第九章股票投资.pptx

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1、 证券公司散 户 大 户证监会第1页/共37页股票的中国特色股票的中国特色打死我，我也不分红跟党走，听党话，才能赚到钱坚决不买大盘股当所有的人都告诉你股票会涨的时候，大跌就快到了 推动股票的最根本，最本质的东西是钱第2页/共37页股票的分类股票的分类知道什么是知道什么是“八二八二”？知道股票可根据概念，行业，地域来分类？知道股票可根据概念，行业，地域来分类？第3页/共37页20%的人成功-80%的人不成功20%的人用脖子以上赚钱-80%的人脖子以下赚钱20%的人支配别人-80%的人受人支配 20%的人重视经验-80%的人重视学历20%的人认为行动才有结果-80%的人认为知识就是力量20%的人爱

2、投资-80%的人爱购物20%的人有目标-80%的人爱瞎想20%的人明天的事情今天做-80%的人今天的事情明天做20%的人股票赚钱-80%的人股票赔钱20%的股票是大盘股-80%的股票高成长中小股第4页/共37页第5页/共37页A股：是以人民币标明票面金额并以人民币人民币认购和交易的股票。N股：N股是在纽约上市的股票。按发行对象和上市地区分类第6页/共37页一场突入袭来的甲流你想到了什么？一场突入袭来的甲流你想到了什么？第7页/共37页 疫苗 达菲第8页/共37页生产甲流疫苗的药厂！生产甲流疫苗的药厂！股价上涨了股价上涨了120%120%第9页/共37页10什么是股票什么是股票股票：股票：公司向

3、投资者发行的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。公司向投资者发行的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。股票持有者即为该公司的股东，对公司利润和净资产拥有索取权股票持有者即为该公司的股东，对公司利润和净资产拥有索取权（residual residual claimsclaims）普通股普通股优先股优先股第10页/共37页11股票与股票交易所1717世纪初，英国、荷兰、法国、葡萄牙等国，出于殖民扩张、对外贸易、资本世纪初，英国、荷兰、法国、葡萄牙等国，出于殖民扩张、对外贸易、资本原始积累，建立一批由政府特许的具有垄断特权的股份制贸易公司原始积累，建立一批由政府特许的具有垄断特权

4、的股份制贸易公司16111611年，荷兰的阿姆斯特丹进行荷兰东印度公司的股票买卖交易，形成了世界年，荷兰的阿姆斯特丹进行荷兰东印度公司的股票买卖交易，形成了世界上第一个股票市场，即股票交易所上第一个股票市场，即股票交易所第11页/共37页艾萨克牛顿“I can calculate the movement of the stars,but not the madness of men”12第12页/共37页13什么是价值内在价值：内在价值：在自由竞争的市场上，信息充分的投资者愿意支付的价格在自由竞争的市场上，信息充分的投资者愿意支付的价格第13页/共37页苹果树的投资价值苹果树的投资价值 一位

5、聪明的老人有一棵极好的苹果树，只需稍加照料就可以结出一大堆苹果，每年可为老人带来100美元的收入。后来老人打算退隐，因此决定卖出这棵树，声明要将果树按照最好的价格出售。第一个人：$50$50，理由-如果把树砍掉当柴火卖只能卖5050。第二个人：$100$100，理由-今年苹果熟了恰好能卖这么多。第三个人：$1500$1500，刚从商学院毕业的学生通过计算认为果树至少还可以产1515年的苹果，每年收入$100,$100,则100*15=1500100*15=1500。第四个人：$1500,$1500,富有的医生，他对果树没有了解，但他喜欢这棵果树，并认为既然有人出过这么多，它就一定值这么多。第五

6、个人：学会计的学生，他要求先看账目，发现老人是在1010年前以7575美元的价格购入的，却从未提取过折旧，树的账面价格为7575，所以他出7575。第14页/共37页 第二天，老人翻出了箱子里几年前买的股票，这些公司从未向他支付过一分钱股息，其公司年报却显示其收益在不断增长，但是没有分配就无钱可花，而他的苹果树每年都可以给投资者带来现金收入。老人咨询了果树专家的意见，他的果树还可以活1515年，假定前五年每年的现金利润为5050，后十年每年的现金利润为4040，最后把树当柴火卖掉可以卖2020。那么为了得到这未来1515年的系列现金收益，现在需要支付多少钱呢？老人手中有一个折现系数表。怎么确定

7、折现率呢，国债的年利率为8%8%，双方商定取15%15%，每年利润现值之和为268.05268.05，柴火现值2.442.44，合计270.49270.49。因女学生强调风险因素，最后以$250$250成交。（股利贴现法）第15页/共37页16股票估值模型股利贴现模型股利贴现模型DDM:在大多数情况下，企业投资于股票，不仅希望得到股利收益，而且还希望在未来出售时从股票的价格上涨中获得好处。所以股票的理论价格就是指计算股利的现值和出售价格的现值之和。第16页/共37页例1某企业打算购入某种股票，预定持有3年，预期的收益率为12%，持有期终了时每股市价预计为36元，预计该股票3年分得的股利分别为3

8、元、4元和4.5元。要求对该股票进行估价，并根据股票的现实价格做出投资决策。V=3*(P/F,12%,1)+4*(P/F,12%,2)+4.5*(P/F,12%,3)+36*(P/F,12%,3)=33.99元第17页/共37页18股利零增长模型假设股票股利在一个时期内维持不变，假设股票股利在一个时期内维持不变，即即 D0=D1=Dn，则DDM可以简化为可以简化为第18页/共37页例2某企业欲投资于甲公司所发行的普通股股票，该股票的上年股利为每股3元，并预计在未来保持不变，如果该企业的预期收益率为20%，那么，该企业买入甲公司股票的价格应为多少？解答：（元）第19页/共37页零增长模型（股利增

9、长率为零）例：如果 Zinc 公司预期每年支付股利每股8美元，预期收益率是10%，问该股票的内在价值是多少？如果Zinc 公司股票目前的市场价格是65元,问该公司股票是被高估还是被低估？课堂提问第20页/共37页零增长模型（股利增长率为零）答曰:该公司股票被严重低估。投资建议：买入。答案第21页/共37页固定增长模型（股利以固定的速度增长）第22页/共37页23例3uABCABC公司股票要求报酬率为公司股票要求报酬率为16%16%，股利年增长率为，股利年增长率为12%12%，D D0 0=2=2元，则股票价值为：元，则股票价值为：第23页/共37页固定增长模型（股利以固定的速度增长）例：某上市

10、公司上期每股股息1元，投资者预期股息每年以7%的速度增长，预期收益率为15%，问该股票的内在价值是多少？如果该公司目前的市场价格是20元，问该公司股票是被高估还是被低估？课堂提问第24页/共37页固定增长模型（股利以固定的速度增长）答曰:该公司股票被高估投资建议：卖出答案第25页/共37页26非固定成长股票的价值例例4 4：ABCABC公司股票预计未来公司股票预计未来3 3年的股利将高速增长，成长率为年的股利将高速增长，成长率为20%20%。在此以后。在此以后转为正常的增长，增长率为转为正常的增长，增长率为12%12%。公司最近刚支付每股。公司最近刚支付每股2 2元的股利，投资者要求元的股利，

11、投资者要求的收益率是的收益率是15%15%首先，计算非正常增长期的股利现值年份年份股利股利现值系数现值系数现值现值121.2=2.40.8702.08822.41.2=2.880.7562.17732.881.2=3.4560.6582.274 合计合计 （3 3年股利的现值）年股利的现值）6.539第26页/共37页27非固定成长股票的价值（2）其次，计算第三年底的普通股内在价值其次，计算第三年底的普通股内在价值最后，计算股票目前的内在价值最后，计算股票目前的内在价值 V=6.539+84.90=91.439（元）第27页/共37页非固定股利增长模型例：某公司目前股息为每股1元，预期前5年股

12、息每年增长12%，5年后预期股息的固定增长率为6%，投资者的预期收益率为10%。问该股票的内在价值是多少？课堂提问第28页/共37页答案第29页/共37页2.资本资产定价模型法普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。按照“资本资产定价模型法”，留存收益成本的计算公式则为：式中，式中，R Rf f 表示无风险报酬率；表示无风险报酬率；R Rm m 表示市场报酬率；表示市场报酬率；表示股票的贝塔系数。表示股票的贝塔系数。第30页/共37页【例】已知某股票的值为1.5，市场报酬率为10%，无风险报酬率为6%。该股票的资本成本率测算为：第31页/共37页最后一位：刚从商学院毕业的股票经纪

13、人（女生），同样要求先看帐目，几小时候，她打算以收益资本化的价值来出价，计算过程如下：尽管去年苹果卖了$100$100，但扣除相关的费用（egeg肥料、工具、人工、运输、纳税），实际利润为$50$50。观察到几年前的有些年份果树的产量低于其他年份，每年的苹果价格和成本也是不一样的，如果只考虑最近3 3年，每年的平均利润为$45$45。与投资草莓地的机会相比较后，她期望的收益率为20%20%，因为如果去买草莓地每年能获得20%20%的收益。根据华尔街市盈率估价法，市盈率为5 5，45*5=22545*5=225。第32页/共37页相对价值模型相对价值模型市盈率估值法市盈率估值法 相对价值模型描述

14、一种资产相对于另一种资产的价值，其逻辑是类似的资产应该以类似的价格出售，通常会用到各种价格乘数，如市盈率。市盈率，又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率，其计算公式为:如果我们能分别估计出股票的市盈率和每股收益，那么我们就能由此公式估计出股票价格。这种评价股票价格的方法就是“市盈率估值法”。第33页/共37页例5：ABC公司的股票每股收益为3元，市益率为l0，行业股票的平均市盈率为11，问是否应该投资：解答：该股票理论价格=311=33元 该股票市场价格=310=30元股票市场价格股票理论价格，说明市场对该股票的价值略有低估，股价基本正常，有一定吸引力。第34页/共37页股票投资的优缺点1、股票投资的优点：投资收益高购买风险低拥有经营控制权2、股票投资的缺点：求偿权居后价格不稳定收入不稳定第35页/共37页什么样的人不适合买股票什么样的人不适合买股票小气嫉妒心强力求完美，永争第一急缺钱用第36页/共37页感谢您的观看！第37页/共37页