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1、公公 司司 理理 财财陈淑贤陈淑贤管理学院会计系管理学院会计系2023/3/52第十三章 盈利分配本章应掌握的内容（加本章应掌握的内容（加为重点内容）为重点内容）1.股利分配理论及政策股利分配理论及政策（1）股利分配理论）股利分配理论（2）股利分配原则）股利分配原则（3）股利政策）股利政策（4）影响股利政策的因素）影响股利政策的因素2.股利形式股利形式3.股票的分割与回购股票的分割与回购2023/3/53第十三章 盈利分配一、利润分配的内容一、利润分配的内容1.利润分配项目利润分配项目盈余公积：用于弥补亏损、扩大公司生产经营、转增盈余公积：用于弥补亏损、扩大公司生产经营、转增资本资本公益金：用

2、于职工集体福利设施建设公益金：用于职工集体福利设施建设股利：向股东分派股利：向股东分派2.利润分配的顺序利润分配的顺序2023/3/54第十三章 盈利分配计算可供分配的利润计算可供分配的利润提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金普通股股利普通股股利税税后后利利润润提取公益金提取公益金支付优先股股利支付优先股股利本年净利润本年净利润年初未分配利润年初未分配利润净利润的净利润的10净利润的净利润的5-10董事会决定董事会决定董事会决定董事会决定股东大会决定，一般股东大会决定，一般净利润的净利润的10-152023/3/55第十三章 盈利分配注意：可以用盈余公积发放

3、股利，但发放后的注意：可以用盈余公积发放股利，但发放后的留存法定盈留存法定盈留存法定盈留存法定盈余公积余公积余公积余公积不得低于注册资本的不得低于注册资本的25252525例子：例子：某企业利润总额为某企业利润总额为某企业利润总额为某企业利润总额为2500250025002500万元，公司所得税率为万元，公司所得税率为万元，公司所得税率为万元，公司所得税率为33333333，前三年累计亏损前三年累计亏损前三年累计亏损前三年累计亏损1500150015001500万元，公司股东大会决定任意盈余公万元，公司股东大会决定任意盈余公万元，公司股东大会决定任意盈余公万元，公司股东大会决定任意盈余公积金的

4、提取比例为积金的提取比例为积金的提取比例为积金的提取比例为15151515，公益金的提取比例为，公益金的提取比例为，公益金的提取比例为，公益金的提取比例为10101010，同时，同时，同时，同时支付股利支付股利支付股利支付股利400400400400万元，则公司剩余的未分配利润还有多少？万元，则公司剩余的未分配利润还有多少？万元，则公司剩余的未分配利润还有多少？万元，则公司剩余的未分配利润还有多少？（25001500）（1-33）670万元万元（注意：连续亏损（注意：连续亏损（注意：连续亏损（注意：连续亏损5 5 5 5年内使用税前利润补亏，超过年内使用税前利润补亏，超过年内使用税前利润补亏，

5、超过年内使用税前利润补亏，超过5 5 5 5年使用年使用年使用年使用税后利润补亏）税后利润补亏）税后利润补亏）税后利润补亏）670（1-1010-1515-1010）435.5万元万元435.540035.5万元万元2023/3/56第十三章 盈利分配二、股利的形式二、股利的形式股利形式股利形式现金股利现金股利财产股利财产股利债券式股利债券式股利股票股利股票股利证券股利证券股利实物股利实物股利现金支付不足时，现金支付不足时，不经常使用不经常使用公司持有的其他公司持有的其他公司股票、债券等公司股票、债券等公司发放的公司发放的本公司股票本公司股票最常见的支付形式最常见的支付形式权益之计，负债增加、

6、权益之计，负债增加、权益资本减少权益资本减少2023/3/57第十三章 盈利分配三、股利的发放三、股利的发放我国：一年一次我国：一年一次美国：按季度发放美国：按季度发放发放程序：发放程序：股利公告日股利公告日股权登记日股权登记日除息日除息日股利支付日股利支付日宣告发放股利宣告发放股利公司入账公司入账2007年年1月月10日日界定可参与分配界定可参与分配股利的股东资格股利的股东资格2006年年12月月31日日自除息日后购入股自除息日后购入股票不参与股利分配票不参与股利分配2007年年1月月1日日我国：股权登记日的次日我国：股权登记日的次日我国：股权登记日的次日我国：股权登记日的次日国际：股权登记

7、日前国际：股权登记日前国际：股权登记日前国际：股权登记日前4 4日日日日2006年年12月月27日日股利实际股利实际支付支付2007年年1月月31日日自本日起自本日起自本日起自本日起股价下降股价下降股价下降股价下降2023/3/58第十三章 盈利分配四、股利分配理论四、股利分配理论1.MM理论（股利无关论理论（股利无关论）MillerModigliani（1）结论：）结论：一个公司股票的价值并不受该股票所产生的预期股一个公司股票的价值并不受该股票所产生的预期股一个公司股票的价值并不受该股票所产生的预期股一个公司股票的价值并不受该股票所产生的预期股利模式的影响，只要公司投资于净现值为正的项目，发

8、利模式的影响，只要公司投资于净现值为正的项目，发利模式的影响，只要公司投资于净现值为正的项目，发利模式的影响，只要公司投资于净现值为正的项目，发不发放股利并不影响公司的价值不发放股利并不影响公司的价值不发放股利并不影响公司的价值不发放股利并不影响公司的价值股利无关论股利无关论股利无关论股利无关论例如：例如：公司净现值为公司净现值为500万元，发行在外的普通股为万元，发行在外的普通股为100万股，万股，公司持有公司持有100万元现金，现在公司有三个方案选择，万元现金，现在公司有三个方案选择，发放发放100万元现金股利万元现金股利投资于某个可获得投资于某个可获得200万现值流入的项目万现值流入的项

9、目发放发放100万现金股利，另外增发万现金股利，另外增发20万新股以募集投资所万新股以募集投资所需资金，每股面值需资金，每股面值5元。元。2023/3/59第十三章 盈利分配发放发放发放发放100100100100万现金股利万现金股利万现金股利万现金股利股票价值（股票价值（500-100-100）/1004元股元股同时：发放现金股利同时：发放现金股利1元股元股共计：共计：5元股元股不发股利投资项目不发股利投资项目不发股利投资项目不发股利投资项目股票价值（股票价值（500-100-100+200+200）1006元股元股既发股利又投资项目既发股利又投资项目既发股利又投资项目既发股利又投资项目股票

10、价值股票价值（500-100-100+100+100-100-100+200+200）（100+20）5元股元股同时：发放现金股利同时：发放现金股利1元股元股 共计：共计：6元股元股2023/3/510第十三章 盈利分配（2）假设）假设:不存在公司和个人所得税不存在公司和个人所得税不存在股票交易和发行费不存在股票交易和发行费公司的投资决策不受股利决策的影响公司的投资决策不受股利决策的影响资本市场具有强式效率资本市场具有强式效率信息完全公开信息完全公开MM股利理论是完全市场下的理论，它符合逻辑，但现股利理论是完全市场下的理论，它符合逻辑，但现实是不完美的。实是不完美的。2.股利相关论股利相关论（

11、1）结论：）结论：公司的股利决策与公司价值有较大的相关性，公司需要定期公司的股利决策与公司价值有较大的相关性，公司需要定期确定合理的股利分配方案确定合理的股利分配方案2023/3/511第十三章 盈利分配（2）理由：）理由：1元现金股利的价值元现金股利的价值1元投资收益的价值元投资收益的价值隐含：发放现金股利会降低资本市场对未来股利认识的隐含：发放现金股利会降低资本市场对未来股利认识的风险水平（投资不可靠，不赞成投资）风险水平（投资不可靠，不赞成投资）“在手之鸟在手之鸟”优于优于“林中之鸟林中之鸟”3.税收效应理论税收效应理论若不存在税收若不存在税收股利支付与否不重要股利支付与否不重要现实：存

12、在税收现实：存在税收现金股利现金股利现金股利现金股利个人所得个人所得个人所得个人所得个人所得税个人所得税个人所得税个人所得税留存企业留存企业留存企业留存企业投资获益投资获益投资获益投资获益公司价值上升公司价值上升公司价值上升公司价值上升股价上升股价上升股价上升股价上升资本资本资本资本利得利得利得利得资本利得税资本利得税资本利得税资本利得税两种税率的差异会使得所有者在股利发放与否上进行不两种税率的差异会使得所有者在股利发放与否上进行不同的选择同的选择股利政策很重要股利政策很重要2023/3/512第十三章 盈利分配4.信号传递理论信号传递理论市场完善、信息对称时市场完善、信息对称时股利政策不重要

13、股利政策不重要现实：信息不对称现实：信息不对称外界使用者很难获取必要信息外界使用者很难获取必要信息股利政策传递信息股利政策传递信息（稳定的股利政策传递公司稳定的信（稳定的股利政策传递公司稳定的信息）息）股利政策很重要股利政策很重要5.代理理论代理理论股利政策实际上体现了公司内部人与外部股东之间的代理股利政策实际上体现了公司内部人与外部股东之间的代理问题问题股利政策很重要股利政策很重要公司股利公司股利经理可使用现金经理可使用现金经理行为受限制经理行为受限制 现金现金必须重新融资必须重新融资经理受监督经理受监督总之：总之：MM理论最符合逻辑，但现实中股利政策仍然很重要理论最符合逻辑，但现实中股利政

14、策仍然很重要2023/3/513第十三章 盈利分配五、股利政策五、股利政策1.剩余股利政策剩余股利政策（1）股利发放步骤）股利发放步骤确定公司最佳资本结构（产权比率）确定公司最佳资本结构（产权比率）确定下一年资金总需求量确定下一年资金总需求量确定下一年资金总需求量确定下一年资金总需求量在保持最佳资本结构的前提下，确定下一年所需增在保持最佳资本结构的前提下，确定下一年所需增在保持最佳资本结构的前提下，确定下一年所需增在保持最佳资本结构的前提下，确定下一年所需增加的股东权益金额加的股东权益金额加的股东权益金额加的股东权益金额剩余发放股利剩余发放股利剩余发放股利剩余发放股利（2）评价）评价股利不固定

15、，差距可能很大，无规则股利股利不固定，差距可能很大，无规则股利可保持理想的资本结构可保持理想的资本结构2023/3/514第十三章 盈利分配（3）例子：）例子：某公司确定的最佳资本结构是权益资本某公司确定的最佳资本结构是权益资本债务资本债务资本6464，公司今年的税后利润在计提完各项公积金和公益金后还有，公司今年的税后利润在计提完各项公积金和公益金后还有20002000万元，明年计划所需资金总额为万元，明年计划所需资金总额为24002400万元，则其中的万元，则其中的6060计划从今年的利润中解决，则普通股股东今年的股利分配计划从今年的利润中解决，则普通股股东今年的股利分配情况如何？情况如何？

16、2400601440万元万元2000-1440560万元万元若公司每年只从当年获利中分配股利，流通在外的普通若公司每年只从当年获利中分配股利，流通在外的普通股为股为1000万股万股则公司股东今年每股股利最多是则公司股东今年每股股利最多是56010000.56元股元股2023/3/515第十三章 盈利分配2.稳定股利政策稳定股利政策保持固定或者稳定增长的股利政策保持固定或者稳定增长的股利政策金额金额（元）（元）时间时间（年）（年）4321 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10EPSEPS每股股利每股股利每股股利每股股利2023/3/516第十三章 盈利分配（1）优点）优点稳定的股利政策传递公

17、司正常发展的信息稳定的股利政策传递公司正常发展的信息稳定的股利政策有利于投资者安排收支稳定的股利政策有利于投资者安排收支稳定的股利政策可以吸引潜在投资者稳定的股利政策可以吸引潜在投资者稳定的股利政策可以增强投资者的信心稳定的股利政策可以增强投资者的信心（2）缺点）缺点公司股利和公司盈余脱钩公司股利和公司盈余脱钩不能保持目标资本结构不能保持目标资本结构有可能成为公司的财务负担有可能成为公司的财务负担2023/3/517第十三章 盈利分配3.固定股利率政策固定股利率政策保持固定的股利支付比率（例如：保持固定的股利支付比率（例如：EPS的的20）金额金额（元）（元）时间时间（年）（年）4321 1

18、2 3 4 5 6 7 8 9 10EPSEPS每股股利每股股利每股股利每股股利2023/3/518第十三章 盈利分配（1）优点）优点和公司盈余紧密结合，收支相匹配的股利政策和公司盈余紧密结合，收支相匹配的股利政策（2）缺点：）缺点：股利变动大，不利于投资者决策股利变动大，不利于投资者决策造成公司不稳定的印象，不利于稳定股价造成公司不稳定的印象，不利于稳定股价不能使公司价值最大不能使公司价值最大4.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策美国：美国：美国：美国：通常前三季度定额股利，最后一季度为固定股利通常前三季度定额股利，最后一季度为固定股利加额外分红加额外分红我国：我国：我国：我国

19、：一般年度支付固定股利，盈利高的年度支付较高一般年度支付固定股利，盈利高的年度支付较高的股利的股利2023/3/519第十三章 盈利分配评价：评价：（1）给公司较大的灵活性）给公司较大的灵活性（2）额外股利有利于增强投资者对公司的信心，稳定股）额外股利有利于增强投资者对公司的信心，稳定股票价格票价格（3）满足食利阶层稳定收入的需要）满足食利阶层稳定收入的需要总结总结总结总结：无论公司采用何种股利政策，均应保持稳定性、持续性无论公司采用何种股利政策，均应保持稳定性、持续性现实中：机构投资者、个人投资者以及管理者等各方都现实中：机构投资者、个人投资者以及管理者等各方都更倾向于稳定的股利更倾向于稳定

20、的股利2023/3/520第十三章 盈利分配5.影响股利政策的因素影响股利政策的因素（1 1）法律因素）法律因素）法律因素）法律因素资本保全资本保全发放股利不能损害公司资本的完整发放股利不能损害公司资本的完整（25）股利出自盈利股利出自盈利只有累计净利润为正才能发放股利只有累计净利润为正才能发放股利债务约束债务约束无力偿债的公司不得发放股利无力偿债的公司不得发放股利股利发放必须遵照有关财务制度的利润分配顺序股利发放必须遵照有关财务制度的利润分配顺序（2 2）股东因素）股东因素）股东因素）股东因素稳定的收入和避税稳定的收入和避税期望稳定收入的股东支持股利发放期望稳定收入的股东支持股利发放大股东出

21、于避税考虑限制股利发放大股东出于避税考虑限制股利发放2023/3/521第十三章 盈利分配控制权的稀释控制权的稀释大股东反对高额股利大股东反对高额股利理由：发放大额股利理由：发放大额股利理由：发放大额股利理由：发放大额股利留存收益和现金减少留存收益和现金减少留存收益和现金减少留存收益和现金减少公开募集公开募集公开募集公开募集资金资金资金资金控制权被稀释控制权被稀释控制权被稀释控制权被稀释风险因素风险因素为避免风险某些（为避免风险某些（小小小小）股东倾向于发放股利）股东倾向于发放股利（3 3）公司因素）公司因素）公司因素）公司因素筹资需求筹资需求成长期企业：成长期企业：成长期企业：成长期企业：低

22、发放、高留存低发放、高留存有投资机会有投资机会成熟期企业：成熟期企业：成熟期企业：成熟期企业：高发放、低留存高发放、低留存树立公司稳定的形象树立公司稳定的形象2023/3/522第十三章 盈利分配盈利的稳定性盈利的稳定性盈利盈利稳定稳定稳定稳定的公司的公司较高的股利支付率较高的股利支付率盈利盈利不稳定不稳定不稳定不稳定的公司的公司较低的股利支付率较低的股利支付率现金支付能力现金支付能力现金支付能力现金支付能力强强强强的公司的公司较高的股利支付率较高的股利支付率现金支付能力现金支付能力弱弱弱弱的公司的公司较低的股利支付率较低的股利支付率筹资能力筹资能力成熟期企业成熟期企业筹资能力筹资能力强强强强

23、股利支付率高股利支付率高成长期企业成长期企业筹资能力筹资能力弱弱弱弱股利支付率低股利支付率低（4 4）其他因素）其他因素）其他因素）其他因素债务合同约束、通货膨胀等债务合同约束、通货膨胀等2023/3/523第十三章 盈利分配六、股票股利六、股票股利1.定义定义企业向股东发放企业向股东发放普通股股票普通股股票普通股股票普通股股票以代替现金股利或在以代替现金股利或在现金股利之外额外发放现金股利之外额外发放2.对财务的影响对财务的影响不直接增加股东财富不直接增加股东财富仅引起所有者权益内部各项金额的变化、增加流仅引起所有者权益内部各项金额的变化、增加流通股股数通股股数小比例股票股利小比例股票股利小

24、比例股票股利小比例股票股利股票股利数量小于股票股利数量小于股票股利数量小于股票股利数量小于/大大大大于于于于发行在外普通股数的发行在外普通股数的发行在外普通股数的发行在外普通股数的20202525，股利金，股利金，股利金，股利金额按市价额按市价额按市价额按市价/面值面值面值面值计算计算计算计算大比例股票股利大比例股票股利大比例股票股利大比例股票股利2023/3/524第十三章 盈利分配例子：例子：假定公司发行在外假定公司发行在外400000400000股普通股，面值股普通股，面值 5 5元元/股，公股，公司支付司支付5%5%的股票股利，公司股票的市价为的股票股利，公司股票的市价为4040元股元

25、股因为：因为：因为：因为：5 5202020所以：大比例股票股利所以：大比例股票股利所以：大比例股票股利所以：大比例股票股利按面值计算按面值计算按面值计算按面值计算共发放共发放400000股股金额合计金额合计40000052,000,000元元（若以市价计算则（若以市价计算则（若以市价计算则（若以市价计算则 4000004040000040400000404000004016,000,00016,000,00016,000,00016,000,000元）元）元）元）过大，不合理过大，不合理过大，不合理过大，不合理盈余减少盈余减少2,000,000元元股本增加股本增加2,000,000元元202

26、3/3/528第十三章 盈利分配公司股东权益公司股东权益公司股东权益公司股东权益发放发放发放发放100%100%股票股利之前股票股利之前股票股利之前股票股利之前普通股普通股(5400000400000)2,000,0002,000,000资本公积资本公积资本公积资本公积 1,000,0001,000,000留存收益留存收益留存收益留存收益 7,000,0007,000,000 总权益总权益 10,000,0002000000200000020000002000000发放发放发放发放100%100%股票股利之后股票股利之后股票股利之后股票股利之后普通股普通股(5800000800000)4,00

27、0,0004,000,000资本公积资本公积资本公积资本公积 1,000,0001,000,000留存收益留存收益留存收益留存收益 5,000,0005,000,000 总权益总权益 10,000,0002023/3/529第十三章 盈利分配3.股票股利的意义股票股利的意义（1）对股东的意义）对股东的意义若公司同时发放股票股利和现金股利，股东将分得若公司同时发放股票股利和现金股利，股东将分得更多的现金更多的现金成长性公司发放股票股利后股票价格并不一定成比成长性公司发放股票股利后股票价格并不一定成比例下降，甚至有可能略微上升例下降，甚至有可能略微上升发放股利股利后发放股利股利后发放股利股利后发放

28、股利股利后EPSEPSEPSEPS发放前发放前发放前发放前EPSEPSEPSEPS（1+1+1+1+股票股利发放率）股票股利发放率）股票股利发放率）股票股利发放率）理论上理论上理论上理论上EPSEPSEPSEPSPPPP发放股利股利后股价发放股利股利后股价发放股利股利后股价发放股利股利后股价发放前股价（发放前股价（发放前股价（发放前股价（1+1+1+1+股票股利发放率）股票股利发放率）股票股利发放率）股票股利发放率）但实际并非一定如此但实际并非一定如此但实际并非一定如此但实际并非一定如此2023/3/530第十三章 盈利分配避税避税在某些国家，出售股票股利的资本利得税在某些国家，出售股票股利的

29、资本利得税率小于现金股利税率率小于现金股利税率（2）对公司的意义）对公司的意义保留现金用于再投资保留现金用于再投资可以降低股价以吸引更多的投资者可以降低股价以吸引更多的投资者传递公司继续发展的信号传递公司继续发展的信号可能被视为公司资金短缺的表现可能被视为公司资金短缺的表现发放股票股利的费用比现金股利大，增加企业负担发放股票股利的费用比现金股利大，增加企业负担2023/3/531第十三章 盈利分配七、股票分割七、股票分割1.定义定义将一张股票交换成数额较小的若干股票的行为将一张股票交换成数额较小的若干股票的行为如如4 to 1（1股分割为股分割为4股）股）2.对财务的影响对财务的影响不会影响资

30、产负债表的结构和金额不会影响资产负债表的结构和金额只是发行在外的股数增加、每股面值降低、市价只是发行在外的股数增加、每股面值降低、市价下降下降例如：某公司发行在外的普通股有例如：某公司发行在外的普通股有400,000股，每股，每股面值股面值5元，公司股价现在为元，公司股价现在为80元股，为降低股元股，为降低股价，公司决定实行价，公司决定实行2 2对对对对1 1股票分割股票分割2023/3/532第十三章 盈利分配公司股东权益公司股东权益公司股东权益公司股东权益2 2对对对对1 1股票分割前股票分割前股票分割前股票分割前普通股普通股(5400000400000)2,000,0002,000,00

31、0资本公积资本公积资本公积资本公积 1,000,0001,000,000留存收益留存收益留存收益留存收益 7,000,0007,000,000 总权益总权益 10,000,0002 2对对对对1 1股票分割后股票分割后股票分割后股票分割后普通股普通股(2.5800000800000)2,000,0002,000,000资本公积资本公积资本公积资本公积 1,000,0001,000,000留存收益留存收益留存收益留存收益 7,000,0007,000,000 总权益总权益 10,000,0002023/3/533第十三章 盈利分配3.股票分割的目的股票分割的目的使股票在市场上更容易交易，从而吸引

32、更多的投资者使股票在市场上更容易交易，从而吸引更多的投资者为新股发行作准备，增加投资者兴趣为新股发行作准备，增加投资者兴趣以利于公司兼并、合并的开展以利于公司兼并、合并的开展会引起股价快速下降会引起股价快速下降一般用于股价高涨不下时一般用于股价高涨不下时（注意：若公司想在小幅度内降低股价，可采用股票股（注意：若公司想在小幅度内降低股价，可采用股票股（注意：若公司想在小幅度内降低股价，可采用股票股（注意：若公司想在小幅度内降低股价，可采用股票股利形式）利形式）利形式）利形式）一般是成长性强的公司采用一般是成长性强的公司采用2023/3/534第十三章 盈利分配4.反分割反分割股票合并股票合并（1

33、）定义）定义一种减少流通在外普通股股数的股票分割一种减少流通在外普通股股数的股票分割如：面值如：面值如：面值如：面值10101010元的股票，两股换元的股票，两股换元的股票，两股换元的股票，两股换1 1 1 1股，合并后的面值为股，合并后的面值为股，合并后的面值为股，合并后的面值为20202020元股元股元股元股（2）目的）目的当公司认为其股价过低时，运用股票合并来提高当公司认为其股价过低时，运用股票合并来提高每股市价每股市价注意：注意：注意：注意：实证研究表明，股票合并的宣布通常产生不利的信号，实证研究表明，股票合并的宣布通常产生不利的信号，股票合并宣布日前后股票价格常有大幅度下跌股票合并宣

34、布日前后股票价格常有大幅度下跌2023/3/535第十三章 盈利分配八、股票回购八、股票回购1.定义定义公司出资购回其本身发行的流通在外的股票，这部分股公司出资购回其本身发行的流通在外的股票，这部分股票成为票成为“库藏股库藏股”。2.股票回购动机股票回购动机（1）稳定股价）稳定股价股票购回股票购回流通在外普通股流通在外普通股EPS股价股价用在市场存在恶意打压公司股票价格时用在市场存在恶意打压公司股票价格时经常性的股票回购有操纵股价之嫌经常性的股票回购有操纵股价之嫌经常性的股票回购有操纵股价之嫌经常性的股票回购有操纵股价之嫌（2）直接服务于公司的战略目的）直接服务于公司的战略目的2023/3/536第十三章 盈利分配改善资本结构改善资本结构举债回购股票举债回购股票（债务资本增加，权益资本减少）（债务资本增加，权益资本减少）巩固既定控制权，抵御收购巩固既定控制权，抵御收购满足可转换条款，帮助行使认股权满足可转换条款，帮助行使认股权在所需股票较少时，可用回购股票进行转换，避免在所需股票较少时，可用回购股票进行转换，避免发行新股发行新股3.股票回购方式股票回购方式回购方式回购方式公开市场购买公开市场购买荷兰式拍卖购买荷兰式拍卖购买议价购买议价购买直接在市场购入直接在市场购入公司提出邀请，全部股东投标公司提出邀请，全部股东投标直接有选择的向某些股东购买直接有选择的向某些股东购买