货币时间价值与风险.ppt

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1、货币时间价值与风险现在学习的是第1页，共39页一、一、资金金时间价价值的概念的概念 我国经济学家认为我国经济学家认为：资金金时间价价值是指是指货币经历一定一定时间的的投投资和和再投再投资所增加的价所增加的价值。即。即时间价价值是在生是在生产经营中中产生的。生的。第一节第一节 资金时间价值资金时间价值现在学习的是第2页，共39页 概念：概念：货币的的时间价价值，是指一定量，是指一定量的的货币随着随着时间的推移而增加的价的推移而增加的价值。现在学习的是第3页，共39页n其绝对数表示:利息、利润n相对数表示：利息率、利润率现在学习的是第4页，共39页n 企企业的生的生产经营过程即是企程即是企业资金的

2、循金的循环过程，表程，表现为：n 货币资金金储备资金金生生产资金金销售售资金金增增值的的货币资金金n 销售价格售价格=生生产成本成本+税金税金+利利润n 投投资报酬酬(利利润）=资金的金的时间价价值+风险报酬酬+通通货膨膨胀现在学习的是第5页，共39页n资金金时间价价值的具体表的具体表现形式：形式：银行行贷款利率、款利率、债务利率、股利率等利率、股利率等 最常用的：最常用的：企企业最低最低资本成本率本成本率（资金成本率、金成本率、贴现率等）（行率等）（行业、企、企业平均平均报酬率）酬率）现在学习的是第6页，共39页西方经济学家认为西方经济学家认为：资金的金的时间价价值是因是因为投投资者将者将资

3、金用于投金用于投资而不是用于消而不是用于消费，因此，因此给与投与投资者延者延缓消消费的的补偿。该补偿被被认为是剩余价是剩余价值的基本部分的基本部分 W=C+V+MW=C+V+M 现在学习的是第7页，共39页 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算（一）单利终值和现值的计算（一）单利终值和现值的计算1、单利终值、单利终值基本公式：基本公式：Vn=V0（1+ni）终值终值本金本金期数期数利率利率例如，将例如，将10000元存入银行，年利息率为元存入银行，年利息率为10%，5年后单利终值年后单利终值应为：应为：Vn=V0（1+ni）=10000（1+510%)=15000(元元)现在学习的是第

4、8页，共39页2、单利现值、单利现值Vn 基本公式：基本公式：V0=1+ni 例如，某人打算例如，某人打算5年后得到年后得到10000元，若年利率元，若年利率10%，按单利计算，现在应存多少钱？按单利计算，现在应存多少钱？Vn 10000 V0=1+ni 1+5 10%=6666.67(元）元）现在学习的是第9页，共39页（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算1、复利终值、复利终值基本公式：基本公式：Vn=V0（1+i）n 例如，将例如，将10000元存入银行，年利息率元存入银行，年利息率10%，按复利计算，按复利计算，5年后应得年后应得多少钱？多少钱？Vn=V0（1+i）n=1

5、0000(1+10%)5=16105.1元元 复利终值系数复利终值系数(F Vn/PV,i,n)表表P.3172、复利现值、复利现值基本公式：基本公式：V0=Vn（1+i）n复利现值系数复利现值系数(PV/FVn,i,n)表表P.319例如，某人打算例如，某人打算5年后得到年后得到10000元，年利息率元，年利息率10%，按，按复利计算，现在应存多少钱？复利计算，现在应存多少钱？V0=Vn（1+i）n=10000 (1+10%)5=100000.6209=6209元元现在学习的是第10页，共39页（三）年金及其计算（三）年金及其计算 1、年金、年金 是指相同的间隔期收付同等数额的款项。是指相同

6、的间隔期收付同等数额的款项。如：计提折旧、收付租金等如：计提折旧、收付租金等 年金终值或年金现值的计算实际上是年金终值或年金现值的计算实际上是复利终值或复复利终值或复利现值利现值计算的计算的简化简化形式。形式。现在学习的是第11页，共39页 年金的种类年金的种类 普通年金：每期期末发生的年金普通年金：每期期末发生的年金 预付年金：每期期初发生的年金预付年金：每期期初发生的年金 永续年金：无限期连续收付的年金永续年金：无限期连续收付的年金 递延年金：第一期末以后某一时点开始收递延年金：第一期末以后某一时点开始收入或支出的年金。入或支出的年金。现在学习的是第12页，共39页2、普通年金、普通年金（

7、1）普通年金终值）普通年金终值其中：其中：为年金终值系数为年金终值系数（An/R，i，n），见表），见表P.321 例如，例如，5年中，每年年末存入银行年中，每年年末存入银行10000元，年利率元，年利率10%，则，则5年后应得：年后应得：An=10000（An/R，10%，5）=100006.1051=61051元元现在学习的是第13页，共39页例如，例如，5年中，每年年末存入银行年中，每年年末存入银行10000元，年利率元，年利率10%，则，则5年后应得：年后应得：An=10000（An/R，10%，5）=100006.1051=61051元元现在学习的是第14页，共39页 例如，某企例如

8、，某企业计划划5 5年后更新某年后更新某设备，届，届时该设备的的买价、运价、运费等等为100000100000元，如果元，如果银行的存款利行的存款利率率为10%10%，那么，那么5 5年内年内该企企业每年年末至少存入每年年末至少存入银行多少行多少资金才能金才能满足需要？足需要？An=R（An/R，i，n）R=An（An/R，i，n）=100000（An/R，10%，5）=1000006.1051=16379.75(元元)现在学习的是第15页，共39页（2）普通年金现值普通年金现值其中：其中：为年金现值系数为年金现值系数（A0/R，i，n），见表），见表P.323 现在学习的是第16页，共39页

9、 例，某企例，某企业租入某租入某设备，每年年末需要支付租，每年年末需要支付租金金12001200元，年利率元，年利率为10%10%，则5 5年内年内应支付的租金支付的租金总额的的现值为：A0=1200 1-（1+10%）-5 10%=1200（A0/R，10%，5）=12003.7908=4548.96(元元)现在学习的是第17页，共39页 例如，某企例如，某企业现在从在从银行行贷款款10001000万元，在万元，在1010年内年内每年年末以每年年末以12%12%的利率等的利率等额偿还，则每年年末每年年末应还的金的金额为：解：解：A0=1000万元万元 i=12%n=10A0=R 1-（1+i

10、）-n iR=A0 1-（1+i）-n i=1000（A0/R，12%，10）=10005.6502=176.98（万元）（万元）现在学习的是第18页，共39页3、先付年金的终值和现值、先付年金的终值和现值（1）先付年金终值：）先付年金终值：一定时期每期一定时期每期期初等额期初等额收付款项的复利终值之和。收付款项的复利终值之和。0n-2n-1n12R(1+i)nR(1+i)n-1R(1+i)n-2R(1+i)2R(1+i)An=R(1+i)n+1-1 i-1 An=R（An/R，i,n+1）-1 期数加期数加1，系数减，系数减1现在学习的是第19页，共39页例如，例如，5年中，每年年初存入银行

11、年中，每年年初存入银行10000元，年利率元，年利率10%，则，则5年后应年后应得：得：解：解：An=10000（An/R，10%，5+1）-1 =10000(7.7156-1)=67156(元元)现在学习的是第20页，共39页（2）即付年金现值：）即付年金现值：一定时期每期一定时期每期期初等额期初等额收付款项的复利现值之和。收付款项的复利现值之和。0n-2n-1n12 1R (1+i)01R (1+i)n-21R (1+i)n-1现值现值1R (1+i)1R (1+i)2现在学习的是第21页，共39页A0=R1-(1+i)-(n 1)i+1 A0=R（A0/R，i,n-1）+1 期数减期数减

12、1，系数加，系数加1即付年金现值即付年金现值 例，某企业租入某设备，每年年初需要支付租金例，某企业租入某设备，每年年初需要支付租金1200元，年利率为元，年利率为10%，则，则5年内应支付的租金总额的现值为：年内应支付的租金总额的现值为：A0=1200（A0/R，10%,5-1）+1=1200(3.1699+1)=5003.88(元元)现在学习的是第22页，共39页4、递延年金的终值和现值、递延年金的终值和现值 递延年金终值大小，与递延期无关，其计算方法与普通年金相同。延年金终值大小，与递延期无关，其计算方法与普通年金相同。递延年金现值递延年金现值 例如，某人在年初存入一笔资金，存满例如，某人

13、在年初存入一笔资金，存满5年后，每年年末取出年后，每年年末取出100元，至元，至第第10年末取完，银行存款利率为年末取完，银行存款利率为10%，则，此人应在最初一次存入银行多，则，此人应在最初一次存入银行多少钱？少钱？A0=R（A0/R，10%，5）（PV/FVn，10%，5）=10003.79080.6209=2353.71(元元)或或A0=R（A0/R，10%，10）-（A0/R，10%，5）=1000(6.1446-3.7908)=2353.71(元元)现在学习的是第23页，共39页5、永续年金现值、永续年金现值 拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发1

14、0000元奖金。若元奖金。若年利率为年利率为10%，现在应存多少钱？，现在应存多少钱？A0=10000 110%=100000（元）（元）再如，某优先股每年分得股息再如，某优先股每年分得股息2元，年利率元，年利率10%，若想长期持有，若想长期持有，你愿意出多少钱来购买此优先股？你愿意出多少钱来购买此优先股？A0=210%=20元元现在学习的是第24页，共39页 货币时间价值计算中的特殊问题货币时间价值计算中的特殊问题1、贴现率（利率）的测定、贴现率（利率）的测定 已知计息数、终值和现值，求贴现率（或利率）已知计息数、终值和现值，求贴现率（或利率）步骤步骤（1）求出换算系数（）求出换算系数（F）

15、（2）根据换算系数和有关数表，求贴现率）根据换算系数和有关数表，求贴现率 复利终值系数：复利终值系数：F=Vn/V0 复利现值系数：复利现值系数：F=V0/Vn 年金终值系数：年金终值系数：F=An/A0 年金现值系数：年金现值系数：F=A0/An 现在学习的是第25页，共39页 例如，某人现在把例如，某人现在把1000元存入银行，按复利计算，元存入银行，按复利计算，10年后可获本利和年后可获本利和2594元，问银行存款的利率应为多少？元，问银行存款的利率应为多少？解：由题意，解：由题意，Vn=2594 V0=1000 n=10 F=Vn/V0=2594/1000=2.594 查复利终值系数表

16、查复利终值系数表,i=10%或，或，F=V0/Vn=1000/2594=0.3855 查复利现值系数表查复利现值系数表,i=10%现在学习的是第26页，共39页例如，某公司第一年年初借款例如，某公司第一年年初借款20000元，每年年末还本付息均为元，每年年末还本付息均为4000元，元，连续连续9年还清。问借款利率是多少？年还清。问借款利率是多少？解：由题意解：由题意 A0=20000 R=4000 n=9 F=A0/R=20000/4000=5 查年金现值系数表查年金现值系数表F1=5.3282 5 i1=12%F2=4.9164 5 i2=14%12%14%?x%2%5.328254.916

17、4-0.3282-0.4118x%/2%=-0.3282/-0.4118x=1.59i=12%+1.59%=13.59%i=i1+F1-FF1-F2（i2-i1）=12%+5.3282-55-4.9164（14%-12%）=13.59%现在学习的是第27页，共39页 某人现在贷款某人现在贷款15万元，准备在万元，准备在10年内按每月月末等额偿还本息，如果年利年内按每月月末等额偿还本息，如果年利率率12%，该人每月应付款多少？，该人每月应付款多少？A0=R1-(1+i)-niR=15 1-(1+1%)-1201%=2152(元元)名义利率与实际利率的换算名义利率与实际利率的换算名义利率：每年复利

18、次数超过一次。名义利率：每年复利次数超过一次。实际利率：每年只复利一次的利率。实际利率：每年只复利一次的利率。如果每年复利如果每年复利m次，次，n年，则利率变为年，则利率变为i/m，期数变为期数变为mn现在学习的是第28页，共39页第二节第二节 风险与风险报酬率风险与风险报酬率 一、风险的概念一、风险的概念（一）风险：（一）风险：是指一项财务活动结果的变动性。变动性大，则风险大，是指一项财务活动结果的变动性。变动性大，则风险大，变动性小，则风险小。变动性小，则风险小。现在学习的是第29页，共39页（二）风险报酬（二）风险报酬因冒风险而超过资金时间价值的报酬。即额外报酬。因冒风险而超过资金时间价

19、值的报酬。即额外报酬。通常用通常用风险报酬率风险报酬率表示。表示。风险报酬率风险报酬率=期望投资报酬率期望投资报酬率=资金时间价值资金时间价值+风险报酬率风险报酬率+通货膨胀通货膨胀无风险报酬率无风险报酬率=资金时间价值资金时间价值+通货膨胀通货膨胀现在学习的是第30页，共39页二、风险的种类二、风险的种类从从投投资资者者角角度度市场风险市场风险企业特有风险企业特有风险战争战争通货膨胀通货膨胀经济衰退等经济衰退等失去销售市场失去销售市场材料供应问题材料供应问题设备事故等设备事故等按按内内容容和和形形成成原原因因经营风险经营风险财务风险财务风险投资风险投资风险由于生产经营方面的原因给企业的收益带

20、由于生产经营方面的原因给企业的收益带来的不确定性来的不确定性由于负债经营给企业财务成果带来的不确定性，由于负债经营给企业财务成果带来的不确定性，又称筹资风险又称筹资风险投资活动所带来的未来投资报酬的不确定性投资活动所带来的未来投资报酬的不确定性现在学习的是第31页，共39页三、风险的计量三、风险的计量 （一）概率分布（一）概率分布 概率分布必须满足以下两个要求：概率分布必须满足以下两个要求：1、所有的概率（、所有的概率（Pi）都在）都在0和和1之间，即之间，即0Pi 1 2、所有概率之和等于、所有概率之和等于1即即 Pi=1 （二）计算期望报酬率（二）计算期望报酬率i 种可能结果的预种可能结果

21、的预期报酬率期报酬率i 种可能结果的种可能结果的概率概率现在学习的是第32页，共39页（三）计算标准离差（三）计算标准离差（四）计算标准离差率（四）计算标准离差率如果两方案期望报酬率相同，则标如果两方案期望报酬率相同，则标准离差大的，风险大；标准离差小准离差大的，风险大；标准离差小的风险小的风险小如果两方案期望报酬率不同，则通如果两方案期望报酬率不同，则通过标准离差率来比较，标准离差率过标准离差率来比较，标准离差率大的，风险大；标准离差率小的风大的，风险大；标准离差率小的风险小险小现在学习的是第33页，共39页（1）计算期望报酬）计算期望报酬=0.240%+0.620%+0.20=20%=0.

22、260%+0.650%+0.2(-20%)=38%现在学习的是第34页，共39页（2）计算标准离差）计算标准离差=12.65%=29.53%（3）计算标准离差率）计算标准离差率B方案的风险大方案的风险大现在学习的是第35页，共39页四、风险报酬的计算四、风险报酬的计算风险报酬额指因冒风险而得到的超过资金时间价值的风险报酬额指因冒风险而得到的超过资金时间价值的那部分额外报酬。又称风险收益。那部分额外报酬。又称风险收益。风险报酬率：风险报酬额与投资额的比率。风险报酬率：风险报酬额与投资额的比率。如果不考虑通货膨胀，如果不考虑通货膨胀，投资者的总报酬率投资者的总报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险

23、报酬率风险报酬率资金时资金时间价值间价值现在学习的是第36页，共39页 风险报酬率的计算风险报酬率的计算 风险报酬率：风险报酬率：EE=bq风险价值风险价值系数系数标准离差标准离差率率风险价值系数风险价值系数b的确定的确定根据标准离差率与投资报酬率之间的关系确定根据标准离差率与投资报酬率之间的关系确定b=最高投资报酬率最高投资报酬率-最低投资报酬率最低投资报酬率最高标准离差率最高标准离差率-最低标准离差率最低标准离差率例，例，P41根据以往同类项目确定根据以往同类项目确定由公司领导或公司组织专家确定由公司领导或公司组织专家确定由国家有关部门组织专家确定由国家有关部门组织专家确定现在学习的是第3

24、7页，共39页例如，前面计算出例如，前面计算出A方案的标准离差率是方案的标准离差率是63.25%，B方案的标方案的标准离差率是准离差率是77.71%；根据专家判断，；根据专家判断，A方案的风险价值系数是方案的风险价值系数是10%，B方案的风险价值系数是方案的风险价值系数是12%，则，则，A方案的风险报酬率方案的风险报酬率=10%63.25%=6.325%B方案的风险报酬率方案的风险报酬率=12%77.71%=9.325%如果无风险报酬率是如果无风险报酬率是6%，则，则A、B方案的投资总报酬率为：方案的投资总报酬率为：A方案的投资总报酬率方案的投资总报酬率=6%+6.325%=12.325%B方

25、案的投资总报酬率方案的投资总报酬率=6%+9.325%=15.325%现在学习的是第38页，共39页 风险报酬额的计算风险报酬额的计算 1、根据投资额和风险报酬率来计算、根据投资额和风险报酬率来计算 风险报酬额风险报酬额=总投资额总投资额风险报酬率风险报酬率 如果如果A、B方案的总投资额都为方案的总投资额都为8000万元，则万元，则 A方案的风险报酬额方案的风险报酬额=8000 6.325%=506万元万元 B方案的风险报酬额方案的风险报酬额=80009.325%=746万元万元 2、根据总的投资报酬额、无风险报酬率、风险报酬率计算、根据总的投资报酬额、无风险报酬率、风险报酬率计算风险报酬额风险报酬额=总投总投资报资报酬额酬额风险报酬率风险报酬率风险报酬率风险报酬率无风险报酬率无风险报酬率+例如，例如，A方案的投资报酬是方案的投资报酬是6000万元，无风险报酬率是万元，无风险报酬率是6%，风险，风险报酬率是报酬率是6.325%,则风险报酬额为则风险报酬额为:风险报酬额风险报酬额=60006.325%(6%+6.325%)=3079.12万元万元现在学习的是第39页，共39页