信用风险概论.pptx

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1、2023/3/1514.1 信用风险的概念传统观点 交易对象无力履约的风险，即债务人未能如期偿还其债务造成的违约产生的损失，而给主体经营者带来的风险。传统的信用风险主要来自于商业银行的贷款业务，主要产生于信贷业务；第1页/共52页2023/3/152广义和狭义的概念广义指客户违约所引起的风险。资产业务中借款人不按时还本付息引起的资产质量恶化 负债业务中存款人大量提取形成挤兑，加剧支付困难 表外业务中的交易对手违约引起或有负债转化为表内负债狭义仅指信贷风险 然而，随着金融市场的发展，越来越多的企业发行公司债券(企业债),),因此影响发债人的信用事件发生如信用等级下降，盈利能力下降，造成债券跌价，

2、给投资者带来损失；因此信用风险的概念产生了变化。第2页/共52页2023/3/153信用风险的概念现代观点由于借款人或者市场交易对手违约而导致损失的可能性。更一般地，由于借款人的信用评级的变化和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起损失的可能性。信用风险：是指债务人或交易对手未能履行合约信用风险：是指债务人或交易对手未能履行合约规定的义务或者因信用质量发生变化导致金融规定的义务或者因信用质量发生变化导致金融工具的价值发生变化，给债权人或金融工具持工具的价值发生变化，给债权人或金融工具持有人带来损失的风险。有人带来损失的风险。第3页/共52页 信用风险的特征信用风险的特征第4页/共52页1

3、 1、风险概率分布的左偏性、风险概率分布的左偏性 市场价格的波动是以其期望为中心的，主要集中市场价格的波动是以其期望为中心的，主要集中于相近的两侧，通常市场风险的收益分布相对来说是对于相近的两侧，通常市场风险的收益分布相对来说是对称的，大致可以用正态分布曲线来描述。称的，大致可以用正态分布曲线来描述。企业违约的企业违约的小概率小概率事件以及贷款事件以及贷款收益收益和和损失损失的不的不对称，造成了信用风险概率分布的偏离。对称，造成了信用风险概率分布的偏离。信用风险为左尾分布的主要原因在于：在最好的信用风险为左尾分布的主要原因在于：在最好的情况下，交易对手不违约，损失为零，银行获得利息；情况下，交

4、易对手不违约，损失为零，银行获得利息；但在最坏的情况下，交易对手违约，违约损失可能是整但在最坏的情况下，交易对手违约，违约损失可能是整个交易总价值。个交易总价值。第5页/共52页 信用风险的分布不是对称的，而是有偏的，信用风险的分布不是对称的，而是有偏的，收益分布曲线的一端向左下倾斜，并在左侧出收益分布曲线的一端向左下倾斜，并在左侧出现肥尾现象。这种现肥尾现象。这种特点特点是由于贷款信用违约风是由于贷款信用违约风险造成的，即银行在贷款合约期限有险造成的，即银行在贷款合约期限有较大的可较大的可能性收回能性收回贷款并获得事先约定的利润，但贷款贷款并获得事先约定的利润，但贷款一旦违约，则会使银行面临

5、相对一旦违约，则会使银行面临相对较大规模的损较大规模的损失失，这种损失要比利息收益大很多。换句话说，这种损失要比利息收益大很多。换句话说，贷款的收益是固定和有上限的，贷款的收益是固定和有上限的，它的损失则是它的损失则是变化的和没有下限的。变化的和没有下限的。另一方面，银行不能从另一方面，银行不能从企业经营业绩中获得对等的收益，贷款的预期企业经营业绩中获得对等的收益，贷款的预期收益不会随企业经营业绩的改善而增加，相反收益不会随企业经营业绩的改善而增加，相反随着企业经营业绩的恶化，贷款的预期损失却随着企业经营业绩的恶化，贷款的预期损失却会增加。会增加。第6页/共52页信用风险与市场风险分布信用风险

6、与市场风险分布第7页/共52页2 2、悖论、悖论(credit paradox)(credit paradox)现象现象与市场风险相比，信用风险管理存在着信与市场风险相比，信用风险管理存在着信用悖论现象。理论上讲，当银行管理存在用悖论现象。理论上讲，当银行管理存在信用风险时应将投资分散化，多样化，防信用风险时应将投资分散化，多样化，防止信用风险集中。然而在实践中由于客户止信用风险集中。然而在实践中由于客户信用关系，区域行业信息优势以及银行贷信用关系，区域行业信息优势以及银行贷款业务的规模效应，使得银行信用风险很款业务的规模效应，使得银行信用风险很难分散化。难分散化。第8页/共52页造成这种“悖

7、论”的主要原因在于以下几个方面:一是对于大多数没有信用评级的中小企业而言，银行对其信用状况的了解主要来源于长期发展的业务关系，这种信息获取方式使得银行比较偏向将贷款集中于有限的老客户企业;二是有些银行在其市场营销战略中将贷款对象集中于自己比较了解和擅长的某一领域或某一行业;三是贷款分散化使得贷款业务小型化，不利于银行在贷款业务上获取规模效益;四是有时市场的投资机会也会迫使银行将贷款投向有限的部门或地区。第9页/共52页3 3、信用风险数据的获取困难、信用风险数据的获取困难由于信用资产的由于信用资产的流动性较差流动性较差，贷款等信用交易存在明显的信息，贷款等信用交易存在明显的信息不对称性不对称性

8、以及以及贷款持有期长、违约事件贷款持有期长、违约事件频率少频率少等原因，信用风险不像市场风险那样具有等原因，信用风险不像市场风险那样具有数数据的可得性据的可得性，这也导致了信用风险定价模型有效性检验的困难。正是由于信，这也导致了信用风险定价模型有效性检验的困难。正是由于信用风险具有这些特点，因而信用风险的衡量比市场风险的衡量困难得多，也用风险具有这些特点，因而信用风险的衡量比市场风险的衡量困难得多，也成为造成信用风险的定价研究滞后于市场风险量化研究原因。成为造成信用风险的定价研究滞后于市场风险量化研究原因。第10页/共52页2023/3/15114.2 信用风险产生的经济学基础信用活动中的不确

9、定性 经济活动中的外在不确定性如经济运行的随机性、如宏观调控，利率变化，汇率变化等；外在不确定性对整个市场都会带来影响，又称为”系统性风险”;内在不确定性：行为人的主观决策以及信息不对称原因导致的，因此带有明显的个性特征，如企业的管理能力，产品的竞争能力、生产规模等,信用品质的变化直接影响其履约能力；内在不确定性产生的风险又称为“非系统性风险”;典型例子：长虹公司和APEX的应收帐款问题；第11页/共52页4.2 信用风险产生的经济学基础一、借贷市场的逆向选择理论 逆向选择是交易发生前产生的信息不对称问题，阿克洛夫1970年提出的旧车市场模型开创了逆向选择理论的先河。斯蒂格利茨和韦斯将这一模型

10、引入金融市场。在金融市场中，借款人比贷款人更了解借款的投资方向、投资回报率及可能出现的风险等，银行成为信息劣势一方，难以评估借款人的风险状况。如果银行按照以往借款人的平均风险水平确定贷款利率的话，那些风险较大的客户更愿意接受银行的贷款条件，而那些风险较小的客户将退出借贷市场，从而导致借款人的平均风险水平上升。如果银行据此提高贷款利率，势必导致次优的借款人退出市场，银行贷款质量将进一步下降，致使银行贷款进一步缩减。第12页/共52页借贷市场的逆向选择理论根据斯蒂格利茨和韦斯的观点，随着对任何一类借款人所收取的实际利率的提高，借款人违约的可能性相应增加。这是因为随着实际利率的提高，必然出现两种结果

11、：第一，风险偏好型的借款人将接受贷款人的出价，而风险规避型的借款人将退出申请人的队伍，这就是所谓的“逆向选择”。第二，因为银行不可能对借款人的行为进行全面监控，任何借款人都倾向于改变借款的用途，投入到高风险高收益的项目，这就是激励效应。斯蒂格利茨和韦斯指出，投资于具有最高风险的项目的个人或厂商愿支付最高的利息，因而将贷款贷给愿出最高利息的人意味着坏帐损失的可能性更大。第13页/共52页借贷市场的逆向选择理论 如果银行无法分辨借款人的风险程度，银行为保证利润最大化将减少贷款，导致贷款总量减少，利率上升。这种情况下，即使存在贷款的超额需求，更高的利率也无法使市场出清，因为更高的利率会进一步减少贷款

12、供给而增加借款需求，加剧贷款供需矛盾，使经济更趋向于紧缩。所以，提高贷款利率对银行来说并不是最优选择，银行必定要采取一定的对策对客户的风险加以分辨，同时实行“信贷配给”，即银行在按贷款利率进行配给的同时，还实行数量的配给。第14页/共52页借贷市场的逆向选择理论 银行的这种信息不对称地位发展到极端有可能出现没有任何银行愿意放款的信贷市场的崩溃，任何借款人都无法获得信贷。与这一结果相对照的是另一个极端情况：在存在信息不对称的情况下，如果放款人的期望收益过高，又可能导致没有任何人愿意借款的信贷市场崩溃。第15页/共52页4.2 信用风险产生的经济学基础二、信贷市场的道德风险理论 道德风险是发生在交

13、易之后的信息不对称问题。借贷市场的道德风险有三种具体表现形式：一是改变资金用途。一旦贷款发放出去，贷款人就很难对借款人进行监督，如果借款人有不偿还贷款的动机，借款人就可能去从事贷款人所不希望看到的高风险投资或投机活动，使贷款人受到道德风险的伤害。道德风险的发生正是因为借款人有从事高风险活动的动机，一旦成功，借款人享受好处，而失败则由贷款人承担大部分损失。借款人还可能将借款用于其他方面，以改善自己的福利。二是一些有还款能力的借款人可能隐瞒自己的收入，有还款能力但却不归还银行贷款，特别是在缺乏对违约的相应制裁的情况下更是如此。三是借款人取得资金后，对于借入资金的使用效益漠不关心，不负责任，不努力工

14、作，致使借入资金发生损失。第16页/共52页信贷市场道德风险的例子假设某银行与企业签订了贷款协议，提供贷款1，贷款利率为r。协议中重申企业应将资金投资于银行了解的项目A，该项目的成功概率为p1，预期产出为q1。如果企业违反协议，将贷款用于项目B，则成功的概率为p2（p2p1），预期的产出为q2（q2q1）。如果项目A和B都失败，则投资均无法收回，企业无力偿还贷款。如果没有任何的激励和监督，企业必然会选择会使企业的期望收益（E）最大化的项目，则而银行按照从贷款合同中获得预期收益最大化的原则是：由于p2p1，企业只有履行项目A，银行的收益才能最大。但是，对企业而言，如果q1p1q2p2，企业会履行

15、合约，否则，企业会改变贷款用途来获得更高收益。此时，银行的预期收益会降低，并承担不可避免的违约风险。这也是银行惜贷的原因之一。第17页/共52页4.2 信用风险产生的经济学基础三、信贷配给理论信贷配给：对银行贷款的需求大于银行贷款供给的情况下，利率之外的其他因素影响贷款人对银行信用在大量借款人之间分配的现象。广义概念：利率在信用分配中地位下降，非利率因素在信用资源配置中占主要地位。第18页/共52页信贷配给非利率的贷款条件可分为三类：一是借款者的特性，如经营规模、财务结构、过去的信用记录等；二是银行对借款者就借款活动所做的特别要求，如：回存要求、担保或抵押条件、贷款期限长短等；三属于其他因素，

16、如：企业与银行和银行个别职员的关系、借款者的身份、借贷员的个人好恶、回扣的有无和多少等。这些非利率贷款条件是利率管制环境下银行解决超额资金需求的常用手段。在信用分配的标准中，一些标准有助于银行减少信贷风险，如企业的资产负债结构、规模、贷款期限等；但也有许多因素不但有悖于资源配置的原则，而且还会助长银行这一垄断行业的不正之风，例如补偿余额，索要回扣等等。这些标准的存在，一方面变相提高了银行的有效贷款利率，另一方面则为银行及其他部门的相关人员寻租、腐败创造了条件。第19页/共52页信贷配给的类型利率配给：它是指借款人在给定贷款利率上能得到小于意愿贷款规模，要想得到更大规模的贷款则要支付更高的利率。

17、见解分歧配给：它是指潜在借款者无法在他们认为适合自身风险的恰当利率上得到贷款。红线注销配给：该类配给是建立在对借款者的风险分类和贷款者的成本收益分析基础之上的，假定有2n个借款人，融资需求为每人1个单位，资金供给为n。红线注销意味着每个贷款人能获得0.5 单位的贷款，当资金供给增加为2n时，他们的需求都能得到满足。纯粹的信贷配给：其是指部分借款者得到了贷款，而明显相同的借款者以同样的条件却申请不到贷款。综合信贷配给：该定义不是单纯从某个方面来界定信贷配给，而是综合考虑相关因素进行相对较全面的包括上述 4 类中全部或部分的定义。第20页/共52页4.3信用风险的损失预期损失（Expected L

18、oss，EL）是指一般业务发展占用风险资产的损失均值,等于借款人的违约概率、违约损失率与违约风险暴露三者的乘积，是信用风险损失分布的期望值。预期损失可以通过计提损失准备金(专项准备、资产组合的一般准备)计入损益加以弥补。非预期损失（Unexpected Loss,UL）是银行超过上述平均损失以上的损失，它是对期望损失的偏差标准差()。换而言之，非预期损失就是除期望损失之外的具有波动性的资产价值的潜在损失。在风险的控制和监管上，意外损失等于经济资本。银行承担的风险正是这种预料外或由不确定因素造成的潜在损失，这种损失也正是需要由资本弥补的部分。第21页/共52页信用风险量化因子 1.1.1.1.违

19、约概率违约概率(Probability of DefaultProbability of Default，记为，记为PDPD)，是指银行的交易对手(债务人)在未来一段时间内发生违约的可能性。对违约概率进行量化，需要我们对违约进行具体的界定。长期以来对违约的定义没有一个统一的标准，不同的用途有时会采取的不同的违约定义。新巴塞尔协议提供了违约的参考定义，违约是指以下两种情况的一种或者两者同时出现：一是银行认定除非采取追索措施，如变现抵质押品（如果存在的话），借款人可能不能全额偿还对银行集团的债务；二是借款人对银行集团的实质性信贷债务逾期90天以上。第22页/共52页对于“不能全额偿还”，新协议又进

20、行了六点详细阐述：第一、银行停止对贷款表内计息，即借款人的贷款转为表外计息；第二、由于信贷质量大幅下降，银行核销了贷款或计提了专项准备；第三、银行将借款人贷款出售并相应承担了较大经济损失；第四、银行同意对借款人进行消极债务重组而发生本金、利息或费用等较大规模的减免或推迟偿还造成债务规模的减少；第五、就借款人对银行集团债务而言，银行将债务人列为破产或类似状况；第六、借款人破产或申请破产或处于类似保护状态，由此不能履行或需要延期履行银行集团债务。第23页/共52页 违约概率通常是指特定债务人的违约概率，但是当存在如信用担保提供方的第三方时，违约概率的含义就延伸了，它既涉及特定债务人的违约可能性，同

21、时也涉及担保方的违约可能性。虽然在理论上，只有当债务人和担保人同时违约才能导致债务违约。而债务人和担保人同时违约的概率定义为联合违约概率。第24页/共52页2.2.违约损失率（Loss Given Default，记为LGD），是指债务人一旦违约将给银行(债权人)造成的损失数额占风险暴露的百分比，它衡量了损失的严重程度，并且有违约损失率1-回收率。对违约损失率进行量化需要我们对损失进行具体的界定。损失的界定即损失计算的范围，对此银行业实际业务中缺乏统一定义，往往根据具体目的和需要确定，一般损失的内容包括以下几个方面：本金的损失、利息的损失、违约债务持有成本和清收费用（如托收费、律师诉讼费）等。

22、第25页/共52页违约损失率或者回收率有两种计算方法：一是以违约后债务工具的市场价值计算，另一种方法是以违约后债权人最终回收到的资产价值总和计算，即最终回收率。对于可以在二级市场交易的债券，当该债券发生了违约，可根据该债券违约后一定时点的市场价值来计算回收率或违约损失率，即第一种计算方法。对于无流通市场的银行贷款，可以根据债务清收过程中的现金流信息为依据，计量回收率或违约损失率，此为第二种计算方法。第26页/共52页 3.3.违约风险暴露（Exposure At Default，记为EAD），也称违约敞口，指信用暴露中面临违约风险的部分。关于违约敞口最重要的一点是它是未来的敞口，即在将来面临信

23、用风险的头寸规模。由于提款和还款的方式不同，加上存在其他不确定性因素，在贷款到期之前信用敞口经常随着时间的推移而改变。有些贷款根据提款和还款方式的不同可以在事前预计到风险敞口，所以处理起来比较容易。但事实上真正难以估计的是那些受不确定性因素影响的信用敞口，这里所说的不确定性因素可能是指信用事件或者市场变化事件。第27页/共52页 4.4.有效期限（Maturity，记为M），是指当前与贷款或债券到期偿还日的时间间隔。向企业放贷对银行来说是一种投资行为，与其他形式的投资一样，银行这一投资的收益受其时间价值的影响。贷款的期限越长，债务在到期之前面临的不确定性越大，风险自然也就越大。资产价值的波动率

24、不仅取决于违约敞口的方差、违约概率以及包含违约损失率在内的随机项的方差，而且时间跨度越长，每一项风险因子的不确定性越大，资产的价值波动也就越大。在新巴塞尔新资本协议中，明确的提到了期限的处理问题。根据协议中的内部评级法，在设定公司信贷以及零售贷款的风险权重时，必须利用期限长度对基准的风险权重进行调整。期限被认为是最明显的风险因素，监管当局通常期望银行及时提供合约中风险敞口的有效期限。第28页/共52页4.4 信用风险的度量定性分析法专家分析法评级法定量分析法评分法现代信用风险度量模型第29页/共52页2023/3/1530专家分析法专家分析法是最古老的信用分析方法，是商业银行在长期的信贷活动中

25、所形成的一种行之有效的信用分析和管理制度。最大特征是：银行信贷的决策权是由该机构哪些经过长期训练、具有丰富经验的信贷官所掌握，并由他们做出是否贷款的决定。因此信贷官的专业知识、主观判断以及某些要考虑的关键因素权重最主要的决定因素。第30页/共52页2023/3/1531专家分析法目前所使用的专家分析法，虽然有各种各样的架构设计，但其选择的关键要素都基本相似。其中，对企业信用分析的5Cs系统使用最为广泛:品德品质（Character）还款能力（Capacity）资本（Capital or Cash）抵押（Collateral）经营环境和商业周期（Condition and Cycle）第31页/

26、共52页“5C”分析1.品德(Character)，是对借款人声誉的衡量。如国借款人是个人，则主要指其工作作风、生活方式和品德；如果借款人是企业，则指其负责人的品德、经营管理水乎、资金运用状况、经营稳健性以及偿还愿望等。不论借款人是个人还是企业，信用记录对其品德的判断都有重要意义2.资本(Capital)，是指借款人的财务杠杆状况及资本金情况。资本金是经济实力的主要标志，也是企业承担信用风险的最终资源。财务杠杆高就意味着资本金较少，债务负担和违约概率也较高。金融风险管理，1.32第32页/共52页3.还款能力（Capacity）主要从两个方面进行分析：一方面是借款人未来现金流量的变动趋势及波动

27、性；另一方面是借款人的管理水平，银行不仅要对借款人的公司治理机制、日常经营策略、管理的整合度和深度进行分析评价，还要对其各部门主要管理人员进行分析评价。4.抵押（Collateral）。借款人应提供一定的、合适的抵押品以减少或避免商业银行贷款损失，特别是在中长期贷款中，如果没有担保品作为抵押，商业银行通常不予放款。商业银行对抵押品的要求权级别越高，抵押品的市场价值越大，变现能力越强，则贷款的风险越低金融风险管理，1.33第33页/共52页5.经营环境(Condition)。主要包括商业周期所处阶段、借款人所在行业状况、利率水平等因素。商业周期是决定信用风险水平的重要因素，尤其是在周期敏感性的产

28、业；借款人处于行业周期的不同阶段以及行业的竞争激烈程度，对借款人的偿债能力也具有重大影响；利率水平也是影响风险水平的重要环境因素。金融风险管理，1.34第34页/共52页2023/3/1535专家分析法的缺陷与不足需要大量专门信用分析人员，分析过程成本高，效率低下。系统过于依赖分析人员个人素质与经验，实施效果不稳定。降低银行应对市场变化的能力。加剧了银行信贷组合过度集中的问题，使银行面临更大风险。难以确定共同遵循的标准，造成信用评估的主观性、随意性和不一致性。第35页/共52页2023/3/1536评级法信用评级法又叫OCC法，是因为这一方法是由美国货币监理署（OCC）最早开发出来的。美国货币

29、监理署（OCC）的评级方法将现有的贷款组合归入五类 贷款级别损失准备金率（%）低质量级别特别关注的其他资产0未达标准的资产20可疑资产50损失资产100高质量级别合格/可履约0第36页/共52页37 各家商业银行扩展了OCC法，开发出内部评级法，更细致的划分贷款类别，一般将企业贷款信用分为19或110个级别，再根据不同的级别规定不同比例的损失准备金比例。评级法的主要缺陷是：基本局限于定性分析，虽然也运用了许多财务分析指标，但是不易确定哪一个指标更加重要，因此指标的风险权重等没有明确，没有建立多变量指标的不同权重评价体系。第37页/共52页2023/3/1538贷款评级与债券评级的对应贷款级别贷

30、款级别债券评级债券评级风险程度风险程度1AAA最小最小2AA温和温和3A平均（中等）平均（中等）4BBB可接受可接受5BB可接受但要予以关注可接受但要予以关注6B管理性关注管理性关注7CCC特别关注特别关注8CC未达到标准未达到标准9C可疑可疑10D损失损失第38页/共52页2023/3/1539定量分析方法之评分法20C30S，菲兹帕特里克最早发现企业的财务比率能够反映企业的经营状况，并对企业的信用发展具有预测作用。具体做法是：通过比较同一财务比率在不同时期的变动趋势；比较其与“标准”财务比率的差异；比较其与同行业类似企业财务比率的差异。一般考虑的财务比率是：偿债能力比率、营运能力比率和盈利

31、能力比率等指标。财务比率法的缺点：标准值难以确定分析的比率数量非常大，有时候不同比率之间会矛盾。第39页/共52页信用评分的基本思路：事先确认某些决定违约概率的关键因素，然后将它们加以联合考虑或加权计算得出一个数量化的分数。1968年Altman教授提出Z-Score模型；1977年进行修正和扩展，建立第二代模型 Zeta 模型。Altman 的两个评分模型时根据数理统计中的辨别分析技术，对银行过去的贷款案例进行统计分析，选择一部份最能够反映借款人的财物状况、对贷款质量应该最大、最具预测分析价值的比率，涉及处一个能最大限度地区分贷款风险度的数学模型，对贷款申请人进行信用风险及资信评估。第40页

32、/共52页1 1、建立Z Z评分模型的步骤 选取一组最能反映借款人财物状况等的财务比率 从银行过去的贷款资料中收集样本，分两类，破产组与非破产组。根据各行业实际情况确定每一比率权重。将比率乘以相应权重并加总，得到Z 对一系列样本进行Z分析，可得衡量贷款风险的Z值或Z域第41页/共52页Z评分模型的主要内容：金融风险管理，1.42l阿尔特曼确立的分辨函数为：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 或 Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5l其中，X1：流动资本/总资产（WC/TA）；lX2：留存收益/总资产（RE/TA）；l

33、X3：息前、税前收益/总资产（EBIT/TA）；lX4：股权市值/总负债帐面值（MVE/TL）；lX5：销售收入/总资产（S/TA）。l这两个公式是相等的，只不过权重的表达形式不同，前者用的是小数，后者用的是百分比，第五个比率是用倍数来表示的，其相关系数不变。第42页/共52页Z评分模型的违约临界值阿尔特曼经过统计分析和计算最后确定了借款人违约的临界值：Z0=1.81，2.675。如果Z2.675，则借款人被划为非违约组。则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性就小；如果Z2.675，借款人被划入违约组；当1.81Z2.675时，称该区域为“灰色区域”(gray area)：说明企业的财务状

34、况极为不稳定。当Z值小于1.81时，则表明企业潜伏着破产危机金融风险管理，1.43第43页/共52页ZETAZETA评分模型的主要内容ZETA信用风险模型（ZETA Credit Risk Model）是继Z模型后的第二代信用评分模型，变量由原始模型的五个增加到了7个，适应范围更宽，对不良借款人的辨认精度也大大提高。模型中的7个变量是：资产收益率、收益稳定性指标、债务偿付能力指标、累计盈利能力指标、流动性指标、资本化程度的指标、规模指标金融风险管理，1.44第44页/共52页2023/3/1545信用评分方法的缺陷（1）两个模型都依赖于财务报表的帐面数据，而忽视日益重要的各项资本市场指标，这就

35、必然削弱预测结果的可靠性和及时性；（2）由于模型缺乏对违约和违约风险的系统认识，理论基础比较薄弱，从而难以令人信服；（3）两个模型都假设在解释变量中存在着线性关系，而现实的经济现象是非线性的，因而也削弱了预测结果的准确程度，使得违约模型不能精确地描述经济现实；（4）两个模型都无法计量企业的表外信用风险，另外对某些特定行业的企业如公用企业、财务公司、新公司以及资源企业也不适用，因而它们的使用范围受到较大限制。第45页/共52页现代信用风险度量模型Credit Metrics 模型麦肯锡模型CreditRisk+模型KMV模型死亡率模型和CSFP信用风险附加模型第46页/共52页4.5 4.5 现

36、代信用风险管理的特点一、信用风险管理由静态向动态发展 传统的信用风险管理长期以来都表现为一种静态管理，这主要是因为信用风险的计量技术在相当长的时间里都没有得到发展，银行对信贷资产的估值通常采用历史成本法，信贷资产只有到违约实际发生时才计为损失，而在违约发生前借款人的还款能力的变化而造成信用风险程度的变化难以得到反映，银行因而难以根据实际信用风险的程度变化而进行动态的管理。在现代信用风险管理中，这一状况得到了很大的改进。第47页/共52页首先，信用风险计量模型的发展使得组合管理者可以每天根据市场和交易对手的信用状况动态地衡量信用风险的水平，盯市的方法也己经被引入到信用产品的估价和信用风险的衡量;

37、其次，信用衍生产品市场的发展使得组合管理者拥有了更加灵活、有效地管理信用风险的工具，其信用风险承担水平可以根据其风险偏好，通过信用衍生产品的交易进行动态地调整。第48页/共52页二、现代信用风险管理中存在定价困难问题现代信用风险的定价困难主要有如下原因:1.马柯威茨资产组合理论认为，信用风险属于非系统性风险，而非系统风险理论上是可以通过充分多样化的投资完全分散，因此资本资产定价模型(CAPM)和基于组合套利原理而建立的套利资产定价模型都只对系统性风险因素，如利率风险、汇率风险和通货膨胀风险等进行了定价，而没有对信用风险因素进行定价。这些模型认为，非系统性风险是可以通过多样化投资分散的，理性、有

38、效的市场是不应该对这些非系统性因素给予回报，信用风险因而没有在这些资产定价模型中体现出来。第49页/共52页 2.对于任何风险的定价，首先都是以对风险的准确衡量为前提条件的。由于前述的一些原因，信用风险的衡量非常困难。n现代信用风险计量模型，如Credit metrics，Credit Risk+，KMV模型等，在信用风险量化的管理的尝试中己经取得了不少的成效，但是在可靠性等方面还存在着一定问题。第50页/共52页三、信用评级机构在信用风险管理中发挥重要作用独立的信用评级机构在信用风险管理中的重要作用是现代信用风险管理的又一突出特点。由于相对于市场风险而言，信息不对称导致的道德风险是信用风险产生的重要原因之一，对企业信用状况及时、全面的了解是投资者防范信用风险的基本前提。独立的信用评级机构的建立和有效运作是保护投资者利益、提高信息收集与分析的规模效益的必然要求。在发达国家，信用评级机构己经存在了很长时间，现代信用风险管理对信用评级的依赖更加明显。如Credit Metrics等信用风险管理模型都直接依赖于企业被评定的信用等级及其变化。巴塞尔银行监管委员会发布的新资本协议中强调了信用评级在金融监管中的作用。第51页/共52页谢谢您的观看！第52页/共52页