只能计算近似数假设某公司最近一年支付的股利为假设某公司最近一年支付的股利为d0，预期股利增长率为预期股利增长率为g,则：则：将上述公式进行转换，可计算出预期收益率为：将上述公式进行转换，可计算出预期收益率为：式中：式中：d d1 1为第为第1 1年的股利年的股利 (三三)短期持有股票、未来准备出售的股票短期持有股票、未来准备出售的股票这时，股票价格的计算公式为：这时

12、，股票价格的计算公式为：式中：式中：vv股票现在价格股票现在价格 V Vn n未来出售时预计的股票价格未来出售时预计的股票价格 K K投资人要求的必要收益率投资人要求的必要收益率 d dt t第第t t期的预期股利期的预期股利 n n预计持有股票的期数预计持有股票的期数三、股票投资的收益三、股票投资的收益（一）不考虑时间价值因素的长期股票投资收益率（一）不考虑时间价值因素的长期股票投资收益率计算股票投资收益必须将股价与收益结合起来计算股票投资收益必须将股价与收益结合起来进行衡量，如不考虑时间价值因素，长期股票进行衡量，如不考虑时间价值因素，长期股票投资收益率可以采用下面公式计算：投资收益率可以

13、采用下面公式计算：式中：式中：R股票投资收益率股票投资收益率 P股票购买价格股票购买价格 A每年收到的股利每年收到的股利 S1股价上涨的收益股价上涨的收益 S2新股认购收益新股认购收益 S3公司无偿增资收益公司无偿增资收益（二）考虑时间价值因素的长期股票投资收益率（二）考虑时间价值因素的长期股票投资收益率如果考虑时间价值因素，长期股票投资收益如果考虑时间价值因素，长期股票投资收益率应为该股票投资净现值为零时的折现率率应为该股票投资净现值为零时的折现率(即内部收益率即内部收益率)。在各年股利不等的情况下，。在各年股利不等的情况下，其基本计算公式为：其基本计算公式为：V-V-股票的购买价格股票的购

14、买价格 F-F-股票的出售价格股票的出售价格 D D j j-笫笫j j年股利年股利 n-n-投资期限投资期限 i-i-股票投资收益率股票投资收益率(三三)短期股票投资收益率短期股票投资收益率短期股票投资一般持有期间比较短，因而其短期股票投资一般持有期间比较短，因而其收益率的计算通常不考虑时间价值因素，其收益率的计算通常不考虑时间价值因素，其基本计算公式为：基本计算公式为：R-R-股票投资收益率股票投资收益率 S S1 1-股票出售价格股票出售价格 S S0 0-股票购买价格股票购买价格 P-P-股票股利股票股利四、证券投资组合四、证券投资组合(一一)证券投资组合的风险证券投资组合的风险1非系

15、统性风险非系统性风险(可以降低可以降低)2系统性风险系统性风险（不可消除）（不可消除）不可分散风险的不可分散风险的程度，通常用程度，通常用系数来计量系数来计量 (二二)证券投资组合的风险收益证券投资组合的风险收益证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益：风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益：Rp=p(Km RF)式中：式中：R Rp p证券组合的风险收益率；证券组合的风险收益率；p p证券组合的证券组合的系数；系数；K Km m所有股票的平均收益率，简称市场收益率；所有股票的平均收益率，简称市场收益率；R

16、RF F无风险收益率无风险收益率（三）风险和收益率的关系（三）风险和收益率的关系有许多模型论述风险和收益率的关系，其中一个有许多模型论述风险和收益率的关系，其中一个最重要的模型为资本资产定价模型（最重要的模型为资本资产定价模型（CAPMCAPM），），这一模型为：这一模型为：K Ki i=R=RF Fi i(K(Km mR RF F)式中：式中：KiKi第第i i种股票或第种股票或第i i种证券组合的必要收益率；种证券组合的必要收益率；R Rf f无风险收益率；无风险收益率；ii第第i i种或第种或第i i种证券组合的种证券组合的系数；系数；KmKm所有股票或所有证券的平均收益率所有股票或所有

17、证券的平均收益率(四四)证券投资组合的策略证券投资组合的策略1 1保守型的投资组合策略保守型的投资组合策略 2 2冒险的投资组合策略冒险的投资组合策略 3 3适中的投资组合策略适中的投资组合策略(五五)证券投资组合的具体方法证券投资组合的具体方法1 1投资组合的三分法投资组合的三分法 2 2按风险等级和报酬高低进行投资组合按风险等级和报酬高低进行投资组合 3 3选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合 4 4选择不同期限的投资进行组合选择不同期限的投资进行组合 返回返回第四节第四节第四节第四节 风险投资风险投资风险投资风险投资一、风险投资机构一、

18、风险投资机构风险投资机构是筹集社会各类资金，运用风险投资机构是筹集社会各类资金，运用风险管理方法对风险企业进行投资的公司，风险管理方法对风险企业进行投资的公司，是风险投资运行中的直接参与者和操作者，是风险投资运行中的直接参与者和操作者，既承受风险、又分享收益，它为风险企业既承受风险、又分享收益，它为风险企业（项目）提供直接的资金支持，参与风险企（项目）提供直接的资金支持，参与风险企业的经营管理并通过风险企业的迅速成长获业的经营管理并通过风险企业的迅速成长获得投资收益得投资收益风险投资机构大体可以分为三类，即合伙风险投资机构大体可以分为三类，即合伙人制、信托基金制和公司制人制、信托基金制和公司制

19、二、风险投资机构的运行模式二、风险投资机构的运行模式1 1对风险企业评估对风险企业评估2 2风险投资的价格确定风险投资的价格确定 三、风险投资金融工具的选择及资产组合三、风险投资金融工具的选择及资产组合1 1风险投资金融工具风险投资金融工具2 2风险投资组合风险投资组合四、风险投资的退出四、风险投资的退出1 1首次公开发行首次公开发行2 2出售出售3 3执行偿付协议和破产清算执行偿付协议和破产清算内容提要内容提要 对外投资概述：对外投资的种类、对外投对外投资概述：对外投资的种类、对外投资的目的、影响对外投资的因素。债券投资：资的目的、影响对外投资的因素。债券投资：债券投资的特点、债券价格的确定

20、、债券投债券投资的特点、债券价格的确定、债券投资收益、债券投资的风险、债券投资决策。资收益、债券投资的风险、债券投资决策。股票投资：股票投资的特点、股票价格的确股票投资：股票投资的特点、股票价格的确定、股票投资的收益、证券投资组合。风险定、股票投资的收益、证券投资组合。风险投资：风险投资机构、风险投资机构的运行投资：风险投资机构、风险投资机构的运行模式、风险投资金融工具的选择及资产组合、模式、风险投资金融工具的选择及资产组合、风险投资的退出风险投资的退出思考题思考题1企业进行外投资，应当考虑哪些因素？企业进行外投资，应当考虑哪些因素？2债券投资与股票投资相比，有何特点？债券投资与股票投资相比，有何特点？3债券价格的确定应当考虑哪些因素？债券价格的确定应当考虑哪些因素？4证券投资组合的策略有哪些？证券投资组合的策略有哪些？5证券投资组合的具体方法是什么？证券投资组合的具体方法是什么？6风险投资机构的运行模式是什么？风险投资机构的运行模式是什么？返回章节目录返回章节目录