《金融衍生产品》PPT课件.ppt

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1、第四节第四节金融衍生工具金融衍生工具金融期货合约金融期货合约2金融期权和约金融期权和约3互互 换换 和和 约约4金融衍生产品的作用金融衍生产品的作用5远远 期期 合合 约约1种种类类 我国目前金融衍生产品变革与交易热点！我国目前金融衍生产品变革与交易热点！金融衍生工具：金融衍生工具：是指其价值依赖于原生金融工具是指其价值依赖于原生金融工具,并依据原生并依据原生金融工具预期价格的变化而定值的金融产品。金融工具预期价格的变化而定值的金融产品。原生金融工具？原生金融工具？原生金融工具价格？原生金融工具价格？特点：特点：2.0和交易：和交易：不创造财富、风险再分配不创造财富、风险再分配 3.高杠杆和低

2、交易成本：高杠杆和低交易成本：差额保证金差额保证金 衍生金融工具衍生金融工具衍生金融工具衍生金融工具 一、一、金融衍生产品的种类：金融衍生产品的种类：远期合约远期合约(forward)期货合约期货合约(futures)期权合约期权合约(option)互换合约互换合约(swap)衍生金融工具衍生金融工具（一）远期合约（一）远期合约（Forward）“合约双方约定在未来某一日期按约定的合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产。价格买卖约定数量的相关资产。”特点特点：非标准化、场外交易非标准化、场外交易 品种品种：、远期外汇、远期外汇(汇率汇率)交易交易、远期利率协议、远期利率协

3、议 3、远期黄金交易、远期黄金交易衍生金融工具衍生金融工具1.远期外汇远期外汇(汇率汇率)合约合约：交易双方在签订合同时，确定交易双方在签订合同时，确定将来进行交割时的远期汇率，到将来进行交割时的远期汇率，到期不论汇价如何变化，均按此汇期不论汇价如何变化，均按此汇率交割。率交割。简例：简例：出口公司出口公司 100万美元万美元 （3个月后收款）个月后收款）计划换日元计划换日元 商业银行商业银行 合约合约 （买方）（买方）（卖方）（卖方）1：160（现价）（现价）=16000 万日元（万日元（3月后交割）月后交割）衍生金融工具衍生金融工具2.远期利率合约远期利率合约：交易双方商定一个协议利率与参

4、照利率，交易双方商定一个协议利率与参照利率，在清算日按规定的期限及本金，参照利率在清算日按规定的期限及本金，参照利率的变化，由卖方或买方支付协议利率与参的变化，由卖方或买方支付协议利率与参照利率差额的贴现金额。照利率差额的贴现金额。简例：简例：公司公司 获获1000万元浮动利率债万元浮动利率债务，务，3个月后起息。担心基个月后起息。担心基准利率上升过高带来的风准利率上升过高带来的风险险.商业银行商业银行 合约（利率）合约（利率）（买方）（买方）（卖方）（卖方）协议利率为协议利率为9%公司的目的：将贷款成本稳定在公司的目的：将贷款成本稳定在9%的水平上的水平上远期合约收益远期合约收益/损失图损失

5、图方向相反方向相反数量相等数量相等:执行价格执行价格收益收益损失损失买方收益曲线买方收益曲线卖方收益曲线卖方收益曲线 O市场利率、汇率市场利率、汇率关键关键：正确判断利率与汇率的走势！正确判断利率与汇率的走势！衍生金融工具衍生金融工具（二）金融期货合约（二）金融期货合约（Financial futures）合约的交易在有组织的交易所内完成，合约合约的交易在有组织的交易所内完成，合约的内容（如相关资产的种类、数量、交割时间、的内容（如相关资产的种类、数量、交割时间、交割地点等）具有标准化的特点。交割地点等）具有标准化的特点。特点特点：标准化、交易所交易标准化、交易所交易品种品种：利率期货、外币期

6、货、利率期货、外币期货、指数期货指数期货功能功能：投机、套期保值投机、套期保值 尼克尼克尼克尼克.里森和巴林银行（里森和巴林银行（里森和巴林银行（里森和巴林银行（19951995年）年）年）年）衍生金融工具衍生金融工具金融期货合约的种类：金融期货合约的种类：（1）利率期货利率期货（Interest Rate futures）：）：“投资者依据对利率变化的预测，按规定买进投资者依据对利率变化的预测，按规定买进或卖出相关金融资产。或卖出相关金融资产。”例：例：r时，金融产品价格时，金融产品价格，按现价买入；按现价买入；r时，金融产品价格时，金融产品价格，按现价卖出。，按现价卖出。衍生金融工具衍生金

7、融工具金融期货合约的种类：金融期货合约的种类：（2）货币期货货币期货（currency futures）：）：“投资者依据对汇率变化的预测，买进标投资者依据对汇率变化的预测，买进标准的期货合约，汇率上升投资者获利，反之则损准的期货合约，汇率上升投资者获利，反之则损失。失。”衍生金融工具衍生金融工具金融期货合约的种类：金融期货合约的种类：（3）股票指数期货股票指数期货（stock index futures）“期货交易所同期货买卖者签订的，期货交易所同期货买卖者签订的，约定在将来某一时期，买卖者向交易所结约定在将来某一时期，买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数若干倍金额的合算公司收付等于股价指

8、数若干倍金额的合约约”“买空卖空的最高表现形式！买空卖空的最高表现形式！”衍生金融工具衍生金融工具金融期货合约的功能：金融期货合约的功能：投机、套期保值！投机、套期保值！套期保值套期保值 含义：含义：所谓套期保值，是指投资者为预防不利的价格所谓套期保值，是指投资者为预防不利的价格变动而采取的抵消性的金融操作。变动而采取的抵消性的金融操作。操作方法操作方法：通常是在现货市场和期货市场上进行两组相反通常是在现货市场和期货市场上进行两组相反方向的买卖，从而使两个市场上盈亏大致抵消，以方向的买卖，从而使两个市场上盈亏大致抵消，以此来达到防范风险的目的。此来达到防范风险的目的。衍生金融工具衍生金融工具基

9、本原理：基本原理：现货市场上价格与期货市场上价格往往现货市场上价格与期货市场上价格往往是同向波动的，并且期货到期日价格与现是同向波动的，并且期货到期日价格与现货价格趋于一致，因此在两个市场进行相货价格趋于一致，因此在两个市场进行相反方向交易时盈亏能大体相抵。反方向交易时盈亏能大体相抵。衍生金融工具衍生金融工具衍生金融工具衍生金融工具空头套期保值案例：空头套期保值案例：空头套期保值案例：空头套期保值案例：时间时间 现货市场现货市场 期货市场期货市场保值保值8.5日日买进买进 单价单价93元，期限元，期限3个个月，共计月，共计1亿美金的亿美金的“国国库券库券”。金额：金额：9825 万元万元卖出：

10、卖出：价格价格92.6元，期限元，期限9个月，共计个月，共计100张张“期货期货合约合约”。金额：金额：9815 万元万元8.8日日卖出卖出 单价单价92.4元，期限元，期限3个月，共计个月，共计1亿美金的亿美金的“国库券国库券”。金额：金额：9810 万元万元买进：买进：价格价格92元，期限元，期限9个月，共计个月，共计100张张“期货期货合约合约”。金额：金额：9800万元万元损益损益 15万元万元 15万元万元0衍生金融工具衍生金融工具多头套期保值案例：多头套期保值案例：多头套期保值案例：多头套期保值案例：时间时间 现货市场现货市场 期货市场期货市场保值保值7.20日日8.31日将收货款

11、日将收货款120万计万计划购买：划购买：A种股票现价种股票现价25元元/股股 B种股票现价种股票现价15元元/股股可各申购可各申购30000股股买进：买进：价格价格478元，期限元，期限9个月到期，个月到期，10张张“股票指股票指数期货合约数期货合约”。金额：金额：119.5万元万元 （47810250）8.31日日8.31日收货款日收货款120万计划万计划购买：购买：A种股票现价种股票现价30元元/股股 B种股票现价种股票现价18元元/股股如各申购如各申购30000股需：股需：144万元万元卖出：卖出：价格价格574元，期限元，期限9个月到期，个月到期，10张张“股票指股票指数期货合约数期货

12、合约”。金额：金额：143.5万元万元 （57410250）损益损益 24万元万元 24万元万元0每份结算每份结算每份结算每份结算金额金额金额金额 例如：当当期货价格期货价格 现货价格时现货价格时（有明显套利机会）（有明显套利机会）卖空：卖空：期货合约期货合约买入：买入：资资 产产 交割盈利交割盈利 =期货价格期货价格 现货价格现货价格（正值）（正值）参考书：参考书：张元萍编金融衍生工具教程张元萍编金融衍生工具教程张元萍编金融衍生工具教程张元萍编金融衍生工具教程 首都经贸大学出版社首都经贸大学出版社首都经贸大学出版社首都经贸大学出版社20032003年年年年4 4月月月月操作方法（原则）操作方

13、法（原则）：一是交易方向相反；一是交易方向相反；二是原生产品相同；二是原生产品相同；三是交易的数量相等或相近；三是交易的数量相等或相近；四是到期月份相同。四是到期月份相同。衍生金融工具衍生金融工具衍生金融工具衍生金融工具（三）金融期权（三）金融期权（Financial options）期权：期权：买卖期货合同，并在合同到期时由合同买方买卖期货合同，并在合同到期时由合同买方决定是否执行这一合同的选择权。决定是否执行这一合同的选择权。分类：分类：按性质划分：看涨期权（按性质划分：看涨期权（call）看跌期权（）看跌期权（put）按行使权划分：美式期权、欧式期权按行使权划分：美式期权、欧式期权 按标

14、的物划分：货币、利率、股票、期货期权。按标的物划分：货币、利率、股票、期货期权。股票期权和安然事件股票期权和安然事件看涨期权收益看涨期权收益/损失图损失图看涨：看涨：买方收益曲线买方收益曲线卖方收益曲线卖方收益曲线收益收益损失损失市场价格市场价格执行价格执行价格期权费期权费买方：市价执行价、获利执行，反之不执行买方：市价执行价、获利执行，反之不执行卖方：市价执行价、获利执行，反之不执行卖方：市价执行价、获利执行，反之不执行 O看跌期权收益/损失图看跌：看跌：卖方收益曲线卖方收益曲线买方收益曲线买方收益曲线收益收益损失损失市场价格市场价格执行价格执行价格买方：市价执行价、获利执行，反之不执行买方

15、：市价执行价、获利执行，反之不执行卖方：市价执行价、获利执行，反之不执行卖方：市价执行价、获利执行，反之不执行 O衍生金融工具衍生金融工具（四）互换协议（四）互换协议（swap）是指交易双方约定在合约有效期内，以是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率相互交换一系列支付款项的约定。付率相互交换一系列支付款项的约定。种类种类：货币互换、利率互换、：货币互换、利率互换、资产负债互换。资产负债互换。衍生金融工具衍生金融工具1.货币互换：货币互换：“根据双方互补需求，将不同种类的根据双方互补需求，将不同种类的货币以商定的筹资本金

16、和利率为基础，货币以商定的筹资本金和利率为基础，进行货币本金的交换并结算利息。进行货币本金的交换并结算利息。”目的：目的：两种货币债务互换保值两种货币债务互换保值 获得另一种货币并避免汇率风险。获得另一种货币并避免汇率风险。衍生金融工具衍生金融工具世界银行世界银行世界银行世界银行所罗门兄所罗门兄所罗门兄所罗门兄 弟公司弟公司弟公司弟公司IBMIBM公司公司公司公司亿美元亿美元亿美元亿美元债券债券债券债券亿美元亿美元亿美元亿美元债券债券债券债券马克马克马克马克一般步骤：一般步骤：1.初期交换本金初期交换本金 2.利息交换利息交换 3.到期换回本金到期换回本金世界上第一笔货币互换业务（世界上第一笔

17、货币互换业务（世界上第一笔货币互换业务（世界上第一笔货币互换业务（19811981年）：年）：年）：年）：衍生金融工具衍生金融工具1981年年:IBM公司：可低成本筹集公司：可低成本筹集马克马克美但需要美但需要 美圆匹配资产与负债；美圆匹配资产与负债；世界银行：可从欧洲美圆市场低成本筹世界银行：可从欧洲美圆市场低成本筹 集集美圆美圆但需要马克完善负债；但需要马克完善负债；中中 介介 商商:：所罗门兄弟公司牵线：所罗门兄弟公司牵线,签署了世签署了世界界 上第一份货币互换协议。上第一份货币互换协议。衍生金融工具衍生金融工具2.2.利率互换：利率互换：利率互换：利率互换：两笔债务以利率方式互相交换两

18、笔债务以利率方式互相交换两笔债务以利率方式互相交换两笔债务以利率方式互相交换例如：例如：利利 率率 A可享受利率可享受利率 B可享受利率可享受利率 固定固定 10%12%浮动浮动 LIBOR LIBOR 1%要求利率要求利率 固定固定 浮动浮动A A、B B两家公司利率表两家公司利率表两家公司利率表两家公司利率表 A、B两家公司实行利率互换两家公司实行利率互换互换互换衍生金融工具衍生金融工具 A A、B B公司利率互换后收益公司利率互换后收益公司利率互换后收益公司利率互换后收益 A A公司公司公司公司 B B公司公司公司公司 付出付出 LIBOR 1%10%11.75%LIBOR 1%收回收回

19、 11.75%LIBOR 1%支付支付 LIBOR 0.75%11.75%无互换时无互换时 LIBOR 12%节约节约0.75%0.25%11.75%11.75%10%10%1.75%1.75%（B B公司信用等级低公司信用等级低公司信用等级低公司信用等级低 ，加收的手续费。），加收的手续费。），加收的手续费。），加收的手续费。）衍生金融工具衍生金融工具互换和约发展极为迅速：互换和约发展极为迅速：1987年年8656亿美圆亿美圆 亿美圆亿美圆 15年增长了近年增长了近100倍。倍。衍生金融工具衍生金融工具二、金融衍生工具的作用金融衍生工具的作用 （双刃剑）（双刃剑）优：优：1.活跃市场，增加金融产品的交易量。2.投机者理想的操作手段，买方将风险 锁定在一定范围内。如：如：19902000年年 国际投机资本国际投机资本1000亿美元亿美元 通过衍生产品扩大通过衍生产品扩大10倍！倍！1万亿美金万亿美金衍生金融工具衍生金融工具不足：不足：1.对经济冲击很大；对经济冲击很大；2.隐含较大的投机风险隐含较大的投机风险如：如：