医学专题康美药业20106-2011年度筹资分析.pptx

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1、 公司理财公司理财 第六组第六组 康美药业康美药业12021/7/19 星期一一、公司概况一、公司概况二、筹资历史二、筹资历史三、历史筹资分析三、历史筹资分析四、优化资本结结构四、优化资本结结构五、评价及建议五、评价及建议22021/7/19 星期一时间股东权益股东权益所占比例负债负债所占比例税收税收所占比例破产成本破产成本所在比例2006年1,155,827,346.8636.50%766,296,492.5824.20%11,902,788.090.38%76884953.582.43%2007年2,319,139,780.4369.07%882,707,765.9426.29%27,92

2、7,499.220.83%128073901.93.81%2008年2,916,114,826.5166.84%1,292,470,636.6329.63%-14,271,178.36-0.33%168343418.53.86%2009年4,271,855,408.3665.70%1,945,141,550.9229.92%35,974,973.830.55%248679878.43.82%2010年4,925,719,390.5557.21%3,282,478,468.5938.12%73,332,920.840.85%328327914.43.81%2011年9,248,280,992.1

3、458.45%5,989,213,557.8537.86%-25,688,206.81-0.16%6094997823.85%32021/7/19 星期一42021/7/19 星期一公司概况：公司概况：康美药业股份有限公司（以下简称康美药业股份有限公司（以下简称“康美药业康美药业”）于）于1997年在广东成立，年在广东成立，2001年在沪交所挂年在沪交所挂牌上市，股票代码牌上市，股票代码600518，注册资金，注册资金76440万万元，是一家以中药饮片、化学原料药及制剂生元，是一家以中药饮片、化学原料药及制剂生产为主导，集药品生产、研发及药品、医疗器产为主导，集药品生产、研发及药品、医疗器械营

4、销于一体的现代化大型医药企业、国家级械营销于一体的现代化大型医药企业、国家级重点高新技术企业。公司现有总资产重点高新技术企业。公司现有总资产32.02亿亿元、净资产元、净资产23.19亿元。亿元。52021/7/19 星期一62021/7/19 星期一筹资时筹资时间间筹资形筹资形式式实际募实际募集资金集资金净额净额（万元）（万元）发行数发行数量（万）量（万）发行名称发行名称发行价格发行价格（元（元/股）股）发行发行情况情况市场市场反应反应06.06.29-7.6增发股票（A股）485006000康美药业8.4成功07.9.5-9.14增发股票（A股）102323.067100康美药业14.76

5、成功08.5.08-05.26发行可转换公司债8870090（万手）广东康美药业股份有限公司认股权和债券分离交易的可转换公司债券平价发行成功现价格低于发行价格10.12.28-11.1.4配股343648.9350831.10康美药业6.88(10;3)成功11.6.21企业债券2500002500002011年康美药业股份有限公司公司债券平价发行成功高于发行价格72021/7/19 星期一82021/7/19 星期一92021/7/19 星期一一、资本结构一、资本结构102021/7/19 星期一2007200720072007年增发新股年增发新股年增发新股年增发新股资本结构资本结构:112

6、021/7/19 星期一2008年配股年配股后资本结构后资本结构变化变化122021/7/19 星期一2009年发行年发行可分离债券可分离债券后资本结构后资本结构变化变化132021/7/19 星期一2010资本资本结构变化结构变化142021/7/19 星期一152021/7/19 星期一2006年到年到2011年年ROE的变化情况的变化情况从本图可以看出，2007年为ROE的最低点。2010年为ROE最高点。162021/7/19 星期一172021/7/19 星期一2006年到年到2011年资产负债率变化情况年资产负债率变化情况项目项目20062006年年20072007年年200820

7、08年年20092009年年20102010年年20112011年年资产资产总总额额1,922,123,839.443,201,847,546.374,208,585,463.146,216,996,959.288,208,197,859.1415,237,494,549.99负债负债总总额额766,296,492.58882,707,765.941,292,470,636.631,945,141,550.923,282,478,468.595,989,213,557.85182021/7/19 星期一2006年到年到2011年年EBIT变化情况变化情况2006年年2007年年 2008年年2

8、009年年2010年年2011年年EBIT167040214.6250720281.71395237546.71663985119.97958916977.71384968446.2EBIT增长增长率率50.1%57.64%68%44.42%44.43%192021/7/19 星期一2006年到年到2011年利息变化情况年利息变化情况项目项目20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年20102010年年20112011年年利息利息利利出出17,565,018.94 31,762,281.95 57,909,108.54 81,985,108.28 125,

9、685,559.44 204,547,070.85 202021/7/19 星期一2006年到年到2011年年EPS变化情况变化情况项目项目20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年20102010年年20112011年年净利净利润润99,889,496.66146,109,126.89294,575,387.85501,508,534.84715,522,712.511,005,194,694.39总股总股数数219,300,000.00 509,600,000.00 764,400,000.00 1,694,370,052.00 1,694,370,0

10、52.00 2,198,714,483.00 212021/7/19 星期一净利润实收资本EPS2006年99889496.662193000000.4554924612007年146109126.95096000000.2867133572008年294575387.97644000000.3853681162009年501508534.816943700520.2959852452010年715522712.516943700520.4222942392011年100519469421987144830.457173818222021/7/19 星期一2006年到年到2011年年DFL变化

11、情况变化情况项目2006年2007年2008年2009年2010年2011年EBIT167040214.6250720281.7395237546.7663985120958916977.71384968446EBIT-I17,565,018.94 31,762,281.95 57,909,108.54 81,985,108.28 125,685,559.44 204,547,070.85 232021/7/19 星期一242021/7/19 星期一WACC=WdKd(1-T+WpKp+WcKs=债务/总资本（1-T）债务成本+权益成本资产净值/总资本Ks=Krf+(Km-Kf)beta=3.

12、14%+（5.16%-3.14%）0.92（来源于锐思数据）=5%市场利率市场利率Km取自于同期的取自于同期的5年长期贷款利率与上海银行间同业拆借一年利年长期贷款利率与上海银行间同业拆借一年利率的加权平均数率的加权平均数税率，税率，2006年的企业所得税为年的企业所得税为55%，2007年为年为33%，2008-2011年税率调整为年税率调整为15%（来源于财务报告中的第五项税项）（来源于财务报告中的第五项税项）普通股筹资成本普通股筹资成本=普通股发行费用普通股发行费用/发行总额发行总额留存收益成本留存收益成本=Ks(1-普通股筹资费率）普通股筹资费率）债务成本债务成本=借款资本成本借款资本成

13、本+债券融资资本成本债券融资资本成本=借款利息费用借款利息费用/借款金额借款金额+债券发行费用债券发行费用/债券金额债券金额252021/7/19 星期一项目项目20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年20102010年年20112011年年无风险利率无风险利率3.14%3.39%4.16%3.60%3.73%3.70%betabeta系数系数0.92 0.70 1.06 0.75 0.71 0.91 市场利率市场利率5.16%5.93%6%7.48%6.32%7.85%普通股总价普通股总价82493516019062802602233054707351

14、535075435129949766940461283普通股资本普通股资本KsKs5.00%5.16%6.03%6.51%5.57%7.48%留存收益留存收益330892186.8412859520.4683060119.3756504654.114127244152307819709贷款总额贷款总额499000000379000000569000000100600083020400000001400000000债券金额债券金额8870000002500000000债务资本成本债务资本成本0.04590.0560.0212284680.03980.04360.046251282资产总额资产总额

15、1922123839320184754642085854636216996959820819785915237494550WACCWACC4.81%5.27%4.67%5.54%5.08%6.06%262021/7/19 星期一从本图看出，2008年为WACC的最低点。2011年为WACC的最高点。272021/7/19 星期一282021/7/19 星期一EBITWith debtNo debt-696153-0.01EPSEPS-EBIT分析图分析图292021/7/19 星期一最优资本结构最优资本结构由由EPS-EBIT分析图以及历史的资本结构中得出，企业加分析图以及历史的资本结构中得出

16、，企业加权资本成本达到最低时其权资本成本达到最低时其EPIT=-696153,此时的此时的EPS=-0.01资本结构为资本结构为D/E=0.44调整后的资本结构为：调整后的资本结构为：D/E=0.57Assets(1+x)=ap(1+x)+sales+(1-T)*D/E*Tax income*(1+x)4208585463.14(1+x)=85559300.8*(1+x)+1725554199.4+0.85*0.44*5865897.05(1+x)X=0.57因此因此08年应增加年应增加57%的销售才能达到最优资本结构。的销售才能达到最优资本结构。302021/7/19 星期一资本结构前后对比312021/7/19 星期一小组成员小组成员文启俨文启俨严巧燕严巧燕张雪莹张雪莹刘雨婷刘雨婷李春锦李春锦陈雪娇陈雪娇322021/7/19 星期一