财务管理财务管理的基本观念.pptx

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1、二、货币时间价值的计算必要报酬率（Required return）期望报酬率（Expected return）实际报酬率（Effective return）终值（Future value）现值（Present value）现金流量（Cash flow）2023/2/191第1页/共75页（一）单利的计算 单利是指各期的利息永远只按本金为基础计算，各期的利息不再计息。1.单利终值的计算 终值是指一定量的资金在若干期以后的本金和利息之和。又称到期值。P：本金 i：利率 n：期限2023/2/192第2页/共75页（一）单利的计算2.单利现值的计算 现值是指未来某一时点的一定量资金在现在的价值。20

2、23/2/193n例1：年初存入100元，年利率8%，按单利计息，计算第三年底到期值。n例2：假如你想在三年后得到800元，若利息按单利计算，利率是10%，问现在一次性应存入多少钱？第3页/共75页2023/2/194（二）复利的计算 复利是根据前期利息和本金之和计算各期利息的。不仅本金要计算利息，而且利息也要计算利息。n1.复利终值的计算 例3：年初存入100元，年利率8%，按复利计息，计算第三年底到期值。公式：S=P(1+i)n(1+i)n为复利终值系数，记为（S/P，i，n）S=100(1+8%)=100（S/P，8%，3）=1001.2597=125.87第4页/共75页2023/2/

3、195（二）复利的计算n2.复利现值的计算 公式：例4：某单位年初欲作一项投资，年报酬率为8%，5年后收回本金及其收益共12万元。问现在应投资多少元？P=S(1+i)-nP=12（1+8%）-5 =120.6808=8.1696万元 因此现在应投资8.1696万元第5页/共75页总结：终值、现值与时间及利率的关系终值与现值通过利率因子可以互相转换现值转换成终值的过程称为复利终值=现值 (1+利率)期数终值转换成现值的过程称为折现现值=终值/(1+利率)期数投资期间相同，若利率愈高，则终值愈高，现值愈低。利率相同，若投资期间愈长，则终值愈大，现值愈小。2023/2/196第6页/共75页（三）年

4、金的计算概念：指在一定时期内系列、等额收付的款项。类别：2023/2/197普通年金（后付年金）即付年金（先付年金）永续年金每期期末收付的年金每期期初收付的年金无限期定额支付的的年金递延年金（延期年金)第一次支付发生在第二期或第二期以后的普通年金 第7页/共75页 1 1、普通年金终值的计算、普通年金终值的计算普通年金终值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和（本利和）。公式推导：A：年金 i：利率 n：期限 2023/2/198012n-1nAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)n-2A(1+i)n-1第8页/共75页1 1、普通年金终值的计算、普通年金终值的计算所以，普通

5、年金终值为：S=A1+（1+i）+(1+i)2+(1+i)n-2+(1+i)n-12023/2/199为年金终值系数,记为（S/A，i，n）=A（S/A，i，n）第9页/共75页1 1、普通年金终值的计算、普通年金终值的计算例5：某人每年末存入银行5000元，年利率8%，5年后一次性取出，问可得多少元？2023/2/1910第10页/共75页2 2、偿债基金的计算、偿债基金的计算概念：在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积累一定数额的资本而必须分次等额形成的存款准备金。年金终值的逆运算债务=年金终值每年提取的偿债基金=分次付款A2023/2/1911n公式：为偿债基金系数,记为（A/S，i，n）

6、=S（A/S，i，n）=S/（S/A，i，n）第11页/共75页2023/2/1912 3、普通年金现值的计算n普通年金现值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和（本利和）。n公式推导：012n-1nAAAAA(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-（n-1）A(1+i)-n第12页/共75页3 3、普通年金现值的计算、普通年金现值的计算所以，普通年金现值为：P=A(1+i）-1+(1+i)-2+(1+i)-（n-1）+(1+i)-n =A(1+i）-11+(1+i）-1+(1+i)-（n-2）+(1+i)-(n-1)2023/2/1913为年金现值系数,记为（P/A，i，n）=A

7、（P/A，i，n）第13页/共75页3 3、普通年金现值的计算、普通年金现值的计算例6：某公司需要添置一套生产设备，如果现在购买，全部成本需要60万元；如果采用融资方式租赁，每年末需等额支付租赁费9.5万元，8年租期满后，设备归企业所有。问公司应选择哪种方案。（假设年复利率8%）融资租赁费现值 P=9.5（P/A，8%8）=9.5 5.7466 =54.5927万元 低于现在购买成本60万元 因此，应选择融资租赁方式。2023/2/1914第14页/共75页案例分析1 1：阿斗是个狂热的车迷，玩了多年的车，却始终没有一辆自己的“坐骑”。终于有一天，阿斗时来运转，不知通过什么途径，得到了一分收入

8、颇丰的工作，阿斗终于痛下决心，确定攒钱买车，目标是十年后将一辆奔驰领进门。目标定下后，阿斗发愁了，每年大概要存多少钱，才能圆梦呢？假如10年后一辆奔驰车的价位是一百万元，银行存款利率10%保持10年不变。2023/2/1915nA=S/(S/A,10%,10)=1000000/15.937 =62747第15页/共75页案例分析2 2：小王多年来苦苦学习，终于得到美国一所大学的奖学金，不久就要在美利坚的土地上呼吸那热辣辣的空气了。打点好行装，小王突然想起一个问题，那就是他的房子问题。小王现在所住的房子一直是租用单位的，小王很满意房子的条件，想一直租下去,租金每年10000元,租3年,利率10%

9、。问题在于是这房租该怎么付，如果委托朋友的话，又该给他多少钱呢？2023/2/1916P=A(P/A,10%,3)=100002.4869=24869第16页/共75页作业：1.老张在小明15岁时约定，自明年除夕起每年给小明1,000元的压岁钱，小明到了20岁时，压岁钱的总和是多少？若自今年开始支付则总和为多少？(假设利率为10%)2.每年年末存300元，i=10%，5年后？3.今后5年中，每年年末资助一名希望工程儿童600上学，银行年利率为10%，则现在应存入银行多少钱？2023/2/1917第17页/共75页4 4、预付年金终值的计算、预付年金终值的计算公式:2023/2/1918012n

10、-1nAAAAS=?与普通年金的区别：n期预付年金与n期普通年金的付款次数相同，但付款时间不同。所以n期预付年金终值比n期普通年金终值多计算一期利息 为预付年金终值系数,记为（s/A,i,n+1）-1第18页/共75页4 4、预付年金终值的计算、预付年金终值的计算例7：某人每年初存入银行1000元，年利率8%，10年后一次性取出，问可得多少元？分析：S101000（S/A，8%，10）（18）100014.4871.08 15645或 S101000（S/A,8%,11）-1 1000（16.6451）156452023/2/1919第19页/共75页5 5、预付年金现值的计算、预付年金现值的

11、计算公式:2023/2/1920012n-1nAAAAP=?与普通年金的区别：n期预付年金终值比n期普通年金终值少折现一期为预付年金现值系数,记为（P/A,i,n-1）+1第20页/共75页5 5、预付年金现值的计算、预付年金现值的计算例8：某企业租用一设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8，问这些租金的现值是多少？P5000（P/A，8%，10）（18）50006.71011.08 36235（元）或P5000（P/A,8%,9）+1 5000（6.24691）36235（元）2023/2/1921第21页/共75页作业：每年年初存300元，i=10%，10年后？今后5年

12、每年年初取400元，i=10%，现在应存入？2023/2/1922第22页/共75页6 6、递延年金的计算、递延年金的计算2023/2/1923n公式:递延期假设为m期,m1 012mm+1AAAm+2m+n终值递延年金终值与递延期数无关，其计算方法与普通年金终值相同。S=A（S/A，i，n）第23页/共75页6 6、递延年金的计算、递延年金的计算2023/2/1924现值第24页/共75页6 6、递延年金的计算、递延年金的计算例9：16年无，7-9年年末存入（取）300元，i=8%,问第9年年末可以从银行拿到多少钱？（现在应存入银行多少钱？）2023/2/1925P=300（P/A，8%，3

13、）（P/S，8%，6）=3002.57710.6302=487.2P=300（P/A，8%，9）-300（P/A，8%，6）=3006.2469-3004.6229=487.2P=300（S/A，8%，3）（P/S，8%，9）=3003.24640.5002=487.2第25页/共75页7 7、永续年金的计算、永续年金的计算例10：某人欲成立一项奖学金，每年取出8000元奖励优秀学生，设年利率为8%，问现在需一次性地存入多少？P=A/i =8000/8%=100000元2023/2/1926没有终值，只有现值 现值第26页/共75页8 8、贴现率的计算贴现率的计算例11：银行现在贷款1000万

14、元给A企业，5年末要求还贷1600万元，问银行向企业索取的贷款利率为多少？2023/2/1927运用公式转换倒查系数表插值法求解第27页/共75页8 8、贴现率的计算贴现率的计算分析：（1）计算复利现值系数2023/2/19281000/1600=0.625n（2）插值法求贴现率贴现率复利现值系数8%0.68110%0.621?%0.625x%0.0562%0.060 x%2%=0.0560.060 x=1.87因此,该贴现率为:8%+1.87%=9.87%第28页/共75页9 9、贴现贴现期（年限）期（年限）的计算的计算2023/2/1929n例12：现在成立一项20000元的奖励基金，每年

15、末存入银行5000元，年利率8%，问需要多长时间？n计算年金现值系数 20000/5000=4年限年金现值系数53.992764.6229n4x0.007310.6302x1=0.00730.6302x=0.012因此,该贴现期为:5+0.012=5.012年第29页/共75页（四）时间价值计算的几点说明1、在系列不等额的情况下，应根据以上的基本原理，分期计算再加总；2、如果没有特殊的说明，利率一般指年利率。当计息期短于一年时（如季、月），n和i应作相应地换算：n=每年计息次数年数 i=年利率/每年计息次数2023/2/1930第30页/共75页（四）时间价值计算的几点说明名义利率 一年计息一

16、次的利率，即不考虑年内复利计息的利率；实际利率 指每年计息一次时所提供的利息应等于名义利率在每年计息m次时所提供的利息的利率。即：（1+i）=（1+r/m）m i=（1+r/m）m-1其中：i实际利率；r名义利率；m年度计息次数2023/2/1931第31页/共75页（四）时间价值计算的几点说明例13：甲银行的年利率为8%，每季复利一次。要求（1）计算甲银行的实际年利率。（2）乙银行每月复利一次，若要与甲银行的实际年利率相等，则其复利率应为多少？解：（1）由有关计算公式可知，甲银行实际年利率为：i=1+（0.08/4）4-1=8.24%（2）设乙银行复利率为r，则由有关公司得：1+（r/12）

17、12-1=8.24%解得：r=7.94%2023/2/1932第32页/共75页练习：1、某公司拟购置一房产，房主提出两种付款方案：1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共计200万元；2）从第5年起，每年年初支付25万元，连续支付10年，共计250万元；假设该公司的资金成本率为10%，问该公司应该选择哪个方案？计算两种付款方案的现值，选择较低的。1）采用第一种方式，直接用预付年金公式：P0=20（P/A，10%，9）+1=20 （5.759+1）=135.18（万元）2）先按预付年金的方法，计算至第5年年初的价值，再折算成现值：P4=25（P/A，10%，9）+1=168.98

18、（万元）P0=168.98（P/S，10%，4）=168.98 0.683=115.41（万元）2023/2/1933第33页/共75页练习：2 2、混合现金流的计算、混合现金流的计算 1-3年每年年末300元，4-6年每年年末600元；1-3年每年年初300元，4-6年每年年末600元；1-3年每年年末300元，4-6年每年年初600元；1-3年每年年初300元，4-6年每年年初600元；要求：计算现值2023/2/1934第34页/共75页练习：300（P/A，10%，3）+600（P/A，10%，3）（P/S，10%，3）=3002.4869+6002.4869 0.7513 =1867

19、.112023/2/1935n300(P/A，10%，2)+1+600（P/A，10%，3）（P/S，10%，3）=300(1.7355+1)+6002.4869 0.7513 =1941.09n300（P/A，10%，3）+600（P/A，10%，2）+1（P/S，10%，3）=300 2.4869+600(1.7355+1)0.7513 =1979.18n300（P/A，10%，5）+1 =300(3.7908+1)=1437.24第35页/共75页练习：3、某人购买养老保险金一份，每年底支付1200元，20年后可一次性取出56000元，若他的预期的年投资回报率为8%，问该项投资是否理想？

20、若每半年底支付600元，情况又如何？（1）若每年底支付1200元，按8%的利率计算，则 已知：A=1200 n=20 i=8%求：S2023/2/1936第36页/共75页练习：2023/2/1937 选择每年底支付1200 （2）若每半年底支付600元，按8%的年利率计算，则 已知：A=600 n=40 i=4%求：S 第37页/共75页练习：4、假设以10%的利率借得20000元，投资某个10年期项目。问每年至少收回多少现金才有利可图？已知：n=10 i=10%P=2000 求：A2023/2/1938因此，每年至少要收回现金3255元，才有利可图。第38页/共75页练习：5、某人现在欲存

21、一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为10%。要求计算此人目前应存入多少钱。解：P=A（P/A，10%，20）=3000 8.5136 =25541（元）2023/2/1939第39页/共75页2023/2/1940附：年金终值和现值的计算公式总汇年金种类年金种类终值终值现值现值普通年金普通年金S=AS=A（S/AS/A，i i，n n）P=AP=A（P/AP/A，i i，n n）即付年金即付年金S=AS=A （S/AS/A，i i，n+1n+1）-1-1P=AP=A （P/AP/A，i i，n-n-1 1）+1+1递延年金递延年金S=AS=A（S/AS/A，i

22、i，n n）P=AP=A（P/AP/A，i i，n n）（P/SP/S，i i，m m）永续年金永续年金无无P=A/iP=A/i第40页/共75页 第二节 风险与报酬 2023/2/1941第41页/共75页一、风险的概念最简单的定义：风险是发生财务损失的可能性正式的定义：风险是预期结果的不确定性2023/2/1942 思考：风险与不确定性、确定性的区别？第42页/共75页二、风险的种类从个别投资主体看：2023/2/1943风险市场风险企业特有风险影响所有企业：通货膨胀、经济衰退和战争等发生于个别企业：新产品开发失败，投资项目决策失误等系统风险或不可分散风险非系统风险或分散风险第43页/共7

23、5页2023/2/1944二、风险的种类n从企业本身看：风险经营风险财务风险 任何商业活动都有又称商业风险 因借款而增加的风险又称筹资风险第44页/共75页三、风险的衡量确定概率分布计算期望报酬率计算标准差计算标准离差率（变异系数）2023/2/1945离散型分布 连续型分布 第45页/共75页三、风险的衡量已知资金成本为10问：哪个项目风险更高？2023/2/1946经济情况经济情况预期报酬预期报酬概率概率A项目项目B项目项目好好中中差差90%15%-60%20%15%10%0.30.40.3例1：第46页/共75页三、风险的衡量计算期望报酬率 2023/2/1947为期望报酬率 为第i种可

24、能结果的报酬率 为第i种可能结果的概率 为所有可能结果的个数 A:90%0.3 15%0.4（-60%）0.3=15%B:20%0.3 15%0.4 10%0.3=15%两个项目的净现值的期望值相同，但风险不一定相同经济经济情况情况预期报酬预期报酬概率概率A项项目目B项项目目好好中中差差90%15%-60%20%15%10%0.30.40.3第47页/共75页三、风险的衡量计算标准(离)差2023/2/1948=58.09%=3.87%标准差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小；反之风险就越高。第48页/共75页三、风险的衡量计算标准离

25、差率（变异系数）2023/2/1949期望值不同时的风险比较指标标准离差率是标准离差同期望报酬率的比值公式：例2：A证券的预期报酬率为10%，标准差为12%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。第49页/共75页练习：2023/2/1950 华丰公司有两个投资额均为1000万元的投资项目A和B供选择，它们的可能投资报酬率和相应的概率如下表.试比较两个投资项目的风险大小。经济状态发生概率Pi 预期报酬率Xi（%）A项目B项目繁荣0.23050正常0.62525衰退0.2200第50页/共75页练习：计算期望值；A项目：30%0.2+25%0.6+20%0.2=25%B项目：50%0.2+

26、25%0.6+0%0.2=25%计算标准离差；A项目：2023/2/1951B项目：A项目的标准离差小于B项目，所以A项目的风险小于B项目。若A、B项目的期望值不相等，则必须计算标准离差率比较风险的大小。仍以本题为例.第51页/共75页练习：计算标准离差率2023/2/1952A项目的标准离差率小于B项目，所以A项目的风险小于B项目。第52页/共75页2023/2/1953四、风险报酬n概念：投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬。又称之为风险收益、风险价值。n表示方法：风险报酬额 风险报酬率 投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率。第53页/

27、共75页四、风险报酬风险和报酬的基本关系：风险越大要求的报酬率越高；额外的风险需要额外的报酬来补偿2023/2/1954第54页/共75页四、风险报酬风险报酬的计算：期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率2023/2/1955为无风险报酬率为风险报酬率一般用投资于国库券的收益率表示取决于：项目自身的风险和投资者对风险的回避态度为风险报酬率为标准离差率为风险报酬系数第55页/共75页四、风险报酬例3：假设例2中A项目的风险报酬系数为5%，B项目的风险报酬系数为8%。无风险报酬率为10%。计算期望投资报酬率。A项目的风险报酬率为：9%1.2=10.08%B项目的风险报酬率为：8%1.11=8.8

28、8%A项目的期望投资报酬率为：10%+10.08%=20.08%B项目的期望投资报酬率为：10%+8.88%=18.88%2023/2/1956第56页/共75页四、风险报酬用图表示期望投资报酬率2023/2/1957风险程度投资报酬率K无风险报酬率第57页/共75页五、投资组合的风险报酬1、可分散风险 （非系统性风险或公司特别风险）2023/2/1958 协方差和相关系数可以用来描述投资项目1与投资项目2之间的关联程度。若二者不相关，相关系数r=0，协方差为零若二者完全正相关，r=+1.0，协方差大于零；若二者完全负相关，r=-1.0，协方差小于零。第58页/共75页五、投资组合的风险报酬2

29、023/2/1959第59页/共75页五、投资组合的风险报酬因此：将完全负相关的股票进行组合投资，可以完全抵消非系统风险。将完全正相关的股票进行组合投资，不能抵消任何非系统风险；将不完全相关的股票进行组合投资，可以抵消部分非系统风险。实际上，大部分股票是呈不完全正相关的，如果证券组合包括的股票种类足够多，则能分散掉大部分风险。2023/2/1960第60页/共75页五、投资组合的风险报酬2、不可分散风险 （系统性风险或市场风险）2023/2/1961投资组合中的股票数量总风险可分散风险不可分散风险第61页/共75页六、资本资产定价模型1、模型的要义 在完全竞争的市场上，预期的风险水平在正比例地

30、变化。CAPM把风险和报酬简单地联系了起来。用系数来衡量不可分散风险 某种证券的风险报酬率证券市场上所有证券平均的风险报酬率 假设把整体的投资市场的系数定为1，系数=1，则某种股票的风险等于整个市场的风险 系数1，则某种股票的风险大于整个市场的风险 系数1，则某种股票的风险小于整个市场的风险2023/2/1962Capital assets pricing modelCAPM 第62页/共75页六、资本资产定价模型2、投资组合的系数 2023/2/1963为投资组合的系数 为投资组合中第i种股票所占的比重 为第i种股票的系数 为投资组合中股票的数量 例5：某投资者持有A、B、C三种股票，它们的

31、金额分别为30万元、30万元、40万元，系数分别为2、1、0.5，计算该投资组合的系数。第63页/共75页六、资本资产定价模型可分散风险可通过投资组合来降低不可分散风险对所有股票都有影响，不能通过投资组合而消除投资组合可以降低风险，不能消除风险2023/2/1964思考：投资组合的具体操作方法？n选择足够多的股票进行组合n寻找呈负相关关系的股票进行组合n将风险高、中、低三类股票放在一起组合第64页/共75页六、资本资产定价模型3、投资组合的（必要）报酬率 2023/2/1965为投资组合的风险报酬率 为投资组合的系数 为所有股票的平均报酬率（市场报酬率）为无风险报酬率 第65页/共75页六、资

32、本资产定价模型4、证券市场线2023/2/1966要求的收益率 =6%1=10%0.58%1.512%第66页/共75页六、资本资产定价模型系数不是证券市场线的斜率。SML线的斜率反映了市场整体投资者对风险的回避程度2023/2/1967n n证券市场均衡证券市场均衡n在成熟的证券市场中，由特别因素导致股票脱离均衡状态的情况会很快被调整至均衡状况；n任何股票的价格通常都处于均衡状态，股东投资者的要求收益率必然等于股票预期收益率。第67页/共75页六、资本资产定价模型例6：假设现行的国库券报酬率为12%，股票市场的平均报酬率为16%，某投资组合的系数为1.1，计算该投资组合的必要报酬率。12%+

33、1.1(16%-12%)=16.4%2023/2/1968第68页/共75页六、资本资产定价模型练习：A公司股票的系数为1.5,国库券的收益率为6%，市场的平均报酬率为12%，试确定投资者投资于A股票预期的风险报酬率和预期的报酬率。风险报酬率 =1.5（12%6%）=9%预期报酬率 =6%9%=15%2023/2/1969第69页/共75页 第三节 利息率2023/2/1970第70页/共75页一、利息率的概念 利息率简称利率，是一定时期内资本的利息额同借贷资本额即本金的价值之比。公式：利率=利息额/借贷资金额100%年利率=月利率12=日利率3602023/2/1971第71页/共75页二、种类2023/2/1972按利率之间的确定方式分基准利率套算利率按利率是否包含通货膨胀因素分 名义利率实际利率按利率在借贷期内是否调整分 固定利率浮动利率按利率变动与市场的关系分市场利率官定利率第72页/共75页三、影响利率水平的因素资本的供应和需求社会平均利润率社会价格变动率国际利率水平国家经济政策2023/2/1973第73页/共75页四、未来利率水平的测算利率=纯利率+通货膨胀补偿（通货膨胀贴水）+风险报酬=纯利率 +通货膨胀补偿 +违约风险报酬 +流动性风险报酬 +到期风险报酬 2023/2/1974第74页/共75页2023/2/1975感谢您的观看。第75页/共75页