国际收支决定理论与国际收支调节政策.ppt

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1、第三讲国际收支决定理论与国际收支调节政策1国际收支调节的弹性分析法o30年代英国经济学家琼罗宾逊提出，适用于30年代大萧条时，供给过剩，需求不足的世界经济环境o弹性的基本概念o马歇尔勒纳条件oJ效应2弹性分析的基本概念o进口商品的需求弹性Em=进口商品需求量的变动率/进口商品价格变动率o出口商品的需求弹性Ex=出口商品需求量的变动率/出口商品价格的变动率o进口商品的供给弹性Sm=进口商品供给量的变动率/进口商品价格的 变动率o出口商品的供给弹性Sx=出口商品供给量的变动率/出口商品价格的变动率3马歇尔勒纳条件MarshallLerner conditionoThe condition stat

2、es that,for a currency devaluation to have a positive impact on trade balance,the sum of price elasticity of exports and imports(in absolute value)must be greater than 1.The principle is named after economists Alfred Marshall and Abba Lerner.4Mathematical derivation5Mathematical derivation6J曲线 The J

3、 curve 7J曲线 The J curveoThe J curve shows the effect of a devaluation of a currency on the net export(exports minus imports).When the devaluation takes place at t the net export falls from A to B,since the level of import is unchanged,but the currency is worth less.As time goes on the net export wil

4、l gradually change since consumers buy less imported goods,and other countries buy more goods from the country due to the lower real price.At C the net export break even.With time the net export will find equilibrium.8国际收支调节的支出分析法absorption approach to the balance of paymentso西德尼亚力山大1952年提出，着重考察总收入与

5、总支出对国际收支的影响o基本理论o政策主张9The absorption approach to BOP and exchange rate determination Concepts and exemplificationConcepts and exemplification10What is absorption?What is absorption?A nations total expenditures on final goods and services11The absorption approach:ConceptThe absorption approach:Concep

6、tBOP is determined by real national income and its absorptionIn other words,BOP is determined by how much is produced and how much is consumed 12DefinitionsDefinitionsAbsorption(a):a=c+inv+g+impReal income(y):y=c+inv+g+exp13CorollaryCorollaryy-a=exp-imp=current accountThe current account is determin

7、ed by the difference between incomeincome(how much is produced)and absorptionabsorption(how much is consumed internally)14ImportantImportantWhen internal consumption surpasses national income a current account deficit will resultWhen internal consumption is lower than national income a current accou

8、nt surplus will result15The impact of economic expansions and The impact of economic expansions and contractionscontractionsDuring economic expansions both income and absorption will increase.The change in the current account depends on which The change in the current account depends on which one wi

9、ll rise fasterone will rise faster.During economic contractions both income and absorption will decrease.The change in the current account depends on which The change in the current account depends on which one will fall faster.one will fall faster.16Policy implicationsPolicy implicationsGovernments

10、 have incentives to fiddle with absorption by:ochanging the volume of the government expendituresolimiting the absorption of the economy through taxesAttention:oFiddling with government expenditures will affect private consumption and vice-versa.oTaxing people to death will also impact national inco

11、me.17Policy implications(2)Policy implications(2)Governments have incentives to fiddle with imports through:otrade restrictionsocurrency depreciationAttention:oFiddling with imports is futile if total income and absorption remain the same.oTrade barriers trigger retaliationsoForeign exchange interve

12、ntion often do not work.18SummaryBOP and exchange rates are determined by how much is produced relative to how much is consumedA reduction in absorption does not always guarantee the elimination of deficitsAn increase in income does not always guarantee the elimination of deficits either19国际收支调节的货币分

13、析法o货币分析法是70年代兴起的，建立在货币主义学说基础上的国际收支失衡的分析方法。o三个基本假定o基本理论o对货币贬值的分析o政策主张o对货币论的评论20三个基本假定o在充分就业的情况下，实际货币需求是收入和利率的稳定函数o从长期来看，货币需求是稳定的，货币供给不影响实物产量o贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平21基本理论oMs=MdoMd=Pf(Y,i)nP为价格水平，Y为国民收入，i为利率oMs=m(D+R)nD为国内货币供应基数，R为外国货币供应基数，以国际储备为代表，m为乘数om=1,R=Md-D22基本理论o国际收支是一个货币现象

14、o国际收支逆差，实际上就是国内货币供应量超过了国内货币需求量o国际收支问题，实际上反映了实际货币余额对名义货币供应量的调整过程23货币论对货币贬值的分析o一价率nMd=Epf(Y,i)，E为汇率，P为外国的价格水平n当本国货币贬值，E上升，国内价格上升，从而使得净出口增加。n贬值，导致价格上升，实际货币余额减少，从而对经济具有紧缩作用。24政策主张o所有国际收支不平衡，本质上都是货币的原因，因此，国际收支不平衡可以通过货币政策解决o货币政策即货币供给政策，膨胀性的货币政策可以减少国际收支顺差，紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差o为平衡国际收支而采取的货币贬值、进口限额等，只有当它们的作用是提

15、高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支25对货币论的评价o货币论假定货币需求是收入与利率的稳定函数，如果不稳定则国际收支不能从货币论中得出。此外货币论假定货币供应对实物量产出与收入没有影响，不切合实际o对贬值效应的评价n弹性论认为，进出口弹性大于1，贬值可以改善贸易收支；支出论认为，当存在闲置资源时，贬值能扩大出口，具有扩张性影响n货币论认为贬值仅仅具有紧缩性影响，紧缩意味着消费、投资、收入下降。无法解释为什么许多国家将贬值作为刺激出口和经济增长的手段o政策含义的评价n货币论认为国家收支逆差的基本对策是紧缩性的货币政策n紧缩性货币政策必然导致消费、投资、收入和经济增长的下降。2

16、6国际收支调节政策Q外汇缓冲政策Q财政政策Q货币政策Q汇率政策Q外汇管制27外汇缓冲政策Q外汇缓冲政策是指一国通过外汇储备的调整来结清国际收支不平衡，使得国际收支的不平衡的影响仅仅局限于外汇储备的增减，而不会导致汇率的急剧变动。外汇缓冲政策简便易行，但难以应付长期的、巨额的国际收支赤字。28财政政策Q财政政策是指一国政府通过采用宽松的财政政策或紧缩的财政政策来影响国内总需求，从而平衡国际收支的做法。一国在国际收支逆差的情况下，实行紧缩性的财政政策，通过增加税收和压缩政府开支的方式来抑制国内居民需求与政府需求，造成总需求的下降，从而导致进口额的下降，以改善国际收支。一国在国际收支顺差的情况下，实

17、行宽松的财政政策，通过减税和增加政府开支的方式增加国内居民与政府的需求，造成总需求的膨胀，增加进口，使国际收支达到平衡。29货币政策Q法定准备金制度制度是指各吸收存款的机构必须将其存款的比例存储于央行作为储备。这一比例决定了银行贷款的乘数。Q贴现利率是商业银行或储蓄机构持有未到期的票据向央行贴现获得资金的利率。Q公开市场操作是指一国货币当局采取买入或卖出国债的方法，借以影响金融机构准备金的数量以及市场利率的行为。30汇率政策Q汇率政策是指一国通过汇率的调整来改变国内外商品的相对价格，进而实行国际收支平衡的政策措施。在布雷顿森林体系下，各国货币盯住美元，长期维持汇率不变，是实际上固定汇率，各国可

18、以通过调整本国货币对于美元的汇率来对国际收支进行调节。31外汇管制Q外汇管制(Foreign Exchange Control)亦称外汇管理，是一国政府为了平衡国际收支和稳定汇率，由货币当局对外汇的买卖、外汇汇率、外汇资产以及外汇资金的收入与应用的各个方面实行行政干预与管制。32外汇管制Q外汇管制的手段包括：一、外汇收支按官定汇率结算；二、实行本币高估或低估的政策；三、实行复汇率政策。Q管制的对象包括：一、居民与非居民，法人与自然人；二、外汇项目，如经常项目与资本项目；三、结售汇。33国际收支自动调节机制o价格铸币机制o收入机制o利率机制34价格铸币机制o物价现金流动机制是由英国经济学家大卫(

19、休谟(David Hume)1752年提出。这是第一个系统分析了国际收支运动规律的国际收支理论。o竞赛三原则：自由铸币、自由流动、自由兑换35o隐含假定：货币的成色不变，o调节机制：n国际收支逆差货币外流国内价格下降出口价格下降贸易收支改善n国际收支顺差货币流入国内价格上升出口价格上升贸易收支恶化o纸币下的调节机制类似（以贸易收支为核心，排除资本流入流出的影响）价格铸币机制36收入机制o国际收支逆差对外支付增加国民收入下降社会总需求下降进口需求下降贸易收支改善o国际收支顺差对外支付下降国民收入增加社会总需求上升进口需求上升贸易收支恶化o以贸易收支为核心，排除资本流入流出的影响37利率机制o国际

20、收支逆差本国货币供应量减少利率上升短期金融资产收益率上升资金流入国际收支改善o国际收支顺差本国货币供应量增加利率下降短期金融资产收益率下降资金流出国际收支恶化o以短期资金流动与国际贸易收支为核心，排除长期资本流动的影响38国际收支的政策调节o需求调节o供给调节o资金融通调节o政策搭配39需求调节o支出增减性政策n如削减财政开支，提高利率削减需求；但美国目前的政策取向是降低利率，财政政策未见削减的迹象。美国人不愿过苦日子o支出转换性政策n汇率、关税及直接控制等；美国的钢铁保护法案，中美的贸易争端等40供给调节o核心：增强世界市场竞争力。n对于不同国家的策略是不同的。发展中国家可能是开拓市场，降低成本，如世界工厂。发达国家主要有提高科技含量、加快技术创新等。o发达国家的策略：n科技政策：科研产业化、管理的信息化、人才高地，三金工程等n产业政策：金融服务、ERP等信息服务，IBM成功的服务化转型n制度创新：风险投资、NASDAQ等41资金融通调节o国际收支失衡分为短期和长期。短期失衡可以通过融资来解决，长期失衡只能通过调节来实现。譬如美国90年代。o中国目前国际收支是健康的，但仍在寻求融资的途径。加快外资的流入。o争论的焦点是人民币是否应该自由兑换，成为国际货币。以及推进亚洲自由经济区。42