（本科）财务管理学第六章教案.doc

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1、（本科）财务管理学第六章教案第六章 营运资本管理教学要求理解营运资本的融资策略和投资策略；熟悉现金的管理；掌握应收账款的管理；运用存货的管理。教学重点营运资本的融资策略和投资策略、现金的管理、应收账款的管理和存货的管理。教学难点应收账款的管理和存货的管理。课时安排本章安排4课时。教学大纲营运资本管理又称营运资金管理，它是企业财务管理的重要内容之一，其管理成效不仅对企业资产的流动性和企业的收益产生直接影响，而且还直接影响到企业的生死存亡。因而，良好的营运资本管理对企业的生存和发展至关重要。第一节 营运资本投融资策略一、营运资本的相关概念1. 营运资本广义营运资本是一个具体的概念，它包括了企业的流

2、动资产总额，是由企业一定时期内持有的现金、应收账款及各类存货资产等所构成的。相对而言，狭义营运资本是一个抽象概念，它只是企业一定时期流动资产与流动负债之间的差额。2. 经营性营运资本经营性营运资本就是经营性流动资产与经营性流动负债之差。一般来说，经营性营运资本等于现金、应收账款和存货加总，减去应付账款与应计项目之和的差。3. 流动比率流动比率计算方法是用流动资产除以流动负债，是用于考察资本流动性的指标。4. 速动比率速动比率是考察资本流动性的指标。该指标指的是流动资产中除去存货、1年内到期的非流动资产及其他流动资产后剩余的那部分资产与流动负债的比率。二、营运资本投资策略（一）营运资本投资管理营

3、运资本投资管理也就是流动资产投资管理，它分为流动资产投资策略和流动资产投资日常管理两部分。1. 流动资产投资策略流动资产投资策略是指如何确定流动资产投资的相对规模。流动资产的相对规模通常用流动资产占总销售收入的比率来衡量。它是流动资产周转率的倒数，也称1元销售占用流动资产。2. 流动资产投资的日常管理流动资产投资的日常管理是流动资产投资政策的执行过程。流动资产投资日常管理的主要内容包括现金管理、应收账款管理和存货管理。这些内容将分别在本章第二节、第三节和第四节中进行介绍。3. 流动资产投资与企业价值在分析流动资产投资策略时，通常假设在不影响正常利润的情况下，节约流动资产投资可以增加企业价值。4

4、. 影响流动资产投资需求的因素流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销售额和成本水平三个因素。总流动资产投资额=流动资产周转天数每日成本流转额=流动资产周转天数每日销售额销售成本率（1）流动资产周转天数。流动资产周转天数由流动资产各组成部分的周转天数组成，其中主要项目是现金、应收账款和存货。流动资产周转天数=现金周转天数应收账款周转天数存货周天数流动资产的周转天数越长，需要的流动资产投资越多。如果销售额和成本水平是确定的，就可以根据流动资产周转天数计算出所需的流动资产投资额。（2）每日销售额。如果企业的管理效率不变，销售额越大，需要的流动资产越多。销售额增长时，需要更多的现金、应收账款和存

5、货支持，流动资产投资需求也会相应增加。（3）销售成本率。销售成本率可以反映成本水平。企业管理效率和销售额不变，成本水平上升则意味着企业需要更多的流动资产投资。（二）流动资产投资策略类型1. 适中的流动资产投资策略在销售额不变情况下，企业安排较少的流动资产投资，可以缩短流动资产周转天数，节约投资成本。但是，投资不足可能会引发经营中断，增加短缺成本，给企业带来损失。企业为了减少经营中断的风险，在销售不变的情况下安排较多的流动资产投资，会延长流动资产周转天数。但是，投资过量会出现闲置的流动资产，增加持有成本。因此，需要权衡得失，确定其最佳投资需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额。（1）

6、短缺成本。短缺成本是指由于流动资产投资不足而使企业增加的成本。例如，因投资不足发生现金短缺，需要出售有价证券并承担交易成本；出售有价证券不足以解决问题时，需要紧急借款并承担较髙的利息；借不到足够的款项就要违约并承担违约成本，或者被迫紧急抛售存货并承担低价出售损失。（2）持有成本。持有成本是指随着流动资产投资上升而增加的成本。持有成本主要是与流动资产相关的机会成本。这些投资如果不用于流动资产，可用于其他投资机会并取得收益。这些失去的等风险投资的期望收益，也就是流动资产投资的持有成本。它低于企业的加权平均资本成本，也低于总资产的平均收益率，因为流动性越髙的资产收益率越低。流动资产的流动性强，必然收

7、益率低，通常不会高于短期借款的利息。（3）最优投资规模。流动资产最优的投资规模，是指持有成本和短缺成本之和最小化时流动资产的投资规模。企业持有成本随投资规模增大而增加，短缺成本随投资规模增大而减少，在两者相等时达到最佳的投资规模，如图6-1所示，持有成本和短缺成本两条曲线的交点所对应的投资规模即为流动资产的最优投资规模。适中的流动资产投资策略，就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长、成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。2. 宽松的流动资产投资策略如果影响流动资产投资的诸因素都是确定并已知的，不难计算出特定企业所需要的流动资产投资。这些流动资产可以满足经营活动的

8、平稳进行，保证企业按时支付到期债务，及时供应生产用材料，准时向客户提供产品。问题在于现实世界中的流动资产周转天数、销售额及其增长和成本水平都是不确定的。因此，流动资产的需求是不稳定的。宽松的流动资产投资策略就是企业持有较多的现金和有价证券、充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。宽松的流动资产投资策略表现为安排较髙的流动资产/收入比率。这种策略需要较多的流动资产投资，承但较大的流动资产持有成本，主要是资金的机会成本，有时还包括其他的持有成本。但是，充足的现金、存货和宽松的信用条件，使企业中断经营的风险很小，其短缺成本较小。3. 紧缩的流动资产投资策略紧缩的流动资产投资策略

9、就是企业持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资；在存货上作少量投资；采用严格的销售信用政策或者禁止赊销。紧缩的流动资产投资策略表现为较低的流动资产/收入比率。该策略可以节约流动资产的持有成本，如节约资金的机会成本。与此同时，企业要承担较大的风险，如经营中断和减少销售收入等短缺成本。三、营运资本融资策略流动资产融资策略是指在总体上如何为流动资产融资，是采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。制定流动资产融资策略，就是确定流动资产所需资金中短期来源和长期来源的比例。其中，长期来源是长期资金来源购买固定资产后的剩余部分。流动资产的融资结构可以用易变现率来衡量，它是指经营流动资产中长期融资来源

10、的比重。如果该策略易变现率适中，资金来源的持续性适中，偿债压力适中，称为配合的融资策略；如果该策略易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进的融资策略；如果该策略易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理较容易，称为保守的融资策略。1. 配合型融资策略配合型融资策略是指尽可能贯彻融资的匹配原则，即长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。融资的匹配原则不仅适用于流动资金筹集，也适用于长期资本筹资，具有普遍适用性。流动资产按照投资需求的时间长短分为两部分：长期性流动资产和临时性流动资产。长期性流动资产是指任何时候企业都需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需的资

11、金，也被称为永久性流动资产。临时性流动资产是那些受季节性、周期性影响的流动资产需要的资金，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。从投资需求上看，长期性流动资产是长期需求，甚至可以说是永久需求，应当用长期资金支持。只有季节性变化引起的资金需求才是真正的短期需求，可以用短期资金来源支持。现实中的融资匹配原则是长期占用的资金（包括长期性流动资产投资）应由长期资金来源支持，短期占用的临时性流动资产需求应由短期资金支持。配合型融资策略的特点是：临时性流动资产用临时性负债进行融资，也就是利用短期银行借款等短期金融负债工具取得资金；长期性流动资产需求和长期资产用权益资本和长期负债等进行融资。该策略可以用以下公

12、式表示：临时性流动资产=短期金融负债长期资产长期性流动资产=权益长期债务自发性流动负债资金来源的有效期和资产的有效期的匹配是一种战略性的匹配，不要求完全匹配。实际上，企业也做不到完全匹配。其原因是：首先，企业不可能为每一项资产按其有效期配置单独的资金来源，只能分成短期来源和长期来源两大类来统筹安排融资；其次，企业必须有所有者权益融资，它是无限期的资本来源，而资产总是有期限的，不可能完全匹配；最后，资产的实际有效期是不确定的，而还款期是确定的，必然会出现不匹配，如预计销售没有实现，无法按原计划及时归还短期借款时，必然导致匹配失衡。资金来源有效期结构和资产需求有效期结构的匹配，并非是所有企业在所有

13、时间里的最佳融资策略。有时预期短期利率会下降，那么在整个投资有效期中每期负债的成本比长期负债成本低。有些企业会愿意承担利率风险和偿债风险，较多地使用短期负债。另外一些企业与此相反，宁愿让贷款的有效期超过资产的有效期，以求减少利率风险和偿债风险。因此，出现了激进型融资策略和保守型融资策略。2. 激进型融资策略激进型融资策略是指短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的资金需要。极端激进的融资策略是全部临时性资产都采用短期借款，甚至部分固定资产也采用短期借款。由于激进型融资策略下，短期金融负债所占比重较大，而短期金融负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，所以

14、该策略下企业的资本成本较低。但是，为了满足长期性资产的长期资金需要，企业必然要在短期金融负债到期后重新举债或申请债务展期，这样企业便会更为经常地举债和还债，从而加大融资困难和风险；还可能面临由于短期负债利率变动而增加企业资本成本的风险，所以激进型融资策略是一种收益性和风险性均较髙的营运资本融资策略。3. 保守型融资策略保守型融资策略是指短期金融负债只融通部分临时性流动资产的资金需求，另一部分临时性流动资产和长期性资产，则由长期资金来源支持。极端保守的融资策略完全不使用短期借款，全部资金都来自于长期资金来源。在保守型融资策略下，由于短期金融负债所占比重较小，所以企业无法偿还到期债务的风险较低，同

15、时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。然而，却会因长期负债资本成本高于短期金融负债的资本成本，以及经营淡季时资金有剩余但仍需负担长期负债利息，从而降低企业的收益。所以，保守型融资策略是一种风险和收益均较低的营运资本融资策略。流动资产融资策略的稳健程度，可以用易变现率的高低识别。在营业低谷的易变现率为1，是适中的流动资产融资策略，大于1时比较稳健，小于1则比较激进。营业高峰的易变现率可以反映随营业额增加而不断增长的流动性风险，数值越小风险越大。第二节 现金的管理现金是可以立即投入流动的交换媒介。现金包括企业的库存现金、各种形式的银行存款、银行本票和银行汇票，是企业中流动性最强的资产。财务管理者经常

16、将有价证券也包括在现金这一概念中。有价证券通常是指现金等价物，它包括短期国库券、大额可转让存单和回购协议。资产负债表中的现金项目通常包括现金等价物。一、现金管理的目标1. 交易性需要2. 补偿性需要3. 预防性需要4. 投机性需要二、现金管理的方法1. 使现金流同步2. 使用现金浮存量3. 加速收款4. 推迟付款三、现金管理的最佳持有量现金的管理除了做好日常收支，加速现金流转速度外，还需控制好现金持有规模，即确定适当的现金持有量。下面是几种确定最佳现金持有量的方法。（一）成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。该模式下，企业持有现金的成本被分为三种：机会

17、成本、管理成本和短缺成本。1. 机会成本现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金资产的流动性极佳，但盈利性极差。持有现金则不能将其投入生产经营活动，失去因此而获得的收益。企业为了经营业务，有必要持有一定的现金，以应付意外的现金需要。但现金拥有量过多，机会成本代价大幅度上升，就不合算了。2. 管理成本管理成本是指企业因持有现金而发生的各项管理费用，如管理人员工资、安全措施费等。现金的管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。3. 短缺成本短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失或为此付出的代价。通俗地说，就是

18、当企业需要现金进行支付时没有可用现金，又无法通过其他可变现手段得到现金，使企业蒙受损失。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。（二）存货模式持有较多的现金可以降低现金的短缺成本，但会增加现金占用的机会成本；而持有较少的现金能够减少现金占用的机会成本，却会增加现金的短缺成本。最佳现金持有量的确定需要在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的短缺成本之间进行权衡。如果企业平时只持有较少的现金，在有现金需要时，通过出售有价证券换回现金，便能既满足现金的需要，避免短缺成本，又能减少机会成本。因此，适当的现金与有价证券之间的转换，是企业提髙资金使用效率的有效途径。但如

19、果经常进行大量的有价证券与现金的转换，则会加大转换交易成本，因此如何确定有价证券与现金的每次转换量，是一个需要研究的问题。这可以应用现金持有量的存货模式予以解决。现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，是威廉鲍曼（William Baumol）提出的用以确定目标现金持有量的模型。企业每次以有价证券转换回现金是要付出代价的（如支付经纪费用），这被称为现金的交易成本。现金的交易成本与现金转换次数、每次的转换量有关。假定现金每次的交易成本是固定的，在企业一定时期现金使用量确定的前提下，每次以有价证券转换回现金的金额越大，企业平时持有的现金量便越髙，转换的次数便越少，现金的交易成本就越低；反之，每次转换回现

20、金的金额越低，企业平时持有的现金量便越低，转换的次数会越多，现金的交易成本就越高。可见，现金交易成本与持有量成反比。在现金成本构成图上，可以将现金的交易成本与机会成本合并为同一条曲线，反映与现金持有量相关的总成本。现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，但缺点主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少出现。相比而言，那些适用于现金流量不确定的控制最佳现金持有量的方法，就显得更具普遍应用性。（三）随机模式随机模式是在现金需求量难以预测的情况下进行现金持有量控制的方法。现金需求量往往波动大且难以预测，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出现金持有量的控制范围，即制定出现

21、金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，这样计算出来的现金持有量比较保守。第三节 应收账款的管理本节所指的应收账款是指因对外销售产品、材料，供应劳务等原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，包括应收销售款、其他应收款、应收票据等。一、企业信用政策信用政策又称应收账款政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则性行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。信用政策主要包括信用期间、信用标准、现金折扣政策三部分内容，它的主要作用是调节企业应收账款的水平和质量。信用政策和经济环境是影响企业应收账款水平的主

22、要因素，其中经济环境是企业难以控制和预测的，但企业可以通过调整信用政策来控制应收账款的水平和质量。最佳信用政策与应收账款的最佳水平取决于企业本身的经营状况。1. 信用期间信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。例如，若某企业允许顾客在购货后的100天内付款，则信用期为100天。信用期过短，不足以吸引顾客，在竞争中会使销售额下降；信用期过长，对销售额增加有利，但只顾及销售增长而盲目放宽信用期，所得的收益有时会被增长的费用抵消，甚至造成利润减少。信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时，应收账

23、款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。如果缩短信用期，情况与此相反。2. 信用标准企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要通过“5C”系统评估其赖账的可能性。 “5C”系统是评估顾客信用品质的五个方面，即品质（character）、能力（capacity）、资本（capital）、抵押（collateral）和条件（condition）。3. 现金折扣政策现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，

24、借此扩大销售量。折扣的表示常采用如2/10、1/20、n/30的符号形式。2/10表示10天内付款，可享受2%的价格优惠，即只需支付原价的98%，如原价为1 000元，只支付980元；1/20表示20天内付款，可享受1%的价格优惠，即只需支付原价的99%；n/30表示付款的最后期限为30天，此时付款无优惠。企业采用什么程度的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。比如，要求顾客最迟不超过30天付款，若希望顾客20天、10天付款，能给予多大折扣？或者给予2%、1%的折扣，能吸引顾客在多少天内付款？不论是信用期间还是现金折扣，都可能给企业带来收益，但也会增加成本。现金折扣使企业增加成本，即价格折扣损失

25、。当企业给予顾客某种现金折扣时，应当考虑折扣所能带来的收益与成本孰髙孰低。现金折扣是与信用期间结合使用的，所以确定折扣程度的方法与程序实际上与前述确定信用期间的方法与程序一致，只不过要把所提供的延期付款时间和折扣综合起来，看各方案的延期与折扣能取得多大的收益增量，再计算各方案带来的成本变化，最终确定最佳方案。二、应收账款成本发生应收账款的原因，主要有以下两种。（1）商业竞争。这是发生应收账款的主要原因。出于扩大销售的竞争需要，赊销是扩大销售的手段之一。（2）销售和收款的时间差距。商品成交的时间和收到货款的时间经常不一致，这也导致了应收账款的发生。由于销售和收款的时间差而造成的应收账款，不属于商

26、业信用，也不是应收账款的主要内容，不再对它进行深入讨论，本文只论述属于商业信用的应收账款的管理。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销；如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，就应放宽信用条件增加赊销量。应收账款具有促进销售和减少存货的功能，但也要付出相应的成本，如机会成本、管理成本、坏账成本和法律保障成本。1. 应收账款机会成本应收账款机会成本，即因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。这一成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量（即应收账款投资额）、资金成本率有关。应收账款机会成本可通过以下公式计算得出：应收账款机会成本=赊销业务所需资金资金成本率赊销业务

27、所需资金=应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额=平均每日赊销额平均收账天数式中，平均收账天数一般按客户各自赊销额占总赊销额比重为权数的所有客户收账天数的加权平均数计算；资金成本率一般按有价证券利息率计算。2. 应收账款管理成本应收账款管理成本是进行应收账款管理所发生的费用。它主要包括调查客户信用情况的费用、催收和组织收账的费用、其他与管理有关的费用。大型企业中大多设有专门信用管理部门，用以协助制定和执行企业的信用政策，建立客户档案管理数据库，评估客户，审核信用额度，监控应收账款、执行收账政策。这一部门发生的日常费用就是类似于固定费用的管理成本，它不会随着应收账款数额的增加而增加。催收和组

28、织收账的费用与应收账款的数量和应收账款的时间呈正方向变动，又与坏账成本呈反方向变动。 3. 应收账款坏账成本应收账款坏账成本是指应收账款不能收回而形成的坏账而给企业造成的损失。坏账率的高低取决于企业的信用政策和收账政策。一般来说，信用政策越是苛刻，其坏账率就越低。在其他条件不变的情况下，在一定的范围内，收账费用越多，坏账损失率就越低，且平均收账期也越短。坏账成本就是企业的账款违约风险带来的损失，而账款的违约率和账款的持有时间是成正向变动的。4. 应收账款法律保障成本应收账款法律保障成本是指为了最大限度地保证应收账款的安全和完整，企业应在分析、评价客户信用状况的基础上，采用资产保全的方式来防范和

29、化解可能出现的各种风险而发生的各种成本。企业通常可在合同、保证、抵押、质押、留置和诉讼等方面防范风险，在签订合同、发生诉讼时可能发生与此相关的一些成本。此外，债务重组也是最大限度保全应收账款的有效选择方式之一。三、应收账款日常管理应收账款发生后，企业应采取各种措施，尽量争取按期收回款项，否则会因拖欠时间过长而发生坏账，使企业蒙受损失。这些措施包括对应收账款回收情况的监督和制定适当的收账政策等。1. 应收账款回收情况的监督企业应收账款的时间有长有短，有的尚未超过收款期，有的则超过了收款期。一般来讲，拖欠时间越长，款项收回的可能性越小，形成坏账的可能性越大。对此，企业应实施严密的监督，随时掌握回收

30、情况。实施对应收账款回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表进行。2. 制定适当的收账政策收账政策亦称收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采用的收款策略与措施，即企业采取何种合理的方法最大限度收回被拖欠的账款。 企业对各种不同过期账款的催收方式，即收账政策是不同的。对过期较短的客户，不过多地打扰，以免将来失去这一客户；对过期稍长的顾客，可措辞婉转地写信催款；对过期较长的顾客，频繁地信件催款并电话催询；对过期很长的顾客，可在催款时措辞严厉，必要时提请有关部门仲裁或提请诉讼。 当账款为客户拖欠或拒付时，企业应分析现有的信用标准及信用审批制度是否存在纰漏，然后重新对违约客户的资信

31、等级进行调查、评价。对于信用品质恶劣的客户应当从信用名单中排除，对其所拖欠的款项可先通过信函、电话或者派人员前往等方式进行催收，态度可渐加强硬，并提出警告。当这些措施无效时，则可以通过法院裁决。为了提高诉讼效果，可以与其他经常被客户拖欠或拒付账款的企业联合向法院起诉，以增强该客户信用品质不佳的证据力。对于信用记录一向正常的客户，在去电、去函基础上，不妨派人与客户直接协商，彼此沟通意见，达成谅解妥协，既可密切相互间关系，又有利于较为理想地解决账款拖欠问题，并且一旦将来彼此关系置换时，也有个缓冲的余地。当然如果双方无法取得谅解，也只能付诸法律进行最后裁决。 除上述收账政策外，目前兴起一种新的收款代

32、理业务，即企业可以委托收账代理机构催收账款。但由于委托手续费较高，许多企业，尤其是资财较小、经济收益差的企业很难采用。 催收账款要发生费用，某些催款发生的费用还会很高（如诉讼费）。一般来说，收账的花费越大，收账措施越有力，可收回的账款应越大，坏账损失也就越小。制定有效、得当的收账政策很大程度上靠有关人员的经验。从财务管理的角度讲，也有一些数量化的方法可予参照。根据收账政策的优劣在于应收账款总成本的最小化，可以通过列表比较各收账方案成本的大小对其加以选择。但收账部门刚开始投入收账费用时，其目的只是向拖欠一方发出催讨的讯号，它可相应缩短平均收款期，收回部分款项，但是坏账损失的减少倒不一定。当收账费

33、用逐渐达到一定的程度时，收回的应收账款也会相应增加，平均收款期继续缩短，坏账损失就会随之下降。但是当收账费用达到一定限度后，无论怎样增加收账费用，平均收款期或者坏账损失都可能不会发生变化。企业在确定收账政策时，就要在增加的收账费用与减少应收账款而节约的存置成本和坏账损失之间进行权衡。 第四节 存货管理一、存货管理的目标存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、协作件、商品等。如果工业企业能在生产投料时随时购入所需的原材料，或者商业企业能在销售时随时购入该项商品，就不需要存货。但实际上，企业总有储存存货的需要，并因此占用或多或少的

34、资金。这是出自以下原因来考虑的：（1）保证生产或销售的经营需要。为了避免或减少出现停工待料、停业待货等事故，企业需要储存存货。（2）出自价格的考虑。零购物资的价格往往较高，而整批购买在价格上常有优惠。但是，过多的存货要占用较多的资金，并且会增加包括仓储费、保险费、维护费、管理人员工资在内的各项开支。因而，存货管理的目标就是要尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合。二、存货相关的成本存货相关的成本是指存货所耗费的总成本，是企业为存货所发生的一切支出，主要包括取得成本、储存成本、缺货成本等部分。（一）取得成本取得成本是指为取得某种存货而支出的成本，通常用TCa表示。其又分为订

35、货成本和购置成本。1. 订货成本订货成本是指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报费等支出。订货成本中有一部分与订货次数无关，如常设采购机构的基本开支等，称为订货的固定成本，用F1表示；另一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资等，称为订货的变动成本，每次订货的变动成本用K表示；订货次数等于存货年需要量D与每次进货量Q之商。订货成本的计算公式为：2. 购置成本购置成本是指存货本身的价值，经常用数量与单价的乘积来确定。年需要量用D表示，单价用U表示，于是购置成本为DU。订货成本加上购置成本，就等于存货的取得成本。其公式可表达为：取得成本=订货成本购置成本=订货固定成本订货变动成本购置成本 即，

36、（二）储存成本储存成本是指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所应计的利息（若企业用现有现金购买存货，便失去了现金存放银行或投资于证券本应取得的利息；若企业借款购买存货，便要支付利息费用）、仓库费用、保险费用，存货破损和变质损失，等等，通常用TCc来表示。储存成本也分为固定成本和变动成本。固定成本与存货数量的多少无关，如仓库折旧、仓库职工的固定月工资等，通常用F2来表示。变动成本与存货的数量有关，如存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等，单位成本用Kc来表示。储存成本公式为：储存成本=储存固定成本储存变动成本即，（三）缺货成本缺货成本是指由于存货供应中断而造成的损失，包

37、括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失，还应包括需要主观估计的商誉损失。如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料缺少，那么缺货成本表现为紧急额外购入成本，这项开支会大于正常采购的开支。缺货成本用TCs表示。如果以TC来表示储备存货的总成本，它的计算公式为:若要使企业存货的最优化，即要使TC值为最小。三、存货管理的决策存货的决策涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量。决定进货项目和选择供应单位是销售部门、采购部门和生产部门的职责。财务部门要做的是决定进货时间和决定进货批量（分别用T和Q表示）。按照存货管理的目的，需要通过

38、合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低，这个批量叫做经济订货量或经济批量。有了经济订货量，可以很容易地找出最适宜的进货时间。与存货总成本有关的变量（即影响总成本的因素）很多，有必要简化或舍弃一些变量，先研究解决简单的问题，然后再扩展到复杂的问题。这需要设立一些假设，在此基础上建立经济订货量的基本模型。（一）经济订货量基本模型经济订货量基本模型需要设立的假设条件是：（1）企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货；（2）能集中到货，即不是陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零，这是因为良好的存货管理本来就不应该出现缺货成本；（4）需求量稳定，并且能预测，即D为已知常量

39、；（5）存货单价不变，即U为已知常量；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他。设立了上述假设后，存货总成本的公式可以简化为：当F1、K、DU、F2、Kc为常数量时，TC的大小取决于Q。为了求出TC的最小值，对其进行求导演算，可得出下列公式：这一公式称为经济订货量基本模型，求出的每次订货批量，可使TC达到最小值。这个基本模型还可以演变为其他形式：每年最佳订货次数公式：与订货量有关的存货总成本公式：最佳订货周期公式：经济订货量占用资金：经济订货量也可以用图解法求得：先计算出一系列不同批量的各有关成本，然后在坐标图上描出由各有关成本

40、构成的订货成本线、储存成本线和总成本线，总成本线的最低点（或者是订货成本线和储存成本线的交接点）相应的批量，即经济订货量。（二）基本模型的扩展经济订货量的基本模型是在前述各假设条件下建立的，但现实中较难满足这些假设条件的情况。为使模型更接近于实际情况，具有较高的可用性，需逐一放宽假设，同时改进模型。1. 订货提前期一般情况下，企业的存货不能做到随用随时补充，因此不能等存货用完再去订货，而需要在没有用完时提前订货。在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有存货的库存量，称为再订货点，用R来表示。它的数量等于交货时间（L）和每日平均需用量（d）的乘积：R=Ld2. 存货陆续供应和使用在建立基本

41、模型时，是假设存货一次全部入库，故存货增加时存量变化为一条垂直的直线。事实上，各批存货可能陆续入库，使存量陆续增加。尤其是产成品入库和在产品转移，几乎总是陆续供应和耗用的。在这种情况下，需要对图6-10基本模型进行修改。陆续供应和使用的经济订货量模型，还可以用于自制和外购的选择决策。自制零件属于边送边用的情况，单位成本可能较低，但每批零件投产的生产准备成本比一次外购订货的订货成本可能高出许多。外购零件的单位成本可能较高，但订货成本可能比较低。要在自制零件和外购零件之间作出选择，需要全面衡量它们各自的总成本，才能得出正确的结论。这时，就可借用陆续供应或瞬时补充的模型。3. 保险储备以前讨论是假定

42、存货的供需稳定且确知，即每日需求量不变，交货时间也固定不变。实际上，每日需求量可能变化，交货时间也可能变化。按照某一订货批量（如经济订货批量）和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备（安全存量）。这些存货在正常情况下不动用，只有当存货过量使用或送货延迟时才动用。主要概念1.营运资本 2.经营性营运资本 3.流动比率 4.速动比率 5.易变现率 6.配合型融资策略 7.激进型融资策略 8.保守型融资策略 9.适中的流动资产投资策略 10.宽松的流动资产投资策略 11.紧缩的流动资产投资策略 12.交易性余额 13.补偿性余额 14.预防性余额 15.投机性余额 16.现金流同步 17.现金浮存 18.加速收款 19.推迟付款 20.最佳现金持有量 21.机会成本 22.管理成本 23.短缺成本 24.交易成本 25.有价证券 26.信用期间 27.信用标准 28.现金折扣政策 29.收账政策 30.储存成本 31.缺货成本 32.经济订货量 33.保险储备感谢您的支持与使用如果内容侵权请联系删除仅供教学交流使用28