财务管理学9：利润分配.ppt

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1、第9章 利润分配第一节 利润分配概述第二节 股利分配的程序及形式第三节 利润分配政策第四节 股票分割与股票回购 第一节第一节 利润利润分配概述分配概述F 一、一、一、一、利润利润利润利润分配的含义与原则分配的含义与原则分配的含义与原则分配的含义与原则F 二、二、二、二、利润利润利润利润分配的内容分配的内容分配的内容分配的内容F 三、三、三、三、利润利润利润利润分配的顺序分配的顺序分配的顺序分配的顺序一、利润分配的含义与原则（一）含义与构成 定义：定义：企业对一定时期内的生产要素所带来的利益总额在企业内外各利益主体之间分割的过程。构成：构成：广义：企业收入的分配狭义：税后利润的分配12/20/2

2、0223财务管理（二）遵循的基本原则1 1遵章守纪、依法分配原则（着眼于处理各方面利益关系）遵循国家的财经法规，按程序、按比例进行利润分配2资本保全原则（企业的收益分配必须以资本的保全为前提）3.积累与分配并重原则（着眼于处理企业长远利益和近期利益的关系）正确处理积累与分配关系，累积优先，增强企业发展后劲12/20/20224财务管理4利益兼顾、合理分配原则（着眼于处理各方面利益关系）兼顾投资者、经营者、生产者（职工）利益，保全投资者资本，保障劳动者权益，保证经营者积极性5投资与收益对等原则（着眼于处理投资者利益关系）根据投资主体的投资份额进行收益的分配12/20/20225财务管理二、利润分

3、配的内容公司进行利润分配涉及盈余公积分配和股利分配两部分。12/20/20226财务管理三、股份有限公司收益分配顺序公司税后净利润的分配顺序：（一）弥补以前年度亏损1.税后利润弥补 2.盈余公积弥补 3.资本公积弥补 企业在以前年度亏损未弥补完之前，不得向投资者分配利润。企业用资本公积或盈余公积弥补亏损时，应当征得全体投资者同意。弥补亏损后形成可供分配利润可供分配利润=净利润=年初未分配利润或亏损其它转入企业本年度发生的亏损，当连企业本年度发生的亏损，当连续续5年用税前利润弥补后，仍年用税前利润弥补后，仍不足弥补的，从第不足弥补的，从第6年起，应年起，应当用税后利润弥补。当用税后利润弥补。企业

4、发生的亏损，依照税法的企业发生的亏损，依照税法的规定弥补后仍未弥补的亏损，规定弥补后仍未弥补的亏损，由董事会提议，经股东（大）由董事会提议，经股东（大）会或类似权力机构批准，可以会或类似权力机构批准，可以用所提取的盈余公积来弥补。用所提取的盈余公积来弥补。在我国，资本公积用来转增资在我国，资本公积用来转增资本，但在具体工作中因现实需本，但在具体工作中因现实需要，经过国家批准，国有企业要，经过国家批准，国有企业的资本公积可以用来弥补政策的资本公积可以用来弥补政策性重大损失。性重大损失。12/20/20227财务管理（二）提取盈余公积金法定盈余公积法定盈余公积：当年当年净利净利（补亏后补亏后）的的

5、10%10%，可用于补亏，可用于补亏或转增资或转增资本本。累计金额达到企业注册资本的。累计金额达到企业注册资本的50%50%时可不再提。时可不再提。提取任意盈余公积提取任意盈余公积：按公司章程或股东大会决议提取、使用。：按公司章程或股东大会决议提取、使用。提取公积后形成可供投资者分配利润提取公积后形成可供投资者分配利润可供投资者分配利润可供投资者分配利润=可供分配利润提取的公积金可供分配利润提取的公积金 12/20/20228财务管理（三）向股东分配股利（利润）应付优先股利：据利润分配方案分给优先股东的现金股利；应付普通股利：据利润分配方案分给普通股东的现金股利；转作资（股）本的普通股利：据利

6、润分配方案分派给普通股东的股票股利。12/20/20229财务管理投资分红后形成未分配利润分配投资报酬分配投资报酬未分配利润=可供投资者分配利润总额分配给投资者报酬12/20/202210财务管理第二节 股利的分配程序和支付方式一、股利分配程序二、股利支付方式12/20/202211财务管理一、股利分配程序（一）决策程序1.公司董事会 制定股利分配方案；2.提交股东大会审议，通过后方能生效3.公司对外发布股利分配公告、具体实施分配方案。我国股利分配决策权属于股东大会。12/20/202212财务管理（二）分配公告公告内容包括：1.利润分配方案；2.股利分配对象。为股权登记日当日登记在册的全体股

7、东。3.股利发放方法。12/20/202213财务管理二、股利支付方式（P273）1.现金股利现金股利 2.2.财产股利财产股利 3.负债股利 4.股票股利股利支付的主要方式股利支付的主要方式 两种基本形式：一是证券两种基本形式：一是证券股利，二是实物股利股利，二是实物股利 通常以公司的应付票据支付给通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的公司债券抵付股利的 我国实务中通常也称为我国实务中通常也称为“红股红股”，上，上市公司用股票的形式向股东分派股市公司用股票的形式向股东分派股利利12/20/202214财务管理1现金股利：现金股利：企业

8、企业最常见、最主要、最易被投资者接受的股利形式，分配后公司的所有权结构没有变化；必须具备两个条件：一是要有足够的未指明用途的留存收益；二是要有足够的现金。2.2.财产股利财产股利 3.负债股利 我国使用较少但非法律禁止我国使用较少但非法律禁止12/20/202215财务管理4.股票股利 1.股票股利公司股东权益总额的影响：不会 2.对股东的影响：发放股票股利后，若盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价下降；但又由于股东所待股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。12/20/202216财务管理不影响：资产、负债、所有者权益总额股东持股比例影响：股数增加，每

9、股利润、每股市价可能下降股东权益内部结构变化：股本增加（增加的股数每股面值），未分配利润减少（增加的股数每股市价），资本公积增加（增加的股数每股市价增加的股数每股面值）12/20/202217财务管理【例】某上市公司在2013年发放股票股利前，其资产负债表上的股东权益账户情况如表9-2所示。表9-2 发放股票股利前资产负债表上的股东权益 单位：万元普通股普通股(面面值值1 1元，元，发发行在外行在外2 0002 000万股万股)2 0002 000资资本公本公积积 3 0003 000盈余公盈余公积积 2 0002 000未分配利未分配利润润 3 0003 000股股东权东权益合益合计计 10

10、 00010 000假设该公司宣布发放假设该公司宣布发放10%的股票股利，现有股东每持有的股票股利，现有股东每持有10股，即可获赠股，即可获赠1股普通股。若该股票当时市价为股普通股。若该股票当时市价为5元元 12/20/202218财务管理股票股利发放后的资产负债表上的股东权益部分如表股票股利发放后的资产负债表上的股东权益部分如表9-3 所示。所示。表表9-3 股票股利发放后的资产负债表上的股东权益股票股利发放后的资产负债表上的股东权益 单位：万元单位：万元普通股普通股(面面值值1 1元，元，发发行在外行在外2 2002 200万股万股)资资本公本公积积 盈余公盈余公积积 未分配利未分配利润润

11、 股股东权东权益合益合计计2 2003 8002 0002 00010 00012/20/202219财务管理股票股利的优点 1.对股东来讲(1)派发股票股利后，理论上每股市价会成比例下降，但实务中这并非必然结果。因为市场和投资者普遍认为，发放股票股利往往预示着公司会有较大的发展和成长，这样的信息传递会稳定股价或使股价下降比例减少甚至不降反升，股东便可以获得股票价值相对上升的好处。(2)由于股利收入和资本利得税率的差异，如果股东把股票股利出售，还会给他带来资本利得纳税上的好处。12/20/202220财务管理2.对公司来讲(1)发放股票股利不需要向股东支付现金，可以为再投资提供成本较低的资金。

12、(2)发放股票股利可以降低公司股票的市场价格，既有利于促进股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投资者成为公司股东，进而使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制。(3)股票股利的发放可以传递公司未来发展前景良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。12/20/202221财务管理三、股利支付的相关日期（P271）股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告的日期；股权登记日：有权领取股利的股东进行资格登记的截止日期，也叫除权日；除息日：领取股利的权利与股票相互分离的日期，一般股权登记日的下一个交易日；股利支付日：向股东发放股利的日期。12/20/202222财务管理例：假定某公

13、司2014年4月15日发布公告：“本公司2014年4月12日股东大会决定，本年度发放每股为0.5元的股利；本公司将于2014年5月28日将上述股利支付给已在2014年5月20日登记为本公司股东的人士。”则公司的股利宣告日为（）股权登记日为（）除息日为（）股利支付日为（）2014年年4月月15日日2014年年5月月20日日2014年年5月月21日日2014年年5月月28日日12/20/202223财务管理 第三节第三节 股利分配政策股利分配政策F 一、股利分配政策的概念及意义一、股利分配政策的概念及意义F 二、股利分配理论二、股利分配理论二、股利分配理论二、股利分配理论F 三、股利分配政策的影响

14、因素三、股利分配政策的影响因素F 四、股利分配政策及选择四、股利分配政策及选择四、股利分配政策及选择四、股利分配政策及选择一、股利分配政策（一）股利分配政策意义1 1含义：含义：股利分配政策是企业管理当局就利润分配的有关事项而制定和采取的方针、政策和策略。2 2意义意义：首先，股利分配政策是企业再筹资能力的体现；其次，股利分配政策是企业市场价值的展示。12/20/202225财务管理二、股利理论（P275）种种类类观观点点股股利利重重要要理理论论“在手之在手之鸟鸟”理理论论用留存收益再投用留存收益再投资带给资带给投投资资者的收益具有很大的者的收益具有很大的不确定性，并且投不确定性，并且投资风险

15、资风险随着随着时间时间的推移将的推移将进进一一步加大。投步加大。投资资者更喜者更喜欢现欢现金股利，而不大喜金股利，而不大喜欢欢将将利利润润留留给给公司。公司。信号信号传递传递理理论论股利政策会向市股利政策会向市场传递场传递有关公司未来盈利能力的有关公司未来盈利能力的信息信息代理理代理理论论股利政策有助于股利政策有助于缓缓解管理者与股解管理者与股东东之之间间，以及股，以及股东东与与债权债权人之人之间间的代理冲突，相当于是的代理冲突，相当于是协调协调股股东东与管理之与管理之间间代理关系的一种代理关系的一种约约束机制束机制 股利无关股利无关论论建立在完美且完全的建立在完美且完全的资资本市本市场场假假

16、设设前提基前提基础础上，上，股利分配不影响企股利分配不影响企业业价价值值 税收效税收效应应理理论论股利政策不股利政策不仅仅与股价相关，而且由于税与股价相关，而且由于税赋赋影响，影响，企企业应业应采取低股利政策采取低股利政策12/20/202226财务管理三、股利分配政策的影响因素（P276）（一）法律因素（二）公司因素（三）股东因素（四）债务契约与通货膨胀12/20/202227财务管理（一）法律因素 在法律许可范围内进行利润分配，为保护债权人和股东的利益，国家法律对企业的收益分配所作的限制性规定。资金保全约束不侵占原始投资资本积累约束要提取公积金，“无利不分”偿债能力约束不影响债务偿还或正常

17、营运超额累积利润约束通过利润积累规避所得税12/20/202228财务管理（二）公司因素 在企业发展框架内进行利润分配盈利的稳定状况盈利稳中有升，多分投资的收益状况机会好、收益大，少分举债的能力状况举债力强、营运金有保障，少留成资产的流动状况流动性强，多付现金股利筹资的成本状况费用高、结构不佳时，将净利作筹资首选股利政策惯性 企业不宜经常改变其收益分配政策 公司资金的正常周转关注企业现金流 12/20/202229财务管理（三）股东因素在保护股东利益前提下进行利润分配控制权问题多付股利少盈余，则发行新股会稀释控制权稳定收入问题股利稳定，多分少留逃避税收问题高收入股东投资机会 要求发放股利，以获

18、取更大的收益12/20/202230财务管理（四）债务契约与通货膨胀1.债务契约为了保证自己的利益不受损害，债权人通常都会在公司借款合同、债权契约，以及租赁合约中加入关于借款公司股利政策的条款，以限制公司股利的发放。2.通货膨胀通货膨胀会带来货币购买力水平下降、固定资产重置资金来源不足，此时，企业往往不得不考虑留用一定的利润，以便弥补由于货币购买力水平下降而造成的固定资产重置资金缺口。12/20/202231财务管理四、股利分配政策类型及选择1 1剩余股利政策剩余股利政策（P278P278）含义：是将企业的盈余首先用于保证在一定目标资本结构下的可接受项目的资金需要，在满足了可接受项目的资金需要

19、之后的剩余盈余再作为股利分配给股东。12/20/202232财务管理步骤：剩余股利政策的制定遵循四个步骤确定一个使企业综合资金成本最低水平目标资本结构；确定目标资本结构下企业投资所需要的主权资本数额；用当年留存盈余来满足未来投资所需要的主权资本数额；将满足投资需要的主权资本额后的当年盈余收益作为股利分配发放给股东。12/20/202233财务管理1、剩余股利政策内容内容依依据据优优点点缺点缺点适用范适用范围围剩剩余余股股利利政政策策公司生公司生产经营产经营所所获获得得的税后利的税后利润润首先首先应较应较多地考多地考虑满虑满足公司有足公司有利可利可图图的投的投资项资项目的目的需要，即增加需要，即

20、增加资资本或本或公公积积金，只有当增加金，只有当增加的的资资本本额额达到达到预预定的定的目目标资标资本本结结构（最佳构（最佳资资本本结结构）后，如果构）后，如果有剩余，才能派有剩余，才能派发发股股利。利。股股利利无无关关论论有利于有利于优优化化资资本本结结构，构，降低降低综综合合资资本成本，本成本，实实现现企企业业价价值值的的长长期最大期最大化。化。股利股利发发放放额额每年每年随投随投资资机会和盈机会和盈利水平的波利水平的波动动而而波波动动，不利于投，不利于投资资者安排收入与者安排收入与支出，也不利于支出，也不利于公司公司树树立良好的立良好的形象。形象。一般适用一般适用于公司初于公司初创阶创阶

21、段，段，或公司或公司处处于衰退于衰退阶阶段段12/20/202234财务管理例：某公司2009年度净利润为4000万元，2010年度投资计划所需资金3500万元，公司的目标资本结构为自有资金占60%，借入资金40%，则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的自有资金数额为（）按照剩余股利政策的要求，该公司2010年度可向投资者分红（发放股利）数额为（）4000-2100=1900（万元）（万元）350060%=2100（万元）（万元）12/20/202235财务管理2.固定股利政策的内容和政策依据 种种类类内容内容依据依据优优点点缺点缺点适用范适用范围围固固定定股股利利政政策策公司将每年派公

22、司将每年派发发的股利的股利额额固固定在某一特定定在某一特定水平上，不水平上，不论论公司的盈利情公司的盈利情况和况和财务财务状况状况如何，派如何，派发发的的股利股利额额均保持均保持不不变变。股利重要股利重要论论（1）有利于）有利于稳稳定定公司股票价格，增公司股票价格，增强强投投资资者者对对公司的公司的信心。信心。（2）有利于投）有利于投资资者安排收入与支出。者安排收入与支出。（1）公司股利支付）公司股利支付与公司盈利相脱离，与公司盈利相脱离，造成投造成投资资的的风险风险与投与投资资的收益不的收益不对对称；称；（2）它可能会）它可能会给给公公司造成司造成较较大的大的财务压财务压力，甚至可能侵力，甚

23、至可能侵蚀蚀公公司留存利司留存利润润和公司和公司资资本。本。公司公司处处于成熟于成熟阶阶段。公司段。公司经经营营比比较稳较稳定或定或正正处处于成于成长长期、期、信誉一般的公信誉一般的公司。司。12/20/202236财务管理3 3固定股利支付率政策依据和特点固定股利支付率政策依据和特点种种类类内容内容依据依据优优点点缺点缺点适用范适用范围围固固定定股股利利支支付付率率政政策策公司确定固定的公司确定固定的股利支付率，并股利支付率，并长长期按此比率支期按此比率支付股利的政策。付股利的政策。股股利利重重要要论论1）使股利与企）使股利与企业业盈盈余余紧紧密密结结合，以体合，以体现现多盈多分、少盈少分、

24、多盈多分、少盈少分、不盈不分的原不盈不分的原则则；2）保持股利与利）保持股利与利润润间间的一定比例关系，的一定比例关系，体体现现了投了投资风险资风险与投与投资资收益的收益的对对称性。称性。1）不利于）不利于树树立公立公司良好形象，不利司良好形象，不利于于稳稳定公司股票价定公司股票价格；格；2）公司）公司财务压财务压力力较较大；大；3）缺乏）缺乏财务弹财务弹性；性；4）确定合理的固）确定合理的固定股利支付率定股利支付率难难度度很大。很大。适用于适用于稳稳定定发发展展的公司和公司的公司和公司财财务务状况状况较稳较稳定的定的阶阶段。段。12/20/202237财务管理例：A公司目前发行在外的股数为1

25、000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前60%的负债比率，并想继续执行20%的固定股利支付率政策。该公司在2009年的税后利润为500万元，则该公司2010年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本?解：公司当年的留存收益为解：公司当年的留存收益为500（1-20%）=400（万元）（万元）项目所需权益融资为项目所需权益融资为1200（1-60%）=480（万元）（万元）所以，企业需要从外部筹措的权益资本为所以，企业需要从外部筹措的权益资本为480-400=80（万元）（万元）12/20/202238财务管理4低正常股利加额外股利政策种种

26、类类内容内容依依据据优优点点缺点缺点适用适用范范围围低低正正常常股股利利加加额额外外股股利利政政策策公司事先公司事先设设定一定一个个较较低的低的经经常性常性股利股利额额，一般情，一般情况下，公司每期况下，公司每期都按此金都按此金额额支付支付正常股利，只有正常股利，只有企企业业盈利盈利较较多多时时，再根据再根据实际实际情况情况发发放放额额外股利。外股利。股股利利重重要要论论（1）具有）具有较较大的灵大的灵活性。活性。（2）可以）可以维维持股利持股利的一定的一定稳稳定性定性和和优优化化资资本本结结构构。（3）既能使股）既能使股东东增增强强对对公司的信心，公司的信心，又有利于又有利于稳稳定股票定股票

27、价格价格（4）可以吸引那）可以吸引那些依靠股利度日的些依靠股利度日的股股东东（1）股利派）股利派发发仍然缺乏仍然缺乏稳稳定性；定性；（2）如果公司）如果公司较长时较长时期期一直一直发发放放额额外股利，股外股利，股东东就会就会误认为这误认为这是是“正常正常股利股利”，一旦取消，容易，一旦取消，容易给给投投资资者造成公司者造成公司“财务财务状况状况”逆逆转转的的负负面印象，面印象，从而从而导导致股价下跌。致股价下跌。公司公司高速高速发发展展阶阶段段12/20/202239财务管理公司公司发发展展阶阶段段特点特点 适适应应的的 股利政策股利政策公司初公司初创创阶阶段段公司公司经营风险经营风险高，融高

28、，融资资能力差。能力差。剩余股利政策剩余股利政策公司高速公司高速发发展展阶阶段段产产品品销销量急量急剧剧上升，需要上升，需要进进行大行大规规模的投模的投资资。低正常股利加低正常股利加 额额外股利政策外股利政策公司公司稳稳定定增增长阶长阶段段销销售收入售收入稳稳定增定增长长，公司的市，公司的市场竞场竞争力增争力增强强，行，行业业地位已地位已经经巩固，公司巩固，公司扩张扩张的投的投资资需求减少，广需求减少，广告开支比例下降，告开支比例下降，净现净现金流入量金流入量稳稳步增步增长长，每股，每股净净利呈上升利呈上升态势态势。稳稳定增定增长长型型 股利政策股利政策公司成熟公司成熟阶阶段段产产品市品市场趋

29、场趋于于饱饱和，和，销销售收入售收入难难以增以增长长，但盈利，但盈利水平水平稳稳定，公司通常已定，公司通常已积积累了相当的盈余和累了相当的盈余和资资金。金。固定型固定型 股利政策股利政策公司衰退公司衰退阶阶段段产产品品销销售收入售收入锐锐减，利减，利润严润严重下降，股利支付能重下降，股利支付能力日力日绌绌。剩余股利政策剩余股利政策公司股利分配政策的选择公司股利分配政策的选择 12/20/202240财务管理例：某公司成立于2009年1月1日，2009年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2010年实现的净利润为900万元（不

30、考虑计提法定盈余公积的因素）。2011年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借人资金占40%。要求：（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2011年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2010年度应分配的现金股利。（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2010年度应分配的现金股利、可用于2011年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2010年度应分配的现金股利

31、。（5）假定公司2011年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2010年度应分配的现金股利。12/20/202241财务管理（3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策2010年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元）可用于2011年投资的留存收益=900-550=350（万元）2011年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350（万元）答案：答案：（1）所需的自有资金数额）所需的自有资金数额=70060%=420（万元）（万元）外部借入的资金额外部借入的资金额=70040%=280（万元）（万元）（2）在保持目标资本结构的前提

32、下，执行剩余股利政策：）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：2010年度应分配的现金股利年度应分配的现金股利=净利润净利润-2005年投资方案所需的自有资金额年投资方案所需的自有资金额=900-420=480（万元）（万元）12/20/202242财务管理例2.A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2010年的税后利润为500万元，要求：该公司2011年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资金?留存收益留存收益=500（1-10%）=

33、450（万元）（万元）项目所需权益融资项目所需权益融资=1200（1-50%）=600（万元）（万元）外部权益融资外部权益融资=600-450=150（万元）（万元）12/20/202243财务管理（4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：该公司的股利支付率=550/1000100%=55%2010年度应分配的现金股利=55%900=495（万元）（5）因为公司只能从内部筹资，所以2011年的投资需要从2010年的净利润中留存700万元，所以2010年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）12/20/202244财务管理第四节 股票分割与股票回购一、股票分割二、股

34、票回购12/20/202245财务管理一、股票分割（一）股票分割的含义股票分割又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。股票分割之后，股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化，变化的只是股票面值。（二）股票分割的作用 1.降低股票价格2.向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。12/20/202246财务管理【例9-6】某上市公司在2008年年末资产负债表上的股东权益账户情况如表8-4所示。表表9-4 2008年年末资产负债表年年末资产负债表 单位：万元单位：万元普通股普通股(面面值值2 2元，元，发发行在外行在外10 00010 000万股万股)2

35、0 00020 000资资本公本公积积20 00020 000盈余公盈余公积积 5 000 5 000未分配利未分配利润润 8 000 8 000股股东权东权益合益合计计53 00053 000(1)假设股票市价为假设股票市价为4元，该公司宣布发放元，该公司宣布发放10%的股票股利，即现有的股票股利，即现有股东每持有股东每持有10股即可获赠股即可获赠1股普通股。发放股票股利后，股东权益有股普通股。发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？何变化？每股净资产是多少？(2)假设该公司按照假设该公司按照1：2的比例进行股票分割。股票分割后，股东的比例进行股票分割。股票分割后，股东权益有何变

36、化？每股净资产是多少？权益有何变化？每股净资产是多少？12/20/202247财务管理(1)发放股票股利后股东权益情况如表发放股票股利后股东权益情况如表9-5所示所示。表表9-5 发放股票股利后股东权益情况发放股票股利后股东权益情况 单位：万元单位：万元普通股普通股(面面值值2 2元，元，发发行在外行在外11 00011 000万股万股)22 00022 000资资本公本公积积 22 00022 000盈余公盈余公积积 5 0005 000未分配利未分配利润润 4 0004 000股股东权东权益合益合计计 53 00053 000每股净资产为：每股净资产为：53 000(10 0001 000

37、)=4.82(元元/股股)12/20/202248财务管理(2)股票分割后股东权益情况如表股票分割后股东权益情况如表9-6所示。所示。表表9-6 股票分割后股东权益情况股票分割后股东权益情况 单位：万元单位：万元普通股普通股(面面值值1 1元，元，发发行在外行在外20 00020 000万股万股)20 00020 000资资本公本公积积 20 00020 000盈余公盈余公积积 5 0005 000未分配利未分配利润润 8 0008 000股股东权东权益合益合计计 53 00053 000每股净资产为：每股净资产为：53 000(10 0002)=2.65(元元/股股)12/20/202249

38、财务管理二、股票回购（P285）（一）股票回购的含义及方式1.含义：股票回购是指上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。公司不得随意收购本公司的股份。只有满足相关法律规定的情形才允许股票回购。2.方式：公开市场回购-指公司在公开交易市场上以当前市价回购股票；要约回购-指公司在特定期间向股东发出的以高出当前市价回购股票；协议回购-指公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票。12/20/202250财务管理（二）股票回购的动机1.现金股利的替代。2.改变公司的资本结构。3.传递公司信息。4.基于控制权的考虑。12/20/202251财务管理（三）股票回购的影响1.股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展；2.股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益；3.股票回购容易导致公司操纵股价。公司回购自己的股票容易导致其利用内幕消息进行炒作，加剧公司行为的非规范化，损害投资者的利益。12/20/202252财务管理12/20/202253财务管理