财务管理之筹资管理bwjy.pptx
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1、第第6 6章章 筹资管理筹资管理v1.1.筹资的概念筹资的概念v2.2.资金需求预测资金需求预测v3.3.企业筹资的分类v4.4.筹资渠道和筹资方式筹资渠道和筹资方式v16.1 筹资概述筹资概述v1.【筹资】【筹资】v企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构的需要,采用适当的渠道和方式,从企业外部的需要,采用适当的渠道和方式,从企业外部有关单位和个人及内部,获取所需资金的活动有关单位和个人及内部,获取所需资金的活动v这是资金管理的起点这是资金管理的起点v2企业筹资的原则企业筹资的原则v1)效益性原则)效益性原则综合考虑资金成本、筹资风险和投资效益综合考虑
2、资金成本、筹资风险和投资效益v2)适度规模原则)适度规模原则也称合理性原则也称合理性原则以需定筹。以需定筹。过多会浪费过多会浪费v3)及时性原则)及时性原则最佳时机原则最佳时机原则对需要的资金,及时、适时筹备好对需要的资金,及时、适时筹备好不能过早(资金浪费)、过迟不能过早(资金浪费)、过迟v3企业筹资的原则企业筹资的原则v4)合法性原则)合法性原则不能非法集资不能非法集资尤其对小企业尤其对小企业v4企业筹资的原则企业筹资的原则v5)科学性原则)科学性原则权益资金和负债资金的合理比率权益资金和负债资金的合理比率v负债率高,还款压力大负债率高,还款压力大v负债率低,无法充分利用财务杠杆,尤其负债
3、率低,无法充分利用财务杠杆,尤其企业处于上升时期,不能快速发展扩大企业处于上升时期,不能快速发展扩大长期与短期资金的比率长期与短期资金的比率v各有优点。各有优点。v长期资金:在较长的时间内使用该资金,长期资金:在较长的时间内使用该资金,还款压力和风险小一些。还款压力和风险小一些。v短期资金:成本低一点,还款压力大。短期资金:成本低一点,还款压力大。v5筹集资金的原因筹集资金的原因原因:原因:v创建企业;创建企业;v企业扩张;企业扩张;v偿还债务;偿还债务;v调整资本结构。调整资本结构。v6企业筹资的分类 v资金渠道:资金渠道:权益筹资:筹资的风险小,资本成本相对较权益筹资:筹资的风险小,资本成
4、本相对较高高负债筹资:筹资的风险大,资本成本相对较负债筹资:筹资的风险大,资本成本相对较低低v7企业筹资的分类 v按照是否通过金融机构:按照是否通过金融机构:直接筹资:筹资者直接从最终投资者手中筹直接筹资:筹资者直接从最终投资者手中筹措资金,双方建立起直接的借贷关系或权益措资金,双方建立起直接的借贷关系或权益资本投资关系的筹资形式。资本投资关系的筹资形式。间接筹资:资金供求双方通过金融中介机构间接筹资:资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。间接实现资金融通的活动。v8筹资方式筹资方式v1)投入资本(吸收直接投资)(非股份制企业)投入资本(吸收直接投资)(非股份制企业)v2)发行股
5、票)发行股票v3)企业自留资金(以前产生的利润尚未分配)企业自留资金(以前产生的利润尚未分配)v4)发行债券)发行债券v5)银行借款)银行借款v6)租赁)租赁v7)商业信用()商业信用(eg应付款)应付款)前前3种为权益资金,后种为权益资金,后4种为负债资金种为负债资金v9筹资分类筹资分类v按照所筹资金使用期限的长短:按照所筹资金使用期限的长短:短期资金筹集:供一年以内使用的资金。短期资金筹集:供一年以内使用的资金。长期资金筹集:供一年以上使用的资金。长期资金筹集:供一年以上使用的资金。v10企业筹资的分类v按照资金的取得方式:按照资金的取得方式:内源筹资:利用自身的储蓄内源筹资:利用自身的储
6、蓄(留存收益留存收益)转化转化为投资的过程。为投资的过程。外源筹资:企业吸收其他经济主体的闲置资外源筹资:企业吸收其他经济主体的闲置资金,使之转化为自己投资的过程。金,使之转化为自己投资的过程。v11企业筹资的分类v按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映:映:表内筹资:指可能直接引起资产负债表中表内筹资:指可能直接引起资产负债表中负债与股东权益发生变动的筹资。负债与股东权益发生变动的筹资。表外筹资:不会引起资产负债表中负债与表外筹资:不会引起资产负债表中负债与股东权益发生变动的筹资。如经营租赁、股东权益发生变动的筹资。如经营租赁、代销商品、来料加工等。代
7、销商品、来料加工等。v12筹资渠道和筹资方式v筹资渠道:筹资渠道:v国家财政资金国家财政资金v银行信贷资金银行信贷资金v非银行金融机构资金非银行金融机构资金v其他法人单位资金其他法人单位资金v民间资金民间资金v企业内部形成资金企业内部形成资金v13资金需要量的预测资金需要量的预测预测方法:预测方法:v定性预测方法定性预测方法缺乏数量资料缺乏数量资料v定量预测方法定量预测方法销售百分比法销售百分比法因素分析法因素分析法v14资金需要量的预测资金需要量的预测定性预测法:定性预测法:v在企业缺乏完备、准确的历史资料,利用有关在企业缺乏完备、准确的历史资料,利用有关资料,依靠预测者的个人经验,对企业未
8、来资资料,依靠预测者的个人经验,对企业未来资金的需要量作出预测的方法。金的需要量作出预测的方法。v15销售百分比法v假设资产、负债的费用与销售收入存在稳定假设资产、负债的费用与销售收入存在稳定的百分比关系,根据预计销售额和相应的百的百分比关系,根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益,然后利分比预计资产、负债和所有者权益,然后利用会计等式确定融资需求。用会计等式确定融资需求。v有一些非敏感项目(对销售收入不敏感),有一些非敏感项目(对销售收入不敏感),直接平移过来,不调整直接平移过来,不调整v16销售百分比法v具体方法有:可以根据统一的财务报表数据具体方法有:可以根据统一的财务报
9、表数据预计,也可以使用经过调整的用于管理的财预计,也可以使用经过调整的用于管理的财务报表数据预计。务报表数据预计。v销售额变动后,资产销售额变动后,资产 负债负债+所有者权益,所有者权益,超出的部分,是需要企业筹资的部分超出的部分,是需要企业筹资的部分v17销售百分比法销售百分比法净经营资产净经营资产=净负债净负债+所有者权益所有者权益经营资产经营资产-经营负债经营负债金融负债金融负债-金融资产金融资产资金占用资金占用资金的来源资金的来源v18总总资金资金需求需求动用现存的金融资产动用现存的金融资产增加留存收益增加留存收益增加金融负债增加金融负债增加股本增加股本预计净经营资产预计净经营资产-基
10、期净经营资产基期净经营资产内部内部资金资金利用利用外部外部资金资金需求需求基期金融资产基期金融资产-最低货币资金保留额最低货币资金保留额预计销售额预计销售额计划销售净利率计划销售净利率(1-股利支付率股利支付率)销售百分比法v19基本公式基本公式:v需从外部增加的资金需从外部增加的资金v=资金总需求量可以动用的金融资产资金总需求量可以动用的金融资产v 留存收益增加留存收益增加v=净经营资产增加可以动用的金融资产净经营资产增加可以动用的金融资产v 留存收益增加留存收益增加v20计算步骤:计算步骤:v(1)计算资金总需求计算资金总需求v计算的各项经营资产和经营负债占销售收入的百分计算的各项经营资产
11、和经营负债占销售收入的百分比(根据基期数据计算);比(根据基期数据计算);v预计各项经营资产和经营负债;预计各项经营资产和经营负债;v各项经营资产各项经营资产(负债负债)=预计销售收入预计销售收入各项目销售百分各项目销售百分比比v计算资金总需求计算资金总需求=预计净经营资产合计预计净经营资产合计-基期经营净基期经营净资产合计资产合计v(2)预计可以动用的金融资产预计可以动用的金融资产=基期金融资产最低货基期金融资产最低货币资金保留额币资金保留额v(3)预计增加的留存收益预计增加的留存收益=预计销售额预计销售额计划销售净利率计划销售净利率(1-股利支付率股利支付率)v21因素分析法因素分析法v也
12、叫分析调整法也叫分析调整法v在上一年的基础上进行调整在上一年的基础上进行调整v今年与上年相比,资金将会发生哪些变化?今年与上年相比,资金将会发生哪些变化?v资本需要量资本需要量=(上年度资本平均占用量上年度资本平均占用量 不合理资金占用量不合理资金占用量)*(1+销售增减率)销售增减率)*(1+资本速度周转率)资本速度周转率)v22因素分析法因素分析法v【例】某企业上年度资本实际占用为【例】某企业上年度资本实际占用为1000w,不合理资本占用不合理资本占用100w,预计今年销售额增加,预计今年销售额增加10%,资金周转速度加快,资金周转速度加快10%,预测资本需要,预测资本需要量量v资本需要量
13、资本需要量=v=(1000-100)*(1+10%)*(1-10%)v=891wv236.3 普通股筹资普通股筹资v股份制公司筹资的一种方式股份制公司筹资的一种方式v普通股:公司发行的代表股东享有平等的权利、普通股:公司发行的代表股东享有平等的权利、义务、不加特别限制、股利不固定的股票义务、不加特别限制、股利不固定的股票v24普通股筹资普通股筹资v普通股的权利:普通股的权利:表决权表决权转让权转让权红利的分享权红利的分享权审查权和咨询权审查权和咨询权剩余财产分配权剩余财产分配权公司章程规定的其他权利公司章程规定的其他权利v25普通股的种类普通股的种类v有面额股票和无面额股票有面额股票和无面额股
14、票我国规定:股票必须有面额,我国规定:股票必须有面额,发行价不能低于面额(可以溢价、平价,不发行价不能低于面额(可以溢价、平价,不能折价发行)能折价发行)投资主体分:国家股、法人股、个人股、外投资主体分:国家股、法人股、个人股、外资股资股v26股票发行股票发行v发行规定:发行规定:每股金额相等每股金额相等不能折价发行不能折价发行载明公司的名称、登记日期、票面金额、股载明公司的名称、登记日期、票面金额、股份数等份数等记名股票记名股票v27发行方式发行方式v公开间接发行公开间接发行通过中介机构,公开向社会发行通过中介机构,公开向社会发行v不公开直接发行不公开直接发行直接向少数特定对象直接发行,不向
15、社会公直接向少数特定对象直接发行,不向社会公众发行,不需要中介机构承销众发行,不需要中介机构承销v28销售方式销售方式v自销自销v委托销售委托销售包销(中介先买断,再卖给公众,卖不出去包销(中介先买断,再卖给公众,卖不出去由中介承担风险)由中介承担风险)代销(中介机构代为销售,由企业承担风险)代销(中介机构代为销售,由企业承担风险)v向社会公开发行的股票,必须委托资质的中介向社会公开发行的股票,必须委托资质的中介机构销售机构销售v29股票上市的目的股票上市的目的v资本大众化,分散风险资本大众化,分散风险v提高股票的变现力提高股票的变现力v便于筹集新的资金便于筹集新的资金v提高公司知名度提高公司
16、知名度v便于评估公司价值便于评估公司价值v30普通股的优点普通股的优点没有固定的股利负担没有固定的股利负担没有固定的到期日,无需偿还,是永久性资没有固定的到期日,无需偿还,是永久性资本(只用每年给股东分配股利)本(只用每年给股东分配股利)能增强公司信誉(属于权益资金,负债资金能增强公司信誉(属于权益资金,负债资金减少,债权人的风险小)减少,债权人的风险小)比其他筹资方式更容易吸收资金(债券的利比其他筹资方式更容易吸收资金(债券的利率是约定的,一旦通货膨胀,收益率降低;率是约定的,一旦通货膨胀,收益率降低;股票遇到通胀,利润增长反映到每股收益,股票遇到通胀,利润增长反映到每股收益,从而股票价格上
17、升,可以抵消通胀的损失)从而股票价格上升,可以抵消通胀的损失)v31普通股的缺点普通股的缺点v1)资金成本高)资金成本高股东的风险股东的风险债权人,故股东要求的收益率债权人,故股东要求的收益率也高也高清算时,先保证债权人,后股东清算时,先保证债权人,后股东利息是税前扣除的,股息税前不扣除利息是税前扣除的,股息税前不扣除v2)可能分散公司的控制权)可能分散公司的控制权v3)增发新股,可能造成股价下跌)增发新股,可能造成股价下跌v4)不能享受财务杠杆的利益(负债资金的杠杆)不能享受财务杠杆的利益(负债资金的杠杆)v5)信息披露可能暴露商业秘密,不利于竞争)信息披露可能暴露商业秘密,不利于竞争v32
18、 v6.4 债券资本的筹集债券资本的筹集v33一、长期借款一、长期借款v【长期借款】【长期借款】v企业向银行和非银行金融机构借入的偿还期限企业向银行和非银行金融机构借入的偿还期限在在1年以上的借款。年以上的借款。v主要用于:构建固定资产、满足长期流动资金主要用于:构建固定资产、满足长期流动资金占用的需要。占用的需要。v长期借款,是企业长期负债筹资的主要方式之长期借款,是企业长期负债筹资的主要方式之一。通常在企业资金量需要不是很大时使用。一。通常在企业资金量需要不是很大时使用。v34长期借款的种类长期借款的种类v按提供借款的机构分:按提供借款的机构分:政策性贷款政策性贷款v(国家的优惠政策,在特
19、定的机构或银行国家的优惠政策,在特定的机构或银行取得,取得,eg中国发展银行、农业发展银行、中国发展银行、农业发展银行、进出口银行。一般企业取得很难进出口银行。一般企业取得很难)商业银行借款商业银行借款v主要借款形式主要借款形式保险公司保险公司v35长期借款的种类长期借款的种类v按是否抵押担保:按是否抵押担保:信用借款信用借款抵押借款(抵押借款(eg固定资产)固定资产)v按借款的用途:按借款的用途:固定资产投资借款固定资产投资借款更新改造借款更新改造借款科技开发借款科技开发借款产品试制借款产品试制借款v36长期借款合同的内容长期借款合同的内容v长期借款合同是规定借款双方当事人权利和义长期借款合
20、同是规定借款双方当事人权利和义务的契约。包括基本条款和限制性条款。务的契约。包括基本条款和限制性条款。v限制性条款,也叫保护性条款,一般对借款人限制性条款,也叫保护性条款,一般对借款人有种种限制,保护债权人。有种种限制,保护债权人。v37长期借款合同的内容长期借款合同的内容v1.基本条款基本条款借款种类、用途、金额借款种类、用途、金额利率、期限利率、期限还款的资金来源和还款方式还款的资金来源和还款方式保证条款保证条款违约责任违约责任(所有合同都有的)(所有合同都有的)v38长期借款合同的内容长期借款合同的内容v保护性条款保护性条款一般性保护条款(适用于大多数情况)一般性保护条款(适用于大多数情
21、况)特殊性保护条款(某些特殊情况)特殊性保护条款(某些特殊情况)保护债权人的收益,降低风险保护债权人的收益,降低风险v39长期借款的还款方式长期借款的还款方式v不同于股票不同于股票v方式:方式:完全分析等额偿还(以年金的形式偿还)完全分析等额偿还(以年金的形式偿还)-举例举例分期付息,到期还本分期付息,到期还本-前期还款压力小,后前期还款压力小,后期大)期大)分期等额还本,余额计息(利息越来越少)分期等额还本,余额计息(利息越来越少)v40长期借款的还款方式长期借款的还款方式v还款方式有双方协商。还款方式有双方协商。vEg,某项目,某项目v递延期递延期v41长期借款的优点长期借款的优点v筹资速
22、度快筹资速度快v筹资弹性较好(灵活性好)筹资弹性较好(灵活性好)Eg提前还款,展期(与债券比)提前还款,展期(与债券比)v资金成本低资金成本低负债资金比权益资金成本低,负债资金比权益资金成本低,比债券发行成本低,债券发行有筹集费用,比债券发行成本低,债券发行有筹集费用,如申报、审核、评估、宣传等前期工作如申报、审核、评估、宣传等前期工作v有利于股东保持其控制权有利于股东保持其控制权v使股东能获得财务杠杆收益使股东能获得财务杠杆收益(eg借借100w,收益,收益30w,利息,利息20w)v42长期借款的缺点长期借款的缺点v风险高(还款)风险高(还款)v借款企业受到较多限制借款企业受到较多限制v筹
23、资数量较少筹资数量较少v财务杠杆的负作用财务杠杆的负作用v43二、债券二、债券v【债券】经济主体为筹集资金而发行的,用以记载和【债券】经济主体为筹集资金而发行的,用以记载和反映债券债务关系的有价证券反映债券债务关系的有价证券v种类:种类:按发行者:按发行者:v国债、金融债、公司债国债、金融债、公司债v按记名方式:按记名方式:v记名债券、无记名债券记名债券、无记名债券v按担保方式:按担保方式:v抵押债券、信用债券抵押债券、信用债券v利率:利率:v固定利率、浮动利率债券固定利率、浮动利率债券v44二、债券二、债券v【债券】经济主体为筹集资金而发行的,用以【债券】经济主体为筹集资金而发行的,用以记载
24、和反映债券债务关系的有价证券记载和反映债券债务关系的有价证券v45债券的种类债券的种类v按发行者:国债、金融债、公司债按发行者:国债、金融债、公司债按记名方式:记名债券、无记名债券按记名方式:记名债券、无记名债券按担保方式:抵押债券、信用债券按担保方式:抵押债券、信用债券利率:固定利率、浮动利率债券利率:固定利率、浮动利率债券能否转换为公司股票:可转换债券、不可转换能否转换为公司股票:可转换债券、不可转换是否上市:上市、费上市是否上市:上市、费上市是否可以提前偿还:可提前偿还、不可提前偿还是否可以提前偿还:可提前偿还、不可提前偿还能否参与公司盈利:参与公司债券、非参与公司债能否参与公司盈利:参
25、与公司债券、非参与公司债券券v46公司发行债券的条件公司发行债券的条件v债券最高限额债券最高限额(累计发行债券累计发行债券=3000w,有限责任有限责任=6000wv公司盈利能力公司盈利能力最近最近3年的平均可分配利润足以支付年的平均可分配利润足以支付1年债券年债券利息利息v资金投向:符合国家的产业政策资金投向:符合国家的产业政策v债券利率水平(不能超过国家的规定利率)债券利率水平(不能超过国家的规定利率)v47债券的价格债券的价格v影响债券价格的因素(如前章节)影响债券价格的因素(如前章节)v债券价格的缺点(如前章节)债券价格的缺点(如前章节)v48债券的优点债券的优点v发行债券的对象广、市
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