营运资金管理基本知识讲解igks.pptx

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1、第七章第七章营运资金管理营运资金管理一、营运资金的概念和特点一、营运资金的概念和特点概念概念特点特点营运资金的概念营运资金的概念流动资产现金短期投资应收及预付款存货流动负债银行贷款商业信用应付税金应付工资应付利润/股利短期融资券营运资金的特点营运资金的特点特点特点营运资金的周转具有短期性营运资金的周转具有短期性营运资金的实物形态具有易变现性营运资金的实物形态具有易变现性营运资金的数量具有波动性营运资金的数量具有波动性营运资金的实物形态具有变动性营运资金的实物形态具有变动性营运资金的来源具有灵活多样性营运资金的来源具有灵活多样性美国制造业营运资金占总资产的比重年份1960197019801990

2、1994现金6%4.3%2.8%2.4%2.7%有价证券4.80.72.522.6应收账款15.617.31713.913.1存货23.62319.814.312.8其他2.33.52.83.44流动资产合计52.348.844.93635.2应付票据3.96.356.23.8应付账款7.98.59.97.98其他99.91211.613.1流动负债合计20.824.726.925.724.9营运资金管理原则合理确定营运资金需要数量加速资金周转，提高资金利用效果保证企业的短期偿债能力营运资金周转/现金周转期购买存货赊销 收回应收账款存货周转期应收账款周转期（50天）（30天）0205080t(

3、天)应付账款现金周转期周转期（20天）（60天）营运资金周转期/现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期二、企业的筹资组合和资产组合二、企业的筹资组合和资产组合影响筹资组合与资产组合的因素影响筹资组合与资产组合的因素风险和成本风险和成本企业所处的行业企业所处的行业经营规模经营规模利息率状況利息率状況企业筹资组合策略企业筹资组合策略正常的筹资组合正常的筹资组合短期资产短期资产短期资金短期资金长期资产长期资产长期资金长期资金冒险的筹资组合冒险的筹资组合短期资产短期资产短期资金短期资金长期资产长期资产长期资金长期资金保守的筹资组合保守的筹资组合短期资产短期资产短期资金短期资金长期资产长

4、期资产长期资金长期资金企业资产组合策略企业资产组合策略适中的资产组合适中的资产组合正常需要量保险储备量正常需要量保险储备量保守的资产组合保守的资产组合正常需要量保险储备量额外保险储备正常需要量保险储备量额外保险储备量量冒险的资产组合冒险的资产组合正常需要量少量甚至沒有保险储备量正常需要量少量甚至沒有保险储备量三、现金管理三、现金管理现金持有动机现金持有动机支付支付预防预防投机投机现金持有成本现金持有成本1、管理成本、管理成本2、机会成本、机会成本3、转换成本、转换成本4、短缺成本、短缺成本最佳现金持有量的确定1、成本分析模式表1现金持有方案表金额单位：元-项目ABCD-现金持有量1000020

5、0003000040000机会成本率10101010管理成本1800180018001800短缺成本420032009000-表2最佳现金持有量测算表金额单位：元-方案现金持有量机会成本管理成本短缺成本总成本-A（10000）1000180043007100B（20000）2000180032007000C（30000）300018009005700D（40000）4000180005800-2、存货模式_Q=2T.F/K_最佳现金管理总成本(TC)=2T.F.K【例】某企业预计全年（按360天计算）需要现金400000元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10，则：_

6、最佳现金持有量（Q）24000008001080000（元）_最低现金管理成本（TC）2400000800108000（元）现金收支计划现金收支计划现金收入现金收入现金支出现金支出现金结余现金结余余缺调整余缺调整最佳现金持有量最佳现金持有量四、应收账款的管理四、应收账款的管理应收账款的功能增加销售减少存货应收账款的成本机会成本管理成本-调查费用、收集信息费用、记录费用、收账费用、其他坏账成本应收账款政策信用标准信用条件收账政策信用标准企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。判断标准：预期的坏账损失率信用标准放宽-销售增加-应收账款投资增加-机会成本上升-管理成本上升-坏账损失上升信用条件企

7、业要求客户支付赊销款项的条件。信用期限企业为客户规定的最长付款期限。折扣期限企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。现金折扣例，2/10，n/30购货方放弃现金折扣的成本2/10,n/30现金折扣成本例1、某企业预测的年度赊销收入净额为1800万元，其信用条件是：N30，变动成本率为60，资金成本率（或有价证券利息率）为12。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A方案：维持N30的信用条件；B方案：将信用条件放宽到N60；C方案：将信用条件放宽到N90。各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表3。项目项目A方方 案案（N30）B

8、方方 案案（N60）C方方 案案（N90）年赊销售额年赊销售额180019802160应应收收账账款款周周转转率（次数）率（次数）1264应应收收账账款款平平均均余额余额1800/12=1501980/6=3302160/4=540维维持持赊赊销销业业务务所需资金所需资金15060903306019854060324坏坏账账损损失失年年赊销额赊销额235坏账损失坏账损失18002=3619803=59.221605=108收账费用收账费用203852项目项目A方方 案案（N30）B方方 案案（N60）C方方 案案（N90）年赊销售额年赊销售额180019802160变动成本变动成本108011

9、881296信用成本前收益信用成本前收益720792864信用成本：信用成本：应应收收账账款款机机会会成成本本901210.81981223.763241238.88坏账损失坏账损失3659.2108收账费用收账费用203852小计小计66.8120.96198.88信用成本后收益信用成本后收益653.2671.04665.12根根据据表表3的的资资料料可可知知，在在这这三三种种方方案案中中，B方方案案（n60）的的获获利利最最大大，它它比比A方方案案（n30）增增加加收收益益17.84万万元元（671.04653.2）；比比C方方案案（n90）增增加加收收益益5.92万万元元（671.046

10、65.12）。因因此此，在在其其他他不不变变的的情情况况下下，应应以以B方方案为最佳。案为最佳。收账政策坏账损失饱和点饱和点收账费用综合信用政策信用标准%信用条件收账政策01从宽信用条件60天付款消极收账政策拖欠20天不催收15一般信用条件30天付款一般收账政策拖欠10天不催收510从严信用政策积极收账政策拖欠立即催收20以上不予赊销-应收账款的日常管理企业的信用调查企业的信用评估收账的日常管理企业的信用调查直接调查间接调查财务报表信用评估机构AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、CAAA、AA、A银行其他企业的信用评估5C评估法品德（Character）能力(Capacity)资

11、本(Capital)抵押品(Collateral)情况(Conditions)企业的信用评估信用评分法项目指标数分数 权数加权平均数流动比率1.9900.218资产负债率 50850.18.5销售净利率 10850.18.5信用等级AA850.2521.25付款历史尚好750.2518.75企业未来尚好750.053.75其他好850.054.25合计-1.0083.00收账的日常管理收账程序信函通知电话催收派员面谈法律行动讨债方法无力偿付故意拖欠五、存货管理五、存货管理存货的功能和成本存货的功能和成本采购成本采购成本订货成本订货成本储存成本储存成本缺货成本缺货成本经济批量管理经济批量管理零库

12、存管理零库存管理（一）经济批量决策的一般公式（一）经济批量决策的一般公式_经济订购批量Q*2AP/C(1)_最优订购批数A/Q*AC/2P(2)_则：最低成本合计T*2APC（二）有数量折扣时的（二）有数量折扣时的存货模型的扩展应用存货模型的扩展应用在有数量折扣的决策中，订货成本、储存成本以及采购成本都是订购批量决策中的相关成本。这时，上述三种成本的年成本合计最低的方案，才是最优方案。例2某公司全年需用B零件12500件，每次订购费用为1296元，每件B零件全年储存成本为5元，零售价每件70元，资本成本率25。供应商为扩大销售，现规定如下：_订购单位数折扣（每件）_0999无折扣1000199

13、91.00200049991.50500099991.8010000及以上2.00_在考虑资本成本率的情况下，如果把数量折扣看作是机会成本（放弃可获得的最大订购量折扣而形成的机会成本，等于该最大订购量折扣与该公司拟选订购政策的折扣之间的差额），则应采用以下方法：计算没有数量折扣时的经济订购批量Q*(2125001296)(57025%)1200(件)于是，该公司的最优订购量应是1200件，或是2000件、5000件、10000件。计算1200件时的成本总额(69元为该水平的折扣净额)储存成本(12002)(56925%)13350(元)订购成本(125001200)129613500(元)放弃

14、折扣12500(21)12500(元)成本总额13350135001250039350(元)计算2000件时的成本总额(68.5元为该水平的折扣净额)储存成本(20002)(568.525%)22125(元)订购成本(125002000)12968100(元)放弃折扣12500(21.5)6250(元)成本总额221258100625036476(元)计算5000件时的成本总额(68.2元为该水平的折扣净额)。储存成本(50002)(568.225%)55125(元)订购成本(125005000)12963240(元)放弃折扣12500(21.8)2500(元)成本总额551253240250

15、060865(元)计算10000件时的成本总额(68元为该水平的折扣净额)。储存成本(100002)(56825%)110000(元)订购成本(1250010000)12961620(元)放弃折扣0成本总额1100001620111620(元)从上述计算可知，最优订购量就是成本总额最低的那一项，即2000件。营运资金管理The Other Project营运资金基本概念广义营运资金，又称毛营运资金，指流动资产总额。狭义营运资金，又称净营运资金，指流动资产减去流动负债后的净额。流动资产，一年或超出一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。流动负债，一年或超出一年的一个营业周期内到期的负债。营运资金的

16、特点短期性：通常不超过一年，多数为几个月易变现性：较强的变现能力波动性：不同时期具有不同的使用量变动性：具有货币资金、储备资金、生产资金和成品资金等多种形式灵活多样性：筹集渠道广营运资金的周转形态变化货币资金储备资金生产资金成品资金企业的筹资组合冒险型组合，长期资金占用大于长期资金来源。成本低，收益高，风险大。匹配型组合，长期资金占用等于长期资金来源。成本、收益和风险居中。保守型组合，长期资金占用小于长期资金来源。成本高，收益低，风险小。企业的资产组合影响资产组合的因素企业资产组合策略1.适中的资产组合2.保守的资产组合3.冒险的资产组合不同资产组合对企业风险和报酬的影响现金管理持有现金的动机

17、：支付动机，预防动机和投机动机。现金管理的目的：保证企业具有良好的支付能力。现金管理的内容：编制现金计划，合理估计现金需求；控制和调整日常现金收支，做到收支匹配；确定理想现金余额。现金计划 在对未来现金收支状况进行合理预测的基础上，对未来一定时期内的现金收入和现金支出进行安排与平衡。净现金流量（营业现金收入其它现金收入）（营业现金支出其它现金支出）现金余缺期末实际现金余额理想现金余额 期初余额（现金收入现金支出）理想余额 期初余额净现金流量理想余额 现金的控制最佳现金余额的确定：现金周转模式存货模式因素分析模式现金的日常控制：加速收款控制支出现金收支的综合控制现金周转期示意图周转期间购货 售货

18、 存货周转期 应收帐款 周转期 应付帐款 现金 周转期 周转期 付款 收款 现金周转期存货周转期应收帐款周转期应付帐款周转期应收帐款应收帐款的作用：应收帐款是企业的一项短期债权（投资），其作用在于促进企业的产品销售，扩大市场份额，减少存货和存货成本。应收帐款的成本坏帐成本管理成本机会成本应收帐款政策 应收帐款政策由信用标准、信用条件和收帐政策三部分组成。信用标准。客户企业能否得到商业信用的必要条件，通常用企业的信用评分判定。信用条件。由信用期限、折扣期限和折扣额组成。信用期限：客户正常的付款期限；折扣期限：客户享受现金折扣的付款期限；折扣额：客户在折扣期限内付款可得到的现金折扣数额。信用条件常

19、用：2/10，n/30 的方式表示。应收帐款管理平均收款期：全部应收帐款平均日赊销额应收帐款帐龄表：应收帐款帐龄（天）应收帐款数额 010 1 300 000 86.0 1130 200 000 13.2 3145 10 000 11.9 4660 0 0.0 60天以上 0 0.0 应收帐款总计 1 510 000 商业信用（应付帐款）管理商业信用是一项“自然”短期资金来源。商业信用的成本成本 现金折扣率/(1现金折扣率)360/(信用期限折扣期限)例：设信用条件为2/10，n/30，成本2%/(12%)360/(3010)0.36736.7%营运资金管理与决策营运资金管理与决策-the o

20、ther PPTthe other PPT不同投资组合对企业风险、收益的影响不同筹资组合对企业风险、收益的影响流动资产的管理（现金管理、有价证券投资管理、应收帐款投资决策、库存投资决策）流动负债的管理一、短期投资与长期投资的比较短期投资长期投资时间1.回收期2.影响期短长一次耗资少多变现能力强弱发生次数多（频繁）少（不经常发生）风险小大决策程序简单、不太严格严格在资产总额和筹资组合不变的情况下，过多投资降低风险，减少盈利增大风险，增加盈利筹资组合筹资组合短期资金、短期筹资长期资金、长期筹资短期资金特点：风险风险?(到期日短；成本不确定)收益收益(成本)?长期资金特点在资金总额不变的情况下，筹资

21、组合对企业收益、风险的影响。如何确定资金来源的期限结构？短期资金与长期资金的比例资金来源的期限结构资产结构企业承受风险的能力对冲原则领导者的偏好永久性资产临时性资产临时性临时性资产投资所需资金应由短期短期资金提供；永久性永久性资产投资所需资金则由长期长期资金提供。通过财务比率进行衡量现金管理现金的产生与流转过程持现动机现金管理控制目标现金管理控制内容确定最佳现金余额的几种模型现金的产生与流转过程不规则的现金流入发行债券、优先股、普通股其它债务融资不规则的现金流出红利、利息、偿还债务本金等现金余额有价证券固定资产存货应收账款人工与材料出售现金销售收账持现动机交易动机预防动机投机动机现金管理目标公

22、司现金管理控制有两个主要目标1、必须持有足够的现金以便支付各种业务往来的需要；2、将闲置资金减少到最低限度。即：现金持有不能太少，也不能太多。度！？度！？最佳现金余额最佳现金余额现金管理内容1.编编制制现现金金预预算算，以便合理地估计未来的现金需求2.对日常的现现金金收收支支进进行行控控制制，力求加速收款，延缓付款3.用特定的方法确确定定最最佳佳的的现现金金余余额额，当企业实际的现金余额与最佳现金余额不一到时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。现金管理内容管理公司的现金流量现金预算建立最佳的现金余额现金短缺时采用短期融资策略现金结余时采用有价证券投资的策略现金

23、日常控制加速收款控制支出与银行保持良好的关系确定最佳现金余额的几种模型现金控制模型1.现金周转模型2.因素分析模型3.存货模型4.随机模型5.对随机模型的修正1现金周转模型收到原材料ABC支付原材料款D制成产品销售出去收回现金存货周转期应收账款周转期应付账款周转期最佳现金余额最佳现金余额=现金周转期现金周转期*年现金需求总额年现金需求总额/360现金周转期=DC=AB+BC-AD=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期2因素分析模型根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的一种方法。其计算公式如下：最 佳 现金余额=（上 年 现 金平 均 占 用额-不 合 理占用额*预

24、计 销售 收 入变化的%1+）（）3存货模型（InventoryModel）(BaumolModel)假设假设：1、分析期内现金支付是均匀发生2、公司通过销售有价证券获得现金3、期间内有价证券收益率(i)不变4、证券转换成现金在任何情况下都可进行，而且转换费用(b)固定解决问题：解决问题：每笔证券变现额c为多少？或一年出售几次？该模型的缺点该模型的缺点？4随机模型（StochasticModel）（Miller-OrrModel）假设假设：1、公司每天的现金余额变化是不规则的且难以预测2、有价证券收益率i不变3、证券转换成现金在任何情况下都可进行，而且转换费用(b)固定步骤步骤：1、确定下限L

25、L2、求（根据过去统计资料分析）每天货币资金收支余额的方差3、确定货币资金的占用成本(i)和兑换成本b4、确定货币资金占用量的最佳值（恢复点）RP5、计算上限UL该模型的缺点该模型的缺点？5对随机模型的修正上面两个模型代表了两个极端但实际上未来现金流一部分可预知一部分可预知，一部分不可预知一部分不可预知该模型是将以往经验和预测应用于随机模型将以往经验和预测应用于随机模型当现金余额达到UL预计将有大笔支出而没有太多流入时，应该当现金余额达到LL预计将没有大支出而有大笔流入时，应该应应收收账账款款管管理理主要内容：主要内容：一、应收账款的功能（为什么要投资应收帐款？）二、应收账款的成本（投资应收帐

26、款的结果）三、影响应收账款投资水平的因素分析哪些因素是财务上可控的？哪些因素是财务上不可控的？四、应收账款投资决策变量分析 商业信用政策：销售条件、信用标准、收帐方法 改变商业信用政策对公司成本、收益、利润的影响五、赊销策略变更的决策方法（利润利润-成本成本 0 0？）六、增量分析法的应用举例七、应收账款的日常管理小资料：小资料：1.美国公司应收帐款占公司总资产的平均数约为1/42.我国上市公司应收帐款平均增长幅度为（224.33%），大大超过主营业务收入的增长幅度（16.99%）应收帐款占主营业务收入的比重过大（平均30.83%），其中50家大于80%，应收帐款帐龄老化（25%的应收帐款帐龄

27、大于1年），发生坏帐的可能性较大。一、应收帐款的功能应收帐款应收帐款企业因赊销产品或劳务而形成的应收款项，企业短期投资的重要组成部分，企业流动资产的重要组成部分。一、应收帐款的功能1.增加销售。增加销售。2.扩大市场占有率或开拓新市场。扩大市场占有率或开拓新市场。3.减少存货。减少存货。季节性企业在销售淡季一般产成品存货积压较多，企业持有产成品存货，要支付管理费、保险费等成本；相反，企业持有应收帐款则无须上述费用。因此季节性企业在淡季一般都采用较为优惠的信用条件进行销售，以便把存货转化为应收帐款，降低各种费用指出。二、应收帐款的成本1.机会成本机会成本（应收帐款投资、库存增加投资）一般按有价证

28、券利息率有价证券利息率或企业要求的资金税前收益率资金税前收益率计算2.坏帐损失成本坏帐损失成本一般与应收帐款的数量成正比3.折扣成本折扣成本4.应收帐款管理成本应收帐款管理成本顾客信用状况调查的费用收集各种信息的费用应收帐款的核算费用应收帐款的收款费用其他管理费用三、影响应收帐款投资水平的因素赊销占总销售的百分比销售规模销售条件（如：2/10,n30）信用标准收款政策（如下图所示）（如下图所示）赊销占总销售的百分比销售规模赊销水平赊销政策和收帐政策应收帐款转化为现金的时间长度应收帐款投资销售条件信用标准收款政策决策变量非决策变量四、应收帐款投资决策变量分析赊销占总销售的百分比赊销占总销售的百分

29、比与销售规模销售规模这两个变量对应收帐款投资水平影响很大，但它们不在财务经理的完全控制之内，而真正由财务经理控制的变量是：（一）（一）销售条件销售条件（二）（二）信用标准信用标准信用政策信用政策（三）（三）收款政策收款政策企业要想管好应收帐款，必须事先制定合企业要想管好应收帐款，必须事先制定合理的信用政策！理的信用政策！四、应收帐款投资决策变量分析（一）（一）销售条件销售条件1.销售条件的概念销售条件的概念指扩展信用期间信用期间和提供现金折扣现金折扣的条件，标明提前支付可能给予的折扣比例、折扣期以及赊销期限。通常表示为：a/b,nc客户必须在客户必须在c天之内付款；如果客户在天之内付款；如果客

30、户在b天之天之内付款，则可享受内付款，则可享受a%的折扣。的折扣。四、应收帐款投资决策变量分析（一）（一）销售条件销售条件2.客户放弃享受折扣的损失客户放弃享受折扣的损失如销售条件为如销售条件为2/10，n30。某客户货款为。某客户货款为A购货后第10天，在此之前付款，只需付98%A。购货后第30天,若这时付货款，就需付A,即：98%A+2%A根据根据得：客户放弃折扣的成本客户放弃折扣的成本=2%A/(98%A*20/360)*100%=36.73%四、应收帐款投资决策变量分析信用条件变化比较表信用条件变化比较表严格减少销售量减少折扣成本减少应收帐款投资减少坏帐损失减少风险开放增加销售量增加折

31、扣成本增加应收帐款投资增加坏帐损失增加风险四、应收帐款投资决策变量分析（二）（二）信用标准信用标准对于可接受的风险提供了一个基本的判别标准通常用信用分数或预计坏帐损失率的值域来表示。如：只对那些信用分数在75分的客户提供商业信用。或：只对那些预计坏帐损失率低于5%的客户提供商业信用四、应收帐款投资决策变量分析信用标准变化比较表信用标准变化比较表紧减少销售量减少应收帐款投资减少坏帐损失减少调查成本减少收帐成本减少风险松增加销售量增加应收帐款投资增加坏帐损失增加调查成本增加收帐成本增加风险四、应收帐款投资决策变量分析（二）（二）信用标准信用标准在决定是否允许对一个客户提供商业信用时，在决定是否允许

32、对一个客户提供商业信用时，主要关注该客户的以下方面：主要关注该客户的以下方面：1.短期财务状况（或短期偿债能力）如：流动短期财务状况（或短期偿债能力）如：流动比率、速动比率、应收帐款周转率比率、速动比率、应收帐款周转率存货周转率存货周转率2.其他付款义务履行状况其他付款义务履行状况3.总体获利能力总体获利能力评价客户信用风险的常用方法之一评价客户信用风险的常用方法之一5C分析法重点分析影响信用的五个方面：1.品德（Character）2.能力（Capacity）3.资本（Capital）4.抵押品（Collateral)5.情况（Conditions）特点：特点：基本上是凭经验进行判断评价客户

33、信用风险的常用方法之二评价客户信用风险的常用方法之二信用评分（卡）信用评分（卡）每个客户基于他所回答的一系列问题而得到相应的分数；按照事先确定的标准评价这一分数；决定是否提高或降低该客户的信用等级。（参见复印资料）（参见复印资料）该方法的优点：该方法的优点：容易操作，成本低。评价客户信用风险的常用方法之三评价客户信用风险的常用方法之三建立和利用多元回归模型如借用识别公司是否面临破产的Z值分析：Z=3.3*EBIT/总资产+1.0*销售收入/总资产+1.4*留存收益/总资产+1.2*营运资本/总资产+0.6*股权市值/债务帐面值Z值分析法结果识别：Z3.0，今后1-2年内破产的可能性极低，信用良

34、好；1.8ZC，则采用新的赊销政策；8.否则，维持原赊销政策。六、增量分析法的应用举例例：例：DW公司信用政策和经营情况如下表1所示，在一次会议上，人们就目前信用政策方面提出了不同的改进方案：只对预计坏帐损失率在只对预计坏帐损失率在5%5%以下的顾客提供商业信用以下的顾客提供商业信用对预计坏帐损失率在对预计坏帐损失率在15%15%以下的顾客提供商业信用以下的顾客提供商业信用2020天内付清，无现金折扣天内付清，无现金折扣4545天内付清，无现金折扣天内付清，无现金折扣3030天内付清；若在天内付清；若在1010内付清，则享受内付清，则享受2%2%的现金折扣的现金折扣 如何决策如何决策？现在信用

35、政策情况下的销售收入100，000现在信用政策下的应收帐款投资12，000现在的税前利润10，000变动成本率（变动成本占销售的百分比）80%信用标准，预计坏帐损失率的限制10%平均坏帐损失率6%信用条件30天付清平均收帐期45天应收帐款的机会成本15%表表1 1 DW DW公司信用政策和经营情况公司信用政策和经营情况对对“只对预计坏帐损失率在只对预计坏帐损失率在5%5%以下的顾客提供商业信用以下的顾客提供商业信用”方方案的分析：案的分析：如果只对预计坏帐损失率在5%以下的顾客提供商业信用，预计经营情况将发生如下的变化：销售额将减少10000；减少的销售额平均的付款期将延长到60天减少的销售额

36、的平均坏帐损失率为8%对对“只对预计坏帐损失率在只对预计坏帐损失率在5%5%以下的顾客提供商业信用以下的顾客提供商业信用”方方案的分析：案的分析：1、利润增量=销售收入的增量*利润率=（-1000）*（1-80%）=-2002、应收帐款投资增量的机会成本=（-10000/6）*80%*15%=-200注：注：收帐期限60天，则应收帐款的年平均周转次数为6；减少销售收入10000，则平均应收帐款减少10000/6应收帐款投资将减少（10000/6）*80%对对“只对预计坏帐损失率在只对预计坏帐损失率在5%5%以下的顾客提供商业信用以下的顾客提供商业信用”方案方案的分析：的分析：3、坏帐成本的增量

37、=-10000*8%=-800显然：利润增量（显然：利润增量（-200）成本增量（成本增量（-1000）（或者说：采用新的信用政策后，利润比成本减（或者说：采用新的信用政策后，利润比成本减少的少）少的少）故该方案可取。故该方案可取。其他方案的分析方法相同。七、应收帐款的日常管理收集客户的信用资料分析客户的信用状况分析是否给予客户信用及信用额度（统计信用评分与坏帐损失率对照表）应收帐款帐龄结构分析改变信用政策的分析分析是否进行信用保险信用评分与坏帐损失率对照表信用评分坏帐损失率9510090958590808575807075607060分以下0%00.5%0.51%12%25%510%1020

38、%20%以上应收帐款帐龄结构分析表应收帐款帐龄（天）金额（$100）在全部应收帐款中的比例（%）0303160619091120120天以上合计2340150010207204206000392517127100%库库存存投投资资决决策策主要内容：主要内容：库存的种类投资库存的目的库存的成本1、采购成本 2、订货成本 3、储存成本 4、变质与过时成本 5、缺货成本库存投资决策要解决的两个问题：1、每次订多少货？批量 2、何时订货？订货点ABC库存管理法经济批量模型两个说明两个说明：假设无折扣，则采购成本是批量决策的无关成本暂时不考虑变质与过时成本、缺货成本则订货成本和储存成本构成总成本订货成本

39、和储存成本构成总成本，即该模型遇到的挑战！该模型遇到的挑战！说明中两点不成立，怎么办？说明中两点不成立，怎么办？有数量折扣的订货批量模型同时考虑前三个成本经济批量，但没有折扣：总成本Y=成本1+成本2+成本3不是经济批量，但有折扣：总成本Y*=成本1*+成本2*+成本3*比较比较Y与与Y*的大小，取较小者的大小，取较小者订货点的确定订货点=运送期的正常消耗+安全库存量=平均每天的正常耗用量*平均运送期+（max每天耗用量*max运送期-平均耗用量*平均运送期）/2两个事实：1.短期融资是指融资的期限在1年以内，而一年内各期按复利计算的成本与各期按单利计算的成本差异一般很小，因此在计算短期融资的

40、资金成本时，通通常常采采用用一年内各期按单利计算。一年内各期按单利计算。2.为了便于比较各资金成本之间的大小，财务管理中短期融资的资金成本都是用年百分率表示。一个重要公式一个重要公式考虑每种方式的成本、风险、优缺点应付工资应付税金应付帐款没有折扣，如“n30”；有折扣，且享受折扣。有折扣，而没有享受。预收货款例如G公公司司的的一一个个供供应应商商提提供供的的信信用用条条件件为为：2/10，n30。即。即G公司公司如果在如果在10天内付款，可获得天内付款，可获得2%的现金折扣；的现金折扣；如如果果在在10天天以以后后至至30天天内内付付款款，则则需需支支付付全全额额货款。货款。若若G公公司司直直

41、到到第第30天天才才付付货货款款，它它晚晚付付款款，相相当当于于供供应应商商为为它它提提供供了了融融资资，那那么么它它享享用用这这次次融资的资金成本是多少？融资的资金成本是多少？利用商业信用筹资的优缺点利用商业信用筹资的优缺点优点优点：方便。与商品买卖同时进行，属于自发性融资，不用作非常正规的安排。没有限制没有折扣，或公司不放弃折扣，则不会发生资金成本。缺点：缺点：时间短。若享有现金折扣，更短。若放弃折扣，成本就非常高。多次延展，影响信誉。银行信用银行信用信用额度贷款信用额度贷款期限：一年（或小于一年）建立一次。数量利率其他条件，如补偿性存款周转贷款周转贷款可超过一年有法律约束需支付协议费用（

42、约0.5%）实际利息率的计算方法实际利息率的计算方法简单法：简单法：到期一次付利息贴现法：贴现法：利息在贷款中预先扣除补偿余额：（补偿余额：（1020%）例如：一笔10万元贷款，贷款利率为10%例如：M&M饮饮料料公公司司从从银银行行获获得得了了30万万美美元元的的信信贷贷额额度度，目目前前该该公公司司需需要要资资金金20万万，期期限限为为6个个月月，银银行行要要求求的的补补偿偿性性存存款款为为实实际际贷贷款款额额的的10%，贷贷款款的的年年利利率率为为12%。（1）若若公公司司目目前前在在提提供供贷贷款款的的银银行行中中没没有有存存款款，那那么么公司贷款后使用公司贷款后使用20万元资金的成本

43、是多少？万元资金的成本是多少？（2）若若公公司司在在该该银银行行有有存存款款，且且规规定定最最小小存存款款余余额额为为4万万。那那么么公公司司贷贷款款后后使使用用20万万元元资资金金的的成成本本最最小小是是多多少少？(3)若若公公司司在在该该银银行行有有存存款款，但但规规定定最最小小存存款款余余额额为为1万万。那么公司贷款后使用那么公司贷款后使用20万元资金的成本最小是多少？万元资金的成本最小是多少？商业票据商业票据概念、优缺点、成本计算优点优点成本低不用支付协议费用没有补偿性存款的要求融资规模较大可提高公司声望缺点：缺点：风险大缺少弹性条件严格担保信用融资来源应收帐款抵押贷款应收帐款代理库存

44、抵押贷款每一种方式的特点、惯常做法、成本的每一种方式的特点、惯常做法、成本的计算计算应收帐款抵押贷款J公公司司是是一一家家制制造造电电子子原原器器件件的的公公司司，最最近近需需融融资资30万万元元。J公公司司的的销销售售信信用用条条件件为为60天天，客客户户都都在在信信用用期期限限末末付付款款，平平均均每每月月赊赊销销20万万元元，因因此此应应收收帐帐款款平平均均余余额额为为40万万元元。公公司司将将全部应收帐款抵押给开户银行，获得了全部应收帐款抵押给开户银行，获得了应应收收帐帐款款抵抵押押金金额额的的75%的的贷贷款款，贷贷款款利利率率为为13%，银银行行对对所所有有抵抵押押的的应应收收帐帐款款收收取取1%的的服服务务费费。那那么么这这笔笔应应收收帐帐款款抵抵押押融融资资的的实实际际成成本是多少？本是多少？应收帐款代理例如，R公公司司将将10万万元元应应收收帐帐款款进进行行代代理理融融资资，销售信用条件为销售信用条件为60天，天，代理费用为代理费用为2%，储备金为储备金为6%，预付利率为每月预付利率为每月1%，利息在贷款初先行扣除。，利息在贷款初先行扣除。那那么么这这笔笔应应收收帐帐款款代代理理融融资资的的实实际际成成本本是是多多少？少？