第五章财务比率分析及局限性dazy.pptx

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1、第五章第五章 财务指标分析财务指标分析 第一节第一节 财务指标分析的意义财务指标分析的意义 一、财务指标分析的含义一、财务指标分析的含义 财务指标分析实质上是运用财务报表上的数据，采用比率分析法，对企业的财务状况和经营情况进行进一步的揭示。比率分析法是财务报表分析中的一个重要方法。由于比率是由密切联系的两个或两个以上的相关数字计算出来的，所以通过比率分析，往往可以利用一个或几个比率就可以独立地揭示和说明企业某一方面的财务状况和经营业绩，或者说明某一方面的能力。二、财务指标分析的作用二、财务指标分析的作用 财务分析在企业的财务管理工作中具有重要的作用。1、评价企业一定时期的财务状况，揭示企业生产

2、经营活动中存在的问题。2、企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为报表使用者作出经济决策提供依据。3、检查企业内部各职能部门和单位完成财务计划指标的情况，考核各部门和单位的工作业绩。第二节第二节 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 企业偿债能力是企业生存和健康发展的基本前提。企业是一个经济实体，其最终目标是通过生产经营来盈利。但是在市场经济条件下，企业的生产经营存在着极大的不确定性盈利或亏损。如果企业经营不善，财务状况动荡，甚至无力偿还到期债务，企业生存都面临危险，更自然谈不上盈利问题。由此，从这个意义上来说，偿债能力是企业的首要问题。一、一、企业短期偿债能力分析企业短期偿债能力分析 企业的偿

3、债能力按其紧迫性分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力，是指企业在短期（一般为一年）内偿还债务的能力。短期偿债能力对企业至关重要，如果企业无法保持一定的短期偿债能力，则意味着不仅不能满足短期债权人的要求，在偿还长期债务方面也存在问题，即使是一个盈利企业，也会面临由于资金调度不畅，不能偿还到期债务而破产的风险。（一）短期偿债能力的比率分析（一）短期偿债能力的比率分析 1、短期偿债能力比率分析的作用短期偿债能力比率分析的作用 在分析企业的短期偿债能力时，企业资产的流动性问题十分突出。在权责发生制下，企业有盈利并不足以说明具有短期偿债能力。这是因为偿还到期债务要以货币资金支付，而企业的利润与企

4、业实际持有的现金有一定差距。也就是说，一个企业可以有很高的利润，但如果缺乏可支配的现金，就没有能力偿还到期债务；反之亦然。因此，企业短期偿债能力的强弱往往表现为资产变现能力的强弱。2、分析短期偿债能力的几个比率、分析短期偿债能力的几个比率 （1）流动比率=流动资产流动负债 （2）速动比率=速动资产流动负债 （3）现金比率=（货币资金+有价证券）流动负债 （4）经营活动净现金比率 =经营活动净现金流量流动负债 注意：从偿债能力角度，解读上述指标之间的递进关系和层次。3、应注意问题、应注意问题 （1）确认合理比率的一般标准。一般认为一般认为流动比率达到21，速动比率达到11，比较正常。（2）较高的

5、流动比率和速动比率仅仅说明企业有足够的可变现资产用来还债，但并不能表明有足够的现金来还债。因为，较高的流动比率很可能是存货的积压，或应收账款的呆账造成的，在此情况下，如果现金不足，仍会出现偿债困难。（3）从合理利用资金的角度而言，各行各业、各不同企业应根据自身的情况和行业特点，确定一个比率的最佳点。例如存货周转较快、结算资产较好的企业，其流动比率可以小于2，既满足偿债需要，又使该比率不致过高，若流动比率过高，往往说明企业在资金使用上不足。（4）警惕流动比率的“时点数”这一特点。它使企业管理当局有空间操纵该比率。例如，假定某公司在年末流动资产为350万元，流动负债为200万元，则流动比率为1.7

6、5，若暂时用50万元的货币资金偿还短期负债，则流动比率由原来的1.75猛增为2，来年初再重新举借新债来达到粉饰财务指标的目的。（5）对于判断速动比率的标准不能绝对化，例如,零售企业大量采用现金结算，应收账款很少，因而，允许保持低于1的速动比率，但不同行业、不同企业要具体分析。此外，对于中国企业应收账款的质量应严加关注。（6）企业正常经营的情况下，现金比率数值越高，说明短期偿债能力越强，但企业的资金使用效果不佳，分布不太合理，因为现金往往是企业中收益率最低的资产。所以企业只有在特定情况下（如债务重组、破产清算），使用现金比率才有意义。（7）经营活动净现金比率是以本期经营活动所产生的净现金流量来衡

7、量偿还流动负债或全部负债的能力，比率越大，偿债能力越强。与前述指标不同，该指标表明企业持久的偿债能力。（二）影响短期偿债能力其他因素（二）影响短期偿债能力其他因素 1、准备变现的长期资产、准备变现的长期资产 企业依据本身的经营战略往往在特定时期准备将一些长期资产（如长期投资、固定资产、无形资产）变现，因此，无疑会增强企业以后会计期间资产的流动性。分析时应谨慎处理，因为长期资产一般是企业的生产资料，是经营活动中所必需的，即使是过剩的长期资产在短期内也不易变现。2、良好的商业信用、良好的商业信用 企业良好的商业信用主要表现在：一是一是企业与有关金融机构建立长期稳定的信贷关系，企业可按规定在有效期内

8、向银行拆借资金，用于日常经营活动。例如，企业具有未使用的银行信贷额度，这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。二是二是具备发行企业股票或企业债券的能力，增强企业资产的流动性。良好的长期融资能力往往是缓解短期偿债危机的重要保证。此外，还应当参考查阅政府有关部门列示的企业信用档案。3、担保责任等引起的或有负债担保责任等引起的或有负债 担保责任、已贴现的商业汇票、有纠纷的税款、尚未了结的诉讼案件、有争议的财产纠纷、销售创新、大件商品的售后服务等等均会对企业短期偿债能力产生负面影响。会计上称之为“或有负债”。根据我国票据法规定，债务担保人负有连带偿债责任。一旦被担保人

9、无法偿还债务，就将由担保人偿付。可见，对担保人而言，提供担保时就形成了对金融机构的或有负债。对此，可以侧重于企业的会计报表附注和财务状况说明书的相关内容进行分析、评价。第三节第三节 企业长期偿债能力分析企业长期偿债能力分析 长期偿债能力，是指企业偿还长期债务的能力，它表明企业对债务的承担能力和偿还债务的保障能力。对于长期负债，企业可以长期使用，在西方国家往往将其视为长期资本的一部分。企业举借长期负债有利于扩大企业的生产经营和发展，但同时也加大了企业的资金成本与财务风险。长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志。（一）长期偿债能力的比率分析（一）长期偿债能力的比率分析 1、分析长

10、期偿债能力的几个比率、分析长期偿债能力的几个比率 （1）资产负债比率=负债总额资产总额100%（2）所有者权益比率=所有者权益总额全部资产总额100%（3）权益乘数=全部资产总额所有者权益总额 （4）产权比率=负债总额所有者权益总额100%（5）有形净值债务比率=负债总额 有形净值100%其中，有形净值等于净资产减去无形资产和长期待摊费用后的余额。（6）利息保障倍数=（税前利润+利息费用）利息费用 （7）营运资金与长期负债比率=（流动资产-流动负债）长期负债 （8）债务保障比率=经营活动净现金流量负债总额2、应注意问题应注意问题 （1）计算指标时，口径并不完全一致，如坏账准备、存货跌价损失准备

11、、固定资产减值准备等项目的处理就存在着广泛的差异。因而，将该指标与其他企业或行业平均水平进行对比分析时，注意斟酌用于计算的各个数字的实际内涵，剔除差异因素后，再作评价。（2）站在不同位置对资产负债率有不同的理解。对企业所有者来说，首要目标就是要提高投资收益水平，并将投入的资本维持在适度的风险水平上。【例】某企业资产报酬率15%，全部资本为800万元，企业获利120万元。其中，借入资本500万元，利率10%，则利息费用50万元。主权资本300万元，所有者获利为120万元50万元=70万元，则所有者权益报酬率为23.33%。此时，资产报酬率借款利率，举债经营对投资者有利。承上例，若企业资产报酬率为

12、7%，其他条件不变，企业获利56万元，而所有者获利仅为56万元-50万元=6万元，所有者权益报酬率为2%。此时，资产报酬率借款利率，显然，举债经营对投资者不利。（3）有形净值债务比率的用途。之所以进一步考察负债对有形资产的比例关系，是因为无形资产的价值具有很大的不确定性，而长期待摊费用其本身就是企业费用的资本化，它们往往不能用于偿债。因而，在企业陷入财务危机或面临清算等特别情况下，运用该指标更能反映债权人利益的保障程度。（4）利息费用的计算。公式中的利息费用一般取自企业当期损益表中的财务费用，但其并不准确，因为，借款利息费用应包括计入当期损益（财务费用）和予以资本化两部分，且当期财务费用项目不

13、仅仅只有利息费用，还包括汇兑损益、利息收入等内容。此外，还应注意利息费用的实际支付能力。（二）影响长期偿债能力的其他因素（二）影响长期偿债能力的其他因素 分析企业长期偿债能力，除了上述直接表达长期偿债能力的指标进行分析评价之外，还应注意未在财务报表上充分披露的如下其他因素。1、资产价值的影响、资产价值的影响 资产负债表上的资产价值主要是以历史成本为基础确认计量的，这些资产的账面价值与实际价值往往有一定差距，表现在：（1）资产的账面价值可能被高估或低估。如前所述，资产的账面价值是历史数据，而市场处于不断变化之中，对于某些资产的账面价值已不能完全反映其实际价值.。（2）某些入账的资产毫无变现价值。

14、这类项目包括待摊费用、长期待摊费用以及某些人为制造的应收账款、存货等，前者已作为费用支出，只是因为会计上的配比原则才作为资产保留在账面上的，而后者是“粉饰”的结果。（3）尚未全部入账的资产。按照现行会计制度，企业的资产并非全部在资产负债表中得到反映，往往一些非常重要的项目未被列作资产入账，例如企业自行开发的、成本较低而计入期间费用的商标权。2、或有事项和承诺事项的影响、或有事项和承诺事项的影响 或有事项，指企业现存的一种状态或处境，其最终结果是否发生损失或收益，依其未来不确定事项是否发生而定。按照会计上的谨慎性原则，企业应尽量预计可能发生的损失和负债，而不得预计可能发生的收益和资产。目前，我国

15、已出台了或有事项，要求企业在资产负债表内确认“预计负债”，在表外披露已贴现的应收票据及其贷款担保、未决诉讼等或有负债；此外，证监会要求股份有限公司在招股说明书中披露或有负债及重大未决诉讼事项。承诺事项，指企业由具有法律效力的合同或协议的要求而引起义务的事项，例如，与贷款有关的承诺、信用证承诺、售后回购协议下的承诺。又如，企业签定的职工劳动合同中，承诺对企业职工聘永期间及解聘或退休时，可以享受一定的待遇等。这些往往构成企业的一种长期负担，但又没有出现在财务报表上。在未来的特定期间内，只要达到特定条件，即发生资产减少或负债增加。目前，企业会计准则要求在会计报表附注中详细披露承诺事项。由此可见，无论

16、是或有事项，还是承诺事项，均有可能减弱企业长期偿债能力，必须对此严加观察和分析，以防患于未然。3、长期经营性租赁的影响、长期经营性租赁的影响 当企业急需某项设备而又缺乏足够的资金时，可以通过租赁方式解决。财产租赁有融资租赁与经营租赁两种形式，融资租赁的设备可视同企业的自有资产，相应的租赁费作为长期负债处理；而企业经营租赁的设备则不包括在固定资产总额中，如果该设备被长期占用，形成了一项长期固定的租赁费用，实际上是一种长期筹资行为，但其租赁费用又不能作为长期负债处理。如此，需要偿还的债务和用作偿债保障的资产两方面都出现了特殊情况，若被忽略就会对企业的长期偿债能力产生负面影响。第三节第三节 企业盈利

17、能力分析企业盈利能力分析 企业盈利能力是指企业运用其所支配的经济资源，开展某种经营活动，从中赚取利润的能力。通常表现为企业在一定期间内收益额的大小以及生意额的构成。企业保持盈利是企业生存与发展的意义所在，企业若不能充分利用资源创造价值，不仅意味着资源浪费，最终将被市场所淘汰。一、一、分析企业盈利能力的几个比率分析企业盈利能力的几个比率 1、资本金利润率=净利润资本金总额100 2、所有者权益报酬率=净利润所有者权益平均值 100 3、净利润现金保证比率=经营活动净现金流量净利润100 4、资本保值增值率=期末所有者权益总额期初所有者权益总额100 5、销售毛利率=销售毛利销售收入100 6、销

18、售净利率=净利润销售收入100 7、资产利润率=净利润资产总额100 8、流动（固定）资产利润率=净利润流动（固定）资产100 9、成本费用利润率=净利润成本费用100 10、社会贡献率=企业社会贡献总额资产总额100 11、每股收益=净利润普通股股数 12、市盈率=每股市价每股收益二、二、应注意问题应注意问题 1、净利润现金保证比率为了防止一方面净利润较多，而另一方面现金严重短缺的局面出现，就必须利用经营活动净现金流量与净利润比率，对净利润的质量及影响质量高低的原因进行衡量和评价。2、运用资本保值增值率分析时应注意，有时资本保值增值率有较大增长，并不是通过企业自身生产经营，提高经济效益的结果

19、，而是由于投资者对企业新注入了资金。因此，分析时要区别是投资者的新投资（实收资本、资本公积），还是本企业经营所得（盈余公积、未分配利润）。3、销售毛利率是企业产品订价政策的指标，也体现了企业营销策略（如薄利多销的低毛利率政策以占领市场），不同行业之间有时毛利率会有很大差别。另外，该指标有明显的行业特点。一般说来，营业周期短、固定费用低的行业毛利率水平比较低，如商品零售行业。但社会平均利润率趋同。4、因各指标的净利润中包含波动较大的营业外收支净额和投资收益（即非经常性损益），该指标年际之间的变化相对较大。5、成本费用利润率是全面考核企业耗费所取得收益的指标。它既可评价企业获利能力的强弱，也可以评

20、价企业对费用的控制能力和管理水平。6、企业社会贡献总额主要包括企业实现的利税、社会捐赠、承担的下岗工人开支、环境保护开支、政府政治要求等方面的开支等。7、每股收益不反映股票所含有的风险。例如，假设A公司原来经营日用品的产销，最近转向房地产投资，公司的经营风险增大了许多，但每股收益可能不变或提高，并没有反应风险增加的不利变化。每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。股票投资是对公司未来的投资，而普通股每股收益所反映的是过去的情况，投资者应结合公司其他财务指标进行综合分析和判断。8、市盈率指标不宜用于不同行业公司之间的比较，因为资本对于新兴产业、成熟产业和夕阳产业的青睐程度是不同

21、的。第二，每股收益值很小时，可能会导致一个没有多少实际意义的高市盈率。第三，由于某些异常原因引起的股票市价变动会造成市盈率发生不正常变动，因此必须对股票市场整个形势做出全面分析，才能对市盈率的升降做出正确的评价。第四节第四节 企业营运能力分析企业营运能力分析 企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力。企业的营运能力直接影响和关系着企业的偿债能力和盈利能力，体现着企业的经营绩效。因此，投资者、债权人、企业管理当局等为了更加深刻地理解和掌握企业的偿债能力和盈利能力，对企业的经营业绩作出全面的客观公正的评价，就必须再对企业的营运能力作专门的详细的分析。一、一、分析企业营运能力的几个比率

22、分析企业营运能力的几个比率 1、总资产周转率（次数）=主营业务收入净额平均资产总额100 2、总资产周转天数=计算期天数总资产周转率（次数）3、固定（流动、无形）资产周转率（次数）=主营业务收入净额平均固定（流动、无形）资产100 4、应收账款周转率（次数）=赊销收入净额应收账款平均余额 5、存货周转率（次数）=主营业务成本存货平均余额 6、营业周期=应收账款周转天数十存货周转天数 7、总（固定、流动）资产利润率=净利润总（固定、流动）资产平均余额 8、现金流量适用比率=经营活动净现金流量（资本性支出+存货净增加额+现金股利）9、技术投入比率（研发强度）=研发费用主营业务收入净额100二、二、

23、应注意问题应注意问题 1、固定资产一般采用历史成本法记账，因此在固定资产、销售情况都并未发生变化的条件下，也可能由于通货膨胀导致物价上涨等因素而使销售收入虚增，导致固定资产周转率的提高，而实际上企业的固定资产效能并未增加。2、应收账款周转率只是分析企业流动资产周转情况的一个部分，它还与客户的信用状况、企业提取坏账准备的多少、催收账款工作的及时性等因素相联系，分析中还应该综合考虑这些因素的变化情况。此外，还应注意赊销收入净额问题。3、对对存存货货周周转转率率作作出出合合理理判判断断。该指标较慢，可能是由于存货中出现了冷背残次品、存货不适应生产销售需要、存货投入资金过多等原因而造成的。另一方面，该

24、指标较高，也不能完全说明存货状况很好，因为若存货资金投入过少，可能会因存货储备不足影响生产或销售业务的进一步发展。此外，存货周转率加快也可能是由于企业提高了销售价格，而存货成本并未改变。4、关关注注营营业业周周期期的的季季节节性性差差异异。营业年度的年初、年末通常是企业生产和销售的淡季，则由于应收账款和存货的数据偏低，而使营业周期被缩短采用日历年度时，则由于不同企业可能处于淡季，也可能处于旺季，从而使营业周期有可能被缩短，也有可能被延长。5、对对资资产产利利润润率率应应关关注注企企业业的的竞竞争争战战略略。高周转率低毛利的战略是薄利多销。由于低价的毛利较低，要获得成功，企业必须严格控制成本，以

25、保证毛利不至于过低。零售超级市场通常采用这种战略。低周转率高毛利战略的竞争基础为产品的差别性。企业试图生产消费者需要的产品，吸引消费者的是产品的花色品种，而不是价格。如果获得成功，企业便可以收取相对高的价格，并以高毛利获取利润。6、流流动动资资产产利利润润率率也也可可进进一一步步分分解解。即为：其=销售净利率流动资产周转率。说明企业获得盈利有两条途径：其一，经营（销售净利率）；其二，管理（流动资产周转率）。7、技技术术投投入入比比率率也也称称研研发发强强度度。对于高新技术企业而言，研发强度代表了企业生命力，如美国医药行业研发强度一般保持在15%左右。则研发费用其实是资本化支出。第五节第五节 财

26、务综合分析财务综合分析 以上有关章节通过企业的偿债能力、盈利能力和营运能力，以及资产负债表、利润表、现金流量表、会计报表附注分析的不同侧面，分别对企业的财务状况和经营成果进行了具体的分析。但是，企业的经济活动是一个有机的整体，要全面评价企业的经济效益，仅仅满足于某些局部的分析是不够的，而应将相互关联的各种报表、各项指标联系在一起，从全局出发，进行全面、系统、综合地分析。从一定意义上说，财务报表的分析方法是用于研究企业经济活动及其结果的辩证法。一方面通过因素分析剖析财务能力指标体系，另一方面通过综合分析对财务能力指标和企业财务状况进行总体性研究和评价。这这种种由由合合到到分分，又又由由分分到到合

27、合的的过过程程体体现现了了经经济济现现象象所所固固有有的的规规律性特征律性特征由量变到质变、否定之否定等。由量变到质变、否定之否定等。财务状况综合分析方法有很多，其中主要有杜杜邦邦财财务务比比率率分分析析综综合合模模型型、沃沃尔尔财财务务状状况况综综合合评评价价模模型型和和我我国国国国有有资资本本金金绩绩效效评评价价模模型型等传统的财务状况综合分析方法，以及经济增加值（EVA）财务分析方法。一、杜邦财务比率分析综合模型一、杜邦财务比率分析综合模型 如前所述，以上有关章节用比率分析法分析企业的偿债能力、营运能力、盈利能力，以评价企业的财务状况和经营业绩。但上述分析都是从某一特定的角度就企业经营的

28、某一方面进行分析，因此，都不能全面评价企业的总体财务状况和经营业绩。美国杜邦公司设计的财务比率分析综合模型弥补了这一不足。杜邦财务比率分析综合模型，又称杜邦分析法，是利用各个主要财务比率之间的内在联系，综合地分析和评价企业财务状况和盈利能力的方法。杜邦财务分析体系的特点在于：它通过几种主要的财务比率之间的相互关系，全面、系统、直观的反映出企业的财务状况，从而大大节省了财务报表使用者的时间。杜邦分析体系中的几种主要的财务指标关系为：所有者权益报酬率所有者权益报酬率=总资产利润率总资产利润率权益乘数权益乘数 而，总资产利润率=销售净利率资产周转率 因此，所有者权益报酬率=销售净利率资产周转率权益乘

29、数 见附表1.财务报表分析杜邦财务分析体系2.doc 这一关系式被称为杜邦财务分析体系的核心，因为，企业生产经营的主要目标是为了获取最大的利润，对此可用所有者权益报酬率来表达。而所有者权益报酬率又受销售净利率、资产周转率和权益乘数三个因素影响，它们分别代表了企业的盈利能力、营运能力和偿债能力。通过对这三个因素的进一步分解，可以综合考察和评价企业在盈利能力、营运能力和偿债能力，以及它们对企业利润目标影响程度。通过杜邦分析体系自自上上而而下下，或或自自下下而而上上地分析，且由由相相对对数数到到绝绝对对数数的分析，不仅可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系，而且还可以查明各项主要

30、财务指标增减变动的影响因素及存在问题。000002万科万科A 2011年报年报资料来源：东方财富网000002万科万科A 2012年报年报年度比较年度比较杜邦分析杜邦分析结结果：提高毛利率，加果：提高毛利率，加强强成本控制成本控制 杜邦财务分析体系这种综合分析方法也有不足，即指指标标体体系系较较为为机机械械，只能是若干财务指标的集合，排除了一些较为重要的财务指标，如流动比率、社会贡献率等。因此，应用杜邦财务分析体系时，还需要结合其他综合分析方法进行分析评价。二、沃尔财务状况综合评价模型二、沃尔财务状况综合评价模型 一项财务比率只能反映企业某一方面的财务状况。如果要对企业进行综合的财务分析，可以

31、选定若干财务比率，按其重要程度给定一个分值，即重要性权数，其总和为100%，然后将实际比率与标准比率比较，评出每项指标的得分，最后求出综合分数，再与重要性权数之和进行比较，以判明企业财务状况的优劣。这一方法是财务状况综合评价的先驱者之一、美国的亚力山大沃尔教授在本世纪初出版的信用晴雨表研究中提出的，因此这种方法称为沃尔财务状况综合评价法。见附表2.财务报表分析沃尔财务状况综合评价表.doc 采用沃尔财务状况综合评价法可以综合评价企业的财务状况，但应注意这一方法的有效性，它有赖于重要性权数和标准比率的正确确定。而这两项因素在确定时，往往带有一定的主观性，因此，这两项因素应根据历史经验和现实情况合

32、理地判断确定，只有这样才能得出正确的结果。因此，运用比率评价法时，分析者应注意：第一，财务比率的选择及重要性确定方面，任何分析都带有一定的偏向性，如投资者偏向盈利能力，债权人偏好于偿债能力的分析等。因此，应根据分析的不同要求，有针对性地选择那些能说明问题的相关比率。与此相适应，在指标的重要性安排上也应体现分析目标 的差别，例如，流动比率的重要性在债权人分析时可定为20分，而在投资分析时可能定为5分。可见，分析者的意向及偏好在指标选择及定性上起重要作用。第二，标准比率的制定方面，一定时期的标准比率是以该企业所属行业的平均值为基础，并根据本企业具体情况修正得出的。该标准既要先进，又要切合实际，在利

33、用标准对某指标评分时，要注意规范个别指标的异常差异可能对总分造成的不合理影响，即要合理确定其个别指标得分的上限和下限，如浮动幅度不超过50，使相关比率在（1.5，0.5）之间变动，例如，假定资本保值增值率权重为10%，如浮动幅度不超过50，则计入总分中的数额最高不能超过15%，而最低不能低于5%。我国财政部和国资委颁布的企业效绩评价操作细则（修订）将不同类别（偿债、盈利、营运、发展能力等）的指标分为核心指标，评价指标与参考指标，并将财务指标与非财务指标相结合，定量与定性方法有机结合，形成了一个全面、系统的评价体系。必须指出，上述各种分析方法均采用定量分析法。在实际工作中，只有将定量分析与定性分

34、析结合起来，才能获得正确的结论。厦新电子公司广告费案例分析厦新电子公司广告费案例分析 1、资料、资料 在1998年中期财务报告中，厦新电子公司中期净利润7 870万元，比上年同期增派258，比1997年全年的利润还多95，实现了令人瞩目的高成长。但是，当投资者仔细阅读财务报表时就会发现，公司的长期待摊费用科目中，广告待摊费用高达 8 807万元，而这种广告费用的长期摊销在1997年是没有的。公司在1998年中期报告中指出；“集中发生的大额广告费用按3年摊销”。净利润的高速成长和大额广告费用的待摊形成了鲜明对比，加上中期报告中该公司推出了10配3、每股配股价18元20元的配股预案，引起了广大投资

35、者和各类中介机构的广泛关注。厦新公司的董事会秘书吕东说，厦新电子设立前的主体曾是我国最大的录像机、放像机生 产 企 业，虽 然 早 在 1994年 就 注 册 了Amoisonic（厦新）的商标，但截至1997年改制上市前基本上没有生产过以自己的注册商标冠名的产品。以前基本上不打广告，公司自有品牌的知名度无从谈起。1997年，厦新电子成立后，股份公司迅速开发出自己的拳头产品并租用厦新电子有限公司已注册的Amoisonic（厦新）商标，推出厦新VCD、厦新录像机。从1998年初开始，公司在中央电视台新闻联播前后黄金时段和其他媒体上大力进行广告宣传，这一策略见效非常显著，具体表现在三个方面：（1）

36、极大提高了企业和产品的知名度；（2）使公众对Amoisonic厦新品牌产品所具品质逐渐认同；（3）大力拓展了厦新电子公司产品的市场，以厦新VCD为例，销量在短短几个月时间内迅速上升到国内第三。吕东认为，厦新电子公司广告宣传的总体目标是立足于实施国际名牌战略，创立驰名商标，参与国际竞争，提升公司的品牌价值，为持续发展创造无形资产。这些广告既当年见效又利在长远。这既是1998年上半年广告费用应该分期摊销的原因所在。2 2、分析提示、分析提示 一家公司广告费用的摊销引来广泛争论，这是为什么呢？因为不同的会计处理方法会导致企业利润的重大差异。对报表的使用者来说，在了解了长期待摊费用的特点的情况下，对“

37、广告费用的摊销”应有自己的认识。会计不仅仅是记账，在选择会计方法时需分析和判断，因此，有人称会计是一门艺术，是有一定道理的。企业的财务报表是静态的，而投资者应从长期动态的角度去分析，这样才能实现理性投资、规避风险。3 3、思考题、思考题 （l）与其他长期资产相比，长期待摊费用有什么特点？（2）你认为厦新公司广告费的长期待摊与公司推出的10配3的配股方案是否有联系？（3）广告费用的长期待摊符合哪些会计原则，不符合哪些会计原则？（4）你认为厦新电子公司广告费处理是否适当？为什么？中外合资企业资产质量案例分析中外合资企业资产质量案例分析 一、资料一、资料 甲外商找到乙公司（国有企业）合资。双甲外商找

38、到乙公司（国有企业）合资。双方商定共同出资方商定共同出资500万美元，引进全套生产线，万美元，引进全套生产线，兴建一个合资企业（中方出资兴建一个合资企业（中方出资150万美元，外万美元，外商出资商出资350万美元），产品将挂某外国品牌全万美元），产品将挂某外国品牌全部用于出口。同时，中方为表示合作诚意，决部用于出口。同时，中方为表示合作诚意，决定将自己子公司拥有定将自己子公司拥有10余年的生产类似产品余年的生产类似产品（全部用于国内销售）的丙企业，无偿赠送给（全部用于国内销售）的丙企业，无偿赠送给未来的合资企业。未来的合资企业。甲外商的投资顾问在得知有关情况后认为，甲外商的投资顾问在得知有关情

39、况后认为，必须对丙公司的财务状况进行审查。丙公司的必须对丙公司的财务状况进行审查。丙公司的财务报表显示：资产总额财务报表显示：资产总额1亿元，其中，应收亿元，其中，应收账款账款4000万元，估计回收率为万元，估计回收率为50%，负债为，负债为1.3亿元，所有者权益为亿元，所有者权益为-0.3亿元。亿元。对此，甲外商的投资顾问认为，丙公司已对此，甲外商的投资顾问认为，丙公司已处于资不抵债状态，如果再考虑应收账款的坏处于资不抵债状态，如果再考虑应收账款的坏账账2000万元，丙公司的净资产实际只有万元，丙公司的净资产实际只有-5000万元。这就是说，如果接受丙公司，即使乙公万元。这就是说，如果接受丙

40、公司，即使乙公司对合资企业再入资司对合资企业再入资5000万元，对合资企业的万元，对合资企业的贡献也只是零。因此，甲外商不应接受这种贡献也只是零。因此，甲外商不应接受这种“赠送赠送”。在得知甲外商的投资顾问的意见后，乙公在得知甲外商的投资顾问的意见后，乙公司负责人认为，丙公司有多种增值因素：司负责人认为，丙公司有多种增值因素：（1）企业的品牌在当地有一定声望，具有无）企业的品牌在当地有一定声望，具有无形资产性质；（形资产性质；（2）企业有自己的销售网络；）企业有自己的销售网络；（3）企业有自己的管理模式；（）企业有自己的管理模式；（4）企业有与）企业有与现有生产线相关的技术；（现有生产线相关的

41、技术；（5）企业有房屋、）企业有房屋、建筑物和土地等资产，其价值高于现有账面价建筑物和土地等资产，其价值高于现有账面价值。值。甲外商的投资顾问认为，在上述所谓因素甲外商的投资顾问认为，在上述所谓因素中，只有房屋、建筑物和土地等资产可以为未中，只有房屋、建筑物和土地等资产可以为未来合资企业作出贡献，其他因素不可能在未来来合资企业作出贡献，其他因素不可能在未来的合资企业中享有的合资企业中享有“资产资产”的待遇。的待遇。二、分析提示二、分析提示 一家一家“赠送赠送”的公司引来争论，这的公司引来争论，这是为什么呢？因为不同的视角会得出不是为什么呢？因为不同的视角会得出不同的结论。这里的关键是对同的结论

42、。这里的关键是对“资产质量资产质量”的认识，对此应从资产的内涵来解析。的认识，对此应从资产的内涵来解析。企业财务报表是静态的，而投资者应从企业财务报表是静态的，而投资者应从长期动态、市场变化的角度去分析，这长期动态、市场变化的角度去分析，这样才能实现理性投资、规避风险。样才能实现理性投资、规避风险。三、回答问题三、回答问题 1、甲外商的投资顾问的意见是否正、甲外商的投资顾问的意见是否正确？并请说明理由。确？并请说明理由。2、丙企业的品牌、销售网络、管理、丙企业的品牌、销售网络、管理模式和生产技术等因素是否可以视同表模式和生产技术等因素是否可以视同表外无形资产？外无形资产？3、它们能否列入未来合

43、资企业的、它们能否列入未来合资企业的“资产资产”范畴？请逐一分析。范畴？请逐一分析。第六节第六节 财务报表分析的局限性财务报表分析的局限性 一、会计处理方法的选择对财务信息一、会计处理方法的选择对财务信息的真实性和可比性的影响的真实性和可比性的影响 尽管在编制财务报表时都要依据一般公认的会计原则，例如，“权责发生制”、“收入与相关费用配比”等，但这些原则也为会计人员提供了一些可供选择的会计方法。由于企业经济业务的复杂性和多样化，某些经济业务可以有多种会计处理方法，也即存在不只一种可供选择的会计政策。而这些信息在财务报表上没有直接列示。二、历史成本计价对真实性的影响二、历史成本计价对真实性的影响

44、 报表使用者阅读和分析会计信息主要是为了着眼于“未来”，而不仅仅是为了总结“过去”。但按历史成本计价这种思路只注重企业生产经营的“过去”，而忽略了“现在”，更舍弃了“未来”。同样，在以历史成本为原则编制的财务报表中，企业有大量的资产没有得到充分的计量与反映，例如，土地、自然资源，作为稀缺资源，正随着社会的发展而不断增值，却没有在资产负债表上得到充分的计量和反映，从而使资产负债表严重脱离企业真实的财务状况，使资产负债表的作用日益受到限制。三、对现行财务会计报告模式的财务三、对现行财务会计报告模式的财务信息的信息的“单一性和时效性单一性和时效性”的质疑的质疑 现行财务会计报告模式的技术处理以手工为

45、主，不能完全满足企业在目前市场经济各种因素瞬息万变条件下，进行决策的需要。具体表现为：（1）会计主体的单一；（2）货币计量的单一；（3）信息确认的单一。此外，由于现行财务会计报告模式以反映过去的信息为主，且技术处理以手工为主，会计信息的时效性正受到挑战。例如，我国期货市场的迅猛发展，增加了资本市场的流动性和风险性，可以使企业在一夜之间改变经营方向和风险状况。例如，柳州某金属贸易公司的有色金属期货的失败运作。四、非货币计量因素对会计信息质量四、非货币计量因素对会计信息质量的影响的影响 目前，在科学技术日新月异的知识经济的大趋势下，所有的价值观念均要被重新审视，企业价值尤为如此。为什么2004年，

46、年收入只有48亿美元的美国在线却能一举并购年收入达268亿美元的时代华纳？在知识经济和信息社会条件下，企业尤其是知识密集、人才荟萃的高科技企业资源中占有重要作用的是人力资源。2005年，微软公司的账面价值是80亿美元，而其市场价值则有2030亿美元，二者之间的差距，就是现行会计所不能完全由货币计量的人力资源、无形资产等企业最活跃、最重要的经济资源。五、财务分析方法本身的局限性五、财务分析方法本身的局限性 1、财务分析方法选择的人为偏好。由于各种分析方法的适用范围、使用目的不同，所以在根据分析结果进行决策时，要充分了解到各种分析工具的局限性，避免对企业的实际情况造成歪曲。例如，在采用沃尔财务状况

47、综合评价法时，对于财务比率的选择和重要性以及标准值的确定都带有一定的人为偏向性。2、财务比率“时点数据”的制约。财务指标分析中往往要用到资产负债表上的数据，而资产负债表是反映企业特定日期财务状况的报表，这个特定日期（月末、季末、年末）是一个静态的“时点”，表上各种数据也是这种静态“时点”的集合。例如，假定某公司在年末流动资产为350万元，流动负债为200万元，则流动比率为1.75，若暂时用50万元的货币资金偿还短期负债，则流动比率由原来的1.75猛增为2，来年初再重新举借新债，以此来达到粉饰财务指标的目的。六、财财务务分分析析人人员员素素质质与与职职业业判判断断能能力的局限性力的局限性 在实务

48、中，一般公认会计原则的运用，通常要视经济活动的事实而定，而且许多会计事项的处理又要依靠会计人员的素质来进行判断，例如应收账款的坏账准备的计提、收入的确认、存货的计价、租赁资产类型的判断，其选择取舍是否恰当，往往对财务报表的公允性和可靠性产生直接的影响，所以财务报表的功能也要受到企业会计人员素质和判断的限制。而财务报表分析是否适当，往往依赖于财务信息的搜集、整理、挑选和加工，依赖于财务报表分析方法的选择和判断，而这又依赖于财务报表使用者本身的素质和职业判断能力。综综上上所所述述，目前由于财务报表披露和分析中客观存在着这样或那样的问题。所以，对于信息使用者来讲，在进行决策时，不能仅单纯的依靠财务报表分析得出结论，还必须通过其它的信息渠道辅助辅助寻求决策支持。笛卡儿说：笛卡儿说：“我思故我在我思故我在”！因因此此，我我们们说说，就就财财务务报报表表使使用用者者而而言言，财财务务报报表表分分析析只只是是行行动动的的开开始始，而而不是结束！不是结束！谢谢大家！联系方式：联系方式：1、电子信箱：、电子信箱： 2、单位电话、单位电话：83952051