理财学(七章)讲课讲稿.ppt

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1、理财学(七章)（二）营运资本分类（二）营运资本分类资产与负债匹配的基本前提资产与负债匹配的基本前提（三）营运资本周转（三）营运资本周转:营运资本管理的内在要求营运资本管理的内在要求以货币资本以货币资本(货币与短期证券货币与短期证券)出发出发,经过经过一系列一系列环节环节(应付帐款、存货、应收帐款等应付帐款、存货、应收帐款等)又回到货币又回到货币资本的过程资本的过程.21、营运资本周转的主要特征：、营运资本周转的主要特征：(1)运动性运动性:体现为一种依托与实物流动的价值运动。一体现为一种依托与实物流动的价值运动。一旦营运资本出现呆滞，企业的生产经营便会旦营运资本出现呆滞，企业的生产经营便会停止

2、，存在于实物资产上的价值也会消失。停止，存在于实物资产上的价值也会消失。(2)物质性物质性:体现为一种资产的消失与另一种资产的生成。体现为一种资产的消失与另一种资产的生成。无论具体运动形式如何，物质内容是显而易无论具体运动形式如何，物质内容是显而易见的。见的。(3)补偿性补偿性:体现为资本的不断被消耗而又不断地予以补体现为资本的不断被消耗而又不断地予以补偿的过程。且以相应的物质内容来补偿。偿的过程。且以相应的物质内容来补偿。(4)增殖性增殖性:营运资本的周转不是一种形态向另一种形态营运资本的周转不是一种形态向另一种形态的简单过度，而应当是一个价值增值的过的简单过度，而应当是一个价值增值的过程，

3、这是营运资本存在和延续的动力源泉。程，这是营运资本存在和延续的动力源泉。32、营运资本周转的内在要求：、营运资本周转的内在要求：(1)空间上合理并存空间上合理并存：要求营运资本的各项目同时存在，：要求营运资本的各项目同时存在，合理配置，以便使其结构处于良好的状态。合理配置，以便使其结构处于良好的状态。(2)时间上依次继起：时间上依次继起：要求营运资本的各项目之间的转换要求营运资本的各项目之间的转换应顺畅，迅速以便加速运转。应顺畅，迅速以便加速运转。(3)消耗的足额补偿：消耗的足额补偿：不仅要求以货币形式的补偿，更不仅要求以货币形式的补偿，更应保证实物形态和生产能力的补偿。应保证实物形态和生产能

4、力的补偿。4二、二、流动资产占用及其需要量的预测流动资产占用及其需要量的预测企业进行投资时，除了固定资产投资外，还必须投企业进行投资时，除了固定资产投资外，还必须投入一定量的流动资产，其占用必然要耗用资金成本，这入一定量的流动资产，其占用必然要耗用资金成本，这是流动资产占用的一般问题。是流动资产占用的一般问题。某项投资需要流动资产的效益分析也可采用净现值法某项投资需要流动资产的效益分析也可采用净现值法,问题是其占用的时间是不便确定的。因此流动资产占用问题是其占用的时间是不便确定的。因此流动资产占用的效率在实际工作中很少运用。的效率在实际工作中很少运用。流动资产流动资产占用的最佳效率占用的最佳效

5、率是在满足生产经营的前提下，是在满足生产经营的前提下，尽量减少占用，以减低其资金成本。尽量减少占用，以减低其资金成本。流动资产的占用是经常变化的，可根据平均占用来确流动资产的占用是经常变化的，可根据平均占用来确定其占用量：定其占用量：月全部流动资产平均占用月全部流动资产平均占用=（月初全部流动资产占用月末全部流动资产占用）（月初全部流动资产占用月末全部流动资产占用）25（一）流动资产需要量预测方法（一）流动资产需要量预测方法1、统计预测方法：、统计预测方法：算术平均法、加权平均法算术平均法、加权平均法(生产规模呈扩大趋势生产规模呈扩大趋势)、线性回归分析法线性回归分析法(企业流动资金呈明显增长

6、趋势企业流动资金呈明显增长趋势)2、财务指标预测法：、财务指标预测法：预计预计流动资金需要量流动资金需要量=基期流动资金占用基期流动资金占用（1+预测期销售收入增长率）预测期销售收入增长率）流动资金周转天数流动资金周转天数=（流动资金平均占用年产品销售收入）（流动资金平均占用年产品销售收入）3606（二）营运资金追加量的预测（二）营运资金追加量的预测:销售百分比法销售百分比法1、增量法：、增量法：需追加的外部筹资额需追加的外部筹资额=销售额的增加值销售额的增加值敏感资产对敏感资产对敏感负债对敏感负债对销售额的百分比销售额的百分比销售额的百分比销售额的百分比留存收益留存收益（内部融资）（内部融资

7、）2、总量法：、总量法：根据有关项目销售百分比变动对外部筹资作调整根据有关项目销售百分比变动对外部筹资作调整次年资产总额次年负债总额内部筹资额次年资产总额次年负债总额内部筹资额7 三、流动资产投资策略三、流动资产投资策略保守型、稳健保守型、稳健(适中适中)型、激进型型、激进型资资产产水水平平产出（单位）产出（单位）ABC8四、企业筹资组合策略四、企业筹资组合策略1、到期日搭配型筹资策略、到期日搭配型筹资策略到期日搭配筹资（到期日搭配筹资（MaturityMatchingApproach），即短期性或季节性的流动资产通过短），即短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资，永久性的流动资产和所有的固

8、定资产通期负债融资，永久性的流动资产和所有的固定资产通过长期负债或主权性资本融资。过长期负债或主权性资本融资。评评：一般地，企业流动资产一部分要保持长期占用；：一般地，企业流动资产一部分要保持长期占用；而流动资产变现性较强，偿债风险较小，另一方面，而流动资产变现性较强，偿债风险较小，另一方面，流动负债的成本也较低，且借贷和偿还条件比较灵活，流动负债的成本也较低，且借贷和偿还条件比较灵活，企业可以随着流动资产波动幅度而相应增加或减少贷企业可以随着流动资产波动幅度而相应增加或减少贷款，有助于节约资金成本。因此，该策略较好地体现款，有助于节约资金成本。因此，该策略较好地体现了成本与风险的均衡性，有利

9、于企业资产结构和资本了成本与风险的均衡性，有利于企业资产结构和资本结构的协调。结构的协调。92、保守型筹资策略、保守型筹资策略该筹资策略认为，到期日搭配法是有条件的，该筹资策略认为，到期日搭配法是有条件的，即即企业所需的短期资金随时都能筹集到企业所需的短期资金随时都能筹集到，且筹资成本，且筹资成本不会大幅上扬，如果经济形势发生变化或企业自身环不会大幅上扬，如果经济形势发生变化或企业自身环境恶化，随时筹资就会面临困难；有时即使能筹措到，境恶化，随时筹资就会面临困难；有时即使能筹措到，却要以较高的成本为代价。因此，为防止企业信用丧却要以较高的成本为代价。因此，为防止企业信用丧失或成本增加，增加长期

10、资金的筹资比重较为稳定和失或成本增加，增加长期资金的筹资比重较为稳定和可靠。可靠。在保守型筹资策略下，企业所有的固定资产，永在保守型筹资策略下，企业所有的固定资产，永久性的流动资产和部分临时性的流动资产，用长期负久性的流动资产和部分临时性的流动资产，用长期负债和主权性资金来筹集，只有一部分的临时性的流动债和主权性资金来筹集，只有一部分的临时性的流动资产有短期资金筹集。资产有短期资金筹集。10评评：该筹资组合能更进一步降低企业偿债风险，有：该筹资组合能更进一步降低企业偿债风险，有利于保持财务结构的稳定性，但是，长期资金的增加利于保持财务结构的稳定性，但是，长期资金的增加无疑会增加企业的资金成本。

11、无疑会增加企业的资金成本。值得注意的是，在此筹资策略下，当企业资产占用值得注意的是，在此筹资策略下，当企业资产占用额处于低谷时，企业拥有的长期资金可能会超过全部额处于低谷时，企业拥有的长期资金可能会超过全部资金需要量，造成资金的闲置和浪费。在此情况下，资金需要量，造成资金的闲置和浪费。在此情况下，企业可根据资产波动的期限特征，将暂时多余的资金企业可根据资产波动的期限特征，将暂时多余的资金投资于有价证券，以保持资金的最低收益水平。投资于有价证券，以保持资金的最低收益水平。113、积极（冒险）型筹资策略、积极（冒险）型筹资策略积极型筹资策略是一种与保守型筹资策略相积极型筹资策略是一种与保守型筹资策

12、略相对应的一种较为进取的融资政策。对应的一种较为进取的融资政策。在此筹资策略下，企业临时性流动资产的全部在此筹资策略下，企业临时性流动资产的全部和永久性流动资产的一部分由短期资金筹集，而另和永久性流动资产的一部分由短期资金筹集，而另一部分永久性流动资产和全部固定资产则由长期资一部分永久性流动资产和全部固定资产则由长期资金筹措。金筹措。12评评：很显然，此政策对筹资成本的偏爱要超过对投资风：很显然，此政策对筹资成本的偏爱要超过对投资风险的考虑，偿债风险在三种筹资策略中是最高的，因为短险的考虑，偿债风险在三种筹资策略中是最高的，因为短期债务到期的再融资包含了一定的风险性。可见，用短期期债务到期的再

13、融资包含了一定的风险性。可见，用短期资金融入的永久性流动资产比例越大，该种融资政策的进资金融入的永久性流动资产比例越大，该种融资政策的进取性就越强，根据风险收益权衡原则，高期望获利水平是取性就越强，根据风险收益权衡原则，高期望获利水平是以高风险为代价的，这正是许多理财能手愿意选择此冒险以高风险为代价的，这正是许多理财能手愿意选择此冒险政策的原因之所在。政策的原因之所在。13举例：企业的资产结构和筹资策略分别如下：举例：企业的资产结构和筹资策略分别如下：1资产结构资产结构流动资产流动资产临时性流动资产临时性流动资产300永久性流动资产永久性流动资产200非流动资产非流动资产永久性长期资产永久性长

14、期资产800资产合计资产合计13002筹资策略筹资策略方案一方案一方案二方案二方案三方案三短期资金短期资金300400150长期资金长期资金10009001150策略类型策略类型？要求：要求：1.指明不同方案所采用的策略指明不同方案所采用的策略;2.分析不同方案的成本和风险分析不同方案的成本和风险14第二节第二节现金管理现金管理n一、现金管理原理一、现金管理原理n（一）货币资产的内容（一）货币资产的内容n 货币资产是企业随时可以支用的那部分资金。所以，称广义上的“现金”。西方财务管理中把货币资产称作现金。n 货币资产范围包括：n（1）库存现金n（2）活期存款n（3）其他相当于现金的即期或到期票

15、据，又称“现金等价物”或“准现金”。15n现金之于企业，犹如润滑油之于机器，如果企业现金之于企业，犹如润滑油之于机器，如果企业缺乏足够的现金，它可能会面临周转不灵的威胁，缺乏足够的现金，它可能会面临周转不灵的威胁，甚至会宣告破产。甚至会宣告破产。n但如企业持有过量的现金，它又将负担高昂但如企业持有过量的现金，它又将负担高昂的成本的成本因为现金是一种无法产生收益的资产。因为现金是一种无法产生收益的资产。一般来说一种资产的盈利能力与其变现能力不可一般来说一种资产的盈利能力与其变现能力不可兼得。兼得。n资产的流动性越强，其收益性就越差。若企业资产的流动性越强，其收益性就越差。若企业现金的持有量超过了

16、某一最佳限额，则企业的的现金的持有量超过了某一最佳限额，则企业的的潜在收益就会下降。潜在收益就会下降。n因此，确定合理的现金持有量就显得非常重要。因此，确定合理的现金持有量就显得非常重要。16 二、企业持有现金的动机二、企业持有现金的动机（取决于支付时的具体情况（取决于支付时的具体情况）1，交易性交易性动机：支付日常的业务开支。动机：支付日常的业务开支。2，预防性动机：应付临时或意外的需要，预防性动机：应付临时或意外的需要。为应付紧急情况所持有的现金余额取决于三方面：为应付紧急情况所持有的现金余额取决于三方面：一是企业愿意承担风险的程度；一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；

17、二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。三是企业对现金流量预测的可靠程度。3，投机性动机：用于不寻常的购买机会。，投机性动机：用于不寻常的购买机会。以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。其持有量大小往往与企业在金融市场备的现金需要。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。的投资机会及企业对待风险的态度有关。17二、现金管理的目的与内容二、现金管理的目的与内容目的：（目的：（1）保证生产经营需要资金）保证生产经营需要资金（2）节约使用资金）节约使用资金（3）不存过多闲置资金）不存

18、过多闲置资金内容：内容：在确定现金收支数量的基点上，再来确定出最佳现金在确定现金收支数量的基点上，再来确定出最佳现金余额，如发生现金多余时，可采用还款或进行有价证余额，如发生现金多余时，可采用还款或进行有价证券投资；如发生短缺时，可采用短期融资策略。券投资；如发生短缺时，可采用短期融资策略。现金收支计划的编制现金收支计划的编制现金收支计划的编制方法很多，不同的方法采取不同现金收支计划的编制方法很多，不同的方法采取不同的计划表格形式，一般使用的现金收支法全额收支法。的计划表格形式，一般使用的现金收支法全额收支法。包括：包括：现金收入，现金支出，净现金流量，现金余缺现金收入，现金支出，净现金流量，

19、现金余缺18三、最佳现金持有量的确定三、最佳现金持有量的确定（一）现金周转模式（一）现金周转模式最佳现金持有量最佳现金持有量=预计现金年总需求量现金周转次数预计现金年总需求量现金周转次数现金周转次数现金周转次数=360现金周转天数现金周转天数现金周转天数现金周转天数平均储备天数平均储备天数+平均周转天数平均付款天数平均周转天数平均付款天数19现金周转期是企业从将现金投入生产经营后到最终转化现金周转期是企业从将现金投入生产经营后到最终转化为现金的过程。它包括：为现金的过程。它包括：（1）存货周转期）存货周转期（2）应收账款周转期）应收账款周转期（3）应付账款周转期）应付账款周转期现金周转期现金周

20、转期=存货周转期存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期-应付账款周转期应付账款周转期最佳现金余额最佳现金余额=企业年现金需求总额企业年现金需求总额/360*现金周转期现金周转期例：某企业存货周转期为例：某企业存货周转期为90天，应收账款周转期为天，应收账款周转期为40天天应付账款周转期为应付账款周转期为30天，预计全年需要现金天，预计全年需要现金720万元，万元，求最佳现金余额？求最佳现金余额？现金周转期现金周转期=90+40-30=100（天）（天）最佳现金余额最佳现金余额=720/360*100=200（万元）（万元）20（二）成本分析模式（二）成本分析模式决决策策原原则则：使使得得现现

21、金金持持有有总总成成本本最最小小的的那那一一现现金金持有量。持有现金的相关成本：持有量。持有现金的相关成本：持有现金的相关成本：持有现金的相关成本：管理成本（有固定的和变动的）机会成本（持有成本，与现金量成正比）短缺成本相相关关成成本本现金持有量现金持有量总成本线总成本线管理成本线管理成本线短缺成本线短缺成本线w机会成本线机会成本线21现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金持有量越大，机会成本越高。就是它的机会成本。现金持有量越大，机会成本越高。企业持有现金会发生管理费用，这些费用就是现金的企业持有现金会发生管理费

22、用，这些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。间无明显的比例关系。现金与有价证券转移的固定成本。现金与有价证券转移的固定成本。企企业业因缺乏因缺乏现现金不能金不能应应付付业务业务开支所需而蒙受的开支所需而蒙受的损损失或付出的代价。短缺成失或付出的代价。短缺成本随本随现现金持有量的增加而下降。金持有量的增加而下降。22现金持有量投资成本管理成本短缺成本相关总成本资金成本金额2000010%200050005000120004000010%400050002000110006000010%600050001

23、000120008000010%8000500001300010000010%10000 500001500023（三）存货模式（三）存货模式假设现金和短期投资（类现金）之间可以相互无限地转换。每次转换一个相等的金额（最佳持有量）。则：相关总成本最小时的转换量为最佳。现金额日期QQ/2现金平均持有量24存货模式来源于经济批量模型，其目的是要求总成本最存货模式来源于经济批量模型，其目的是要求总成本最小，现金余额总成本包括两个方面：小，现金余额总成本包括两个方面：（1）现金持有成本）现金持有成本-即持有现金所放弃的报酬，也是持即持有现金所放弃的报酬，也是持有现金的机会成本，通常是指有价证券的利息率

24、。有现金的机会成本，通常是指有价证券的利息率。（2）现金转换成本）现金转换成本-即现金与有价证券转换的固定成本，即现金与有价证券转换的固定成本，如经纪人费用、捐税和其他管理成本。如经纪人费用、捐税和其他管理成本。将现金的将现金的持有成本持有成本与与转换成本转换成本进行权衡，求得总成本最进行权衡，求得总成本最低时的现金持有量。低时的现金持有量。条件：一定时期内现金收支均衡、稳定、可预测。条件：一定时期内现金收支均衡、稳定、可预测。考虑：考虑：1、持有现金的机会成本（、持有现金的机会成本（留存成本留存成本）、）、2、现金和短期有价证券的转换成本（、现金和短期有价证券的转换成本（交易成本交易成本）2

25、5投资成本：投资成本：Q/2C转换成本：转换成本：S/QD相关总成本：相关总成本：转换次数：S/Q两次转换间隔：360/转换次数=360Q/S平均现金持有额：Q/2短期有价证券的利息率：C26例：某公司预计全年现金需要量6000000元，每天支出基本不变，每次转换成本60元，投资机会成本为10%。则：现金最佳持有量为27（四）随机模式（四）随机模式现金使用随机时，设定上限和下限。当现金持有量超过上限时，将一部分现金转换成“类现金”；当现金持有量低于下限时，将一部分“类现金”转换成现金。上限和下限的确定可以采用“米勒欧尔”模式。假设上限为H；下限为L；理想的现金持有量为Q。28当现金持有量达到H

26、时，买进H-Q数量的有价证券；当现金持有量下降到L时，卖出Q-L的有价证券；使得现金实际持有量保持在Q左右。HQL29“米勒欧尔”模式中：30例：某公司有价证券每次转换成本为150元，有价证券投资收益率为8%，根据历史资料测算的现金流量的标准差为600元，已确定现金持有下限为2000元。则当现金持有量达到13088元时，应购入7392（H-Q）元的有价证券；当现金持有量下降到2000（Q-L）元时，应出售3696元的有价证券，使得现金保持在5696元上下。31四、现金收支管理四、现金收支管理（一）现金预算的编制（一）现金预算的编制现金预算又叫现金计划，是计划预算期的现金收入和现金支出，并进行现

27、金收支平衡的预算。现金预算可按年度、季度，也可按月、周，甚至按日编制。现金收支法是应用最广泛的现金预算编制方法。它是以企业其他各项预算为基础，逐项确定企业在预算期的现金收入和支出，并计算现金收支多余或不足及其处理的现金预算的编制。现金预算由四部分组成：现金收入、现金支出、现金多余或不足、现金的调节。（见课本（见课本224页）页）32（二）现金收支的日常管理（二）现金收支的日常管理1完善现金内部控制制度2加速收款3控制现金支出4合理利用“浮游量”33加速收款n减少顾客付款的邮寄时间n减少企业收到顾客开来支票与支票兑现之间的时间n加速资金存入自己往来银行的过程 34加速收款方法一：锁箱法加速收款方

28、法一：锁箱法 n锁箱法是通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行的时间。n在业务比较集中的地区租用当地加锁的专用邮政信箱 n通知顾客把付款邮寄到指定的信箱 n授权公司邮政信箱所在地的开户行，每天数次收取邮政信箱的汇款并存入公司账户，然后将扣除补偿余额以后的现金及一切附带资料定期送往公司总部。这就免除了公司办理收账、货款存入银行的一切手续。35加速收款方法二：授权付款法加速收款方法二：授权付款法 n授权付款法是指利用预先授权支票（PACs）进行付款，预先授权支票与普通支票类似，但它不包含也不需要私人签字，只需经过合法授权。n客户授权公司直接从他的活期存款账户内开出支票并支取现金。

29、n客户与他的开户银行签订PACs承兑保障合同。该合同规定，当银行收到PACs时，有权通过银行清算系统支付PACs。n公司准备一份包括所有有关定期支付信息的磁带。n为了加强控制，在每个处理周期（1个月、半个月或1周），公司保留一份上述磁带拷贝。所授权的支票一般要存入公司在其开户银行的活期账户内，并送至客户的开户银行。n公司的开户银行收到磁带后，产生一系列PACs存入公司的账户内，并通过银行系统进行清算，然后将控制报告送给公司。36授权付款法优点n有助于比较准确地预测未来现金流。n可以减少费用开支，可以消除开具帐单与邮寄时间，同时也大大减少了收款的文书处理工作。n使客户更轻松自由。许多客户不喜欢承

30、受定期付款的麻烦，使用PACs系统可以替客户开列支票，支付货款。n增加了公司营运现金。与其他支票处理系统相比，PACs系统可以大大减少支票的邮寄时滞和处理时滞。37加速收款方法三：集中银行法加速收款方法三：集中银行法 n集中银行法是指通过设立多个策略性的收款中心来代替通常在公司总部设立的单一收款中心，以加速账款回收的一种方法。n企业以服务地区和各销售区的账单数量为依据，设立若干收款中心，并指定一个收款中心（通常是设在公司总部所在地的收账中心）的账户为集中银行。n公司通知客户将货款送到最近的收款中心而不必送到公司总部。n收款中心将每天收到的货款存到当地银行，然后再把多余的现金从地方银行汇入集中银

31、行公司开立的主要存款账户的商业银行。38集中银行法n优点 账单和货款邮寄时间可大大缩短。账单由收款中心寄发该地区顾客，与总部寄发相比，顾客能较早收到。顾客付款时，货款邮寄到最近的收款中心，通常也比直接邮往总公司所需时间短。支票兑现的时间可缩短。收款中心收到顾客汇来的支票存入该地区的地方银行，而支票的付款银行也在该地区内，因而支票兑现较方便。n缺点 每个收款中心的地方银行都要求有一定的补偿余额，而补偿余额是一种闲置的不能使用的资金。开设的中心越多，闲置的资金也越多。设立收款中心需要一定的人力和物力，花费较多。39付款控制付款控制n运用“浮游量”（零余额账户）n控制支出时间（付款条件的设定：如“2

32、/10，N/45”）n控制付款账户 （工资支出模型）40第三节第三节短期有价证券管理短期有价证券管理一、持有目的：一、持有目的：保持资产的流动性、赚取投资收益保持资产的流动性、赚取投资收益二、短期有价证券的投资政策：二、短期有价证券的投资政策：保守、中庸、激进保守、中庸、激进41第四节第四节应收帐款管理应收帐款管理一、应收帐款产生的原因及管理的要求一、应收帐款产生的原因及管理的要求在在扩大销售扩大销售与与过多资金占用的代价过多资金占用的代价之间进之间进行权衡行权衡.应收账款的成本，主要包括：应收账款的成本，主要包括：1、应收账款的机会成本、应收账款的机会成本2、应收账款的管理成本、应收账款的管

33、理成本应收账款的管理成本主要是收账费用，调查客户应收账款的管理成本主要是收账费用，调查客户信用情况的费用，收集各种信息的费用，应收账款信用情况的费用，收集各种信息的费用，应收账款的核算费用。的核算费用。3、应收账款的坏账成本、应收账款的坏账成本42二、商业信用政策的制定二、商业信用政策的制定信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策三个部分。（一）信用标准信用标准指客户获得企业的商业信用应具备的条件。制订信用标准，目的在于作为指导企业商业信用业务的参考依据。企业制定信用标准，必须对客户信用品质进行调查分析，在此基础上确定信用标准。431信用调查信用调查（1）信用调查的资料来源。第一，商业界证明材

34、料。第二，银行证明材料。第三，顾客的财务报表。第四，征信机构。第五，其它渠道。（2）信用调查的内容。对客户信用品质的评估，主要从五个方面进行。这 五 个 方 面 是：品 质(Character)、能 力(Capacity)、资本(Capital)、抵押(Collateral)、条件(Condition)，称为“五C”系统。44“五五C”C”系统系统 “品质品质”：顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；：顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；“能力能力”：偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以：偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例；及与流动负债的比例；“资本资本”：顾客的

35、财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还：顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景条件；债务的背景条件；“抵押抵押”：顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押：顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件；的资产条件；“条件条件”：影响顾客付款能力的经济环境条件。：影响顾客付款能力的经济环境条件。452信用分析和评价对各户的信用分析和评价可以用定性的方法，也可以用定量的方法。定量分法主要是对信用评价的内容进行分析，细分为若干指标，并赋予每个指标分值。在分析客户资料的基础上对每个指标打分并计算出总分。总分的高低反映客户的信用水平。46评比项目考核指标评分值总分值经营管理水平领导层次

36、的综合能力合同执行率潜力和挖潜措施10分15分5分30分资金信用情况应付账款定期支付率偿债能力包括：流动比率速动比率现金比率长期资产负债率产权比率利息保障系数10分15分2.5分2.5分2.5分2.5分2.5分2.5分25分经济效益情况销售利润率成本费用利润率总资产报酬率产品销售收入利税率5分5分5分5分20分企业发展前景内部：生产力水平产品质量水平新产品开发能力外部：行业受经济周期性波动影响程度行业市场结构与利润趋势5分5分5分5分5分25分473确定客户的信用等级对客户的信用情况打分后，可以将总分分为若干个级别，每个级别反映一定的信用水平。例如分为5级，每个级别相应的得分值要求如表所示。级

37、别总分说明1100-90信用状况很好290-80信用状况好380-70信用状况较好470-60信用状况不太好560分以下信用状况不好484制定信用标准制定信用标准确确定定了了客客户户的的信信用用状状况况后后，企企业业应应该该根根据据产产品品销销售售和和资资金金情情况况，制制定定一一个个可可以以给给与与客客户户赊赊销销的的最最低低标标准准。例如例如3级以上的客户可以提供赊销。级以上的客户可以提供赊销。或或者者在在企企业业销销售售时时对对不不同同的的客客户户采采取取不不同同的的策策略略。例如：例如：第一级别的客户给予优惠的信用条件，每年只需审查一次就可以了。第二级别客户可考虑赊销限额，每隔半年审查

38、其信用状况。第三级别客户则需每隔三个月审查其信用状况，信用条件较为严格。第四级别客户须提供抵押，才给与信用。第五级别客户只能按照现金付款条件进行购货。49（二）信用条件（二）信用条件1、信用条件的概念信信用用条条件件是是指指企企业业要要求求顾顾客客支支付付赊赊销销款款项项的的条条件件，包包括信用期限、折扣期限和现金折扣。括信用期限、折扣期限和现金折扣。2、信用条件的制定（1）信用期限的制定信用期限是企业为客户规定的最长付款期限。信用期限长，可以扩大销售，增加收益，产生有利影响。但相应地，应收账款资金占用、收账费用、坏账等也增加，对企业产生不利影响。企业应通过分析改变现行期限对收入成本的影响，确

39、定恰当的信用期限。确定信用期限时主要考虑延长或缩短信用期限的成本和效益，比较各种期限的得失，选出一个成本最小或效益最大的合理的信用期限。50例例如如：某某企企业业目目前前的的信信用用条条件件为为N/30，按按发发票票金金额额付付款款，预预计计销销售售量量10000件件，每每件件销销售售价价格格为为500元元，按按此此销销售售量量平平均均销销售售成成本本为为450元元，其其中中变变动动成成本本400元元，固固定定成成本本50万元。万元。企企业业目目前前拟拟将将信信用用条条件件改改为为N/60，即即信信用用期期限限延延长长至至60天天，仍仍按按发发票票金金额额付付款款。延延长长信信用用期期预预计计

40、销销售售量量可可望望增增加加20%，达达12000件件，增增加加销销售售量量并并不不会会引引起起固固定定成成本本变变化化，但但信信用用期期限限延延长长，收收账账费费用用由由原原来来的的4000元元增增加加到到6000元元，坏坏账账由由销销售售额额的的3增增加加到到5，企企业业投投资资的的最最低低报报酬酬率率为为15%，问企业是否该延长信用期限？，问企业是否该延长信用期限？51根根据据题题意意，两两种种不不同同的的信信用用条条件件下下，可可比比信信用用收收益益计算如下表所示：计算如下表所示：不同的信用条件可比收益计算表不同的信用条件可比收益计算表N/30N/60销售量(件)1000012000销

41、售额(元)50000006000000销售成本(元)45000005300000变动成本(元)40000004800000固定成本(元)500000500000信用前收益(元)500000700000收账费用(元)40006000坏账损失(元)1500030000信用后收益(元)481000664000计算结果表明，应选择延长信用期。52或或者者，首首先先计计算算延延长长信信用用期期限限增增加加的的收收益益，然然后后计计算算延延长长信信用用期期增增加加的的应应收收账账款款的的成成本本，最最后后将将收收益益和和成成本本相相比较，并作出判断。比较，并作出判断。延长信用期限增加的收益延长信用期限增加

42、的收益 销售量增加单位边际贡献增加的固定成本(1200010000)(500400)0200,000(元)延长信用期限增加的应收账款的成本延长信用期限增加的应收账款的成本应收账款机会成本增加+应收账款管理成本的增加+应收账款坏账成本增加应收账款的机会成本应收账款占有资金应收账款的机会成本率N/30的应收账款的机会成本(4000000+500000)1215%56250(元)N/60的应收账款的机会成本(4800000+500000)12215%132,500(元)53n应收账款的机会成本增加应收账款的机会成本增加1325005625076250(元元)n应收账款的管理成本增加应收账款的管理成本

43、增加600040002000(元元)n应收账款的坏账成本增加应收账款的坏账成本增加300001500015000(元元)n应收账款的成本增加应收账款的成本增加76250+2000+1500093250(元元)n延长信用期限的净损益延长期限增加的收益延长期限延长信用期限的净损益延长期限增加的收益延长期限增加的成本增加的成本20000093250106750(元元)n由于延长信用期限的收益成本，所以，应采用由于延长信用期限的收益成本，所以，应采用N/60的的信用条件。信用条件。54（2）现金折扣的确定现现金金折折扣扣的的优优惠惠实实际际上上是是产产品品售售价价的的扣扣减减。主主要要目目的的在在于于

44、吸吸引引顾顾会会为为享享受受优优惠惠而而提提前前付付款款，缩缩短短企企业业的的平均收款期。平均收款期。(2/10，n/30)企企业业是是否否愿愿意意以以及及提提供供多多大大程程度度的的现现金金折折扣扣，考考虑虑的的是是提供折扣后的收益是否大于成本，以此作为选择依据。提供折扣后的收益是否大于成本，以此作为选择依据。另另外外，现现金金折折扣扣也也能能招招揽揽一一些些视视折折扣扣为为减减价价出出售售的的顾顾客客前来购货，借此扩大销售量。前来购货，借此扩大销售量。55例例如如：某某企企业业目目前前的的信信用用条条件件为为N/60，不不提提供供现现金金折折扣扣，销销售售量量为为12000件件，每每件件销

45、销售售价价格格为为500元元，单单位位变变动动成成本本为为400元元，固固定定成成本本总总额额为为500000元元。此此信信用用条条件件下下的的收收账账费费用用为为6000元元，坏坏账账损损失失为为销销售售额额的的5。为为加加速速货货款款收收回回，减减少少收收款款费费用用和和坏坏账账损损失失，企企业业拟拟提提供供现现金金折折扣扣。现有两个拟定方案，现有两个拟定方案，方方案案：信信用用条条件件为为2/10，N/60。此此信信用用条条件件下下，估估计计有有一一半半客客户户享享受受现现金金折折扣扣、收收账账费费用用、坏坏账账损损失失都都减减少少一半，销售量不变。一半，销售量不变。方方案案：信信用用条

46、条件件为为4/10，N/60。此此信信用用条条件件下下，估估计计客客户户全全部部享享受受现现金金折折扣扣，收收账账费费用用、坏坏账账损损失失都都降降为为0，销售量不变。销售量不变。企企业业投投资资的的最最低低报报酬酬率率为为15%，问问企企业业是是否否该该提提供供折折扣扣?如果提供，应提供什么样的折扣如果提供，应提供什么样的折扣?56（1）方案）方案：在：在2/10，N/60信用条件下：信用条件下：应付现金折扣应付现金折扣120005002%1/260000(元元)减少的应收账款的管理成本减少的应收账款的管理成本(收账费用收账费用)60001/23000(元元)减少的应收账款的坏账成本减少的应

47、收账款的坏账成本1200050051/215000(元元)减少的应收账款的机会成本减少的应收账款的机会成本(12000400+500000)36060(12000400+500000)360101/215%55208(元元)收支净额收支净额(3000+15000+55208)6000013208(元元)57n（2）方案）方案：在：在4/10，N/60信用条件下：信用条件下：n应付现金折扣应付现金折扣120005004%240000(元元)n减少的应收账款的管理成本减少的应收账款的管理成本(收账费用收账费用)6000(元元)n减少的应收账款的坏账成本减少的应收账款的坏账成本12000500530

48、000(元元)n减少的应收账款的机会成本减少的应收账款的机会成本(12000400+500000)36060(12000400+500000)3601015%110417(元元)n收支净额（收支净额（6000+30000+110417)24000093583(元元)n以上计算结果表明，企业应提供现金折扣。信用条件以上计算结果表明，企业应提供现金折扣。信用条件是是2/10，N/60。58需需要要指指出出，制制订订信信用用标标准准和和信信用用条条件件必必须须联联系系存存货货管管理理和和现现金金管管理理共共同同考考虑虑。在在生生产产进进度度为为既既定定的的情情况况下下，商商业业信信用用政政策策通通过

49、过影影响响销销售售量量而而间间接接影影响响存存货货量量。存存货货过过多多，超超出出了了正正常常范范围围，就就会会增增加加存存货货成成本本；而而若若商商业业信信用用政政策策过过宽宽，销销售售需需求求超超过过企企业业可可供供销销售售的的存存货货量量，出出现现脱脱销销情情况况，就就会会丧丧失失应应该该得得到到的的利利润润。所所以以，信信用用标准和信用条件的制定，必须连同存货政策一并考虑。标准和信用条件的制定，必须连同存货政策一并考虑。同同样样道道理理，商商业业信信用用政政策策也也直直接接影影响响企企业业的的现现金金流流量量，所以，也必须系统地考虑现金政策。所以，也必须系统地考虑现金政策。此此外外，在

50、在非非常常情情况况下下，为为了了达达到到某某种种目目的的，也也可可以以制制订订特殊的商业信用政策。特殊的商业信用政策。59（三）收账政策（三）收账政策收款政策是指向客户收取逾期尚未偿付的应收账款的程序。只有当客户超过这个规定的期限仍不付款时，企业才采取催收行动。对超过规定期限的应收账款的催收，应持谨慎态度，既不能过严，也不能过松。企业采取的收款政策必须十分谨慎。制定过期应收账款的收款政策的原则是：为此所付出的代价不能大于由此而带来的利益。60正常情况下，就总体而言，企业的催收应收账款所作的努力越大，所花费的收账费用越多，可收回的应收账款也就越多，形成坏账的可能就越小，从而坏账费用也就越少。但是