第九章 开放经济下的财政货币政策culu.pptx

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1、第九章第九章 开放经济下的财政、货币政策开放经济下的财政、货币政策第一节第一节 短期内的财政、货币政策效力：短期内的财政、货币政策效力：蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型蒙代尔蒙代尔弗莱明模型简介弗莱明模型简介 固定汇率制下的财政、货币政策分析固定汇率制下的财政、货币政策分析 浮动汇率制下财政、货币政策分析浮动汇率制下财政、货币政策分析蒙代尔蒙代尔弗莱明模型的一个应用：三元悖论弗莱明模型的一个应用：三元悖论在西方文献中，蒙代尔在西方文献中，蒙代尔弗莱明模型被称为开放经弗莱明模型被称为开放经济下进行宏观分析的济下进行宏观分析的工作母机（工作母机（workhorseworkhorse），蒙，蒙代尔代

2、尔弗莱明模型的分析对象是一个开放的小型弗莱明模型的分析对象是一个开放的小型国家（国家（资金完全自由流动资金完全自由流动），对国际资金流动采），对国际资金流动采取了流量分析。取了流量分析。前提有：前提有：第一，总供给曲线是水平的。第一，总供给曲线是水平的。第二，即使在长期，购买力平价也不存在。第二，即使在长期，购买力平价也不存在。第三，不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。第三，不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。一、一、蒙代尔蒙代尔弗莱明模型简介弗莱明模型简介 图图-封闭条件下财政政策、货币政策分析封闭条件下财政政策、货币政策分析 YLMY0Oi0iLMY1i1ISYOiLMY0

3、i1ISY1i0IS(a)(a)货币政策货币政策(b)(b)财政政策财政政策二、二、固定汇率制下的财政、货币政策分析固定汇率制下的财政、货币政策分析 1.货币政策分析货币政策分析 图图-固定汇率制下，资金完全流动时的经济平衡状态固定汇率制下，资金完全流动时的经济平衡状态 图图-固定汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析固定汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析 结论：在固定汇结论：在固定汇率制下，当资金率制下，当资金完全流动时，货完全流动时，货币扩张在短期内币扩张在短期内也无法对经济产也无法对经济产生影响。生影响。也就是说，此时也就是说，此时的货币政策是无的货币政策是无效的效的。2.2.财政政

4、策分析财政政策分析 图图9-4 9-4 固定汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析固定汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析 在固定汇率制下，在固定汇率制下，当资金可完全流动当资金可完全流动时，财政扩张不能时，财政扩张不能影响利率，但会带影响利率，但会带来国民收入较大幅来国民收入较大幅度（与封闭条件度（与封闭条件下相比）的提高。财政政策被强化 结论（固定汇率制度下）：结论（固定汇率制度下）：在固定汇率制下，货币政策是无效的，而财政政策则被增在固定汇率制下，货币政策是无效的，而财政政策则被增强。强。直观的分析：直观的分析：MsMs利率利率资本流出资本流出MsMs（货币政策无效（货币政策无效)财政

5、支出财政支出利率利率资本流入资本流入财政支出财政支出总需求总需求经常项目经常项目 如果是顺差则如果是顺差则MsMs（财政政策被进一步强化（财政政策被进一步强化)资本流入的影响视资本流动自由度不同，越自由，资本流入的影响视资本流动自由度不同，越自由，则财政政策的效果越容易被强化。则财政政策的效果越容易被强化。三、三、浮动汇率制下财政、货币政策分析浮动汇率制下财政、货币政策分析在浮动汇率制下，对财政、货币政策研究的分析在浮动汇率制下，对财政、货币政策研究的分析方法同固定汇率制下相比有很大不同。方法同固定汇率制下相比有很大不同。第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平第一，经济的主要调整机制不是由

6、国际收支不平衡引起的货币供应量的调整，而是由国际收支不衡引起的货币供应量的调整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。平衡引起的汇率调整。第二，假定本国货币贬值能改善经常账户收支，第二，假定本国货币贬值能改善经常账户收支，增加外国对本国商品的需求。增加外国对本国商品的需求。即，本国货币贬值能使即，本国货币贬值能使BPBP曲线与曲线与ISIS曲线右移。曲线右移。图图-浮动汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析浮动汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析 1.货币政策分析 在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。货币政策被强化。2.财政政策分析 图图-浮动汇率制

7、下，资金完全流动时的财政政策分析浮动汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析在浮动汇率制下，在浮动汇率制下，当资金完全流动当资金完全流动时，扩张性财政时，扩张性财政政策会造成本币政策会造成本币升值，对收入、升值，对收入、利率均不能影响。利率均不能影响。财政政策失效。财政政策失效。在浮动汇率制下，货币政策是有效的，而财政政策则可能在浮动汇率制下，货币政策是有效的，而财政政策则可能被削弱（视资本流动情况而定）。被削弱（视资本流动情况而定）。直观的分析：直观的分析：MsMs利率利率资本流出资本流出本币贬值本币贬值货币政策效果增强货币政策效果增强 Ms Ms 总需求总需求 本币贬值本币贬值财政支出财政支

8、出利率利率资本流入资本流入本币升值本币升值 本币升值还是贬值视乎资本流动自由度而定，越自由，利本币升值还是贬值视乎资本流动自由度而定，越自由，利率上升的效果越强，升值可能性越大，削弱财政支出的效率上升的效果越强，升值可能性越大，削弱财政支出的效果。果。四、蒙代尔四、蒙代尔弗莱明模型的一个应用：弗莱明模型的一个应用：三元悖论三元悖论如果将资金的完全流动、稳定的汇率制度、独立如果将资金的完全流动、稳定的汇率制度、独立的货币政策作为三个独立的目标，的货币政策作为三个独立的目标，那么经济当局只能选择其中的两个目标，而必然那么经济当局只能选择其中的两个目标，而必然放弃另外一个目标。放弃另外一个目标。稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点。政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点。政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其中两个的同时放弃另外一个。中两个的同时放弃另外一个。这便被称为这便被称为“三元悖论三元悖论”。ABC图图9-7 克鲁格曼三角克鲁格曼三角