系统交易方法陈剑灵.ppt

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1、系统交易方法陈剑灵 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望2系统交易理念1从随机交易到趋势跟踪3交易系统的设计与评估2实盘账户介绍43价值投资方法v基本观点：每一种投资工具，无论是股票还是期货甚至是不动产，均有某种“内在价值”的稳固基础。当价格低于内在价值时买入，在价格高于内在价值时卖出。投资就成为某物的实际价格与其稳固基础价值进行比较的一种单调而易做的事。v奉行的投资哲学买要买得物有所值安全边界原则坚持不受市场的日常波动影响极其强调逆向思维采取积极的投资

2、策略投资中更勇于冒险v巴菲特名言：价格是你支付的，价值是你所得到的4v缺陷大部分使用市场外部数据，对价格波动缺乏敏感性，在时机选择上存在严重困难。（图表）市场适用性小：价值的影响因素很多，因此信息不对称造成了对于价值判断的极端困难。市场的高度流动性说明价值判断的不确定。v你比对手高明吗？只寻找肯定的判断导致其较弱的风险控制能力v格拉姆1932年损失达70%v巴菲特1973-1974年账面亏损最高超过50%56技术分析方法v基本观点市场活动已经包含了全部的相关信息v技术分析研究市场内部，价值投资则是研究市场外部市场价格遵循物理学动力学原理，具有趋势v随机漫步则认为价格随机漫步市场运行以历史再现的

3、方式重复v主要类别：图形分析：头肩顶（底）、双顶（底）、三角形、旗形等技术指标：移动平均线、MACD、RSI、KDJ等7历史是否重复？v随机漫步、价值投资与技术分析的不同观点随机漫步不承认市场会重复自己，价值投资则忽略对市场重复性研究v历史重复不是指价格的简单重复v历史重复着人性弱点的的表现形式：市场证明大多数是错的市场让大部分人犯错人性的弱点不断重复人性弱点高度膨胀的结局不断重复v例子：不断否认趋势跟踪8v奉行的投资哲学价格由心理预期决定，预期变化导致价格的波动。价格取决于市场的平均预期。投资者不需要关心价值如何，而是分析大众投资者未来可能的投资行为，并抢先成交。当越来越多的投资者采取了 这

4、种策略，投资就变成了追涨杀跌的博傻游戏。因此空中楼阁理论又叫“博傻理论”。9凯恩斯的选美比赛博弈v游戏规则：从100张照片中挑选6张最漂亮的面孔，最接近于大众总体的人获胜。v参赛策略：每一个参加竞赛者都不选自己认为最美的六个，而选别人认为最美的六个。v结果：当这一逻辑被不断扩大运用，即其他的参赛者同样应用这一策略时，实际情况便是运用智力，推测一般人认为最美者。10v缺陷影响投资者预期的因素很多，投资者很难确定所有的影响因素。完全建立在对历史数据的分析上，在操作中存在滞后现象。(图)按照技术指标技术图形，易于投资者掌握，当某种技术被广泛应用的时候，容易失效。有限的投资规模。1112vma1=Av

5、erageFC(c,5);vma2=AverageFC(c,10);vif(ma1ma2 And MarketPosition1)vvBuy(1,Close);vvif(ma1ma2 And MarketPosition-1)vvSellShort(1,Close);v13简单的均线交叉代码长期持有投资方法v基本观点每个投资者都利用可获得的信息争取更高的收益。价格对于新的市场信息的反应是迅速和准确的，价格能够完全反映全部信息。投资者不可能获取超出由投资对象风险水平所对应的投资收益率的超额收益。投资者选择长期持有以获得市场的平均收益。14v奉行的投资哲学过去的信息对于预测价格的未来运动没有任何的

6、优势。市场价格对于信息的反应方式呈现一种随机方式任何当前市场的价格都是合理的价格。任何投资收益率都只以投资对象的风险水平为基础。为获取超额收益的任何分析手段和技术手段都是无效的。15v效率市场理论的两个实例有一个美国参议员用飞镖去掷一份财经报纸，拣出20只股票作为投资组合，结果这个乱来的投资组合竟然和股市整体表现相若，更不逊色于专家们建议的投资组合，甚至比某些专家的建议更表现出色。研究过单位基金的成绩，发觉今年成绩好的，明年可能表现得最差，一些往年令人失望的基金，今年却可能脱颖而出，成为升幅榜首。所以无迹可寻，买基金也要看你的运气，投资技巧并不实际，因为市场并无记忆，大家都只是瞎估估。16v缺

7、陷对于长期持有者来说，人的生命周期是有限的，但投资者很难知道目前是黎明还是深夜。市场的价格波动所带来的风险v1923年-1933年，美国股市价格平均下跌90%，而所谓“蓝筹股”的价格平均下跌95%。v中国股市从6000点跌下来，有的股票下跌90%。v2008年金融危机，商品期货价格下跌70%。错误的进场时机所带来的巨大风险（图）1718投资组合方法v基本观点：现代高效率的市场导致价格的判断极端困难，投资者的收益不是来自对价格的准确判断，而是来自所承担的风险。因此，投资实际就是如何降低风险，提高收益风险比的一种活动。交易的本质是交易风险投资风险分为系统风险和非系统风险。各品种组合风险并不是组合内

8、单个品种风险的加权平均，各个品种的非系统风险可以互相抵消，组合风险可用方差表示。19投资组合2021理想状态下两种策略的组合v趋势策略：在趋势行情中必然盈利60%，在盘整行情中必然亏损20%。v盘整策略：在盘整行情中必然盈利30%，在趋势行情中必然亏损50%。v两种策略的组合-必然盈利10%。v“荷兰赌”-套利对冲策略的理想状态。22投资理论的关系价值投资价值投资信息的不对称以及处理信息的差异信息的不对称以及处理信息的差异效率市场效率市场技术分析技术分析轮盘赌与物理动力学的关系轮盘赌与物理动力学的关系导致技术分析的可能性导致技术分析的可能性投资组合投资组合效率市场收益的源泉在于对于风险的承担效

9、率市场收益的源泉在于对于风险的承担投资哲学问题v市场价格是对还是错的？v价格数据包含相关市场信息吗？v价格能否解读重大事件吗？（图）v信息多了风险就低了吗？v市场高度的流动性说明了什么？v你比其他投资者高明吗？v价格波动完全随机还是具有因果关系？v价格随机性说明了什么？v投资者能否准确预测市场吗？v格拉姆为什么最终站在效率市场理论这一边？v盈利的交易=正确的交易吗？242526什么系统交易方法？v系统交易方法是指使用具有完整交易规则体系的交易方法。这种方法必须对投资决策的的各个相关环节做出明确的、客观的和唯一的规定。v系统交易的思维方式-完整性和客观性v完整性：对一个完整交易周期的各个决策点（

10、包括进场点、出场点、再进场点、再出场点）的条件有明确具体的规定，从而形成一个完整的决策链。27v没有完整系统，情绪将被行情控制。决策链上的完整性保证在任何时候都能充分决策。v缺乏完整性，容易忽视小概率事件美国长期资本公司99%的胜率，但1%的小概率导致亏损75%。套利要特别注意完整性，即小概率事件v很多基本面决策缺乏完整性，评论家分析家更是缺少完整性v完整性包括了风险控制机制28v客观性：即决策标准体系的体现的唯一性、一致性如果条件集合A发生，则决策B发生。决策B的产生是唯一的。决策B、C、D等等具有一致性。29v交易周期混乱体现了缺乏一致性v选择性记忆体现了缺乏客观性股票的内幕消息具有选择性

11、记忆技术指标也具有选择性记忆对于自身的投资结果也存在选择性记忆长期系统的测试要注意的问题。通常认为的周线、月线甚至年线所产生的类似于选择性的记忆v面对行情如何保持客观性（图）3031系统交易方法在决策上的优势v不以心理因素进行决策v在没有对行情进行预测的条件下进行决策（如：止损交易）v反应式交易v有效捕捉跳跃性行情v在信息不充分下决策3233决策论中的阿莱悖论 对100人测试所设计的赌局：赌局A：100的机会得到100万元。赌局B：10的机会得到500万元，89的机会得到100万元，1的机会什么也得不到。实验结果：绝大多数人选择A而不是B。赌局C：11的机会得到100万元，89的机会什么也得不

12、到。赌局D：10的机会得到500万元，90的机会什么也得不到。实验结果：绝大多数人选择D而非C。风险厌恶者应该选择风险厌恶者应该选择A和和C；而风险喜好者应该选择；而风险喜好者应该选择B和和D。然而实验中的大多数人选择然而实验中的大多数人选择A和和D。出现阿莱悖论的原因是确定效应（出现阿莱悖论的原因是确定效应（Certain effect），即人在决），即人在决策时，对结果确定的现象过度重视。策时，对结果确定的现象过度重视。34决策论中的艾尔斯伯格悖论v一个罐中有90个球，已知其中有30个红球，其余的60个要么是黑球，要么是黄球。现从中随机抽取一个，并设计4个赌局如下：v赌局A：若是红球，参赌

13、人得到100元；若是其它颜色得到0元。v赌局B：若是黑球，参赌人得到100元；若是其它颜色得到0元。v赌局C：若是黑球，参赌人得到0元；若是其它颜色得到100元。v赌局D：若是红球，参赌人得到0元；若是其它颜色得到100元。v实验调查结果发现多数人在A、B之间选择A而非B；在C、D之间选择D而非C。vv 实验结论即艾尔斯伯格悖论，它表明人是模糊厌恶（Ambiguity averse）的，即，不喜欢他们对某一博弈的概率分布不清楚，即人在冒险时喜欢用已知的概率作根据，而非未知的概率。人在决策是否参赌一个不确定事件的时候，除了事件的概率之外，也考虑到它的来源。传统决策错误所产生的心理后果决定不行动-

14、如果证明错误则很后悔决定获取更多信息后行动-如果证明错误则心理有所安慰决定极谨慎的试探性行动-如果证明错误则心理有所平衡决定寻求他人的建议-如果证明错误则可归罪他人决定下次有机会再行动-如果证明错误则面子有所挽回v投资者以心理舒适程度决策，必然极大程度的寻求对信息的需求，进而采取不果断的行为方式。35跳跃性行情v市场价格跳跃性特征是指价格具有在很短的交易时间完成较大的运动距离的特征。v价格运动的跳跃性最突出的市场表现是运动的突发性特征和运动的急速性特征。v突发性特征使得价格的跳跃运动具有完全的不可预见性。v急速性特征使得价格的跳跃速度能够超越市场绝大多数投资者的反应时间3637铜的跳跃性382

15、010年年1月月7日日一年一遇的跳跃性行情一年一遇的跳跃性行情39v能否捕捉到价格的跳跃性运动，对于投资者的投资获利具有极为重要的意义。几乎可以这么说，投资者的总的投资收益情况，将主要由对价格跳跃运动的捕捉结果而决定的。由于价格跳跃运动的突发性和急促性，使投资者使用传统决策模式来系统地捕捉价格跳跃运动几乎是不可能的。v传统的决策模式如下：观测预测判断决断操作 信息风险与价格风险v信息风险与价格风险的反比关系v信息风险下降-价格风险上升 信息风险上升-价格风险下降v在信息风险与价格风险中寻找平衡并非信息越多越好，也不是越少越好信息多少取决于投资者对于信息的处理能力股票与期货信息量的差异40在信息

16、不确定下决策v以心理舒适程度做投资决策的错误趋势跟踪策略大部分胜率低v决策的关键：必需知道在不知道什么信息的情况下决策，而不是在知道什么信息情况下决策在不确定中决策v决策时候，信息一定是不完整的，否则决策一定是错的，收益来自风险41v美国前财政部长鲁宾决策时遵循的四个原则唯一确定的事就是不确定决策是权衡几率的结果在不确定面前果断决策决策过程的质量比决策的结果更重要v最终的决策不一定最好，但必须做出决策4243系统交易理念1从随机交易到趋势跟踪3交易系统的设计与评估2实盘账户介绍4交易系统v交易系统：指由相互关联的交易规则构成的完整的规则体系至少包括两条以上交易规则规则相互间有机联系完成至少一个

17、完整的交易周期v成功的投资者都有自己的交易系统44v移动平均线系统：短期上穿长期买入，短期下穿长期卖出。vRSI系统：RSI 买入(卖出)开仓 止损=M%v两个（随机止损）系统趋势跟踪系统经典的趋势跟踪策略v多头：进场：出场：83经典的趋势跟踪策略v空头：进场：出场：84经典趋势跟踪策略报告85在日线上编写可能的问题86趋势跟踪系统的特征v从不预测市场的走势v完全不看基本面(国内、国际形势,各种经济指标等)的简易系统v随机系统获利的根本原因是市场波动率v趋势跟踪系统获利的根本原因也是波动率v趋势跟踪系统盈利的决定因素-市场波动率的大小87实例一：单均线加通道突破系统实例一：单均线加通道突破系统

18、交易规则：以简单移动平均线判断趋势，收盘价在均线之上为多头趋势，在均线之下为空头趋势；为过滤均线假突破，在均线基础上加减一定百分比形成围绕均线的上下两条通道；价格盘中突破上轨，进场做多或平空反多；价格盘中突破下轨，进场做空或平多反空；增加追踪止损的功能(峰值价一定百分比)交易头寸暂为1手88 测试结果测试结果(豆油指数豆油指数30分钟图分钟图)89 测试结果测试结果(大豆指数大豆指数30分钟图分钟图)90 测试结果测试结果(豆粕指数豆粕指数30分钟图分钟图)91 测试结果测试结果(塑料指数塑料指数30分钟图分钟图)92 实例二：四周法则突破系统实例二：四周法则突破系统交易规则：价格突破最近四周

19、高点，做多，跌破四周低点做空；增加更小周期作为止损，持多单跌破两周低点止损出场，持空突破两周高点止损出局；增加追踪止损的功能(峰值价一定百分比)交易头寸暂为1手93 测试结果测试结果(豆油指数豆油指数30分钟图分钟图)94 测试结果测试结果(塑料指数塑料指数30分钟图分钟图)95 测试结果测试结果(豆粕指数豆粕指数30分钟图分钟图)96 测试结果测试结果(大豆指数大豆指数30分钟图分钟图)97 实例三：双均线交叉系统实例三：双均线交叉系统交易规则：如果短期均线上穿长期均线，做多，如原来持有空单，则先平空单，再建多仓如果短期均线下穿长期均线，做空，如原来持有多单，则先平多单，再建空单短周期：10

20、长周期：20交易头寸暂为1手98 多种出场组多种出场组合合增加初始止损；增加保本止损；增加追踪止损的功能(峰值价一定百分比)增加再入场规则99 测试结果测试结果(豆油指数豆油指数30分钟图分钟图)100 测试结果测试结果(塑料指数塑料指数30分钟图分钟图)101 测试结果测试结果(豆粕指数豆粕指数30分钟图分钟图)102 测试结果测试结果(大豆指数大豆指数30分钟图分钟图)103 多品种多策略组合测试效多品种多策略组合测试效果果104实例四：海龟交易系统实例四：海龟交易系统系统交易在套期保值的应用106107系统交易理念1从随机交易到趋势跟踪3交易系统的设计与评估2实盘账户介绍4系统交易的最大

21、障碍 -投资者本身v80%的系统使用者不能把系统交易信号联系执行10次以上。v90%的系统使用者不能把系统交易信号联系执行20次以上。v能把系统信号连续执行超过100次以上的投资者不超过1%108执行信号难以执行的原因v数据过度优化，对系统表现估计不足v连续亏损导致对系统的怀疑v资金管理不善导致无法继续交易v缺乏交易理念v无法对亏损交易进行经验解释v完全采用自下而上的策略109巴菲特的滚雪球v滚雪球就是追求利滚利即追求高复利。v复利就是几何平均收益。v复利的奇迹：巴菲特的柏克希尔股票在32年里上涨了1000倍，但是复利只有23%。v复利如果持续多年，它就能带来奇迹。110111112巴菲特的书

22、滚雪球滚雪球就是追求利滚利，或追求高复利。复利就是几何平均收益。复利的奇迹：巴菲特的柏克希尔股票在32年里上涨了1000倍，但是复利只有23%。不要小看复利23%，如果持续多年，它就能带来奇迹。113账户基本情况账户基本情况v帐户周期：帐户周期：2006年年1月月4日日-2010年年12月月31日日v交易天数：交易天数：1221天天v期初权益：期初权益：98.86万元万元v期末权益：期末权益：3093.45万万元元v相对期初收益率：相对期初收益率：3029.12%v期间资金最大回撤值：期间资金最大回撤值：312.14万元万元v当日最大盈利：当日最大盈利：198.73万元万元v当日最大亏损：当日

23、最大亏损：164.41万元万元v日胜率：日胜率：52.25%114115116117118119120日收益率直方图实战中铜的持仓系统121v实战中出现回撤实战中出现回撤10000元元/吨吨122小资金账户小资金账户123账户基本情况账户基本情况v帐户周期：帐户周期：2009年年3月月13日日-2011年年1月月7日日v交易天数：交易天数：447天天v期初权益：期初权益：48.64万元万元v期末权益：期末权益：181.67万万元元v相对期初收益率：相对期初收益率：273.50%v期间资金最大回撤值：期间资金最大回撤值：21.61万元万元v期间总手续费：期间总手续费：57.15万元万元v当日最大

24、盈利：当日最大盈利：16.45万元万元v当日最大亏损：当日最大亏损：14.49万元万元v日胜率：日胜率：49.32%124日百分比收益柱状图125投机和套利的组合账户126交易开拓者的投资组合测试127128循环论证之谜循环论证之谜v如果所有信息都被完全反映到价格上，那么投资者就没有动力去首先收集信息，从而就没有信息包含在价格之中。但这样的话，投资者又将会有动力去收集信息，如此往复。v因此收集信息这项激励就不存在均衡。129对于循环论证的联想对于循环论证的联想v趋势跟踪有效和趋势跟踪无效v基本面分析有效和基本面分析无效。v价格完全反映信息和价格完全不反映信息v程序化交易有效和程序化交易无效130决定投资者能否盈利的因素决定投资者能否盈利的因素v赌博、竞技、交易v个人英雄主义 v信息不对称优势v投资者排名v决定因素-投资者结构-寻找适合的市场，建立博弈优势寻找适合的市场，建立博弈优势131谢谢 谢谢 大大 家家！