《杠杆效应》PPT课件.ppt
《《杠杆效应》PPT课件.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《《杠杆效应》PPT课件.ppt(56页珍藏版)》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、11 第三节第三节 筹资决策筹资决策 企企业业采采取取不不同同的的方方式式筹筹集集资资本本,其其资资本本成成本本和和融融资资风风险险各各不不相相同同。从从整整个个企企业业的的全全部部资资本本来来源源看看,不不可可能能是是采采用用单单一一的的融融资资方方式式取取得得的的,而而是是各各种种融融资资方方式式的的组组合合。因因此此,企企业业总总的的资资本本成成本本也也就就不不能能由由单单一一资资本本成成本本决决定定,而而是是需需要要计计算算加加权权平平均均资资金金成成本本(The Weighted Average Cost of Capital,WACC)。)。2.2.加权资金成本(综合资金陈本)计算
2、加权资金成本(综合资金陈本)计算122.加权平均资金成本加权平均资金成本 计计算算加加权权平平均均资资金金成成本本的的方方法法是是根根据据不不同同资资金金所所占占的的比比重重加加权权平平均均计计算算。加加权权平平均均资资金金成成本本的的计计算公式为:算公式为:其中:其中:WACC加权平均资金成本率;加权平均资金成本率;wj第第 种种j资金来源占全部资本来源的比重;资金来源占全部资本来源的比重;kj第第j 种资金来源的资本成分率;种资金来源的资本成分率;n融资方式的种类。融资方式的种类。加权资金成本计算加权资金成本计算13 3.边际资金成本边际资金成本 随随着着企企业业融融资资数数额额的的改改变
3、变,企企业业的的个个别别资资金金成成本本随随之之发发生生变变化化,加加权权平平均均资资金金成成本本也也因因此此发发生生变变化化。所所以以,企企业业在在追追加加融融资资和和追追加加投投资资时时,必必须须考考虑边际资金成本(虑边际资金成本(Marginal Cost of Capital)。)。所所谓谓边边际际资资本本成成本本是是指指企企业业新新增增加加一一个个单单位位的的资资金金而而需需负负担担的的成成本本。从从其其实实质质来来看看,边边际际资资本本成成本本是是加加权权平平均均资资本本成成本本的的一一种种特特殊殊形形式式,因因此此,其其计计算算方方法法与与加加权权平平均均资资金成本的计算方法相同
4、。金成本的计算方法相同。边际资金成本含义边际资金成本含义14 边际资本成本边际资本成本【例例310】某公司有关资本结构及其他资料见表某公司有关资本结构及其他资料见表83。边际资本成本计算边际资本成本计算15 边际资本成本边际资本成本 下面以表下面以表83提供的资料为基础,说明追加融资时,提供的资料为基础,说明追加融资时,边际资本成本的计算方法。边际资本成本的计算方法。(1 1)确定最优的资本结构)确定最优的资本结构(2 2)确定各种融资方式的资本成本)确定各种融资方式的资本成本 在一定的市场条件下,企业的融资能力是一定的。随着企业在一定的市场条件下,企业的融资能力是一定的。随着企业融资规模的扩
5、大,投资者所冒的投资风险也就越大,他们所融资规模的扩大,投资者所冒的投资风险也就越大,他们所要求的投资报酬率也就越高,对融资的企业来说,其融资成要求的投资报酬率也就越高,对融资的企业来说,其融资成本也会扩大,则新增资本的加权平均资本成本也会增加。假本也会扩大,则新增资本的加权平均资本成本也会增加。假设该企业各种增资方案的资本成本见表设该企业各种增资方案的资本成本见表84。边际资本成本计算边际资本成本计算163.边际资金成本边际资金成本边际资金成本计算边际资金成本计算173.边际资金成本边际资金成本 (3 3)计算筹资总额分界点)计算筹资总额分界点 筹资总额分界点筹资总额分界点是指各种筹资方式下
6、成本发生变动前是指各种筹资方式下成本发生变动前的最大融资总额,它是根据最优资本结构和各种筹资方式的最大融资总额,它是根据最优资本结构和各种筹资方式下资本成本发生变化的筹资范围确定的,其计算公式为:下资本成本发生变化的筹资范围确定的,其计算公式为:其中:其中:BPj融资总额分界点;融资总额分界点;TFj第第 j种融资方式的资金成本变化的融资额;种融资方式的资金成本变化的融资额;wj最优资本结构中第最优资本结构中第 j种资金的比重。种资金的比重。边际资金成本计算边际资金成本计算183.3.边际资金成本边际资金成本根据上述公式,该公司筹资总额分界点计算见表根据上述公式,该公司筹资总额分界点计算见表8
7、5。19 3.边际资金成本边际资金成本 (4)计算边际资金成本)计算边际资金成本 由步骤(由步骤(3)可得到新的融资范围是:)可得到新的融资范围是:900 000元元以以下下,900 000元元至至1 800 000元元,1 800000元元至至800 000元元,1 800 000元元至至2 400 000元元,2 400 000元元至至2 520 000元元,2 520 000元元至至4 800 000元元,4 800 000元元以以上上(如图如图82所示所示)。)。分分别别计计算算各各融融资资范范围围的的加加权权平平均均成成本本,便便可可求求得得各各融融资资范范围的边际资本成本,见围的边
8、际资本成本,见表表86。边际资金成本计算边际资金成本计算110 3.边际资本成本边际资本成本边际资金成本计算边际资金成本计算1113.边际资金成本边际资金成本下页续表下页续表边际资金成本计算边际资金成本计算1123.边际资金成本边际资金成本续上表续上表边际资金成本计算边际资金成本计算1133.边际资金成本边际资金成本 从从表表86可可知知,在在不不同同的的融融资资总总额额范范围围内内,企企业业的的边边际资本成本是不同的。际资本成本是不同的。例例如如,当当融融资资总总额额在在900 000元元以以下下时时,企企业业的的边边际际资资本本成成本本为为14.4%,当当融融资资总总额额在在900 000
9、元元至至1 800 000元元时时,企企业业的的边边际际资资本本成成本本为为15%,当当融融资资总总额额在在4 800 000元元以以上时,企业的边际资本成本为上时,企业的边际资本成本为18.2%。边际资金成本计算边际资金成本计算114主要内容主要内容 (一一)经营杠杆经营杠杆 (二二)财务杠杆财务杠杆 (三三 )总杠杆的作用总杠杆的作用二、杠杆效应二、杠杆效应115(一)经营杠杆 经营杠杆和经营风险经营杠杆和经营风险 企企业业固固定定成成本本的的大大小小在在一一定定程程度度上上决决定定着着企企业业经营风险的大小。经营风险的大小。在在一一定定的的产产销销规规模模内内,随随着着产产品品销销售售量
10、量的的增增加加,单单位位产产品品所所负负担担的的固固定定成成本本就就会会相相应应地地减减少少,从从而而给给企企业业带带来来额额外外的的利利润润。但但是是当当企企业业产产品品销销售售量量下下降降时时,特特别别是是当当企企业业的的固固定定成成本本占占企企业业成成本本总总额额的的比比例例很很大大时时,企企业业的的利利润润就就会会发发生生较较大大幅幅度度的的变变化化。固定成本的这种效果被称为经营杠杆的作用。固定成本的这种效果被称为经营杠杆的作用。116(一)经营杠杆 经营杠杆和经营风险经营杠杆和经营风险 【例例311】华华新新公公司司A产产品品未未来来一一年年的的销销售售量量存存在在着着很很高高的的不
11、不确确定定性性,销销售售量量所所有有可可能能的的结结果果见见表表87。A产产品品的的销销售售单价为单价为100元。元。117(一)经营杠杆 经营杠杆和经营风险经营杠杆和经营风险 假如华新公司有两种生产方式:假如华新公司有两种生产方式:采采取取劳劳动动密密集集型型方方式式,即即采采取取低低固固定定成成本本和和高高变变动动成成本本的的成成本本结结构构,产产品品成成本本结结构构为为单单位位变变动动成成本本为为50元元,固定成本总额为固定成本总额为75 000元。元。采采取取资资本本密密集集型型方方式式,用用机机器器替替代代劳劳动动力力,即即采采取取高高固固定定成成本本和和低低变变动动成成本本的的成成
12、本本结结构构,产产品品成成本本结结构构为为单单位位变变动动成成本本为为20元元,固固定定成成本本总总额额为为120 000元元。华华新新公公司两种生产方式下息税前利润见表司两种生产方式下息税前利润见表88。118(一)经营杠杆 经营杠杆和经营风险经营杠杆和经营风险119(一)经营杠杆 经营杠杆和经营风险经营杠杆和经营风险120(一)经营杠杆 经营杠杆和经营风险经营杠杆和经营风险 从从表表88可可以以看看出出,当当华华新新公公司司A产产品品未未来来一一年年的的销销售售量量增增加加(减减少少)500件件时时,在在低低固固定定成成本本、高高变变动动成成本本的的成成本本结结构构(低低经经营营杠杠杆杆)
13、,公公司司的的息息税税前前利利润润增增加加(减减少少)25 000元元;在在采采取取高高固固定定成成本本、低低变变动动成成本本的的成成本本结结构构(高高经经营营杠杠杆杆),公公司司的的息息税税前前利利润润增增加加(减减少少)40 000元元,变变动动幅幅度度明明显显要要大大于于采采取取低低固固定定成成本本和和高高变变动动成成本本的的成成本本结结构构生生产产方方式式下下的的息息税税前利润。前利润。121(一)经营杠杆 经营杠杆和经营风险经营杠杆和经营风险 因因此此,采采取取高高经经营营杠杠杆杆,在在经经济济繁繁荣荣时时可可以以比比采采取取低低经经营营杠杠杆杆获获得得更更多多的的息息税税前前利利润
14、润,但但是是在在经经济济萧萧条条时时可可能能比比采采取取低低经经营营杠杠杆杆产产生生更更多多的的亏亏损损,甚甚至至有有可可能能因因此此而而使使企企业业陷陷入入困困境境,直直至至破破产产倒倒闭闭。因因此此,固固定定成成本本就就像像“杠杠杆杆”一一样样放放大大了了销销售售量量的的波波动动对对息息税前利润的影响。税前利润的影响。122(一)经营杠杆 经营杠杆和经营风险经营杠杆和经营风险 经营杠杆系数经营杠杆系数 衡量经营杠杆作用的程度,通常用经营杠杆系数衡量经营杠杆作用的程度,通常用经营杠杆系数(Operational Leveraged Degree)来表示。经营杠杆系数)来表示。经营杠杆系数是指
15、在一定业务量基础上,息税前利润的变动率相当于产是指在一定业务量基础上,息税前利润的变动率相当于产销业务量变动率的倍数。销业务量变动率的倍数。123(一)经营杠杆 经营杠杆和经营风险经营杠杆和经营风险 经营杠杆系数计算公式:经营杠杆系数计算公式:式中:式中:DOL经营杠杆系数;经营杠杆系数;EBIT变动前的变动前的息税前利润;息税前利润;EBIT息税前利润的变动额;息税前利润的变动额;Q变动前的销售量;变动前的销售量;Q销售量的变动额。销售量的变动额。124(一)经营杠杆 经营杠杆和经营风险经营杠杆和经营风险推导过程:推导过程:125(一)经营杠杆 经营杠杆和经营风险经营杠杆和经营风险 按按这这
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 杠杆效应 杠杆 效应 PPT 课件
限制150内