证券投资分析讲义innw.pptx

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1、证券投资分析讲义（技术分析）屠孝敏编第一章第一章 证券投资分析概论证券投资分析概论 第一节第一节第一节第一节 证券投资分析证券投资分析证券投资分析证券投资分析 一、什么是证券投资分析一、什么是证券投资分析一、什么是证券投资分析一、什么是证券投资分析 二、证券投资分析在证券投资过程中的地位二、证券投资分析在证券投资过程中的地位二、证券投资分析在证券投资过程中的地位二、证券投资分析在证券投资过程中的地位 三、证券投资分析的意义三、证券投资分析的意义三、证券投资分析的意义三、证券投资分析的意义 第二节第二节第二节第二节 证券投资分析的三要素证券投资分析的三要素证券投资分析的三要素证券投资分析的三要素

2、 一、证券投资分析的信息来源一、证券投资分析的信息来源一、证券投资分析的信息来源一、证券投资分析的信息来源 二、证券投资分析的主要步骤二、证券投资分析的主要步骤二、证券投资分析的主要步骤二、证券投资分析的主要步骤 三、证券投资分析的主要方法三、证券投资分析的主要方法三、证券投资分析的主要方法三、证券投资分析的主要方法 四、证券投资分析中容易出现的失误。四、证券投资分析中容易出现的失误。四、证券投资分析中容易出现的失误。四、证券投资分析中容易出现的失误。第一节第一节 证券投资分析证券投资分析 一、什么是证券投资分析一、什么是证券投资分析一、什么是证券投资分析一、什么是证券投资分析 1 1、证券投

3、资、证券投资、证券投资、证券投资，是投资者（法人或自然人）购买股票、，是投资者（法人或自然人）购买股票、债券等有价证券及其衍生产品以获取收益的投资行为。债券等有价证券及其衍生产品以获取收益的投资行为。思考题思考题1 1：上述证券投资属于直接投资还是间接投资：上述证券投资属于直接投资还是间接投资？2 2、证券投资分析证券投资分析证券投资分析证券投资分析，是指对影响证券市场供求关系的，是指对影响证券市场供求关系的各种因素以及证券市场的各种因素以及证券市场的历史行情历史行情历史行情历史行情进行分析，以推断证券进行分析，以推断证券市场价格的变化趋势，为正确的投资决策提供依据。市场价格的变化趋势，为正确

4、的投资决策提供依据。第一节第一节 证券投资分析证券投资分析 二、证券投资分析在证券投资过程中的地位二、证券投资分析在证券投资过程中的地位二、证券投资分析在证券投资过程中的地位二、证券投资分析在证券投资过程中的地位 理性的证券投资过程通常包括以下五个步骤：理性的证券投资过程通常包括以下五个步骤：确定证券投资政策确定证券投资政策进行投资分析进行投资分析组建证券投资组组建证券投资组合合修正证券投资组合修正证券投资组合评估投资组合业绩评估投资组合业绩 1 1、确定证券投资政策。它是证券投资的第一步，是、确定证券投资政策。它是证券投资的第一步，是决定可投资资金的数量和投资目标。投资目标的确定应决定可投资

5、资金的数量和投资目标。投资目标的确定应包括风险和收益两项内容。包括风险和收益两项内容。2 2、进行投资分析。它是证券投资的第二步，是对证、进行投资分析。它是证券投资的第二步，是对证券的具体特征进行考察分析。券的具体特征进行考察分析。3 3、组建证券投资组合。它是证券投资的第三步，是、组建证券投资组合。它是证券投资的第三步，是确定具体的资金对各种证券的投资比例。要考虑个别证确定具体的资金对各种证券的投资比例。要考虑个别证券的选择、投资时机的选择和多元化三个问题。券的选择、投资时机的选择和多元化三个问题。4 4、修正证券投资组合。它是证券投资的第四步，实、修正证券投资组合。它是证券投资的第四步，实

6、际上就是重温前三步。随着时间的推移、市场情况的变际上就是重温前三步。随着时间的推移、市场情况的变化，原有的投资组合可能不再是最优组合，需要换掉一化，原有的投资组合可能不再是最优组合，需要换掉一些变差的证券，加进一些好的品种，使投资组合始终保些变差的证券，加进一些好的品种，使投资组合始终保持最优状态。持最优状态。5 5、评估投资组合业绩。它是证券投资的第五步，主、评估投资组合业绩。它是证券投资的第五步，主要是定期评估组合中各证券的表现要是定期评估组合中各证券的表现回报率和风险情回报率和风险情况，与自己设定的收益和风险标准相比较。况，与自己设定的收益和风险标准相比较。三、证券投资分析的意义三、证券

7、投资分析的意义三、证券投资分析的意义三、证券投资分析的意义 从证券投资分析在证券投资过程中的地位（第二步）可以看出其承前启后的从证券投资分析在证券投资过程中的地位（第二步）可以看出其承前启后的作用，其意义主要体现在它的必要性和重要性两个方面。作用，其意义主要体现在它的必要性和重要性两个方面。1 1、进行证券投资分析的必要性。、进行证券投资分析的必要性。、进行证券投资分析的必要性。、进行证券投资分析的必要性。首先，进行证券投资分析是规避风险的需要。首先，进行证券投资分析是规避风险的需要。首先，进行证券投资分析是规避风险的需要。首先，进行证券投资分析是规避风险的需要。预期回报率与风险是一种正向预期

8、回报率与风险是一种正向的互动关系。每一种证券都有自己的风险的互动关系。每一种证券都有自己的风险回报率特性。通过考察分析每一种回报率特性。通过考察分析每一种证券的风险证券的风险回报率特性，投资者可以确定证券的风险、收益情况，从而选择回报率特性，投资者可以确定证券的风险、收益情况，从而选择风险较小的政权，避开风险较大的证券。风险较小的政权，避开风险较大的证券。其次，进行证券投资分析是实施投资决策的依据和前提。其次，进行证券投资分析是实施投资决策的依据和前提。其次，进行证券投资分析是实施投资决策的依据和前提。其次，进行证券投资分析是实施投资决策的依据和前提。一方面，不同的投一方面，不同的投资者由于资

9、金拥有量及其他投资条件的不同，会拥有不同的风险容忍度、不同的资者由于资金拥有量及其他投资条件的不同，会拥有不同的风险容忍度、不同的风险风险回报率态度和不同的投资持有周期。另一方面，每一种证券的风险回报率态度和不同的投资持有周期。另一方面，每一种证券的风险回报回报率不是一成不变的。在具体实施投资决策前，投资者需要明确每一种证券的风险率不是一成不变的。在具体实施投资决策前，投资者需要明确每一种证券的风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点，才可选择到在风险性、收益性、流动性、收益性、流动性和时间性方面的特点，才可选择到在风险性、收益性、流动性和时间性方面同自己的要求相匹配的、合适的投资决策。性和时

10、间性方面同自己的要求相匹配的、合适的投资决策。2 2、进行证券投资分析的重要性。、进行证券投资分析的重要性。、进行证券投资分析的重要性。、进行证券投资分析的重要性。进行证券投资分析是能否降低投资风险、投资获得成功的关键。进行证券投资分析是能否降低投资风险、投资获得成功的关键。第二节第二节第二节第二节 证券投资分析的三要素证券投资分析的三要素证券投资分析的三要素证券投资分析的三要素 证券投资分析结论的证券正确程度对投资成败起着十分重要的作用。然而，证券投资分析结论的证券正确程度对投资成败起着十分重要的作用。然而，分析结论的正确程度实际上取决于三个方面：（分析结论的正确程度实际上取决于三个方面：（

11、1 1）占有信息量的大小及其真实）占有信息量的大小及其真实程度；（程度；（2 2）分析过程的合理性和科学性；（）分析过程的合理性和科学性；（3 3）所采用的分析方法和分析手段）所采用的分析方法和分析手段的科学性与合理性。这三方面简称为证券投资分析的三个基本要素的科学性与合理性。这三方面简称为证券投资分析的三个基本要素信息、信息、步骤、方法。步骤、方法。一、证券投资分析的信息来源一、证券投资分析的信息来源一、证券投资分析的信息来源一、证券投资分析的信息来源 信息是进行证券投资分析的基础。来自各个渠道的信息最终将通过各种方信息是进行证券投资分析的基础。来自各个渠道的信息最终将通过各种方式对证券发生

12、作用，导致证券价格的上升和下降，从而影响证券投资的回报率。式对证券发生作用，导致证券价格的上升和下降，从而影响证券投资的回报率。一般说来，进行证券投资分析的信息主要来自于三个方面：公开发布的信一般说来，进行证券投资分析的信息主要来自于三个方面：公开发布的信息资料、计算机储存的信息资料、通过实地访察获得的信息资料。息资料、计算机储存的信息资料、通过实地访察获得的信息资料。1 1、公开发布的信息资料。、公开发布的信息资料。、公开发布的信息资料。、公开发布的信息资料。公开发布的信息资料主要是指各级政府部门和相关单位（例如国务院、证公开发布的信息资料主要是指各级政府部门和相关单位（例如国务院、证监会、

13、财政部、人民银行、交易所、上市公司等）通过各种书刊、报纸、杂志、监会、财政部、人民银行、交易所、上市公司等）通过各种书刊、报纸、杂志、其他公开出版物以及电视、广播、网络等媒体公开发布的信息。其他公开出版物以及电视、广播、网络等媒体公开发布的信息。2 2、计算机储存的信息资料。、计算机储存的信息资料。、计算机储存的信息资料。、计算机储存的信息资料。3 3、通过实地访查获得的信息资料。、通过实地访查获得的信息资料。、通过实地访查获得的信息资料。、通过实地访查获得的信息资料。二、证券投资分析的主要步骤二、证券投资分析的主要步骤二、证券投资分析的主要步骤二、证券投资分析的主要步骤 科学合理的分析步骤对

14、提高证券分析的效率、形成相对正确科学合理的分析步骤对提高证券分析的效率、形成相对正确地分析结论有着重要的意义。地分析结论有着重要的意义。一般说来，比较合理的证券分析应该由以下四个步骤构成：一般说来，比较合理的证券分析应该由以下四个步骤构成：（与教材上的不完全一样）（与教材上的不完全一样）1 1、信息资料的收集与整理。主要工作包括信息资料的收集、信息资料的收集与整理。主要工作包括信息资料的收集、筛选、分类、保存。筛选、分类、保存。2 2、实地考察。主要是考察信息资料的真实性。、实地考察。主要是考察信息资料的真实性。3 3、案头研究。就是分析前两阶段获得的信息资料，找出各种、案头研究。就是分析前两

15、阶段获得的信息资料，找出各种信息对证券价格的可能影响，得出分析结论。信息对证券价格的可能影响，得出分析结论。4 4、撰写分析报告。就是将分析结论通过书面的形式反映出来。、撰写分析报告。就是将分析结论通过书面的形式反映出来。分析报告的主要内容应包括：（分析报告的主要内容应包括：（1 1）研究分析的主体；（）研究分析的主体；（2 2）所使）所使用数据的来源；（用数据的来源；（3 3）采用的分析方法和分析手段；（）采用的分析方法和分析手段；（4 4）形成分）形成分析结论的理由；（析结论的理由；（5 5）分析结论及建议；（）分析结论及建议；（6 6）分析结论和建议的）分析结论和建议的使用期限；（使用期

16、限；（7 7）报告撰写者。）报告撰写者。三、证券投资分析的主要方法三、证券投资分析的主要方法三、证券投资分析的主要方法三、证券投资分析的主要方法 目前，证券投资分析所采用的方法主要有三大类：基本分析法、技术分析法目前，证券投资分析所采用的方法主要有三大类：基本分析法、技术分析法和量化分析法。和量化分析法。（一）基本分析法（一）基本分析法（一）基本分析法（一）基本分析法 1 1、定义。基本分析又称基本面分析，是指分析人员根据经济学、投资学等、定义。基本分析又称基本面分析，是指分析人员根据经济学、投资学等相关学科的基本原理，对决定证券价值及价格的基本因素如经济指标、企业财相关学科的基本原理，对决定

17、证券价值及价格的基本因素如经济指标、企业财务状况等进行分析，评估证券的投资价值及合理价位，提出投资建议的一种分务状况等进行分析，评估证券的投资价值及合理价位，提出投资建议的一种分析方法。析方法。2 2、理论基础。、理论基础。基本分析法的理论基础源于两个前提假设：基本分析法的理论基础源于两个前提假设：（1 1）任何一种投资对象都有一种称之为内在价值的固定基准，且这种内在）任何一种投资对象都有一种称之为内在价值的固定基准，且这种内在价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析获得。价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析获得。（2 2）市场价格和内在价值之间的差距最终会被市场纠正，因此

18、市场价格低）市场价格和内在价值之间的差距最终会被市场纠正，因此市场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时。于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时。证券投资基本分析法的分析手段主要来自于相关学科。证券投资基本分析法的分析手段主要来自于相关学科。如：如：经济学经济学经济学经济学为探索经济变量与证券价格之间的关系提供了理论基础；为探索经济变量与证券价格之间的关系提供了理论基础；财政、财政、财政、财政、金融学金融学金融学金融学为探索财政政策和货币政策与证券价格之间的关系提供了理论基础；为探索财政政策和货币政策与证券价格之间的关系提供了理论基础；财财财财务管理学务管理学务管

19、理学务管理学为探索企业财务指标与证券价格之间的关系提供了理论基础；为探索企业财务指标与证券价格之间的关系提供了理论基础；投资学投资学投资学投资学所揭示的投资价值、投资风险、投资回报率等关系原理为探索这些因素对证券所揭示的投资价值、投资风险、投资回报率等关系原理为探索这些因素对证券价格的作用提供了理论基础。价格的作用提供了理论基础。3、内容。基本分析主要包括三方面的内容：（1 1）（宏观）经济分析。主要探讨经济指标（如利率、）（宏观）经济分析。主要探讨经济指标（如利率、GDPGDP等）和经济政策（货币政策、财政政策、产业政策等）对证券价等）和经济政策（货币政策、财政政策、产业政策等）对证券价格的

20、影响。格的影响。（2 2）（中观）行业和区域分析。行业分析是介于经济分析与）（中观）行业和区域分析。行业分析是介于经济分析与公司分析之间的中观层次的分析。主要包括产业分析与区域分析。公司分析之间的中观层次的分析。主要包括产业分析与区域分析。前者分析产业所属的市场类型、所处的生产周期以及产业也即对前者分析产业所属的市场类型、所处的生产周期以及产业也即对证券价格的影响；后者主要分析区域经济因素对证券价格的影响。证券价格的影响；后者主要分析区域经济因素对证券价格的影响。（3 3）（微观）公司分析。公司分析是基本分析的重点。无论）（微观）公司分析。公司分析是基本分析的重点。无论什么样的分析报告，最终都

21、要落脚到某个公司证券价格的走势上。什么样的分析报告，最终都要落脚到某个公司证券价格的走势上。公司分析主要包括三方面内容：公司分析主要包括三方面内容：公司财务报表分析；公司财务报表分析；公司产公司产品与市场分析；品与市场分析；公司证券投资价值及投资风险分析。公司证券投资价值及投资风险分析。（二）技术分析法（二）技术分析法（二）技术分析法（二）技术分析法（这里简介，详细内容见下一章（这里简介，详细内容见下一章（这里简介，详细内容见下一章（这里简介，详细内容见下一章“证券投资技术分析概述证券投资技术分析概述证券投资技术分析概述证券投资技术分析概述”）技术分析法是仅从市场行为来分析证券价格未来变化趋势

22、的技术分析法是仅从市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。技术分析的理论基础是建立在三个假设之上的，即市场行方法。技术分析的理论基础是建立在三个假设之上的，即市场行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复。技术分析理论为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复。技术分析理论的内容是市场行为的内容。的内容是市场行为的内容。粗略地进行划分，可以将技术分析理论分为这几类：粗略地进行划分，可以将技术分析理论分为这几类：K K线理论、线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。技术分析从最早的直觉化决策方式，到图形化决策

23、方式，再到指技术分析从最早的直觉化决策方式，到图形化决策方式，再到指标化觉得方式，直到最近的模型化决策方式，以及正在研究开发标化觉得方式，直到最近的模型化决策方式，以及正在研究开发中的智能化决策方式，技术分析方法的演进遵循了一条日趋定量中的智能化决策方式，技术分析方法的演进遵循了一条日趋定量化、客观化、系统化的发展道路。投资市场的数量化与人性化理化、客观化、系统化的发展道路。投资市场的数量化与人性化理解之间的平衡，是技术分析面对的最艰巨的任务之一。解之间的平衡，是技术分析面对的最艰巨的任务之一。（三）量化分析方法（三）量化分析方法 量化分析方法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关

24、研究的一种方法，具有使用大量数据、模型和电脑的显著特点，广泛应用于解决证券估值、组合构造与优化、策略制定、绩效评估、风险计量与风险管理等投资相关问题，是继传统的基本分析法和技术分析法之后发展起来的一种重要的证券投资分析方法。（四）证券投资分析方法的优缺点（四）证券投资分析方法的优缺点 1 1、基本分析发的优缺点。、基本分析发的优缺点。主要优点：主要优点：能够比较全面地把握证券价格的基本能够比较全面地把握证券价格的基本走势；走势；应用起来相对简单。应用起来相对简单。主要缺点：主要缺点：预测的时间跨度较长，对短线投资者预测的时间跨度较长，对短线投资者的指导作用较弱；的指导作用较弱；预测的精度相对较

25、低。预测的精度相对较低。适用范围。适用范围。周期相对比较长的证券价格预测；周期相对比较长的证券价格预测；相对成熟证券市场；相对成熟证券市场；预测精度要求不高的领域。预测精度要求不高的领域。2、技术分析方法的优缺点。主要优点：主要优点：同市场接近，考虑问题比较直接；同市场接近，考虑问题比较直接；与基本分析相比，技术分析指导证券买卖见效快，获与基本分析相比，技术分析指导证券买卖见效快，获得利益周期短；得利益周期短；对市场的反映直接，分析结果更接近对市场的反映直接，分析结果更接近市场的局部现象。市场的局部现象。主要缺点：主要缺点：目光短浅，考虑问题的范围相对较窄；目光短浅，考虑问题的范围相对较窄；对

26、市场的长远趋势不能进行有益的判断；对市场的长远趋势不能进行有益的判断；对很多影对很多影响证券价格的因素，例如大大影响市场的宏观政策因素，响证券价格的因素，例如大大影响市场的宏观政策因素，是技术分析所无能为力的；是技术分析所无能为力的；技术分析结论的时效性较技术分析结论的时效性较短。短。适用范围。适用范围。用于在时间上较短的行情预测；用于在时间上较短的行情预测；技技术分析的结论只是一种建议，不是绝对的命令；术分析的结论只是一种建议，不是绝对的命令；技术技术分析的结论都应该是分析的结论都应该是以概率的形式出现以概率的形式出现以概率的形式出现以概率的形式出现；技术分析不技术分析不是万能的工具。是万能

27、的工具。3、量化分析法的优缺点。主要优点：主要优点：能够提供较为精细化的分析结论。能够提供较为精细化的分析结论。主要缺点：主要缺点：对使用者的定量分析技术有较高要求，对使用者的定量分析技术有较高要求，不易为普通公众所接受。不易为普通公众所接受。存在模型风险，一旦外部环境存在模型风险，一旦外部环境发生变化，原有模型的稳定性就会受影响。发生变化，原有模型的稳定性就会受影响。适用范围。适用范围。预测精度要求高的领域；预测精度要求高的领域；相对成熟相对成熟证券市场。证券市场。关于证券投资分析方法的实际应用 事实上，并不存在某种完美的证券投资分析方法，任何投资分析理论或分析方法都有其适用的前提和假设。投

28、资分析是一种兼有科学性和艺术性的专业活动，对分析人员的知识、技能和经验都提出了很高的要求。应该将各种方法结合起来运用，扬长避短，形成自己的分析系统。比如说，可以用基本分析选股，用技术分析和基本分析相结合选时（即选择买入的时机）。四、证券投资分析中容易出现的失误四、证券投资分析中容易出现的失误四、证券投资分析中容易出现的失误四、证券投资分析中容易出现的失误 1 1、忽略风险。证券市场在中国是个新事物，很多人对他的风、忽略风险。证券市场在中国是个新事物，很多人对他的风险认识不够，以为只要买股票就肯定赚钱。险认识不够，以为只要买股票就肯定赚钱。2 2、忽略交易成本。、忽略交易成本。3 3、不考虑股利

29、。目前由于中国的具体情况，证券投资者的最、不考虑股利。目前由于中国的具体情况，证券投资者的最主要目标就是得到差价，也就是进行投机而不是投资。主要目标就是得到差价，也就是进行投机而不是投资。4 4、采用不适用的系统。、采用不适用的系统。5 5、配合不合逻辑。配合在证券投资中的含义是进行投资时，、配合不合逻辑。配合在证券投资中的含义是进行投资时，前后的行为要一致，要符合逻辑。一分钟前认为会上升，一分钟前后的行为要一致，要符合逻辑。一分钟前认为会上升，一分钟后不应该由于一些外在因素就轻易改变刚才的判断。后不应该由于一些外在因素就轻易改变刚才的判断。6 6、直观比较错误。直观上讲几个东西放在一起比较时

30、有时会、直观比较错误。直观上讲几个东西放在一起比较时有时会出现误导。证券市场的情况非常复杂，进行同类比较时应该很小出现误导。证券市场的情况非常复杂，进行同类比较时应该很小心。心。7 7、事后选择偏差。做出了正确判断而没有行动，是大多数人、事后选择偏差。做出了正确判断而没有行动，是大多数人都可以办到的事情，不能过分乐观。都可以办到的事情，不能过分乐观。第二章第二章第二章第二章 证券投资技术分析概述证券投资技术分析概述证券投资技术分析概述证券投资技术分析概述 第一节第一节第一节第一节 技术分析的理论基础技术分析的理论基础技术分析的理论基础技术分析的理论基础 一、技术分析的定义一、技术分析的定义一、

31、技术分析的定义一、技术分析的定义 二、技术分析的四要素二、技术分析的四要素二、技术分析的四要素二、技术分析的四要素价、量、时、空价、量、时、空价、量、时、空价、量、时、空 三、技术分析的三大假设三、技术分析的三大假设三、技术分析的三大假设三、技术分析的三大假设第二节第二节第二节第二节 技术分析方法分类和注意事项技术分析方法分类和注意事项技术分析方法分类和注意事项技术分析方法分类和注意事项 一、技术分析方法的分类一、技术分析方法的分类一、技术分析方法的分类一、技术分析方法的分类 二、技术分析方法应用时应注意的问题二、技术分析方法应用时应注意的问题二、技术分析方法应用时应注意的问题二、技术分析方法

32、应用时应注意的问题 第三节第三节第三节第三节 对证券投资技术分析影响较大的几个理论对证券投资技术分析影响较大的几个理论对证券投资技术分析影响较大的几个理论对证券投资技术分析影响较大的几个理论第一节第一节 技术分析的理论基础技术分析的理论基础 一、技术分析的定义一、技术分析的定义一、技术分析的定义一、技术分析的定义 技术分析技术分析技术分析技术分析，是应用数学和逻辑上的方法，归纳总结出过去和现，是应用数学和逻辑上的方法，归纳总结出过去和现在典型的在典型的市场行为市场行为市场行为市场行为，来预测证券市场将来的变化趋势。，来预测证券市场将来的变化趋势。市场行为市场行为市场行为市场行为：证券市场的市场

33、行为是指证券价格的变化（简称：证券市场的市场行为是指证券价格的变化（简称“价格价格”），发生这些变化所伴随的成交量（简称），发生这些变化所伴随的成交量（简称“量量”），完成），完成这些变化所经历的时间（简称这些变化所经历的时间（简称“时时”），以及这段时间内价格波），以及这段时间内价格波动能够达到的极限值（简称动能够达到的极限值（简称“空间空间”）。）。技术分析的精髓就是总结经验找规律，然后才是使用这些规律。技术分析的精髓就是总结经验找规律，然后才是使用这些规律。二、技术分析的四要素二、技术分析的四要素二、技术分析的四要素二、技术分析的四要素价、量、时、空价、量、时、空价、量、时、空价、量、时

34、、空 描述证券市场行为的价格、成交量、时间和空间构成了证券投描述证券市场行为的价格、成交量、时间和空间构成了证券投资技术分析的四要素资技术分析的四要素价、量、时、空。这几个因素的具体情价、量、时、空。这几个因素的具体情况及相互关系是进行正确分析的基础。况及相互关系是进行正确分析的基础。1、价格和成交量是市场行为最基本的表现 过去和现在的成交价和成交量涵盖了过去和现在的市场信息。过去和现在的成交价和成交量涵盖了过去和现在的市场信息。技术分析就是利用这些资料，以图表和指标分析工具来解释、预技术分析就是利用这些资料，以图表和指标分析工具来解释、预测未来的市场走势。在某一时点上的价、量反映了买卖双方在

35、这测未来的市场走势。在某一时点上的价、量反映了买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均衡点，随着时间的变一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均衡点，随着时间的变化、均衡会发生变化，这就是价、量关系的变化。化、均衡会发生变化，这就是价、量关系的变化。一般说来，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得一般说来，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。买卖双方对价格认同程度大、分歧小，成交量小；对价到确认。买卖双方对价格认同程度大、分歧小，成交量小；对价格的认同程度小、分歧大，则成交量大格的认同程度小、分歧大，则成交量大（与教材（与教材266266页的表述相反）页的表述相反）。

36、价升量增、价跌量减反映了市场上买方力量大于卖方力量。价升量增、价跌量减反映了市场上买方力量大于卖方力量。当价格上升，成交量不再增加时，意味着价格得不到买方承认，当价格上升，成交量不再增加时，意味着价格得不到买方承认，价格的继续上升将会遇到阻力。价格的继续上升将会遇到阻力。当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度不再萎缩时，意味着当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度不再萎缩时，意味着买房不再认同价格继续往下降了，价格下跌趋势就会改变。买房不再认同价格继续往下降了，价格下跌趋势就会改变。成交价、成交量的这种规律关系是技术分析的合理性所在，成交价、成交量的这种规律关系是技术分析的合理性所在，技术分析方法都是

37、价量关系为研究对象。技术分析方法都是价量关系为研究对象。2、时间和空间体现趋势的深度和广度 时间在进行行情判断时有着重要的作用。例如，一方时间在进行行情判断时有着重要的作用。例如，一方面，一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变，面，一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变，中途出现的反方向波动，对原有趋势不会产生太大影响；中途出现的反方向波动，对原有趋势不会产生太大影响；另一方面，一个趋势又不可能永远不变，经过了一段时另一方面，一个趋势又不可能永远不变，经过了一段时间又会有新的趋势出现。间又会有新的趋势出现。空间，是指价格波动能够达到的从空间上考虑的限空间，是指价格波动能够达到的从空

38、间上考虑的限度。表示价格的变动幅度。价格的波动空间与度。表示价格的变动幅度。价格的波动空间与“聚集聚集”的能量有关，股市中有的能量有关，股市中有“横着有多长，竖着有多高横着有多长，竖着有多高”之之说，既描述了价格波动空间与积聚的能量之间的关系。说，既描述了价格波动空间与积聚的能量之间的关系。三、技术分析的三大假设三、技术分析的三大假设三、技术分析的三大假设三、技术分析的三大假设 技术分析的理论基础是基于三项合理的假设：技术分析的理论基础是基于三项合理的假设：市场行为包含市场行为包含一切信息；一切信息；价格沿趋势移动；价格沿趋势移动；历史会重复，至少会惊人相似。历史会重复，至少会惊人相似。1 1

39、、第一个假设是技术分析的基础。其主要思想是、第一个假设是技术分析的基础。其主要思想是:影响证券价影响证券价格的所有因素都反映在市场行为中，不必对影响价格因素的具体内格的所有因素都反映在市场行为中，不必对影响价格因素的具体内容作过多关心。容作过多关心。2 2、第二个假设是进行技术分析、第二个假设是进行技术分析最根本、最核心最根本、最核心最根本、最核心最根本、最核心的条件。是股的条件。是股市中的市中的“惯性定律惯性定律”。是。是“顺势而为顺势而为”的理论基础。的理论基础。3 3、第三个假设是从统计学和心理因素方面考虑的。市场的结、第三个假设是从统计学和心理因素方面考虑的。市场的结果留在投资人头脑中

40、的阴影和快乐将会永远影响投资人。正如：一果留在投资人头脑中的阴影和快乐将会永远影响投资人。正如：一朝被蛇咬，十年怕见绳。朝被蛇咬，十年怕见绳。在三大在三大假设假设假设假设之下，技术分析有了自己的理论基础。第一条肯定之下，技术分析有了自己的理论基础。第一条肯定了研究市场行为就全面考虑了市场，第二和第三条使得我们找到的了研究市场行为就全面考虑了市场，第二和第三条使得我们找到的规律能应用于证券市场的实际操作之中。规律能应用于证券市场的实际操作之中。对这三大假设本身的合理性一直存在争论，不同的人有不同的对这三大假设本身的合理性一直存在争论，不同的人有不同的看法。看法。第二节第二节第二节第二节 技术分析

41、方法分类和注意事项技术分析方法分类和注意事项技术分析方法分类和注意事项技术分析方法分类和注意事项 一、技术分析方法的分类一、技术分析方法的分类一、技术分析方法的分类一、技术分析方法的分类 对历史资料进行统计、计算、绘制图表是技术分析方法的主要手段。对历史资料进行统计、计算、绘制图表是技术分析方法的主要手段。按约定俗成，技术分析方法可以分为六大类：按约定俗成，技术分析方法可以分为六大类：K K线法、切线法、形态法、波线法、切线法、形态法、波浪法、周期法、指标法。浪法、周期法、指标法。1 1、K K线法。它是根据若干天的线法。它是根据若干天的线法。它是根据若干天的线法。它是根据若干天的K K线组合

42、情况，推测证券价格未来的走势。线组合情况，推测证券价格未来的走势。线组合情况，推测证券价格未来的走势。线组合情况，推测证券价格未来的走势。2 2、切线法。它是按一定方法和原则在根据价格所绘制的图表中划出一些直、切线法。它是按一定方法和原则在根据价格所绘制的图表中划出一些直、切线法。它是按一定方法和原则在根据价格所绘制的图表中划出一些直、切线法。它是按一定方法和原则在根据价格所绘制的图表中划出一些直线来推测价格的未来走势。如压力线、趋势线等。线来推测价格的未来走势。如压力线、趋势线等。线来推测价格的未来走势。如压力线、趋势线等。线来推测价格的未来走势。如压力线、趋势线等。3 3、形态法。它是根据

43、价格图表中过去走过的轨迹形态来预测价格未来的趋、形态法。它是根据价格图表中过去走过的轨迹形态来预测价格未来的趋、形态法。它是根据价格图表中过去走过的轨迹形态来预测价格未来的趋、形态法。它是根据价格图表中过去走过的轨迹形态来预测价格未来的趋势。如势。如势。如势。如MM头、头肩底等。头、头肩底等。头、头肩底等。头、头肩底等。4 4、波浪法。它是把证券价格的上下变动看成是波浪的上下起伏，找出其波、波浪法。它是把证券价格的上下变动看成是波浪的上下起伏，找出其波动的规律来预测价格走势。动的规律来预测价格走势。5 5、周期法。它是探索价格起伏在时间上的规律，告诉我们应该在一个正确、周期法。它是探索价格起伏

44、在时间上的规律，告诉我们应该在一个正确的时间进行投资。的时间进行投资。6 6、指标法。它是考虑市场行为的各个方面，给出数学上的计算公式（即数、指标法。它是考虑市场行为的各个方面，给出数学上的计算公式（即数、指标法。它是考虑市场行为的各个方面，给出数学上的计算公式（即数、指标法。它是考虑市场行为的各个方面，给出数学上的计算公式（即数学模型），得到一个体现市场某方面内在实质的数值学模型），得到一个体现市场某方面内在实质的数值学模型），得到一个体现市场某方面内在实质的数值学模型），得到一个体现市场某方面内在实质的数值称指标值，来判断价格称指标值，来判断价格称指标值，来判断价格称指标值，来判断价格的走

45、势。如强弱指标（的走势。如强弱指标（的走势。如强弱指标（的走势。如强弱指标（RSIRSI）、随机指标（）、随机指标（）、随机指标（）、随机指标（KDJKDJ）等。）等。）等。）等。以上六类技术分析方法是从不同的方面理解和考虑证券市场的行为。他们都以上六类技术分析方法是从不同的方面理解和考虑证券市场的行为。他们都是经过证券市场实际战火的考验、最终被保留下来的、前人经验智慧的精华。是经过证券市场实际战火的考验、最终被保留下来的、前人经验智慧的精华。二、技术分析方法应用时应注意的问题二、技术分析方法应用时应注意的问题 1 1、技术分析必须与基本分析结合，才能提高准确、技术分析必须与基本分析结合，才能

46、提高准确度。单纯的技术分析是不全面的。度。单纯的技术分析是不全面的。2 2、注意多种技术分析方法的综合研判，切忌片面、注意多种技术分析方法的综合研判，切忌片面地使用一种技术分析方法。地使用一种技术分析方法。3 3、已经存在的结论要通过自己的实践验证后才能、已经存在的结论要通过自己的实践验证后才能放心使用。放心使用。第三节第三节第三节第三节 对证券投资技术分析影响较大的几个理论对证券投资技术分析影响较大的几个理论对证券投资技术分析影响较大的几个理论对证券投资技术分析影响较大的几个理论 一、道氏理论一、道氏理论一、道氏理论一、道氏理论 道氏理论是技术分析的鼻祖。道氏理论之前的技术分析不成体系。该理

47、论创道氏理论是技术分析的鼻祖。道氏理论之前的技术分析不成体系。该理论创始人是美国人查尔斯始人是美国人查尔斯 道（道（Charles DowCharles Dow），他还创立了道琼斯工业平均指数。），他还创立了道琼斯工业平均指数。（一）道氏理论的主要原理（一）道氏理论的主要原理 1 1、市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。、市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。2 2、市场波动的三种趋势（将在切线理论中详细讲解这三种趋势）。道氏认、市场波动的三种趋势（将在切线理论中详细讲解这三种趋势）。道氏认为价格的波动尽管表现形式不同，但是，最终可以将它们分为三种趋势，即，为价格的波动尽

48、管表现形式不同，但是，最终可以将它们分为三种趋势，即，主要趋势、次要趋势和短暂趋势。这三种趋势的划分为其后出现的波浪理论打主要趋势、次要趋势和短暂趋势。这三种趋势的划分为其后出现的波浪理论打下了基础。下了基础。3 3、主要趋势有三个阶段（以上升趋势为例）。第一个阶段为累积阶段，第、主要趋势有三个阶段（以上升趋势为例）。第一个阶段为累积阶段，第二个阶段为上升阶段，第三个阶段为市场价格达到顶峰后出现的又一个累积期。二个阶段为上升阶段，第三个阶段为市场价格达到顶峰后出现的又一个累积期。第三个阶段结束的标志是下降趋势，并又回到累积期。第三个阶段结束的标志是下降趋势，并又回到累积期。4 4、趋势必须得到

49、交易量的确认。交易量应在主要趋势的方向上放大。、趋势必须得到交易量的确认。交易量应在主要趋势的方向上放大。5 5、收盘价是最重要的价格。、收盘价是最重要的价格。（二）道氏理论的应用及应注意的问题（二）道氏理论的应用及应注意的问题 道氏理论对大的形势判断有较大作用，但是，对每日每时发生的小波动却无道氏理论对大的形势判断有较大作用，但是，对每日每时发生的小波动却无能为力。道氏理论的可操作性差。能为力。道氏理论的可操作性差。尽管道氏理论存在某些缺陷，但它尽管道氏理论存在某些缺陷，但它 仍是仍是 许多技术分析的理论基础。许多技术分析的理论基础。二、随机漫步理论二、随机漫步理论二、随机漫步理论二、随机漫

50、步理论 随机漫步理论认为，证券价格的波动是随机的，像一个在广场随机漫步理论认为，证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人一样，价格下一步将走向哪里，是没有规律的。上行走的人一样，价格下一步将走向哪里，是没有规律的。当然，证券价格的波动肯定不完全是随机的，在一定场合肯定有规当然，证券价格的波动肯定不完全是随机的，在一定场合肯定有规律可循。律可循。三、循环周期理论三、循环周期理论三、循环周期理论三、循环周期理论 循环周期理论认为，无论什么样的价格波动，都不会向一个方循环周期理论认为，无论什么样的价格波动，都不会向一个方向永远走下去。价格的波动过程必然产生局部的高点和低点，这些向永远走下去。价