《证券上市与交易》PPT课件.ppt

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1、第第7 7章章 证券上市与交易证券上市与交易 证券的上市和退市证券的上市和退市7.2证券交易所交易证券交易所交易证券场外交易证券场外交易文本文本文本文本文本7.1 7.1 证券的上市与退市证券的上市与退市 7.1.1 7.1.1 上市证券与非上市证券上市证券与非上市证券 上市证券上市证券是指在证券交易所内采用集中是指在证券交易所内采用集中竞价方式挂牌买卖的证券。竞价方式挂牌买卖的证券。非上市证券非上市证券是指那些不在证券交易所挂是指那些不在证券交易所挂牌买卖的证券，它的交易通常只能在场外进牌买卖的证券，它的交易通常只能在场外进行。行。7.1.2 7.1.2 证券上市的利弊证券上市的利弊 从有利

2、从有利的方面看的方面看 证券的公开上市有利于提高股票、证券的公开上市有利于提高股票、债券的流动性，增加对投资者的吸引力债券的流动性，增加对投资者的吸引力人们对它的关心将有利于上市公司继续人们对它的关心将有利于上市公司继续向公众集资。向公众集资。企业证券的公开上市可以说是企业企业证券的公开上市可以说是企业发展史上的一个里程碑，它标志着企业发展史上的一个里程碑，它标志着企业的进步和发展水平。的进步和发展水平。企业证券的公开上市，增加了企业企业证券的公开上市，增加了企业生产经营的透明度，而且社会上广大民生产经营的透明度，而且社会上广大民众时刻都在注视着企业的生产与发展情众时刻都在注视着企业的生产与发

3、展情况，并根据企业的生产发展情况以及他况，并根据企业的生产发展情况以及他们对企业前途的预测来决定证券的买入们对企业前途的预测来决定证券的买入和抛出。和抛出。文本文本文本文本从不利的从不利的方面看方面看 证券公开上市后其市场价格的证券公开上市后其市场价格的频繁波动会给企业的经营带来消频繁波动会给企业的经营带来消极影响。极影响。证券公开上市后，企业控股证券公开上市后，企业控股权将会因此而更加分散。权将会因此而更加分散。证券公开上市后，企业要定期证券公开上市后，企业要定期向大众公布企业的内部情况向大众公布企业的内部情况 7.1.3 证券上市地的选择应考虑的因素 l是否符合公司发展战略的需要，包括产品

4、市场、客户和国际化程度，企业与拟上市地国家（或地区）业务的关联度拟上市地投资者对中国及中国企业的认同度；l上市标准的差异，是否足够了解拟上市地的游戏规则并符合其要求（包括对公司治理的适应）；l一级市场的筹资能力（市盈率水平）、二级市场的流通性（市场活跃状况）、后续融资能力；l上市成本（包括初始上市成本与后续维护费用）；l上市时间；l地理位置、文化背景、法律制度等；l政府的有关政策。证券上市可供选择的目标市场证券上市可供选择的目标市场图7-1 证券上市可供选择的目标市场 文本文本文本文本7.1.4 7.1.4 证券退市证券退市 证证券券上上市市后后，上上市市公公司司应应当当一一直直遵遵守守交交易

5、易所所的的有有关关规规定定，符符合合上上市市的的标标准准。否否则则，证证券券交交易易所所可可以以根根据据有有关关法法令令和和上上市市契契约约的的规规定定，呈呈报报证证券券主主管管机机关关核核准准后后，暂暂停停或或终终止止某种证券的上市交易，即予以停牌或取消上市资格。某种证券的上市交易，即予以停牌或取消上市资格。我国证券交易所对以下四种情形决定暂停其股票上市：我国证券交易所对以下四种情形决定暂停其股票上市：上市公司最近三年连续亏损的；上市公司最近三年连续亏损的；上市公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件的上市公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件的上市公司不按规定公开其财务状

6、况，或者对财务会计报告作虚上市公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载的；假记载的；上市公司有重大违法行为的。上市公司有重大违法行为的。文本文本文本文本上上市市公公司司被被暂暂停停或或终终止止上上市市的的原原因因可可能能有有以以下下多多种种：公公司司违违反反上上市市契契约约的的规规定定，如如不不能能按按要要求求公公开开其其财财务务状状况况，或或对对财财务务会会计计报报告告作作虚虚假假记记载载等等；上上市市公公司司经经营营管管理理不不善善，税税前前盈盈利利大大大大下下降降，已已无无偿偿债债能能力力，达达不不到到持持续续上上市市的的最最低低标标准准；公公司司有有严严重重违违法法行行

7、为为；公公司司破破产产或或被被兼兼并并；公公司司行行为为影影响响市市场场秩秩序序或或损损害害公公共共利利益益；公公司司连连年年亏亏损损，严严格影响股东权益而在一定期间内未有改观等等。格影响股东权益而在一定期间内未有改观等等。为提高创业板上市公司质量，国家对创业板上市公司在财务指标方面还增加了以下两种退市情形：最近一个会计年度净资产为负；最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具否定或无法表示意见的审计报告。文本文本文本文本7.2 7.2 证券交易所交易证券交易所交易 7.2.1 7.2.1 证券交易所的概念证券交易所的概念 证券交易所证券交易所是证券交易市场中有组织、是证券交易市场中有组

8、织、有固定地点，并能够使证券集中、公开、有固定地点，并能够使证券集中、公开、规范交易的场所。规范交易的场所。文本文本文本文本3)3)证券交易所的特征证券交易所的特征 证券交易所本身既不持有证券，也不买证券交易所本身既不持有证券，也不买卖证券，更不能决定各种证券的价格卖证券，更不能决定各种证券的价格 证券交易所是证券买卖完全公开的市场证券交易所是证券买卖完全公开的市场 证券交易所具有严格的组织性，证券交易所具有严格的组织性，有专门的立法和规章制度有专门的立法和规章制度 文本文本文本文本7.2.2 7.2.2 证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式 公司制公司制 会员制会员制 文本文本文本文本7

9、.2.3 7.2.3 证券交易所经纪人证券交易所经纪人 证券经纪商证券经纪商 佣金经纪商佣金经纪商 自营商自营商 大厅经纪商大厅经纪商 专家经纪商专家经纪商 文本文本文本文本7.2.4 7.2.4 证券交易所的交易方式证券交易所的交易方式 按照证券按照证券价格形成价格形成 的方式划分的方式划分 相对买卖相对买卖 拍卖标购拍卖标购 竞价买卖竞价买卖 文本文本文本文本按照交易按照交易 形式划分形式划分 现货交易现货交易信用交易信用交易期货交易期货交易期权交易期权交易7.2.5 7.2.5 我国我国证证券交易所的交市券交易所的交市场层场层次次结结构及上市构及上市标标准准市场层次结构市场层次结构n主板

10、市场（Main Board）n中小企业板市场n创业板市场。又称二板市场（Second Board Market）上市标准条件上市标准条件 见表见表7-1文本文本文本文本7.2.6 7.2.6 证券交易程序证券交易程序 1 1）选择经纪人并开户）选择经纪人并开户 2 2）证券买卖委托交易）证券买卖委托交易 3 3）竞价与成交）竞价与成交 4 4）清算与交割）清算与交割 5 5）过户）过户1 1）选择经纪人并开户）选择经纪人并开户文本文本文本文本 1.1.选择证券公司为经纪人选择证券公司为经纪人 2.2.签订证券交易委托代理协议签订证券交易委托代理协议 3.3.开户开户 （1 1）证券账户）证券账

11、户 （2 2）资金账户）资金账户 2 2）证券买卖委托交易）证券买卖委托交易文本文本文本文本 1.1.委托数量委托数量 2.2.委托价格委托价格 （1 1）市价委托）市价委托(market order)market order)（2 2）限价委托）限价委托(limit order)limit order)（3 3）停止损失委托）停止损失委托(stop order)stop order)3.3.委托形式委托形式 3 3）竞价与成交）竞价与成交文本文本文本文本 1.1.竞价原则竞价原则 第一，价格优先原则，第一，价格优先原则，即买进时，较高的价即买进时，较高的价格优先于较低的价格；格优先于较低的价

12、格；卖出时，较低的价格优卖出时，较低的价格优先于较高的价格；市价优先于限价。先于较高的价格；市价优先于限价。第二，时间优先原则，同价位申报第二，时间优先原则，同价位申报，依照申，依照申报时序决定优先顺序，报时序决定优先顺序，即买卖方向、价格相同即买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按证先后顺序按证券交易所交易电脑主机接受的申报时间来确定。券交易所交易电脑主机接受的申报时间来确定。2.2.竞价方式竞价方式 （1 1）按表现形式分：口头竞价（口）按表现形式分：口头竞价（口头唱板）、书面竞价、电脑竞价。头唱板）、书面竞价、电脑竞价。（2 2）按连续性分：

13、）按连续性分：集合竞价和连续集合竞价和连续竞价。竞价。集合竞价成交价格集合竞价成交价格的确定原则：的确定原则：1 1、可实现最大成交量的价格。、可实现最大成交量的价格。2 2、高于该价格的买入申报与低于该价、高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格。格的卖出申报全部成交的价格。3 3、与该价格相同的买方或卖方至少有、与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交价格一方全部成交价格连续竞价原则：连续竞价原则：1、最高买入申报与最低卖出申报价格相同，、最高买入申报与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价。以该价格为成交价。2、买入申报价格高于即时揭示的最低卖出、买入申报价格高于即时揭

14、示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价。报价格为成交价。3、卖出申报价格低于即时揭示的最高买入、卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价。报价格为成交价。3.3.竞价结果竞价结果 竞价的结果有三种可能：全部成交、部分竞价的结果有三种可能：全部成交、部分成交、不成交成交、不成交4 4）清算与交割）清算与交割文本文本文本文本 当日交割：当天办理证券和价款事当日交割：当天办理证券和价款事宜。宜。次日交割：成交后第二个营业日上次日交割：成交后第二个营业日上午办理。午办理。

15、例行交割：成交之日后某个交易日例行交割：成交之日后某个交易日办理办理 特约交割：成交之日起特约交割：成交之日起1515日内办理。日内办理。5 5）过户）过户文本文本文本文本 证证券券的的过过户户是是指指通通过过法法定定程程序序办办理理证证券券所所有有权变更登记手续。权变更登记手续。证证券券有有记记名名与与无无记记名名之之分分。一一般般来来看看，股股票票多多为为记记名名的的，股股票票的的过过户户就就是是履履行行股股东东姓姓名名的的变更。变更。只只有有办办理理了了证证券券过过户户手手续续，改改变变了了户户头头，股股票票的的持持有有人人才才能能成成为为公公司司的的新新股股东东，享享有有该该公公司股东

16、所应享有的各种合法权益。司股东所应享有的各种合法权益。文本文本文本文本 1 1）相关概念）相关概念 2 2）除权后股票的基准价格）除权后股票的基准价格 7.2.7 7.2.7 除除权与除息与除息 1 1）相关概念）相关概念含权股含权股含权股含权股 宣布日宣布日宣布日宣布日 股权登记日股权登记日股权登记日股权登记日 派息日派息日派息日派息日 除息除息除息除息 除权除权除权除权 除息日除息日除息日除息日 除权日除权日除权日除权日 （1）含权股：股票含权就是指含有股利的股）含权股：股票含权就是指含有股利的股票票,尚未除权的尚未除权的.“含权含权”在这里就是含有送在这里就是含有送股的权力。股的权力。（

17、2）宣布日：即公司董事会将分红派息的消）宣布日：即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间，同时向股东宣布股权息公布于众的时间，同时向股东宣布股权登记日。登记日。（3）股权登记日：即统计和确认参加本期股）股权登记日：即统计和确认参加本期股息红利分配的股东的时间。息红利分配的股东的时间。（4）派息日：即正式将股息发放给股东的时）派息日：即正式将股息发放给股东的时间。间。（5 5）除息：当上市公司向股东分派股息时，）除息：当上市公司向股东分派股息时，就要在股权登记日的收盘后对股票进行除就要在股权登记日的收盘后对股票进行除息处理。息处理。（6 6）除权：当上市公司发放股票股利、公）除权：当上市公司发

18、放股票股利、公积金转增股份及对老股东按一定比例配股积金转增股份及对老股东按一定比例配股时，就要对股权登记日的收盘后对股票进时，就要对股权登记日的收盘后对股票进行除权处理。行除权处理。（7 7）除息日：指除去交易中股票领取股息）除息日：指除去交易中股票领取股息权利的日期。权利的日期。（8 8）除权日：指除去交易中股票领取本次）除权日：指除去交易中股票领取本次送、配股权利的日期。送、配股权利的日期。2 2）除权后股票的基准价格）除权后股票的基准价格 在在登登记记日日收收盘盘前前拥拥有有的的股股票票是是含含权权的的，而而收收盘盘后后次次日日的的次次日日交交易易的的股股票票将将不不再再参参加加利利润润

19、分分配配，即即除除权权之之后后再再购购买买股股票票的的股股东东将将不不再再享享有分红派息的权利。有分红派息的权利。在在股股票票的的除除权权除除息息日日，证证券券交交易易所所都都要要计计算算出出股股票票的的除除权权除除息息基基准准价价作作为为投投资资者者在在除除权权除除息息日日开开盘盘的的参参考考。（股股权权登登记记日日下下一一个个交交易易日就是除权除息日日就是除权除息日）除除权权日日的的开开盘盘价价不不一一定定等等于于除除权权基基准准价价，是一个参考价格。是一个参考价格。1.1.除除息息基基准准价价就就是是登登记记日日收收盘盘价价减减去去每每股股股股票票应分得的现金红利，其公式为：应分得的现金

20、红利，其公式为：除息基准价除息基准价=股权登记日的收盘价股权登记日的收盘价每股股票应分每股股票应分得的股利得的股利 2.2.除除权权基基准准价价就就是是股股权权登登记记日日的的收收盘盘价价格格除除去去所所含含有有的的股股权权，就就是是除除权权报报价价。因因为为有有送送股股配配股股之之分分，以以及及送送配配股股和和股股息息时时间间的的不不同同，除除权权基基准准价价的的公式也有以下几种：公式也有以下几种：文本文本文本文本（1 1）无偿送股条件下：）无偿送股条件下：除权基准价除权基准价=（2 2）有偿配股条件下：）有偿配股条件下：除权基准价除权基准价=（3 3）送股配股同时进行时：）送股配股同时进行

21、时：除权基准价除权基准价=（4 4）送股配股与股息分配同时进行时：）送股配股与股息分配同时进行时：除权除息基准价除权除息基准价=例例1 1、某股票股息登记日的收盘价是元，每股送红利、某股票股息登记日的收盘价是元，每股送红利现金元，则其次日股价为多少？现金元，则其次日股价为多少？4.14(4.14(元元)例例2 2、某股票股权登记日的收盘价为元，每、某股票股权登记日的收盘价为元，每1010股派发股派发现金红利元，送现金红利元，送1 1股，配股，配2 2股，配股价为元股，配股价为元/股，即每股，即每股分红元，送股，配股，则次日除权除息价为多少股分红元，送股，配股，则次日除权除息价为多少？5.500

22、.2)(15.500.2)(10.2)0.2)16.19(16.19(元元)。7.3 7.3 场外交易市场场外交易市场 文场外交易市场的特征：是一个分散的无形市场组织方式采取做市商制是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场是一个以议价方式进行证券交易的市场本管理比证券交易所宽松文本文本文本场外交易市场（Over The Counter Market,OTC）是证券交易所以外的证券交易市场的总称，这些市场没有集中统一的交易制度和场所，因而把它们统称为场外交易市场。它是分散的、非组织化的市场，是与证券交易所场内集中交易相对应的市场。7.3.1 场外交易市场的概念及特征7.3.2场外交易市外交易市

23、场的功能的功能文本文本文本文本场外交易市场是证券发行的主要场所。场外交易市场为政府债券、金融债券以及按照有关法规公开发行而又不能或一时不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所。场外交易市场是证券交易所的必要补充。文本文本文本文本店店头市市场第三市第三市场第四市第四市场7.3.3 场外交易市场的类型场外交易市场的类型文本文本文本文本 从从设施上看，店施上看，店头市市场没有大型没有大型证券交易所券交易所设立的中央市立的中央市场，但个，但个别店店头市市场也有不小的也有不小的规模和模和场面。面。从价格形成方式上看，它不像从价格形成方式上看，它不像证券交易所那券交易所那样通通过充分充分竞价方式

24、得出价方式得出证券行市，并根据券行市，并根据买卖交易情况不断交易情况不断变化。化。从价格水平上看，一般按从价格水平上看，一般按净价基价基础进行交易行交易。1 1）店）店头市市场 店头市场店头市场又称又称“证券商柜台买卖市场证券商柜台买卖市场”，是证券市，是证券市场的一个独特形式，其基本含义是证券经纪人或证券自场的一个独特形式，其基本含义是证券经纪人或证券自营商不通过证券交易所把未上市的证券，有时也包括部营商不通过证券交易所把未上市的证券，有时也包括部分已上市证券直接同顾客进行买卖的市场。店头市场一分已上市证券直接同顾客进行买卖的市场。店头市场一般具有如下几个特点：般具有如下几个特点：文本文本文

25、本文本2 2）第三市）第三市场 第三市场（第三市场（third marketthird market）是指证券在交易所上市却在场是指证券在交易所上市却在场外市场进行交易的市场。在外市场进行交易的市场。在2020世纪世纪7070年代以前，证券交易年代以前，证券交易所法令规定：凡是在交易所上市的证券交易都要在交易所所法令规定：凡是在交易所上市的证券交易都要在交易所进行，只有属于交易所组织成员的证券商、经纪人才能在进行，只有属于交易所组织成员的证券商、经纪人才能在交易所内代客或自行买卖证券，同时买卖这些证券还实行交易所内代客或自行买卖证券，同时买卖这些证券还实行固定佣金制，不允许任意降低佣金的标准。

26、凡是在证券交固定佣金制，不允许任意降低佣金的标准。凡是在证券交易所挂牌上市的证券一般都是信誉好、收益高、畅销的证易所挂牌上市的证券一般都是信誉好、收益高、畅销的证券，但由于最低佣金的限制，交易的费用就比较高，这对券，但由于最低佣金的限制，交易的费用就比较高，这对大量交易者很不利。大量交易者很不利。文本文本文本文本3 3）第四市）第四市场 第四市场第四市场(fourth market)fourth market)是指投资者之间直是指投资者之间直接交易在交易所上市的证券，无经纪人介入的证券接交易在交易所上市的证券，无经纪人介入的证券交易市场，是不用支付佣金的市场。交易市场，是不用支付佣金的市场。文

27、本文本文本文本银行间债券交易市场代办股份转让系统 四、我国的场外交易市场复复习习思考思考l简述证券上市的含义并分析其利弊。l试述证券交易所和场外交易市场的特点及主要功能？l证券交易所有哪两种组织形式？各具有什么优缺点？l目前沪、深两家证券交易所实行的证券存管制度有何区别？l主板市场和创业板市场的功能定位有什么区别？l试论述我国代办股份转让系统的功能？l什么叫竞价?竞价有哪些方式?集合竞价如何产生开盘价?l什么是信用交易？如何理解信用交易的作用？7.3 7.3 证券场外交易证券场外交易 文本文本文本文本店头市场店头市场第三市场第三市场第四市场第四市场文本文本文本文本（一）店头市场（一）店头市场

28、店头市场店头市场又称又称“证券商柜台买卖市场证券商柜台买卖市场”，是证券市，是证券市场的一个独特形式，其基本含义是证券经纪人或证券自场的一个独特形式，其基本含义是证券经纪人或证券自营商不通过证券交易所把未上市的证券，有时也包括部营商不通过证券交易所把未上市的证券，有时也包括部分已上市证券直接同顾客进行买卖的市场。店头市场一分已上市证券直接同顾客进行买卖的市场。店头市场一般具有如下几个特点：般具有如下几个特点：文本文本文本文本 从设施上看，店头市场没有大型证券交易所设从设施上看，店头市场没有大型证券交易所设立的中央市场，但个别店头市场也有不小的规模和立的中央市场，但个别店头市场也有不小的规模和场

29、面。场面。从价格形成方式上看，它不像证券交易所那样从价格形成方式上看，它不像证券交易所那样通过充分竞价方式得出证券行市，并根据买卖交易通过充分竞价方式得出证券行市，并根据买卖交易情况不断变化。情况不断变化。从价格水平上看，一般按净价基础进行交易。从价格水平上看，一般按净价基础进行交易。文本文本文本文本（二）第三市场（二）第三市场 第三市场（第三市场（third marketthird market）是指证券在交易是指证券在交易 所上市却在场外市场进行交易的市场。在所上市却在场外市场进行交易的市场。在2020世纪世纪 70 70年代以前，证券交易所法令规定：凡是在交易年代以前，证券交易所法令规定

30、：凡是在交易 所上市的证券交易都要在交易所进行，只有属于所上市的证券交易都要在交易所进行，只有属于 交易所组织成员的证券商、经纪人才能在交易所交易所组织成员的证券商、经纪人才能在交易所 内代客或自行买卖证券，同时买卖这些证券还实内代客或自行买卖证券，同时买卖这些证券还实 行固定佣金制，不允许任意降低佣金的标准。凡行固定佣金制，不允许任意降低佣金的标准。凡 是在证券交易所挂牌上市的证券一般都是信誉好、是在证券交易所挂牌上市的证券一般都是信誉好、收益高、畅销的证券，但由于最低佣金的限制，收益高、畅销的证券，但由于最低佣金的限制，交易的费用就比较高，这对大量交易者很不利。交易的费用就比较高，这对大量交易者很不利。文本文本文本文本（三）第四市场（三）第四市场 第四市场第四市场(fourth market)fourth market)是指投资者之间直是指投资者之间直接交易在交易所上市的证券，无经纪人介入的证券接交易在交易所上市的证券，无经纪人介入的证券交易市场，是不用支付佣金的市场。交易市场，是不用支付佣金的市场。1 1、主板市场和创业板市场有什么不同？、主板市场和创业板市场有什么不同？2 2、什么是第三市场、第四市场？它们分别、什么是第三市场、第四市场？它们分别有什么特征？有什么特征？