第03讲：第2章-施工企业财务管理的价值观念培训讲学.ppt

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1、第03讲：第2章-施工企业财务管理的价值观念2.1货币时间价值1.1.货币时间价值的含义货币时间价值的含义概念：货币时间价值是指货币经经历历一一定定时时间间的的投投资资和和再再投投资资所增加的价值，也称资金时间价值。是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。思考思考今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？如果一年后的如果一年后的1 1元变为元变为1.11.1元，这元，这0.10.1元代表的是什么？元代表的是什么？2.1货币时间价值1.1.货币时间价值的含义货币时间价值的含义时间价值是在生产经营中产生的在确定时间价值时，应是没没有有风风险险、没没有有通通货货膨膨

2、胀胀条件下的社会平均资金利润率或平均投资报酬率时间价值用复利方法计算，呈几何级数增长2.1货币时间价值1.1.货币时间价值的含义货币时间价值的含义n相对数：时间价值率时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。n绝对数：时间价值额时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。2.1货币时间价值1.1.货币时间价值的含义货币时间价值的含义思考思考n银银行行存存款款利利率率、债债券券利利率率、股股票票股股利利率率、国债收益率和时间价值率的区别和联系？国债收益率和时间价值率的区别和联系？只有在没有风险和通货膨胀的情况下才能相等只有在没有风险和通货膨胀的情况下才能相等应用应用假设没有风险

3、和通货膨胀，以假设没有风险和通货膨胀，以利率利率代表时间价值。代表时间价值。不不同同时时点点上上的的货货币币，其其价价值值是是不不相相等等的的，为为了了比比较较大大小小，应应按按投投资资报报酬酬率率的的高高低低进进行行换换算算，这这就就是是时间价值的计算时间价值的计算。2.1货币时间价值2.2.货币时间价值在施工企业财务管理中的作用货币时间价值在施工企业财务管理中的作用n筹资决策的重要依据筹资决策的重要依据短短期期筹筹资资：借借款款方方式式选选择择、应应付付账账款款筹筹资资方方式、票据贴现利用式、票据贴现利用长长期期筹筹资资：资资金金成成本本计计算算、还还本本付付息息方方式式选选择择n投资决策

4、的重要依据投资决策的重要依据短期投资：机会成本短期投资：机会成本长期投资：动态分析长期投资：动态分析2.1货币时间价值3.3.现金流量时间线（拓展）现金流量时间线（拓展）1000600600t=0t=1t=2时间现金流入现金流出说明：说明：水平线是时间标度，时间的推移是自左向右，每一格代表一个时间单位（年、月、日）箭头表示现金流动的方向向上现金流入，CI向下现金流出，CO2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（终值与现值）终值与现值）终终值值：又又称称将将来来值值，是是指指一一定定量量现现金金在在将将来来某某一一时时点点上上的价值，俗称本利和。的价值，俗称本利和。现现

5、值值：又又称称本本金金，是是指指未未来来某某一一时时点点上上的的一一定定量量现现金金折折合为现在的价值。合为现在的价值。e.g.年年初初存存入入银银行行一一年年定定期期存存款款10 10 000000元元，年年利利率率为为10%10%，一一年年后后的本利和的本利和11 00011 000元。元。终值终值现值现值2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（终值与现值）终值与现值）单单利利：只只是是本本金金计计算算利利息息，所所生生利利息息均均不不加加入入下下期期本本金金计算利息的一种计息方法。计算利息的一种计息方法。复复利利：不不仅仅本本金金要要计计算算利利息息，利利息息也

6、也要要加加入入下下期期本本金金计计算利息的一种计息方法。算利息的一种计息方法。“不不”，爱因斯坦的回答是：，爱因斯坦的回答是：有人问爱因斯坦：爱因斯坦：世界上什么东西威力最大？原子弹吗？原子弹吗？复利2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（终值与现值）终值与现值）（一）单利终值和现值的计算（一）单利终值和现值的计算P现值F终值i每一利息期的利率n计息期数2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（终值与现值）终值与现值）（一）单利终值和现值的计算（一）单利终值和现值的计算e.g.1 某某企企业业从从银银行行获获得得一一笔笔贷贷款款，金金额额为为1

7、00 100 000000元元，贷贷款款期期限限为为3 3年年。贷贷款款年年利利率率为为8%8%，到到期期一一次次还还本本付付息息，则则该该企企业业到到期期应应归归还还的本利和是多少？的本利和是多少？【解答解答】F=P（1+in）=100 000元元（1+8%3）=124 000元元e.g.2 某某企企业业希希望望在在5 5年年后后取取得得本本利利和和10 10 000000元元，用用以以支支付付一一笔笔款款项项，则则在在年年利利率率为为6%6%，单单利利方方式式计计算算下下，现现在在需需要要存存入入银银行行的的资资金金为为多多少少？【解答解答】P=F（1+in）=10 000元元（1+6%5

8、）=7 692.31元元2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（终值与现值）终值与现值）（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算1 1）复利终值计算）复利终值计算n假假设设投投资资者者按按7%7%的的复复利利把把￥1 1 000000存存入入银银行行2 2年年，那那么么它它的的复复利终值是多少？利终值是多少？01 2 2￥1,000FV27%2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（终值与现值）终值与现值）（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算1 1）复利终值计算）复利终值计算01 2 2FV1=PV(1+i)1 =￥

9、1 000(1.07)=￥1 070在在第第一一年年年年末末投投资资者者得得到到了了7070元元的的利利息息，这这与与单单利利条条件件下下的的利利息息相等。相等。FV2=FV1(1+i)1 =PV(1+i)(1+i)=PV(1+i)2 =￥1 000(1.07)2 =￥1 144.90在第在第2 2年复利比单利利息多得年复利比单利利息多得 4.904.90。2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（终值与现值）终值与现值）（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算1 1）复利终值计算）复利终值计算Future Value 2.1货币时间价值4.4.货币时间价值

10、的计算（货币时间价值的计算（终值与现值）终值与现值）（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算1 1）复利终值计算）复利终值计算复利终值复利终值，是指按复利计算的若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。FVn：Future Value 复利终值复利终值 PV：Present Value 复利现值复利现值 i：Interest rate 利息率利息率n：Number 计息期数计息期数复利终值系数(F/P，i，n)2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（终值与现值）终值与现值）（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算1 1）复利终值计算）复利终值计算

11、e.g.e.g.某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的市场利率是7%，应如何付款？【解答】方案一的终值：FV5=800 000（1+7%）5 =800 000（F/P，7%，5）=800 0001.4026 =1 122 080（元）2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（终值与现值）终值与现值）（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算2 2）复利现值计算）复利现值计算复利现值复利现值，指以后年份收入或支出资金的现在价值。由终值求现值，就叫做贴现。贴现时所用的利息率叫贴现率。i：Interest r

12、ate 贴现率贴现率n：Number 计息期数计息期数复利现值系数(P/F，i，n)2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（终值与现值）终值与现值）（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算2 2）复利现值计算）复利现值计算e.g.e.g.若计划在3年后得到400元，利率为8%，现在应存入多少钱？【解答】PV=FV（P/F，8%，3）=4000.7938 =317.52（元）2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）年金：年金：一定期限一定期限内一系列内一系列相等相等金额的收付款项。金额的收付款项。u普

13、通年金普通年金u即付年金即付年金u递延年金递延年金 u永续年金永续年金2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算1 1）普通年金终值的计算）普通年金终值的计算一定时期内，每期期末期末有等额等额收付款项的年金，又称后付年金。0132100010001000i=10%n=3t2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算1 1）普通年金终值的计算）普通年金终值的计算

14、0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A 推广到推广到n n项项：是一定时期内是一定时期内每期等额收付款项的收付款项的复利终值之和。之和。年金终值年金终值年金终值系数(F/A，i，n)2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算1 1）普通年金终值的计算）普通年金终值的计算年金终值年金终值e.g.1某某人人拟拟购购房房，开开发发商商提提出出两两种种方方案案，一一是是5年年后后付付120万万元元，另另一一方方案案是是从从现现在在起起每每年年末末付付20万万元元，连连续续

15、5年年，若若目前的市场利率是目前的市场利率是7%，应如何付款？，应如何付款？【解答】n方案1的终值：FV=120（万元）n方案2的终值：FV=20（F/A，7%，5）=205.7507=115.014（万元）因此，应采用方案2。2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算1 1）普通年金终值的计算）普通年金终值的计算年金终值年金终值e.g.2某某公公司司拟拟在在5年年后后还还清清10万万元元债债务务，从从现现在在起起每每年年年年末末等等额额存存入入银银行行一一笔笔款款项项。假假

16、设设利利率率为为10%，那那么么每每年年需需要要存入多少钱？存入多少钱？【解答】n100 000=A(F/A，10%，5)=A6.1051nA=16379.75（元）2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算2 2）普通年金现值的计算）普通年金现值的计算一一定定时时期期内内，每期期末等额系系列列收收付付款款项项的的复利现值之和。之和。年金现值年金现值123450100100100100100年金现值系数(P/A，i，n)2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价

17、值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算2 2）普通年金现值的计算）普通年金现值的计算年金现值年金现值e.g.1某某人人拟拟购购房房，开开发发商商提提出出两两种种方方案案，一一是是现现在在一一次次性性付付80万万元元，另另一一方方案案是是从从现现在在起起每每年年末末付付20万万元元，连连续续支支付付5年，若目前的市场利率是年，若目前的市场利率是7%，应如何付款？，应如何付款？【解答】n方案1的现值80万元n方案2的现值：PV=20（P/A，7%，5）=204.1002=82（万元）因此，应采用方案1。2.1货币时间价值4.4.货

18、币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算2 2）普通年金现值的计算）普通年金现值的计算年金现值年金现值e.g.2假假设设以以10%的的利利率率借借款款20 000元元，投投资资于于某某个个寿寿命命为为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？【解答】l20 000=A（P/A，10%，10）=A6.1446l A=3254(元）元）2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值

19、的计算（二）即付年金终值和现值的计算1 1）即付年金终值的计算）即付年金终值的计算即付年金即付年金AAAA012nn-1AA012n普通年金普通年金A年金终值年金终值2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算1 1）即付年金终值的计算）即付年金终值的计算n期普通年金和即付年金终值比较相同点相同点:n期普通年金和n期即付年金付款次数相同不同点不同点:付款时间不同n期即付年金终值比n期普通年金终值多计算一期利息年金终值年金终值2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值

20、的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算1 1）即付年金终值的计算）即付年金终值的计算年金终值年金终值F即付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数加 1系数减 1F=A(F/A，i，n+1)12.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算1 1）即付年金终值的计算）即付年金终值的计算年金终值年金终值e.g.某某人人拟拟购购房房，开开发发商商提提出出两两种种方方案案，一一是是5年年后后一一次次性性付付120万万元元，另另一

21、一方方案案是是从从现现在在起起每每年年初初付付20万万元元，连连续续5年，若目前的银行存款利率是年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？，应如何付款？【解答】n方案1终值：FV1=120（万元）n方案2终值：FV2=20(F/A，7%，5+1)-1 =123.066（万元）因此，应采用方案1。2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算2 2）即付年金现值的计算）即付年金现值的计算年金现值年金现值即付年金即付年金AAAA012nn-1AA012n普通年金普通年金A2.1货币时间

22、价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算2 2）即付年金现值的计算）即付年金现值的计算n期普通年金和即付年金现值比较相同点相同点:n期后付年金和n期先付年金付款次数相同不同点不同点:付款时间不同n期普通年金现值比n期即付年金现值多计算一期利息（多贴现一期）年金现值年金现值2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算2 2）即付年金现值的计算）即付年金现值的计算即付年金现值系数与普

23、通年金现值系数的关系：期数减 1系数加 1P=A(P/A，i，n-1)+1年金现值年金现值2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算2 2）即付年金现值的计算）即付年金现值的计算e.g.某某人人拟拟购购房房，开开发发商商提提出出两两种种方方案案，一一是是现现在在一一次次性性付付80万万元元，另另一一方方案案是是从从现现在在起起每每年年初初付付20万万元元，连连续续支支付付5年，若目前的银行贷款利率是年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？，应如何付款？【解答】n方案1现值：P

24、V1=80（万元）n方案2现值：PV2=20(P/A，7%，5-1)+1 =87.744（万元）因此，应采用方案1。年金现值年金现值2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（三）递延年金终值和现值的计算（三）递延年金终值和现值的计算m:递延期递延期n:连续收支期连续收支期递递延延年年金金：在在最最初初若若干干期期(m)(m)没没有有收收付付款款项项的的情情况况下下，后面若干期后面若干期(n)(n)有等额的系列收付款项。有等额的系列收付款项。2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）

25、（三）递延年金终值和现值的计算（三）递延年金终值和现值的计算年金终值年金终值递递延延年年金金终终值值只只与与连连续续收收支支期期（n）有有关关,与与递递延延期期（m）无关。）无关。F=A(F/A，i，n)2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（三）递延年金终值和现值的计算（三）递延年金终值和现值的计算年金现值年金现值计计算算方方法法1 1：先先计计算算n n期期普普通通年年金金的的现现值值，再再将将该该年年金金现现值值换算为换算为m m期期初的复利现值。期期初的复利现值。PV=A(P/A，i，n)(P/F，i，m)计计算算方方法法2

26、2：先先计计算算(m+n)(m+n)期期的的普普通通年年金金现现值值，再再减减去去m m期期的普通年金现值。的普通年金现值。PV=Pm+n-Pm=A(P/A，i，m+n)-A(P/A，i，m)2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（三）递延年金终值和现值的计算（三）递延年金终值和现值的计算年金现值年金现值e.g.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付万元，连续支付10次，共次，共200万元；万元；（2）从第）从第5年

27、开始，每年年末支付年开始，每年年末支付25万元，连续支付万元，连续支付10次，共次，共250万元。万元。假如市场利率为假如市场利率为10%，你认为该公司应选择哪个方案，你认为该公司应选择哪个方案?【解答】n方案1现值：PV1=20(P/A，10%,10-1)+1=135.18万元n方案2现值：PV2=25(P/A，10%，10)(P/F,10%,4)=256.14460.62 =95.2413万元因此，应采用方案2。2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）（四）永续年金的计算（四）永续年金的计算永续年金：永续年金：无限期支付的年金，因此

28、没有终值。无限期支付的年金，因此没有终值。e.g.某某项项永永久久性性奖奖学学金金，每每年年计计划划颁颁发发50 000元元奖奖金金。若若年年复复利率为利率为8%，该奖学金的本金应为（）元？，该奖学金的本金应为（）元？【解答】n永续年金现值=A/i =50 000/8%=625 000(元)2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）思考思考解决货币时间价值问题所要遵循的步骤1.结合实际完整地了解问题2.判断这是一个现值问题还是一个终值问题3.画一条时间轴4.标示出代表时间的箭头，并标出现金流。5.决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年

29、金问题。6.解决问题 2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）随堂练习随堂练习e.g.1某某公公司司计计划划从从现现在在起起每每年年末末存存入入银银行行资资金金50 000元元，4年年后后用用于于某某项项目目技技术术改改造造，若若银银行行存存款款年年利利率率为为16%，问问：4年年后公司可得多少款项？后公司可得多少款项？【解答】nF=50 000(F/A，16%，4)=50 0005.0665=123.066（万元）2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）随堂练习随堂练习e.g.

30、2某某公公司司拟拟投投资资开开发发一一项项目目，投投资资额额200 000元元，有有效效期期10年年，若若期期末末无无残残值值，该该项项目目当当年年建建成成并并投投产产，预预计计每每年年可可回回收收资资金金40 000元元，该该笔笔资资金金来来源源于于银银行行借借款款，年年利利率率为为16%，问该项投资是否合算？，问该项投资是否合算？【解答】nP=40 000(P/A，16%，10)=40 0004.8332=19.3328（万元）2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）随堂练习随堂练习e.g.3某某人人采采用用分分期期付付款款方方式式

31、购购置置房房产产一一套套，合合同同约约定定每每年年初初支支付付20 000元元，连连续续支支付付15年年。假假设设银银行行存存款款年年利利率率为为14%，问：该项分期付款总额相当于现在一次性支付多少金额？，问：该项分期付款总额相当于现在一次性支付多少金额？【解答】nP=20 000(P/A，14%，15-1)+1 =20 000(6.0021+1)=14.0042（万元）2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（年金终值和现值）年金终值和现值）随堂练习随堂练习e.g.4某某公公司司现现有有一一投投资资项项目目，投投资资额额为为500 000元元，有有效效期期15年年，期

32、期满满无无残残值值，该该项项目目从从第第4年年起起每每年年末末可可流流入入资资金金100 000元，若预期报酬率为元，若预期报酬率为16%，该项目是否可以上马？，该项目是否可以上马？【解答】方法1：nP=10 000(P/A，16%，12)(P/F，16%，3)=10 0005.19710.6047=33.29782（万元）方法2：nP=100 000(P/A,16%,15)-100 000(P/A,16%,3)=100 000(5.5755-2.2459)=33.2960(万元）2.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（名义利率与实际利率）名义利率与实际利率）概念：每

33、年复利次数超过1次时，这样的利率叫做名义利率。每年只复利一次的利率叫做实际利率。每期利率每期利率=名义利率名义利率/年内计息次数年内计息次数=r/m=r/m实际利率实际利率=实际年利息实际年利息/本金本金实际利率与名义利率之间的关系为：例例2-132.1货币时间价值4.4.货币时间价值的计算（货币时间价值的计算（名义利率与实际利率）名义利率与实际利率）注意：若要更改此幻灯片上的图像，请选择该图片，并将其删除。然后单击占位符中的图片图标以插入自己的图像。2.2风险价值观念2.2风险价值观念1.1.风险和报酬的含义（风险及其类别）风险和报酬的含义（风险及其类别）思考思考1 1、购购买买一一种种期期

34、限限为为一一年年的的国国债债，年年利利率率为为6%6%；2 2、投投资资者者将将1010万万元元投投资资于于一一个个刚刚成成立立的的高高科技公司，投资收益能确定？科技公司，投资收益能确定？3 3、购购买买某某公公司司发发行行的的股股票票，依依据据该该股股票票过过去的收益，估计其明年的收益率。去的收益，估计其明年的收益率。2.2风险价值观念1.1.风险和报酬的含义（风险及其类别）风险和报酬的含义（风险及其类别）事件发生的概率 预期收益率 0.1 0%0.2 5%0.4 15%0.2 25%0.1 30%nK=10%0%+20%5%+40%15%+20%25%+10%30%=15%风险风险一般概念

35、上的风险，指在一般概念上的风险，指在一定条件一定条件下和下和一定时期一定时期内各种结果的变动程度。内各种结果的变动程度。2.2风险价值观念1.1.风险和报酬的含义（风险及其类别）风险和报酬的含义（风险及其类别）投资主体市场风险企业特有风险企业本身来看经营风险财务风险2.2风险价值观念1.1.风险和报酬的含义（报酬）风险和报酬的含义（报酬）风险报酬风险报酬是指投资者因冒风险进行投资而获得的超是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。过时间价值的那部分报酬。期望报酬率：期望报酬率：未来各可能报酬的均值。未来各可能报酬的均值。必要报酬率：必要报酬率：最低报酬率最低报酬率1 1、机会

36、成本率为必要报酬率、机会成本率为必要报酬率2 2、资本成本率为必要报酬率、资本成本率为必要报酬率3 3、无风险报酬率（、无风险报酬率（R RF F）+风险报酬率（风险报酬率（R RR R）实际报酬率：实际报酬率：实际报酬额实际报酬额/投资额投资额2.2风险价值观念2.2.风险的衡量风险的衡量问题：投资问题：投资1000010000元，收益？元，收益？宏观经济景气程度与投资项目现金流量预测表宏观经济景气程度与投资项目现金流量预测表经济景气程度经济景气程度发生的概率发生的概率现金净流量现金净流量投资报酬率投资报酬率经济增长减退经济增长减退20%100010%（100010000）经济适度增长经济适

37、度增长30%120012%（120010000）经济强劲增长经济强劲增长50%140014%（140010000）2.2风险价值观念2.2.风险的衡量风险的衡量1 1.确定概率分布确定概率分布2.2.计算期望报酬率计算期望报酬率 (expectation)(expectation)反映集中趋势反映集中趋势(1)现金流量的期望值为：现金流量的期望值为：100020%120030%140050%1260元元(2)投资报酬率的期望值为：投资报酬率的期望值为：1020%12%30%14%50%12.6%3.3.计算标准离差计算标准离差(standard deviation)(standard devi

38、ation)反映离散程度反映离散程度=sqrt（12.6%-10%）220%（12.6%-12%）230%（12.6%-14%）250%=0.0156=1.56%2.2风险价值观念2.2.风险的衡量风险的衡量预期报酬相同时如何决策？方案预期报酬方差标准差离差率甲10%0.160.4400%乙10%0.250.5500%思考思考报酬、风险都不相同时如何决策？方案方案预期报酬预期报酬方差方差标准差标准差离差率离差率甲甲10%0.160.4400%乙乙20%0.250.5250%？2.2风险价值观念2.2.风险的衡量风险的衡量4.4.计算变异系数（计算变异系数（variation coefficie

39、ntvariation coefficient）标准离差率）标准离差率反映离散程度反映离散程度V=1.56%/12.6%=0.12382.2风险价值观念2.2.风险的衡量风险的衡量预期报酬相同时如何决策？方案预期报酬方差标准差离差率甲10%0.160.4400%乙10%0.250.5500%思考思考报酬、风险都不相同时如何决策？方案方案预期报酬预期报酬方差方差标准差标准差离差率离差率甲甲10%0.160.4400%乙乙20%0.250.5250%以标准差比较风险时，比较对象间的关系以标准差比较风险时，比较对象间的关系在期望报酬率相等在期望报酬率相等时比较才有效，否则应进一步测算时比较才有效，否

40、则应进一步测算变异系数或标准离差率变异系数或标准离差率。2.2风险价值观念2.2.风险的衡量风险的衡量5.5.计算风险报酬率（必要收益率）计算风险报酬率（必要收益率）投资的总报酬率投资的总报酬率 无风险报酬率无风险报酬率风险报酬率风险报酬率一般用国债的收益率来表示一般用国债的收益率来表示这里：这里：b b是一个常数；称为风险是一个常数；称为风险报酬系数，其确定有三种方法：报酬系数，其确定有三种方法：1 1、根据以往同类项目加以确定；、根据以往同类项目加以确定；2 2、由企业领导或组织有关专家、由企业领导或组织有关专家确定；确定；3 3、由国家权威部门发布；、由国家权威部门发布；2.2风险价值观念3.3.风险与报酬的关系风险与报酬的关系2.2风险价值观念4.4.风险管理风险管理概念：风险管理就是预先确定一系列的政策、措施，将那些可能导致利润减少的可能性降低到最小，从而保障企业经营活动按预定目标进行。确定风险设定目标制定策略实施评价程序程序2.2风险价值观念4.4.风险管理风险管理概念：风险管理就是预先确定一系列的政策、措施，将那些可能导致利润减少的可能性降低到最小，从而保障企业经营活动按预定目标进行。策略策略接受风险策略减少风险策略转移风险策略回避风险策略此此课件下件下载可自行可自行编辑修改，修改，仅供参考！供参考！感感谢您的支持，我您的支持，我们努力做得更好！努力做得更好！谢谢