数据模型与决策投资项目的风险分析.pptx

《数据模型与决策投资项目的风险分析.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《数据模型与决策投资项目的风险分析.pptx（22页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、学习目标学习目标本章主要介绍投资项目中收益估计具有随机性的分析方法，要求读者掌握基于期望收益与方差的分析思路；初步掌握组合投资风险分析的基本思路与方法。第十六章 投资项目的风险分析第1页/共22页第十六章第十六章 投资项目的风险分析投资项目的风险分析16.1 投资评价的推广16.2 风险分析 16.3 组合投资的风险分析第十六章 投资项目的风险分析第2页/共22页16.1 投资评价的推广投资评价的推广在投资评价中，考虑时间流中净现值时，往往假定各年份的现金流量是一个确定的量，因此依据贴现率，可以计算出项目的净现值。第十六章 投资项目的风险分析第3页/共22页各种自然状态使项目的资金回收产生差异

2、，自然状态的不确定性可以认为是一种随机规律。可以使用随机分析的工具来描述投资项目的不确定性。第十六章 投资项目的风险分析第4页/共22页 设项目在第年投入，为收益年限，为一个随机变量，表示项目的投资量（一般地，也可假设是一个负常量），而 ，为项目在第年的资金回收量，它是一个随机变量，其随机性依据自然状态及项目本身的特点而定。这样的描述实际上是把确定性的分析中资金流量的确切量推广为各年资金流量的随机变量描述。这时资金的净现金流是一个随机变量第十六章 投资项目的风险分析第5页/共22页其中为贴现率，得 的数学期望 第十六章 投资项目的风险分析第6页/共22页16.2 风险分析风险分析 净现值随机变

3、量为，则是期望收益或平均收益，而是风险的度量指标。更一般地，我们把一个投资项目的净收益可以抽象为一个随机变量。第十六章 投资项目的风险分析第7页/共22页 忽视的大小，而依据进行的决策是风险中性的处理方法。所谓风险中性是指只依据进行决策，而的大小并不进入决策者的视野。第十六章 投资项目的风险分析第8页/共22页项目与的净现金流量随机变量信息如表市场状态市场状态很差很差差差一般一般好好很好很好概率0.10.20.40.20.1A基础上的净现金流（万元）76554B基础上的净现金流（万元）35568第十六章 投资项目的风险分析第9页/共22页如果一个人对风险是无所畏惧的，则就是一簇与轴平行的直线而

4、极端地惧怕风险者，则是一簇与轴平行的直线正常情况应该是一簇加速上升的曲线，特殊情况是具有正斜率的直线。第十六章 投资项目的风险分析第10页/共22页设项目第年的现金流为 ，这里的不确定性可以分两个方面进行分析。首先是某一年内的风险，实际上是 。然而，确立各年内的风险尚不足以确定整体的风险。因为净现金流 的方差是 而 是第年与第年的收益的相关性指标。这表明，在有若干个回收年的分析中，其风险的计算还必须考虑各年之间的相关性。第十六章 投资项目的风险分析第11页/共22页对最简单的情况，如果假设各年之间的自然状态是相互独立的，由于，则若各年度的相关性极强，即则可以证明，在各种时间关系的假设中，下式成

5、立：第十六章 投资项目的风险分析第12页/共22页案例分析一项目在第年投入万元，依据市场状况，各年的资金回收如表所示。时间（年）0123资金回收（万元）市场繁荣-1000550700980市场正常-1000550600700市场衰退-1000300300250第十六章 投资项目的风险分析第13页/共22页16.3 组合投资的风险分析组合投资的风险分析组合投资：组合投资是指对一定量的资金进行分配，分别投资于若干个有风险的项目，从而产生一个由各个项目组合效果的“项目”。第十六章 投资项目的风险分析第14页/共22页设（，）为证券的收益率，显然这是一个不确定的量。下面假定其为随机变量，为投资人投资于

6、证券的资金比例。至于资金总量，可以假定为，这样假定并不影响分析。这时投资人的可获收益是：第十六章 投资项目的风险分析第15页/共22页由于 ，则第十六章 投资项目的风险分析第16页/共22页且上式只有在 时等号才成立，越小，的差异越大。即相关性越强，组合降低风险的作用越显著。第十六章 投资项目的风险分析第17页/共22页第十六章 投资项目的风险分析第18页/共22页经济人将作出怎样的选择呢？显然该阴影区的内点及下方边界是不可能被选择的。因为如图中的与，由于与风险相同，而有更高的平均收益，所以劣于。一般地，只有曲线上的对应组合才可能是理性的选择，把曲线称为高效边界。而经济人的最优组合是与等效用线相切的点所对应的组合。第十六章 投资项目的风险分析第19页/共22页下面考虑一个无风险的投资项目与有风险的投资项目的组合时的情况，设为无风险投资的收益率，与以为随机收益率的项目进行组合投资，则收益为：第十六章 投资项目的风险分析第20页/共22页当决策者可以 的利益获得无风险的贷款且把贷款及自有资金投入点表示的项目时，这时得到的点是 向右延伸的线段。这一直线就是所谓的资本市场线。第十六章 投资项目的风险分析第21页/共22页第十六章 投资项目的风险分析数据、模型与决策(第二版)感谢您的观看！第22页/共22页