最新德勤财务控制方案ppt课件PPT课件.ppt
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1、德勤财务控制方案德勤财务控制方案pptppt课件课件目目目目 录录录录德德 勤勤 咨咨 询询 简简 介介德 勤 咨 询 对 于 石 化 成 本 分 析 项 目 的 理 解德 勤 咨 询 对 于 石 油 化 工 行 业 的 成 本 分 析 案 例 介 绍股 东 价 值 驱 动 的 分 析 模 型如 何 在 石 化 一 体 企 业 中 实 施 财 务 分 析 系 统德 勤 咨 询 推 荐 的 对 于 石 化 成 本 分 析 的 解 决 方 案 规 划德 勤 咨 询 实 施 工 具 介 绍问 答中国石油化工股份有限公司为建立现代企业制度,提高企业的竞争力,建立了统一的财务管理信息系统。(1)建立了全
2、公司三级(决策中心、利润中心、成本中心)统一标准的财务管理和会计核算网络系统。(2)建立了满足中国会计准则、国际会计准则,基于财务逻辑网络的总部、分(子)公司、生产厂三级统一的财务管理和会计核算体系;(3)提高了会计信息的及时性、准确性,加强监管能力,为决策支持提供更丰富的财务信息;(4)支持公司总部绩效考核管理体系,为领导决策提供科学、准确、快捷的服务;(5)开发符合国际会计准则和上市信息披露规则的财务管理和会计核算软件;(6)建立了分布式财务数据库,支持财务会计数据的实时向上复制、向下穿透查询和网上在线对帐;中石化财务管理信息系统建设的整体目标中石化财务管理信息系统建设的整体目标中石化财务
3、管理信息系统建设的整体目标中石化财务管理信息系统建设的整体目标中石化产业链与成本管理中石化产业链与成本管理中石化产业链与成本管理中石化产业链与成本管理 原油原油原油原油 勘探勘探勘探勘探 原油原油原油原油 开采开采开采开采 炼油炼油炼油炼油 化工化工化工化工 生产生产生产生产 产品产品产品产品 销售销售销售销售 成成成成 本本本本 核核核核 算算算算/管管管管 理理理理 生生生生产产产产成成成成 本本本本 管管管管理理理理 成成成成 本本本本 销销销销 售售售售 成成成成 本本本本 全全全全 方方方方 位位位位 成成成成 本本本本 管管管管 理理理理 采采采采够够够够成成成成 本本本本 股股股
4、股 东东东东 价价价价 值值值值 驱驱驱驱 动动动动 的的的的 分分分分 析析析析 模模模模 型型型型指标指标运作运作价值管理需要以下三个核心部分有效地运作价值管理需要以下三个核心部分有效地运作价值管理需要以下三个核心部分有效地运作价值管理需要以下三个核心部分有效地运作价值管理价值管理战略战略超前的战略超前的战略领先的地位领先的地位系统系统流程流程管理管理 准确的指标准确的指标 准确的尺度准确的尺度价值衡量需要有一整套指数价值衡量需要有一整套指数价值衡量需要有一整套指数价值衡量需要有一整套指数EVA is a registered trademark of the Stern Stewart
5、Company最可靠的衡量指数最可靠的衡量指数:股东回报率Total Shareholder Return(TSR)投资资本的现金流回报Cash flow return on gross invested capital(CFROI)加权平均的资本成本Weighted-Average Cost of Capital(WACC)可持续的资产增长率Sustainable Asset Growth Rate未来现金流量的净现值Net present value of future cash flows(NPV or DCF)是否在创造价值?表现如何?什么是最低投资回报?如何衡量增长?公司的价值?需要
6、衡量的对象需要衡量的对象.股东回报率股东回报率股东回报率股东回报率TSRTSRTSRTSR衡量上市公司的价值增长衡量上市公司的价值增长衡量上市公司的价值增长衡量上市公司的价值增长为什么为什么为什么为什么 TSR TSR 是衡量价值是衡量价值是衡量价值是衡量价值增长的最好指标增长的最好指标增长的最好指标增长的最好指标股东回报率股东回报率股东回报率股东回报率TSR TSR 定义定义定义定义TSR=(市场差价市场差价+分红分红)/价格价格 =(2+1)/10=30%12110股价股价t=0分红分红股价股价t=n 反映了公司最终拥有者的回报反映了公司最终拥有者的回报反映了公司最终拥有者的回报反映了公司
7、最终拥有者的回报率率率率 用作各投资机构的积分卡用作各投资机构的积分卡用作各投资机构的积分卡用作各投资机构的积分卡 不受会计操作的影响不受会计操作的影响不受会计操作的影响不受会计操作的影响 全面体现获利率和和增长率全面体现获利率和和增长率全面体现获利率和和增长率全面体现获利率和和增长率 是高层管理者持股分配的基础是高层管理者持股分配的基础是高层管理者持股分配的基础是高层管理者持股分配的基础股票价格股票价格分分 红红获利率和增长率驱动股价获利率和增长率驱动股价获利率和增长率驱动股价获利率和增长率驱动股价股东回报率股东回报率(TSR)衡量分析指数衡量分析指数投资者回报投资者回报TSR定义定义投资资
8、本的现投资资本的现金流回报金流回报CFROI可持续增长可持续增长 自由现金流自由现金流投资资本的现金流回报投资资本的现金流回报投资资本的现金流回报投资资本的现金流回报CFROI CFROI CFROI CFROI 全面衡量公司业绩全面衡量公司业绩全面衡量公司业绩全面衡量公司业绩当上市公司拥有以下特征时,较为适合使用CFROI:长年限的固定资产(平均超过 15 年)具有大量固定资产固定资产非常陈旧或非常新具有大型投资模板和行为益处益处 CFROI CFROI 定义定义定义定义跨国家,跨行业,跨时间比较不受资产的年限和组合的影响全面使内部决策和外部资本市场的表现挂钩提供投资项目的回顾审计与资本成本
9、可直接比较资产年限营运资本总现金流动量总投资额CFROI=IRR on a businessCFROICFROICFROICFROI计算结果计算结果计算结果计算结果(1999(1999(1999(1999年年年年)542406446,06822,29210,4119,36948,140564216312141383891Net Income+Depreciation+Interest Expense+Minority Interest+Gross Cash FlowNet Working Capital+Land+Investments=Non Depreciating Assets+Net
10、Fixed Assets+Accum.Depr.*+Inflation Adjustment*Gross Investment资产年限资产年限=20营运资本营运资本+土地土地Sinopec1999($millions)Source:DC Analysis,Company financial statementsCFROI=IRR=6.1%48,1404,0796,068*DC EstimatesPeers?Cost of Capital?Plan CFROI?IRR:内部收益率592707396,66622,89710,5999,53949,7011926*2322*814*110*5172*
11、Net Income+Depreciation+Interest Expense+Minority Interest+Gross Cash FlowNet Working Capital+Land+Investments=Non Depreciating Assets+Net Fixed Assets+Accum.Depr.*+Inflation Adjustment*Gross Investment资产年限资产年限=20营运资本营运资本+土地土地Sinopec2000($millions)Source:DC Analysis,Company financial statementsCFROI
12、=IRR=8.6%49,7015,1726,666*DC EstimatesPeers?Cost of Capital?Plan CFROI?CFROICFROICFROICFROI计算结果计算结果计算结果计算结果(2000(2000(2000(2000年年年年)IRR:内部收益率PositiveSpreadBusinessNeutralSpreadBusinessNegativeSpreadBusinessDiscount Rate:WACCIncrease CFROIHold CFROIGrow AssetsErode CFROIGrow FasterIncrease CFROIThen
13、GrowIncrease CFROIReduce ReinvestmentDivest or LiquidateCFROI%Strategies for Value Creation任何业务都可创造价值任何业务都可创造价值任何业务都可创造价值任何业务都可创造价值 但需要按不同的情况设但需要按不同的情况设但需要按不同的情况设但需要按不同的情况设定战略定战略定战略定战略Note:this applies to business units as well as corporations overall市场是如何设定股价的市场是如何设定股价的市场是如何设定股价的市场是如何设定股价的?CFROIAss
14、et SizeFadeNet Cash Flows1+Discount RateShare PriceAsset Growth=Investors评估使用表现指标和贴现现金流量评估使用表现指标和贴现现金流量评估使用表现指标和贴现现金流量评估使用表现指标和贴现现金流量GrossInvestmentSustainableGrowthPV Cash Flow Existing AssetsPV Cash Flow Future InvestmentTotal Economic Value-Market Value of Debt1)Equity Value34236-102633210-126872
15、05231)ST<,minority interest2.2%$49,701 m8.2%10%$mil$29.83/shareFade RateDiscountRate7.0%CFROISinopec,Fiscal 2000 estimate的股价是由的股价是由的股价是由的股价是由CFROICFROICFROICFROI和增长决定的和增长决定的和增长决定的和增长决定的4.22.20.2Real AssetGrowth Rate(%)CFROI(%)15.7417.1117.814.230.7029.8328.628.246.5243.2340.0612.2Sinopec equity va
16、lue(fiscal 2000)Base CaseWhat is it worth if we improve?Note:Growth only improves value if CFROI improves to“positive spread”如如如如 何何何何 在在在在 一一一一 体体体体 企企企企 业业业业 中中中中 实实实实 施施施施 财财财财 务务务务 分分分分 析析析析 系系系系 统统统统CEO/BoardBusiness UnitsOperationsHow do I influenceShare Price?What is the best wayto allocate m
17、y capital?How do I improveexecution?Determine where value is being created/destroyedAllocate capital like a portfolio managerImplement a consistent&planning process linked to KPIs and comp.Communicate to the market in a language they respond toFund ManagersShareholdersHow do I maximizeshareholder re
18、turns?Realize maximum valuefor shareholders-TSR股价和运营的联接股价和运营的联接股价和运营的联接股价和运营的联接Link to KPIs各种价值指标的波动直接影响股价各种价值指标的波动直接影响股价各种价值指标的波动直接影响股价各种价值指标的波动直接影响股价ValueSinopecCFROI1.1%Asset Life20 yearsAsset Turns0.36Gross PlantAsset Turns0.44Net Cash FlowAsset Growth0.46%Fade Rate10%/yearSize Differential-.72L
19、everage Differential+.57Gross Cash Flow2.394AdjustedGross Assets48,002Non-Dep.Assets6,666Operating Margin16.2%Sales Growth-?%COGS as a%of Sales78.1%SG&A as a%of Sales5.6%Inventory Turns3.98A/R Turns9.11CFROI VariabilityHighPloughbackLow to AverageCountry Discount Rate6.5%1+WACC=Unit VolumePrice Real
20、isationLink to KPIsValue Drivers provide the direction and KPIs provide the feedback.A multi-tier system of measures is optimal,with the most accurate(and usually complicated)used by the finance department.From there on,simplification and controllability of KPIs is critical as they are driven broadl
21、y and deeply throughout the organisationRevenue GrowthOperating Margins/ExpensesWorking CapitalAsset ProductivityStimulate SalesEconomic Devel ActivitiesExpand service territoryManage CostFuel usageWage RatesManage CashBilling/Collection CycleFuel and Stock InvestmentReturn on CapitalAsset Availabil
22、ityAsset UtilisationCash FlowInvestment财务回报财务回报价值驱动价值驱动KPIs%Rev New Products%Rev New MarketsAverage heat rate%Cost ReductionInventory TurnsReceivable Turns Equivalent AvailabilityCapacity Factor方向方向反馈反馈战略战略我们该观注什么我们该观注什么?我们如何去做我们如何去做?如何知道我们做得对如何知道我们做得对?KPIKPIKPIKPI被用于监督运作,反馈于目标设立被用于监督运作,反馈于目标设立被用于监督
23、运作,反馈于目标设立被用于监督运作,反馈于目标设立什么是目标什么是目标?Link to KPIsXXXPECChemicalsMarketingRefiningUpstreamStrategy focused on competitive position and new productsCost control,capacity utilization,new product development and product line managementStrategy focused on competitive positionPricing,regional shifts and fo
24、rmat economics are key driversMany small betsValue driven by customer strategy,store economics and growthStrategy focused on flexibility versus efficiencyLocked into LP Mindset?Find“out of box”optionsCost control and throughput are key short-term value driversStrategy focused on investment optionsFi
25、eld versus new geography investment and exploration costs versus success rate are key driversMany betsValue driven by price investment strategy and operating effectivenessProduct line TSR,Plant CFROIBU TSR&Station CFROIProject IRR and refinery CFROIBU TSR&project IRRMetrics implemented按不同的事业部特性确定价值衡
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