筹资概述与筹资方式cipn.pptx

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1、 筹资方式筹资方式 第一节第一节 筹资概述筹资概述 第二节第二节 筹资方式筹资方式 n第一节第一节 筹资概述筹资概述 内源融资和外源融资内源融资和外源融资 直接融资和间接融资直接融资和间接融资 股权融资与债权融资股权融资与债权融资 公司融资与项目融资公司融资与项目融资 其他分类方法其他分类方法 一、内源融资和外源融资一、内源融资和外源融资 按按照照融融资资过过程程中中资资金金来来源源的的不不同同方方向向，可可以以把把企企业业融融资分为内源融资和外源融资。资分为内源融资和外源融资。1 1、内源融资、内源融资 内内源源融融资资是是企企业业创创办办过过程程中中原原始始资资本本积积累累和和运运行行过过

2、程程中中剩剩余余价价值值的的资资本本化化，也也就就是是财财务务上上的的自自由由资资本本及及权权益益。在在市市场场经经济济体体制制中中，企企业业的的内内源源融融资资是是由由初初始始投投资资形形成成的的股股本本、折折旧旧基基金金以以及及留留存存收收益益(包包括括各各种种形式的公积金、公益金和未分配利润等形式的公积金、公益金和未分配利润等)构成的构成的 内内源源融融资资的的特特点点：（1 1）自自主主性性；（2 2）有有限限性性；（3 3）低成本性；（）低成本性；（4 4）低风险性）低风险性2 2、外源融资、外源融资 外外源源融融资资是是企企业业通通过过一一定定方方式式向向企企业业之之外外的的其其他

3、他经经济济主主体体筹筹集集资资金金，包包括括发发行行股股票票、企企业业债债券券和和向向银银行行借借款款等等，从从某某种种意意义义上上说说，企企业业商商业业信信用用、融融资资租租赁赁等也属于外源融资范畴等也属于外源融资范畴 外外源源融融资资的的特特点点：（1 1）高高效效性性；（2 2）有有偿偿性性；（3 3）高风险性；（）高风险性；（4 4）不稳定性）不稳定性二、直接融资和间接融资二、直接融资和间接融资 按照融按照融资过资过程中程中资资金运金运动动的不同渠道，可以把企的不同渠道，可以把企业业融融资资分分为为直接融直接融资资和和间间接融接融资资。1 1、直接融资、直接融资 直直接接融融资资是是指

4、指企企业业自自己己或或通通过过证证券券公公司司向向金金融融投投资资者者出出售售股股票票或或债债券券而而获获得得资资金金的的融融资资方方式式。由由于于直直接接融融资资者者借借助助于于一一定定的的金金融融工工具具(股股票票、债债券券)，使使出出资资者者和和融融资资者者相相互互联联系系，资资金金供供给给方方与与需需求求方方直直接接见见面面，不不需需要要银银行行作作为为媒媒介介 直直接接融融资资的的特特点点：（1 1）直直接接性性；（2 2）长长期期性性；（3 3）流流通性；（通性；（4 4）不可逆性）不可逆性2 2、间接融资、间接融资 与与直直接接融融资资不不同同，间间接接融融资资通通过过银银行行(

5、包包括括信信用用社社)作作为为中中介介，把把分分散散的的储储蓄蓄集集中中起起来来，然然后后再再供供应应给给融融资资者者；而而融资者也只能通过银行间接获得投资者资金融资者也只能通过银行间接获得投资者资金 间间接接融融资资的的特特点点：（1 1）间间接接性性；（2 2）短短期期性性；（3 3）非非流通性；（流通性；（4 4）可逆性）可逆性三、股权融资与债权融资三、股权融资与债权融资 按照融按照融资过资过程中形成的程中形成的资资金金产权产权关系，企关系，企业业融融资资可以分可以分为为股股权权融融资资和和债权债权融融资资。1 1、股权融资、股权融资 股股权权融融资资是是企企业业向向其其股股东东筹筹集集

6、资资金金，这这是是在在企企业业创创办办或或增增资资扩扩股股时时采采取取的的融融资资形形式式。股股权权融融资资获获得得的的资资金金就就是是企企业业的的资资本本金金，由由于于其其代代表表着着对对企企业业的的所所有有权权，所所以以也也可可叫叫做做所有权资金所有权资金 股权融资的特点：股权融资的特点：（1 1）股股权权是是企企业业的的初初始始产产权权，是是企企业业承承担担民民事事责责任任和和自自主主经经营营、自自负负盈盈亏亏的的基基础础，也也是是投投资资者者对对企企业业进进行行控控制制和和取取得利润分配的基础得利润分配的基础 （2 2）股权融资是决定一个企业向外举债的基础）股权融资是决定一个企业向外举

7、债的基础 （3 3）股股权权融融资资形形成成的的所所有有权权资资金金的的分分布布特特点点，及及股股本本额额的的大大小小和和股股东东分分散散程程度度，决决定定一一个个企企业业控控制制权权、监监督督权权和和剩剩余价值索取权的分配结构，反映的是一种产权关系余价值索取权的分配结构，反映的是一种产权关系三、股权融资与债权融资三、股权融资与债权融资 2 2、债权债权融融资资 债债权权融融资资是是利利用用发发行行债债券券、银银行行借借贷贷方方式式向向企企业业的的债债权权人人筹筹集集资资金金，可可以以发发生生在在企企业业生生命命周周期期里里的的任任何何时时期期。债债权权融融资资获获得得的的资资金金称称为为负负

8、债债资资金金或或负负债债资资本本，代代表表着着对对企企业业的的债权债权 债权债权融融资资的特点的特点：（1 1）债债权权融融资资获获得得的的只只是是资资金金的的使使用用权权而而不不是是所所有有权权，负负债债资资金金的的使使用用是是有有成成本本的的，企企业业必必须须支支付付利利息息，并并且且债债务务到期时须归还本金到期时须归还本金 （2 2）债债权权融融资资能能够够提提高高企企业业所所有有权权资资金金的的资资金金回回报报率率，具具有财务杠杆作用有财务杠杆作用 （3 3）与与股股权权融融资资相相比比，债债权权融融资资除除在在一一些些特特定定的的情情况况下下可可能能带带来来债债权权人人对对企企业业的

9、的控控制制和和干干预预问问题题，一一般般不不会会产产生生对对企业的控制权问题企业的控制权问题四、四、公司融公司融资资与与项项目融目融资资 企企业业筹筹集集资资本本时时，按按是是否否出出现现新新的的法法人人来来分分类类，可可以以分分为为公司融公司融资资和和项项目融目融资资。1 1、公司融、公司融资资 公公司司融融资资，又又称称企企业业融融资资，是是指指由由现现有有企企业业筹筹集集资资金金并并完完成成项项目目的的投投资资建建设设；无无论论项项目目建建成成之之前前或或之之后后，都都不不出出现现新的独立法人新的独立法人 公司融公司融资资的特点：的特点：公公司司作作为为投投资资者者，做做出出投投资资决决

10、策策，承承担担投投资资风风险险，也也承承担担决决策策责责任任。虽虽然然贷贷款款和和其其他他债债务务资资金金实实际际上上是是用用于于项项目目投投资资，但但是是债债务务方方是是公公司司而而不不是是项项目目，整整个个公公司司的的现现金金流流量量和和资资产产都都可可用用于于偿偿还还债债务务、提提供供担担保保；也也就就是是说说债债权权人人对对债债务务有有完完全全的的追追索索权权，即即使使项项目目失失败败也也必必须须由由公公司司还还贷贷，因而因而贷贷款的款的风险风险程度相程度相对较对较低。低。四、四、公司融公司融资资与与项项目融目融资资 2 2、项项目融目融资资 项项目目融融资资是是一一个个专专用用的的金

11、金融融术术语语，和和通通常常所所说说的的“为为项项目目融融资资”不不是是一一个个概概念念。项项目目融融资资是是指指为为建建设设和和经经营营项项目目而而成成立立新新的的独独立立法法人人的的项项目目公公司司，由由项项目目公公司司完完成成项项目目的的投投资资建建设设、经经营营和和还还贷贷。国国内内的的许许多多新新建建项项目目、房房地地产产公公司司开开发发某某一一房房地地产产项项目目、外外商商投投资资的的三三资资企企业业等等，一一般般都都以以项项目融目融资资方式方式进进行行 项项目融目融资资的特点：的特点：融融资资决决策策由由项项目目发发起起人人(企企业业或或政政府府)做做出出，项项目目发发起起人人与

12、与项项目目法法人人并并非非一一体体；项项目目公公司司承承担担投投资资风风险险，但但因因决决策策在在先先，法法人人在在后后，所所以以无无法法承承担担决决策策责责任任，只只能能承承担担建建设设责责任任；同同样样，由由于于先先有有融融资资者者的的筹筹资资、注注册册，然然后后才才有有项项目目公公司司，所所以以项项目目法法人人也也不不可可能能负负责责筹筹资资，只只能能是是按按融融资资者者已已经经拟拟定定的的融融资资方方案案去去具具体体实实施施(签签订订合合同同等等)。一一般般情情况况下下，债债权权人人对对项项目目发发起起人人没没有有追追索索权权或或只只有有有有限限追追索索权权，项项目目只只能能以以自自身

13、身的的盈盈利利能能力力来来偿偿还还债债务务，并并以以自自身身的的资资产产来做担保。来做担保。五、其他分五、其他分类类方法方法 按按照照资资金金来来源源国国分分，企企业业融融资资也也可可以以分分为为内内资资融融资资和和外外资资融融资资；按按照照融融资资的的具具体体业业务务形形式式，还还可可以以分分为为：商商业业信信用用融融资资、银银行行贷贷款款融融资资、证证券券投投资资融融资资、财财政政资资金金融融资资、租租赁赁融融资资以以及及个个人人和和社社会会集集资资、企企业业间间信信贷贷等等。另另外外，还还有有其他各种各其他各种各样样的的对对企企业业融融资资方式的分方式的分类类方法。方法。第二节第二节 筹

14、资方式筹资方式 信贷融资信贷融资 股票融资股票融资 债券融资债券融资 商业票据融资商业票据融资 无形无形资资本融本融资资 融资租赁融资租赁 典当融资典当融资 项目融资项目融资 资产证券化资产证券化一、信贷融资一、信贷融资 向金融机构申请贷款是企业融资的主要方式。它是指企业为向金融机构申请贷款是企业融资的主要方式。它是指企业为满足自身生产经营的需要，同金融机构满足自身生产经营的需要，同金融机构(主要是银行主要是银行)签订协签订协议，借入一定数额的资金，在约定的期限还本付息的融资方议，借入一定数额的资金，在约定的期限还本付息的融资方式。式。1 1、信贷融资的种类、信贷融资的种类 （1 1）按按期期

15、限限的的长长短短，贷贷款款可可分分为为短短期期贷贷款款、中中期期贷贷款款和和长长期期贷款贷款 （2 2）按有无担保品，贷款可分为信用贷款和担保贷款）按有无担保品，贷款可分为信用贷款和担保贷款 （3 3）按按资资金金来来源源划划分分，可可分分为为政政策策性性银银行行贷贷款款、商商业业银银行行贷贷款和保险公司贷款等款和保险公司贷款等 2 2、信贷融资的方式、信贷融资的方式 （1 1）银行抵押贷款，直接贷给企业）银行抵押贷款，直接贷给企业 （2 2）对个人的抵押贷款和消费信用贷款，贷给企业股东个人）对个人的抵押贷款和消费信用贷款，贷给企业股东个人 （3 3）有有担担保保的的信信用用贷贷款款，主主要要

16、贷贷给给附附属属于于大大企企业业、为为大大企企业业提供服务和配套产品的中小企业提供服务和配套产品的中小企业一、信贷融资一、信贷融资 3 3、信信贷贷融融资资的条件的条件 （1 1）必必须须经经国国家家工工商商行行政政管管理理部部门门批批准准设设立立，登登记记注注册册，持有营业执照；持有营业执照；（2 2）实行独立经济核算，自主盈亏；）实行独立经济核算，自主盈亏；（3 3）有一定的自有资金；）有一定的自有资金；（4 4）遵遵守守政政策策法法令令和和银银行行信信贷贷、结结算算管管理理制制度度，并并按按规规定定在银行开立基本帐户和一般存款帐户；在银行开立基本帐户和一般存款帐户；（5 5）产品有市场；

17、）产品有市场；（6 6）生产经营有效益；）生产经营有效益；（7 7）不挤占挪用信贷资金；）不挤占挪用信贷资金；（8 8）诚信为本。）诚信为本。4 4、信贷融资的程序、信贷融资的程序 （1 1）企企业业提提出出贷贷款款申申请请；（2 2）银银行行的的审审查查与与审审批批；（3 3）签定贷款合同；（签定贷款合同；（4 4）发放贷款；（）发放贷款；（5 5）贷款归还。）贷款归还。一、信贷融资一、信贷融资 5 5、信贷融资的优点、信贷融资的优点 （1 1）款种类较多，便于企业根据需要进行选择）款种类较多，便于企业根据需要进行选择 （2 2）弹性大、灵活性强）弹性大、灵活性强 （3 3）贷款利息计人企业

18、成本）贷款利息计人企业成本 （4 4）获得资金较为迅速）获得资金较为迅速 （5 5）融资费用相对较低）融资费用相对较低6 6、信贷融资的缺点、信贷融资的缺点 （1 1）没有融资主动权）没有融资主动权 （2 2）融融资资规规模模有有限限，不不可可能能像像证证券券融融资资那那样样一一下下子子筹集到大量资金筹集到大量资金 （3 3）到期必须归还，财务风险较大）到期必须归还，财务风险较大 （4 4）受国家政策影响强烈）受国家政策影响强烈二、股票融资二、股票融资 1 1、股票的定股票的定义义 股股票票是是一一种种有有价价证证券券，它它是是股股份份有有限限公公司司公公开开发发行行的的用用以以证证明明投投资

19、资者者的的股股东东身身份份和和权权益益，并并据据以以获获得得股股息息和和红红利利的的凭证。凭证。股股票票一一经经发发行行，持持有有者者即即为为发发行行股股票票公公司司的的股股东东，有有权权参参与与公公司司的的决决策策，分分享享公公司司的的利利益益，同同时时也也要要分分担担公公司司的的责责任任和和经经营营风风险险。股股票票一一经经认认购购，持持有有者者不不能能以以任任何何理理由由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售。要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售。2 2、股票的特征、股票的特征 （1 1）收益性）收益性 （2 2）风险性）风险性 （3 3）稳定性）稳定性 （4 4）流通

20、性）流通性 （5 5）股份的伸缩性）股份的伸缩性 （6 6）价格的波动性）价格的波动性 （7 7）经营决策的参与性）经营决策的参与性 二、股票融资二、股票融资 3 3、首次公开首次公开发发行条件行条件 （1 1）其生产经营符合国家产业政策）其生产经营符合国家产业政策 （2 2）其其发发行行的的普普通通股股限限于于一一种种，同同次次发发行行的的股股票票，每每股股的的发行条件和发行价格相同，同股同权发行条件和发行价格相同，同股同权 （3 3）发发起起人人认认购购的的股股本本数数额额不不少少于于公公司司拟拟发发行行股股本本总总额额的的3535 （4 4）在在公公司司拟拟发发行行的的股股本本总总额额中

21、中，发发起起人人认认购购的的部部分分不不少少于人民币于人民币30003000万元，但是国家另有规定的除外万元，但是国家另有规定的除外 （5 5）发起人在近）发起人在近3 3年没有重大违法行为年没有重大违法行为二、股票融资二、股票融资 4 4、发发行新股条件行新股条件 （1 1）公司法、证券法规定的基本条件：）公司法、证券法规定的基本条件：前一次发行的股份已募足，并间隔前一次发行的股份已募足，并间隔1 1年以上；年以上；公司在最近公司在最近3 3年内连续盈利，并可向股东支付股利；年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在最近公司在最近3 3年内财务会计文件无虚假记载；年内财务会计文件无虚假记载；公

22、司预期利润率可达同期银行存款利率。公司预期利润率可达同期银行存款利率。公司以当年利润分配新股（送红股），不受前款第公司以当年利润分配新股（送红股），不受前款第2 2项限制。项限制。（2 2）一般要求）一般要求 上市公司发行新股，应当以现金认购方式进行，同股同价。上市公司发行新股，应当以现金认购方式进行，同股同价。上上市市公公司司申申请请发发行行新新股股，应应当当由由具具有有主主承承销销商商资资格格的的证证券券公公司担任发行推荐人和主承销商；司担任发行推荐人和主承销商；除除金金融融类类上上市市公公司司外外，上上市市公公司司发发行行新新股股所所募募集集的的资资金金，不不得投资于商业银行、证券公司等

23、金融机构；得投资于商业银行、证券公司等金融机构；具具有有完完善善的的法法人人治治理理结结构构，与与对对其其具具有有实实际际控控制制权权的的法法人人或或其其他他组组织织及及其其它它关关联联企企业业在在人人员员、资资产产、财财务务上上分分开开，保保证证上上市公司的人员、财务独立以及资产完整；市公司的人员、财务独立以及资产完整；二、股票融资二、股票融资 公司章程符合公司法和上市公司章程指引的规定；公司章程符合公司法和上市公司章程指引的规定；股股东东大大会会的的通通知知、召召开开方方式式、表表决决方方式式和和决决议议内内容容符符合合公公司司法法及有关规定；及有关规定；本次新股发行募集资金用途符合国家产

24、业政策的规定；本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策的规定；本本次次新新股股发发行行募募集集资资金金数数额额原原则则上上不不超超过过公公司司股股东东大大会会批批准准的的拟拟投投资项目的资金需要数额；资项目的资金需要数额；不不存存在在资资金金、资资产产被被具具有有实实际际控控制制权权的的个个人人、法法人人或或其其他他组组织织及及其其关联人占用的情形或其他损害公司利益的重大关联交易；关联人占用的情形或其他损害公司利益的重大关联交易；公公司司有有重重大大购购买买或或出出售售资资产产行行为为的的，应应当当符符合合中中国国证证监监会会的的有有关关规规定。定。以及中国证监会规定的其他要求。以及中国证监会

25、规定的其他要求。（3 3）配股的特别要求）配股的特别要求 经经注注册册会会计计师师核核验验，公公司司最最近近3 3个个会会计计年年度度加加权权平平均均净净资资产产收收益益率率平均不低于平均不低于6%6%；公公司司一一次次配配股股发发行行股股份份总总数数，原原则则上上不不超超过过前前次次发发行行并并募募足足股股份份后后股本总额的股本总额的30%30%；本次配股距前次发行的时间间隔不少于本次配股距前次发行的时间间隔不少于1 1个会计年度。个会计年度。二、股票融资二、股票融资 （4 4）增）增发发的特殊要求的特殊要求 最最近近3 3个个会会计计年年度度加加权权平平均均净净资资产产收收益益率率平平均均

26、不不低低于于10%10%，且且最近最近1 1个会计年度加权平均净资产收益率不低于个会计年度加权平均净资产收益率不低于10%10%。增发新股募集资金量不超过公司上年度末经审计的净资产值。增发新股募集资金量不超过公司上年度末经审计的净资产值。发发行行前前最最近近1 1年年及及1 1期期财财务务报报表表中中的的资资产产负负债债率率不不低低于于同同行行业业上市公司的平均水平。上市公司的平均水平。前次募集资金投资项目的完工进度不低于前次募集资金投资项目的完工进度不低于70%70%。增增发发新新股股的的股股份份数数量量超超过过公公司司股股份份总总数数20%20%的的，其其增增发发提提案案还还需需获获得得出

27、出席席股股东东大大会会的的流流通通股股（社社会会公公众众股股）股股东东所所持持表表决决权权的的半半数数以以上上通通过过，股股份份总总数数以以董董事事会会增增发发提提案案的的决决议议公公告告日日的股份总数为计算依据。的股份总数为计算依据。上上市市公公司司及及其其附附属属公公司司最最近近1212个个月月内内不不存存在在资资金金、资资产产被被实实际控制上市公司的个人、法人或其他组织及关联人占用的情况。际控制上市公司的个人、法人或其他组织及关联人占用的情况。上上市市公公司司及及其其董董事事在在最最近近1212个个月月内内未未受受到到中中国国证证监监会会公公开开批批评或者证券交易所公开谴责。评或者证券交

28、易所公开谴责。二、股票融资二、股票融资 最近最近1 1年及年及1 1期财务报表不存在会计政策不稳健、或有负债数额过大、期财务报表不存在会计政策不稳健、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情形。潜在不良资产比例过高等情形。上上市市公公司司及及其其附附属属公公司司违违规规为为其其实实际际控控制制人人及及关关联联人人提提供供担担保保的的，整改已满整改已满1212个月。个月。上上市市公公司司在在本本次次增增发发中中计计划划向向原原股股东东配配售售或或原原股股东东优优先先认认购购部部分分占占本本次次拟拟发发行行股股份份50%50%以以上上的的，则则还还应应符符合合以以下下规规定定：公公司司一一次次发

29、发行行股股份份总总数数，原原则则上上不不超超过过前前次次发发行行并并募募足足股股份份后后股股本本总总额额的的30%30%。本本次次发发行行距前次发行的时间间隔不少于距前次发行的时间间隔不少于1 1会计年度。会计年度。（5 5）不予核准的情况）不予核准的情况 最近最近3 3年内有重大违法违规行为。年内有重大违法违规行为。擅擅自自改改变变招招股股文文件件所所列列募募集集资资金金用用途途而而未未做做纠纠正正，或或者者未未经经股股东东大大会认可。会认可。公公司司在在最最近近3 3年年内内财财务务会会计计文文件件有有虚虚假假记记载载、误误导导性性陈陈述述或或重重大大遗遗漏漏；重重组组中中进进入入公公司司

30、的的有有关关资资产产的的财财务务会会计计资资料料及及重重组组后后的的财财务务会会计计资料有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。资料有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。招股文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。招股文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。存在为股东及股东的附属公司或者个人债务提供担保的行为。存在为股东及股东的附属公司或者个人债务提供担保的行为。二、股票融资二、股票融资 5 5、股票融资的副作用、股票融资的副作用 （1 1）在在股股票票市市场场上上进进一一步步融融资资的的低低成成本本，使使上上市市公公司司感感到到可可以以很很轻轻松松地地融融资资，股股本本扩扩张张对对上上市市公公司司经经

31、营营者者也也不不构构成成额额外外的的压压力力，因因此此许许多多上市公司募股资金都没有好好利用上市公司募股资金都没有好好利用 （2 2）我国上市公司的经营业绩下滑是偏好股票融资的必然结果）我国上市公司的经营业绩下滑是偏好股票融资的必然结果 （3 3）从从长长期期来来看看，上上市市公公司司偏偏好好股股票票融融资资的的行行为为对对企企业业的的最最大大影影响响是是造成持续赢利能力的下降造成持续赢利能力的下降 （4 4）由由于于配配股股的的资资格格要要求求，上上市市公公司司通通过过配配股股获获得得的的净净资资产产收收益益率率必必须须达达到到6 6以以上上，这这是是其其获获得得配配股股的的潜潜在在资资金金

32、成成本本；如如果果达达不不到到，配配股股对对公公司司未未来来的的净净资资产产收收益益率率就就是是负负面面影影响响，从从而而对对公公司司的的长长远远发发展展带带来负面影响。来负面影响。三、债券融资三、债券融资1 1、债债券的内涵券的内涵 债债券券是是一一种种有有价价证证券券，是是社社会会各各类类经经济济主主体体为为筹筹措措资资金金而而向向债债券券投投资资者者出出具具的的并并且且承承诺诺按按一一定定利利率率定定期期支支付付利利息息和和到到期期偿偿还还本本金金的的债债权权债债务务凭凭证证。债债券又被称券又被称为为固定收益固定收益证证券。券。（1 1）债券的发行价格）债券的发行价格 债债券券的的发发行

33、行价价格格是是指指债债券券发发行行时时确确定定的的价价格格。当当债债券券的的发发行行价价格格高高于于票票面面金金额额时时，称称溢溢价价发发行行；当当发发行行价价格格低低于于票票面面金金额额时时，称称折折价价发发行行；当发行价格等于票面金额时，称平价发行。当发行价格等于票面金额时，称平价发行。（2 2）债券的交易价格）债券的交易价格 债券离开发行市场进入流通市场进行交易时，便取得交易价格。债券离开发行市场进入流通市场进行交易时，便取得交易价格。（3 3）债券的偿还期限）债券的偿还期限 指指从从债债券券发发行行之之日日起起至至清清偿偿本本息息之之日日止止的的时时间间。债债券券的的偿偿还还期期限限一

34、一般般分分为为三三类类：偿偿还还期期限限在在1 1年年或或1 1年年以以内内的的，称称为为短短期期债债券券；偿偿还还期期限限在在1 1年年以以上上、1010年年以以下下的的，称称为为中中期期债债券券；偿偿还还期期限限在在1010年年以以上上的的，称称为为长期债券。长期债券。（4 4）债债券券的的利利率率。即即债债券券的的利利息息与与债债券券票票面面额额的的比比率率。影影响响债债券券利利率率的的因因素素主主要要有有：一一是是银银行行利利率率水水平平；二二是是发发行行者者的的资资信信状状况况；三三是是债债券的偿还期限；四是资本市场资金的供求状况。券的偿还期限；四是资本市场资金的供求状况。三、债券融

35、资三、债券融资2 2、债债券的基本特征券的基本特征 （1 1）偿偿还还性性。指指债债券券必必须须规规定定到到期期期期限限，由由债债务务人人按按期期向向债债权权人人支支付付利息并偿还本金利息并偿还本金 （2 2）流流动动性性。指指债债券券能能够够迅迅速速转转变变为为货货币币而而又又不不会会在在价价值值上上蒙蒙受受损损失失的一种能力的一种能力 （3 3）安全性。是相对于债券价格下跌的风险性而言的）安全性。是相对于债券价格下跌的风险性而言的 （4 4）收收益益性性。投投资资者者可可以以在在持持有有债债券券期期限限内内根根据据债债券券的的规规定定，取取得得稳稳定的利息收入定的利息收入 3 3、企业发行

36、债券的条件、企业发行债券的条件 （l l）企业规模达到国家规定的要求）企业规模达到国家规定的要求 （2 2）企业财务会计制度符合国家规定）企业财务会计制度符合国家规定 （3 3）具有偿债能力）具有偿债能力 （4 4）企业经济效益良好，发行企业债券前连续）企业经济效益良好，发行企业债券前连续3 3年盈利年盈利 （5 5）所筹资金的用途符合国家产业政策）所筹资金的用途符合国家产业政策三、债券融资三、债券融资4 4、债券融资的优点、债券融资的优点 （1 1）筹资成本低）筹资成本低 （2 2）保障股东控制权）保障股东控制权 （3 3）发挥财务杠杆作用）发挥财务杠杆作用 （4 4）便于调整资本结构）便于

37、调整资本结构5 5、债券融资的缺点、债券融资的缺点 （1 1）筹资条件多）筹资条件多 （2 2）筹资数量有限）筹资数量有限 （3 3）限制条件多）限制条件多四、商业票据融资四、商业票据融资 1 1、商业票据融资概述、商业票据融资概述 商商业业票票据据是是一一种种商商业业信信用用工工具具，指指由由债债务务人人向向债债权权人人开开出出的的、承承诺诺在在一一定定时时期期内内支支付付一一定定款款项项的的支支付付保保证证书书，即即由由无无担担保保、可可转转让让的的短短期期期票组成。期票组成。（1 1）商商业业票票据据的的形形式式：根根据据承承兑兑期期限限不不同同，商商业业票票据据有有两两种种基基本本形形

38、式式，即期票和汇票。即期票和汇票。商商业业期期票票：由由债债务务人人向向债债权权人人开开出出的的、承承诺诺在在一一定定时时期期内内支支付付一一定定款项的债务证明书。款项的债务证明书。商商业业汇汇票票：商商业业汇汇票票是是指指由由债债权权人人或或债债务务人人签签发发，由由承承兑兑人人承承兑兑，并在到期日向债权人或背书人支付款项的一种票据。并在到期日向债权人或背书人支付款项的一种票据。（2 2）商业票据的发行）商业票据的发行 发行方式：一是由发行公司直接发行；二是委托经纪人发行。发行方式：一是由发行公司直接发行；二是委托经纪人发行。发发行行条条件件：信信誉誉卓卓著著，财财力力雄雄厚厚，有有支支付付

39、期期票票金金额额的的可可靠靠资资金金来来源源，并并保保证证按按期期支支付付；发发行行商商业业票票据据必必须须是是原原来来就就有有的的公公司司，新新设设立立的的公公司司不不能能用用此此方方式式筹筹集集资资金金；在在某某一一大大银银行行享享有有最最优优惠惠利利率率的的借借款款；在在银银行行有有一一定定的的信信用用额额度度可可供供利利用用；短短期期资资金金需需求求量量大大、筹筹资资数数额额大大的的公司。公司。四、商业票据融资四、商业票据融资 （3 3）商业票据的融资特点：）商业票据的融资特点：无无担担保保即即无无实实体体财财产产做做抵抵押押担担保保品品，只只以以发发行行公公司司的的声声誉誉、实实力、

40、地位做担保力、地位做担保 期期限限短短即即一一般般情情况况下下，商商业业票票据据最最短短的的以以几几天天来来计计，大大中中型型企企业发行商业票据的期限为业发行商业票据的期限为1616个月，大型金融公司发行的为个月，大型金融公司发行的为1919个月；个月；见见票票即即付付商商业业票票据据有有明明确确的的到到期期日日，到到期期时时，债债务务人人必必须须无无条条件件地地向向债债权权人人、持持票票人人支支付付金金额额，不不能能以以任任何何理理由由为为借借口口拒拒绝绝或或延延期期支付；支付；利率低利率低商业票据利率一般低于银行贷款利率但高于国库券利率；商业票据利率一般低于银行贷款利率但高于国库券利率；平

41、价发行平价发行商业票据面额就是发行价格；商业票据面额就是发行价格；受受限限制制少少商商业业票票据据融融资资方方式式没没有有其其他他融融资资方方式式受受到到的的法法律律法法规规限制，而且没有最高额限制。限制，而且没有最高额限制。四、商业票据融资四、商业票据融资 2 2、票据融资案例：、票据融资案例：总总部部位位于于深深圳圳的的中中国国国国际际海海运运集集装装箱箱(集集团团)股股份份有有限限公公司司(简简称称中中集集)，近近几几年年来来，虽虽然然集集团团没没在在国国内内证证券券市市场场筹筹资资，但但业业绩绩持持续续增增长长。企企业业的的资资金金营营运运，主主要要是是在在国国际际市市场场通通过过商商

42、业业票票据据进进行行的的。中中集集曾曾于于19961996、19971997年年分分别别发发行行了了50005000万万美美元元、70007000万万美美元元的的1 1年年期期无无担担保保商商业业票票据据。19981998年年，由由于于亚亚洲洲金金融融危危机机的的影影响响，部部分分外外资资银银行行收收缩缩了了在在亚亚洲洲的的业业务务。中中集集虽虽然然成成为为金金融融危危机机后后国国内内第第一一家家成成功功续续发发商商业业票票据据的的公公司司，但但规规模模降降为为57005700万万美美元元。为为保保持持集集团团资资金金结结构构的的稳稳定定性性，进进一一步步降降低低融融资资成成本本，经经过过双双

43、向向选选择择，20002000年年中中集集决决定定与与荷荷兰兰银银行行合合作作，采采用用以以优优质质应应收收账账款款作作支支持持发发行行商商业业票票据据的的ABCPABCP方方案案。20002000年年5 5月月与与荷荷兰兰银银行行签签订订了了为为期期3 3年年的的合合同同，荷荷兰兰银银行行负负责责安安排排最最高高不不超超过过80008000万万美美元元的的应应收收账账款款证证券券化化，这使得中集集团的综合融资成本低于国际市场的平均贷款利率。这使得中集集团的综合融资成本低于国际市场的平均贷款利率。中中集集是是第第一一家家将将国国内内业业务务进进行行资资产产证证券券化化的的公公司司，能能够够做做

44、到到这这一一点点也也是是有有前前提提的的。首首先先，公公司司应应收收账账款款质质量量好好，没没有有一一笔笔呆呆坏坏账账；其其次次，中中集集的的客客户户一一般般是是大大客客户户，大大多多来来自自海海外外，知知名名度度高高，资资金金实实力力强强，信信誉誉有保障。有保障。五、无形五、无形资资本融本融资资 1 1、无形资本的内涵、无形资本的内涵 19961996年年，原原国国家家国国有有资资产产管管理理局局转转发发中中国国资资产产评评估估协协会会制制定定的的资资产产评评估估操操作作规规范范意意见见(试试行行)中中定定义义：无无形形资资产产是是指指特特定定主主体体控控制制的的不不具具有有独独立立实实体体

45、，而而对对生生产产经经营营发发挥挥长长期期持持续续作作用用并并带带来来经经济济利利益益的的一一切经济资源。切经济资源。公公司司无无形形资资本本是是在在无无形形资资产产基基础础上上发发展展而而来来的的，无无形形资资本本是是指指能能参参与与经经营营并并带带来来剩剩余余价价值值的的无无形形资资产产。无无形形资资产产与与无无形形资资本本的的区区别别是是：无无形形资资产产是是无无形形固固定定资资产产的的简简称称，是是不不具具有有实实物物形形态态而而以以知知识识形形态态存存在在的的重重要要资资源源，并并为为其其产产权权所所有有者者提提供供某某种种权权利利或或优优势势，同同时时能能够够带带来来经经营营收收益

46、益的的特特殊殊资资产产，其其与与有有形形资资产产一一起起构构成成公公司司的的资资产产总总体体；而而无无形形资资本本则则是是通通过过实实际际投投入入市市场场经经营营与与资资本本循循环环形形成成增增值值效效应应的的无无形形资资产，也就是说，并不是所有的无形资产都能够成为无形资本。产，也就是说，并不是所有的无形资产都能够成为无形资本。给给无无形形资资本本分分类类，可可从从狭狭义义和和广广义义的的角角度度划划分分：狭狭义义的的无无形形资资本本是是指指可可计计量量并并能能进进入入公公司司会会计计核核算算指指标标体体系系的的无无形形资资本本；而而广广义义的的无无形形资资本本则则指指公公司司的的一一种种无无

47、实实物物形形态态的的资资本本性性资资产产，它它能能使使公公司司在在未未来来较较长长的时期内获得经济效益。的时期内获得经济效益。五、无形五、无形资资本融本融资资 2 2、无形资本的价值及特征、无形资本的价值及特征 （1 1）无形资本的价值）无形资本的价值 无无形形资资本本的的价价值值与与其其他他有有形形资资产产一一样样，具具备备商商品品的的二二重重性性：价价值值和使用价值和使用价值 在交换中无形资本和其他商品一样起着价值承担物的作用在交换中无形资本和其他商品一样起着价值承担物的作用 （2 2）影响无形资本评估价值的因素）影响无形资本评估价值的因素 无形资本的成本无形资本的成本 收益能力收益能力

48、技术水平技术水平 技术成熟程度技术成熟程度 成果使用方式成果使用方式 行业技术发展水平行业技术发展水平 市场供需状况市场供需状况 使用期限使用期限 五、无形五、无形资资本融本融资资 （3 3）无形资本的特征）无形资本的特征 无无可可比比性性；不不确确定定性性；变变化化性性；价价值值补补偿偿的的多多次次实实现现性性；成果使用方式；成果使用方式；行业技术发展水平；行业技术发展水平；市场供需状况；市场供需状况；使用期限使用期限 （4 4）实现无形资本的价值方式）实现无形资本的价值方式 无无形形资资本本所所有有者者的的无无形形资资本本(专专利利、商商标标权权、软软件件著著作作权权等等)在在一一定定时期

49、形成对市场的控制，使所有者获取收益时期形成对市场的控制，使所有者获取收益 无无形形资资本本的的所所有有者者自自己己不不使使用用，而而是是将将其其作作为为商商品品对对外外转转让让，通通过过转让获取收益，实现价值转让获取收益，实现价值 无无形形资资本本所所有有者者将将无无形形资资本本对对外外许许可可他他人人使使用用，靠靠收收取取许许可可使使用用费费获取收益，实现其价值获取收益，实现其价值 无无形形资资本本所所有有者者还还可可以以将将几几种种无无形形资资本本要要素素联联合合应应用用，以以特特许许经经营营的方式获取收益的方式获取收益 将无形资本对外投资人股，组建新的经济实体将无形资本对外投资人股，组建

50、新的经济实体五、无形五、无形资资本融本融资资 3 3、无形资本的主要运营方式、无形资本的主要运营方式 （1 1）无形资本的整体式交易与分割式交易）无形资本的整体式交易与分割式交易 （2 2）经营特许权的转让）经营特许权的转让 生产加工等经营特许权的转让生产加工等经营特许权的转让 批发经营特许权的转让批发经营特许权的转让 零售经营特许权的转让零售经营特许权的转让 广告经营特许权的转让广告经营特许权的转让 （3 3）借助许可证合同进行的交易）借助许可证合同进行的交易 专利权的许可贸易专利权的许可贸易 专有技术的许可证贸易专有技术的许可证贸易 版权许可证贸易版权许可证贸易 商标使用权的有偿转让商标使