从四川锂矿看中国锂电产业战略重地.pdf

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1、0 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 从四川锂矿看中国锂电产业战略重地从四川锂矿看中国锂电产业战略重地 信达证券金属信达证券金属&新材料行业新材料行业 娄永刚娄永刚 首席分析师首席分析师 编号：S1500520010002 电话：+86 10 83326716 邮箱： 黄礼恒黄礼恒 资深分析师资深分析师 编号：S1500520040001 邮箱： 报告日期：报告日期：2020.07.22 行业评级：看好行业评级：看好 1 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 新冠疫情全球蔓延

2、之后，全球贸易保护主义盛行，尤其锂矿资源主要产地澳大利亚，通过外国审查委员会限制中新冠疫情全球蔓延之后，全球贸易保护主义盛行，尤其锂矿资源主要产地澳大利亚，通过外国审查委员会限制中国企业收购澳洲矿产，因此国内锂矿资源的战略地位与日俱增，本文重点梳理了中国锂矿资源主要集中地四川省国企业收购澳洲矿产，因此国内锂矿资源的战略地位与日俱增，本文重点梳理了中国锂矿资源主要集中地四川省的锂矿情况和相关企业情况，为锂电企业战略布局和投资人投资决策提供参考的锂矿情况和相关企业情况，为锂电企业战略布局和投资人投资决策提供参考。 全球锂辉石矿主要分布在澳洲，中国锂辉石矿主要分布在四川，四川矿石锂资源占世界矿石锂的

3、6.1%、全国的57%。总体来看，四川锂矿资源勘查程度和开发程度较低，多以中型矿床为主。虽然目前开发程度较低，但未来随着勘查投入持续加大，锂资源开发潜力将非常大，因此四川省有望成为中国锂电企业战略布局重地。 四川锂矿主要集中在甘孜州的甲基卡和阿坝州的可尔因两大矿田，目前设臵采矿权的矿山主要有6个，分别为甘孜州的康定甲基卡、德扯弄巴、雅江措拉锂辉石矿和阿坝州的李家沟、马尔康党坝、业隆沟锂辉石矿。 目前已经正式投产开采的矿山是融捷股份控制的康定甲基卡锂矿和威华股份控制的业隆沟锂矿，而天齐锂业控制的雅江措拉锂矿目前开发停滞，兴能集团控制的斯诺威德扯弄巴锂矿与川能动力和雅化集团共同控制的李家沟锂矿目前

4、处于开发前期的矿山建设阶段，众和股份控制的马尔康党坝锂矿目前处于停产待复产阶段。 投资投资建议：建议：随着锂离子电池在各大领域的广泛应用，以及全球贸易保护主义盛行，拥有国内锂矿资源储备的企业的竞争优势将愈加明显，建议重点关注：威华股份威华股份（拥有奥伊诺业隆沟锂矿）、川能动力川能动力和雅化集团雅化集团（拥有李家沟锂矿）、天齐锂业天齐锂业（拥有雅江措拉锂矿）、*ST融捷（拥有康定甲基卡锂矿）。 核心观点核心观点 bUkYjWiYdUqVdUoXpYlXnW8VkWaQbPbRsQqQmOmMlOnNpQfQtRnO6MoPrQNZtPrQuOqMwO2 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HT

5、TP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 目录目录 1.四川省锂矿资源概况四川省锂矿资源概况 2.康定甲基卡锂辉石矿康定甲基卡锂辉石矿 3.雅江措拉锂辉石矿雅江措拉锂辉石矿 4.斯诺威斯诺威德扯弄巴德扯弄巴锂锂辉石辉石矿矿 5.马尔康党坝锂辉石矿马尔康党坝锂辉石矿 6.业隆业隆沟锂辉石矿沟锂辉石矿 7.李家沟锂辉石矿李家沟锂辉石矿 3 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 全球锂资源储量主要分布在智利、澳大利亚、阿根廷和中国，其中智利和阿根廷以盐湖锂资源为主，澳大利亚以锂辉石资源为主，中国则以盐湖、锂辉石、锂云母为主。 中国

6、的盐湖锂资源主要分布在青海和西藏，锂云母主要分布在江西，而锂辉石资源主要分布在四川。据自然资源部，四川矿石锂资源占世界矿石锂的6.1%、全国的57%，居全国之首。 中国锂辉石资源主要分布在四川中国锂辉石资源主要分布在四川 数据来源：USGS，自然资源部，信达证券研发中心 全球锂资源储量分布全球锂资源储量分布 中国锂资源量分布中国锂资源量分布 阿根廷 14% 澳大利亚 19% 智利 58% 中国 7% 葡萄牙 1% 津巴布韦 1% 美国 0.25% 青海 43% 西藏 31% 四川 11% 湖北 7% 江西 5% 其他 3% 4 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CIND

7、ASC.COM 证券研究报告 四川锂矿资源储量丰富，开发潜力大，但目前整体勘查程度比较低，勘查进度缓慢，采矿权设臵较少，达到普查以上的资源量占累计查明资源量不到20%，而普查以上的资源量中仅有约31%达到勘探程度。 四川锂矿以中型矿床为主，约占58%，大型矿床较少，但锂的品位基本都集中在1%-1.5%之间，与澳洲锂矿品位并无太大差异（除泰利森外）。 四川锂矿资源勘查程度较低，以中型矿床为主四川锂矿资源勘查程度较低，以中型矿床为主 数据来源：四川省锂矿资源现状及开发利用前景（吴秉东等，2016），信达证券研发中心 四川锂矿勘查程度分布四川锂矿勘查程度分布 四川锂矿矿产规模分布四川锂矿矿产规模分布

8、 普查 64.65% 详查 4.05% 勘探 31.30% 大型 8.33% 中型 58.34% 小型 33.33% 5 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 四川锂矿主要集中在甘孜四川锂矿主要集中在甘孜州的甲基州的甲基卡和阿卡和阿坝州的可尔坝州的可尔因两大矿田因两大矿田 资料来源：四川省锂矿资源现状及开发利用前景（吴秉东等，2016），信达证券研发中心 四川省锂矿资源主要分布于川西高原褶皱系，形成了四川特有的金川-马尔康成矿区和康定-道孚成矿区。以阿坝的“可尔因矿田”和甘孜的“甲基卡矿田”为代表。 该区锂矿都产于花岗伟晶岩脉中，成矿母

9、岩为二云母花岗岩。花岗伟晶岩脉为锂矿的赋存和载体，脉体受构造、地层等的控制，锂矿脉 延长平均 30 50 m，厚度 平均约 3 5m，资源储量丰富。 两个矿田目前勘查程度较高、设臵采矿权的矿山主要有6个，分别为分别为甘孜甘孜州的甲基州的甲基卡卡、德、德扯弄巴扯弄巴、措、措拉拉锂锂矿矿和阿阿坝坝州的李家州的李家沟、马尔康党沟、马尔康党坝、业隆坝、业隆沟锂矿沟锂矿。 6 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 两大矿田工作程度较高的主要有两大矿田工作程度较高的主要有6个矿山个矿山 资料来源：各公司公告，信达证券研发中心 四川西北部甘孜州和阿坝

10、州是我国伟晶岩型锂辉石矿产资源最集中的产地，拥有丰富的资源，经历了20多年的开发，但一直没有形成大规模的产业化基地，未来开发潜力较大。 目前两个成矿区工作程度较高且设臵采矿权的有6个矿山，但已经开采的只有甲基卡和业隆沟锂矿，其他仍处于开发前期阶段。 地区地区 成矿区成矿区 重点矿山重点矿山 环境对比环境对比 甘孜州 甲基卡矿田 康定甲基卡 德扯弄巴 雅江措拉 高原草甸地形，地势平坦，适宜露天开采 阿坝州 可尔因矿田 李家沟 马尔康党坝 业隆沟 山高林密，通行困难，矿体产状陡、露头少，找矿难度较大 企业名称企业名称 矿山名称矿山名称 地区地区 矿石储矿石储量（万量（万吨）吨） Li2O品位品位（

11、%） 开采规模开采规模（万吨）（万吨） 开采成本开采成本 是否正常生产是否正常生产 融捷股份 康定甲基卡锂辉石矿 四川甘孜州 2900 1.42% 250 2019年锂精矿生产成本1282元/吨 2019年6月10日正式投产 天齐锂业 雅江措拉锂辉石矿 四川甘孜州 1971 1.30% 120 设计露天单位经营成本193元/吨 否 斯诺威 德扯弄巴锂辉石矿 四川甘孜州 2625 1.34% 100 否 雅化集团 李家沟锂辉石矿 四川阿坝州 4036 1.30% 105 设计单位经营成本188元/吨 否 众和股份 马尔康锂辉石矿 四川阿坝州 3652 1.33% 85 设计单位经营成本192元/

12、吨 2014-2016年进行过小规模开采 威华股份 业隆沟锂辉石矿 四川阿坝州 654 1.29% 40.5 设计单位经营成本231元/吨 2019年11月投产 7 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 目录目录 1.四川省锂矿资源概况四川省锂矿资源概况 2.康定甲基卡锂辉石矿康定甲基卡锂辉石矿 3.雅江措拉锂辉石矿雅江措拉锂辉石矿 4.斯诺威斯诺威德扯弄巴德扯弄巴锂锂辉石辉石矿矿 5.马尔康党坝锂辉石矿马尔康党坝锂辉石矿 6.业隆业隆沟锂辉石矿沟锂辉石矿 7.李家沟锂辉石矿李家沟锂辉石矿 8 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HT

13、TP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 康定康定甲基甲基卡卡锂矿锂矿：归属融捷股份：归属融捷股份 - 康定甲基卡锂辉石康定甲基卡锂辉石矿基本情况矿基本情况 矿权位臵：四川甘孜州康定市甲基卡锂辉矿石的东矿段134号脉 总面积：1.1419平方公里 总储量：2899.5万吨 氧化锂含量：41.23万吨 氧化锂品位：1.42% 生产规模：105万吨/年 开采权所属公司：甘孜州融达锂业有限公司 采矿证有效期：2013-05-23至2041-05-23 康定甲基卡锂辉石矿矿权结构康定甲基卡锂辉石矿矿权结构 融捷股份有限公司 甘孜州融达锂业有限公司 100% 甲基卡锂辉石矿 采矿权 融捷投资

14、控股公司 吕向阳 张长虹 89.5% 10.5% 23.82% 1.07% 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 夫妻 9 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 甲基甲基卡锂辉石卡锂辉石矿矿：资源禀赋优异：资源禀赋优异 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 康定甲基卡锂辉石矿位于亚洲最大的甲基卡伟晶岩性锂辉石矿区，矿区面积超1.14平方公里，开采深度4480米至4164米标高。矿脉集中，开采条件优越，部分矿体呈正地形裸露地表，其本身南高北低，相对高差90米，适宜露天开采。 从资源储量来看，康定甲基卡锂辉石矿拥有矿产资

15、源储量2899.5万吨，其中Li2O资源量412273吨，平均品位1.42%，伴生BeO资源量12773吨、Nb2O资源量53526吨、Ta2O5资源量1504吨。 矿权矿权 矿区矿区 矿石资源量（万吨）矿石资源量（万吨） 品种品种 金属氧化物资源金属氧化物资源量（吨）量（吨） 平均品位（平均品位（%） 采矿权 康定甲基卡 锂辉石矿 2899.5 Li2O 412273 1.42% BeO 12773 0.044% Nb2O5 53526 0.013% Ta2O5 1504 0.0007% 10 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 甲

16、基甲基卡锂辉石卡锂辉石矿矿：已恢复开采：已恢复开采 融达锂业已建成一期年产45万吨的选矿产能，年产5.6%锂精矿约7.5万吨，二期工程完成后，采选生产能力将达到105万吨/年，年产5.6%锂精矿约18.94万吨。未来计划扩产至250万吨精选产能。 融达锂业矿山因故在2014年冬歇期结束后停产，为恢复生产公司做了大量工作和努力。2019年2月22日，融达锂业与甘孜州政府签署了建立锂资源开发利益共享机制的协议；2019年6月10日，融达锂业正式恢复生产。公司锂矿采选业务恢复正常生产和经营。 4月开机进行生产调试； 9月完成竣工验收。 2 0 1 0 年年 4 月月 融捷股份与甘孜州政府签署利益共享

17、机制协议之后，于6月10日正式复产。 2 0 1 9 年年 6 月月 甲基卡锂辉石矿24万吨/年采选工程开工建设。 2 0 0 5 年年 5 月月 24万吨/年至45万吨/年的选矿一期技改完成； 矿山因故停产。 2 0 1 4 年年 1 2 月月 融捷与康定市政府签署绿色锂产业投资协议，将逐步推进105万吨/年采矿扩能项目和250万吨/年的锂矿精选项目。所有项目分两期建设，总建设周期不超过31个月。 2 0 2 0 年年 3 月月 2010 2014 2019 2005 2020 11 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 融捷股份：重

18、点布局锂资源采选和锂盐冶炼融捷股份：重点布局锂资源采选和锂盐冶炼 为配套融达锂业锂矿产能，公司在锂盐环节也有布局，一是与控股股东融捷集团共同投资设立了成都融捷锂业（50%）；二是并购控制了长和华锂（80%）。 长和华锂主要通过外购盐湖粗制碳酸锂，加工成电池级碳酸锂或氢氧化锂。成都融捷锂业锂盐一期项目计划2020年建成投产。 12 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 目录目录 1.四川省锂矿资源概况四川省锂矿资源概况 2.康定甲基卡锂辉石矿康定甲基卡锂辉石矿 3.雅江措拉锂辉石矿雅江措拉锂辉石矿 4.斯诺威斯诺威德扯弄巴德扯弄巴锂锂辉石

19、辉石矿矿 5.马尔康党坝锂辉石矿马尔康党坝锂辉石矿 6.业隆业隆沟锂辉石矿沟锂辉石矿 7.李家沟锂辉石矿李家沟锂辉石矿 13 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 雅江措拉雅江措拉锂矿锂矿：归属天：归属天齐锂业齐锂业 -雅雅江措拉江措拉锂辉石锂辉石矿矿 位臵：四川省甘孜州雅江县甲基卡锂辉矿石西矿段 总面积：2.0696平方公里 总储量：1971.4万吨 氧化锂含量：25.57万吨 氧化锂品位：1.3% 生产规模：120万吨/年 开采权所属公司：四川天齐盛合锂业有限公司 采矿权有效期：2012-4-6至2032-4-6 雅江措拉锂辉石矿矿

20、权结构雅江措拉锂辉石矿矿权结构 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 天齐锂业股份有限公司 四川天齐盛合锂业有限公司 100% 措拉锂辉石矿 采矿权 成都天齐实业集团 张静 蒋卫平 蒋安琪 杨青 34.44% 5.19% 88.6% 10% 1.4% 14 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 雅江措雅江措拉锂矿拉锂矿：属于甲基卡矿区西矿段：属于甲基卡矿区西矿段 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 甲基卡锂辉石矿是上世纪 70 年代发现的一个超大型矿床，措拉矿区位于四川省雅江县东北部的木绒乡，属于甲基卡矿区西矿段。

21、矿区面积2.0696平方公里，矿床地处分水岭地带、呈正地形，高出地表 50 余米，长达 600 米，水文地质条件简单，宜露天开采，开采矿种为锂矿、铍矿、铌矿、钽矿、铍矿。 天齐锂业拟采用“浮选+磁选”的工艺流程，一期规划建设年处理60万吨矿石的采选产能。但天齐锂业目前重点开采更优质的泰利森锂矿，短期并没有考虑开采措拉锂矿。措拉锂辉石矿原矿品位相对较低，属于高海拔地区，其采矿、选矿成本将高于泰利森锂矿。 矿权矿权 矿区矿区 矿石资源量（万吨）矿石资源量（万吨） 品种品种 金属氧化物资源金属氧化物资源量（吨）量（吨） 平均品位（平均品位（%） 采矿权 雅江措拉 锂辉石矿 1971.4 Li2O 2

22、55744 1.3% BeO 7925 0.0402% Nb2O5 2261 0.0115% Ta2O5 955 0.0048% 15 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 雅江措雅江措拉锂矿拉锂矿：目前仍未开采：目前仍未开采 盛合锂业取得措拉锂辉石矿采矿许可证。 2 0 1 2 年年 4 月月 天齐锂业获得关于措拉锂辉石矿的三份国有建设用地使用权证。 2 0 1 7 年年 1 2 月月 天齐锂业全资子公司天齐盛合取得“雅江措拉锂辉石矿详查”探矿权。 2 0 0 8 年年 1 0 月月 “措拉锂辉石矿采选矿一期工程项目”获政府批复。 2

23、 0 1 3 年年 7 月月 雅江措拉锂矿作为天齐锂业的储备锂资源，目前处于缓建、设计优化状态，故而采选矿一期工程项目前无重大进展。 2012 2013 2017 2008 至今 天齐锂业全资子公司天齐盛合于 2008 年 10 月 17 日以 3,500 万元竞拍获得四川省雅江县措拉锂辉石矿的探矿权。天齐盛合竞拍获得该探矿权共计花费 3,740.5 万元。 措拉锂矿目前作为天齐锂业储备锂资源，采选工程处于缓建状态。 16 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 天齐锂业：全球锂资源龙头天齐锂业：全球锂资源龙头 天齐锂业成立于1995年，

24、2010年8月31日上市，总部四川成都，实际控制人为蒋卫平先生，控股股东为成都天齐实业（集团）有限公司。目前为全球锂行业（锂资源+锂盐冶炼加工）龙头企业。 锂离子电池、固态电池 锂盐加工锂盐加工： 1）射洪基地：锂盐总产能2.54万吨，其中5000吨氢氧化锂、200吨金属锂 2）张家港基地：碳酸锂产能2万吨 3）重庆铜梁：600吨金属锂产能 4）遂宁安居：在建2万吨碳酸锂产能 5）澳洲奎纳纳：规划4.8万吨氢氧化锂产能，一期建成2.4万吨 锂电池锂电池： 1）参股上海航天电源技术（持股18.63%）：锂电池研发生产 2）参股美国Solid Energy System (持股11.72%)：固态

25、电池研发生产 3）参股北京卫蓝（持股5%）：固态电池研发生产 锂资源锂资源： 1）控制全球最优质锂矿泰利森（持股51%，目前锂精矿产能135万吨/年） 2）控制雅江措拉锂矿（持股100%） 3）参股SQM（持股25.86%，第二大股东） 4）参股中国最优质盐湖西藏扎布耶（持股20%） 碳酸锂 锂资源 （锂辉石、盐湖） 金属锂 氢氧化锂 氯化锂 17 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 目录目录 1.四川省锂矿资源概况四川省锂矿资源概况 2.康定甲基卡锂辉石矿康定甲基卡锂辉石矿 3.雅江措拉锂辉石矿雅江措拉锂辉石矿 4.斯诺威斯诺威德扯

26、弄巴德扯弄巴锂锂辉石辉石矿矿 5.马尔康党坝锂辉石矿马尔康党坝锂辉石矿 6.业隆业隆沟锂辉石矿沟锂辉石矿 7.李家沟锂辉石矿李家沟锂辉石矿 18 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 斯诺威斯诺威德德扯弄巴扯弄巴锂矿锂矿：归属兴：归属兴能能集团集团 -德德扯弄巴扯弄巴锂辉石锂辉石矿矿 位臵：四川省甘孜州雅江县 探矿面积：18.53平方公里 采矿面积：1.14平方公里 总储量：2624.82万吨 氧化锂含量：29.3万吨 氧化锂品位：1.34% 生产规模：100万吨/年 探（采）矿权所属公司： 雅江县斯诺威矿业发展有限公司 探矿权有效期：

27、2019-6-30至2021-6-30 德扯弄巴锂辉石矿矿权结构德扯弄巴锂辉石矿矿权结构 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 成都兴能新材料股份有限公司 雅江县斯诺威矿业发展有限公司 成都川商兴能股权投资基金中心（有限合伙） 57.1% 42.86% 德扯弄巴锂辉石矿 采矿权 安信证券 周长林 实控人 66.45% 19 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 德扯弄巴德扯弄巴锂矿锂矿：采矿项目建设中：采矿项目建设中 雅江斯诺威成立于2008年，注册资本2900万元。拥有18.53平方公里的矿权。主要从事锂辉矿、石英矿及其他稀

28、有金属的开发及销售。 雅江斯诺威旗下的德扯弄巴锂矿是甲基卡矿区探明的第三大锂矿，区内锂辉石矿体赋存于花岗伟晶岩中，矿体与未矿化矿体无明显边界。矿脉长达730米，厚度约3040米。岩体稳定性较好，工程地质复杂程度为简单型。矿山服务年限为26年，开采方式为露天/地下开采。 雅江斯诺威取得采矿权证后积极推进项目建设。2019年末，公司在建项目包括矿山开采、选矿与尾矿工程、给排水工程、公用辅助设施及土建工程等，预计投产后露天开采选矿厂日处理原矿5000吨，达产后年产30万吨锂精矿。 20 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 成都兴成都兴能新材

29、料：锂能新材料：锂电全产业电全产业链布局链布局 成都兴能新材料 雅江斯诺威 德扯弄巴锂矿山 鼎盛锂业 四川兴能新材料 剑兴锂电池 57.1% 27.98% 95% 30% 采矿权 成都兴能新材料（兴能集团 ）成立于2008年，主要业务是新能源矿产资源的投资开发，锂电材料和电芯的研发、生产和销售，系统集成及行业服务，是国内拥有完整锂电产业链的集团公司。 兴能集团控制了雅江斯诺威旗下锂矿资源（锂矿采选），并参股了鼎盛锂业（锂盐冶炼加工），同时控股四川兴能新材料（正极材料镍锰酸锂、负极材料钛酸锂），布局了锂电全产业链。 其中四川兴能新材料在剑阁项目达产后，可年产3000吨正极材料、5000吨负极材料

30、。 21 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 目录目录 1.四川省锂矿资源概况四川省锂矿资源概况 2.康定甲基卡锂辉石矿康定甲基卡锂辉石矿 3.雅江措拉锂辉石矿雅江措拉锂辉石矿 4.斯诺威斯诺威德扯弄巴德扯弄巴锂锂辉石辉石矿矿 5.马尔康党坝锂辉石矿马尔康党坝锂辉石矿 6.业隆业隆沟锂辉石矿沟锂辉石矿 7.李家沟锂辉石矿李家沟锂辉石矿 22 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 马尔康党坝马尔康党坝锂矿锂矿：归属众：归属众和股份和股份 -马尔康马尔康党坝党坝锂辉石矿锂辉石矿 位

31、臵：四川省阿坝州马尔康市党坝乡 总面积：2.722平方公里 总储量：3652.1万吨 氧化锂含量：66万吨 氧化锂品位：1.33% 生产规模：85万吨/年 开采权所属公司：马尔康金鑫矿业有限公司 采矿证有效期：2008-12-16至2023-12-16 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 福建众和股份有限公司 厦门黄岩贸易有限公司 阿坝州众和新能源有限公司 厦门众和新能源有限公司 马尔康金鑫矿业有限公司 100% 66.67% 33.19% 62.95% 98% 33.33% 马尔康党坝锂辉石矿 采矿权 许金和 许建成 许木林 18.15% 14.52% 2.22% 23 请务必阅

32、读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 马尔康党坝马尔康党坝锂矿锂矿：资源储量丰富：资源储量丰富 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 金鑫矿业目前拥有马尔康党坝锂辉石矿采矿权、四川省马尔康县党坝乡锂辉石矿勘探探矿权。 马尔康党坝锂辉石矿区位于四川省马尔康县可儿因花岗伟晶岩矿田的东南密集区中，矿区面积 2.722平方公里，准采标高3982米-2370米。矿山矿脉呈较规则的脉状体，基本由钠长石锂辉石化花岗伟晶岩组成。 2014 年末探明锂资源储量从2012年的29.5万吨增长至约66万吨，超过融达锂业储量。 矿权矿权 矿区矿区 矿石资源量

33、矿石资源量 （万吨）（万吨） 品种品种 金属氧化物资源金属氧化物资源量（吨）量（吨） 平均品位（平均品位（%） 采矿权 马尔康党坝 锂辉石矿 3652.1 Li2O 660000 1.33% BeO 14884 0.04% Nb2O5 3260 0.009% Ta2O5 1500 0.004% 24 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 马尔康党坝马尔康党坝锂矿锂矿：尚未复产：尚未复产 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 金鑫矿业采选85万吨项目主体工程基本完工，开始小量试产出矿。 2017年7月1日，马尔康党坝锂辉石矿采矿

34、权因故暂被查封。 矿山正积极进行复工准备（包括复工审批、环保整改、证件办理等），目前尚未开工。 矿山于2004年起建有日处理200吨的选厂，处理浅部采出的部分矿石，尚未建成规模化开采的采掘系统。 2015年4月，众和股份拟投资160万吨/年采选工程扩建项目，项目周期2年。 2020年2月，党坝锂辉石矿探矿权延期申请获批，有效期： 2020-2-13至2022-2-13。 2014 2015 2017 2004 至今 2020 2014 年，马尔康金鑫矿业年采选锂辉石矿 85 万吨项目主体工程基本完工，2014 年下半年开始陆续小量试产出矿，2017年因故停产，至今尚未复产。 25 请务必阅读最

35、后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 目录目录 1.四川省锂矿资源概况四川省锂矿资源概况 2.康定甲基卡锂辉石矿康定甲基卡锂辉石矿 3.雅江措拉锂辉石矿雅江措拉锂辉石矿 4.斯诺威斯诺威德扯弄巴德扯弄巴锂锂辉石辉石矿矿 5.马尔康党坝锂辉石矿马尔康党坝锂辉石矿 6.业隆业隆沟锂辉石矿沟锂辉石矿 7.李家沟锂辉石矿李家沟锂辉石矿 26 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 业隆沟业隆沟锂矿锂矿：归属威华：归属威华股份股份 -业业隆沟隆沟锂辉石锂辉石矿矿 位臵：四川省阿坝州金川县集沐乡业隆村 总

36、面积：4.3697平方公里 总储量：654万吨 氧化锂含量：8.4456万吨 氧化锂品位：1.29% 生产规模：40.5万吨/年 开采权所属公司：金川奥伊诺矿业有限公司 采矿证有限期：2018-11-07至2036-11-07 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 100% 金川奥伊诺矿业有限公司 四川盛屯锂业有限公司 阿坝州国有资产投资管理有限公司 75% 25% 广东威华股份有限公司 业隆沟锂辉石矿 采矿权 阿坝藏族羌族自治州政府国有资产监督管理委员会 100% 盛屯集团 李建华、李晓奇等 姚雄杰 11.96% 10.56% 实控人 27 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 H

37、TTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 业隆沟业隆沟锂矿锂矿：资源储量偏小：资源储量偏小 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 金川奥伊诺矿业旗下的业隆沟锂辉石矿位于四川省阿坝州，矿石类型为花岗岩伟晶岩型锂辉石，矿区面积4.3697平方公里，开采深度4552-3884米标高。矿体倾角较陡，规模小到中等，矿体长46米-944米、厚度2.49米-12.17米、延深49米-293米。开采矿种为锂矿、钽矿、铌矿，开采方式为露天/地下开采。 根据可行性研究说明书，业隆沟锂矿入选矿石品位为1.16%，选矿回收率为83%，采选规模为40.50万吨/年。 矿权矿权 矿区矿区 矿区范围

38、矿区范围 矿石资源量矿石资源量（万吨）（万吨） 品种品种 金属氧化物资金属氧化物资源量（吨）源量（吨） 平均品位平均品位 （%） 采矿权 业隆沟锂辉石矿 原矿区 423.7 Li2O 55799 1.32 Nb2O5 376 0.0089 Ta2O5 298 0.007 增扩区 230.3 Li2O 28657 1.24 Nb2O5 219 0.0095 Ta2O5 153 0.0066 全矿区 654 Li2O 84456 1.29 Nb2O5 595 0.0091 Ta2O5 451 0.0069 探矿权 太阳河口锂多金属矿详查 28 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WW

39、W.CINDASC.COM 证券研究报告 业隆沟业隆沟锂矿锂矿：已正常投入生产：已正常投入生产 2019年，威华股份以9.2亿元作价从控股股东盛屯集团收购盛屯锂业100%的股权，从而间接控制金川奥伊诺矿业75%的股权，奥伊诺控制的业隆沟锂辉石矿于2019年11月正式投产，产出的锂精矿将全部销售给威华股份旗下锂盐厂致远锂业用于锂盐生产。 奥伊诺矿业举行了投产仪式，业隆沟锂矿进入试生产阶段。 2 0 1 9 年年 11 月月 1 0 日日 金川奥伊诺公司首次通过竞标取得业隆沟锂辉石矿探矿权。 2 0 0 7 年年 5 月月 4 日日 威华股份发行股份购买盛屯集团持有的盛屯锂业100%的股权，从而控

40、制奥伊诺矿业75%的股权。 2 0 1 9 年年 5 月月 3 1 日日 目前矿山采选工作正常进行，处于产能爬坡阶段。 2 0 2 0 年年 2018 2019 2019 2007 2020 奥伊诺矿业获得业隆沟锂辉石矿采矿许可证。 2 0 1 8 年年 11 月月 1 5 日日 29 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 威华股份：二线锂业龙头威华股份：二线锂业龙头 金属锂 锂锂盐冶炼：盐冶炼： 公司锂盐业务由全资子公司致远锂业实施。当前已有锂盐产能为2.3万吨/年，预计在2020年年末锂盐将达到4.3万吨的产能规模。 锂加工：锂加工

41、： 公司通过子公司盛威锂业布局了金属锂项目，规划产能规模为年产1000吨金属锂，目前项目仍处建设期，预计2020年下半年首期产能将建成并开始投入生产。 锂资源锂资源： 控股奥伊诺矿业，拥有40.5万吨锂辉石矿采选产能，可满足约1万吨碳酸锂生产。 碳酸锂 锂资源 氢氧化锂 氯化锂 威华股份成立于2001年，2008年上市，传统主业为中（高）密度纤维板的生产与销售与林木种植与销售。2016年，公司通过增资控股了致远锂业，业务延伸至锂盐领域。2019年公司收购奥伊诺锂矿，完成上游锂资源布局。2020年，公司拟剥离木材业务，战略聚焦锂产业。 30 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WW

42、W.CINDASC.COM 证券研究报告 目录目录 1.四川省锂矿资源概况四川省锂矿资源概况 2.康定甲基卡锂辉石矿康定甲基卡锂辉石矿 3.雅江措拉锂辉石矿雅江措拉锂辉石矿 4.斯诺威斯诺威德扯弄巴德扯弄巴锂锂辉石辉石矿矿 5.马尔康党坝锂辉石矿马尔康党坝锂辉石矿 6.业隆业隆沟锂辉石矿沟锂辉石矿 7.李家沟锂辉石矿李家沟锂辉石矿 31 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 李家沟锂矿李家沟锂矿：归属川能动力和雅化集团：归属川能动力和雅化集团 -李家沟李家沟锂辉石矿锂辉石矿 位臵：四川省阿坝州金川县集沐乡 总面积：3.878平方公里 总

43、储量：4036.17万吨 氧化锂含量：51.22万吨 氧化锂品位：1.3% 生产规模：105万吨/年 开采权所属公司： 四川德鑫矿业资源有限公司 采矿证有效期：2013-06-26至2043-06-26 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 阿坝州国有资产投资管理公司 100% 雅化集团 四川能投锂业有限公司 四川恒鼎锂业科技 四川德鑫矿业资源有限公司 川能锂能股权投资基金 100% 阿坝藏族羌族自治州政府国有资产监督管理委员会 75% 25% 62.75% 37.25% 李家沟锂辉石矿 采矿权 郑戎 14.34% 川能动力 24.8% 32 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 H

44、TTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 李家沟李家沟锂矿锂矿：储量丰富，投产有望：储量丰富，投产有望 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 德鑫矿业旗下的李家沟锂辉石矿位于四川省阿坝州金川县集沐乡可儿因矿区，是目前探明并取得采矿权证的亚洲最大锂辉石矿。矿区面积3.878平方公里，开采标高4074米至3015米。95%以上为钠长石锂辉石花岗岩伟晶岩型，矿体形态简单，以脉状为主。规模较大的矿体一般长50-400米，厚15-30米，需采用地下开采的方式。 李家沟锂辉石矿采选规模105万吨/年，可年产18万吨的5.5%锂精矿和60 吨的钽铌精矿，锂精矿回收率80%。 2019

45、年1月11日，德鑫矿业取得李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目开工申请批复。目前该项目正有序推进，已完成了矿山沟口临时办公区、简易货运索道、矿山进场道路恢复工程项目等建设工作；新进场道路主体工程、矿山道路抢修维修工程主体工程、井巷工程等正有序开展。预计2010年底建成，2021年5月投产。 矿权矿权 矿区矿区 矿石资源量矿石资源量（万吨）（万吨） 品种品种 金属氧化物资源量（吨）金属氧化物资源量（吨） 平均品位（平均品位（%） 采矿权 李家沟 锂辉石矿 4036.17 Li2O 512185 1.3% BeO 19807 0.049% Nb2O5 3696 0.009% Ta2O5 1747

46、0.004% 33 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 川能川能动力：控股股东为四川能投集团动力：控股股东为四川能投集团 川能川能动力股权结构动力股权结构 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 四川省人民政府国有资产监督管理委员会 四川发展（控股）有限责任公司 四川省能源投资集团有限责任公司 四川能投资本 工银瑞信投资管理有限公司 成都万年长青合伙企业 成都百合正信合伙企业 成都聚兴瑞隆合伙企业 平安证券 金元证券 长城证券 四川化工控股 100% 67.8% 32.2% 100% 100% 四川新能源动力股份有限公司 86

47、% 90% 90% 3.87% 2.69% 3.4% 4.1% 26.2% 11.3% 1.83% 1997年，川化集团作为独家发起人发起设立川能动力； 2008年，川化集团将公司2.984亿股权无偿转给四川化工控股；四川化工控股成为公司控股股东； 2015年，四川化工控股100%产权被划转至四川能投集团； 2016年，公司实行资本公积金转增股本，四川能投集团持股比例变为26.2%，成为公司控股股东。 34 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 川能川能动力：重点布局风电、光伏和锂电产业动力：重点布局风电、光伏和锂电产业 川能川能动力下

48、属子公司股权关系动力下属子公司股权关系 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 四川新能源动力股份有限公司 川能锂能基金 能投锂业 鼎盛锂业 四川恒鼎锂业 阿坝恒鼎锂盐 四川德鑫矿业 李家沟锂矿 能投风电 盐边新能源 会东新能源 美姑新能源 雷波新能源 95% 95% 51% 51% 100% 75% 采矿权 100% 62.75% 51% 70% 24.8% 川能动力前身为川化股份，自2000年上市至2016年，主营业务为化学肥料、基本化学原料、有机化学产品的生产和销售。 2016年12月，四川能投集团成为公司控股股东，借助能投集团在新能源行业的优势，公司明确了大力发展新能源和新型化

49、工的产业规划，更名为“川能动力”。 2017年9月-2018年11月，川能动力相继收购了能投集团持有的能投风电55%股权、电建华东院转让的能投风电15%股权。 2018年，川能动力参与设立川能锂能基金，布局锂电产业链。 2019年以来，公司相继收购了鼎盛锂业和德鑫矿业。 35 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告 川能川能动力：风力发电和光伏发电业务动力：风力发电和光伏发电业务 资料来源：Wind、公司公告、信达证券研发中心 盐边新能源 会东新能源 美姑新能源 雷波新能源 能投风电 川能动力 东方电气 成都明永投资有限公司 万春艳 中凯

50、德投资公司 70% 20% 10% 95% 95% 51% 51% 49% 49% 5% 5% 90% 10% 99% 公司子公司能投风电控股组建了四川能投盐边、会东、美姑、雷波四个新能源开发有限公司，目前共投产7个风力发电项目，4个光伏发电项目，投产总装机容量约50万千瓦；在建风力发电项目5个，在建总装机容量41.2 万千瓦。 2019年度，公司风电平均利用小时数为3088小时，高于全国平均利用小时数2082小时。 除四川资源外，能投风电积极争取甘肃省风电项目，已分别与天祝、玉门、阿克塞、肃北、瓜州5个市县签订了新能源项目开发合作协议。 36 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP: