金融期货市场与股票价格指数期货市场fbor.pptx

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1、本资料来源本资料来源金融期金融期货市市场 曹曹曹曹 岳岳岳岳 徐书达徐书达徐书达徐书达 王新贺王新贺王新贺王新贺 李绪阳李绪阳李绪阳李绪阳 赵振宇赵振宇赵振宇赵振宇 制制制制 作作作作第第第第11111111章章章章 金融衍生工具市金融衍生工具市金融衍生工具市金融衍生工具市场场Your company sloganYour company sloganContents 金融期金融期货市市场概概论1 1 外外汇期期货市市场2 2 利率期利率期货市市场3 3 股票价格指股票价格指数数期期货市市场4 4Your company sloganYour company slogan11.3.1金融期金融

2、期货市市场概概论 1 1）金融期货的定义及其种类）金融期货的定义及其种类）金融期货的定义及其种类）金融期货的定义及其种类金融期货是指在特定的交易所通过竞价方式成交，承诺在未来的金融期货是指在特定的交易所通过竞价方式成交，承诺在未来的金融期货是指在特定的交易所通过竞价方式成交，承诺在未来的金融期货是指在特定的交易所通过竞价方式成交，承诺在未来的某一日或期限内，以实现约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。某一日或期限内，以实现约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。某一日或期限内，以实现约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。某一日或期限内，以实现约定的价格买进或卖出某种金融商品的契约。它主要保

3、过外汇期货、利率期货、股票指数期货三种。它主要保过外汇期货、利率期货、股票指数期货三种。它主要保过外汇期货、利率期货、股票指数期货三种。它主要保过外汇期货、利率期货、股票指数期货三种。金融期货是金融期货是金融期货是金融期货是2020世纪世纪世纪世纪7070年代年代年代年代产生和发展起来的，它产生的根本原产生和发展起来的，它产生的根本原产生和发展起来的，它产生的根本原产生和发展起来的，它产生的根本原因是为了防止和避免因汇率、利率、股价等金融产品价格的频率变化因是为了防止和避免因汇率、利率、股价等金融产品价格的频率变化因是为了防止和避免因汇率、利率、股价等金融产品价格的频率变化因是为了防止和避免因

4、汇率、利率、股价等金融产品价格的频率变化而带来的风险。如前文所述，金融期货主要有套期保值、价格发现和而带来的风险。如前文所述，金融期货主要有套期保值、价格发现和而带来的风险。如前文所述，金融期货主要有套期保值、价格发现和而带来的风险。如前文所述，金融期货主要有套期保值、价格发现和信息传递、投机等功能，其中前两者是金融期货的两大基本功能。信息传递、投机等功能，其中前两者是金融期货的两大基本功能。信息传递、投机等功能，其中前两者是金融期货的两大基本功能。信息传递、投机等功能，其中前两者是金融期货的两大基本功能。2 2）金融期货市场构成及运）金融期货市场构成及运）金融期货市场构成及运）金融期货市场构

5、成及运金融期货市场，是在市场经济发展过程中产生的，金融期货交易金融期货市场，是在市场经济发展过程中产生的，金融期货交易金融期货市场，是在市场经济发展过程中产生的，金融期货交易金融期货市场，是在市场经济发展过程中产生的，金融期货交易者买卖金融期货的场所。它可分为两种类型：一种是专门为开展金融者买卖金融期货的场所。它可分为两种类型：一种是专门为开展金融者买卖金融期货的场所。它可分为两种类型：一种是专门为开展金融者买卖金融期货的场所。它可分为两种类型：一种是专门为开展金融期货交易而设立的专业性金融期货市场，如东京金融期货交易所；另期货交易而设立的专业性金融期货市场，如东京金融期货交易所；另期货交易而

6、设立的专业性金融期货市场，如东京金融期货交易所；另期货交易而设立的专业性金融期货市场，如东京金融期货交易所；另一种是传统的或原有的期货市场或证券市场由于增加金融期货业务而一种是传统的或原有的期货市场或证券市场由于增加金融期货业务而一种是传统的或原有的期货市场或证券市场由于增加金融期货业务而一种是传统的或原有的期货市场或证券市场由于增加金融期货业务而形成的金融期货市场，如芝加哥期货交易所。形成的金融期货市场，如芝加哥期货交易所。形成的金融期货市场，如芝加哥期货交易所。形成的金融期货市场，如芝加哥期货交易所。Your company sloganYour company slogan11.3.1金

7、融期金融期货市市场概概论一个完整的金融期货市场是由交易所、清算和保证公司、交易者四大部分构一个完整的金融期货市场是由交易所、清算和保证公司、交易者四大部分构一个完整的金融期货市场是由交易所、清算和保证公司、交易者四大部分构一个完整的金融期货市场是由交易所、清算和保证公司、交易者四大部分构成。成。成。成。客户客户客户客户结算会员结算会员结算会员结算会员清算所清算所清算所清算所结算会员结算会员结算会员结算会员客户客户客户客户2 2经纪商经纪商经纪商经纪商11经纪商经纪商经纪商经纪商22客户首先要选定经纪公司（经纪公司应该是期货交易所的会员，在交易中派客户首先要选定经纪公司（经纪公司应该是期货交易所

8、的会员，在交易中派客户首先要选定经纪公司（经纪公司应该是期货交易所的会员，在交易中派客户首先要选定经纪公司（经纪公司应该是期货交易所的会员，在交易中派有出市代表）与经纪公司签订有关的协议，开设交易账户，并存入保证金。有出市代表）与经纪公司签订有关的协议，开设交易账户，并存入保证金。有出市代表）与经纪公司签订有关的协议，开设交易账户，并存入保证金。有出市代表）与经纪公司签订有关的协议，开设交易账户，并存入保证金。进行交易时，客户先将委托单交给经纪公司的业务员，业务员再传递给初试进行交易时，客户先将委托单交给经纪公司的业务员，业务员再传递给初试进行交易时，客户先将委托单交给经纪公司的业务员，业务员

9、再传递给初试进行交易时，客户先将委托单交给经纪公司的业务员，业务员再传递给初试代表。在采用自动撮合方式的交易所中，出市代表将委托指令输入计算机，代表。在采用自动撮合方式的交易所中，出市代表将委托指令输入计算机，代表。在采用自动撮合方式的交易所中，出市代表将委托指令输入计算机，代表。在采用自动撮合方式的交易所中，出市代表将委托指令输入计算机，由电脑自动完成公开竞价。如果是人工交易，出市代表用手势与其他公司的由电脑自动完成公开竞价。如果是人工交易，出市代表用手势与其他公司的由电脑自动完成公开竞价。如果是人工交易，出市代表用手势与其他公司的由电脑自动完成公开竞价。如果是人工交易，出市代表用手势与其他

10、公司的出市代表进行公开竞价，成交后由出市代表将成交情况传递给业务员，业务出市代表进行公开竞价，成交后由出市代表将成交情况传递给业务员，业务出市代表进行公开竞价，成交后由出市代表将成交情况传递给业务员，业务出市代表进行公开竞价，成交后由出市代表将成交情况传递给业务员，业务员再告知客户。员再告知客户。员再告知客户。员再告知客户。Your company sloganYour company slogan11.3.2外外汇期期货市市场外汇期货市场是最早出现的金融期货品种。随着国际贸易的不断外汇期货市场是最早出现的金融期货品种。随着国际贸易的不断外汇期货市场是最早出现的金融期货品种。随着国际贸易的不断

11、外汇期货市场是最早出现的金融期货品种。随着国际贸易的不断增加和全球经济一体化进程的推进，外汇期货交易市场一直保持着良增加和全球经济一体化进程的推进，外汇期货交易市场一直保持着良增加和全球经济一体化进程的推进，外汇期货交易市场一直保持着良增加和全球经济一体化进程的推进，外汇期货交易市场一直保持着良好的发展势头。好的发展势头。好的发展势头。好的发展势头。产生产生产生产生世界上第一个买卖外汇期货的有形市场是世界上第一个买卖外汇期货的有形市场是世界上第一个买卖外汇期货的有形市场是世界上第一个买卖外汇期货的有形市场是19721972年年年年5 5月月月月1616日成立日成立日成立日成立的芝加哥国际货币市

12、场。随后西方主要发达国家相继建立了自己的外的芝加哥国际货币市场。随后西方主要发达国家相继建立了自己的外的芝加哥国际货币市场。随后西方主要发达国家相继建立了自己的外的芝加哥国际货币市场。随后西方主要发达国家相继建立了自己的外汇期货交易所，外汇期货合约的种类及交易量都发展得非常迅速。外汇期货交易所，外汇期货合约的种类及交易量都发展得非常迅速。外汇期货交易所，外汇期货合约的种类及交易量都发展得非常迅速。外汇期货交易所，外汇期货合约的种类及交易量都发展得非常迅速。外汇期货市场的形成为规避外汇风险提供了一个很有效率的中心市场，汇期货市场的形成为规避外汇风险提供了一个很有效率的中心市场，汇期货市场的形成为

13、规避外汇风险提供了一个很有效率的中心市场，汇期货市场的形成为规避外汇风险提供了一个很有效率的中心市场，使抱有不同经济目的的交易者都能基于他们自己对期货行市的认识，使抱有不同经济目的的交易者都能基于他们自己对期货行市的认识，使抱有不同经济目的的交易者都能基于他们自己对期货行市的认识，使抱有不同经济目的的交易者都能基于他们自己对期货行市的认识，聚集在一起进行交易，转移外汇风险，实现套期保值。聚集在一起进行交易，转移外汇风险，实现套期保值。聚集在一起进行交易，转移外汇风险，实现套期保值。聚集在一起进行交易，转移外汇风险，实现套期保值。Your company sloganYour company s

14、logan11.3.2外外汇期期货市市场 外汇期货的定义外汇期货的定义外汇期货的定义外汇期货的定义外汇期货是为了回避汇率波动的风险而创新出来的。它是指外汇外汇期货是为了回避汇率波动的风险而创新出来的。它是指外汇外汇期货是为了回避汇率波动的风险而创新出来的。它是指外汇外汇期货是为了回避汇率波动的风险而创新出来的。它是指外汇交易所内，交易双方通过竞价确定汇率，在未来的某一时期买入或卖交易所内，交易双方通过竞价确定汇率，在未来的某一时期买入或卖交易所内，交易双方通过竞价确定汇率，在未来的某一时期买入或卖交易所内，交易双方通过竞价确定汇率，在未来的某一时期买入或卖出某种货币。外汇期货涉及的主要币种有：

15、美元、英镑、日元、瑞士出某种货币。外汇期货涉及的主要币种有：美元、英镑、日元、瑞士出某种货币。外汇期货涉及的主要币种有：美元、英镑、日元、瑞士出某种货币。外汇期货涉及的主要币种有：美元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元等。法郎、加拿大元等。法郎、加拿大元等。法郎、加拿大元等。远期外汇交易是外汇市场上另一大类交易，他与外汇期货既有联远期外汇交易是外汇市场上另一大类交易，他与外汇期货既有联远期外汇交易是外汇市场上另一大类交易，他与外汇期货既有联远期外汇交易是外汇市场上另一大类交易，他与外汇期货既有联系又有区别，各有所长。其中外汇期货比较规范，它采用标准化合约，系又有区别，各有所长。其中外汇期货比较规

16、范，它采用标准化合约，系又有区别，各有所长。其中外汇期货比较规范，它采用标准化合约，系又有区别，各有所长。其中外汇期货比较规范，它采用标准化合约，交易的价格具有公平、公正和公开性，有专门的交易所和清算所作为交易的价格具有公平、公正和公开性，有专门的交易所和清算所作为交易的价格具有公平、公正和公开性，有专门的交易所和清算所作为交易的价格具有公平、公正和公开性，有专门的交易所和清算所作为中介，流动性较强。而远期外汇交易一般由银行和其他金融机构互通中介，流动性较强。而远期外汇交易一般由银行和其他金融机构互通中介，流动性较强。而远期外汇交易一般由银行和其他金融机构互通中介，流动性较强。而远期外汇交易一

17、般由银行和其他金融机构互通过电话、传真等方式达成协议，没有交易所和清算所作为中介，合约过电话、传真等方式达成协议，没有交易所和清算所作为中介，合约过电话、传真等方式达成协议，没有交易所和清算所作为中介，合约过电话、传真等方式达成协议，没有交易所和清算所作为中介，合约也没有固定的规格，但灵活性比较大，用于套期保值时针对性较强，也没有固定的规格，但灵活性比较大，用于套期保值时针对性较强，也没有固定的规格，但灵活性比较大，用于套期保值时针对性较强，也没有固定的规格，但灵活性比较大，用于套期保值时针对性较强，往往可以使风险全部对冲。往往可以使风险全部对冲。往往可以使风险全部对冲。往往可以使风险全部对冲

18、。Your company sloganYour company slogan11.3.2外外汇期期货市市场 外汇期货的用途外汇期货的用途外汇期货的用途外汇期货的用途外汇期货有两大基本用途：套期保值和套利外汇期货有两大基本用途：套期保值和套利外汇期货有两大基本用途：套期保值和套利外汇期货有两大基本用途：套期保值和套利(1)(1)套期保值。所为外汇期货套期保值，是指人们为了确保外币套期保值。所为外汇期货套期保值，是指人们为了确保外币套期保值。所为外汇期货套期保值，是指人们为了确保外币套期保值。所为外汇期货套期保值，是指人们为了确保外币资产或外币负债的价值不收获少收汇率变动带来的损失，通过外汇期资

19、产或外币负债的价值不收获少收汇率变动带来的损失，通过外汇期资产或外币负债的价值不收获少收汇率变动带来的损失，通过外汇期资产或外币负债的价值不收获少收汇率变动带来的损失，通过外汇期货交易，将外汇汇率锁定于某一既定价格水平，从而将外汇汇率变动货交易，将外汇汇率锁定于某一既定价格水平，从而将外汇汇率变动货交易，将外汇汇率锁定于某一既定价格水平，从而将外汇汇率变动货交易，将外汇汇率锁定于某一既定价格水平，从而将外汇汇率变动所造成的风险转移出去的行为。他可以分为买入套期保值和卖出套期所造成的风险转移出去的行为。他可以分为买入套期保值和卖出套期所造成的风险转移出去的行为。他可以分为买入套期保值和卖出套期所

20、造成的风险转移出去的行为。他可以分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值有呈多头套期保值，即现在市场上买入而后卖出。保值。买入套期保值有呈多头套期保值，即现在市场上买入而后卖出。保值。买入套期保值有呈多头套期保值，即现在市场上买入而后卖出。保值。买入套期保值有呈多头套期保值，即现在市场上买入而后卖出。一般应用于在未来某期将发生外汇支出的场合，如人们从国外进口产一般应用于在未来某期将发生外汇支出的场合，如人们从国外进口产一般应用于在未来某期将发生外汇支出的场合，如人们从国外进口产一般应用于在未来某期将发生外汇支出的场合，如人们从国外进口产品、出国旅游，跨国公司的末公司向其设在外国的子公司供应

21、资金等。品、出国旅游，跨国公司的末公司向其设在外国的子公司供应资金等。品、出国旅游，跨国公司的末公司向其设在外国的子公司供应资金等。品、出国旅游，跨国公司的末公司向其设在外国的子公司供应资金等。卖出套期保值有呈空头套期保值，即现在期货市场上卖出而后买进。卖出套期保值有呈空头套期保值，即现在期货市场上卖出而后买进。卖出套期保值有呈空头套期保值，即现在期货市场上卖出而后买进。卖出套期保值有呈空头套期保值，即现在期货市场上卖出而后买进。一般应用于在未来某日期取得外汇收入的场合，如向国外出口商品、一般应用于在未来某日期取得外汇收入的场合，如向国外出口商品、一般应用于在未来某日期取得外汇收入的场合，如向

22、国外出口商品、一般应用于在未来某日期取得外汇收入的场合，如向国外出口商品、提供劳务、对外投资、到期收回款等。提供劳务、对外投资、到期收回款等。提供劳务、对外投资、到期收回款等。提供劳务、对外投资、到期收回款等。(2)(2)套利。在外汇市场上，利用价格的波动来获得收益的行为称套利。在外汇市场上，利用价格的波动来获得收益的行为称套利。在外汇市场上，利用价格的波动来获得收益的行为称套利。在外汇市场上，利用价格的波动来获得收益的行为称为套利。可分为跨期套利、跨市套利和跨品套利三种。跨期套利又可为套利。可分为跨期套利、跨市套利和跨品套利三种。跨期套利又可为套利。可分为跨期套利、跨市套利和跨品套利三种。跨

23、期套利又可为套利。可分为跨期套利、跨市套利和跨品套利三种。跨期套利又可分为买空套利（牛市套利）和卖空套利（熊市套利）两种。买空套利分为买空套利（牛市套利）和卖空套利（熊市套利）两种。买空套利分为买空套利（牛市套利）和卖空套利（熊市套利）两种。买空套利分为买空套利（牛市套利）和卖空套利（熊市套利）两种。买空套利的操作方法是买进即期合约，而卖出远期合约。卖空套利的操作方法的操作方法是买进即期合约，而卖出远期合约。卖空套利的操作方法的操作方法是买进即期合约，而卖出远期合约。卖空套利的操作方法的操作方法是买进即期合约，而卖出远期合约。卖空套利的操作方法与此相反，是买进远期合约，而卖出即期合约。与此相反

24、，是买进远期合约，而卖出即期合约。与此相反，是买进远期合约，而卖出即期合约。与此相反，是买进远期合约，而卖出即期合约。Your company sloganYour company slogan11.3.2外外汇期期货市市场 交易特点交易特点交易特点交易特点在外汇期货市场上，外汇期货交易是在交易所内，按照交易规则，在外汇期货市场上，外汇期货交易是在交易所内，按照交易规则，在外汇期货市场上，外汇期货交易是在交易所内，按照交易规则，在外汇期货市场上，外汇期货交易是在交易所内，按照交易规则，通过公开竞价方式进行。交易外汇期货合约的特点是：通过公开竞价方式进行。交易外汇期货合约的特点是：通过公开竞价方

25、式进行。交易外汇期货合约的特点是：通过公开竞价方式进行。交易外汇期货合约的特点是：买卖外汇期货合约的交易者把买卖委托书交给经纪商式交易所买卖外汇期货合约的交易者把买卖委托书交给经纪商式交易所买卖外汇期货合约的交易者把买卖委托书交给经纪商式交易所买卖外汇期货合约的交易者把买卖委托书交给经纪商式交易所成员公司，由他们传递到交易大厅，经过场内经纪人之间的成员公司，由他们传递到交易大厅，经过场内经纪人之间的成员公司，由他们传递到交易大厅，经过场内经纪人之间的成员公司，由他们传递到交易大厅，经过场内经纪人之间的“公开喊价公开喊价公开喊价公开喊价”或电子计算机的自动撮合，决定外汇期货合约的价格。或电子计算

26、机的自动撮合，决定外汇期货合约的价格。或电子计算机的自动撮合，决定外汇期货合约的价格。或电子计算机的自动撮合，决定外汇期货合约的价格。买卖期货合约时，不需要实际付出买入合约面值所标明的外汇，买卖期货合约时，不需要实际付出买入合约面值所标明的外汇，买卖期货合约时，不需要实际付出买入合约面值所标明的外汇，买卖期货合约时，不需要实际付出买入合约面值所标明的外汇，只需支付手续费。台约生效后，按照当天收市的实际外汇期货市价作只需支付手续费。台约生效后，按照当天收市的实际外汇期货市价作只需支付手续费。台约生效后，按照当天收市的实际外汇期货市价作只需支付手续费。台约生效后，按照当天收市的实际外汇期货市价作为

27、结算价，进行当日盈亏的结算。如果结算价高于该期货合约交易时为结算价，进行当日盈亏的结算。如果结算价高于该期货合约交易时为结算价，进行当日盈亏的结算。如果结算价高于该期货合约交易时为结算价，进行当日盈亏的结算。如果结算价高于该期货合约交易时的成交价格则为买方盈利，反之，则买方亏损，卖方受益。的成交价格则为买方盈利，反之，则买方亏损，卖方受益。的成交价格则为买方盈利，反之，则买方亏损，卖方受益。的成交价格则为买方盈利，反之，则买方亏损，卖方受益。外汇期货价格实际上是预期的现货市场价格，在投机者的参与外汇期货价格实际上是预期的现货市场价格，在投机者的参与外汇期货价格实际上是预期的现货市场价格，在投机

28、者的参与外汇期货价格实际上是预期的现货市场价格，在投机者的参与下，期货价格会向预期的现货市价移动，两个市场价格具有趋同性。下，期货价格会向预期的现货市价移动，两个市场价格具有趋同性。下，期货价格会向预期的现货市价移动，两个市场价格具有趋同性。下，期货价格会向预期的现货市价移动，两个市场价格具有趋同性。外汇期货以外币为交割对象，到期末对冲掉的合约，卖方必须外汇期货以外币为交割对象，到期末对冲掉的合约，卖方必须外汇期货以外币为交割对象，到期末对冲掉的合约，卖方必须外汇期货以外币为交割对象，到期末对冲掉的合约，卖方必须从现货市场购入即期外汇，交给买方以履行交割义务。从现货市场购入即期外汇，交给买方以

29、履行交割义务。从现货市场购入即期外汇，交给买方以履行交割义务。从现货市场购入即期外汇，交给买方以履行交割义务。Your company sloganYour company slogan11.3.2外外汇期期货市市场 期货交易所期货交易所期货交易所期货交易所期货交易所是具体买卖期货合同的场所。目前，世界各国期货交期货交易所是具体买卖期货合同的场所。目前，世界各国期货交期货交易所是具体买卖期货合同的场所。目前，世界各国期货交期货交易所是具体买卖期货合同的场所。目前，世界各国期货交易所一般都是非盈利性的会员组织。只有取得交易所会负资格的人才易所一般都是非盈利性的会员组织。只有取得交易所会负资格的人

30、才易所一般都是非盈利性的会员组织。只有取得交易所会负资格的人才易所一般都是非盈利性的会员组织。只有取得交易所会负资格的人才能进入交易所场地内进行期货交易，而非会员则只能通过会员代理进能进入交易所场地内进行期货交易，而非会员则只能通过会员代理进能进入交易所场地内进行期货交易，而非会员则只能通过会员代理进能进入交易所场地内进行期货交易，而非会员则只能通过会员代理进行期货交易。期货交易所的管理机构通常由董事会、执行机构和各种行期货交易。期货交易所的管理机构通常由董事会、执行机构和各种行期货交易。期货交易所的管理机构通常由董事会、执行机构和各种行期货交易。期货交易所的管理机构通常由董事会、执行机构和各

31、种委员会组成。董事会是由会员董事和非会员董事选举产生；执行机构委员会组成。董事会是由会员董事和非会员董事选举产生；执行机构委员会组成。董事会是由会员董事和非会员董事选举产生；执行机构委员会组成。董事会是由会员董事和非会员董事选举产生；执行机构协助董事会履行与业务有关的职责；设总裁和执行官；下属委员会有协助董事会履行与业务有关的职责；设总裁和执行官；下属委员会有协助董事会履行与业务有关的职责；设总裁和执行官；下属委员会有协助董事会履行与业务有关的职责；设总裁和执行官；下属委员会有交易管理委员会、教育与营销委员会、会页委员会、仲裁委员会、期交易管理委员会、教育与营销委员会、会页委员会、仲裁委员会、

32、期交易管理委员会、教育与营销委员会、会页委员会、仲裁委员会、期交易管理委员会、教育与营销委员会、会页委员会、仲裁委员会、期货合同委员会等负责具体业务工作。期货交易所本身不参加期货交易，货合同委员会等负责具体业务工作。期货交易所本身不参加期货交易，货合同委员会等负责具体业务工作。期货交易所本身不参加期货交易，货合同委员会等负责具体业务工作。期货交易所本身不参加期货交易，运营资金主要靠创立者的投资、会员费和收取的手续费，它的职能是：运营资金主要靠创立者的投资、会员费和收取的手续费，它的职能是：运营资金主要靠创立者的投资、会员费和收取的手续费，它的职能是：运营资金主要靠创立者的投资、会员费和收取的手

33、续费，它的职能是：提供交易场地；制订标准交易规则；负责监督和执行交易规则；制订提供交易场地；制订标准交易规则；负责监督和执行交易规则；制订提供交易场地；制订标准交易规则；负责监督和执行交易规则；制订提供交易场地；制订标准交易规则；负责监督和执行交易规则；制订标准的期货合同；解决交易纠纷。标准的期货合同；解决交易纠纷。标准的期货合同；解决交易纠纷。标准的期货合同；解决交易纠纷。Your company sloganYour company slogan11.3.2外外汇期期货市市场 场内经纪人与期货佣金商场内经纪人与期货佣金商场内经纪人与期货佣金商场内经纪人与期货佣金商凡是拥有会员资格，进入期货

34、交易所内进行交易的人员，称为场凡是拥有会员资格，进入期货交易所内进行交易的人员，称为场凡是拥有会员资格，进入期货交易所内进行交易的人员，称为场凡是拥有会员资格，进入期货交易所内进行交易的人员，称为场内交易人。场内交易人员有些专为自己的利益进行交易；而更多的是内交易人。场内交易人员有些专为自己的利益进行交易；而更多的是内交易人。场内交易人员有些专为自己的利益进行交易；而更多的是内交易人。场内交易人员有些专为自己的利益进行交易；而更多的是从交易所外接受大量的交易指令，按场外容户的交易指令进行期货交从交易所外接受大量的交易指令，按场外容户的交易指令进行期货交从交易所外接受大量的交易指令，按场外容户的

35、交易指令进行期货交从交易所外接受大量的交易指令，按场外容户的交易指令进行期货交易，我们把前者称为专业投机商，把后者则称为场内经纪人。易，我们把前者称为专业投机商，把后者则称为场内经纪人。易，我们把前者称为专业投机商，把后者则称为场内经纪人。易，我们把前者称为专业投机商，把后者则称为场内经纪人。而期货佣金商是代表金融、商业机构或一般公众进行期货交易的而期货佣金商是代表金融、商业机构或一般公众进行期货交易的而期货佣金商是代表金融、商业机构或一般公众进行期货交易的而期货佣金商是代表金融、商业机构或一般公众进行期货交易的公司或个人组织，其目的是从代理交易中收取佣金。它是广大非会员公司或个人组织，其目的

36、是从代理交易中收取佣金。它是广大非会员公司或个人组织，其目的是从代理交易中收取佣金。它是广大非会员公司或个人组织，其目的是从代理交易中收取佣金。它是广大非会员参加期货交易的中介，其主要职能是：向客户提供完成交易指令的服参加期货交易的中介，其主要职能是：向客户提供完成交易指令的服参加期货交易的中介，其主要职能是：向客户提供完成交易指令的服参加期货交易的中介，其主要职能是：向客户提供完成交易指令的服务；记录客户盈亏，并代理期货合同的实际交割；处理客户的保证金；务；记录客户盈亏，并代理期货合同的实际交割；处理客户的保证金；务；记录客户盈亏，并代理期货合同的实际交割；处理客户的保证金；务；记录客户盈亏

37、，并代理期货合同的实际交割；处理客户的保证金；向客户提供决策信息以及咨询业务。向客户提供决策信息以及咨询业务。向客户提供决策信息以及咨询业务。向客户提供决策信息以及咨询业务。外汇期货交易的进行主要是靠期货交易所内的场内经纪人和代替外汇期货交易的进行主要是靠期货交易所内的场内经纪人和代替外汇期货交易的进行主要是靠期货交易所内的场内经纪人和代替外汇期货交易的进行主要是靠期货交易所内的场内经纪人和代替非会负的期货佣金商来完成的。非会负的期货佣金商来完成的。非会负的期货佣金商来完成的。非会负的期货佣金商来完成的。Your company sloganYour company slogan11.3.2外

38、外汇期期货市市场 清算所清算所清算所清算所清算所是负责对期货交易所内进行的期货合同进行交割、对冲和清算所是负责对期货交易所内进行的期货合同进行交割、对冲和清算所是负责对期货交易所内进行的期货合同进行交割、对冲和清算所是负责对期货交易所内进行的期货合同进行交割、对冲和结算的独立机构，它是期货市场运行机制的核心。通过清算所，期货结算的独立机构，它是期货市场运行机制的核心。通过清算所，期货结算的独立机构，它是期货市场运行机制的核心。通过清算所，期货结算的独立机构，它是期货市场运行机制的核心。通过清算所，期货合同的转让、买卖以及实际交割，可以随时进行，不用通知交易对方，合同的转让、买卖以及实际交割，可

39、以随时进行，不用通知交易对方，合同的转让、买卖以及实际交割，可以随时进行，不用通知交易对方，合同的转让、买卖以及实际交割，可以随时进行，不用通知交易对方，由它负责统一的结算、清算以及办理货物交割手续，这就是清算所特由它负责统一的结算、清算以及办理货物交割手续，这就是清算所特由它负责统一的结算、清算以及办理货物交割手续，这就是清算所特由它负责统一的结算、清算以及办理货物交割手续，这就是清算所特殊的殊的殊的殊的“取代功能取代功能取代功能取代功能”。清算所的这一切行为能得以顺利实现，是因为它财。清算所的这一切行为能得以顺利实现，是因为它财。清算所的这一切行为能得以顺利实现，是因为它财。清算所的这一切

40、行为能得以顺利实现，是因为它财力雄厚，而且实行了保证金制度，这是一套严格的无负债的财务运行力雄厚，而且实行了保证金制度，这是一套严格的无负债的财务运行力雄厚，而且实行了保证金制度，这是一套严格的无负债的财务运行力雄厚，而且实行了保证金制度，这是一套严格的无负债的财务运行制度。制度。制度。制度。Your company sloganYour company slogan11.3.2外外汇期期货市市场 Your company sloganYour company slogan11.3.2外外汇期期货市市场 Your company sloganYour company slogan11.3.3利

41、率期利率期货市市场 1.1.利率期货的定义：利率期货的定义：利率期货的定义：利率期货的定义：利率期货是指交易所通过公开竞价买入或卖出某种价格的有息资利率期货是指交易所通过公开竞价买入或卖出某种价格的有息资利率期货是指交易所通过公开竞价买入或卖出某种价格的有息资利率期货是指交易所通过公开竞价买入或卖出某种价格的有息资产，在未来的一定时间按合约交割。产，在未来的一定时间按合约交割。产，在未来的一定时间按合约交割。产，在未来的一定时间按合约交割。2.2.利率期货的分类：利率期货的分类：利率期货的分类：利率期货的分类：以期限为一年：长期利率期货以期限为一年：长期利率期货以期限为一年：长期利率期货以期限

42、为一年：长期利率期货短期利率期货短期利率期货短期利率期货短期利率期货 短期利率期货按交割方式分：现金交割的三个月银行利率期货短期利率期货按交割方式分：现金交割的三个月银行利率期货短期利率期货按交割方式分：现金交割的三个月银行利率期货短期利率期货按交割方式分：现金交割的三个月银行利率期货：以实物交割的短期利率期货：以实物交割的短期利率期货：以实物交割的短期利率期货：以实物交割的短期利率期货 3.3.利率期货的用途利率期货的用途利率期货的用途利率期货的用途（1 1）套期保值套期保值套期保值套期保值。套期保值在这里是指在现货市场买入时在期货市。套期保值在这里是指在现货市场买入时在期货市。套期保值在这

43、里是指在现货市场买入时在期货市。套期保值在这里是指在现货市场买入时在期货市场卖出，或在现货市场卖出时在期货市场买入。因而，套期保值又分场卖出，或在现货市场卖出时在期货市场买入。因而，套期保值又分场卖出，或在现货市场卖出时在期货市场买入。因而，套期保值又分场卖出，或在现货市场卖出时在期货市场买入。因而，套期保值又分为卖出套期保值和买入期货市场。为卖出套期保值和买入期货市场。为卖出套期保值和买入期货市场。为卖出套期保值和买入期货市场。Your company sloganYour company slogan11.3.3利率期利率期货市市场 案例案例案例案例某年某年某年某年4 4月月月月1 1日，

44、现货市场的国库券贴现率为日，现货市场的国库券贴现率为日，现货市场的国库券贴现率为日，现货市场的国库券贴现率为10%10%，某人预期，某人预期，某人预期，某人预期1 1个个个个月后可收到一笔月后可收到一笔月后可收到一笔月后可收到一笔100100万美元的款项，他准备将这笔款项投资于万美元的款项，他准备将这笔款项投资于万美元的款项，他准备将这笔款项投资于万美元的款项，他准备将这笔款项投资于3 3个月个月个月个月的国库券但预测的国库券但预测的国库券但预测的国库券但预测1 1个月内市场利率将大幅下降。为此，他买进一张同个月内市场利率将大幅下降。为此，他买进一张同个月内市场利率将大幅下降。为此，他买进一张

45、同个月内市场利率将大幅下降。为此，他买进一张同年六月到期的国库券期货合约，以实行多头保值。年六月到期的国库券期货合约，以实行多头保值。年六月到期的国库券期货合约，以实行多头保值。年六月到期的国库券期货合约，以实行多头保值。Your company sloganYour company slogan11.3.3利率期利率期货市市场 套期保值过程示例套期保值过程示例套期保值过程示例套期保值过程示例Your company sloganYour company slogan11.3.3利率期利率期货市市场（2 2）套利套利套利套利。从价格的变动中谋取收益称为套利。从价格的变动中谋取收益称为套利。从价

46、格的变动中谋取收益称为套利。从价格的变动中谋取收益称为套利。简单套利：指在期货价格看涨时先买后买或在看跌时先买后买，简单套利：指在期货价格看涨时先买后买或在看跌时先买后买，简单套利：指在期货价格看涨时先买后买或在看跌时先买后买，简单套利：指在期货价格看涨时先买后买或在看跌时先买后买，来获取利益。来获取利益。来获取利益。来获取利益。跨期套利：指通过同一交易所同一商品但不同交割月份的利率期跨期套利：指通过同一交易所同一商品但不同交割月份的利率期跨期套利：指通过同一交易所同一商品但不同交割月份的利率期跨期套利：指通过同一交易所同一商品但不同交割月份的利率期货来套利的活动。货来套利的活动。货来套利的活

47、动。货来套利的活动。跨品种套利：指同时买进某种利率期货商品合约和卖出相同交割跨品种套利：指同时买进某种利率期货商品合约和卖出相同交割跨品种套利：指同时买进某种利率期货商品合约和卖出相同交割跨品种套利：指同时买进某种利率期货商品合约和卖出相同交割月的同种利率期货合约或相关利率期货合约，以赚取差价利润的套利月的同种利率期货合约或相关利率期货合约，以赚取差价利润的套利月的同种利率期货合约或相关利率期货合约，以赚取差价利润的套利月的同种利率期货合约或相关利率期货合约，以赚取差价利润的套利行为。行为。行为。行为。跨市套利：指在某个市场买入（或者卖出）某一交割月份的某种跨市套利：指在某个市场买入（或者卖出

48、）某一交割月份的某种跨市套利：指在某个市场买入（或者卖出）某一交割月份的某种跨市套利：指在某个市场买入（或者卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个市场上卖出（或者买入）同种商品相应的商品合约的同时，在另一个市场上卖出（或者买入）同种商品相应的商品合约的同时，在另一个市场上卖出（或者买入）同种商品相应的商品合约的同时，在另一个市场上卖出（或者买入）同种商品相应的合约，利用两个市场的价差变动来获利。合约，利用两个市场的价差变动来获利。合约，利用两个市场的价差变动来获利。合约，利用两个市场的价差变动来获利。Your company sloganYour company slogan11.3

49、.3利率期利率期货市市场 4.4.拓展阅读拓展阅读拓展阅读拓展阅读在市场经济条件下，利率作为调节经济的杠杆经常发生变化，特在市场经济条件下，利率作为调节经济的杠杆经常发生变化，特在市场经济条件下，利率作为调节经济的杠杆经常发生变化，特在市场经济条件下，利率作为调节经济的杠杆经常发生变化，特别是在西方国家的经济生活中，利率的剧烈波动是一个重要的经济现别是在西方国家的经济生活中，利率的剧烈波动是一个重要的经济现别是在西方国家的经济生活中，利率的剧烈波动是一个重要的经济现别是在西方国家的经济生活中，利率的剧烈波动是一个重要的经济现象。利率的波动给企业和金融机构的生产经营带来了极大的风险。利象。利率的

50、波动给企业和金融机构的生产经营带来了极大的风险。利象。利率的波动给企业和金融机构的生产经营带来了极大的风险。利象。利率的波动给企业和金融机构的生产经营带来了极大的风险。利率期货的出现，适应了投资者避免利率波动风险的要求。率期货的出现，适应了投资者避免利率波动风险的要求。率期货的出现，适应了投资者避免利率波动风险的要求。率期货的出现，适应了投资者避免利率波动风险的要求。19751975年年年年1010月，美国芝加哥商品交易所首先推出了国民抵押协会的抵押存款证月，美国芝加哥商品交易所首先推出了国民抵押协会的抵押存款证月，美国芝加哥商品交易所首先推出了国民抵押协会的抵押存款证月，美国芝加哥商品交易所