《商品期货交易》PPT课件.ppt

《《商品期货交易》PPT课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《商品期货交易》PPT课件.ppt（53页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、 第四章第四章 商品期货交易商品期货交易商品期货的套期保值交易商品期货的套期保值交易基差交易基差交易商品期货投机交易商品期货投机交易10/25/20221 第一节第一节 商品期货的套期保值交易商品期货的套期保值交易一、套期保值交易的基本原理一、套期保值交易的基本原理（一）套期保值交易的基本经济逻辑（一）套期保值交易的基本经济逻辑1、第一个经济逻辑：相同商品的期货价格、第一个经济逻辑：相同商品的期货价格与现货价格由于受相同的因素影响和制约与现货价格由于受相同的因素影响和制约而保持基本相同的走势而保持基本相同的走势2、第二个经济逻辑：当期货合约的交割到、第二个经济逻辑：当期货合约的交割到来时，期货

2、价格与现货价格之间会逐渐出来时，期货价格与现货价格之间会逐渐出现相互一致的趋势现相互一致的趋势10/25/20222（二）持有成本理论（二）持有成本理论价格价格 期货价格期货价格 持有持有 成本成本 现货价格现货价格 时间时间 合约到期日合约到期日10/25/20223（三）基差理论（三）基差理论基差基差（Basis）：是指在某一特定时间、地）：是指在某一特定时间、地点内，某一商品的现货价格和期货价格之点内，某一商品的现货价格和期货价格之间的差距或差额。间的差距或差额。10/25/202241、基差为负的正常市场、基差为负的正常市场 7月月 30 5月月 00 3月月 80 1月月 5010/

3、25/202252、基差为正的反向市场、基差为正的反向市场 1月月 830 3月月 800 5月月 780 7月月 75010/25/202263、基差为零的市场情况、基差为零的市场情况影响实物基差变动的因素：影响实物基差变动的因素：1、商品的供求关系；、商品的供求关系；2、当年产量预测值；、当年产量预测值；3、上年转入的结转库存；、上年转入的结转库存；4、国外产量与需求、国外产量与需求5、替代品的供求；、替代品的供求；10/25/202276、仓储设施的充裕程度和可利用程度；、仓储设施的充裕程度和可利用程度；7、仓储费用；、仓储费用；8、运输费；、运输费；9、保险费；、保险费；10、政府政策

4、；、政府政策；11、季节性价格波动。、季节性价格波动。10/25/20228影响金融商品的基差变动的因素主要包括：影响金融商品的基差变动的因素主要包括：1、利息率；、利息率；2、央行的金融政策；、央行的金融政策；3、财政政策；、财政政策；4、合约时间长短；、合约时间长短；10/25/202295、保证金费用；、保证金费用；6、国内外对现有有价证券的需要程度；、国内外对现有有价证券的需要程度；7、可用于交易的现货市场债券供应量；、可用于交易的现货市场债券供应量；8、预期通胀率；、预期通胀率；9、商品活动总水平等等。、商品活动总水平等等。10/25/202210二、商品期货套期保值交易实例二、商品

5、期货套期保值交易实例（一）买入套期保值（一）买入套期保值1、含义、含义是指套期保值者事先在期货市场上买入与是指套期保值者事先在期货市场上买入与将在现货市场上买入的现货商品数量相等将在现货市场上买入的现货商品数量相等且交割日期相同或相近的该商品的期货合且交割日期相同或相近的该商品的期货合约。约。2、实例、实例10/25/202211某大米出口商街道一个三个月后交货、每某大米出口商街道一个三个月后交货、每吨吨12001200元价格的元价格的1010万吨的大米订货单，万吨的大米订货单，他认为价格适中并同意售出。然而他若他认为价格适中并同意售出。然而他若立即买入储存起来以备三个月后交货，立即买入储存起

6、来以备三个月后交货，其费用增加；若三个月后买入大米交货其费用增加；若三个月后买入大米交货又可能面临涨价的风险。又可能面临涨价的风险。怎么办？怎么办？10/25/202212 现货市场 期货市场98年年3月月 定约每吨大米价1200元 共10万吨买入6月份到期的期货合约10万吨 价：1210元/吨98年年6月月 收购10万吨大米交货 价：1300元/吨卖出期货合约10万吨 价：1350元/吨现货市场亏损：（13001200）*10万=1000万元期货市场盈利：（13501210）*10万=1400万元 结果：盈亏相抵后盈利400万元10/25/2022133、总结买入套期保值的基本方法、总结买入

7、套期保值的基本方法（1）生产者或消耗者将来要消耗现货或卖）生产者或消耗者将来要消耗现货或卖现货；现货；（2）与此同时买入与将来要消耗或卖出现）与此同时买入与将来要消耗或卖出现货相同的期货数量、品种和时间；货相同的期货数量、品种和时间；（3）买入要消耗或要卖出的现货；）买入要消耗或要卖出的现货；（4）卖出与第二步购买的同样的期货，此）卖出与第二步购买的同样的期货，此时达到对冲或自行平仓了结。时达到对冲或自行平仓了结。10/25/202214 消耗现货或卖现货消耗现货或卖现货 买期货买期货 买现货买现货 卖期货卖期货10/25/2022154、买入套期保值可能会出现的几种结果、买入套期保值可能会出

8、现的几种结果（1）现货价与期货价同幅上升型）现货价与期货价同幅上升型（2）现货价与期货价同幅下跌型）现货价与期货价同幅下跌型（3）现货价升期货价跌型）现货价升期货价跌型（4）现货价跌期货价升型）现货价跌期货价升型10/25/202216（二）卖出套期保值（二）卖出套期保值1、含义、含义是指套期保值者事先在期货市场上卖出与是指套期保值者事先在期货市场上卖出与将在现货市场上卖出的现货商品数量相等将在现货市场上卖出的现货商品数量相等且交割日期相同或相近的该商品的期货合且交割日期相同或相近的该商品的期货合约。约。2、实例、实例10/25/202217 现货市场 期货市场54 持有小麦50吨价：500元

9、/吨 卖出小麦期货50吨价：510元/吨84 卖出小麦50吨价：450元/吨 买入小麦期货50吨价：460元/吨 现货市场亏损：50*50=2500元 期货市场盈利：50*50=2500元 结果：盈亏相抵10/25/2022183、总结卖出套期保值的基本方法、总结卖出套期保值的基本方法（1）按时价买入一定数量的现货或按时价估算）按时价买入一定数量的现货或按时价估算自己手中持有的现货价值；自己手中持有的现货价值；（2）与此同时，为了保住持有现货的价值，在）与此同时，为了保住持有现货的价值，在期货市场上卖出与现货数量相等的期货；期货市场上卖出与现货数量相等的期货；（3）卖出手中持有的现货）卖出手中

10、持有的现货（4）合约到期前，买入与第一步相同的期货对）合约到期前，买入与第一步相同的期货对冲了结。冲了结。10/25/202219 买现货买现货 卖期货卖期货 卖现货卖现货 买期货买期货10/25/2022204、卖出套期保值可能会出现的几种结果、卖出套期保值可能会出现的几种结果（1）现货价与期货价同幅上升型）现货价与期货价同幅上升型（2）现货价与期货价同幅下跌型）现货价与期货价同幅下跌型（3）现货价升期货价跌型）现货价升期货价跌型（4）现货价跌期货价升型）现货价跌期货价升型10/25/202221 第二节第二节 基差交易基差交易一、基差交易及其类型一、基差交易及其类型（一）基差交易的含义及做

11、法（一）基差交易的含义及做法1、含义、含义基差交易是指按一定的基差来确定现货价基差交易是指按一定的基差来确定现货价格进行现货商品买卖的交易方式。格进行现货商品买卖的交易方式。2、做法、做法10/25/202222（二）基差交易的类型（二）基差交易的类型（1）买主敲定价格的基差交易）买主敲定价格的基差交易（2）卖主敲定价格的基差交易）卖主敲定价格的基差交易（3）双方敲定价格的基差交易）双方敲定价格的基差交易10/25/202223二、买主敲定价格的基差交易二、买主敲定价格的基差交易1、含义、含义指买主在一个商定的期限内通过为卖者名指买主在一个商定的期限内通过为卖者名下买进期货而由买主敲定最终成交

12、价格的下买进期货而由买主敲定最终成交价格的交易。交易。2、交易过程、交易过程10/25/202224 现货市场 期货市场5月份月份 现货大豆价格比12月期货低5美分即595美元/蒲卖出12月大豆期货合约价：6美元/蒲9月份月份 卖出大豆 价格比12月期货低4美分即296美元/蒲买入12月大豆期货合约价：3美元/蒲结果：现货卖出价：296美元 期货交易价：6美元3美元=3美元 净卖出价：296美元+3美元=596美元10/25/202225三、卖主敲定价格的基差交易三、卖主敲定价格的基差交易1、含义、含义指卖主在一个商定的期限内，通过为买主指卖主在一个商定的期限内，通过为买主名下卖出期货而由卖主

13、敲定现货实际成交名下卖出期货而由卖主敲定现货实际成交价格的交易。价格的交易。2、交易过程、交易过程10/25/202226 现货市场 期货市场7月份月份 现货大豆价格比12月期货价低5美分即510美元/蒲买进12月大豆期货合约价：515美元/蒲9月份月份 买进大豆 价格比12月期货低5美分即900美元/蒲卖出12月期货大豆合约价：905美元/蒲结果：现货买进价：9美元 期货交易获利：905美元515美元=390美元 实际购买价格：9美元390美元=510美元10/25/202227三、双方敲定价格的基差交易三、双方敲定价格的基差交易1、含义、含义双方敲定价格的基差交易是指中间商同时双方敲定价格

14、的基差交易是指中间商同时作买主选定出售和卖主选定购进，要他的作买主选定出售和卖主选定购进，要他的供货人为他卖出期货，而要他的客户为他供货人为他卖出期货，而要他的客户为他买进期货。买进期货。2、交易过程、交易过程10/25/202228 现货市场 期货市场9月月10日日 买进10000蒲式耳大豆价：比12月期货价低7美分即893美元/蒲式耳卖出12月大豆期货合约2张共10000蒲式耳价：9美元/蒲式耳（由供货人为其代卖）9月月20日日 卖出10000蒲式耳大豆价：比12月期货价低4美分即304美元/蒲式耳买进12月大豆期货合约2张共10000蒲式耳价：308美元/蒲式耳（由购货者为其代买）亏损（

15、893304）*10000=58900美元盈利：（9308）*10000=59200美元结果：净盈利 5920058900=300美元10/25/202229 第三节第三节 商品期货投机交易商品期货投机交易一、期货投机的性质（与赌博相比）一、期货投机的性质（与赌博相比）1、就风险本质而言、就风险本质而言2、就对社会贡献而言、就对社会贡献而言10/25/202230二、期货市场吸引投机交易的原因二、期货市场吸引投机交易的原因1、保证金的杠杆原理作用、保证金的杠杆原理作用2、期货交易远比现货交易简单而方便、期货交易远比现货交易简单而方便10/25/202231三、期货投机者的类型三、期货投机者的类

16、型（一）按投机者的交易部位划分（一）按投机者的交易部位划分1、多头期货投机者、多头期货投机者2、空头期货投机者、空头期货投机者（二）按投机者交易量的大小来划分（二）按投机者交易量的大小来划分1、大期货投机者、大期货投机者2、小期货投机者、小期货投机者10/25/202232（三）按投机者运用的价格分析方法划分（三）按投机者运用的价格分析方法划分1、以供求基本分析为指导的投机者、以供求基本分析为指导的投机者2、以图表技术分析为指导的投机者、以图表技术分析为指导的投机者（四）按投机者的交易态度和方式划分（四）按投机者的交易态度和方式划分1、长线交易的投机者、长线交易的投机者2、短线交易的投机者、短

17、线交易的投机者3、“抢帽子抢帽子”交易者交易者4、分散交易者、分散交易者10/25/202233四、期货投机的基本经济功能四、期货投机的基本经济功能1、分散期货市场风险，促进市场的流动性、分散期货市场风险，促进市场的流动性2、有助于各地及全球市场一体化的形成、有助于各地及全球市场一体化的形成3、有助于平抑价格的波动，提高市场的稳、有助于平抑价格的波动，提高市场的稳定性定性4、推动市场合理价格的形成、推动市场合理价格的形成10/25/202234五、商品期货投机交易实例五、商品期货投机交易实例（一）利用商品价格的波动进行投机（一）利用商品价格的波动进行投机1、多头投机（先买后卖）、多头投机（先买

18、后卖）2、空头投机（先卖后买）、空头投机（先卖后买）10/25/202235（二）跨期套利的投机交易（二）跨期套利的投机交易又称又称“交割月份套利交易交割月份套利交易”或或“同类商品同类商品套利交易套利交易”，指交易者利用同一商品不同，指交易者利用同一商品不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化交割月份之间正常价格差距出现异常变化时，进行对冲而赚取价差利润的交易方式。时，进行对冲而赚取价差利润的交易方式。10/25/2022361、牛市套利、牛市套利牛市套利是指交易者在购买近期交割月份牛市套利是指交易者在购买近期交割月份的期货合约的同时，卖出同种商品的远期的期货合约的同时，卖出同种商品的远期交

19、割月份的期货合约，在近期期货合约的交割月份的期货合约，在近期期货合约的价格升幅大于远期近期期货合约的价格升价格升幅大于远期近期期货合约的价格升幅时对冲获利。幅时对冲获利。10/25/202237 5月3日 7月1日买进8月份期糖合约1张 价：100美元/吨卖出8月份期糖合约1张 价：116美元/吨卖出10月份期糖合约1张 价：110美元/吨买进10月份期糖合约1张 价：120美元/吨结果：盈利 10美元/吨结果：亏损 4美元/吨案例：10/25/2022382、熊市套利、熊市套利熊市套利是指交易者在卖出近期期货合约熊市套利是指交易者在卖出近期期货合约的同时，买进同种商品远期期货合约，在的同时，

20、买进同种商品远期期货合约，在远期合约的价格下降幅度小于进期合约的远期合约的价格下降幅度小于进期合约的价格下降幅度时即可对冲获利。价格下降幅度时即可对冲获利。10/25/2022393、蝶式套利、蝶式套利蝶式套利是一种把牛市套利和熊市套利结蝶式套利是一种把牛市套利和熊市套利结合起来交叉使用的套利交易方式。合起来交叉使用的套利交易方式。10/25/202240 买空套利买空套利买空套利买空套利 卖空套利卖空套利卖空套利卖空套利 买空买空买空买空3 3张张张张 卖空卖空卖空卖空6 6张张张张 买空买空买空买空3 3张张张张 3 3月份合约月份合约月份合约月份合约 6 6月份合约月份合约月份合约月份合

21、约 9 9月份合约月份合约月份合约月份合约 对对对对 冲冲冲冲 对对对对 冲冲冲冲 对对对对 冲冲冲冲卖空卖空卖空卖空3 3张张张张 买空买空买空买空6 6张张张张 卖空卖空卖空卖空3 3张张张张 3 3月份合约月份合约月份合约月份合约 6 6月份合约月份合约月份合约月份合约 9 9月份合约月份合约月份合约月份合约 卖空套利卖空套利卖空套利卖空套利 买空套利买空套利买空套利买空套利10/25/202241特点：特点：1、实质是同种商品的跨月份的套利活动、实质是同种商品的跨月份的套利活动2、它有两个跨期套利（买空和卖空套利）、它有两个跨期套利（买空和卖空套利）3、构成蝶式套利交易的两个跨期套利，

22、所跨的、构成蝶式套利交易的两个跨期套利，所跨的交割月份数相同交割月份数相同4、连结两个跨期套利的纽带是居中月份的期货、连结两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约在合约数量上，居中月份合约等于两旁月份合约在合约数量上，居中月份合约等于两旁月份合约之和合约之和5、在建立是必须同时下达三个指令（即、在建立是必须同时下达三个指令（即买空买空卖空卖空买空或卖空买空或卖空买空买空卖空）卖空）10/25/202242（三）跨商品套利交易（三）跨商品套利交易跨商品套利交易是指利用两种具有相互替代性或跨商品套利交易是指利用两种具有相互替代性或受同一供求因素影响的商品之间的价差进行套利受同一供求因素影响的商品之间

23、的价差进行套利交易的一种方式。交易的一种方式。特点：特点：1、两种商品属于同一类型不同品种且价格的变、两种商品属于同一类型不同品种且价格的变化具有明显的季节性或周期性化具有明显的季节性或周期性2、两种商品的价差总是正数（或负数），即一、两种商品的价差总是正数（或负数），即一种商品的价格总是高于另一种商品的价格。种商品的价格总是高于另一种商品的价格。10/25/202243 小麦期货 玉米期货629 买进1张12月交割的小麦合约 价格：415美元/蒲式耳卖出1张12月交割的玉米合约 价格：3425美元/蒲式耳112 卖出1张12月交割的小麦合约 价：441美元/蒲式耳买进1张12月交割的玉米合约

24、价格：289美元/蒲式耳结果：盈利：026美元/蒲式耳盈利：0535美元/蒲式耳案例：10/25/202244（四）跨市场套利交易（四）跨市场套利交易跨市场套利交易是指在某个交易所卖出跨市场套利交易是指在某个交易所卖出（买进）某一交割月份期货合约，同时在（买进）某一交割月份期货合约，同时在另一个交易所卖出（买进）同一交割月份另一个交易所卖出（买进）同一交割月份期货合约。期货合约。10/25/2022455月初买进美国某交易所10月份合约1张，价格为2000美元/吨卖出伦敦某交易所10月份合约1张，价格为2050美元/吨3天后卖出美国某交易所10月份期铜合约1张，价格为2020美元/吨买入伦敦某

25、交易所10月份期铜合约1张，价格为2060美元/吨结果：盈利50美元/吨结果：亏损40美元/吨10/25/202246期货市场现货市场7月 买进一张12月期糖合约价：145美元/吨卖出一份三周后交货的预售合同价：149美元/吨三星期后 卖出一张12月期糖合约价：150美元/吨在现货市场上买进原糖履约或购回三周前所卖出的预售合同价：148美元/吨盈利：5美元/吨盈利：1美元/吨（五）利用基差进行投机10/25/202247六、期货投机的战略和素质培养六、期货投机的战略和素质培养 个人观点，仅供参考个人观点，仅供参考个人观点，仅供参考个人观点，仅供参考（一）制定期货投机交易战略计划的原则（一）制定

26、期货投机交易战略计划的原则1、掌握期货市场知识、掌握期货市场知识2、确定目标利润和最大亏损额度确定目标利润和最大亏损额度3、充分了解期货合约、充分了解期货合约4、确定目标利润和最大亏损限度、确定目标利润和最大亏损限度5、确定投入风险资金的额度、确定投入风险资金的额度10/25/202248投资人之所以常常赔钱，不外乎：投资人之所以常常赔钱，不外乎：看错行情时，被行情逼死；看错行情时，被行情逼死；看对行情时，被自己吓死。看对行情时，被自己吓死。10/25/202249（二）期货投机者质素质的培养（二）期货投机者质素质的培养1、能绝对自我控制、能绝对自我控制2、保持健康的心理状态、保持健康的心理状

27、态3、有忍耐的功夫、有忍耐的功夫4、当即立断的胆识、当即立断的胆识5、切忌三心二意、切忌三心二意10/25/202250不管是为人处世，抑或金钱游戏中，人们不管是为人处世，抑或金钱游戏中，人们总是因为无法控制自我的心态，而导致总是因为无法控制自我的心态，而导致失败。失败。10/25/2022511、论述套期保值交易的基本经济原理。2、什么叫有报偿关系/折旧关系的市场？3、什么叫买入/卖出套期保值？各自的交易步骤？4、买入/卖出套期保值可能会出现哪几种结果？试分别列举之。5、什么叫基差交易？有哪几种类型？6、双方敲定价格的基差交易对中间商来说会面临什么样的风险？10/25/2022527、期货投机者有哪几种类型？、期货投机者有哪几种类型？8、自行设计一个空头投机的例子。、自行设计一个空头投机的例子。9、在什么情况下投机者做牛市、在什么情况下投机者做牛市/熊市利？熊市利？10、蝶式套利的特点？、蝶式套利的特点？11、什么叫跨市场套利交易？在进行此种、什么叫跨市场套利交易？在进行此种交易时投机者要注意什么？交易时投机者要注意什么？12、利用基差进行投机时如果预测错误会、利用基差进行投机时如果预测错误会出现什么结果？试假想一个例子证明之。出现什么结果？试假想一个例子证明之。10/25/202253